民生证券：储能规模持续高增，储能报价与碳酸锂价格呈现正相关.pdf

证券研究报告 *请务必阅读最后一页免责声明 01 *请务必阅读最后一页免责声明 ——储能洞鉴-7月刊 2023年8月1日 民生电新 储能规模持续高增，储能报价与 碳酸锂价格呈现正相关 证券研究报告 *请务必阅读最后一页免责声明1 摘要 • 量：23H1储能中标容量同比实现3倍增长 1）中标情况盘点：根据储能与电力设备公众号不完全统计，2023年上半年共统计了131个储能中标项目，总规模达到12.54GW/32.41GWh，相比于2022年上 半年（总规模4.02GW/7.92GWh）在功率和容量上分别同比增长212%/309%。 2）并网情况分析：2023上半年国内并网的储能项目总规模达到7.59GW/15.59GWh，规模直逼2022全年7.69GW/16.26GWh的并网总规模。分地区看， 2023H1有7个省并网规模超过1GWh，其中湖南省有共计18个独立式储能项目实现并网，是最大的储能区域市场。分业主看，国家电投储能项目的并网规模居 国内第一，达到1GW/2.3GWh；实现独立式储能项目投运的民企包括协合新能源、华自科技、阿特斯、阳光新能源、三一、奇点汇能、风脉能源等。 • 价：碳酸锂价格企稳，储能报价呈现正相关 1）原材料价格：5月以来碳酸锂价格回升，目前价格呈现微幅回落趋势，7月均价为29.55万元/吨，最新7月27日的电池级碳酸锂均价为28.25万元/吨。硅料价 格下降趋势企稳、有微幅抬升趋势，7月均价为65元/kg，最新7月27日的硅料均价为67元/kg。 2）储能系统报价与碳酸锂价格已经呈现出强关联性：随着电池级碳酸锂价格从最高58万元/吨下探到20万元/吨，2小时储能系统月度加权平均报价也从1月的 1.47元/Wh降低到6月的1.115元/Wh，降幅达24.15%。2023年5月以来，碳酸锂价格回升企稳，预期储能系统报价下跌趋势将和碳酸锂同步企稳。 • 投资建议：储能需求向上，关注储能三大场景下的投资机会。场景一：大储的核心在于商业模式，重点推荐【阳光电源】【南都电源】【南网科技】【金盘 科技】【科陆电子】【威腾电气】等，建议关注【科华数据】【永福股份】【英维克】【青鸟消防】；场景二：工商业侧储能，重点推荐【苏文电能】【华 自科技】【金冠电气】【金冠股份】【泽宇智能】等；场景三：户储的核心在于产品，重点推荐【科士达】【派能科技】【鹏辉能源】【德业股份】等。 • 风险提示：下游需求不及预期、设备供给不及预期、原材料价格上行风险等。 qRvMoMpPzQoMoPuNqQoRxP6MdN9PnPoOmOpMeRqQuMeRnNpMbRnMsMMYqQvNuOrMoM 证券研究报告 *请务必阅读最后一页免责声明 目 录 CO NTEN TS 2 价：碳酸锂价格企稳，储能报价呈现正相关02 量：23H1储能中标容量同比实现3倍增长01 投资建议03 风险提示04 证券研究报告 *请务必阅读最后一页免责声明 量：23H1储能中标容 量同比实现3倍增长01. 3 证券研究报告 *请务必阅读最后一页免责声明 01 图：国内储能中标项目规模（GW/GWh） 资料来源：储能与电力市场公众号，民生证券研究院 • 23H1储能中标容量同比增长3倍。根据储能与电力设备公众号不完全统计，2023年上半年共统计了131个储能中标项目，总规模达到 12.54GW/32.41GWh，相比于2022年上半年（总规模4.02GW/7.92GWh）在功率和容量上分别同比增长212%/309%。 • 预计下半年的采招规模将超过上半年。根据寻熵研究院统计，仅2023上半年国内市场的实际储能需求量已超35GWh，相当于2022全年44GWh 采购规模的3/4。考虑到下半年通常才是储能设备采购和项目投运的高峰，并且已有如中能建3.5GWh集采等大规模招标项目仍在进行中，预计 下半年的采招规模将超过上半年，预计国内储能市场2023全年落地的储能项目采购规模将有望达到90GWh。 4 23H1储能中标回顾：上半年总规模32gwh，下半年有望加速 0 10 20 30 40 50 60 70 0 5 10 15 20 22年1-6月 22年7月 23年8月 23年9月 23年10月 23年11月 23年12月 23年1月 23年2月 23年3月 23年4月 23年5月 23年6月 功率(GW，左轴) 容量GWh，左轴) 储能项目中标数量（个，右轴） 证券研究报告 *请务必阅读最后一页免责声明 储能系统集成商中标情况：比亚迪中标规模领先，许继中标数量第一 • 锂电储能系统供应商为主流，市场参与者持续增加。2023年上半年， 储能与电力市场追踪到的131家企业参与储能系统投标，其中96%的 企业为锂电储能系统供应商。相较去年全年120家参与方，今年的市 场参与者仍在持续增加中。 • 中标量方面：2023年上半年已完成的项目级的储能系统采购规模达 13.9GWh。2023上半年国内储能系统集成商中，比亚迪在中标总规 模方面遥遥领先，总规模达1.54GWh（中电建阜康的600MWh项目 、豫能控股的400MWh集中采购、大唐昆玉和华润电力的200MWh 订单等）。 • 中标数量方面：许继电气以系统和EPC中标方式共斩获12个项目，在 中标数量上排名第一。此外，天诚同创、南都电源、山东电工时代等 都因为中标单个大型项目而在中标规模方面名列前茅。 0 500 1000 1500 2000 比亚迪 天城同创 山东电工时代 平高 许继电气 南都电源 中车株洲所 海博思创 国能信控 东方旭能 浙江海得 融和元储 奇点能源 国网科技 珠海科创 珠海冠宇 元动新能源 易事特 阳光电源 新源智储 图：2023上半年储能系统集成商项目级中标规模（MWh） 资料来源：储能与电力市场公众号，民生证券研究院 01 5 证券研究报告 *请务必阅读最后一页免责声明 储能系统集采入围情况：阳光全部入围，电池企业参与集采01 • 以2023年上半年华电、新华水电共计的5个标段，8.2gwh的储能系统集采情况来看，共有13家企业入围。 • 入围次数方面：阳光电源是唯一一家全部入围的企业，入围次数排名第一，数量达到5次；比亚迪排名第二，入围数量4次；科华数据和山东电工 并列第三，入围数量3次。 • 宁德时代以集成商身份首次中标公开集采，电池企业正在进入储能系统集采市场。宁德、亿纬等传统以电池生产销售为主要业务的企业已经全面 参与到储能系统集采的竞争中来，加上自有电池产能的比亚迪，这势必将进一步增加未来市场竞争的激烈程度。电池企业正在凭借其对电池成本 的掌控力和电芯的保供能力而获得业主的青睐。 6 图：2023 上半年储能系统集采入围情况 储能系统集采中标情况 新华水电1 新华水电2 新华水电3 华电1 华电2 入围企业 入围数量 200MWh/1C 1GWh/0.5C 2GWh/0.25C 2GWh/0.5C 3GWh/0.5C 阳光电源股份有限公司 5 √ √ √ √ √ 比亚迪汽车工业有限公司 4 √ √ √ √ 厦门科华数能科技有限公司 3 √ √ √ 山东电工时代能源科技有限公司 3 √ √ √ 北京海博思创科技股份有限公司 2 √ √ 湖北亿纬动力有限公司 2 √ √ 宁德时代新能源科技股份有限公司 2 √ √ 西安新艾电气技术有限公司 2 √ √ 江苏天合储能有限公司 2 √ √ 中东株洲电力机车研究所有限公司 2 √ √ 江苏林洋亿纬储能科技有限公司 2 √ √ 卧龙电气驱动集团股份有限公司 1 √ 威胜能源技术股份有限公司 1 √ 资料来源：储能与电力市场公众号，民生证券研究院 证券研究报告 *请务必阅读最后一页免责声明 23H1并网地区分布：7地规模超过1GWh，湖南规模最大 • 2023年上半年并网规模达到7.59GW/15.59GWh。根据寻熵研究院、储 能与电力市场对公开项目信息和状态的统计，2023上半年国内并网的储 能项目总规模达到7.59GW/15.59GWh，规模直逼2022全年 7.69GW/16.26GWh的并网总规模。 • 上半年多地实现大规模并网。2023上半年，实现储能项目并网的省市自 治区共计21个。其中，并网规模超过1GWh的地区有7个，包括湖南、山 东、新疆、内蒙古、宁夏、安徽、甘肃。 • 2023年上半年湖南、山东成为第一、第二大区域市场，下半年新疆并网 规模将实现快速增长。上半年湖南省有共计18个独立式储能项目实现并 网，是最大的储能区域市场。山东第二批储能示范项目中有13个项目在6 月30日之前完成了并网冲刺，是上半年并网规模第二大的市场。此外，新 疆在2022年有两个批次的市场化项目。其中，以新华水电莎车 200MW/800MWh光储项目为代表，随着两个批次的大型光储/风储项目 陆续进入并网阶段，下半年新疆并网规模仍将保持快速增长。 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 湖南 山东 新疆 内蒙古 宁夏 安徽 甘肃 山西 广西 江苏 广东 湖北 福建 浙江 西藏 河北 江西 海南 上海 河南 图：2023上半年各地区储能项目投运情况（MWh） 资料来源：储能与电力市场公众号，民生证券研究院 01 7 证券研究报告 *请务必阅读最后一页免责声明 各业主项目并网情况：央企名列前茅，民企表现亮眼 • 总体情况：2023上半年实现储能项目并网的开发商超65家，其中并网 项目规模超200MWh的开发商共31家。 • 央国企：稳居国内储能项目并网规模前十。国内投运项目业主并网规模 排行中，前十名包括国家电投、华润、新华水电、华电、中能建、三峡 、国网时代、大唐、中电建、粤水电，全部为央国企。其中，国家电投 储能项目的并网规模遥遥领先，达到1GW/2.3GWh，广泛涉及了独立 式储能、可再生能源储能、用户侧储能等多种领域，项目遍布山东、宁 夏、湖南、新疆、内蒙古等9个地区。 • 民企：实现独立式储能项目投运。民企开发商也在2023上半年大举推进 独立式储能项目的开发建设，实现独立式储能项目投运的企业包括协合 新能源、华自科技、阿特斯、阳光新能源、三一、奇点汇能、风脉能源 等企业。 0 500 1000 1500 2000 2500 国家电投 华润 新华水电 华电 中能建 三峡 国网时代 大唐 中电建 粤水电 协和新能源 华能 华自科技 国家能源集团 阿特斯 天顺风能 中核汇能 阳光新能源 安徽能源集团 亿利 图：2023上半年投运项目业主分布（MWh） 资料来源：储能与电力市场公众号，民生证券研究院 01 8 证券研究报告 *请务必阅读最后一页免责声明9 应用领域分布：独立式储能和可再生能源储能应用最为广泛 • 在储能技术方面，磷酸铁锂仍为主流技术，液流电池等仍处于规划 建设阶段。2023上半年，磷酸铁锂电池依然占据主导地位；受国电 投浙江用户侧项目的带动，铅炭电池在淡出市场多年之后，也开始 再次得到应用；此外，虽然各地开始规划液流电池、压缩空气等长 时储能技术的示范项目，但是受到技术成熟度、成本、产能等多方 面因素的影响，这些项目仍处在规划建设的早期阶段。 • 在项目应用方面，独立式储能和可再生储能是主要模式，调频和用 户侧储能占比较小。2023年上半年，所有并网项目中，独立式储能 并网项目规模占到64%。在各地鼓励新能源租赁独立式储能容量的 大背景下，独立式储能已然成为国内储能最主要的应用模式。此 外，可再生能源储能也是一种常见的应用模式，其并网项目规模占 32%。剩下调频和用户侧储能在国内应用较少，二者总共仅占据总 并网规模的4%。 图：2023上半年各细分领域投运规模 资料来源：储能与电力市场公众号，民生证券研究院 01 64% 32% 1% 3% 独立式储能 可再生能源储能 调频 用户侧 证券研究报告 *请务必阅读最后一页免责声明 价：碳酸锂价格企稳， 储能报价呈现正相关02. 10 证券研究报告 *请务必阅读最后一页免责声明11 原材料价格：碳酸锂呈现微幅回落趋势，硅料下降趋势企稳 图：碳酸锂价格走势（万元/吨） 资料来源：鑫椤锂电，民生证券研究院 资料来源：PV Infolink，民生证券研究院 图：硅料价格走势（元/kg） • 5月以来碳酸锂价格回升，目前价格呈现微幅回落趋势。根据鑫椤锂电报价， 23年5月以来，碳酸锂价格出现反转，23年6月碳酸锂均价为30.9万元/ 吨，相较于5月25.1万元/吨的报价上升23%左右。23年6月以来，碳酸锂价格趋于平稳，7月均价为29.55万元/吨，相较于6月均价下滑4%。最新23 年7月27日的电池级碳酸锂均价为28.25万元/吨，报价呈现微弱回落趋势。 • 硅料价格下降趋势企稳、有微幅抬升趋势。根据PV Infolink，硅料23年7月均价为65元/kg，相较于23年6月86元/kg的均价环比下降24%。最新23 年7月27日的硅料均价为67元/kg，价格呈现止跌趋势。 02 0 10 20 30 40 50 60 70 电池级碳酸锂价格（万元/吨） 0 50 100 150 200 250 300 350 1/ 20 /2 1 3/ 20 /2 1 5/ 20 /2 1 7/ 20 /2 1 9/ 20 /2 1 11 /2 0… 1/ 20 /2 2 3/ 20 /2 2 5/ 20 /2 2 7/ 20 /2 2 9/ 20 /2 2 11 /2 0… 1/ 20 /2 3 3/ 20 /2 3 5/ 20 /2 3 7/ 20 /2 3 致密料（元/kg） 证券研究报告 *请务必阅读最后一页免责声明 02 储能招标报价：储能系统报价下降趋势企稳 资料来源：储能与电力市场公众号，民生证券研究院 • 储能系统报价的下降趋势有企稳现象。2023年1月至6月，储能系统加权平均报价连续下降，累计下降24.15%。然而，6月加权平均报价和5月相比基 本稳定，投标价格企稳。6月情况来看，2小时储能系统报价区间为1.020-1.490元/Wh，加权平均报价1.115元/Wh，环比持平。各月储能EPC报价相 对稳定，6月2小时储能EPC报价区间为1.239-2.239元/Wh，加权平均报价为1.578元/Wh，环比下降4.65%。 12 图：国内储能项目加权平均招标报价（元/Wh） 1 1.2 1.4 1.6 1.8 2 2.2 2小时储能系统 2小时储能项目EPC 证券研究报告 *请务必阅读最后一页免责声明 储能系统报价与碳酸锂价格已经呈现出强关联性 0 20 40 60 80 0 0.5 1 1.5 2 2.5 2小时储能系统（元/Wh，左轴） 2小时储能项目EPC（元/Wh，左轴） 碳酸锂（万元/吨，右轴） 资料来源：储能与电力市场公众号，鑫椤锂电，民生证券研究院 图：国内储能中标项目价格&碳酸锂价格走势 • 2023上半年储能系统报价呈现下跌趋势。2023年上半年2小时锂电储能系统的平均报价为1.235元/Wh。 逐月情况看，最低报价1-4月持续下跌，5月 起逐渐企稳。最高报价4月短暂反弹、不改整体下跌趋势。 • 价格走势对比：2023年上半年，储能系统报价与碳酸锂价格已经呈现出强关联性。随着电池级碳酸锂价格从最高58万元/吨下探到20万元/吨，2小时 储能系统月度加权平均报价也从1月的1.47元/Wh降低到6月的1.115元/Wh，降幅达24.15%。2023年5月以来，碳酸锂价格回升企稳，预期储能系统 报价下跌趋势将和碳酸锂同步企稳。 02 1.47 1.438 1.346 1.298 1.115 1.115 0.8 1 1.2 1.4 1.6 1.8 2 2.2 23年1月 23年2月 23年3月 23年4月 23年5月 23年6月 图：各月2小时储能系统报价情况（元/Wh） 资料来源：储能与电力市场公众号，民生证券研究院 注：红色为报价区间，粉色为报价均值 13 证券研究报告 *请务必阅读最后一页免责声明 投资建议03. 14 证券研究报告 *请务必阅读最后一页免责声明 • 投资建议：储能需求向上，关注储能三大场景下的投资机会。 场景一：大储的核心在于商业模式，重点推荐【阳光电源】【南都电源】【南网科技】【金盘科技】【科陆电子】【威腾电气】等，建议关 注【科华数据】【永福股份】【英维克】【青鸟消防】； 场景二：工商业侧储能，重点推荐【苏文电能】【华自科技】【金冠电气】【金冠股份】【泽宇智能】等； 场景三：户储的核心在于产品，重点推荐【科士达】【派能科技】【鹏辉能源】【德业股份】等。 15 03 投资建议 证券研究报告 *请务必阅读最后一页免责声明 风险提示04. 16 证券研究报告 *请务必阅读最后一页免责声明 • 下游需求不及预期：若储能需求量不及预期，将影响行业出货及市场规模。 • 设备供给不及预期：若上游产能扩张及上游供给不及预期，会影响行业规模。 • 原材料价格上行风险：若原材料价格上行，会影响整体需求。 17 04 风险提示 证券研究报告 *请务必阅读最后一页免责声明 THANKS 致谢 民生电新研究团队： 分析师 邓永康 执业证号：S0100521100006 邮箱：dengyongkang@mszq.com 分析师 王一如 执业证号：S0100523050004 邮箱：wangyiru@mszq.com 研究助理 李佳 执业证号：S0100121110050 邮箱：lijia@mszq.com 研究助理 席子屹 执业证号：S0100122060007 邮箱：xiziyi@mszq.com 分析师 郭彦辰 执业证号：S0100522070002 邮箱：guoyanchen@mszq.com 研究助理 林誉韬 执业证号：S0100122060013 邮箱：linyutao@mszq.com 分析师 朱碧野 执业证号：S0100522120001 邮箱：zhubiye@mszq.com 研究助理 赵丹 执业证号：S0100122120021 邮箱：zhaodan@mszq.com 研究助理 李孝鹏 执业证号：S0100122010020 邮箱：lixiaopeng@mszq.com 研究助理 许浚哲 执业证号：S0100123020010 邮箱：xujunzhe@mszq.com 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F；200120 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座19层；100005 深圳：广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元；518026 18 证券研究报告 *请务必阅读最后一页免责声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研 究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单 纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告 所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的 唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 免责声明： 评级说明： 分析师声明： 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为 基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为 基准。 公司评级 推荐 相对基准指数涨幅15%以上 谨慎推荐 相对基准指数涨幅5%～15%之间 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 行业评级 推荐 相对基准指数涨幅5%以上 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 *请务必阅读最后一页免责声明 19