储电相倚，风光无限—2023年中期中国新能源行业并购交易回顾及展望.pdf

2023年中期中国新能源行业并购交易回顾及展望 储电相倚， 风光无限 2023年8月目录 中国新能源行业投资并购趋势总览 3 细分赛道并购趋势回顾 7 • 锂电池产业链并购交易概览 8 • 储能行业并购交易概览 13 • 风电及光伏产业链并购交易概览 18 • 基础设施并购交易概览 23 • 氢能并购交易概览 27 行业趋势与展望 32 联络我们 36数据说明 数据来源 本报告中的数据除特殊注明外，均基于《汤森路透》、 《Mergermarket》、《投中数据》、《清科》数据、公共新闻及普华永 道分析提供的信息 交易数量与金额 • 本报告中提及的交易数量指对外公布的交易数量，无论其交易金额是 否披露 • 报告中提及的交易金额包含已公开披露金额的交易以及披露金额数量 级约数取整的交易；由于部分交易未披露信息或者未披露交易金额， 一定程度影响我们分析的全面性和趋势。如披露的交易金额为下述表 中提及的约数，我们用相应的取整进行计算分析 披露交易额度 转换金额（人民币元） 数十万 500,000 近百万/百万（级） 1,000,000 数百万 5,000,000 近千万/千万（级） 10,000,000 数千万 50,000,000 近亿/亿（级别） 100,000,000 数亿 500,000,000 除特别注明外，报告中所列示金额的计量单位均为人民币亿元。其中，对 于用外币披露的交易，我们使用披露日当日中国银行公布的汇率中间价折 算为人民币 投资方向 • 按照投资方向我们将交易分为国内交易、出境并购交易及入境并购交 易，其中： − “国内交易”指投资方及被投资标的均位于中国大陆、香港或澳门特 别行政区 − “海外并购”指中国大陆、香港和澳门特别行政区企业在境外进行并购 − “入境并购”指境外企业收购中国大陆、香港或澳门特别行政区企业 新能源行业细分领域的说明 • 包括锂电池、储能、风电及光伏产业链（含制造供应链及下游应用和服 务）、基础设施（含清洁能源发电厂站、新能源汽车充电桩等）、氢能 以及其他清洁能源（生物质能、垃圾焚烧、地热能、潮汐能等）； 请注意，以上分类标准主要基于普华永道对于行业在政策法规、交易特 征，以及行业未来发展趋势上的理解而确定，不代表行业标准分类。 2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望 2中国新能源行业 投资并购趋势总览 2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望 32023年上半年中国新能源行业投资并购趋势总览 2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望 4 2023年1H中国 新能源行业并购 交易数据概览 2023年上半年总交易金额 1,371 亿人民币 较2022年同期 下降 23% 2023年上半年总交易数量 395 笔 较2022年同期 上升 7% 2023年上半年平均已披露 交易金额 5.9 亿人民币 较2022年同期 下降 11% 大型并购交易 2023年上半年共有2笔超过人民 币百亿的大型交易，总计近 326亿元 主要投资板块 细分赛道中，锂电池产业链、基础设施、 储能行业交易最为活跃，交易数量占总数 比分别为： 27%、26%及15% 活跃投资方 国企参与收并购交易步伐进 一步放缓，多参与绿地投资和 项目开发；PE/VC等财务投 资者更为积极参与投资各产业 链中上游的前沿技术企业 主要投资方向 并购交易仍以境内 交易为主，交易数量 占比98% 跨境交易 跨境交易金额及数量基本 与上年同期持平，随着宏 观经济恢复向好，跨境投 资热度亟待进一步提升2021至2023年上半年中国新能源行业并购交易金额及数量（按细分赛道） 2021年至2023年上半年中国新能源行业并购交易数量按投资方向 • 2023年上半年中国新能源行业并购共披露交易数量395笔，较2022年同 期增长7%；披露交易金额达人民币1,371亿元。 • 其中，新能源车下游需求增速放缓，加之上游碳酸锂价格震荡，锂电池 板块整体市场热情有所减弱，上半年交易金额较上年同期下滑，但仍维 持了100笔以上的交易数量；钠离子等新型储能技术的火热拉动储能板 块交易数量及金额双双较上年同期有近翻倍增长；氢能赛道的国产化商 业化进程推进也带来新的投资者频频涌入，交易数量回弹趋势凸显；风 电、光伏电站交易拉动基础设施板块活跃度环比有显著回升，而风电、 光伏产业链也受益于下游需求提升、新技术的迅速成熟与新老产能的更 新替代共同驱动，并购交易金额较2022年同期有大幅增长。 • 投资方向来看，2023年上半年国内交易主导地位进一步加强，交易数 量占比约98%，跨境并购交易数量与历史期间基本持平，随着宏观经济 恢复向好，跨境投资热度亟待复苏。 报告数据口径：新能源行业主要包括锂电池、储能、风电及光伏产业链 （含制造供应链及下游应用和服务）、基础设施（含清洁能源发电厂站、 新能源汽车充换电站等）、氢能以及其他清洁能源（生物质能、垃圾焚 烧、地热能、潮汐能等）。 来源：投中数据、汤森路透、清科数据、Mergermarket及普华永道分析 2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望 5 152 24 206 275 29 139 777 13 281 1,083 50 9 1,042 81 152 433 27 45 1,080 42 344 379 66 8 523 147 273 400 19 10 0 200 400 600 800 1,000 1,200 锂电池产业链 储能 风电、光伏产业链 基础设施 氢能 其他 32 104 138 134 105 交易数量（笔） 2021年1H 2021年2H 2022年1H 2022年2H 2023年1H 8 29 24 38 60 50 61 52 46 59 94 163 116 77 115 13 38 28 16 34 18 5 11 9 22 0 50 100 150 200 250 300 350 400 3% 5% 92% 2021年1H 2% 3% 95% 2021年2H 1% 2% 97% 2022年1H 3% 4% 93% 2022年2H 1% 2% 98% 2023年1H 215 400 368 320 395 入境 出境 国内 交易数量（笔） 交 易 金 额 （ 人 民 币 亿 元 ）细分赛道并购交易特征 01 02 03 05 04 储能 • 储能新型技术，如钠离子电池和液流电池获资 本高度青睐 • 储能集成商仍受资本关注，尤其随着多数省份 工商业峰谷价差的拉大，工商业储能项目得到 市场的关注。专注于工商业的储能集成商如能 在产品力、研发力、理解客户需求能力、运营 能力等方面发挥自身优势，也更受投资人青睐 • 独立储能在2023年上半年延续2022年下半年的 热度，工商业储能在2023年上半年迎来高增长 风电、光伏产业链 • 投资人聚焦光伏产业链新技术迭代带来的配套产 能扩张 • 差异化竞争使得细分产业环节优势企业赢得投资 关注 • 海上风电深海、远海的发展以及风机大型化发展 趋势继续维持，带来风电主机与叶片的稳定发展， 吸引投资人关注 锂电池 • 正极材料铁锂价格优势凸显，三元高镍路线持 续推进 • 负极材料石墨化加工及人造石墨工艺受到关注 • 固态电池量产装车未来可期，资本普遍看好 • 电池回收热度稍退，但仍较受资本青睐 基础设施 • 央国企资产开发指标获取优势凸显、自主绿地 开发比例逐步提升，并购交易多青睐通过国补 核查的优质风光电站资产；以央国企产业方为 主导、以银行险资等金融机构为参与方的新一 轮风光基础设施基金浪潮已到来 • 电力市场化改革深入为集中式电站带来更多机 遇与挑战 • 分布式电站收益区域化程度加深，在峰谷电价 差加大、储能成本下行的趋势下，光储融合下 的分布式电站收益有望改善 氢能 • 燃料电池系统电堆及其核心零部件是投资人关 注重点，尤其是上游技术壁垒更高的环节；燃 料电池应用场景多元化、小型化趋势显现 • 大量风光制绿氢项目的落地及规划，加速高竞 争壁垒的电解槽核心零部件（隔膜）及与可再 生能源耦合更佳的PEM电解槽企业融资步伐 • 多个储运及其核心装备企业获得融资，尤其液 氢技术备受关注 03 01 02 04 05 2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望 6细分赛道并购趋势回顾 2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望 7锂电池产业链并购交易概览 2020年至2023年上半年锂电池产业链并购交易数量及金额 2020年至2023年上半年锂电池产业链并购交易数量──按投资人类型 • 2023年随着新能源汽车国补退坡，下游需求增速放缓；上半年随着上 游碳酸锂价格的大幅波动，电池厂选择控制库存，整体市场热情有所 减弱。交易趋势下滑除了与整体市场环境趋于谨慎有关外，电池厂及 电池上游四大主材的主要玩家竞争格局已初步确立，交易机会减少， 故交易活跃度有所下降；目前电池产业链交易机会主要分散于上游的 新材料、新技术，新型电池技术和电池回收，交易规模相对较小，故 整体交易规模有所下降。 • 从并购交易总体来看，2023年上半年锂电产业链并购交易数量同比下 降24%，交易金额方面也有所下降，同比降幅约50%。 • PE/VC基金仍然是锂电行业投资并购活动的主要参与者，占比持续上 升。投资人在锂电行业更多关注具有独特生产工艺优势的上游锂电材 料企业以及新型电池技术企业，其中对固态电池的投资热度持续上升 • 私企投资人中多为新能源行业内投资人，有下游汽车厂玩家向上游延 伸布局电池企业；也有锂电材料行业内的股权收购产能扩张 • 国企整体投资热度有所下降，上半年仅有两笔交易；显示出国企对于 行业成熟度提高后的投资谨慎性 2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望 8 523 1080 1042 交易数量（笔） 交易金额（人民币亿元） 交易数量（笔） 215 285 152 777 1,042 1,080 523 30 14 32 104 138 134 105 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2,200 44 2020 136 2021 272 2022 1H 2H 1H 2H 1H 2H 1H 500 928 2,122 交易金额 交易数量（笔） 48 136 37 67 69 63 70 96 52 56 40 40 18 40 25 0 50 100 150 200 250 300 12 22 10 2020 2021 2022 11 15 4 1H 1 7 6 2H 3 18 11 1H 15 2H 15 1H 2H 2 1H 44 136 272 30 14 32 104 138 134 105 国企 私企/外企 PE/VC基金 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023锂电池产业链及热点观察 2023年上半年锂电池产业链并购热点 热点观察： 上游：矿产资源与核心材料 中游：系统集成 下游：终端应用 电解液 金属矿业 天然石墨 硬碳 硅基材料 铜箔 人工石墨 新能源车 梯次利用与 电池回收 充换电站开发 设备销售 运营维护 电池检测服务 充电桩 换电设备 BMS 电池管理系统 EMS 能量管理系统 锂电池 隔膜 盖板及 其他辅材 负极 材料 锂电 池系 统 2 4 正极材料铁锂价 格优势凸显，三 元高镍路线持续 推进 负极材料石墨化 加工及人造石墨 工艺受到关注 固态电池量产装 车未来可期，资 本普遍看好 电池回收热度稍 退，但仍较受资 本青睐 1 2 3 4 固态电池 新型 电池 技术 3 2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望 9 磷酸铁锂LFP 三元材料 （NCA/NCM等） 锰酸锂LMO 铝箔 正极 材料 1 高 并购 活跃度 低 中锂电池产业链并购交易趋势 2022年至2023年上半年锂电池产业链各细分赛道并购交易数量概览 11 78 27 9 8 5 15 59 42 2 13 3 5 46 36 9 9 - - 10 20 30 40 50 60 70 80 90 2022年1H 2022年2H 2023年1H 上游锂矿原材料： 受海外政策风险及碳酸锂价格的波动影响，海外锂矿投资不确定性提高，锂 矿交易由活跃转向趋于冷静。2023年上半年锂电池产业链最大一笔交易显 示，受加拿大政府要求三家中国锂企剥离在加资产的影响，盛新锂能已将其 所持有的加拿大公司（智利锂业）股权出售。 锂电池(电芯)企业： 电池及电芯制造仍然是锂电产业链中的核心环节，其交易量较2022年下半年 有所下滑；主要原因是出货量排名前10的电芯企业中仅蜂巢和瑞浦能源暂未 上市，交易机会减少；2023年上半年，欣旺达再次定增48亿元，吸引资本市 场的注意。目前行业CR10集中度达到97%，行业成熟度持续提高；但是未 来随着车企供应链安全方面的考虑，下游将有望进一步拓展电池供应链多元 化，行业格局将有进一步的调整机会。 锂电池材料企业： • 锂电池上游四大主材仍为交易热点，其中新材料、新技术成为市场关注重点： • 正极材料目前市场头部格局初步稳定，CR7占比94%，未来在改进工艺、提升材 料循环稳定性等方向持续突破或将成为初创企业融资的亮点；比如前十大交易 中，以高镍、无钴、富锰等下一代正极材料开发为重点的锂宝新材料于2023年 上半年完成B轮融资，加速IPO进程。 • 负极材料中仍然以人造石墨为主，目前CR7占比84%，集中度较高，未来投资亮 点在于制造工艺持续优化和新负极材料的应用(如硅基材料)。上半年前十大交易 中，河北坤天新能源通过石墨化炉型技术减少电量消耗，引领负极材料行业工艺 改进，并积极探索硅基负极路线。 • 电解液与隔膜材料随着固态电池商业化路线的逐步清晰，交易数量与交易金额逐 步下滑；未来将在催化剂等新材料应用中持续改进性能。 新型电池技术： 新技术方面，固态电池作为最大投资热点，占到了新型电池技术投资数量的近 90%。其中固态电池各技术路线的探索和积极研发仍在进行当中，现阶段企业主要 关注重点在于工艺的改进及商业化的进程，2023年半固态电池迎来量产，行业将继 续在纯固态电池的商用化方向上不断探索。除财务投资人，产业投资人也积极布局 固态电池初创企业，如前十大交易中的上汽（尚颀资本）对清陶能源新一轮的加 注，前期战略投资人还包括广汽、北汽等。 电池回收： 受到碳酸锂价格波动一定程度上影响的电池回收赛道，23年上半年交易量与去年同 期相比数量及金额均有上升趋势，但较22年H2碳酸锂价格高位时略显降温，表现出 了一定的韧性，体现出市场对于电池退役后半场的思考；也侧面印证了市场对于电 池回收后市场大方向的肯定。23年上半年前十大交易中， 广东芳源新材料定增、四 川顺应动力及浙江天能完成B轮融资，均为布局锂电池回收领域或扩建产能。 2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望 10 交易数量（笔）锂电池产业链重大交易回顾 来源：投中数据、汤森路透、清科数据、Mergermarket及普华永道分析 时间 投资方 标的公司 投资行业 投资 方向 交易金额 （亿元 人民币） 交易轮次 2023-02-17 Gator Capital 智利锂业 锂矿等矿产资源企业 入境 176.2 资产剥离（盛新锂能剥离 在加拿大的锂矿资产投资） 2023-03-08 未披露 欣旺达电子股份 有限公司 锂电池企业 国内 48.0 定向增发 2023-04-13 拓海基金管理 西藏国能矿业发 展有限公司 锂矿等矿产资源企业 国内 46.8 非控制权收购 2023-05-25 尚颀资本 清陶（昆山）能 源发展股份有限 公司 新型电池技术 （固态电池） 国内 27.0 F+轮 2023-04-13 宏升投资管理、广州南粤澳德、中新合富、 天津谨孚私募基金、广州南粤澳德、成创投、 中金资本、信达风、晨道资本、弘芯投资等 宜宾锂宝新材料 有限公司 锂电池材料企业 国内 25.8 B轮 2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望 11锂电池产业链重大交易回顾 来源：投中数据、汤森路透、清科数据、Mergermarket及普华永道分析 2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望 12 时间 投资方 标的公司 投资行业 投资 方向 交易金额 （亿元 人民币） 交易轮次 2023-01-30 中金资本、新瞳资本、坤言资本、 国合新力投资、宏达君合资产管理、 朗玛峰创投、中国石化资本、复星创富、 建发股份等 河北坤天新能源 科技有限公司 锂电池材料企业 国内 20.0 Pre-IPO轮 2023-06-09 未披露 广东芳源新材集 团股份有限公司 电池回收 未披露 18.9 定向增发（筹集资金用于 锂电池回收再利用技术 研发） 2023-02-21 交银投资、农银金融、中银金融 湖南中伟新能源 科技有限公司 锂电池材料企业 国内 15.0 增资扩股 2023-06-20 四川协同、策源资本 四川顺应动力电 池材料有限公司 电池回收 国内 10.5 B轮融资 2023-05-05 杭州普华天骥股权投资、普华资本、 中金私募股权投资、中金资本、 深圳鲲鹏光远管理、光远投资、深圳阳宏资产、 湖北农银高投投资、中建材基金管理等 浙江天能新材料 有限公司 电池回收 国内 10.0 B轮融资储能行业并购交易概览 • 随国家及地方补贴政策不断出台、政策标准不断完善，储能商业模式 日趋丰富成熟，叠加技术进步及系统成本持续降低的利好趋势，工商 业和源网侧大储需求保持高增，储能赛道的商业化及市场化进程持续 加速。根据EESA统计，2023年1-6月国内约16.35GWh新型储能项目 投运，增长显著。 • 从并购交易总体来看，2023年上半年储能产业链并购交易数量同比增 长约150%，交易金额增长约81%。储能新型技术，尤其是钠离子电 池相关的创新型企业成为新任“吸金兽”；此外，集成商赛道仍获青 睐，资本对3S的关注相对减弱。 2020年至2023年上半年储能行业并购交易数量及金额 • PE/VC基金是储能行业投资并购活动的主要参与者，占比持续上升。 PE/VC基金投资人在储能行业关注点为成长期、初创期的创新技术企 业及储能集成商，并购交易热点集中在储能新型技术和储能集成商， 尤其是储能新型技术，资本向钠离子电池及液流电池的研发生产集 中。 • 私企投资人中约半数为新能源行业内投资人，更看重标的业务与自身 业务布局的协同补充或是对领先技术的抢先布局。另外，也有机械/材 料制造、房地产等行业的跨界玩家将储能作为业务转型与拓展的首要 选择之一；除通过并购交易布局储能业务外，亦有企业通过合资方式 新建储能企业。 • 国企直接参与储能赛道的并购案例较少，国企对储能行业的布局集中 在储能电站的投、建、运营等阶段，以集中式电站开发为主、分布式 电站开发为辅，同时，国企、国资通过基金形式参与投资较为普遍。 2020年至2023年上半年储能行业并购交易数量── 按投资人类型 2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望 13 交易金额 交易数量 37 122 9 24 13 81 42 147 62 8 24 60 0 50 100 150 2020 2021 2022 14 1H 2H 1H 2H 1H 2H 1H 3 29 38 37 19 11 交易数量（笔） 交易金额（人民币亿元） 2020 2022 2021 2023 22 41 16 16 25 49 10 19 1 9 2 10 8 11 10 2 5 2 1 3 2 1 0 20 40 60 80 13 4 2020 2021 2022 4 1H 4 2H 6 1H 2H 1H 1H 19 37 62 5 14 8 29 24 38 60 2H 交易数量（笔） 国企 私企/外企 PE/VC基金 2020 2021 2022 2023 82023年上半年储能产业链并购热点 热点观察： 上游：核心材料与部件 中游：系统集成 下游：终端应用 • 安全功率支撑 • 备用容量 • 削峰填谷，优化 电网投资 • 新能源出力平衡 • 提高新能源消纳 • 提升新能源电站 容量可信度 • 净负荷曲线管理 • 备用电源、容量管理 • 峰谷套利，需求响应 功能价值 电站开发 1 系统销售 EPC 运维 发电侧 电网侧 用户侧 荷网 互济 源网 互济 BMS 电池管理系统 EMS 能量管理系统 PCS逆变器 电缆、温控等 • 储能新型技术获资本高度青睐，钠离子电池、 液流电池已处大规模商业化前夕 • 储能集成商仍受资本关注，尤其随着多数省 份工商业峰谷价差的拉大，工商业储能集成 商在产品力、研发力、理解客户需求能力、 运营能力等方面更具竞争力，也更受到投资 人的青睐 1 2 储能电池 锂电池 储能新型技术 1 2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望 14 储能 系统 集成 2 高 并购 活跃度 低 中 2 3 4 • 独立储能项目在2023年1H持续市场关注，根 据EESA统计，2023年1H投运项目同比增加 579%。独立储能的优势在于既通过容量租赁 的模式有效解决发电侧配储经济性不佳的问 题，又通过增加大型储能的模式，增加电网 的灵活性资源，参与辅助服务，在新能源发 电量渗透率不断提升的情况下，有效缓解电 网调节的压力 3 4 • 工商业储能项目在2023年1H加速增长，根据 EESA统计，2023年1H投运项目同比增加 547%。工商业储能项目的爆发主要由于多省 峰谷价差的拉大和“两充两放”的实现，收 益确定性增加，叠加由于电芯价格的下降导 致储能系统成本的下降，两方面利好因素传 导，工商业储能项目在2023年上半年迎来爆 发 储能产业链及热点观察6 12 31 14 23 25 4 3 4 - 10 20 30 40 50 60 70 2022年1H 2022年2H 2023年1H 交易数量 （笔） 储能新型电池技术 储能集成商 3S（BMS, EMS, PCS）及其他 储能新型技术 储能行业并购交易趋势 储能新型技术获资本高度青睐，其中钠离子电池并购交易最受关注，赛 道呈现百花齐放，占所有新型技术并购交易的60%；液流电池和空气压 缩储能的头部企业受到资本追逐，皆完成5亿以上的交易；储能集成商尤 其是专注于工商业的储能集成商受到市场的广泛关注。 钠离子电池 • 钠离子电池原材料价格相对低廉，对电池续航要求不高、价格敏感的 应用场景更为匹配，碳酸锂供需关系的变化、锂价在2022年的高位及 2023年5月后的企稳回升，一定程度上凸显了钠离子电池的经济性， 叠加动力电池钠锂混装趋势，都推动钠电相关技术的研发及项目落 地；随着钠离子电池的商业化进程加速，钠离子电池上游材料（正负 极、电解液等）环节同样受到资本关注。 2022年至2023年上半年储能行业各细分赛道并购交易数量概览 从并购交易数据来看，除钠离子电池企业依旧火热外，2023年上半年钠 离子电池正负极、电解液等关键材料相关的研发企业得到更多融资机会。 液流电池 • 高比例风光并网带来的长时储能需求的增加，政策、市场对储能安全 性要求的进一步提升，叠加液流电池优越的充放电次数及长寿命优 势，使得液流电池的商业化进程不断加速；随技术持续提升，头部企 业有大容量项目投产实例，融资进程也相对顺利，轮次向A轮及以后推 进。2023年1H液流电池交易并购笔数尽管占比不及钠离子电池，但头 部企业均为5亿元人民币以上的大额融资，说明头部企业的融资受到市 场重视；按技术路线看，投资方向主要为全钒液流及锌铁液流，我们 也将持续观察其他液流电池技术是否有进一步商业化进程以及液流电 池行业整体降本趋势。 储能集成商 • 在2022年大量企业涌入集成赛道、储能产品同质化加剧的背景下，集 成商赛道较为拥挤，竞争加剧，风险相应提升。但随着多省的峰谷价 差拉大，多地工商业储能项目的经济性显现，2023年1H以工商业为 “主战场” 的储能集成商融资受到资本的关注，如奇点能源、大秦新 能源等融资较为顺利，但同时也有较多储能集成商处于A轮前后的阶 段，企业只有在产品力、研发力、理解客户需求能力、运营能力等方 面更具竞争力才有可能脱颖而出。 2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望 15 24 38 60储能行业重大交易回顾 来源：投中数据、汤森路透、清科数据、Mergermarket及普华永道分析 2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望 16 时间 投资方 标的公司 投资行业 投资 方向 交易金额 （亿元 人民币） 交易轮次 2023-05-27 联想之星、信达鲲鹏、嘉兴普华肆颢、国晟资本、 新鼎资本、中科创星、广投资本、浙能基金、 招银国际、国开制造业转型升级基金、华控基金、 建信投资 中储国能（北京） 技术有限公司 空气压缩储能 国内 50.0 A轮融资 2023-04-17 君联资本、熔拓资本、大连金投 大连融科储能集团 股份有限公司 全钒液流电池 国内 10.0 B轮融资 2023-02-07 宁波宁聚投资 浙江南都电源动力 股份有限公司 储能集成商 国内 8.7 非控制权收购 2023-03-24 优山资本、东合创投、钟鼎资本、麟玺创投、 乾汇资本、苏州东山产业投资、朋哲资本、 青蒿资本、宁波粒集企业管理、狮城资本、 吴中融玥投资 大秦数字能源技术 股份有限公司 储能集成商 国内 7.1 B轮融资 2023-05-18 金石投资 西安奇点能源股份 有限公司 储能集成商 国内 7.0 B轮融资储能行业重大交易回顾 来源：投中数据、汤森路透、清科数据、Mergermarket及普华永道分析 2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望 17 时间 投资方 标的公司 投资行业 投资 方向 交易金额 （亿元 人民币） 交易轮次 2023-03-18 国合新力投资、珠海大横琴 纬景储能科技有限 公司 液流电池 国内 6.0 A轮融资 2023-02-03 国合新力投资、昆仑资本、芯能创投、 国投招商 浙江钠创新能源有 限公司 钠离子电池 国内 5.0 A+轮融资 2023-02-11 烟台正海投资、北京水木梧桐、深圳健和、 水木清华校友基金、河北天域九五电气、 不公开的投资者 云储新能源科技有 限公司 3S及其他 国内 5.0 Pre-A+轮融资 2023-02-28 申毅投资、申毅投资、中车转型基金升级管理、 隐山致能、霍普投资、禹泽投资、致道资本、 锦沙资本、润璋创投、锦冠投资、道禾前沿私募基 金管理、汉河投资、迈为股份、长鑫陆号企业管理、 鑫睿创投 苏州精控能源科技 有限公司 储能集成商 国内 5.0 C轮融资 2023-05-26 北京小米智造股权投资基金、 湖北小米长江产业基金 上海安酷智慧能源 有限公司 储能集成商 国内 5.0 战略投资，为小 米在储能行业的 又一布局风电及光伏产业链并购交易概览 2020年至2023年上半年风电及光伏产业链并购交易数量 —— 按投资人类型 2020年至2023年上半年风电及光伏产业链并购交易数量及金额 风电、光伏行业在新能源发展的确定大趋势下维持快速发展 2023年上半年，国内风电及光伏新增装机量超过100GW，其中风电达到 78.42GW。2023年上半年风电光伏产业链披露交易金额达到273亿元， 交易数量59笔，较去年同期分别增长80%及13%。平均单笔交易额上涨 约50%。总体来看，风光电站装机带来的下游需求提升、新技术的迅速 成熟与新老产能的更新替代共同驱动风电光伏产业链并购交易热度提 升。 从投资领域来看，位于产业链中下游的电池片与组件环节成为上半年产业 链的投资重点。首先，随着N型电池片的技术成熟度迅速提升，落后产能 的替代需求吸引行业新老玩家迅速扩产。其次，在新技术路线发展的关键 时期占据技术领先优势、赢得技术变革红利，成为行业头部企业维持行业 地位、二三线建立竞争优势的相同选择。此外，下游新能源投资时所面临 的产业配套要求，也从侧面推动了制造环节的投资情况，但随着国家相关 部门不得强制配套产业投资等要求的出台，这一情况将有所改变。 从投资人类型来看，财务投资人成为风光产业链并购交易交易的主体。新 技术路线下的太阳能电池与组件，以及具有技术领先性的产业链细分环节 是其主要关注方向，市场规模的扩大带来企业营收的提升，进而导致企业 估值的上涨吸引财务投资人持续投入。行业纵向一体化布局以及跨界企业 拓展业务领域是私企主要投资动机。国企在产业链环节投资有所放缓，但 仍然是光伏产业不可忽视的一环。例如，浙江国资委旗下浙能电力控制权 收购光伏一体化企业中来股份，显现出国资背景能源企业对新能源发展的 决心与热情，以及由传统能源向新能源发展转变的战略趋势。 2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望 18 49 158 136 389 320 315 60 330 171 148 107 208 236 35 118 35 110 34 111 98 32 50 61 52 46 59 0 100 200 300 400 500 600 700 2020 2021 23 2022 7 21 1H 0 14 2H 8 27 1H 22 2H 21 22 1H 2H 3 1H 445 53 487 496 102 344 206 280 152 344 273 23 交易数量（笔） 交易金额（人民币亿元） 2020 风电制造产业链 光伏制造产业链 应用及服务 交易数量 2022 2021 2023 14 32 31 23 19 36 21 34 39 14 20 14 23 16 15 18 45 28 21 24 17 0 50 100 150 2020 2021 2022 6 1 1H 12 7 13 2H 9 1H 2H 12 1H 11 2H 8 1H 53 111 98 21 32 50 61 52 46 59 交易数量（笔） 2020 2021 2022 2023 国企 私企/外企 PE/VC基金光伏产业链及热点观察 2023年上半年光伏产业链并购热点 边框、焊带等 光伏玻璃 EVA胶膜 背板 组件 逆变器 光伏支架 组件回收利用 接线盒等配件 硅料 棒状硅、颗粒硅 高 并购 活跃度 热点观察： 投资人聚焦新技术迭代带来的配套产能扩张。2023年产业链 交易主要集中在以N型电池片及组件为代表的核心环节。处 于新技术迭代关键期的光伏行业中，技术进步表现在技术路 线成熟度、单位产能投资成本、产品品质与稳定性、以及交 付能力等多个方面，并成为行业发展核心竞争力。依赖资本 持续投入的先进技术将代替原材料供应成为吸引投资者聚焦 的重要因素。头部企业试图通过领先产能扩张，加深一体化 布局，赢得产业各环节利润；同时，其他玩家也将新一代技 术视为其建立竞争优势的重要契机。 差异化竞争使得细分产业环节优势企业赢得投资关注。光伏 产业链更为深入的细分环节也在迅速发展。例如，N型电池 片技术革新为其上游相关设备带来更高要求，TOPCon路线 核心环节PECVD等更具技术壁垒的设备环节持续吸引投资 关注，更为初期融资轮次显现出其广阔的发展空间。随着下 游分布式光伏的快速发展，对应的逆变器环节也展现出投融 资热度；此外，接线盒等关键辅材的细分赛道头部企业在新 技术迭代、安全型提升等趋势的推动下，差异化竞争优势凸 显，投资关注度有所提升。 2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望 19 上游：原材料 中游：电池片及辅材 下游：组件及其他零部件 低 中 电池片 硅片 银浆 EVA粒子 设备风电产业链及热点观察 2023年上半年风电产业链并购热点 上游：原材料及零部件 叶片 碳纤维、玻璃纤维 发电机 轮毂（铸件） 变流器 轴承 齿轮箱 机舱 塔筒 风电主机 风电整机 海/陆电缆 测风防雷设备 风电涂料 热点观察： 海上风电深海、远海的发展以及风机大型化发 展趋势继续维持，带来风电主机与叶片的稳定 发展，吸引投资人关注 随着原材料价格趋于稳定，在风电成本将进一 步下降的大背景下，风机大型化、叶片设计与 材料优化将成为行业未来降本的主要途径。此 外，我国丰富的海风资源将吸引风电行业向深 海、远海进一步发展，风机与叶片等核心部件 将迎来产量、技术、成本控制等多方面的更高 要求，因此风电主机与叶片也因此受到行业玩 家的持续关注与投入。 2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望 20 中游：风电整机 下游：风电机组 高 并购 活跃度 低 中 …风电、光伏产业链重大交易回顾 来源：投中数据、汤森路透、清科数据、Mergermarket及普华永道分析 2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望 21 时间 投资方 标的公司 投资行业 投资 方向 交易金额 （亿元 人民币） 交易轮次 2023-06-27 尚未披露 上海爱旭新能源 股份有限公司 光伏 未披露 60.0 定向增发（筹集资金用于 15GW N型电池项目） 2023-02-13 宁海兴泰合股权投资、财通基金、 常州聚和新材料、苏州华业致远三号股权投资、 鹏华基金管理、诺德基金管理、林海峰、 华夏基金管理、兴银理财、 马鞍山市道得新材料等 东方日升新能源 股份有限公司 光伏 国内 50.0 定向增发（筹集资金用于 推进N型超低碳高效异质 结电池片和高效太阳能组 件项目落地） 2023-01-04 海通证券、嘉实基金、国泰君安、财通基金、 广发基金、鹏华基金、中欧基金、国海富兰克 林基金、建信基金、诺德基金等 大金重工股份有 限公司 风电 国内 30.7 定向增发（筹集资金将用 于海风项目、生产基地产 线升级及研发中心建设及 技改项目等） 2023-02-10 济南江山投资、Goldman Sachs International、 JPMorgan Chase Bank、国泰君安证券、 诺德基金、中信证券、瑞士银行集团、 摩根士丹利、东方阿尔法基金等 锦浪科技股份 有限公司 光伏 国内 29.3 定向增发（筹集资金将用 于组串式逆变器新建项目， 扩大企业规模） 2023-01-19 中建材基金管理、金投致源、隐山资本、 日初资本、诺延资本、合肥产投集团等 安徽华晟新能源 科技有限公司 光伏 国内 20.0 B轮融资风电、光伏产业链重大交易回顾 来源：投中数据、汤森路透、清科数据、Mergermarket及普华永道分析 2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望 22 时间 投资方 标的公司 投资行业 投资 方向 交易金额 （亿元 人民币） 交易轮次 2023-04-28 国耀资本、京能同鑫投资管理、博润资本、 道格资本、三一重能、同心青电新能源 清电光伏科技 有限公司 光伏 国内 15.0 A轮融资 2023-01-19 嘉兴朝睿股权投资、苏州朝希优势壹号 产业投资、嘉兴朝耀股权投资、 盐城黄海朝希股权投资、盐城朝瑞股权投资、 不公开的投资者 麦田能源股份 有限公司 光伏 国内 10.0 Pre-IPO轮融资 2023-06-09 交银资本管理、太保私募基金管理、 禹泽投资、兴银资本、上海道得投资、 北京兴投资本、和嘉资本、兴银投资、 麦顿投资 天合富家能源 股份有限公司 光伏 国内 7.2 A+轮融资 2023-02-13 华兴新经济基金、杭州礼瀚、 深圳市前海恒之星、普阳投资、厚扬景桥、 金缘投资、中电中金、博时创新管理、 芜湖元祐投资管理、汇智投资、凰盟科技、 裕永能源等 一道新能源科 技（衢州）有 限公司 光伏 国内 5.0 D轮融资 2023-04-01 洪泰基金、长江证券股份有限公司 苏州同泰新能 源科技股份有 限公司 光伏 国内 5.0 D轮融资基础设施并购交易概览 2020年至2023年上半年基础设施交易金额及数量 2023年上半年基础设施交易活跃度表现较为 平稳；风电光伏板块并购交易金额与去年下 半年接近，但交易数量涨幅接近50%。 从领投方类型看， • 从交易金额来看，央、国企整体交易体量 仍高于其他类型投资人，亿元以上规模交 易中以国企居多，国企仍是基础设施并购 交易的重要参与方。从交易笔数来看，