新零售未来改写： 可持续商机点燃新增长引擎-普华永道.pdf

新零售未 来改 写： 2023年6 月 可持续商机点燃新增长引 擎目录 消费品 零售 行业 市场 洞察 3 a. 餐饮零售 5 b. 服饰鞋履 8 c. 美妆个护 11 ESG重 要 意义 和战 略价值 14 a. 资本市场 投资偏 好 17 b. 消费者可 持续意 愿 22 c. 企业长期 可持续 增长 25 消 费 品 零售 行业ESG挑战 、机 遇与 变革 30 敬请联 络我 们 38 2 新 零售未来 改写：可 持续商机 点燃新增 长引擎1 消费品零售行业 市场洞察 a. 餐饮零售 b. 服饰鞋履 c. 美妆个护0 5,000 10,000 15,000 20,000 21-1&2 34% 21-3 18% 21-4 12% 21-5 12% 21-6 8% 21-7 2% 21-8 4% 21-9 5% 21-10 4% 21-11 2% 21-12 7% 22-1&2 -4% 22-3 -11% 22-4 -7% 22-5 3% 22-6 3% 22-7 5% 22-8 2% 22-9 34% 22-10 -6% 22-11 22-12 0% 23-1&2 11% 23-3 18% 23-4 4% 社会消费 品零售 总额 同比增速（% ） 38% 52% 10% 21-03 37% 54% 9% 21-08 41% 51% 9% 22-01 47% 41% 12% 22-08 35% 24% 22-10 37% 17% 23-05 消费提升 消费不变 消费降低 26% 50% 23% 21-03 28% 52% 20% 21-08 33% 50% 17% 22-01 30% 45% 25% 22-08 31% 41% 22-10 36% 36% 28% 23-05 25% 57% 18% 21-03 25% 58% 17% 21-08 30% 56% 14% 22-01 29% 51% 19% 22-08 37% 36% 22-10 36% 40% 24% 23-05 时尚消费 （服装鞋 履） 食品零售 健康美容 [ 十亿人民币] 消 费 者 信心逐步恢复，预计未来6 个月在消费品与 零 售 品 类的支出将会提升 1 ） 后疫情时代，中国社会消费品零售总额呈现回升趋势 27% 注释：1 ） 基 于 普华永 道全球 消费者 洞察调 研报告FY23 报告6结果 资 料 来 源 ： 国家统 计局， 普华永 道全球 消费者 洞察调 研报告1~6 42% 28% 后疫情时代，中国消费市场加快复苏回暖，社会消费品零售总额同比突破两位数增长，终端消费者信心 逐渐恢复，进一步激发零售市场的消费潜力 4 新 零售未来 改写：可 持续商机 点燃新增 长引擎 46% 疫情后 反弹 上海、 深圳 和北 京等主 要城 市采 取封控 措施 由于2020年疫情 导致低基数，致使 2021年呈现较高 的同比增长 -2%餐饮零售 a中国餐饮零售行业迎来较强复苏，增速恢复至疫情前水平；加剧的市场竞争与消费者“尝鲜”心理， 带动餐饮市场向垂直细分化和多维差异化转变 关键发现 • 餐饮消费 复苏回 暖显著 ：快节 奏生活 的逐 步恢复， 与Z 世代 追逐潮 流体 验的用 餐习 惯将推动 餐饮零 售市场 的进一 步增长 • 餐饮业垂 直细分 化发展 ：激烈 的市场 竞争 与消费者 对于“新奇口 味” 的青 睐 ，促使 如养生汤 火锅、贵州酸 汤锅等 垂直细 分市 场的涌现 • 多维塑造 差异化 竞争优 势：企 业通过 增值 服务 （如餐饮+花店 、+ 演出） 、与潮流 文 化联名合作 （ 如与知名动画IP 联名 ） 、 进军预制 菜等维 度，打 造差异 化竞争 力 2017-2026年中国餐饮零售市场规模 900 182 105 4 2017 3,508 948 210 121 5 2018 3,726 995 235 140 6 2019 2,993 892 242 117 4 2020 3,588 1,001 264 153 5 2021 3,263 925 253 142 4 2022 3,716 1,005 275 182 5 2023E 4,098 1,125 293 218 6 2024E 4,418 1,246 307 261 6 2025E 3,287 1,370 321 313 6 2026E 4,478 4,792 4,690 4,247 5,011 4,587 5,183 5,741 6,239 6,700 5,101 全服务餐 厅 有限服务 餐厅 街头摊位 咖啡/ 酒吧 自助餐饮 [ 十亿 人民币] 注释：1 ） 全 服 务餐厅 ：提供 包含餐 桌服务 在内的 全部服 务，且 菜品与 有限服 务餐厅 相比食 物质量 较高；2 ） 有限 服务餐 厅：包 括快餐 和外卖 ，这一 类餐厅 菜单中 菜品选 择相对 有限， 且仅提 供点单 、支付 和在柜 台为顾 客配餐 的服务 资料来源：欧 睿 ，案 头 研究 ，PwC 分析 CAGR 17’-21’ CAGR 22’-26E’ 餐饮零售 +2.8% +9.9% 全服务餐厅 1 ） +2.2% +9.5% 有 限 服务餐 厅 2 ） +2.7% +10.3% 街头摊位 +9.7% +6.1% 咖啡/ 酒吧 +9.8% +21.8% 自助餐饮 +3.3% +10.1% 市场展望： 6 新 零售未来 改写：可 持续商机 点燃新增 长引擎餐 饮 企 业应瞄准高潜客群，如90 后、白领和银发一族，挖掘新兴细分市场、打造多元商业模式与高效运营 模式，提前入局并开启餐饮新时代 Key Takeaway 资料来源：PwC 分析 市场机遇： 中国餐饮零售市场趋势与机遇 高潜消费客群 90 后 、 白领、银发一族 • 90后： 新 生代消 费主 力军（占比45%+ ）， 追求国潮、仪式 感 、高颜 值 ，为 爱好买单 ， 是超级体 验派 • 白领：瞄准工 作餐刚需 ，偏好高 性价比、 快 速和就近 用餐 • 银发一族： 外 出用餐需 求旺盛， 偏好传统 老 字号品牌 与口味 新兴细分市场 重口味菜系、粉面类快餐、新中式糕点 • 正餐：重口味菜系如中式烧烤（ 门店增速 40%+ ） 、 辣藤椒风味菜 品（ 菜品销售增 速 15%+ ）引爆消费者味蕾， 成为高 增长赛 道 • 快餐： 粉面类 快餐因复 制性强， 且群众基 数 大，具备布局潜力（门店 增速12%+ ） • 烘焙： 新中式 烘焙点心 正当时（ 交易额增速 100% ） ， 国潮高颜值、 药食同源养生口 味和跨界IP 联名营销 为关键 成功要 素 多元商业模式 高端化 、连锁化、预制菜 、餐饮＋ • 高端化 ：高级精致餐 厅成为长三 角新一轮 掘 金 赛道 ， 上 海核心 商圈 大有可 为 • 连锁化：中式 快餐、饮品 、甜点 面包直营 连 锁展现较 强发展 潜力 • 预制菜：懒人经济下预制菜爆发惊人潜力 （ 行业规模增速20%+ ）， 从 招牌大单品 拓 展至全品 类全场 景覆盖 • 餐饮+ ： 通过餐饮+ 酒馆、+ 花店、+ 沉浸式 表演等形式创新餐饮新场景 ， 提供就餐新 体验 高效运营模式 品类口味研发、渠道布局拓展、营销多 元创新 • 品类 口味研发 ：开发季 节限定菜 品，采 用地 方特色食材， 打造网红 潮流爆品 ，跨界融 合 品类创新 • 渠道布局拓展 ： 加速线 上布局， 实现线上 种 草+ 线下 联动， 双 向收割 用户流量 ；捕捉 下 沉市场火 锅、小 吃的发 展机遇 • 营销多元创新：挖掘全天候全场景 就餐需求 ，把握 “健康 早餐” 和“夜经 济 ” 1 2 3 4 7 新 零售未来 改写：可 持续商机 点燃新增 长引擎服饰鞋履 b中 国 鞋 服市场将以5.4% 增速稳步增长，在时尚风向加速迭代的大潮下，与消费者精神追求高度契合的品牌 底蕴和满足情绪价值的互动服务体验，可帮助企业在后疫情时代率先杀出重围 关键发现 • 潮流时 尚快速 迭代 ：消费 者面 临众多 选择， 品牌忠诚 度普遍 下滑，同时随 着个性 化和 多元化需 求愈发 显著，品牌应 加速产 品和 服务上新 速度，并在新 奇互动 体验上 不断 发力 • 挖掘文化 内核与 品质生 活方式 ： 与消 费者 精神追求 相契合 的品牌 底蕴、 文化意 境、 情绪内涵 与设计 风格成 为赢得 新生代 消费 者的关键 抓手 2022-2026年中国服饰鞋履市场规模 资料来源：欧 睿 ，案 头 研究 ，PwC 分析 CAGR 17’-21’ 22’-26E’ 服装鞋履 +3.6% +5.4% 女士服饰 +2.9% +5.1% 男士服饰 +2.1% +4.6% 鞋履 +5.2% +5.7% 儿童鞋服 +8.7% +9.0% 服饰配件 +3.7% +4.8% 袜类 +1.9% +4.6% 市场展望： 984 532 450 237 191 104 2022 1,075 580 492 261 208 115 2023E 1,118 600 515 286 216 119 2024E 1,159 619 538 310 223 122 2025E 1,200 638 562 335 231 125 2026E 2,499 2,730 2,854 2,972 3,090 女士服饰 男士服饰 鞋履 儿童鞋服 服饰配件 袜类 [ 十亿 人民币] 154 208 242 1,895 2022 171 230 262 2,067 2023E 188 252 263 2,151 2024E 204 273 265 2,229 2025E 221 294 268 2,307 2026E 2,499 2,730 2,854 2,972 3,090 运动服饰 运动鞋履 非运动鞋 履 非运动服 饰 CAGR 17’-21’ 22-26E’ 服装鞋履 +3.6% +5.4% 非运动服 饰 +2.8% +5.0% 非运动鞋 履 +0.3% +2.6% 运动鞋履 +13.8% +9.0% 运动服饰 +10.9% +9.3% 9 新 零售未来 改写：可 持续商机 点燃新增 长引擎户外运动热潮、“三坑”文化服饰与循环经济创新迎来“黄金年”，将成为颠覆服饰鞋履行业的三大商业 新机遇 Key Takeaway 注释：1 ） “ 三 坑”文 化指汉 服、lolita 裙和JK 制 服 ， 其 爱 好 者们 经常会 用“入 坑”这 一说法 来表示 自己活 跃在这 个圈子 里，故 称之为 “三坑 ” 资料来源：PwC 分析 市场机遇： 中 国服饰 鞋履市 场趋势 与机遇 循环经济创新 从原材料到产品使用回收的价值链创新 • 可持续替代材料： 研发生物 基材料取代石油基 ，扩大创 新再 生资源的使用比例，如碳排 放转化泡棉、生物 基蓖麻子 材料 和PET 聚酯回收酶替 代传统 高碳排 化石纤 维等 • 循环经济商业创新： 通过循 环资源投入、共享 平台、产品 即 服务、产品翻修焕新、资源 回收再制造五大商 业模式加 速企 业从线性 经济向 循环经 济闭环 创新转 型 户外运动热潮 关注新兴户外场景和功能型科技鞋服 • 新兴户外场景： 生活理念转 变引发户外运动热 潮，低 门槛 、 强社交属性的 运动场 景如腰旗 橄榄球（增速240% ）、陆冲 （增速140% ）、露营（增速110% ）展 现强劲 增长势 能 • 高科技功能型鞋服：随着新 兴户外运动场景的 涌现，防水 、 防风、防晒、快干等高科技 的功能型内衣呈现 较大增长 潜力； 防晒服因 全场景 全时段 防晒概 念的盛 行，未 来前景 可期 “ 三坑 ”文化 1 ） 服饰 专注Z世代 、强化线下渠道体验和衍生增值服务 • 瞄准Z 世代： 主 流客群（~52% ） ， 追求个性表 达、 社交 需求 和文化认同， 随着Z 世代消费能力提升 和社会话语权增强 ， 三 坑文化将获得新一轮 发展动力 • 强化线下渠道体验：线下渠 道在试装、观展、 场景体验 、小 众文化交友、粉丝深度运营 上具备深厚优势， 是三坑行 业重 点发力渠 道 • 提供衍生增值服务：多类增 值服务包括大型文 化活动、 艺术 摄影、服饰租赁体验馆、汉 服二手交易等成为 企业出圈 的有 效途径 1 2 3 10 新 零售未来 改写：可 持续商机 点燃新增 长引擎美妆个护 c在国家政策和资本市场的加持下，中国美妆个护行业稳健发展，紧随消费者需求转变，高颜值、高科技、 多功效、带动消费者“情绪共鸣”的产品服务及“悦己”体验将助力企业在后流量时代脱颖而出 关键发现 • 消费者转 变： “ 男颜经 济”崭 露头角 ， 90 后孕妈及 婴童护 理渐显 高增长 潜力，或将 开启下一 轮美妆 新风口 • 功效护肤 崛起：科 学护 肤意识 日益增 强， 成分安全 、 自然 健康、清洁可 持续的 美妆 个护产品 成为新 热潮 • 尖 端技 术融 合： 借助AR 、VR 、AI 等技 术 打造“ 有 科技感 ” 的消 费体验 ， 提供 感官 丰富、 新 奇独特 的沉浸 式互动 购物环 境， 增强客户 粘性， 提升品 牌忠诚 度 2017-2026年中国美妆个护市场规模 注释: 1）根据欧睿的定义 ， 包含 适 用于11岁 以 下的 儿童的 产品 资料来源：欧 睿 ，案 头 研究 ，PwC 分析 市场展望： [ 十亿 人民币] CAGR 17’-21’ CAGR 22’-26E’ 个护美妆 +10.9%+6.8% 皮肤护理 +11.8%+6.5% 头发护理 +6.1% +4.8% 彩妆 +17.4%+7.3% 口腔护理 +7.7% +5.4% 婴童用 品 1 ） +13.3%+10.3% 洗浴用品 +3.5% +3.2% 香水 +21.6%+17.8% 防晒用品 +13.2%+10.5% 男士护理 +5.3% +6.0% 香体剂 +2.9% +3.3% 脱毛剂 +5.4% +6.4% 12 新 零售未来 改写：可 持续商机 点燃新增 长引擎 14 10 6 22 19 39 35 51 188 15 11 8 23 22 43 45 54 213 16 14 10 23 26 48 59 57 245 16 14 11 25 28 50 60 60 270 17 17 14 25 32 52 66 65 294 16 16 13 25 31 48 56 64 276 17 18 16 26 36 52 61 68 298 18 20 19 27 39 54 65 71 318 22 22 28 42 57 69 74 337 20 23 25 28 19 59 74 77 356 386 436 499 535 583 546 594 634 672 710 46 2017 2024E 2018 1 2019 2021 2022 2023E 2020 2025E 1 2026E 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 皮肤护理 头发护理 彩妆 口腔护理 婴童用品 洗浴用品 香水 防晒用品 男士护理 香体剂 脱毛剂新 兴 增 量客户、纯净可持续护肤、极致东方美学与DTC 变 革颠覆成为制胜美妆个护市场的四大关键抓手 Key Takeaway 注释：1 ）CCUS 指 碳 捕捉 、利用 与封存 资料来源：案 头 研究 ，PwC 分析 市场机遇： 中国美妆个护市场趋势与机遇 纯净可持续护肤 绿色配方及包装的可持续产品 • 绿色配方：采用 可降解 原料、废 弃物升级 再 造 、 CCUS 1 ） 碳捕 捉合成 乙醇和 生物 合成 技术等替 代产品 原料 • 可持续 产品：研发 对环 境影响更 小的无水 产 品，如无 水面膜 、无水 彩妆、 无水洗 发水等 • 可持续包装： 通 过包装 瘦身、非 石油基包 材 替代（如生物 基甘蔗渣 、纸包装 ）、可 替换 包装和包 材循环 回收减 少环境 影响 新兴增量客群 男士、孕妇、儿童与科技爱好者 • 男士：“他 经济 ”快速 扩容，优 先布局男 士 护肤品，后续 拓展成熟 男士香水 香氛和年 轻 男士美妆 产品 • 孕妇与Alpha 世代：一线城市90 后孕妇和 Alpha 世代尤其注重纯天然、 安全健康的 美 妆个护产 品 • 科技爱好者：射 频和微 电流美容 仪器，光疗 面膜和非 手术类 医美项 目具备 未来增 长潜力 极致东方文化 中国文化 、传统中药与东方美学 • 中国文化：将 禅宗和儒 家思想等 传统文化 融 入品牌调性， 呈现内敛 、克制、 包容等内 涵， 唤起消费 者情绪 共鸣 • 传统医药：以 花卉草本 精华为主 要成分， 融 入中医养肤理 念，利用 何首乌、 艾草等配 方， 回归东方 味道， 定义中 国美妆 • 东方美学：将 少数民族 文化和古 建筑艺术 融 入美妆产 品，传 播东方 美学， 弘扬中 国文化 DTC变革颠 覆 创新技术 和 小众节日ESG营销 • 沉浸式元宇宙与NFT ： 通 过前沿技术，如元 宇宙游戏、虚 拟试妆、 数字藏品 等增强年轻 一代新触 点 • ESG 小众假日：在小众节日， 如世界海洋 日 、 地球日、 睡眠日等进行ESG 营销， 建 立差异化 多维竞 争力 • 彩妆IP ： 推广消费者原创IP ，如假日出游妆、 自然清新 妆容等 与消费 者深度 互动 1 2 3 4 13 新 零售未来 改写：可 持续商机 点燃新增 长引擎2 ESG重要意义和 战略价值 a. 资本市场投资偏好 b. 消费者可持续意愿 c. 企业长期可持续增长• 气温显著升高：2000 年以来的平均气温 比20世纪平均水平高出~1 ℃ • 极端天气频繁出现： 极寒、持续高温频发 （ 例如：海平面持续上升、 南北极冰面 融化、森林 大 火等 ） 全球气候变化显著 • 企业：通过ESG 建设体现 企业社会 责任与 品牌信誉 • 客户：更愿意 与ESG 领先 企业保持 长期合 作伙伴关 系 • 消费者：愿 意支 付绿色 产品溢 价 • 监管方：需遵守严格的ESG 政策和监管 要求 利益相关者压力驱动 • 历史： 自1948年起，ESG 理念 已发展70 余年 ，并逐 步从政 策性和 合规性 向为社 会和企 业创造 价值演 进 • 目的： 加 强企业 对商业 活动的 环境影 响 和 社会责任意 识 ，从环境 与社会 友好角 度开展 商业活 动 联合国: 发表 人权独立 宣言 美国: 成 立全球 首个社会责任 投资基金 签署全球 首个温 室气体 减 排协议 《京都议 定书 》， 共192个缔约方 联合国环 境规划署 （UNEP ） 哥本哈根 气候大 会 签订 巴黎协定， 联合 国提出17个可持续发 展目标（SDGs ） 联合国: 颁布 《可 持续金 融 行动方案 》 第26 届联合国 气 候变化大 会 在格拉斯 哥召开 联合国全球契约 组织（UNGC）& 碳信息披露项目 （CDP ） 联合国: 首次 提出ESG 的 概念 联合 国政府间 气 候变化专门委 员会（IPCC） 可持续发展会 计准则委员会 （SASB） 气候相 关财 务 信息披 露工 作 组（TCFD ） 国际可 持续 准 则理事会 （ISSB） 联合国: 颁布 《 责任投资 准则》 欧盟: 发布《 欧 盟可持续金融 分类方案》 ， 出台7 大行 业经 济活动技术标 准 ， 以应对气 候变化 欧盟: 颁布 《 企 业可 持续 发展尽 职调 查 指令》 (CSDDD)/ 《 公 司可 持续 发展 报告指令 》 (CSRD) 提出 欧盟可 持续 报 告标准(ESRS) ISSB: 《 国际 财务报 告准 则 （ IFRS ） 可 持续 披露标准 》 将于2024 年1 月1 日生效 环境 社会& 治理 事件 设立机构 历 经 七 十余年发展，气候变化和利益相关者压力促使ESG 影响上升至全球范畴，并逐步从政策性和合规性 向为社会和企业创造价值演进 ESG 价值及旅程： NOW 1971 1973 1988 1997 2006 2004 2009 2018 2011 2020 2015 2021 2022 2023 2000 1948 资料来源：PwC 分析 15 新 零售未来 改写：可 持续商机 点燃新增 长引擎TCFD 签 署者 3,000 282 承诺通 过SBTi 制定减 排目标 的公司 40 1,164 坚定承诺 零碳排 的国家 59 截至2022年底， 136个国家 已设立 零碳目 标 ，8 个国家 已实现 零碳目 标 ISSB（国际可持续 准则理 事会） 将于2023年Q2 正式 发布《 国际可 持续性 披露 准则 》（ISDS ），2024年1 月1 日正 式实施 。该标 准融合 了CDSB 、SASB、 IIRC 三大标准制定组织， 预计 将成为全 球统领 性ESG 披露框架 习主席 ： “中国将提高国家自主贡 献力度 ，采取 更加有 力的政 策和措 施，二 氧化碳排放力争于2030年前 达到峰 值，努 力争取2060年前 实现碳 中和。 ” 零碳目标 ： 记入法律 条款中 法律提案 记入政策 文件中 讨论目标 ESG 和 碳 中 和已成为全球共识，主要经济体均设立了可持续发展规划及目标，并通过政策不断加码推进 企业ESG转型 ESG 愿景及目标： 2017 2018 2019 2020 2021 美国和加 拿大 于2050 年 实现 零碳目标 英国于2050年 实现零碳 目标 中国于2060年 实现零碳 目标 日本和韩 国于 2050 年 实 现零 碳目标 欧盟于2050年 实现零碳 目标， 并发布“ 减碳 55” 计划 挪威于2050年 实现零碳 目标 16 新 零售未来 改写：可 持续商机 点燃新增 长引擎资本市场 投资偏好 a加拿大： 216 (+33) 美国： 1,028 1) (+170 2) ) 拉丁美洲 （不包括 巴西） 124 (+31) 巴西： 117 (+20) 非洲: 129 (+21） 中东： 32 (+8) 亚洲其余 国家： 238 (+49) 澳大利亚 和新西 兰： 260 (+31) 中国 124 日本 116 20.8% 自2021 年 51.2% 自2021 年 英 国和爱 尔兰 ： 831 (+102) 南 欧： 277 (+40) 法 国： 390 (+50) 比 利时、 荷兰、 卢 森堡： 289 (+39) 瑞 士： 227 (+42) 德 国和 奥 地利： 314 (+55) 中 东欧和 中 亚： 45 (+8） 北欧 ：341 (+39) 中国负责任投资原则 签署数量迅速 增加 （截止2022年12月） 中国签署机构 全球共有5,119 家 投资 机构 正式签署了 “联合 国负责任 投资原 则” （截止2022年 ，较2021年增 长了18.9% ） “联合国负责任投资原则 ”（UNPRI ）旨在 帮助投 资者理 解环境 、社会 和公司 治理等ESG 要素 对投资 价值的 影响， 并支持 各签署 机构将 这些要 素融入 投资战 略及所 有权决 策中 • 中国人寿 资产管 理有限 公司 • 平安保险 • 嘉实基金 • 博时基金 • 工商瑞信 • 兴证全球 基金 • 南方基金 • 国泰基金 • 君联资本 • 大成基金 • 双湖资本 • 招商基金 • 星界资本 全 球 投 资者正在积极践行负责任投资原则，ESG 绩效表现已成为资本市场投资决策的关键考量因素 50.8% 自2021 年 投资经理 92 64.7% 自2021 年 服务提供 方 28 51.2% 自2021 年 中国内地 签署者 资产所有 者 投资经理 服务提供 方 124 注释：1）截至2022年12月31日；2）自2022年1 月1日以来的净新增签署者 资料来源：PwC 分析 18 新 零售未来 改写：可 持续商机 点燃新增 长引擎注释：1 ）2022年，A股共有1450家上市公司发布ESG报告， 占A股上 市公司 总数的31% ；2）截止2023年5 月16日Wind上市公司 ESG 评 级 分 布 ； 消 费品零 售行业 包括食 品、饮 料、烟 草及其 他零售 行业 资 料来源 ：万得 886 949 1,021 1,138 1,450 25% 2018 27% 2019 27% 2020 27% 2021 31% 2022 CAGR=13.2% ESG 披露率 ESG 披露数量 消 费 品 零售上市公司ESG 评 级相对落后 中国上市 公 司ESG 报 告披露程度相对较低 中国于2020年9 月 发布“ 双碳”目 标 • 由于港交所的强制性披露 要求， 港股的ESG 报告 率为100% • 在“双碳”目标的推动下 ，A 股 上市 公司ESG 报告 披露率 在2022 年已上升 至31% ，但仍有较 大的提升 空间 A 股上市公司ESG 报 告披露 1 ） A 股和H 股 消 费品零售上市公司ESG评级 2) 1% 5% A-share 1% 5% 2% H-share 311 203 AAA AA A BBB BB B CCC 评级为“BBB” 到“CCC” 的公 司占比为94% 评级为“BBB” 到“CCC” 的公 司占比为62% • 中 国 上市消 费品零 售企业ESG 表现 欠佳，94%的A 股公司ESG 评 级低于 “A” • H 股 消 费品零售 企业总 体表现 优于A 股 （62%低 于“A”） ，但存 在较大 提升潜 力 2 家消费品 零售公 司评级 为‘AAA’ • 金鹰集团 • 永安国际 然 而 中 国企业整体ESG 表现欠佳，报告披露率相对较低，其中消费品零售行业尤为显著， 60%+企业ESG 评级低于 “A” 21% 34% 32% 6% 22% 55% 17% 19 新 零售未来 改写：可 持续商机 点燃新增 长引擎长期收益 ：ESG 绩 效优异凸显可持续投资价值 短期成效 ：ESG 评 级提升推动股价上涨 • 股价变动与ESG 评分 变动 正相关，且ESG 评分上 调对股 价的正 向影响 尤为显 著 ESG评分调整前 后40 日股价变化 1) 指 数 表 现比较（美元）- MSCI中国ESG领导者指 数 2 ） 和MSCI中国市场指 数 • 中国ESG 领导者拥有 更高的 盈利能 力和更 强劲的 市值增 长 ，在 资本市 场表现 优于大 盘 平均水平 中 国 企 业持续提升ESG 绩效表现，有益于推动短期股价攀升，及长期收益和市值增长 MSCI 中国ESG 领导 者指数 MSCI 中国市场指数 +5.93% +2.91% 10 年 +3.74% +0.29% 自2007年9 月 总收益 （2023 年4 月） 180.84 123.02 指数 [ 股价变化，时间] -40 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 35 38 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 交易 日期 提升1 分 提升0-1 分 下降0-1 分 下降1 分 0 50 150 250 350 MSCI 中国ESG 领导 者指数 MSCI 中国市场指数 180.84 123.02 ESG 评级调整点 注释：1）基于2017 - 2020年中国A股所有ESG评分调整事件；2 ）MSCI中国ESG 领 导 者指数 是一个 市值加 权指数 ，为ESG 表 现 优异的 公司（AA和AAA） 提 供投资 机会 资料来源：MSCI，万得 08年 4 月 09年 7 月 10年 10月 12年 1 月 13年 4 月 14年 7 月 15年 10月 17年 1 月 18年 4 月 19年 7 月 20年 10月 22年 1 月 23年 4 月 20 新 零售未来 改写：可 持续商机 点燃新增 长引擎高ESG 评 级 企 业融资成本更低 ESG 投 资 在 资 本市场备受青睐 • ESG 投资近年来成为 资本市 场焦点 话题，ESG 表 现优异 的企业 和资产 更容易 成 为投资者 追逐的 热点 全球市场ESG 投 资资产与全球资产管理规模 1 ） 此外，还可考虑综合运用可持续挂钩债券、绿贷、绿债等绿色金融工具，以更低的融资成本募集资金 注释：1 ）ESG 投 资 ： 在选 择投资 组合时 考虑ESG 因 素 ，共涉 及七种 可持续 或负责 任的投 资策略 ；全球 市场包 括欧洲 、美国 、加拿 大、日 本和大 洋洲；2 ） 贴标 绿债由 国家监 管机构 认证；3 ）Wind 2021 资料来源：GSIA，万得 13 18 23 31 35 2012 38% 15% 2014 25% 16% 2016 34% 12% 2018 15% 7% 2020 75 89 105 123 134 ESG 投资增速 全球资产 增速 ESG 投资资产 全球资产 管理规 模 [ 万亿美元] 贴标绿债 2) 未贴标绿 债 国际市场 73% 58% 79% • 受惠于 贴息政策 ， 绿债 和绿贷的 利率相 比现行 利率较低 • 平均来看 ，绿债 利率比 传统债券低约9个 基点 3 ） 原因1 ： 降低发行成本 绿 债利 率低 于传统 债券 利率的 比例 原因2 ： 政府补贴 地方政府 对绿色 债券和 贷款的 贴息政 策 3% 1% 6% 浙江： “ 深绿 ” 、“ 中 绿 ” 和“ 浅绿 ” 项目 分 别给予LPR 利率的 12% 、 9% 、6% 的贴息 江西、贵 州、新 疆： 林业项目3%贴息 广东：按其 贷 款金 额的1%给予贴息 甘肃： 针对“深绿 ” 、 “ 中绿 ” 和 “浅绿 ” 项 目 ， 按照 实际 贷款 利率 ， 分别给予10% 、8% 和 6% 的绿色贷款贴息 21 新 零售未来 改写：可 持续商机 点燃新增 长引擎消费者 可持续意愿 b净值 愿意最高支付10%溢价 的消费者比例（% ） 47% 46% 45% 45% 44% 44% 43% 消 费 者 愿意支付溢价的产品种类和支付意愿 1 ） 21% 23% 26% 25% 24% 24% 17% 25% 25% 25% 24% 25% 22% 20% 22% 21% 20% 21% 19% 21% 23% 16% 15% 15% 14% 15% 15% 19% 10% 10% 9% 10% 10% 10% 12% 7% 7% 6% 6% 6% 7% 8% 本地生产/ 采购 （例如来 自当地 农贸市 场） 由可回收 、可持 续、环 保材料 制成 供应链碳 足迹较 低 原产地可追溯/ 透明 （如公平 贸易） 可生物降 解，并 能在家 中直接 处理 由以商业 道德闻 名的公 司生产 （例如支 持人权 ） 定制化 不会支付 溢价 不超过5% 6-10% 11-20% 21-30% 超过30% 千禧一代 和 Z世代 更愿 意为 可持续消 费支 付溢价 消 费 者 可持续意识觉醒，全球40% 以上的终端消费者愿意为具备ESG 属性的产品和服务支付 达到10%的溢价 注释：1 ） 基 于 普华永 道全球 消费者 洞察调 研报告FY23 报告6结果 资 料 来 源 ： 普华永 道全球 消费者 洞察调 研报告FY23 报告6，基数：共 计8,975位受访者 23 新 零售未来 改写：可 持续商机 点燃新增 长引擎中 国 消 费者更易被具有社会责任意识的品牌所吸引，愿意为值得信赖且符合自身价值主张的ESG 产品服务 支付高达20% 的溢价 中东和非 洲 东南亚 亚太 美国 西欧 20% 44% 26% 28% 27% 23% 29% 34% 18% 22% 21% 10% 27% 28% 17% 12% 13% 12% 27% 19% 19% 13% 16% 15% 15% 16% 17% 38% 29% 25% 25% 20% 34% 29% 21% 21% 20% 6% 31% 22% 9% 9% 13% 5% 23% 19% 17% 10% 11% 11% 11% 10% 17% 31% 31% 22% 24% 14% 33% 28% 15% 26% 16% 8% 31% 21% 10% 9% 7% 6% 22% 17% 16% 10% 11% 12% 12% 10% 17% 30% 28% 26% 21% 20% 36% 28% 22% 18% 18% 7% 27% 22% 12% 9% 7% 6% 20% 18% 15% 11% 16% 12% 12% 10% 16% 34% 20% 18% 26% 16% 32% 28% 15% 24% 20% 8% 30% 20% 11% 7% 9% 5% 22% 17% 19% 9% 13% 13% 11% 11% 16% 32% 25% 21% 22% 24% 25% 29% 18% 23% 21% 8% 28% 20% 10% 11% 10% 6% 21% 16% 15% 7% 12% 10% 9% 10% 15% 30% 25% 19% 21% 21% 25% 23% 15% 15% 16% 7% 26% 19% 10% 11% 7% 6% 18% 15% 15% 8% 12% 10% 8% 10% 9.77 15.3 13.2 11.7613.47 11 14.5914.3210.1212.1311.28 6.84 14.1311.79 7.65 8.04 7.63 5.07 11.41 9.41 10.08 6.69 8.34 7.81 7.34 7.53 加拿大 西班牙 美国 巴西 埃及 菲律宾 印度尼西 亚 中国香港 日本 法国 总计 阿拉伯 联合酋长 国 南非 卡塔尔 沙特阿拉 伯 马来西亚 越南 泰国 新加坡 印度 中国内地 澳大利亚 韩国 墨西哥 德国 爱尔兰 黄色越深代表支付溢价的 意愿越 高，支 付20%以 上溢价 的可能 性越大 定制化 由以商业 道德闻 名的公 司生产 （例如 支持人 权） 由可回收 、可持 续、环 保材料 制成 本地生产/ 采购（例如 来自当 地农贸 市场） 可生物降 解，并 能在家 中处理 原产地可追溯/ 透明（ 如公平 贸易） 供应链碳 足迹较 低 愿 意 支付溢 价的平 均比例% 净值： 消费者愿意最高支付20%溢价 的产品种类和支付意愿 1 ） 注释：1 ） 基 于 普华永 道全球 消费者 洞察调 研报告FY23 报告6结果 资 料 来 源 ： 普华永 道全球 消费者 洞察调 研报告FY23 报告6，基数：共 计8,975位受访者 24 24 新 零售未来 改写：可 持续商机 点燃新增 长引擎企业长期 可持续增长 c下游大 客户也对供应商ESG 绩效提出更高要求和期望，若无法及时满足，即使是行业龙头也将面临大客户 流失和市场份额下滑等危机 市场增长： 以 无 菌 液态纸包行业为例，下游客户发布严格的ESG要求 全 球 排 名前五的乳业企业 1 ） （按2021年收入排名） • 呼吁并支 持 供应 商减少 碳排放 • 建立沿价值链的零碳生态 体系 ， 并授予 包装供 应商-利 乐低碳 先锋奖 • 要求供应 商（包 括包装 材料供 应商） 签署 企业社会 责任 宪章 • 剔除 不符 合环境 及社会 责任标 准的供 应商 • 为确保可持续供应链，设 置“可 持续生 产”KPI 来衡量 供应商 的ESG 绩效（如人权 ） • 通过RESPECT 计划监督 供应商 遵守并达 成 可 持续发 展要求 • 期望并鼓励供应商做出ESG 承诺， 坚持 高标准的 负责任 行为 $267亿 兰特黎斯 $213亿 雀巢 $209亿 达能 $193亿 美国奶农 $182亿 伊利 关 键 启示： 大客户 将供应 商视为 实现其ESG 战略 和转型 的重要 组成部 分，并 要求供 应商严格 遵 守其 ESG 标准 ESG 成 为 赢 得 市场竞争的关键抓手 2021年 全球前三无菌液态纸包企业市场份额 20’-21’ 21’-22’ 13.5% 3.5% 3.2% 35.6% 19.7% 12.4% • 高度垄断 ： 由于 技术壁