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2023年风光年度策略报告：新技术加速渗透，高景气高成长-东吴证券.pdf

S0600516080001 zengdh@dwzq.com.cn 021-60199798 2022 12 28 2023 2 目录 PART1. 光伏：碳排放趋严，平价新周期需求向好一、国内：延续 “ 1 + N ” 政策体系，2023年持续高增二、海外：全球多点开花，继续高速增长 PART2. 新技术加速渗透，各环节利润重新分配一、硅料：新增产能陆续释放，N 型料成为核心竞争二、硅片：价格拐点已现，龙头盈利韧性强三、电池：2023 年新技术加速渗透，盈利持续改善四、组件：龙头集中度继续提升，充分受益量利双升五、逆变器：户储持续高增，大储将迎爆发，充分受益高增六、微逆：性价比凸显，分布式渗透率持续提升七、胶膜：23 年粒子或阶段性紧缺，胶膜盈利弹性较大八、玻璃：上游价格松动，23 年地面起量，龙头恒强九、金刚线：薄片化和细线化迭代，助力需求高增十、接线盒：竞争格局分散，集中度有望提升十一、跟踪支架：23 年渗透加速，有望实现盈利反转十二、银浆：N 型电池银耗提升，银浆环节受益空间广阔十三、焊带：SMBB实现降本，协同TOPCon 有望齐放量3 PART3. 双海空间广阔，具备长期成长性 3 盈利预测与投资建议风险提示 PART5. 产业链一、海缆：龙头强者恒强，高端产品带动盈利提升二、海桩：双海需求旺盛，量利齐升在即三、铸件：大兆瓦供需偏紧，龙头扩产受益六、整机：制造端盈利分化，出口优化格局四、轴承：海外涨价加速国产替代，龙头新品纷纷下线 PART4. 陆风平价新周期，需求稳定增长五、叶片：大型化加速更迭，大叶片供需紧张目录4 ◆ 2022 256GW 50% 2 23 375GW 46% 150GW 67% 70-75GW 30% UFLPA 35-40GW 50-75% 23 GW ◆ Alpha 2023 150 65% 520GW 600GW 1 1.6-1.8 /W 7-10% 2 Alpha TOPCon 2023 280GW N 30% TOPCon BC 23 30-70% 3 Alpha + + 2023 +IGBT 2023 +N POE 2023 + + + SMBB TOPCon N N ◆ 23 ◆ 5 ◆ 23-25 CAGR 50% 22 12GW+ 10GW 1GW 23 18-20GW 64GW+ 22-25 5GW 10GW 15GW 20GW 59% 2025 25 15.4GW 150%+ 22-25 CAGR 45% 22-25 10GW 35.4GW CAGR 52% ◆ 2-3MW 5-6MW 22 85GW+ ( 15GW ) 23 65GW+ 30% 75GW+ 88% ◆ 22-25 CAGR 59% 22 23 113% 23 22-25 82 308 CAGR 56% 22-25 CAGR 13% CAGR 45% 23 5-10% 23 ◆ 0-1 GDR + ◆ 6 PART1 7 + 1 TWh % ◆ + 2021 36.0% 22.9% ◆ 2021 83% 50% 7 40% 7 1 20% 9 9 BP Fraunhofer ISE TTF 8 + 2 ◆ 2022Q1-3 90.00 122.52 2022Q3 91.05 128.73 2022Q1-3 24.40% 3.65pct 2022Q3 25.88% 7.80pct 2022Q1-3 13.62% 1.99pct 2022Q3 14.69% 2.42pct GP Fraunhofer ISE TTF Solarzoom % /W 2022 12 229 + 3 IEA Solarzoom 2022 12 22 /W ◆ 22 2022 1-11 300 /kg+ 2022 1-11 2021 + 22 22Q3 ◆ PV InfoLink 22 11 303 / 302 / 182mm 1.6% 182mm/210mm 4.5%/4.4% 1+N 2023 1011 100GW 1 2023 ◆ 2030 2060 1 3060 2025 2030 2060 20% 25% 80% 2025 20% 65% 35% 1200h 2000h 100GW + 130+GW 2025 非化石能源消费占比风电、光伏发电量需求（亿千瓦时）光伏+ 风电发电总增量（亿千瓦时）（较2019 年）光伏发电总增量（亿千瓦时）对应年化平均装机（GW ）风电发电增量（亿千瓦时）对应年均装机（GW ）风+ 光年均装机（GW ）光伏占比 18.5% 15368 8127 5283 73 2844 23 96 65% 19.0% 16336 9095 5912 82 3183 25 107 19.5% 17305 10064 6541 91 3522 28 119 20.0% 18273 11032 7171 100 3861 31 130 21.0% 20209 12969 8430 117 4539 36 153 一次能源消费总量（EJ ）非化石能源占比非化石能源消费量（EJ ）平均发电消耗（KWH /MJ ）非化石能源发电量需求（亿千瓦时）水电（亿千瓦时）核电（亿千瓦时）除风光其他可再生能源（亿千瓦时）风电、光伏发电量需求（亿千瓦时） 2018 年 576.2 15.2% 87 3.6 24248 12300 2944 2150 5828 2019 年 583.9 15.7% 91.7 3.6 25464 13019 3487 2203 7241 年平均增长率 3.00% —— —— —— 1.6% 1.9% 5.4% —— 2025(E) 697.2 18.5% 129.0 3.6 35828 14346 3911 2203 15368 19.0% 132.5 36796 16336 19.5% 136.0 37764 17305 20.0% 139.4 38732 18273 21.0% 146.4 40669 2020912 2 ◆ 10 9 2025 2023 6 13 ◆ 2022 2021 2021 2022 2022 2021 ◆ 2022 3 & 2023 2021 3 3 2021 ( ) 2021 4 19 2021 ( )

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当前资源信息

编号： 20230116213931975523

类型：共享资源

格式： PDF

大小： 4.99MB

上传时间： 2023-01-16

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