由特斯拉光伏屋顶说开去：分布式电站望成为蓝海，钙钛矿或推动BIPV爆发-东北证券.pdf

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 建筑装饰 [Table_Date] 发布时间： 2022-09-29 [Table_Invest] 优于大势 上次评级 : 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（ %） 1M 3M 12M 绝对收益 -6% -11% -9% 相对收益 0% 4% 12% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 156 总市值（亿） 15,670.75 流通市值（亿） 6,312.03 市盈率（倍） 9.05 市净率（倍） 0.84 成分股总营收（亿） 40,279.10 成分股总净利润（亿） 1,289.87 成分股资产负债率（ %） 75.20 [Table_Report] 相关报告 《光伏之翼 -建筑行业深度报告》 --20220805 《东北建筑建材 2022 年度中期投资策略：关注 业绩的边际变化》 --20220728 [Table_Author] 证券分析师：王小勇 执业证书编号： S0550519100002 0755-33975865 wangxiaoy@nesc.cn 研究助理：庄嘉骏 执业证书编号： S0550122010012 0755-33975865 zhuangjj@nesc.cn 研究助理：陈基 赟 执业证书编号： S0550122070054 0755-33975865 chenjy2@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 /行业深度报告 分布式电站望成为蓝海，钙钛矿或推动 BIPV 爆发 ---由特斯拉光伏屋顶说开去 报告摘要： [Table_Summary] 特斯拉有望加速 BIPV 发展。 光伏发电具有显著经济性优势，预将持 续作为清洁能源主力。 目前 全球范围内企业对光伏发电重视程度高涨， 特斯拉也不例外，特斯拉从成立之初目光就不局限于发展电动汽车， 而是志在加速世界向新能源过渡。特斯拉 Solar Roof v3.5 或于 2022Q4 推出， 与 Power Wall、虚拟电厂有机结合，以新房项目合作等形式推 广， 有望推动 BIPV 快速发展，届时中国厂商或充分受益。 钙钛矿技术迭代迅猛，或推动薄膜电池 与 BIPV 爆发 。 薄膜电池历史 上多次作为主流光伏电池，市占一度超 30%。 现阶段晶硅电池更具经 济性，而薄膜电池在多方面性能都具有优势，前景更为宽广。 钙钛矿 材料 近年 来技术迭代迅猛，在发电效率和生产制 造工艺上具备显著优 势，若稳定性与尺寸方面改善，预将 加速 商业化进程 ， 推动薄膜电池 与 BIPV 爆发 ，目前国内众多厂商已在争先布局。 虚拟电厂有望进一步为 BIPV 分布式电站提供技术保障。 相较传统火 电，风电与光伏的出力不均是造成电力消纳问题的主要因素之一，分 布式光伏上网规模剧增亦对当地电网调峰造成压力。十四五期间，火 电灵活性改造 与长时储能的发展 将增强 电力系统调节能力 ，助力新型 电力系统建设。而 虚拟电厂作为 新型 电力消纳 技术 ，有望进一步为 BIPV 分布式电站提供技术保障。 BIPV 至 2025 年或有十倍空间，分布式光伏有望成为蓝海。 我国 2022 年 H1 新增光伏装机 30.9GW，其中分布式光伏 19.7GW 占比达 64%， 预计未来分布式光伏装机市场仍将 保持高景气。 BIPV 较 BAPV 一体 化程度更高，经济性、可靠性具有优势，经测算， 2022 年 至 2025 年 BIPV 或有十倍扩容空间， CAGR 或达 81%。 推荐关注：建筑幕墙及光伏幕墙龙头 -江河集团、光伏产业链高度一体 化厂商 -拓日新能、目前唯一具备 TCO 量产能力的国内厂商 -金晶科 技、跟踪支架龙头 -中信博。 风险提示： BIPV 投资不及预期，钙钛矿商业化进程不及预期 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 江河集团 8.80 -0.89 0.65 0.90 / 13.54 9.78 增持 拓日新能 5.40 0.14 0.13 0.16 48.99 41.54 33.75 增持 金晶科技 9.14 0.92 0.91 1.07 10.12 10.04 8.54 增持 中信博 99.75 0.11 0.24 0.61 1604.64 415.63 163.52 增持 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 2021/9 2021/12 2022/3 2022/6 建筑装饰 沪深 300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 48 [Table_PageTop] 建筑装饰 /行业深度 目录 1. 由特斯拉光伏屋顶说开去 ——分布式电站有望成为蓝海 5 1.1. 降碳是国际共识，光伏发电为清洁能源主力 . 5 1.2. 企业对光伏发电重视程度高涨，特斯拉也不例外 . 7 1.3. 光伏发电应用场景广阔，分布式光伏或迎来历史性机遇 . 8 1.4. 特斯拉 Solar Roof v3.5 或于 2022Q4 推出，有望加速 BIPV 发展 11 1.5. 中国厂商或充分受益 BIPV 发展大潮 15 2. 光伏电池发展之历史辩证法 ——薄膜电池或重新获得青睐 18 2.1. 薄膜电池曾阶段性占竞争优势，硅基电池是目前绝对主流 . 18 2.2. 薄膜电池未来发展潜力巨大，有望重新获得市场青睐 . 21 3. 技术迭代迅猛，钙钛矿电池或成为主流 23 3.1. 发电效率优势：可设计性强，光电转换效率空间大 . 23 3.2. 生产制造优势：轻薄、工艺简单、节能、生产周期短 . 25 3.3. 商业化进程：稳定性与尺寸或为主要催化因素 . 27 4. 虚拟电厂有望进一步为 BIPV 分布式电站提供技术保障 29 4.1. 电力消纳制约新能源发展，分布式增加系统调峰难度 . 29 4.2. 火电改造 +储能并举，提升电网系统调峰能力 . 31 4.3. 虚拟电厂作为新型电力消纳技术，有望进一步为 BIPV 分布式电站提供技术保障 37 5. BIPV 有望推动分布式光伏电站产业成为蓝海 . 40 5.1. 光伏装机市场高景气预将持续，分布式装机占比不断提升 . 40 5.2. 分布式光伏已具经济性， BIPV 较 BAPV 效益更高 . 41 5.3. BIPV 有望成为蓝海，市场至 2025 年或有十倍扩容空间 . 42 6. 推荐关注标的 44 6.1. 江河集团 . 44 6.2. 拓日新能 . 44 6.3. 金晶科技 . 45 6.4. 中信博 . 45 7. 风险提示 46 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 48 [Table_PageTop] 建筑装饰 /行业深度 图表目录 图 1：我国光伏平准化度电成本持续降低 6 图 2：我国水平面总辐照量图 6 图 3：全球光伏新增装机预测 7 图 4：我国光伏新增装机预测 7 图 5：青海格尔木 500MW 集中式光伏发电 . 9 图 6：达能中国 4.3MW 分布式光伏发电 9 图 7：我国新增光伏发电装机结构 9 图 8： BIPV 屋顶 10 图 9： BAPV 屋顶 10 图 10：特斯拉 BIPV 产品 Solar Roof 12 图 11：特斯拉 BAPV 产品 Solar Panels 12 图 12：特斯拉家用储能产品 Power Wall 12 图 13：特斯拉工商业储能产品 Mega Pack 12 图 14：特斯拉 BIPV 产品 Solar Roof v3 . 13 图 15：特斯拉光伏逆变器 13 图 16：特斯拉虚拟电厂 14 图 17：特斯拉 APP 虚拟电厂操作界面 . 14 图 18：特斯拉 APP 虚拟电厂操作界面 . 14 图 19：特斯拉虚拟电厂 15 图 20：特斯拉中国光储充一体化超充站 16 图 21：特斯拉中国光储充一体化超充站 16 图 22：光伏电池技术路线 18 图 23：晶硅电池 19 图 24：薄膜电池 19 图 25：多晶硅价格走势 19 图 26：单晶硅电池组件价格 20 图 27：光伏电池各技术全球产量占比 20 图 28：薄膜电池不同朝向安装案例 21 图 29：柔性薄膜电池案例 21 图 30：龙焱能源取得碲化镉组件技术突破 22 图 31：钙钛矿晶体结构 23 图 32：太阳光能量及波长分布 24 图 33：瑞典光伏小镇（彩色幕墙示意） 24 图 34：各类光伏电池转换效率发展统计 25 图 35：光伏产业链 26 图 36：钙钛矿旋转法制备工艺 26 图 37：光伏电池吸收系数 27 图 38：贵州电网风电日出力特性 29 图 39：新疆光伏电站典型日出力曲线 29 图 40：截至 6 月底累计风电发电量（亿千瓦时）及占本地区总发电量比重 30 图 41：截至 6 月底累计光伏发电量（亿千瓦时）及占本地区总发电量比重 30 图 42：我国分布式光伏并网规模 31 请务必阅读正文后的声明及说明 4 / 48 [Table_PageTop] 建筑装饰 /行业深度 图 43：我国发电装机容量构成（ 2021 年） 32 图 44：火电灵活性改造的深入历程 . 32 图 45：灵活性改造涉及子系统示意图 . 33 图 46：德国火电机组基荷模式 . 33 图 47：德国火电机组调峰模式 . 33 图 48：储能系统调峰调频示意图 34 图 49：全球电力储能市场累计装机规模（ MW%， 2000-2021） 35 图 50：抽水蓄能装机容量测算 . 36 图 51： CNESA 预测中国新型储能累计投运规模（保守场景， 2022-2026） 36 图 52： CNESA 预测中国新型储能累计投运规模（理想场景， 2022-2026） 37 图 53：虚拟电厂示意图 38 图 54： 虚拟电厂 “源荷互动 ” 38 图 55：满足 5%峰值负荷的不同方案投资金额对比 . 39 图 56：我国新增光伏发电装机结构 40 图 57：分布式光伏 LCOE 估算（元 /kwh） . 41 表 1：各国家 /地区最新碳减排承诺 . 5 表 2： 2006 年特斯拉《秘密蓝图》及完成情况 . 8 表 3： 2016 年特斯拉《秘密蓝图 -第二部分》 8 表 4：各类型房屋屋顶总面积可安装光伏发电比例 10 表 5：欧盟太阳能战略屋顶太阳能部分 . 11 表 6：特斯拉光伏屋顶 Solar Roof 主要发展历程 . 11 表 7：中国上市公司的特斯拉光伏产业链切入情况 16 表 8：部分国内企业 BIPV 产品 /解决方案 17 表 9：晶硅电池与薄膜电池对比 21 表 10：钙钛矿 -叠层电池转换效率记录 . 22 表 11：大面积钙钛矿 制备技术 . 28 表 12：钙钛矿电池组件产线投资情况 28 表 13：风光大基地建设相关政策 30 表 14：鼓励煤电灵活性改造增加调峰资源政策 34 表 15：虚拟电厂政策持续出台 39 表 16：各类型房屋屋顶总面积 可安装光伏发电比例 41 表 17：钢结构屋面 BAPV 与 BIPV 成本对比 42 表 18： BIPV 市场空间预测 43 请务必阅读正文后的声明及说明 5 / 48 [Table_PageTop] 建筑装饰 /行业深度 1. 由特斯拉光伏屋顶说开去 —— 分布式电站有望成为蓝海 1.1. 降碳是国际共识，光伏发电为清洁能源主力 随着温室效应危害显现，减少碳排放、实现碳中和成为国际共识。根据 2015年达成 的《巴黎协定》，全球各国家与地区将共同努力，争取将全球气温的升幅限定在比工 业化前水平高 2℃以内，为此各国必须每五年提交一份经修订的减排计划，即由各 国家决定的减排贡献。 2020 年各国家与地区做出了 最新的减排承诺。其中，美国、 日本、韩国、欧盟等承诺 2050年实现碳中和，中国、沙特阿拉伯承诺 2060 年实现 碳中和，印度承诺 2070年实现碳中和。 表 1：各国家 /地区最新碳减排承诺 国家 /地区 碳减排承诺 中国 到 2030 年二氧化碳排放量达到峰值，并实现稳中有降，到 2060 年实现碳中和 美国 到 2030 年温室气体排放水平比 2005 年减少 50-52%，到 2050 年实现碳中和 日本 到 2030 年温室气体排放水平比 2005 年减少 46%，到 2050 年实现碳中和 韩国 到 2030 年温室气体排放量比 2018 年减少 40%，到 2050 年实现碳中和 欧盟 到 2030 年碳排放相比 1990 年的水平减少 55%，到 2050 年实现碳中和 澳大利亚 到 2030 年温室气体排放量较 2005 年减少 26%-28%，到 2050 年实现碳中和 俄罗斯 到 2050 年温室气体排放量在 2019 年排放水平上降低 60%，在 1990 年排放水平上降低 80%，到 2060 年实现碳中和 印度 到 2070 年实现碳中和 沙特阿拉伯 到 2060 年实现碳中和 挪威 到 2030 年，温室气体排放量比 1990 年水平至少削减 50%， 2050 年实现碳中和 英国 到 2050 年实现碳中和 加拿大 到 2050 年实现碳中和 数据来源： 公开信息收集， 东北证券 光伏发电已具经济性优势。全行业降本增效下，我国商业侧光伏的平准化度电成本 已经接近燃煤标杆基准电价水平，光伏发电已成为技术成熟、成本领先的清洁能源， 大规模应用已经具备现实的经济性。目前行业内技术迭代迅速，降本增效趋势明显， 未来经济性有望进一步增强。 请务必阅读正文后的声明及说明 6 / 48 [Table_PageTop] 建筑装饰 /行业深度 图 1：我国光伏平准化度电成本持续降低 数据来源： IRENA， Wind， 东北证券 我国太阳能资源丰富，陆地太阳能的理论储量高达 186 万 GW。我国现行的国家标 准《太阳能资源等级 -总辐射》将太阳能总辐射年辐照量划分为 A、 B、 C、 D四个等 级；其中 A 级主要是青藏高原、甘肃北部、宁夏北部等地区； B级主要是山东、河 南、广东南部等地区。根据国家气象科学数据中心的信息显示，我国陆地太阳能的 理论储量高达 186万 GW，有 2/3 的地区年辐射量大于 1400kWh/㎡ ，属于太阳能资 源 A 级或 B级。 图 2：我国 水平面总辐照 量 图 数据来源： 《 2020 年中国风能太阳能资源年景公报》， 东北证券 国内外光伏新增装机预期在高基数基础上继续保持增长。根据 CPIA 的预测，我国 2022年新增装机预计在 75GW~90GW 范围， 2025 年 90GW~110GW，预测中值 4 年 CAGR4.9%；全球 2022 年新增装机 195GW~240GW， 2025 年 270GW~330GW，预 0 .0 0 .2 0 .4 0 .6 0 .8 1 .0 1 .2 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 用户侧光伏 商业侧光伏 请务必阅读正文后的声明及说明 7 / 48 [Table_PageTop] 建筑装饰 /行业深度 测中值 4年 CAGR8.4%。 图 3：全球光伏新增装机预测 图 4：我国光伏新增装机预测 数据来源： CPIA， 东北证券 数据来源： CPIA， 东北证券 1.2. 企业对光伏发电重视程度高涨，特斯拉也不例外 企业对光伏发电重视程度高涨，特斯拉也不例外。在全球降碳浪潮中，光伏发电作 为目前技术成熟、成本领先的清洁能源，行业景气度持续高企，全球企业对光伏发 电重视程度高涨，特斯拉也不例外。但与众多近年切入光伏发电产业链的玩家不同， 特斯拉从创立初期便确定了长期的光伏发电业务规划。 特斯拉早期便确立了电动汽车 +太阳能发电的长期发展规划。特斯拉汽车公司成立 于 2003 年，由一群工程师创立，他们希望证明电动汽车可以比油车更快、更好。 2006年 8月，特斯拉汽车 CEO 埃隆马斯克发布了一篇名为《特斯拉汽车秘密蓝 图》 的文章，说明了特斯拉汽车希望帮助消费者实现零排放个人出行的 目标，并阐明了 其路线规划： (1)打造跑车； (2)用挣到的钱打造一款实惠的车； (3)用挣到的钱打造一 款更实惠的车； (4)在做以上事情的同时，提供零排放发电的选项。 特斯拉《秘密蓝图》目标难而正确，前三步已于 2016 年实现。 2008 年，特斯拉汽 车生产出高性能电动跑车 Roadster，目前在美售价约 20 万 ~25万美 元 /台； 2012年、 2015年，相继推出 Model S、 Model X，目前在美售价约 10 万 ~16万美元 /台； 2016 年、 2019年相继推出实惠的家用电动汽车 Model 3、 Model Y，目前在美售价约 4.5 万 ~8.5 万美元 /台。尽管特斯拉早期的战略较为宏大，但现在回头看，是一条虽困难 但正确的道路。 2016 年 Model 3 的成功推出，标志着特斯拉 2006 年发布的《秘密 蓝图》中前三步均已实现。 0 100 200 300 400 2022E 2023E 2024E 2025E 全球光伏新增装机乐观预测 (GW) 全球光伏新增装机保守预测 (GW) 0 50 100 150 2022E 2023E 2024E 2025E 中国光伏新增装机乐观预测 (GW) 中国光伏新增装机保守预测 (GW) 请务必阅读正文后的声明及说明 8 / 48 [Table_PageTop] 建筑装饰 /行业深度 表 2： 2006 年特斯拉《秘密蓝图》及完成情况 序号 任务 完成情况 1 Build sports car（打造跑车） 2008 年推出高性能电动跑车 Roadster 2 Use that money to build an affordable car（用挣到的钱打造一款实惠的车） 2012 年推出 Model S， 2015 年推出Model X 3 Use that money to build an even more affordable car（用挣到的钱打造一款更实惠的车） 2016 年推出 Model 3， 2019 年推出Model Y 4 While doing above, also provide zero emission electric power generation options（在做以上事 情的同时，提供零排放发电的选项） 目前在售 Solar Roof与 Power Wall 数据来源： 特斯拉官网， 东北证券 《秘密蓝图 -第二部分》指引特斯拉第二阶段发展目标，光伏屋顶位列第一。 2016 年 7 月，马斯克发布了《秘密蓝图 -第二部分》，宣布十年前的《秘密蓝图》已经进行到 了最后部分，并阐述了为了加速可持续能源的发展，特斯拉第二阶段的发展目标： (1)创造使用无缝集成蓄电池的极好的光伏屋顶； (2)扩展电动汽车产品线以覆盖所有 主要细分市场； (3)通过大规模的车队学习开发出比手动驾驶安全 10 倍的自动驾驶 能力； (4)让您的汽车在您不使用时为您赚钱。 特斯拉光伏屋顶及储能系统战略意义重大，前景可期。特斯拉于成立之初目光就不 局限于发展电动汽车，而是志在加速世界向新能源过渡。 2017 年 2 月，特斯拉汽车 公司（ Tesla Motors Inc.）正式更名特斯拉公司（ Tesla Inc.），更是对外明确表达了其 发展重心不仅在电动汽车之上。从特斯拉目前的产品线来看，光伏屋 顶产品 Solar Roof、 Solar Panels和储能系统 Power Wall、 Mega Pack 是特斯拉是承接 2006年版秘 密蓝图最后一步与 2016年版秘密蓝图第一步的关键，意义非凡，前景可期。 表 3： 2016 年特斯拉《秘密蓝图 -第二部分》 序号 任务 1 Create stunning solar roofs with seamlessly integrated battery storage（创造使用无缝集成蓄电池的极好的光伏屋顶） 2 Expand the electric vehicle product line to address all major segments（扩展电动汽车产品线以覆盖所有主要细分市场） 3 Develop a self-driving capability that is 10X safer than manual via massive fleet learning（通过大规模的车队学习开发出比手动驾驶安全 10倍的自动驾驶能力） 4 Enable your car to make money for you when you aren t using it（让您的汽车在您不使用时为您赚钱） 数据来源： 特斯拉官网， 东北证券 1.3. 光伏发电应用场景广阔，分布式光伏或迎来历史性机遇 位于光伏发电站可分为集中式光伏电站与分布式光伏电站。其中集中式大面积光伏 通常建在沙漠、戈壁等地区，充分利用荒漠地区丰富和相对稳定的太阳能资源构建 大型光伏电站，通过接入高压输电系统来供给远距离负荷；而分布式光伏一般建在 楼顶、屋顶、厂房顶等地方，较多的是基于建筑物表面，就近解决用户的用电问题， 请务必阅读正文后的声明及说明 9 / 48 [Table_PageTop] 建筑装饰 /行业深度 通过并网实现供电差额的补偿与外送。 图 5：青海格尔木 500MW 集中式光伏发电 图 6：达能中国 4.3MW 分布式光伏发电 数据来源： 阳光新能源官网， 东北证券 数据来源： 阳光新能源官网， 东北证券 分布式光伏于新增光伏装机中占比持续提升。随着光伏发电经济性的提升，光伏发 电相关政策与管理办法的不断完善，分布式光伏发电应用快速发展。近年来，我国 分布式光伏装机在全部新增光伏装机中占比呈现波动上升趋势； 2013年我国新增光 伏装机 16.3GW，其中分布式光伏仅 0.8GW，占比 6%； 2022年 H1，我国新增光伏 装机 30.9GW，其中分布式光伏 19.7GW，占比达 64%。 图 7：我国新增光伏发电装机结构 数据来源： 国家发改委， Wind， 东北证券 分布式光伏电站中，将光伏组件与建筑结合的方案，称为 BIPV 或 BAPV。 BIPV （ Building Integrated Photovoltaic）指光伏建筑一体化，又称为“建材型”太阳能光 伏建筑。 BAPV（ Building Attached Photovoltaic）指附着于建筑物上的光伏发电系统， 又称为“安装型”太阳能光伏建筑。 BAPV 通常通过简单的支架实现安装，可以后 期加装，不改变建筑外观，与建筑物原来的功能没有冲突。 BIPV 在前期设计时已经 将光伏组件内置在建材中，一体化程度更高，通常外观也更简洁美观。 屋顶和幕墙是分布式光伏的主要应用场景。屋顶受光照时间较长，能充分利用当地 日照资源，后期加装 BAPV 具有较高的可行性，能够有效盘活存量屋顶闲置资源。 0% 30% 60% 90% - 20.0 40.0 60.0 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022H1 全国新增分布式光伏装机 (GW) 全国新增集中式光伏装机 (GW) 新增装机中分布式占比 请务必阅读正文后的声明及说明 10 / 48 [Table_PageTop] 建筑装饰 /行业深度 幕墙是建筑的外墙围护结构，非承重，是现代大型和高层建筑常用的带有装饰效果 的轻质墙体，由面板和 支承结构组成，因存量改造难度大成本高，主要应用场景为 新建 BIPV。 图 8： BIPV 屋顶 图 9： BAPV 屋顶 数据来源： ITP Solar， 东北证券 数据来源： 分布式能源网， 东北证券 我国以整县推进协调屋顶资源开发屋顶光伏。 2021年 6 月，国家能源局印发了《国 家能源局综合司关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》，要 求各地区积极协调落实屋顶资源，以整区、街道、镇、乡等方式进行开发建设，其 中：（ 1）党政机关屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于 50%；（ 2）学校、医院等 公共建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于 40%；（ 3）工商业厂房屋顶总面积 可安装光伏发电比例不低于 30%；（ 4）农村居民屋顶总面积可安装光伏发电比例不 低于 20%。 表 4：各类型房屋屋顶总面积可安装光伏发电比例 建筑类 型 可安装光伏发电比例 党政机关 不低于 50% 学校、医院等公共建筑 不低于 40% 工商业厂 不低于 30% 农村居民 不低于 20% 数据来源： 国家能源局， 东北证券 欧盟太阳能战略积极倡议开发屋顶光伏。 2022 年 3 月，欧盟鉴于俄乌战争提出 REPowerEU 方案，计划加速发展清洁能源，提高能源独立性，在 2030 年前摆脱对 俄罗斯燃料进口的依赖。 2022 年 5 月，欧盟发布太阳能战略，提出包括充分开发屋 顶太阳能，试点车载光伏等举措，其中，对以下建筑物提出强制安装太阳能屋顶的 要求：（ 1）自 2026年起，所有新建的、实用楼层面积大于 250平米的公共建筑和商 业建筑；（ 2）自 2027 年起，所有存量的、实用楼层面积大于 250 平米的公共建筑和 商业建筑；（ 3）自 2029年起，所有新建住宅。 请务必阅读正文后的声明及说明 11 / 48 [Table_PageTop] 建筑装饰 /行业深度 表 5：欧盟太阳能战略屋顶太阳能部分 时间 强制要求安装屋顶太阳能范围 自 2026 年起 所有新建的、实用楼层面积大于 250 平米的公共建筑和商业建筑 自 2027 年起 所有存量的、实用楼层面积大于 250 平米的公共建筑和商业建筑 自 2029 年起 所有新建住宅 数据来源： 欧盟委员会官网， 东北证券 分布式光伏或迎来历史性机遇。分布式光伏发电具有应用空间宽广，靠近用户端可 节约输配电损耗等优势，随着技术发展和电网建设更趋完善，发展前景广阔。 2022 年 3 月，住建部印发《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》，提出到 2025 年， 全国新增建筑太阳能光伏装机容量 50GW 以上，完成既有建筑节能改造面积 3.5 亿 平方米以上，建设超低能耗、近零能耗建筑 0.5 亿平方米以上。在全球降碳和能源 自主趋势下，我们认为各个国家和地区也还将不断推出相关政策，鼓励新建建筑和 翻新工程中应用分布式光伏发电系统，分布式光伏或迎来历史性机遇。 1.4. 特斯拉 Solar Roof v3.5 或于 2022Q4 推出，有望加速 BIPV 发展 特斯拉于 2016 年切入光伏业务，目前产品线布局完整。 2016 年 10 月，特斯拉与 Solar City在洛杉矶共同发布 Solar Roof。 2016 年 11月，特斯拉以 26亿美元对价收 购原先在纳斯达克上市的 Solar City并实现私有化，完成对 Solar City的整合。 Solar City 成立于 2006 年，总部位于美国加利福尼亚州，于 2012 年 12 月在纳斯达克上 市，主营光伏发电系统、光伏板电池管理系统及相关软件服务等，主要创始人是马 斯克，和两位马斯克的表亲，彼特·里夫（ Peter Rive）和林登·里夫（ Lyndon Rive） 兄弟。目前，特斯拉光伏业务包含 BIPV 产品 Solar Roof、 BAPV 产品 Solar Panels、 家用储能产品 Power Wall和工商业储能产品 Mega Pack，产品线布局已较完整。 表 6：特斯拉光伏屋顶 Solar Roof 主要发展历程 时间 重要事项 2016 年 10 月 特斯拉与 Solar City共同发布光伏屋顶产品 Solar Roof 2016 年 11 月 特斯拉收购 Solar City（估值 26 亿美元） 2019 年 10 月 特斯拉推出光伏屋顶产品 Solarglass Roof（又称 Solar Roof v3） 数据来源： 公开信息收集， 东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 12 / 48 [Table_PageTop] 建筑装饰 /行业深度 图 10：特斯拉 BIPV 产品 Solar Roof 图 11：特斯拉 BAPV 产品 Solar Panels 数据来源： 特斯拉官网， 东北证券 数据来源： 特斯拉官网， 东北证券 图 12：特斯拉家用储能产品 Power Wall 图 13：特斯拉工商业储能产品 Mega Pack 数据来源： 特斯拉官网， 东北证券 数据来源： 特斯拉官网， 东北证券 特斯拉 BIPV 产品 Solar Roof v3 推出之初被寄予厚望。 2019 年 10 月，特斯拉推出 第三代光伏屋顶产品 Solarglass Roof，又称 Solar Roof v3， CEO 马斯克表示特斯拉 有能力每周交付 1000 个光伏屋顶，广受市场关注，一度被认为是特斯拉光伏业务发 展拐点。若实现周交付 1000 个屋顶，按 10KW/户， 2USD/W 测算，则年装机规模 可达 520MW，年营收贡献可达 10 亿美元。 交付能力受限， Solar Roof v3 业务发展不及预期。 Solar Roof v3 开售后整体销量表 现大幅低于预期，其主要原因或是受制于供应链压力，交付时间一再延长。 2020 年 2 月，特斯拉弃 用 Solarglass Roof 产品名，回归 Solar Roof，马斯克称这是因为 Solarglass 的产品名让人疑惑。据媒体消息，因供应链方面的问题，自 2022 年 3 月 起，美国各地的特斯拉光伏屋顶业务陆续暂停安装，延迟时间未能确认，特斯拉目 前正抓紧扩大及优化供应商基础。 请务必阅读正文后的声明及说明 13 / 48 [Table_PageTop] 建筑装饰 /行业深度 图 14：特斯拉 BIPV 产品 Solar Roof v3 数据来源： 特斯拉官网， 东北证券 涨价 +自供，缓解部分供应链端压力。 2021 年 4 月，因供应链价格压力，特斯拉曾 大幅上涨光伏屋顶售价，根据 Electrek 的测算，南加州 Solar Panels + Power Wall 的 产品组合在 2021 年售价为 2.31 美元 /W，而涨价前仅为 1.96 美元 /W，上涨幅度达 17.9%。目前，特斯拉官网已关闭自助设置房屋参数以获取报价功能，根据部分用户 反馈信息， Solar Panels 等产品涨价或仍在持续。 2021 年 1月，特斯拉推出自主品牌 光伏逆变器，此前特斯拉光伏产品的逆变器使用的或主要是以色列供应商 Solar Edge、台湾台达集团的产品，自主生产重要部件 或有利于降低整体组件成本，缓解 供应端压力。 图 15：特斯拉光伏逆变器 数据来源： 特斯拉官网， 东北证券 特斯拉虚拟电厂有助于提高用户端经济性。 2022 年 7 月起，特斯拉先后与 PG&E （加州太平洋天然气与电力公司）和 SCE（南加州爱迪生公司）开展虚拟电厂试点 计划，特斯拉家用储能产品 Power Wall的用户可以通过 Tesla APP 自愿选择加入虚 拟电厂计划，在加州电网发生紧急情况时，参与需求侧响应，每向电网提供一度电 请务必阅读正文后的声明及说明 14 / 48 [Table_PageTop] 建筑装饰 /行业深度 可获得 2 美元的收益（加州电价约为 0.25 美元）。自 8 月以来，加州多次因高温发 布缺电警报，截至目前已开展多次虚拟电厂测试响应活动，每次响应时长约为 1-3 小时，有用户分享，反向放电每小时可得约 28美元，最大反向放电功率可达 14KW。 目前，累计超过 4000 个家庭参与了虚拟电厂计划，其中向电网输电最大功率超过 23MW，储备容量约 63MWh，较大程度缓解了电网的供应紧张。 图 16：特斯拉虚拟电厂 数据来源： 公开信息收集， 东北证券 图 17：特斯拉 APP 虚拟电厂操作界面 图 18：特斯拉 APP 虚拟电厂操作界面 数据来源： 公开信息收集， 东北证券 数据来源： 公开信息收集， 东北证券 Solar Roof v3.5 或已进入实测环节，交付或在 2022Q4 恢复。根据美国资讯网站 Electrek 披露的信息，特斯拉去年与德克萨斯州奥斯汀的一个新社区签署了合作协 议，将为新建房屋全面部署 Solar Roof和 Power Wall产品。特斯拉目前已经在其雇 员家中部署 Solar Roof v3.5 进行测试，如果测试顺利，特斯拉或在 2022 年四季度推 出新版本并恢复交付，重点供应奥斯汀等新房项目，新版本或在耐用性和安装简便 请务必阅读正文后的声明及说明 15 / 48 [Table_PageTop] 建筑装饰 /行业深度 程度上较 v3 有所改进。目前， Brookfield 资产管理公司在其网站上已经展示了若干 含有“特斯拉太阳能套件”的新房。 Solar Roof v3.5的推出有望 加速 BIPV 发展。我们认为，特斯拉 Solar Roof 经过多年 的迭代与验证已日趋成熟，与开发商于新房项目上批量合作是 BIPV 产品走向市场 的高效方案， v3.5 版本或成为爆款产品得以规模化应用，有望推动 BIPV 行业快速 发展，其推出值 得期待。 图 19：特斯拉虚拟电厂 数据来源： Electrek， Brookfield Asset Management， 东北证券 1.5. 中国厂商或充分受益 BIPV 发展大潮 特斯拉太阳能业务已于 2020 年开始布局中国市场。 2022 年 2 月，马斯克于推特上 表示太阳能业务将很快进军中国和欧洲市场。 2022年 3 月，特斯拉中国启动太阳能 屋顶项目组的团队搭建。 2021 年 6 月，特斯拉中国首个光储充一体化超级充电站进 驻拉萨，次月又再布局上海，其通过能量存储和优化配置，可实现本地能源生产与 用能的基本平衡。 已有不少中国企业切入特斯拉太阳能产业链，将受 益特斯拉光伏业务快速发展。根 据上市公司自行披露等信息，亚玛顿是特斯拉光伏屋顶 Solar Roof 的主要供应商， 在特斯拉光伏屋顶玻璃等领域已有长期的布局；秀强股份自 2019 年起接入特斯拉 光伏屋顶项目，前期完成了初步样品确认，目前正根据需求持续对产品进行升级； 隆基绿能供应了少量组件。 请务必阅读正文后的声明及说明 16 / 48 [Table_PageTop] 建筑装饰 /行业深度 图 20： 特斯拉中国光储充一体化超充站 图 21：特斯拉中国光储充一体化超充站 数据来源： 公开信息收集， 东北证券 数据来源： 公开信息收集， 东北证券 表 7：中国上市公司的特斯拉光伏产业链切入情况 上市公司 产业链切入情况 亚马顿 特斯拉光伏屋顶主要供应商 秀强股份 特斯拉光伏屋顶样品验证中 隆基绿能 有少量组件采购 世运电路 量产储能产品相关的线路板 铭利达 户用光伏逆变器的结构件 正泰电器 子公司正泰电源是特斯拉子公司 Solarcity逆变器产品的供应商 数据来源： 公司公告，公开信息收集， 东北证券 国