新能源行业：核电审批加速，储能建设加码，关注景气方向-红塔证券.pdf

[Table_ReportDate] 2022 年 09 月 29 日 [Table_ReportIndustryName] 新能源 [Table_ReportName] 证券研究报告 — 行业定期报告 相关研究 [Table_ReportList] 需求旺盛叠加高温限电影响，持续看好新能 源未来发展 2022.08.26 各行业均维持高景气 下半年有望持续 2022.07.28 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理 判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受 任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 电网建设放缓，投资不及预期； 核电机组建设缓慢，产业链受益或无 法体现 ；上游材料持续涨价，下游需求出现萎缩； 新技术突破导致技术路 径发生改变。 [Table_IndustryRank] [Table_ReportAuthors] 汽车 分析师：宋辛南（分析师） 联系方式： 0871-63577091 邮箱地址： songxn@hongtastock.com 资格证书： S1200520070001 新材料新能源 分析师：唐贵云（分析师） 邮箱地址： tanggy@hongtastock.com 资格证书： S1200521070002 智能制造组 分析师：王雪萌（分析师） 邮箱地址： wangxm@hongtastock.com 资格证书： S1200520120003 分析师：陈梦瑶（分析师） 邮箱地址： chenmy@hongtastock.com 资格证书： S1200521120002 [Table_Title] 核电审批加速，储 能建设加码，关注景气方向 报告摘要 [Table_Summary] 电源及 电网设备： 电网基本建设投资 维持 高增速 ，投资金额达到 2667 亿元，同比增速 10.71%；电源基本建设 中 仍然是太阳能、火电投资额 在高增速水平，分别为 323.6%、 60%； 行业新闻显示 为改善不稳定性 电源的 并网质量 储能 项目 建设 持续 加码 ，核电机组审批加速，或利好产 业链投资 。 新能源汽车 ： 终端市场维持高景气度 。 产销量同比分别增长 123.8%和 107.55%， 销量端渗透率 27.95%， 再创历史新高 。结合乘联会批发和零 售销量增速对比， 8 月 零售销量增速 9.0%，批发销量增速 12.1%，考虑 到车市“金九银十”的季节性周期，我们判断主机厂及经销商对于后市 需求的预期比较乐观，产生了一定的补库存需求。 材料方面 ，上游锂矿端近期持续涨价，也因此推涨了正极材料价格， 其他材料价格则保持相对稳定，但电解液端由于原料成本压力，后续存 在涨价预期。 光伏行业： 2022 年 8 月，我国光伏新增装机到达 6.74GW，同比增长 63.99%， 1 到 8 月，累计新增装机 44.47GW，同比增长 101.68%。出口方 面， 2022 年 8 月，我国光伏出口达到 43.04 亿美元，同比增速为 48.12%。 从招标情况来看，我国光伏需求仍比较大，未来随着硅料产能和产量的 提升，供给紧张的情况逐步缓解，积压需求有望释放。因此，光伏行业 整体维持景气，持续看好未来发展。 风电行业： 2022 年 1-8 月份，全国新增风电并网装机容量 16.14GW；累 计并网装机容量 344.5GW，占电源总装机比例 13.96%。 8 月新增装机 1.21GW， 同比减少 41.26%，环比减少 39.20%。 国家能源局数据口径为 并网数据，风机从订单到吊装至并网存在时间差， 8 月数据一定程度上 反映了前期的疫情、零部件大型化的供给不畅影响。 参考历史装机 节奏， 静待四季度装机； 同时结合 1-8 月招标数据，认为风电景气不改。 [Table_PageHeader] 新能源 请务必阅读末页的重要说明 2 正文目录 1. 行业基本信息 . 4 1.1. 电源及电网信息 . 4 1.2. 新能源汽车终端需求情况 5 1.2.1. 产销量情况 5 1.2.1.1. 产量 . 5 1.2.1.2. 销量 . 5 1.2.1.3. 点评 . 6 1.2.2. 重 点企业情况 6 1.3. 动力电池整体情况 . 7 1.3.1. 价格跟踪 7 1.3.2. 装机 量情况 8 1.4. 锂电池主要材料价格 跟踪 9 1.4.1. 锂产品相关价格跟踪 . 9 1.4.2. 正极材料相关价格跟踪 9 1.4.3. 负极材料相关价格跟踪 10 1.4.4. 电解液相关价格跟踪 . 10 1.4.5. 隔膜相关价格跟踪 . 11 1.5. 光伏：硅料投产加快，四季度装机有望提速 . 11 1.6. 风电：静待四季度装机，招标景气不改 14 2. 行业事件点评 . 15 2.1. 我国首个电源侧一次调频系统并网运行 15 2.2. 国常会再次核准 2 个核电项目，核电发展迎来新机遇 16 2.3. 各省市推进海风规划建设 18 3. 风险提示 20 [Table_PageHeader] 新能源 请务必阅读末页的重要说明 3 图 目录 图 1. 电网基本建设投资额 4 图 2. 电源基本建设投资额 4 图 3. 逆变器出口金额 4 图 4. 2022 年 1-8 月逆变器出口国家（亿元人民币） 4 图 5. 全国新车销售新能源渗透率 . 6 图 6. 车企当月市占率 7 图 7. 车企年内累计市占率 7 图 8. 动力电池电芯价格（元 /Wh） 7 图 9. 动力电池装车量（ GWh） . 8 图 10. 动力电池分技术路径装车量（ GWh） . 8 图 11. 当月技术路径份额 8 图 12. 头部动力电池厂商份额变化 . 9 图 13. 当月动力电池厂商份额 . 9 图 14. 电池级碳酸锂及氢氧化锂的市场价格（元 /吨） 9 图 15. 磷酸铁锂正极价格（元 /吨） 10 图 16. 三元正极价格（元 /吨） . 10 图 17. 碳负极平均价格（元 /吨） . 10 图 18. 电解液市场价格（元 /吨） . 11 图 19. 隔膜市场价格（元 /平米） . 11 图 20. 2022 年 1 到 8 月我国光伏新增装机 . 12 图 21. 2022 年 1 到 8 月中国光伏及电池出口金额 12 图 22. 硅料价格整体维持高位 . 13 图 23. 部分一体化企业的业绩情况 . 14 图 24. 风电近三年单月装机情况（单位： GW） . 15 表 目录 表 1. 8 月全国分类型新能源汽车产量（辆） 5 表 2. 8 月全国分用途新能源汽车产量（辆） 5 表 3. 8 月全国分类型新能源汽车销量（辆） 5 表 4. 8 月全国分用途新能源汽车销量（辆） 6 [Table_PageHeader] 新能源 请务必阅读末页的重要说明 4 1.行业基本信息 1.1.电源及电网信息 1-8 月电网基本建设投资额为 2667 亿元，同比增速达到 10.71%，增 速与上月基本持平，但仍为近五年同时 段新高，说明电网投资建设政策向 好，下半年投资额仍维持乐观预期，利好电网建设产业链企业。 截止 8 月电源基本建设投资完成额为 3209 亿元，较去年同期增长 18.7%，增速持续走高，各类电力装机中，火电、太阳能电源建设额呈高增 速分别为 60%、 323.6%，风电、水电的投资同比分别下降 33%、 23.9%， 核电投资增速为 9.2%。 从 1-8 月新增装机的情况来看 ，除火电、核电为负 增 9.11GW、 1.12GW，其他装机均为正增，尤其太阳能发电同比新增 22.41GW，光伏协会预测今年装机量可达 85-100GW，如要达到该目标， 下半年光伏装机仍要加速。 图 1. 电网基本建设投资额 图 2. 电源基本建设投资额 资料来源： wind，红塔证券 资料来源： wind，红塔证券 2022年 1-8月，逆变器出口金额为 327.5亿元，同比增速达到 66.71%， 年内增速仍在持续攀升。 1-8 月我国对逆变器最大出口国荷兰出口金额达 到 86.92 亿元人民币，其次是巴西（ 33.2 亿元）、德国（ 20.47 亿元）、美 国（ 17.11 亿元）。 图 3. 逆变器出口金额 图 4. 2022 年 1-8 月逆变器出口国家 （亿元人民币） 资料来源： 中国海关总署 ，红塔证券 资料 来源： 中国海关总署 ，红塔证券 -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 0.00 1,000.00 2,000.00 3,000.00 4,000.00 5,000.00 6,000.00 电网基本建设投资完成额 :累计值（亿元） 累计同比 -30.0% -20.0% -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 0.00 1,000.00 2,000.00 3,000.00 4,000.00 5,000.00 6,000.00 电源基本建设投资完成额 :累计值（亿元） 同比增速 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 80.00% 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 300.00 350.00 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 8月 出口金额（亿元人民币） 同比增速 1.73 2.47 3.95 4.56 7.24 7.71 8.75 9.09 9.34 10.97 13.04 17.11 20.47 33.20 86.92 智利 加拿大 阿联酋 韩国 波兰 南非 日本 黎巴嫩 澳大利亚 印度 意大利 美国 德国 巴西 荷兰 [Table_PageHeader] 新能源 请务必阅读末页的重要说明 5 1.2.新能源汽车终端需求情况 1.2.1.产销量 情况 1.2.1.1.产量 产量 方面， 根据 中汽协 数据， 8 月 全国 新能源汽车 产量 69.1 万 辆 ，同 比增长 123.82%。 其中 ， 以动力类型分， 纯电动 汽车 （ EV） 53.6 万辆，同 比增长 112.43%； 插电式混动 （ PHEV） 15.5 万 辆 ，同比 增长 174.95%。 表 1. 8 月全国分类型新能源汽车产量（辆） 当月产量 当月 同比 累计产量 累计同比 新能源汽车 690,729 123.82% 3,960,759 119.21% EV 536,082 112.43% 3,108,891 106.39% PHEV 154,550 174.95% 849,676 183.38% FCV 97 142.50% 2,192 218.14% 资料来源： Wind，红塔证券 以车型分 ， 乘用车 66.0 万 辆 ，同比增长 124.69%；商用车中客车 7,703 辆 ，同比 增长 27.28%， 货车 22,664 辆 ， 同比增长 161.77%。 表 2. 8 月全国分用途新能源汽车产量（辆） 当月产量 当月同比 累计产量 累计同比 乘用车 660,362 124.69% 3,781,688 120.93% 客车 7,703 27.28% 50,097 19.73% 货车 22,664 161.77% 128,974 142.03% 资料来源： Wind，红塔证券 1.2.1.2.销量 销量 方面， 根据 中汽协 数据， 8 月 全国 新能源汽车销 量 66.6 万 辆 ，同 比增长 107.55%， 新能源渗透率达到 27.95%。 其中 ， 以动力类型分， 纯电 动 汽车 （ EV） 52.1 万 辆 ，同比增长 96.73%； 插电式混动 （ PHEV） 14.4 万 辆 ，同比 增长 158.71%。 表 3. 8 月全国分类型新能源汽车销量（辆） 当月销量 当月同比 累计销 量 累计同比 新能源汽车 666,191 107.55% 3,851,025 115.68% EV 521,659 96.73% 3,033,271 105.07% PHEV 144,277 158.71% 815,865 166.91% FCV 255 571.05% 1,889 168.71% 资料来源： Wind，红塔证券 以车型分 ， 乘用车 63.7 万 辆 ，同比增长 107.75%；商用车中客车 6,919 辆，同比 增长 15.78%， 货车 22,303 辆 ， 同比增长 165.70%。 [Table_PageHeader] 新能源 请务必阅读末页的重要说明 6 表 4. 8 月全国分用途新能源汽车销量（辆） 当月销量 当月同比 累计销量 累计同比 乘用车 636,969 107.75% 3,681,268 117.75% 客 车 6,919 15.78% 47,446 12.80% 货车 22,303 165.70% 122,311 131.44% 资料来源： Wind，红塔证券 图 5. 全国新车销售新能源渗透率 资料来源： Wind，红塔证券 1.2.1.3.点评 8 月份新能源汽车市场延续了此前的高景气态势，供给端产量同环比 增长明显，需求端销量增速略低于产量增速 。 此外 ， 结合乘联会批发和零售销量增速对比 ， 8 月零售销量增速 9.0%， 批发销量增速 12.1%，考虑到车市“金九银十”的季节性周期，我们判断主 机厂及经销商对于后市需求的预期比较乐观，产生了一定的补库存需求。 渗透率方面 ，随着新能源汽车产销量持续保持高增速，全国新车销售 中，新能源汽车渗透率再创月度新高，今年 1-8 月累计销量渗透率已达到 22.85%。 1.2.2.重 点企业情况 8 月新能源汽车产销两端均增长明显 ， 由于季节性影响环比有小幅下 滑 ， 但部分车企仍 保持了较快增长 ： 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 20 19 -0 1 20 19 -0 3 20 19 -0 5 20 19 -0 7 20 19 -0 9 20 19 -1 1 20 20 -0 1 20 20 -0 3 20 20 -0 5 20 20 -0 7 20 20 -0 9 20 20 -1 1 20 21 -0 1 20 21 -0 3 20 21 -0 5 20 21 -0 7 20 21 -0 9 20 21 -1 1 20 22 -0 1 20 22 -0 3 20 22 -0 5 20 22 -0 7 [Table_PageHeader] 新能源 请务必阅读末页的重要说明 7 1）比亚迪持续保持高增长，当月销量环比增长 7%， 不断刷 新公司月销 量纪录 ； 2）特斯拉在 7 月完成产线升级后， 8 月恢复正常生产，当月销量重新 回到 7 万辆以上，仅次于比亚迪 ； 3）新势力中理想销量出现大幅下滑，环比下滑幅度达到 56%，原因包 括理想 ONE 老款停产新款改名 ， 以及同类竞品问界 M7 上市等 ； 此外小鹏销 量也跌破 1 万辆关口； 4）赛力斯问界 8 月销量破万，销售端已跻身市场前段。 图 6. 车企当月市占率 图 7. 车企年内累计市占率 资料来源： Marklines，红塔证券 资料来源： Marklines，红塔证券 1.3.动力电池整体情况 1.3.1.价格跟踪 本月动力电池电芯价格小幅上 涨。 图 8. 动力电池电芯价格（元 /Wh） 资料来源： Wind，红塔证券 大众 3% 上汽通用 五菱 8%特斯拉 中国 12% 吉利 6% 长城 2%奇瑞 4% 比亚迪 26% 长安 3% 广汽 4% 上汽 5% 理想 1%哪吒 2% 蔚来 2% 小鹏 1% 其他 21% 大众 3% 上汽通用 五菱 8% 特斯拉中 国 10% 吉利 5% 长城 3%奇瑞 4% 比亚迪 24% 长安 3% 广汽 4% 上汽 4% 理想 2% 哪吒 2% 蔚来 2% 小鹏 2% 其他 24% 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 2021- 1- 1 2021- 2- 1 2021- 3- 1 2021- 4- 1 2021- 5- 1 2021- 6- 1 2021- 7- 1 2021- 8- 1 2021- 9- 1 202 1- 10- 1 2021- 11- 1 2021- 12- 1 2022- 1- 1 2022- 2- 1 2022- 3- 1 202 2- 4- 1 2022- 5- 1 2022- 6- 1 2022- 7- 1 2022- 8- 1 2022- 9- 1 三元 磷酸铁锂 [Table_PageHeader] 新能源 请务必阅读末页的重要说明 8 1.3.2.装机量 情况 2022 年 7 月共装车动力电池 25.80GWh，同比增速达到 137%， 其中三 元 11.13GWh， 同比增长 87%， 磷酸铁锂 14.54GWh， 同比增长 222%。 图 9. 动力电池装车量 （ GWh） 资料来源： GGII，红塔证券 分技术路径来看 ， 8 月动力电池中磷酸铁锂占比进一步提高，达到 61.63%。 图 10. 动力电池分技术路径装车量（ GWh） 图 11. 当月技术路径份额 资料来源： GGII，红塔证券 资料来源： GGII，红塔 证券 8 月动力电池市场排名基本稳定，宁德时代份额小幅回升至 51%以上 ； 欣旺达环比持续增长 ， 市场份额也进一步提升 ； 另外尽管特斯拉工厂已经 复工 ， 但是我们注意到 LG 化学装机量并没有明显改善，结合本月磷酸铁锂 份额进一步提高的状况 ， 我们判断特斯拉采用的宁德时代的磷酸铁锂电池 比例增加 ， 而降低了来自 LG 化学的三元电池使用量 。 - 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 2019- 01 2019- 03 2019- 05 2019- 07 2019- 09 2019- 11 2020- 01 2020- 03 2020- 05 2020- 07 2020- 09 2020- 11 2021- 01 2021- 03 202 1- 05 2021- 07 2021- 09 2021- 11 2022- 01 2022- 03 2022- 05 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 20 22 -0 1 2022-04 2022-07 三元 磷酸铁锂 其他 三元 38.16% 磷酸铁锂 61.63% 其他 0.20% [Table_PageHeader] 新能源 请务必阅读末页的重要说明 9 图 12. 头部动力电池厂商份额变化 图 13. 当月动力电池厂商份额 资料来源： GGII，红塔证券 资料来源： GGII，红塔证券 1.4.锂电池主要材料价格 跟踪 1.4.1.锂产品相关价格跟踪 本月锂源价格继续保持稳定，碳酸锂持续上涨，目前其价格已接近年 初高位。由于 目前下游需求持续保持旺盛，尽管随着青海、成都及江西陆 续解封供应端好转，但市场供应仍然紧俏，推动碳酸锂价格继续上扬。另 外锂源端 PLS 拍卖价格折算后撑破突破 50 万元 。在成本压力加剧，及下游 旺盛需求的双重支撑下，碳酸锂价格预计仍将在高位保持坚挺。 图 14. 电池级碳酸锂及氢氧化锂的市场价格（元 /吨） 资料来源：百川盈孚，红塔证券 1.4.2.正极材料相关价格跟踪 本月正极材料价格在上游锂价再次上涨的背景下也随之上涨，但仍然 低于年初高位水平。考虑到下游旺 盛的需求，以及上游锂矿价格已经上涨 至历史高位附近，预计后续正极材料价格也还有上涨空间。 0% 20% 40% 60% 80% 100% 202 1- 01 20 21 -02 20 21 -03 20 21 -04 20 21 -05 20 21 -06 20 21 -07 20 21 -08 20 21 -09 20 21 -10 20 21 -11 20 21 -12 20 22 -01 20 22 -02 20 22 -03 20 22 -04 20 22 -05 20 22 -06 20 22 -07 20 22 -08 宁德时代 比亚迪 中航锂电 国轩高科 LG化学 孚能科技 蜂巢能源 多氟多 亿纬锂能 欣旺达 力神 其他 宁德时代 51.34% 比亚迪 26.20% 中航锂电 5.43% 国轩高科 4.96% LG化学 0.70% 蜂巢能源 1.93% 欣旺达 2.22% 力神 0.59% 其他 3.53% 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 碳酸锂 氢氧化锂 [Table_PageHeader] 新能源 请务必阅读末页的重要说明 10 图 15. 磷酸铁锂正极价格（元 /吨） 图 16. 三元正极价格（元 /吨） 资料来源：百川盈孚，红塔证券 资料来源：百川盈孚，红塔证券 1.4.3.负极材料相关价格跟踪 本月碳负极价格保持稳定，考虑到目前总体供需关系较为稳定，预计 后续负极价格扔将继续保持稳定。 图 17. 碳负极平均价格（元 /吨 ） 资料来源：百川盈孚，红塔证券 1.4.4.电解液相关价格跟踪 本月电解液价格保持平稳。根据百川盈孚数据，尽管近期电解液价格 保持稳定，但是原料端整体 价格仍在持续上涨，目前六氟磷酸锂企业成本 压力加大，六氟磷酸锂价格由此小幅上调，而在下游压价情绪较强的情况 下电解液价格尚且保持稳定，但预计后续在成本压力下，电解液产品存在 涨价预期。 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 180000 0 100000 200000 300000 400000 500000 三元 523 三元 622 三元 811 46000 47000 48000 49000 50000 51000 52000 53000 54000 55000 56000 [Table_PageHeader] 新能源 请务必阅读末页的重要说明 11 图 18. 电解液市场价格（元 /吨） 资料来源：百川盈孚，红塔证券 1.4.5.隔膜相关价格跟踪 本月隔膜价格保持稳定，由于供应仍有缺口，因此长期来看隔膜价格 仍有上升空间，但波动幅度预计较小。 图 19. 隔膜市场价格（元 /平米） 资料来源：百川盈孚，红塔证券 1.5.光伏： 硅料投产加快，四季度装机有望提速 在需求端，根据国家能源局公布的数据， 2022 年 8 月我国光伏新增装 机达到 6.74GW，同比增长 63.99%，环比下降 1.61%； 1 到 8 月累计新增 装机 44.47GW，同比增长 101.68%。 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6 隔膜干法市场均价 (元 /平方米 ) 隔膜湿法市场均价 (元 /平方米 ) [Table_PageHeader] 新能源 请务必阅读末页的重要说明 12 图 20. 2022 年 1 到 8 月 我国 光伏新增装机 资料来源： 国家能源局 ，红塔证券 在出口方面，根据海关总署的统计， 2022 年 8 月，我国光伏出口金额 为 43.04 亿美元，同比增长 48.12%，环比下降 8.29%， 2022 年 1 到 8 月 累计出口金额为 327.85 亿美元，同比增长 91.2%。 图 21. 2022 年 1 到 8 月中国光伏及电池出口金额 资料来源： 海关总署 ，红塔证券 无 论是国内新增装机，还是出口方面，光伏行业整体需求仍维持高增 长，但是从环比来看，在 8 月份均有所下降。其主要原因在于（ 1）硅料价 0% 50% 100% 150% 200% 250% 0 5 10 15 20 25 1至 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 GW 2021年 2022年 同比增速（ %） -右轴 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2021年出口金额（亿美元） 2022年出口金额（亿美元） 同比增速（ %） [Table_PageHeader] 新能源 请务必阅读末页的重要说明 13 格维持高位，导致组件价格较高，影响部分需求；（ 2）出口方面，从八月 份以来，能源价格整体有所下跌叠加宏观经济的压力导致国外需求也受到 一定影响。 虽然短期增速放缓，但是仍然看好光伏四季度的需求。主要原因在于 （ 1）硅料产能和产量将实现环比提升，对于一直供应紧张的现实情况将给 予一定缓解，同时价格也可能出现一定的松动；（ 2）国内组件的招标量较 大，未来组件价格下降以后可能出现一定的项目抢装；据盖锡 咨询项目库 不完全统计，国内 2022 年以来组件招标项目发布量井喷， 8 月规模为 31.9GW，累计 1-8 月 160.8GW。同比 2021 年 1-8 月大幅上升超过 700%。 中标规模相比去年也有大幅提升，今年 8 月含组件项目中标规模为 15.3GW，环比上升 67.4%，同比上升 101.8%；（ 3）四季度天然气的需求 存在上升的可能，但是在俄乌冲突持续的情况下，供给端仍存在不确定性， 因此传统能源需求价格可能上升，对光伏出口再次形成支撑。 在上游端，硅料价格持续高位，其他环节整体稳定。根据百川资讯的 统计，本月硅料价格整体维持在 30 万元至 31 万元的高位。 图 22. 硅料价格整体维持高位 资料来源： 百川资讯 ，红塔证券 在硅料新增产能方面， 8 月 22 日，根据青海丽豪公告， 一期 5 万吨高 纯晶硅项目首炉正品料成功出炉，此次出炉的硅料外观生长良好，质量与 品质皆达到预期水平 。预计未来将逐步为市场提供增量。同时，随着部分 检修企业的复产和四川限电结束的影响，硅料产能和产量有望逐步爬坡。 在公司层面，未来一体化发展可能是趋势。首先，通过半年报可以看 出，尽管上游价格大幅上涨，但是一体化发展的企业，其盈利仍能够保持 增长。 2022 年上半年，隆基股份，晶澳科技，天 合光能，晶科能源，其归 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 元 /吨 [Table_PageHeader] 新能源 请务必阅读末页的重要说明 14 母净利润分别为 64.81 亿元、 17.02 亿元、 12.69 亿元、 9.05 亿元，同比 增速分别为 29.79%、 138.64%、 79.85%、 60.14%；即使通过二季度的环 比数据来看，尽管二季度硅料价格大幅上涨，但是环比业绩也依然保持增 长，说明一体化的企业其成本方面更具有优势。而未来，大幅产能扩张的 背景下，可能是成本低者更占优势，因此一体化可能逐步成为趋势。 图 23. 部分一体化企业的业绩情况 资料来源： 各公司公告 ，红塔证券 目前，通威股份也公告中标部分组建招标，标志公司进入组件环节， 同时 ，公司公告， 拟与盐城经济技术开发区管理委员会签署《高效光伏组 件制造基地项目投资协议书》，拟投建 25GW 高效光伏组件制造基地项目， 建设周期 24 个月，预计固定资产投资额约为 40 亿元。 公司目前在硅料环 节和电池片环节位居行业前列，目前进入组件环节，也是积极朝一体化方 向发展。 一体化发展对于整个光伏行业而言，竞争可能进一步加剧，但是成本 会更低，奠定下游需求释放的基础，同时也让我国光伏产业国际竞争力进 一步提升。 1.6.风电：静待四季度装机，招标景气不改 装机数据方面， 2022 年 1-8 月份，全国新增风电并网装机容量 16.14GW；累计并网装机容量 344.5GW，占电源总装机比例 13.96%。 8 月新增装机 1.21GW，同比减少 41.26%，环比减少 39.20%。 国家能源局 数据 的口径是并网数据，从订单到吊装至并网有时间差， 8 月份数据一定 程度上受前期疫情、零部件大型化的供给不畅影响。从历史数据看全年装 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 0 10 20 30 40 50 60 70 隆基绿能 晶澳科技 天合光能 晶科能源 2022年上半年归母净利润（亿元） 2022年上半年净利润同比（ %） -右轴 2022年第二季度归母净利润环比（ %） -右轴 [Table_PageHeader] 新能源 请务必阅读末页的重要说明 15 机节奏集中于四季度，静待四季度的装机数据。 1-8 月份，全国发电设备累 计平均利用 2499 小时， 风电 1460 小时，比上年同期减少 40 小时 。 图 24. 风电近三年单月装机情况（单位： GW） 资料来源： 国家能源局 （注： 2020 年数据统计口径为 6000 千瓦及以上电厂发电装机容量） ，红塔证券 招标数据方面， 2022 年 1-8 月， 根据中国风电新闻网统计，国内新增 风机招标规模在 61.9GW（不含框架招标），未来装机的景气仍可期。 2.行业事件点评 2.1.我国首个电源侧一次调频系统并网运行 中国国家电投黄河上游水电开发有限责任公司 (以下简称“黄河公司” ) 日前发布消息称，由该公司负责建设的全球首个光伏、储能户外实证实验 平台 —— 国家光伏、储能实证实验平台 (大庆基地 )储能系统实证实验区一 次调频系统正式并网运行，这也是我国首个电源侧一次调频系统并网运行， 标志着我国新能源具备 一次调频功能的重大突破。 据介绍，随着新能源并网比例的提高，新能源发电在应对电网频率波 动时缺乏旋转惯量支撑，难以实现一次调频成功的弱势逐渐显现，对电网 的暂态稳定性冲击日益加重。新能源场站的一次调频主动支撑能力成为新 能源发电行业共同面临的问题。 为高标准实现一次调频功能，提高新能源调频特性、提高高比例新能 源接入下的电网稳定性，国家光伏储能、实证实验平台开展了基于功率型 储能设备的一次调频技术研究工作。通过配置合适的一次调频协控装置、 储能设备和快速通信网，新能源场站可以对新能源发电的高、低频扰动进 行有效抑制，最终 光伏场站一次调频系统顺利通过了各项试验，成功并网 运行，实现了功率型储能设备支撑光伏场站一次调频并网运行的“零”的 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 1-2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2020 2021 2022 [Table_PageHeader] 新能源 请务必阅读末页的重要说明 16 突破，也成为为我国目前唯一新能源场站并网运行参与调频的飞轮、钛酸 锂和超级电容储能设备。 黄河公司表示，国家光伏、储能实证实验平台 (大庆基地 )光伏一次调频 系统的正式并网运行，是国内基于功率型储能设备的光伏电站一次调频技 术的历史性突破，也为以飞轮、锂电池、超级电容储能技术为代表的储能 设备参与新能源场站一次调频提供了有力的实证试验数据和应用案例。该 基地的一次调频系统的并网运行后，将获得更多相关实证试验数 据，为国 家制定产业政策和技术标准提供科学依据。 （来源：北极星输配电网、中国 能源报） 点评 ： 为有效缓解弃风光、改善新能源电力并网的问题，我国的电源 侧、电网侧大储能发展迎来机遇， 但目前储能在我国仍然面临投资效益不 匹配、装机增长缓慢、安全性政策仍欠缺等问题， 而为解决发展掣肘， 国 家能源局、发改委等也相应出台相关措施，提出以 共享模式落实新型储能 的新能源发电项目 、 新型储能可作为独立储能参与电力市场 等，来缓解目 前储能项目面临的经济性问题，未来随着风光装机持续上升，储能的重要 性更加凸显，未来的路径最好仍然是以技术进步成本下 降来做到“新能源 +储能”平价的模式， 这也是发展最可持续性的方式。 2.2.国常会再次核准 2 个核电项目 ， 核电发展迎来新 机遇 9 月 14 日，据央视新闻报道，国务院总理李克强主持召开国务院常务 会议，为提升能源保障能力和促进绿色发展，决定核准福建漳州二期和广 东廉江一期核电项目，要求确保绝对安全。这是继今年 4 月国常会核准 3 个核电项目之后，今年第二次核准新的核电项目。 核电建设提速 福建漳州二期核电项目业主方为中国核工业集团有限公司（以下简称 “中核”），该项目为福建漳州核电规划容量内的二期扩建工程，机型为华 龙一号，单台机组额定 电功率为 1212MW。 漳州核电一期工程建设 1 号、 2 号两台机组，是国内“华龙一号”批 量化首个建设项目。目前漳州核电站一期正在最后安装阶段，预计首台机 组 2024 年正式投产。 广州廉江核电项目业主方为国家电力投资集团公司（以下简称“国家 电投”），项目总规划建设 6 台百万千瓦级压水堆核电机组。一期工程采用 第三代非能动核电技术，拟建设 2 台 CAP1000 核电机组。 广东与福建都是我国沿海地区的核电大省。广东省拥有岭澳、大亚湾、 台山、阳江等在运核电站和在建设的太平岭核电站。根据广东省“十四五” 规划，新增核电装机将达到 240 万千瓦，“十四五”期间将推动开工的核电 [Table_PageHeader] 新能源 请务必阅读末页的重要说明 17 项目：陆丰核电、廉江核电并推动后续一批项目开展前期工作。而福建省 拥有宁德和福清等在运核电站，漳州一期和中核霞浦项目在建设过程中。 根据福建省“十四五”规划，将推进漳州 3~6 号机组和华能霞浦核电项目。 这是今年国常会第二次核准核电项目。今年 4 月 20 日召开的国常会 决定，在严格监管、确保绝对安全的前提下有序发展核电。对经过多年准 备和全面评估审查、已纳入国家规划的浙江三门、山东海阳、广东陆丰三 个核电新建机组项目予以核准。这三个核电项目的业主方和技术分别是： 中核、 CAP1000； 国家电投、 CAP1000；中广核、华龙一号。 到目前为止，今年国常会已经核准了 5 个核电项目、 10 台新机组。这 是继 2008 年 14 台机组获批之后，中国核准核电项目和机组最多的一年。 从今年获批的核电项目可以看出，我国在核电技术自主化方面已经取 得了卓越成果。自主研发的“华龙一号”已经进入了批量化建设时期。 CAP1000 技术是在消化、吸收、全面掌握引进的第三代非能动核电技术的 基础上，通过再创新开发的自主知识产权核电机组。 此前石岛湾高温气冷堆示范项目并网发电，成为全球首个并网发电的 第四代高温气冷堆项目，标志着我国成 为世界少数几个掌握第四代核能技 术的国家之一。我国已经成为全球核电技术的领跑者。 “双碳”时代，核电新机遇 今年上半年，我国核电装机容量提升至 5553 万千瓦，同比增长 6.5%， 核电发电量 1663 亿千瓦时，同比上升 4.5%。截至 2022 年 6 月底，中国 在运核电机组 54 台，总装机容量为 5578 万千瓦，位列全球第三；在建及 核准核电机组 23 台，继续保持世界第一；在运在建核电机组数为全球第 二。 但我国核电装机在电力系统中的比例仅为