《中国绿色债券原则》内容概览与解析-远东资信.pdf

1 / 8 请务必 阅读正文后的 免责 声明 远东 研究· 绿 色专题 2022 年 8 月 5 日 《 中国 绿色债券原则》 内容 概览 与 解析 作者 ： 杨安澜， CFA、 FRM 邮箱： research@fecr.com.cn 相关研究报告： 1.《 转型债券市场迎来发展，助力实 现“双碳”目标 》， 2022.06.13 2.《 国内外气候债券信息披露标准初 探 》， 2022.04.20 3.《 远东资信中国蓝色债券发展情况 浅析 》， 2022.04.08 4.《 风电、光伏发电环境效益评价方 法初探 》， 2022.01.13 5.《 2021年度中国绿色债券市场运行 回眸与思考 》， 2021.12.31 6.《 银行间与交易所碳中和债券市场 多视角观察 》， 2021.10.14 7.《 国内碳中和债券市场运行初探 》， 2021.04.14 摘 要 我国绿色债券市场近年发展迅速， 2021 年全年绿色债券发行量 全球第一，目前累计发行量位居世界第二，今年前半年发行金额 已达 到 6682.19 亿元，预计今年全年，绿色债券的发行规模将破万亿元。 在绿色债券高速发展的同时， 绿色债券标准委员会在 7 月 29 日 适时 发布 《中国绿色债券原则》， 旨在推动中国绿色债券市场规范和 高质量发展。 《中国绿色债券原则》明确了中国绿色债券的四大核心要素，募 集资金用途、项目评估与遴选、募集资金管理、存续期 信息披露。 提 出了对绿色债券发行人和相关机构的基本要求 。 值得关注的点包括募集 资金 用途要求 100%的 募集资金要投向 绿色项目；在项目的评估和遴选方面，提出对于募投项目暂不明确的 绿色债券， 要 事先 明确项目评估 标准 和遴选流程 ，并且进行披露 ； 募 集资金管理 方面， 在不影响募集资金使用计划正常进行的情况下，发 行人可将绿色债券暂时闲置的募集 投资于安全性高、流动性好的产 品 ，如国债、政策性银行金融债、地方政府债等 ； 存续期信息披露方 面， 鼓励季度或半年度 进行一次 募集资金使用情况的 信息 披露， 并 鼓 励 发行人定期向市场披露独立第三方评估认证机构出具的存续期评 估认证报告 。 《中国绿色债券原则》的发布， 推动了国内绿色债券标准统一并 与国际绿色金融标准接轨，对落实国家绿色金融发展战略、推动 绿色 债券市场高质量发展具有重要意义。 2 / 8 请务必 阅读正文后的 免责 声明 远东 研究· 绿 色专题 2022 年 8 月 5 日 一、 绿色债券 近年发展 趋势 与相关问题 相比于国际绿色债券 市场，我国绿色债券市场起步较晚。 2016 年是我国绿色债券发展的元年，当年 1 月 ，浦发 银行与兴业银行，合计发行了 7 只 共计 约 326 亿元的绿色金融债，开启了我国绿色债券发展的序幕。 在 随后 的几年里， 随着 监管制度的完善， 各方参与者的认可，我国绿色债券市场 迎来高速 发展 。 2021 年，我国 共计发行 8,092 亿元的绿色债券，相较于 2016 年，规模已经扩大 四倍 。 今年上半年， 绿色债券 发行了 6,682.19 亿 元， 与 去年 同期相比 增长 129.9%，预计今年全年，绿色债券发行规模将破万亿元。 图 1.1： 近年 绿色债券发行规模（单位：亿元、 %） 资料来源： Wind资讯，远东资信整理 分品种来看， 2022 年上半年， 共计发行绿色金融债券 1,292.57 亿元 、绿色资产支持证券 1,003.37 亿元、 绿色 公司债券 544.6 亿元 、 绿色企业债 139.8 亿元 以及各类绿色债务融资工具 约 1,000 亿元 。 但 在绿色债券市场的快速发展过程中， 存在着诸如各绿色债券品种标准不完全统一、 债券 存续期 信息 披露要求 有差异等诸多问题， 上述的绿色金融债、绿色企业债、绿色公司债与绿色资产支持证券 也分别依据不同的标准， 无 形中制约绿色债券市场的进一步高质量发展 ，也影响国际投资者 对我国绿色债券 的 认可度。 2,066.31 2,072.80 2,340.66 3,764.88 5,488.07 8,092.05 6,682.19 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 201 6 201 7 201 8 201 9 202 0 202 1 2022 年上半年 发行金额（亿元） 同比增长（右轴） 3 / 8 请务必 阅读正文后的 免责 声明 远东 研究· 绿 色专题 2022 年 8 月 5 日 图 1.2： 2022 上半 年 各类型 绿色债券发行规模（单位：亿元） 资料来源： Wind资讯，远东资信整理 2018 年 12 月，在央行、证监会等监管部门的指导下，绿色债券标准委员会于 2018 年成立， 成员单位涵盖交 易商协会、外汇交易中心、沪深证券交易所、上清所等 25 家机构 ，旨在推进我国绿色债券标准进一步完善。成立 以来，绿色债券标准委员会为推动我国绿色债券标准与国际接轨，做出了诸多努力。此前， 2021 年 9 月 24 日，绿 色债券标准委员会发布 《绿色债券评估认证机构市场化评议操作细则（试行）》 ， 为完善绿色标准体系顶层设计和 系统规划的具体举措，旨在规范绿色债券评估认证机构行为，培育一批独立、专业、有市场声誉的第三方机构，有 利于提升国内绿色债券市场质量，推动行业自律和规范发展，打造中国绿色债券在国际市场的品牌和影响力。 今年 7 月 29 日， 绿色债券标准委员会 正式 发布 《中国绿色债券原则》 ， 迈 出 了与 国际 绿色债券标准 接轨的 重 要 一步 ，彰显了 我国 绿色债券市场高质量 发展 的决心 和行动 。 二、《 中国 绿色债券原则》相关内容与 解读 此次绿色债券标准委员会发布的 《中国绿色债券原则》 ，明确了绿色债券的四项核心要素，提出对绿色债券发 行人和相关机构的基本要求。 （一） 募集资金用途 《中国绿色债券原则》 明确 了 募集资金 需 100%用于符合规定条件的绿色产业、绿色经济活动等相关的绿色项 目 ，对于绿色项目如何进行认定 也做出了说明， 应依据 中国人民银行会同国家发展改革委、中国证监会联合印发的 《绿色债券支持项目目录（ 2021 年版） 》 ， 境外发行人绿色项目认定范围也可依据《可持续金融共同分类目录报告 -减缓气候变化》《可持续金融分类方案 -气候授权法案》等国际绿色产业分类标准。 3.30 100.00 139.80 257.60 544.60 885.29 1,003.37 1,292.57 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 定向工具 可交换债 企业债 短期融资券 公司债 中期票据 资产支持证券 金融债 4 / 8 请务必 阅读正文后的 免责 声明 远东 研究· 绿 色专题 2022 年 8 月 5 日 此次对于绿色债券募集资金用途提出了更高的要求， 也与国际上通行的绿色债券原则保持一致 。 此前， 上海证 券交易所发布的 《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第 2 号 —— 特定品种公司债券（ 2022 年修 订）》 以及深圳证券交易所发布的《深圳证券交易所公司债券创新品种业务指引第 1 号 —— 绿色公司债券 （ 2021 年修订） 》均规定 绿色公司债 募集资金用于绿色项目的要求比例是 不低于 70%，而 国家发改委印发的《绿色债券发 行指引》中规定 允许企业使用不超过 50%的债券募集资金用于偿还银行贷款和补充营运资金 。 表 2.1： 2022 年上 半 年 发行 绿色企业债 部分 信息 债券简称 债券发行人 发行面额 (亿元 ) 补充营运资金比例 22 闽建工债 01 福建建工集团有限责任公司 6.00 50.00% 22 兴海债 01 江苏兴海控股集团有限公司 6.00 28.57% 22 羊安绿色债 成都市羊安新城开发建设有限公司 7.00 50.00% 22 福清城投绿色债 01 福清市城投建设投资集团有限公司 5.80 50.00% 22 西安轨道绿色债 01 西安市轨道交通集团有限公司 20.00 0.00% 22 长金绿色债 02 浙江长兴金融控股集团有限公司 2.00 50.00% 22 厦轨绿色债 01 厦门轨道建设发展集团有限公司 15.00 50.00% 22 长兴绿色债 01 长兴城市建设投资集团有限公司 10.00 40.00% 22 马高新绿色债 马鞍山慈湖高新技术产业开发区投资发展有限公司 12.00 20.00% 22 龙口绿债 01 龙口市城乡建设投资发展有限公司 8.80 50.00% 22 深铁绿色债 01 深圳市地铁集团有限公司 10.00 0.00% 22 航空城绿色债 西安航空城建设发展 (集团 )有限公司 5.20 50.00% 22 兴海债 02 江苏兴海控股集团有限公司 1.00 28.57% 22 两山绿色债 01 浙江安吉两山国有控股集团有限公司 8.00 37.50% 22 长轨 01 长春市轨道交通集团有限公司 20.00 28.55% 22 长金绿色债 01 浙江长兴金融控股集团有限公司 3.00 50.00% 资料来源： Wind资讯，远东资信整理 我们统计了今年上半年发行的 16 只绿色企业债 募集资金用途 ，可以看到 绝大部分绿色企业债没有做到募集资 金 100%投向绿色项目， 甚至很多绿色企业债 仅仅 达到监管要求的最低的 50%的标准。 相信《中国绿色债券原则》的 发布，可以更好的 推动 绿色债券 募集 资金真正用于绿色项目 ，促进 我国绿色债券市场高质量发展，助力“碳达峰、 碳中和”目标。 （二） 项目评估与遴选 《中国绿色债券原则》 规定 发行人应明确绿色项目具体信息 ，但是 提出 若暂无具体募投项目的，应明确评估与 遴选流程，并在相关文件中进行披露 ，需考虑的因素包括① 绿色项目遴选的分类标准及应符合的技术标准或规范， 以及所遴选的绿色项目环境效益测算的标准、方法、依据和重要前提条件 。② 绿色项目遴选的决策流程，该流程包 括但不限于流程制定依据、职责划分、具体实施过程。 ③ 所遴选的绿色项目应合法合规、符合行业政策和相应技术 5 / 8 请务必 阅读正文后的 免责 声明 远东 研究· 绿 色专题 2022 年 8 月 5 日 标准或规范，相关手续、备案或法律文件齐全且真实、准确、 完整，承诺其中不存在虚假记载、误导性陈述或重大 遗漏。 ④ 建议 发行人聘请独立的第三方评估认证机构对绿色债券进行评估认证，就绿色债券是否符合四项核心要素 进行说明，出具书面评估认证报告并向投资人公示。 鼓励在评估认证结论中披露债券的绿色程度及评价方法。 以上有两点值得关注，一是提出 可暂不确定具体募投项目， 此前 ，因实操上的 各种 原因， 在发行时无法确定募 投项目的多为绿色金融债券， 现根据《中国绿色债券原则》，只要明确项目评估和遴选流程，也可 先进行债券发行 流程。这种操作方式在欧美、香港等 地区的绿色债券市场较为常见，旨在 保证资金用于绿色项目的前提下，尽可能 的 在 相关流程 上进行灵活处理 ， 促进债券市场 资金流向 绿色产业。 二是建议与鼓励发行人聘请独立第三方评估认证机构对绿色债券进行评估认证， 同时披露债券的绿色程度与评 价方法 。 此前，交易商协会、证监会等监管部门曾多次提出建议 发行人聘请 第三方评估机构 对绿色债券 进行评估， 但是 从实际情况上看， 今年上半年发行的 451 只绿色债券中仅有 160 只绿色债券有独立的第三方评估认证机构进 行评估认证 。绿色程度与评价方法方面，据统 计， 近三个月发行的绿色债券仅有以下 44 只债券有绿色评级， 而此 前 则 更 少有 绿色债券披露绿色评级 。 表 2.2：近三个月有绿色评级的绿色债券相关信息 债券简称 发行人名称 发行日期 绿色评级 22 国开绿债 02 清发 (增发 ) 国家开发银行 2022-07-27 G1 22 津创环保 GN001 天津创业环保集团股份有限公司 2022-07-26 G1 22 苏沙钢 GN001 江苏沙钢集团有限公司 2022-07-25 G1 22 国家管网 GN002 国家石油天然气管网集团有限公司 2022-07-22 G1 22 国家管网 GN001 国家石油天然气管网集团有限公司 2022-07-22 G1 22 万科 GN001 万科企业股份有限公司 2022-07-19 G1 22 河钢集 GN002 河钢集团有限公司 2022-07-12 G-1 22 安踏体育 MTN001(绿色 ) 安踏体育用品有限公司 2022-07-11 G-1 22 北部湾银行绿色债 01 广西北部湾银行股份有限公司 2022-07-07 G1 22 北部湾银行绿色债 02 广西北部湾银行股份有限公司 2022-07-07 G1 22 雅砻江 GN003(碳中和债 ) 雅砻江流域水电开发有限公司 2022-07-07 G1 22 华能水电 GN001(可持续挂钩 ) 华能澜沧江水电股份有限公司 2022-07-04 G1 22 现代投资 MTN001(乡村振兴 ) 现代投资股份有限公司 2022-07-01 G1 22 大唐集 MTN001(转型 ) 中国大唐集团有限公司 2022-06-30 Gc-1 22 新华水力 GN001 新华水力发电有限公司 2022-06-29 G1 22 三明投资 MTN001(绿色 ) 三明市投资发展集团有限公司 2022-06-29 G2 22 温公用 MTN001(绿色 ) 温州市公用事业发展集团有限公司 2022-06-28 GB-1 22 盛虹科技 CP002(绿色 ) 江苏盛虹科技股份有限公司 2022-06-24 G1 22 厦国贸控 GN001 厦门国贸控股集团有限公司 2022-06-24 G-1 22 京汽股 GN001(科创票据 ) 北京汽车股份有限公司 2022-06-22 G1 22 山东电工 SCP003(绿色 ) 山东电工电气集团有限公司 2022-06-21 G1 6 / 8 请务必 阅读正文后的 免责 声明 远东 研究· 绿 色专题 2022 年 8 月 5 日 债券简称 发行人名称 发行日期 绿色评级 22 中铝 MTN002(转型 ) 中国铝业股份有限公司 2022-06-21 Gc-1 22 鲁钢铁 MTN001(转型 ) 山东钢铁集团有限公司 2022-06-21 Gc-1 22 福州地铁 GN001 福州地铁集团有限公司 2022-06-15 G1 22 山东电工 SCP002(绿色 ) 山东电工电气集团有限公司 2022-06-09 G1 22 蓉城轨交 MTN004(碳中和债 ) 成都轨道交通集团有限公司 2022-06-09 G1 22 天成租赁 GN001(碳中和债 ) 华能天成融资租赁有限公司 2022-06-08 G-1 22 工商银行绿色金融债 01 中国工商银行股份有限公司 2022-06-08 G1 22 重庆机场 MTN002(绿色 ) 重庆机场集团有限公司 2022-06-08 G1 22 通威 SCP001(绿色 ) 通威股份有限公司 2022-05-31 G-1 22 海运集装 GN001(蓝债 ) 中国国际海运集装箱 (集团 )股份有限公司 2022-05-30 G-1 G 三峡 EB2 中国长江三峡集团有限公司 2022-05-27 G-1 22 大唐能源 ABN002(碳中和债 )优先 大唐融资租赁有限公司 2022-05-25 G1 22 湖南钢铁 GN002 湖南钢铁集团有限公司 2022-05-25 G1 22 光大绿环 MTN002(乡村振兴 ) 中国光大绿色环保有限公司 2022-05-25 G1 22 保利发展 MTN002(绿色 ) 保利发展控股集团股份有限公司 2022-05-24 G-1 22 建设银行绿色金融债 01 中国建设银行股份有限公司 2022-05-23 G1 22 雅砻 江 GN002(碳中和债 ) 雅砻江流域水电开发有限公司 2022-05-19 G1 22 鄂能源 MTN003(碳中和债 ) 湖北能源集团股份有限公司 2022-05-17 G-1 22 新能源 4ABN002 优先 (碳中和债 ) 国家电力投资集团有限公司 2022-05-16 G-1 22 昌吉农商绿色债 01 新疆昌吉农村商业银行股份有限公司 2022-05-16 G3 22 融和融资 GN002(碳中和债 ) 中电投融和融资租赁有限公司 2022-05-16 G-1 22 桂林银行绿色债 01 桂林银行股份有限公司 2022-05-09 G1 22 三峡新能 MTN002(碳中和债 ) 中国三峡新能源 (集团 )股份有限公司 2022-05-06 G1 资料来源： Wind资讯，远东资信整理 《中国绿色债券原则》的公布， 会推动 绿色债券评估认证 与绿色评级 相关业务的 快速发展， 相信 一套科学、权 威、统一的绿色 项目环境效益测算和评估标准体系将会在未来达成行业共识。 （三） 募集资金管理 《中国绿色债券原则》对于绿色债券募集资金管理提出了三点明确要求，一是 发行人应开立募集资金监管账户 或建立专项台账，对绿色债券募集资金到账、拨付及收回实施管理，确保募集资金严格按照发行文件中约定的用途 使用，做到全流程可追踪。 二是 在不影响募集资金使用计划正常进行的情况下，经公司董事会或内设有权机构批准， 发行人可将绿色债券暂时闲置的募集资金进行现金管理，投资于安全性高、流动性好的产品，如国债、政策性银行 金融债、地方政府债等，单次投资期限不得超过 12 个月。 三是 若出现募集资金用途变更，变更后募集资金仍应在 绿色项目范畴内使用。 此项规则在保证募集资金安全 与流动性 的原则下，给予了发行人更多的 灵活性 与 经济 效益。 7 / 8 请务必 阅读正文后的 免责 声明 远东 研究· 绿 色专题 2022 年 8 月 5 日 （四） 存续期信息披露 此次公布的《中国绿色债券原则》对于绿色债券存续期信息披露提出了三点要求， 一是 及时记录、保存募集资 金使用信息，并且在发生重大事项时及时进行更新，并且 对披露内容进行详细的分析与展示，相关工作底稿及材料 至少保存两年。二是 鼓励发行人定期进行绿色债券信息披露，并对期末投放项目余额及数量进行简要分析。三是再 次鼓励发行人定期向市场披露独立第三方评估认证机构出具的存续期评估认证报告， 并对预期环境效益实施持续跟 踪认证。 相比于之前的监管规则，此次《中国绿色债券原则》对于存续期信息披露的要求 更高，首先是频次 上的提高， 鼓励季度或半年度进行披露，并且 更加重视 募集资金使用情况以及环境效益的 实现。 （五） 与国际资本市场协会的《绿色债券原则》的 异同之处 此次公布的 《中国绿色债券原则》 ， 充分尊重国际通行标准，并在结构、框架和内容上参考了国际资本市场协 会（ International Capital Market Association, ICMA）发布的 《绿色债券原则》（ Green Bond Principals, 以下简称 “ GBP” ）。 但与 GBP 相比，《中国绿色债券原则》 也有 自身的独特之处 。 例如，在募集资金管理上， GBP 要求发行人应当 使投资者知悉闲置资金的临时投资方向，而我国的《中国绿色债券原则》则规定的更加具体， 并且在具体的投资标 的上也给出了 相应 参考， 具体规定为 在不影响募集资金使用计划正常进行的情况下，经公司董事会或内设有权机构 批准，发行人可将绿色债券暂时闲置的募集资金进行现金管理，投资于安全性高、流动性好的产品，如国债、政策 性银行金融债、地方政府债等 。 另外，《中国绿色债券原则》在存续期的信息披露要求上，相比于 GBP 要求更高 。 然而， GBP 有针对 ESG 方面的识别与管理要求，而本次的《中国绿色 债券原则》没有提到，相信在未来对相关 的监管文件进行更新时，会增加 对 ESG 方面的识别、管理、跟踪方面的要求。 三、 《中国绿色债券原则》意义与绿色债券市场未来展望 《中国绿色债券原则 》 的发布，是中国绿色债券发展 历程中迈出的重要一步，为促进我国绿色债券市场高质量 发展提供了有力的支持， 为提升了我国绿色债券市场的国际影响力 打下了坚定的基础， 向国际社会展示我国绿色金 融发展的举措和决心， 具有重大的历史意义。 展望未来， 相信 我国 各大监管机构会相继出台 各类指引文件，推动 各类 绿色债券的 发行标准向《中国绿色债券 原则》看齐， 募集资金真正 100%的投向环境效益较好的绿色项目， 拒绝“漂绿”现象的发生，信息的披露将会更加 的及时、准确 。同时，绿色债券评估认证业务也 会更加的标准和规范 ，国内贴标绿色债券的国际影响力将会越来越 大， 获得各类机构投资者的认可，为国内绿色债券市场带来更多的增量资金，推动我国绿色债券市场更加规范、成 熟、高速与 高质量发展。 8 / 8 请务必 阅读正文后的 免责 声明 远东 研究· 绿 色专题 2022 年 8 月 5 日 【 作者 简介】 杨安澜， CFA、 FRM，香港浸会大学金融学硕士，远东资信评估有限公司 研究与发展部 研究员 【关于远东】 远东资信评估有限公司（简称 “远东资信 ”）成立于 1988 年 2 月 15 日，是中国第一家社会化专业资信评估公司。作为中国 评级行业的开创者和拓荒人，曾多次参与中国人民银行、证监会 和发改委等部门的监管文件起草工作，开辟了信用评级领域多 个第一和多项创新业务。 远东资信资质完备，拥有中国人民银行、国家发改委、中国 证监会、中国银行间市场交易商协会和中国保险资产管理业协 会等政府监管部门和行业自律机构认定的全部信用评级资质。 远东资信评估有限公司 网址： www.sfecr.com 北京总部 地址：北京市东城区东直门南大街 11 号中汇广场 B 座 11 层 电话： 010-5727 7666 上海总部 地址： 上海市杨浦区大连路 990 号海上海新城 9 层 电话： 021-6510 0651 【免责声明】 本报告由远东资信提供。报告引用的相关资料均为已公开信息，远东资信进行了合理审慎的核查，但不应视为 远东资信对引用资料的真实性及完整性提供了保证。 远东资信对报告内容保持客观中立态度。报告中的任何表述，均应严格从经济学意义上去理解，并不含有任何 道德偏见、政治偏见或其他偏见，远东资信对任何基于这些偏见角度理解所可能引起的后果不承担任何责任。报告 内容仅供读者参考，但并不构成投资建议。 本报告版权归远东资信所有，未经许可，任何机构或个人不得以任何形式进行修改、复制、销售和发表。如需 转载或引用，需注明出处，且不得篡改或歪曲。 我司对于本声明条款具有修改和最终解释权。