比亚迪专题研究报告（供应链、智能化等）.pdf

刘一鸣（汽车行业首席分析师） SAC号码： S0850522120003 张觉尹（汽车行业分析师） SAC号码： S0850523020001 吴杰（电新行业首席分析师） SAC号码： S0850515120001 2023年 8月 20日 比亚迪 （ 002594）： 技术赋能 产品迭代，垂直供应优势显著 证券研究报告 （优于大市，维持） 概要 1. 电池起家，成长为新能源整车龙头企业 2. 全产业链布局新能源核心零部件 3. 坚持研发与创新，引领电动化上半场 4. 发力布局智能化 5. 多品牌构建丰富的产品矩阵，涵盖各细分市场 6. 盈利预测 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源： Wind，海通证券研究所 图：公司近年主营业务结构（ %） 图：公司近年主营业务毛利率（ %） 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 58% 50% 54% 52% 77% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2018 2019 2020 2021 2022 其他主营业务 二次充电电池 手机部件及组装等 汽车 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 2018 2019 2020 2021 2022 汽车 手机部件及组装等 二次充电电池 其他主营业务 1. 电池起家，成长为新能源整车龙头企业 汽车与手机部件及组装是公司的主要业务。 根据公司 2022年年报， 2022年起二次充电电池 及光伏分部业务并入汽车及相关产品。 2022年公司的汽车、手机部件及组装的营收占比分 别为 77%/23%，合计约 90%。得益于公司汽车销量的提升， 2022年公司汽车业务收入达 3247亿元，同比增长 47%。 毛利率： 2022 年公司毛利率为 17.0%，同比增长 4.0 pct。分板块看，汽车、手机代工、其 他主营业务的毛利率分别为 20.4%/6.1%/12.0%。 图：公司汽车销量及 YOY 资料来源：中汽协， 海通证券研究所 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 销量快速攀升， 22年同比增长 1.5倍 2003年比亚迪进入汽车行业， 2022年宣布停售燃油车。 2022年公司实现汽车销量 187万辆，同比增长 1.5倍。 2023H1公司实现汽车销量 126万辆， 同比增长 94%。 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 汽车销量（万辆，左轴） YOY（ 右轴） 资料来源：乘联会，海通证券研究所 图：比亚迪在新能源乘用车市场的份额 图：近年新能源汽车市场份额 TOP5车企 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 23H1市场份额超 35% 2020 2021 2022 2023H1 1 比亚迪 15.6% 比亚迪 18.1% 比亚迪 28.6% 比亚迪 35.2% 2 上汽通用五菱 14.1% 特斯拉 中国 14.6% 特斯拉 中国 10.9% 特斯拉 中国 13.4% 3 特斯拉 中国 11.7% 上汽通用五菱 13.7% 上汽通用五菱 9.4% 广汽埃 安 5.9% 4 上汽乘 用车 6.6% 上汽乘 用车 4.9% 吉利汽 车 5.1% 上汽乘 用车 4.4% 5 广汽埃 安 5.1% 长城汽 车 4.1% 广汽埃 安 4.2% 长安汽 车 4.0% 2020年 -2023H1公司在国内新能源乘用车市场的份额稳居第一。 根据乘联会数据，比亚迪 在国内新能源乘用车市场的份额从 2020年的 15.6%提升至 2023H1的 35.2%。 2020年至今， 比亚迪稳居国内新能源乘用车市场份额第一， 2022年、 2023H1比亚迪的市场份额均是第二 名特斯拉的 2倍多。 15.6% 18.1% 28.6% 35.2% 0% 10% 20% 30% 40% 2020 2021 2022 2023H1 资料来源： Wind，海通证券研究所 图：比亚迪近年营业收入及 YOY 图：比亚迪近年归母净利润及 YOY 7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 23% -2% 23% 38% 96% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2018 2019 2020 2021 2022 营业收入（亿元，左轴） YOY（ %， 右轴） -32% -42% 162% -28% 446% -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2018 2019 2020 2021 2022 归母净利润（亿元，左轴） YOY（ %， 右轴） 1. 营收规模快速增长， 2022年利润高增 营收： 受益于新能源车销量高增，公司 2022年实现营收 4241亿元，同比增长 96%。公司收 入规模快速增长， 2017-2022年的 5年 CAGR达到 32%。 利润： 2022年公司实现归母净利润 166亿元，同比增长 4.5倍， 2017-2022年的 5年 CAGR高 达 33%。 图：截至 2023年 3月 31日公司股权结构 资料来源： Wind， 海通证券研究所 1. 创始人股权稳定 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 创始人股权比例稳定，公司实控人为王传福先生。 截至 2023年 3月 31日，公司第一大股 东 HKSCC NOMINEES LIMITED共计持股比例 37.7%；第二大股东为公司实控人、董事 长及总裁王传福先生持股 17.64%，第三大股东吕向阳先生通过直接和间接的方式共计持 股 12.99%。 资料来源：比亚迪人公众号、弗迪科技公众号、弗迪动力公众 号 、 弗 迪 电 池 官 网 、 比 亚 迪 汽 所 2. 全产业链布局新能源核心零部件 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 公司名称 成立时间 主营业务 弗迪电池 2019年 产品涉及 3C消费电池、动力电池、储能电池、零部件等，并掌握电池全产业链核心技术 弗迪动力 2019年 12月 致力于汽车动力总成及新能源整体解决方案 弗迪精工 （原“弗迪模具”） 2019年 12月 从事汽车配件精密加工，包括各类模具 弗迪视觉 2019年 12月 从事视觉科技、车用照明及信号系统研发生产 弗迪科技 2019年 12月 涵盖汽车电子、底盘两大产品主线，应用于商用车、乘用车、轨道交通领域 表：弗迪系公司简介 产业链垂直整合，弗迪系子公司掌握新能源车核心零部件。 为加快新能源核心零部件的对 外合作，推进产业链的垂直整合， 2019-2020年公司将零部件事业部分拆独立为五家弗迪系 全资子公司。弗迪系公司的产品涵盖新能源汽车的三电系统、车用照明、模具等，产品可 对外销售。 资料来源：弗迪电池官网，海通证券研究所 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 核心产品 分类 核心优势 动力电池 商用车、乘用车 高安全性、高强度、高续航、高功率、超低温、低成本、长寿命 储能及新型 电池 储能产品、新型电池 高安全性、经验丰富、电芯及储能系统完整的研发及生产体 系、业务覆盖 70多个国家和地区、综合产品体系 +丰富专利库 消费类电池 小动力电池、 3C电池 电池类型丰富可满足各类应用、供应链优势强、先进技术水平、品质输出稳定、高信息化水平 零部件 高压系统元器件、电池管理系统 大电流耐受、大功率 /辅助触点功能、低成本 /小体积、应用领域广泛 表：弗迪电池核心产品 弗迪电池： 深耕电池领域 20多年，具备自主研发、设计和生产电池的能力，构建从上游的 矿产资源开发到 BMS研发制造，再到梯次回收利用的 完整电池产业链 。弗迪电池积极布局 电池及新材料新技术研究领域，核心产品覆盖动力电池、储能及新型电池、消费类电池及 零部件。 2. 全产业链布局新能源核心零部件 资料来源：弗迪动力公众号，海通证券研究所 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：弗迪动力发展历史 弗迪动力： 致力于 汽车动力总成及新能源整体解决方案 ，掌握电机、电控、电源、发动 机、变速器、车桥等核心技术，业务覆盖“乘用车动力部件、商用车动力部件、轨道动力 部件、充电设备配套、高压线束及零部件匹配加工”六大领域。 2003年，弗迪动力进入汽 车动力零部件领域。 2020年弗迪动力有限公司精工中心成立，整合压铸、模具及机加工。 2. 全产业链布局新能源核心零部件 资料来源： 精工 范儿 公众号 ，海通证券研究所 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表：弗迪精工业务分类 分类 主营业务 主要产品 /应用领域 冲压模具 汽车车身冲压模具、级进模和检具、支具的开发、设计、制造 整车型模具 、中高强度钢板、外板模具、级进模、高强板模具、侧围支具、 CUBING检具 塑料模具 汽车内外饰件、车灯注塑模具 低压注塑、搪塑发泡、哑光电镀、 INS工艺、前灯总成、三色尾灯、双色后灯 夹具工厂 NC数控工厂自动化改造、焊装自动化 生产线、分拼焊接线、塑料件工厂自动 化升级 家电制造、汽车配件、比亚迪元侧围自动线应 用、比亚迪秦主车身自动化焊接等 弗迪精工： 由冲压模具北京工厂（北京比亚迪模具有限公司）、冲压模具深圳工厂、冲压 模具日本馆林模具公司（原日本荻原馆林工厂）、塑胶模具工厂、夹具工厂组成，分别从 事冲压模具开发，塑胶模具开发及夹具开发。弗迪精工为客户提供汽车钣金及内外饰工装 模具、夹具开发的全流程服务， 目前具备全年开发四个整车车身钣金及内外饰工装模具、 夹具的能力 。 2. 全产业链布局新能源核心零部件 资料来源：弗迪科技公众号，海通证券研究所 13 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：弗迪科技产品线 弗迪科技： 主营业务为汽车电子和底盘产品的研发、制造与销售。弗迪科技拥有涵盖热管 理、线束、智能座舱、被动安全、 ADAS、制动系统、悬架和排气系统、转向系统、车身控 制、车身附件的十条产品线。 2. 全产业链布局新能源核心零部件 资料来源： Wind，海通证券研究所 3. 坚持研发与创新，引领电动化上半场 14 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：比亚迪近年研发费用及研发费用率 公司坚持研发与创新是业务高质量发展的重要驱动力。 2022年公司研发投入 187亿元，同 比增长 133%，研发费用率 4.4%，同比增加 0.7 pct； 2023Q1研发投入 62亿元，同比增长 164%，研发费用率 5.2%，同比增加 1.7 pct。根据公司 2022年年报，公司的主要研发投入 包括刀片电池技术、 CTB电池车身一体化技术、 DM-i和 DM-p混动系统、易四方技术等。 根据比亚迪官网，公司是全球率先同时拥有电池、电机、电控三大新能源汽车核心技术的 车企。 3.8% 4.4% 4.8% 3.7% 4.4% 5.2% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 0 50 100 150 200 2018 2019 2020 2021 2022 2023Q1 研发费用（亿元，左轴） 研发费用率（右轴） 资料来源：比亚迪官网，海通证券研究所 3. 刀片电池：高安全性、高能量密度 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：三种动力电池针刺对照测试结果 图：两种动力电池体积利用率对比 公司于 2020年 3月发布刀片电池。 刀片电池采用磷酸铁锂材料，将电芯做成刀片状直接排列组合成电池包。技术优势体现 在：（ 1） 高安全性 ：刀片电池成功挑战“针刺测试”，无明火、无烟、表面温度仅 30- 60℃ ，表明热失控的概率较低，安全性更高。（ 2） 高能量密度 ：刀片电池通过结构创新实 现无模组化，能将传统电池包的空间利用率提升 50%以上，以此增强整车的续航能力。 （ 3） 高抗压性 ：单个电池包能经受 46吨重卡碾压，重新装车也能正常使用。（ 4） 长寿 命 ：可循环充放电 3000次以上、行驶 120万公里。 资料来源：比亚迪汽车公众号，海通证券研究所 3. DM-p和 DM-i技术：节油、动力各有千秋 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图： DM-i平台 图： DM-p平台 2006年起公司开始研发 DM混动技术，目前已形成主打“动力”的 DM-p和主打“经济性” 的 DM-i两大技术平台。 • DM-i平台：采用高效率的 EHS电混系统和 DM-i超级混动专用功率型、交直流充电器等核 心部件，同时搭载效率达 43.04%的骁云 -插混专用 1.5L高效发动机，达到低油耗、高平 顺的整车表现。 • DM-p平台：采用全新开发的后驱三合一总成和更强大的插混专用功率型刀片电池。是国 内 PHEV中首款搭载热泵系统的车型，兼备省油和强动力。 资料来源：比亚迪汽车公众号，海通证券研究所 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图： CTB技术使电池与车身深度融合 3. CTB技术：高度集成，提高安全性与操纵性 公司于 2022年 5月推出 CTB电池车身一体化技术，海豹是首款搭载车型。 CTB技术采用“类蜂窝状特殊结构”，让刀片电池与汽车底结合得更紧密。技术优势体现 在：（ 1）高续航：体积利用率达 80%，凭借系统能量密度优势可获得更长的续航里程。 （ 2）高安全性：车身扭转刚度突破 40500N·m/° ，使得车身结构更加坚固。（ 3）高生产 效率：省去车身部分焊接固定等步骤，生产效率提升 60%。（ 4）高兼容度：电芯尺寸定制 化，排布方向可根据车身宽度调整。 资料来源：比亚迪汽车公众号，海通证券研究所 18 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：易四方技术平台 3. 易四方技术：新能源车辆的稳定性控制系统 易四方技术平台是一套以四电机独立驱动为核心的动力系统，从感知、控制、执行三个维 度 围绕新能源汽车的特性进行重构 ，可实现单个车轮的驱动、制动、前进和后退，使易四 方拥有了四电机独立控制、极限防滑控制、车身稳定性控制三大核心控制技术。易四方技 术使车型可以实现原地掉头、敏捷转向、应急浮水、极限防滑、高速爆胎控制等。 易四方技术可覆盖硬派越野、超跑等高端车型，将首先在仰望品牌车型搭载。 2023年 7月，比亚迪集团全球首发“高阶智能驾驶辅助系统”，以“天神之眼”为设计理 念，可实现整车全场景的陪伴、辅助、救助。 比亚迪同时首发了中央计算平台 +区域控制器，采用深度协同的系统架构，包括： • 全球首家提出的整车级融合感知平台，整车物理直接传感与软件算法间接传感融合叠 加； • 首创提出的控制算法的分布式布局，科学分布算法，择优决策精准控制； • 自研驱动、转向、制动等毫秒级控制，保障高效执行。 从而实现尽早识别、尽快纠正、精准控制。 4. 发力布局智能化 19 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：腾势汽车公众号，海通证券研究所 20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：自主研发 BOS比亚迪操作系统 “天神之眼”能够在丁字路口、鬼探头、高速避障、极致泊车等多种真实驾驶中出现的极 端状况下保持驾驶安全性。 • 自研硬件：自主设计开发、自主生产车载计算平台。 • 自研软件：自主研发 BOS比亚迪操作系统。 • 自研算法：大规模量产车积累海量数据。 4. “天神之眼”辅助驾驶：自研软硬件与算法 根据英伟达官网， 2023年 3月，比亚迪携手英伟达打造基于 NVIDIA DRIVE的主流软件定义 汽车。 NVIDIA DRIVE Orin将在比亚迪新一代王朝和海洋系列车型中搭载，为广大消费者 打造更加安全且智能的汽车。 NVIDIA DRIVE Orin自 2022年投产以来，已成为交通行业新一代新能源汽车、自动驾驶出 租车和卡车的人工智能的首选引擎。 NVIDIA DRIVE Orin作为可扩展的平台，满足严格的 行业安全标准，单芯片性能高达 254 TOPS，使其能够为智能座舱以及自动驾驶功能提供动 力，同时运行大量深度神经网络（ DNN），以保障最终的安全性和可靠性。 资料来源：英伟达 官网 ， 海通证券研究所 4. 与英伟达合作采用 Orin 21 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图： NVIDIA DRIVE Orin 资料来源：地平线 官网 ， 海通证券研究所 4. 与地平线合作采用征程 5 22 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 根据地平线官网， 2022年 4月，比亚迪与地平线正式宣布达成定点合作，比亚迪将在其部分 车型上搭载地平线高性能、大算力自动驾驶芯片征程 5，打造更具竞争力的行泊一体方案， 实现高等级自动驾驶功能。此次合作，是继比亚迪投资地平线、与地平线达成战略合作后， 双方在实际业务合作上的突破性进展，比亚迪也成为首家官宣搭载地平线征程 5芯片的车企。 地平线是中国最先推出车规级 AI芯片并实现量产的科技公司，已经迈过百万芯片前装出货的 大关。 地平线的第三代车规级产品征程 5兼具大算力和高性能，单颗芯片 AI算力最高可达 128 TOPS，支持 16路摄像头感知计算，能够支持自动驾驶所需要的多传感器融合、预测和规划 控制等需求。此外，征程 5芯片是国内首颗基于 ISO 26262功能安全流程开发的车规级 AI芯 片。 图：地平线征程 5 资料来源：比亚迪官网、比亚迪汽车公众号，海通证券研究所 23 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表：云辇系统产品分类 产品名称 搭载车型 性能特点 云辇 -C 智能阻尼车身控制系统 汉、唐、腾势 D9的部分配臵版本 实现车辆舒适性和运动性的兼容 云辇 -A 智能空气车身控制系统 腾势 N7 实现整车具备舒适性、支撑性与通过性 云辇 -P 智能液压车身控制系统 仰望 U8 实现超高举升、四轮联动、露营调平等越野功能 4. 云辇系统：新能源专属智能车身控制系统 云辇系统为新能源汽车打造的垂直方向控制系统化解决方案，通过 高度、阻尼、刚度等多 项调节功能 ，避免因地形造成的整车磕碰损伤，提升驾乘舒适及安全性，实现对人和车的 双重保护。 云辇系统推出气、液、电全系统控制技术，产品包含云辇 -C、云辇 -A、云辇 -P，可全面覆 盖轿车、 SUV、 MPV、 ORV、皮卡等车型。 资料来源：腾势汽车公众号，海通证券研究所 24 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：腾势 Pilot提供两种智能驾驶辅助平台方案 腾势 N7作为首发搭载“天神之眼”的车型， Pilot智能驾驶辅助系统提供标准版和高阶版两 版方案，采用同级领先硬件，搭载 2颗超远距离高精度激光雷达及 800万像素双目摄像头。 高阶版搭载英伟达 Orin X芯片，提供 254TOPS的高算力 。 Pilot智能驾驶辅助系统可以提供多项智能场景体验，包括高速 NOA、城市 NOA、 APA自主 泊车、 HPA记忆泊车、 AVP代客泊车、 DMS驾驶员监测辅助、 ICC智能巡航控制、 BSD盲区 监测、 3D全息透明影像等。 4. 腾势 Pilot高阶版搭载英伟达高算力芯片 资料来源：腾势汽车公众号，海通证券研究所 25 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表：腾势 Link座舱芯片与行业座舱主流芯片对比 腾势 Link智能座舱： 采用六联屏，搭载 17.3英寸 2.5k高清中控屏和 10.25英寸液晶副驾驶娱 乐屏，具备分屏、平行视窗及多屏联动等功能，可以实现副驾交互与全舱交互。 • 硬件方面：公司联合高通、联发科等国际芯片巨头，采用 6nm芯片制程工艺及 5G速联基 带技术。 • 软件方面：兼容安卓生态，搭载了 ONE ID人脸识别、全场景智能语音及数字钥匙等技 术，可以 OTA多种智慧场景模式。 核心指标 腾势 Link座舱芯片 行业座舱主流芯片 制程 6nm 7nm CPU算力 100K DMIPS 85K DMIPS 存储 LPDDR5 LPDDR4 基带 芯片级集成 5G T-BOX 跑分 约 55万分 约 50万分 生态兼容性 100%兼容生态 部分兼容 4. 腾势 Link智能座舱：兼容安卓生态 表：比亚迪汽车将形成四大品牌、五大品类矩阵 资料来源：比亚迪汽车官网，海通证券研究所 5. 多品牌构建丰富产品矩阵，涵盖各细分市场 26 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2022年公司发布多品牌发展战略。 依托核心技术的持续迭代和创新，公司乘用车业务逐 步形成由比亚迪品牌（王朝、海洋）、腾势品牌、仰望品牌、方程豹品牌所构建的品牌矩 阵，覆盖从家用到豪华、从大众到个性化的多方位、全场景用车需求。根据比亚迪微信公 众号，从公司已发布的车型计划看，产品价格区间将涵盖 7万元 -110万元。 品牌 推出时间 已发布的主要车型 比亚迪 （王朝、海洋） 2013年：王朝首款车型上市 2021年：形成“王朝” +“海洋” 两大系列产品矩阵 王朝：汉、唐、秦、宋（ Pro、 Max）、元 海洋：海鸥、护卫舰 07、海豹、驱逐舰 05、海豚、宋 PLUS 腾势 2022年 D9、 N7 方程豹 2023年 6月 F品牌正式定名 豹 5 仰望 2022年推出 U8、 U9 图： 2022年公司分车型销量气泡图 资料来源：乘联会、易车网，海通证券研究所 27 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 比亚迪品牌： 公司首个乘用车品牌，现已形成“王朝”、“海洋”两大系列产品，车型价 格主要集中在 15-25万元。 2022年王朝、海洋车型的销量占公司总销量的比例分别为 56%、 44%，是公司销量的重要支撑。 2022年“秦”家族、“宋”家族车型销量分别达到 35万辆 和 46万辆。 5. 多品牌构建丰富产品矩阵，涵盖各细分市场 图： 2023H1公司分车型销量气泡图 资料来源：乘联会、易车网，海通证券研究所 28 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 腾势品牌： 于 2022年 5月焕新，定位高端新能源品牌，定价在 35万元以上。首款车型腾势 D9自 2022年 8月上市以来，年内累计订单超 5万台。 仰望品牌： 2023年正式发布的百万级高端品牌。 方程豹品牌： 2023年推出的极具专业性、个性化的全新品牌。 5. 多品牌构建丰富产品矩阵，涵盖各细分市场 表：冠军版车型新旧对比 资料来源：乘联会、比亚迪官网、比亚迪人公众号、易车 网，海通证券研究所 29 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2023年公司针对海洋网、王朝网的车型推出冠军版，截至 6月底已推出 10款冠军版车型。 冠军版较老款的主要变动包括： 售价调整： 根据易车网， 23年 2-5月上市的冠军版车型较老款的降幅明显，降价中位数约 1.6万元； 6月推出的宋 PLUS DM-i和 EV冠军版部分配臵的售价高于老款 5. 冠军版车型是 23年销量基本盘的重要支撑 车型 冠军版上市时间 售价 /万元 2022年销量 /万辆 销量占比 冠军版 老款 秦 PLUS DM-i 2月 10日 9.98-14.58 11.38-16.58 19.5 10.5% 唐 DM 3月 16日 20.98-23.38 28.18-33.18 12.6 6.8% 汉 EV 3月 16日 20.98-29.98 27.18-33.18 14.5 7.8% 秦 PLUS EV 4月 7日 12.98-17.68 14.18-17.88 12.0 6.5% 驱逐舰 05 4月 28日 10.18-14.88 12.18-15.78 6.2 3.4% 海豹 5月 10日 18.98-27.98 21.28-28.98 5.1 2.8% 汉 DM 5月 18日 18.98-28.98 21.78-32.18 12.9 7.0% 宋 Pro DM-i 5月 25日 13.58-15.98 14.08-16.58 2.0 1.1% 宋 PLUS DM-i 6月 19日 15.98-18.98 15.48-21.88 39.1 21.1% 宋 PLUS EV 6月 19日 16.98-20.98 18.68-20.38 6.7 3.6% 资料来源：乘联会、比亚迪官网，海通证券研究所 （红框表示冠军版于该月上市） 30 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 配臵调整： • 秦 PLUS DM-i冠军版：增加了 360度全景影像、 8.8英寸仪表盘、 DiLink 4.0（ 4G）车机 系统、遥控移动车辆等配臵。 • 汉 EV冠军版：增加 506/605 km两个续航版本，增加了 DiSus-C主动悬架、丹拿音响、电 动尾门以及 DiLink 4.0（ 5G）车机系统等配臵。 图： 2022年 1月 -2023年 6月 秦 PLUS DM-i月度销量 图： 2022年 1月 -2023年 6月汉 EV月度销量 0% 5% 10% 15% 0.0 0.5 1.0 1.5 22 M1 22 M2 22 M3 22 M4 22 M5 22 M6 22 M7 22 M8 22 M9 22 M1 0 22 M1 1 22 M1 2 23 M1 23 M2 23 M3 23 M4 23 M5 23 M6 销量（万辆，左轴） 销量占比（右轴） 5. 冠军版车型是 23年销量基本盘的重要支撑 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 22 M1 22 M2 22 M3 22 M4 22 M5 22 M6 22 M7 22 M8 22 M9 22 M1 0 22 M1 1 22 M1 2 23 M1 23 M2 23 M3 23 M4 23 M5 23 M6 销量（万辆，左轴） 销量占比（右轴）