2022中国ESG发展白皮书

2022中国ESG发展白皮书 CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2022 2022中国ESG发展白皮书 CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2022 2 CHINA ESG DEVEL OPMENT WHITE P APER 2022 2022中国ESG发展白皮书 CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2022 3 前言 PREFACE 2022年，世界站在了一个更加不确定且充满风险的路口。通胀、疫情、能源、战争、气 候变化、粮食安全、地缘政治、大国竞争等因素，令全球如履薄冰，无论是国家、企业还是 个人，都不得不在诸多挑战和高度不确定的环境中谨慎抉择，寻找前行方向。在这一艰难时刻， 令人颇感欣慰的是，气候合作仍然是国际交往的重要纽带，包括应对气候变化在内的可持续 发展仍然是鼓舞全球各国以及公私各部门团结共进、激励人们对未来信心的重要力量。回到 关乎人类共同命运的可持续发展基本议题，也将是回答“世界怎么了、我们怎么办”这一时 代课题的重要出发点。 今年以来，遭遇了俄乌冲突带来的能源危机等挑战，又面临自身“洗绿”、标准、有效性、 正当性等争议，从全球整体来看，ESG投资在盘整中不断深化、扩展。截至2022年11月中旬， 全球签约PRI（负责任投资原则）的机构达到5263家，比2021年底增加近800家。晨星 数据显示，今年上半年全球可持续基金流入速度有所放缓，但总体仍好于传统基金。2022年 第二季度全球可持续基金净流入326亿美元，尽管较一季度的870亿美元下行62%，但保 持了净流入，而同期全球基金整体净流出2800亿美元。可持续基金业绩短期受到挑战，而中 长期仍然体现出竞争力。 在高质量发展、“双碳”等战略引领下，中国市场则方兴未艾。截至11月中旬，中国签 约PRI机构达到119家，比2021年底增加了38家。有超过20家公募基金已签约PRI。财 新数据的统计显示，2022年在地缘政治危机、A股市场下行等利空因素影响下，国内ESG 公募基金依然延续了较为强劲的发展态势。2022年前三季度，全市场共计新发53只ESG 公募基金，新发产品数量高于去年同期的48只；同时，ESG公募基金管理规模接近3000 亿元，较去年同期增加近500亿元。上市公司ESG报告披露率也继续提升。据Wind数据， 截至2022年8月底，A股上市公司独立CSR/ESG报告披露率超过30%。 4 2022中国ESG发展白皮书 CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2022 相比于数量和规模增长，影响更为深远的是发展的深化和规则的完善。2022年，与 ESG各种相关争议、辩论相伴的是，ESG规则不断完善，重要进展包括国际可持续发展准 则理事会（ISSB）推动建立可持续信息披露标准全球基线、全球多地监管机构加大打击“洗绿”、 规范ESG投资产品市场、ESG信息尤其是气候相关信息强制披露进一步增强等。这些规则 和监管政策的出台，既是对争议的回应，又引发了进一步的广泛讨论。但是，这恐怕是任何新 范式主流化必经的过程。这也正说明，ESG已经愈来愈成为经济活动、投资行为、企业实践 不可回避且不可分割的一部分。相比于忙于应对外部合规以及既简单化又复杂的数据要求，对 于投资机构和企业而言，更为重要的是，看到ESG背后的范式变迁，将ESG因素以及广大 利益相关者，整体纳入投资战略和企业发展战略，思考如何在新挑战、新需求下，实现自身使 命和长远成功。在这个意义上，是否使用“ESG”这个合成词汇并不重要。但在实施和技术层面， 经过了近20年实践洗礼的“ESG”，仍能在很大程度上为可持续发展和可持续投资提供有价 值的抓手、度量和策略。与其踯躅不前，不如从“干中学”，在实践中不断完善投资方法论和 市场规则。 为此，今年由财新智库和中国ESG30人论坛组织专家学者和业内人士编写的白皮书，在 继续对ESG基金产品、ESG政策作出盘点和展望的基础上，亦针对中国ESG不断展开和 深入的现状，在“怎么做”上作出更多探索，对银行保险业如何开展ESG、ESG评级现状 和应对、如何挖掘和完善气候指数等转型金融工具、如何开展企业范围三减排、如何建立可持 续领导力等市场关心议题作出针对性分析，并引入企业实践案例，望对进一步推动ESG在中 国的应用和落地有所助力，促进ESG成为经济转型和高质量发展的有效工具。 中国ESG30人论坛主编汪苏 2022中国ESG发展白皮书 CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2022 目录 CONTENTS 5 目录 2022中国ESG基金发展报告 2022年中国ESG政策发展回顾及2023年展望 银行业保险业开展ESG投融资的潜力与路径 【实践之声】光大银行的ESG探索与思考 完备转型金融工具箱以对接碳中和目标 中国市场 ESG 基金背后的数据和评级分析 企业范围三减排降碳的现状、挑战与策略 【实践之声】联想集团如何开展供应链减排 ESG浪潮下中国企业如何开启可持续转型 45 66 72 79 83 38 06 58 53 2022中国ESG发展白皮书 CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2022 6 2022 中国 ESG 基金发展报告 2022中国ESG发展白皮书 CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2022 7 2022中国ESG基金发展报告 在市场整体下跌背景下，ESG类公募基金整体业绩不落后，规模稳步增长， 产品类型不断创新 文 傅杰 ，财新数据科技有限公司总经理，特许注册金融分析师（CFA） 刘晓芳 ， 财新锐联（北京）指数科技有限公司研究员，金融风险管理师（FRM） 前言 2022年，全球经济面临新冠疫情延续、地缘冲突爆发、气候生态恶化等多重挑战，如何 妥善应对，关乎人类的共同命运。而全球金融行业和资本市场则以ESG投资作为资本市场应 对未来挑战的最重要举措，ESG投资正在全球范围内走向全面实践，引领全球金融市场的变 革潮流。 “双碳”战略引领下，中国ESG发展亦进入换挡加速的快车道。中国政府继续出台了一 系列关于碳排放市场以及公司治理等方面的举措。二十大报告也进一步深刻阐明，“中国式现 代化”是人与自然和谐共生的现代化，并对推动绿色发展、促进人与自然和谐共生作出重大安 排部署。 与此同时，在资本市场高质量发展和金融领域进一步对外开放等有力措施的推动下，中国 投资机构进一步纳入ESG投资策略，中国的ESG数据和研究能力正在逐步崛起,公募基金 管理人进一步加强了ESG公募基金产品的研究、发行和投资管理。 本报告分析了过去一年中国ESG投资领域的发展情况，聚焦于ESG公募基金产品。令 人欣喜的是，在市场整体下跌背景下，ESG类公募基金整体业绩不落后，规模稳步增长，产 品类型不断创新。 综述 公募基金是率先投入ESG转型的金融行业之一，目前国内已有超五成的公募基金管理人 关注并参与权益类ESG公募基金投资，在中国市场发行运作逾200只ESG公募基金产品， 累计资产管理规模达3000亿元。2022年前三季度新增ESG公募基金53只，基金发行延续 8 2022中国ESG发展白皮书 CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2022 ESG的主要定义于2004年首次由联合国全球契约组织提出。ESG理念倡导在计划制定、 决策和运营过程中，在财务等传统约束因素之上，充分纳入环境、社会、公司治理等相关因素。 截至2022年9月，全球已有5178家、中国大陆已有112家机构签署了负责任投资原则（PRI)， 中国投资者在全球负责任投资进程中正在扮演越来越重要的角色。 随着ESG投资渐趋主流，向ESG模式转型也成为国内实体经济部门不约而同的共识。 自2006年起，我国资本市场开始逐步建立起上市公司ESG信息披露的相关规则体系。此后 独立披露CSR报告或ESG报告的A股上市公司逐年增多，于2021年突破1400家。2022 年5月，国务院国有资产监督管理委员会发布《提高央企控股上市公司质量方案》，提出推动 更多央企控股上市公司披露ESG专项报告，力争到2023年相关专项报告披露“全覆盖”。 香港联交所自2016年开始要求所有在港上市企业每年编制和披露ESG报告，并持续推动 ESG报告的管理、提升报告披露质量。 同时国内针对A股上市公司的评级已经起步，多元化趋势较为显著。国内部分机构论证 了各指标的适用性，剔除不适用或数据无法获取的指标，增加中国特色指标。这些评级结果成 为国内机构筛选ESG投资目标的重要参考依据。国内指数机构也先后推出以ESG为主题的 指数产品，为投资方提供投资基准和投资标的。目前公募基金、银行、券商、专业ESG服务 机构都已加入中国资本市场ESG指数发布者的行列。 ESG投资在我国发展尚处早期，投资理念认知不足、数据披露范围有限、数据时间长度 有限、缺乏统一评价体系以及“漂绿”行为造成干扰等问题仍在不同程度上掣肘我国ESG投 资的发展。然而无论是国际发展趋势，还是国内中长期发展规划要求，都驱动着机构投资者将 以ESG投资为核心的负责任投资及可持续金融纳入发展战略。随着现存瑕疵的不断完善，国 内ESG投资有望再次提速、实现跨越式发展。 一 .ESG 投资的定义 ESG是Environmental，Social，Governance的简称，ESG投资意味着在基础投资 分析和决策制定过程中融入环境、社会、公司治理等因素。简单来说，传统投资主要考察企业 营业收入、利润率等财务指标，用财务数据的“标尺”测量企业的好、坏；ESG投资在传统 方法基础上进一步度量了企业在环境保护、社会责任、公司治理维度的非财务指标，一方面呼 了2021年的良好态势，预计全年ESG基金发展态势仍将维持景气。与此同时，全面覆盖环 境（E）、社会责任（S）、公司治理（G）三大因素的ESG主题基金正不断完善进化，逐渐 成为ESG公募基金市场的主流。截至2022年9月，全球已有5178家、中国大陆已有112 家机构签署了负责任投资原则（PRI)，中国投资者在全球负责任投资进程中正在扮演越来越重 要的角色。国内ESG投资有望再次提速、实现跨越式发展。 2022中国ESG发展白皮书 CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2022 9 吁企业在谋求商业利益的同时兼顾责任，另一方面也使投资者通过多维度、全方位评估企业成 为可能。 联合国负责任投资原则的目标是理解环境（E）、社会责任（S）与公司治理（G）对投 资者的影响，并支持签署机构在投资决策和所有权实践中纳入ESG议题。截至2022年9月， 全球已有5178家机构加入PRI，签约机构数量较去年同期新增逾1000家；签约机构资产管 理总规模达121万亿美元 1 ，占全球专业资产管理规模的一半以上 2 。 上述签约机构中，包含700余家资产所有者、近4000家资产管理机构以及500余家 第三方服务机构。特别地，全球资产管理规模排名前50的资管公司中，有43家机构已成为 PRI成员，领先资管机构对ESG投资的重视程度由此可见一斑 3 。 中国 发展白皮书 10 在政策推动、监管助力、理念普及等多重因素推动下，国内机构也争先踏足ESG投资领 域，力图在可持续发展浪潮中抓住转型机遇。截至2022年9月，国内共有112家机构签署 了负责任投资原则，涵盖4家资产所有者、81家资产管理机构以及27家第三方服务机构， 签约机构数量较去年同期新增逾40家。其中，签署PRI的国内公募基金公司数量从2017年 的2家增加至2022年9月的21家，其中多数为大型基金公司 4 。中国投资者在全球负责任 投资进程中正在扮演越来越重要的角色。 2022中国ESG发展白皮书 CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2022 2022中国ESG发展白皮书 CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2022 11 中国 发展白皮书 2022中国ESG发展白皮书 CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2022 12 二 .ESG 投资的策略分布 总体角度，全球永续投资联盟（GSIA） 5 2020年度报告 6 汇集了来自美国、欧洲、加拿 大、日本、澳大利亚和新西兰（Australasia）的区域数据，这些市场中采纳可持续投资方式 管理的资产总额逾35万亿美元，约占资产管理总规模的35%。全球市场角度，欧洲和美国在 全球可持续投资资产中的占比最高（80%）。单一市场角度，加拿大市场的可持续投资资产 覆盖率最高（62%），其余依次为欧洲（42%）、澳大利亚和新西兰（38%）、美国（33%） 和日本（24%）。 晨星研究的分析显示，在全球经济下行、通胀压力、利率抬升以及俄乌冲突等宏观因素影 响下，全球ESG基金流入速度有所放缓，但总体仍好于传统基金。2022年第二季度全球可 持续基金净流入326亿美元，较一季度的870亿美元下行62%，同期全球基金整体净流出 2800亿美元。分地区看，二季度欧洲可持续基金净流入307亿美元，美国净流出16亿美元， 加拿大净流入15亿美元，亚洲（除日本外）、澳大利亚和新西兰、日本分别净流入11亿美元、 6亿美元及2亿美元。除美国出现五年来首次净流出外，其余地区可持续基金仍呈流入态势。 截至2022年第二季度，全球可持续基金规模达2.47万亿美元。其中，欧美市场占比分别为 82%和12%，在可持续投资格局中仍占主导地位。中国是亚洲（除日本外）最大的可持续发 展市场，可持续基金市场规模位列第三 7 。 策略角度，ESG投资策略可划分为七个类别，包括ESG整合、企业参与和股东行动、 正向筛选、规范筛选、负向排除、主题投资和影响力投资 8 。 2022中国ESG发展白皮书 CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2022 13 根据GSIA的数据，不同投资策略的管理规模整体呈增长态势。其中，ESG整合策略 应用最为广泛，策略规模在2016年至2020年期间实现了143%的增长，年化增速高达 25%。负面筛选策略应用广泛程度次之，策略规模增速呈现出放缓迹象。主题投资策略方兴 未艾，在2016年至2020年期间规模翻了七倍，年化增速高达63%。 三 .ESG 投资的发展动力 紧密围绕推动高质量发展主题、致力于推动可持续发展的ESG投资，与国家战略及宏观 经济发展理念高度融合。 1. 契合双碳目标、绿色金融的理念 2021年9月，中共中央、国务院发布《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳 中和工作的意见》，明确提出激发市场主体绿色低碳投资活力；健全包括信贷、债券、基金 在内的绿色金融标准体系；健全企业及金融机构等碳排放报告和信息披露制度。 2021年10月，国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，明确提出大力发展绿色股权、 绿色贷款、绿色债券、绿色保险、绿色基金等金融工具。 2022年3月，“双碳目标”再次被写入《政府工作报告》，报告提出持续改善生态环境， 推动绿色低碳发展；要求有序推进碳达峰碳中和工作,落实碳达峰行动方案。 ESG责任投资理念顺应“双碳”目标的指引，契合绿色金融的理念，是帮助中国实现“双 14 碳”目标、高效助推绿色金融发展的有力抓手，资管行业迎来ESG转型新机遇。 2. 监管政策出台的推动 与许多发达国家早期依靠“投资者需求”驱动不同，政策规范、监管助力是国内机构践行 ESG投资理念的强大动力。 2022年，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，提出督促行业 履行环境、社会和治理责任（ESG），实现经济效益和社会效益相统一。同时，证监会发布《上 市公司投资者关系管理工作指引（2022）》，在投资者关系管理的沟通内容中首次纳入“公 司的环境、社会和治理信息（ESG）”。 上述关于可持续发展、公司治理方面的更为严格的举措，促使更多上市公司开始积极了解 ESG议题，研究ESG对公司业务及运营的影响。 2022中国ESG发展白皮书 CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2022 2022中国ESG发展白皮书 CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2022 15 3. 顺应资本市场对外开放的趋势 随着资本市场对外开放逐步深入，A股国际化程度大幅提升。越来越多的中国股票被纳入 全球基准的同时，持续流入A股的外资也对上市公司在ESG上的表现提出了更高要求。 2022年6月，证监会发布《关于交易型开放式基金纳入互联互通相关安排的公告》，进 一步深化内地与香港股票市场交易互联互通机制，促进两地资本市场共同发展。7月ETF纳 入内地与香港股票市场交易互联互通机制正式启动。 2022年8月，中国证监会、香港证监会联合发布公告，提出优化沪深港通交易安排，进 一步扩大资本市场高水平双向开放，完善中国内地与中国香港股票市场交易互联互通机制。 上述举措在促进国际资本深入、广泛参与国内市场的同时，也进一步推动着投资者以及上 市公司对ESG投资的关注与重视。 4. 满足全面评估企业的诉求 传统投资重点研究上市公司的市盈率、市净率等财务指标，基于企业过去的绩效表现进行 投资决策。ESG投资在财务指标基础上，进一步结合了包括“环境效益、社区关系、公司治理” 等在内的非财务指标，衡量企业当下发展状况的同时，同样关注企业未来的发展潜质。 近年来，中国上市公司不断出现重大违法违规、长期财务造假等源于内部治理漏洞的企业 危机，包括专业基金管理公司在内的各类投资者不断“踩雷”，这也不断督促投资者全面评 估企业治理水平，包括衡量实际控制人、董事会架构、审计委员会等在内的公司治理相关信息。 在传统研究基础上，纳入公司在ESG各方面的表现及状态，能够帮助投资者更加全面、 准确地了解公司，规避由于环境保护、社会责任或公司治理不完善引发的“黑天鹅”事件， 弥补传统财务指标衡量方法的局限，有效规避投资风险。 5. 满足投资者的长期收益预期 “ESG表现与公司盈利目标存在冲突”一直以来是ESG投资者的普遍担忧。实证表明， ESG投资可以在兼顾环境、社会与公司治理的情况下，为投资者提供较为显著的投资收益。 PRI的研究 9 指出，全球实证经验和学术证据表明，ESG分析可帮助投资者识别影响投 资价值的因素。PRI对资产组合的分析结果显示，在2013年至2018年期间内，系统性选择 具有优秀ESG特征的股票投资组合，或将ESG特征纳入股票权重的投资组合，创造了更高 的超额收益阿尔法（Alpha）。 麦肯锡的分析 10 指出，2020年麦肯锡研究了晨星数据库中带有“可持续”标签且资产管 理规模超过100万欧元的全部基金，其中ESG主题基金的风险调整后收益长期优于其他基金。 固收类ESG、权益类ESG基金，平均5年夏普比率分别较非ESG固收和权益类基金高0.23 2022中国ESG发展白皮书 CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2022 16 基点和0.05基点，而这一结论也被越来越多资管机构高管认可。 中证的研究 11 表明，在沪深300指数为代表的大市值样本中，ESG负面剔除策略可降 低组合风险；在中证500指数为代表的中等市值上市公司中，ESG得分相对较高的组别具有 更高的年化收益和夏普比率，最大回撤也更低；ESG能够提升股息率策略的可持续性；高盈 利与可持续之间能够产生良好的协同效应。 四 .ESG 投资总体发展状况 1. 披露 CSR\ESG 信息的上市公司逐年增多 1)A 股上市公司 ESG 披露逐年增多 2021年，A股新增上市公司524家，年末公司数量增长至4682家，总市值96.53万亿 元，规模居全球第二 。A股上市公司已成为中国乃至全球经济发展的重要驱动力。 ESG投资的最终标的是符合ESG投资理念的企业。在A股，CSR报告起步较早，已 发展十余年，对多数企业而言CSR报告披露尚未成为强制要求（仅对部分上市公司强制）。 2009年至2020年期间，披露CSR报告的A股上市公司逐年增多，报告披露数量连续多年 增长。ESG报告目前还没有明确要求，披露ESG报告的公司数量较为有限。 统计数据显示，逾四分之一的A股上市公司发布了2020年度CSR/ESG报告。2021 年，独立披露CSR报告或ESG报告的上市公司数量较上年再增300余家，披露总数已突破 1400家。 17 2) 央企上市公司 ESG 披露力图 2023 年“全覆盖” 在众多企业中，国有企业起步早，在服务国民经济发展、创造社会价值方面具有重要作用。 随着“双碳目标”与ESG理念的持续推进，央企控股上市公司作为国民经济的重要支柱，也 越来越重视将防范环境风险、创造社会价值和提升公司治理水平结合至经济活动中。 2021年9月，国务院国资委发布首本《中央企业上市公司ESG蓝皮书》。2022年3月， 国务院国资委成立社会责任局。2022年5月，国资委发布《提高央企控股上市公司质量工作 方案》，明确将中央企业的ESG披露纳入上市公司完善治理和规范运作的范畴，要求中央企 业贯彻落实新发展理念，探索建立健全ESG体系；并提出，推动更多央企控股上市公司披露 ESG专项报告，力争到2023年相关专项报告披露“全覆盖”。2022年8月，国资委出台《中 央企业节约能源与生态环境保护监督管理办法》，并于此后召开中央企业碳达峰碳中和工作推 进会，要求中央企业有力有序推进碳达峰碳中和重点工作，明确要“一企一策”制定碳达峰行 动方案。 3) 联交所上市公司 ESG 披露质量持续提升 相比国内交易所而言，香港联交所在ESG报告披露方面要求更为严格。香港联交所自 2016年开始，便要求所有在港上市企业每年编制和披露ESG报告，并于此后不断推动环境、 社会和治理方面的管理及披露力度，致力于提升香港上市企业对ESG信息披露的实质性。 2022年是香港上市公司应香港联交所要求披露ESG报告的第7年，大部分香港上市公司的 ESG工作机制已趋于成熟。 从上市公司遵循的ESG报告准则类型来看，除了联交所《报告指引》外，上市企业也逐 步参考国外报告准则，包括：气候相关财务信息披露工作组（TCFD）框架、可持续发展会计 准则委员会（SASB）准则等，ESG报告披露质量也相应提升。 2. 参与 ESG 投资的公募基金日益增长 经过二十余年的发展，截至2022年9月底，我国公募基金管理资产总规模已突破26万 亿元，国内共有公募基金管理人共计154家 13 ，公募基金行业已成为推动经济社会发展的重 要驱动力。建立ESG投资能力是资管行业未来的核心关键，近年来公募基金日益关注投资中 的环境、社会和公司治理绩效，引领资产管理行业高质量发展。 目前国内已有至少10家公募基金管理机构开展了ESG评价体系及投资决策流程建设， 至少4家大型基金公司率先建立了专门的ESG研究团队。截至2022年9月底，已有近 55%的公募基金管理人关注并参与权益类ESG公募基金投资，在中国市场发行运作逾200 只ESG公募基金，累计资产管理规模已接近3000亿元。 2022中国ESG发展白皮书 CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2022 2022中国ESG发展白皮书 CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2022 1)“绿色投资”纳入战略，评价体系逐步落成 中国基金业协会发布的《基金管理人绿色投资自评估报告（2021）》 14 指出，在参与协 会调研并被纳入有效样本的56家公募基金管理公司之中，将“绿色投资”明文纳入公司战略 的机构数量占比超40%，资产管理规模占比近60%。为进一步落实绿色投资战略，18家机 构依据其战略建立了公司层面的绿色投资业务目标，13家机构会进一步披露目标完成情况， 10家机构开展了ESG评价体系及投资决策流程建设。上述56家样本公募机构基金净资产合 计近18万亿元，占全行业资产管理规模的近 75%，统计结果具有一定代表性。 晨星的研究 15 也表明，在过去五年中部分大型基金公司已率先建立了专门的ESG研究团 队，逐步朝ESG投资方向迈进。其中，华夏基金和易方达基金两家头部基金公司均在2017 年就开始组建内部的ESG研究团队，并通过与欧洲资管公司合作，探索将ESG因素融入投 资流程的方法。嘉实基金在2018年成立了一支由10人组成的ESG团队，该团队中大部分 成员都在MSCI等国际公司从事过ESG研究相关的工作。南方基金于2019年宣布要积极践 行ESG投资，并率先建立了一套内部的ESG评级体系。 2) 产品发行延续强势，管理规模波动递增 ESG投资涵盖权益类、固定收益类资产，本文主要关注最主流的ESG投资类别——股 票类、混合类ESG公募基金在国内市场的发展情况。 2021年国内ESG公募基金实现井喷式增长，全年共计新发ESG产品62只，新发产品 数量超过此前五年的总和。截至2021年第四季度，国内ESG公募基金资产管理规模已突破 3500亿元，接近2020年同期的两倍。 2022年在地缘政治危机、A股市场下行等利空因素影响下，国内ESG公募基金依然延 续了较为强劲的发展态势。2022年前三季度，全市场共计新发53只ESG公募基金，新发 产品数量高于去年同期的48只；同时，ESG公募基金管理规模接近3000亿元，较去年同 期增加近500亿元。 从投资方式看，新发基金中逾65%为主动型基金，其余近35%为指数型基金，主动型 基金数量、规模优势较为显著。从投资类别看，新发基金中近20%为全面覆盖环境、社会责 任和公司治理三因素的ESG主题基金 16 ，其余近80%为环境主题类基金，新发基金产品类 型呈现“二八分布”。 2022年前三季度ESG公募基金的管理规模出现了明显波动，并呈现出“降、升、降” 的态势。上述规模的变化，与今年A股市场的走势以及公募基金市场整体结构的变化基本吻合， 一定程度上反映出国内投资者对ESG基金的投资热度不仅取决于对ESG的关注和认可，也 同样受到市场环境的影响。 中国 发展白皮书 18 19 单只基金角度，以1亿、5亿、10亿为分界点将ESG公募基金划分为四个组别：市场 中规模介于1亿至5亿元之间的ESG公募基金最多，占比达33%，主要为泛ESG主题主 动型基金以及泛ESG主题指数型基金；规模大于10亿元的ESG公募基金紧随其后，占比 逾30%，主要为泛ESG主题主动型基金 17 。 五 .ESG 基金各类别发展状况 1.ESG 基金分类 依据投资标的与投资方式的不同，我们将权益类ESG公募基金 18 划分为四个类别，包括： ESG主题主动型基金、泛ESG主题主动型基金、ESG主题指数型基金以及泛ESG主题指 数型基金。 其中，“ESG主题”基金投资策略需同时覆盖环境保护（E）、社会责任（S）、公司治 理（G）三个因素领域；“泛ESG主题”基金投资策略仅覆盖上述任意一到两个因素领域。“主 2022中国ESG发展白皮书 CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2022 2022中国ESG发展白皮书 CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2022 20 动型”基金主要采取管理人选股择时的主动投资方式，“指数型”基金主要采取跟踪ESG投 资领域市值类、行业类、主题类和智能贝塔类指数的被动投资方式。 ESG主题主动型基金通常采用ESG评价方法，基金投研团队通过构建ESG评价体系 设置细分议题权重，采用ESG整合、正面筛选、负面筛选等方式筛选符合条件的投资标的。 泛ESG主题主动型基金则选择一至两个ESG细分维度作为投资主题，通过相关议题、结合 行业及个股情况确定投资标的。ESG主题指数型基金、泛ESG主题指数型基金，则分别跟 踪采用上述策略所构建的ESG指数。 2.ESG 基金整体概况 四类基金中，泛ESG主题主动型基金发展最为成熟，现有产品112只，规模逾2000亿元， 数量占比超50%，规模占比近70%。泛ESG主题指数型基金紧随其后，现有产品60只， 规模逾750亿元，数量占比近30%，规模占比超25%。上述两类ESG基金整体数量占比 逾80%，相比去年同期小幅下行；规模占比近95%，相比去年同期小幅上升。 相比而言，ESG主题主动型基金、ESG主题指数型基金数量占比尚不足20%、规模占 比仅为5%左右。然而，上述两类基金正在不断完善进化，并逐步发展成为ESG公募基金市 场的“后起之秀”。 ESG主题公募基金规模变化（2005-2022） 2022中国ESG发展白皮书 CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2022 3. 四类 ESG 基金分类详情 1) ESG 主题主动型基金 ESG主题主动型基金通常基于ESG分析框架，通过基金投研团队内部构建的ESG评价 体系或依托外部主流的ESG分析方法，筛选符合ESG要求的优质个股。 ESG主题主动型基金的投资策略中，ESG整合、正向筛选、负面排除等策略应用频率最高， 企业参与和股东行动、规范筛选、主题投资等策略时常被结合使用，另有产品融入了ESG因 子以调整投资组合。大多数基金采取“核心+卫星”或“平行”的方式，综合运用2至3种 策略筛选投资标的，基于单一策略构建的投资组合尚属少数。 上述ESG策略在行业、个股层面均有应用。华夏ESG可持续投资一年持有A基金 （014922.OF）运用ESG优选策略，根据ESG禁投标准，排除具有重大ESG风险的、不 具有可持续发展潜力的行业和公司；并根据内部ESG评级框架，对备选股票池中的个股进行 ESG打分并排序，继而优先选择ESG评分靠前的个股。华润元大ESG主题A基金（014123. OF）运用ESG筛选策略，又进一步细分为正向筛选、基于标准的筛选和负向筛选等策略。其中， 正向筛选策略力图选择在ESG指标上高于同类平均水平的行业或公司；基于标准的筛选策略 不侧重于行业，而是运用与ESG相关的业绩指标来确定符合投资条件的公司。 21 中国 发展白皮书 2022中国ESG发展白皮书 CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2022 22 2008年成立的兴全社会责任基金（340007.OF）是国内最早发行的ESG主题主动型基 金，2022年第三季度基金管理规模近45亿元，规模位列该类基金之首。 2011至2013年期间，该类基金每年新发1只，规模未见显著提升。2015年至2018年， 该类基金规模起伏波动。2019年开始，该类基金数量、规模同步上行。2021年，该类基金 新发5只，资产管理规模增至近190亿元。2022年前三季度，该类基金再增5只，但受市 场波动等因素影响，资产管理规模回落至150亿元附近。 增量角度，过去一年新发行的广发大盘价值A及华宝可持续发展主题A管理规模逾14 亿元，仅次于排名第一的兴全社会责任基金，其余新发基金规模均介于1.5亿元至5亿元之间。 存量角度，过去一年中仅创金合信ESG责任投资A实现了管理规模的小幅增长，其余 基金规模则出现了不同程度的下滑，规模下行幅度介于10%至30%之间。 2022中国ESG发展白皮书 CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2022 23 业绩角度，近一年该类基金中业绩排名前五的基金下跌幅度介于5%至15%之间，波动 率介于15%至30%之间；同期沪深300指数下行21.75%，波动率达18.20%（数据来源： 财新数据，WIND）。总体而言，过去一年中ESG主题主动型基金的收益优于沪深300指数， 波动率高于沪深300指数。 2022中国ESG发展白皮书 CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2022 24 增量角度，过去一年得益于政策驱动，新能源、低碳等环境（E）相关领域基金加速发行， 且新发产品管理规模较大。其中，鹏华新能源汽车A管理规模近26亿元，安信远见成长A 管理规模逾18亿元，华商新能源汽车A管理规模近17亿元。 存量角度，过去一年该类基金管理规模普遍逆市上行。其中，华夏新能源车龙头A的管 理规模从2021年第三季度的1亿余元增至2022年第三季度的10亿余元，增幅最大；诺安 低碳经济A、富国新材料新能源的管理规模亦分别增长9亿余元，增量居前。 2) 泛 ESG 主题主动型基金 2005年成立的天治低碳经济基金（350002.OF）是国内第一只泛ESG主题主动型基金。 此后近十年，该类基金每年以1至3只的数量增长，规模波动向上。2014至2019年间， 每年新增几只至十几只基金不等，基金规模逐渐增至500亿元。2020年，该类基金规模爆发 式增长近千亿。2021年该类基金数量、规模继续上行，共计新发产品18只，资产管理规模 超2600亿元。2022年该类基金再度大幅增加30只，受市场环境等因素影响，资产管理规 模回落至2000亿元附近。 截至2022年9月底，在四类ESG基金中，泛ESG主题主动型基金共计发行112只， 累计规模约2000亿元，是最为主流的ESG基金产品。 业绩角度，近一年该类基金中业绩排名前五的基金涨幅介于2%至12%左右，波动率介 于15%至45%之间。总体上，以新能源、低碳等为代表的泛ESG主题主动型基金大幅跑 赢同期沪深300指数；但与此同时，该类产品的波动率明显更高、波动区间也明显更宽。 2022中国ESG发展白皮书 CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2022 25 2022中国ESG发展白皮书 CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2022 26 3) ESG 主题指数型基金 ESG主题指数型基金主要跟踪全面覆盖ESG投资领域的市值类、行业类、主题类和智能 贝塔类指数。上述ESG指数由国内外指数供应商依据内部ESG分析框架、企业评级等数据， 结合公司估值、盈利等指标，通过正向筛选、负面排除等方式构建而成，为市场中机构投资者 提供跟踪标的及业绩基准参考。与ESG主题主动型基金的“股票投资策略”与“ESG分析框架” 相比，ESG主题指数型的投资策略、ESG分析框架相对单一，负面排除是最为常用的策略。 2010年成立的建信上证社会责任ETF（510090.OF）是国内第一只ESG主题指数型 基金。 2013年、2019年及2020年各有1只该类别产品新发，截至2020年底该类基金资产 管理规模近7亿元。2021年，该类基金数量及规模增速较此前显著提升，年内基金数量增加 7只，资产管理规模升至15亿元。2022年前三季度，该类产品再增4只，资产管理规模回 落至12亿元左右。 2022中国ESG发展白皮书 CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2022 27 增量角度，新发行的国泰MSCI中国A股ESG通用ETF管理规模为2亿余元，其余新 发基金管理规模均不足1亿元。与其他类型基金相比，ESG主题指数型基金体量较小。 存量角度，过去一年该类基金的管理规模出现了不同程度的下滑，规模缩水幅度在10% 至45%之间，业绩不佳或为规模下行的主要原因。其中，建信上证社会责任ETF规模下滑 14%，下滑幅度最小；招商沪深300ESG基准ETF规模下行逾40%，体量缩水近半。 2022中国ESG发展白皮书 CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2022 业绩角度，近一年该类基金中业绩排名前五的基金跌幅介于10%至20%之间，波动率 亦然。虽然业绩全线皆墨，但该类基金整体表现仍小幅优于同期沪深300指数。 4) 泛 ESG 主题指数型基金 2009年成立的交银180治理ETF（510010.OF）是国内第一只泛ESG主题指数型基金。 2010年至2019年期间，该类基金陆续有1至3只产品新发。2020年，该类产品规模 大幅跃升，从此前的不足100亿增长至近400亿元。2021