原油月报-IEA、EIA和OPEC 5月报均上调2023年全球原油需求增量.pdf

证 券研究报告 行业研究 —— 数据专题 [Table_ReportType] Table_StockAndRank] 石油加工行业 行业评级 —— 看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号： S1500518070001 联系电话： 010-83326712 邮箱： zuoqianming@cindasc.com 胡晓艺，石化行业研究助理 邮箱： huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.， LTD 北京市西城区闹市口大街 9号院 1号楼 邮编： 100031 [Table_Title] 原油月报： IEA、 EIA 和 OPEC 5 月报均 上 调 2023 年全球原油 需求 增量 [Table_ReportDate0] 2023 年 6 月 6 日 本期内容提要 ： [Table_Summary] ➢ 【原油价格板块】 截止 2023 年 5 月 31 日， 布伦特原油、 WTI 原 油、俄罗斯 EPSO 原油、俄罗斯 Urals 原油价格分别为 72.66、 68.09、 63.07、 48.30 美元 /桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为： 布伦特原油（ -8.38%）、 WTI 原油（ -10.01%）、俄罗斯 ESPO（ - 7.70%）、俄罗斯 Urals（ -13.33%）。 2023 年年初至今不同油品涨 跌幅分别为 ：布伦特原油（ -11.50%）、 WTI 原油（ -11.49%）、俄 罗斯 ESPO（ -13.04%）、俄罗斯 Urals（ -24.58%）。 ➢ 【原油库存板块】 根据 2023 年 5 月报， IEA、 EIA 和 OPEC 统计 2022年全球原油库存变化分别为 +8.99、 +41.49、 +44.42万桶 /日， 较 2023 年 4 月统计分别 +10.08、 +1.37、 +0.92 万桶 /日，三大机构 统计 2022 年库存变化平均为 +31.63 万桶 /日，较 2023 年 4 月统计 均值 +4.12 万桶 /日； 三机构 预测 2023 年全球原油库存变化分别为 - 84.48、 +33.87、 -66.81万桶 /日，较 2023年 4月预测分别 +8.13、 - 8.39、 +12.34 万桶 /日，三大机构预测 2023 年库存变化平均为 - 39.14 万桶 /日，较 2023 年 4 月预测均值 +4.03 万桶 /日。对于 2023Q2， IEA、 EIA 和 OPEC 预测全球原油库存或将分别 -49.68、 +28.52、 +26.17万桶 /日，三大机构预测库存平均 +1.67万桶 /日。 考 虑 2023年 2月欧盟对俄罗斯的油品制裁落实、 OPEC从 2022年 11 月持续至 2023 年 12 月的减产和 2023 年 4 月宣布的自愿减产、美 国原油产量增速有限，三大机构均预测 2023年全球原油供给增长有 限。对于需求端， IEA和 OPEC认为 2023下半年全球原油需求仍保 持一定增长， EIA则认为 2023下半年全球原油需求很可能受经济弱 势影响而增长相对有限。因此， IEA和 OPEC预期 2023年全球原油 为去库存趋势， EIA则认为 2023年全球原油或将出现累库。 ➢ 【原油供给板块】 IEA、 EIA、 OPEC在 2023年 5月报 中对 2022全 球原油供给统计量分别为 9989.11、 9985.00、 10001.06 万桶 /日， 较 2021 年原油供给分别 +459.11、 +419.32、 +447.74 万桶 /日，相 较 2023年 4月报统计量分别 -1.02、 +1.26、 +0.26万桶 /日；对 2023 年原油供给预测量分别为 10116.48、 10134.04、 10122.71 万桶 / 日，较 2022 年原油供给分别 +127.37、 +149.04、 +121.65 万桶 / 日，相较 2023年 4月预测量分别 +15.20、 +4.12、 +12.58万桶 /日。 ➢ 【原油需求板块】 IEA、 EIA、 OPEC 三大机构在 2023 年 5 月报中 对 2022全球原油需求统计量分别为 9980.12、 9943.52、 9956.64万 桶 /日，较 2021 年原油需求分别 +228.08、 +232.74、 +249.02 万桶 / 日，相较 2023年 4月统计量分别 -11.10、 -0.11、 -0.65万桶 /日；对 2023 年原油需求预测量分别为 10200.96、 10100.17、 10189.52 万 桶 /日，较 2022 年原油需求分别 +220.84、 +156.65、 +232.88 万桶 / 日，相较 2023 年 4 月预测量分别 +7.07、 +12.51、 +0.23 万桶 /日。 三机构均上调 2023年全球原油需求预测， 我们 认为 主要是 由于 美国 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 经济强于预期。 ➢ 相关上市 公司： 中国海油 /中国海洋石油 （ 600938.SH/0883.HK） 、 中国石油 /中国石油股份（ 601857.SH/0857.HK）、中国石化 /中国 石油化工股份（ 600028.SH/0386.HK）、中海油服（ 601808.SH） 等。 ➢ 风险因素： （ 1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（ 2）宏 观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（ 3） OPEC+联盟修 改 石油供应计划的风险。（ 4） 美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速 回归市场的风险 。（ 5） 美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的 风险 。（ 6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（ 7） 全球 2050 净零排放政策调整的风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 原油价格回顾 . 5 全球原油库存 . 6 全球原油供给 . 8 全球原油供给总览： . 8 全球主要区域原油供给情况： . 9 全球原油需求 . 18 全球原油需求总览： . 18 全球主要区域原油需求情况： . 19 全球不同原油产品需求情况： . 21 风险因素 . 24 表 目 录 表 1：不同原油品种价格变化 5 图 目 录 图 1：布伦特、 WTI、俄罗斯 EPSO、俄罗斯 Urals 原油价格变化走势图（美元 /桶） 5 图 2：美元指数与 WTI 原油价格（点，美元 /桶） . 5 图 3：铜价与 WTI 原油价格（美元 /吨，美元 /桶） 5 图 4：美国原油总库存（万桶） . 6 图 5： 美国战略储备原油库存（万桶） . 6 图 6：美国商业原油库存（万桶） 6 图 7： 美国库欣地区原油库存（万桶） . 6 图 8：欧洲商业原油库存（万桶） 6 图 9： OECD 商业原油库存（万桶） 6 图 10： 2023.05 IEA 对全球原油供需及库存变化预测（万桶 /日，万桶 /日） 7 图 11： 2023.05 EIA 对全球原油供需及库存变化预测（万桶 /日，万桶 /日） 7 图 12： 2023.05 OPEC 对全球原油供需及库存变化预测（万桶 /日，万桶 /日） . 7 图 13： 2023.05 三大机构对全球原油供需及库存变化预测均值（万桶 /日，万桶 /日） . 7 图 14： 2023.05 三大机构对全球原油年度供给预测量（万桶 /日） . 8 图 15： 2023.05 三大机构对全球原油年度供给预测同比增量（万桶 /日） . 8 图 16： 2023.05 三大机构对全球原油季度供给预测量（万桶 /日） . 8 图 17： 2023.05 三大机构对全球原油季度供给预测同比增量（万桶 /日） . 8 图 18： 2023.05 IEA 对全球原油季度供给预测较 2023.04 调整（万桶 /日） 8 图 19： 2023.05EIA 对全球原油季度供给预测较 2023.04 调整（万桶 /日） . 8 图 20： 2023.05 OPEC 对全球原油季度供给预测较 2023.04 调整（万桶 /日） . 9 图 21： 2010-2023.04 全球各地区钻机数量（台） 9 图 22： 2010-2023.04 全球原油钻机数量占比（ %） 9 图 23： 2023.05 IEA 对 2022 年全球原油供给增量预测（万桶 /日） . 9 图 24： 2023.05 IEA 对 2023 年全球原油供给增量预测（万桶 /日） . 9 图 25： 2023.05 EIA 对 2022 年全球原油供给预测增量 （万桶 /日） . 10 图 26： 2023.05 EIA 对 2023 年全球原油供给预测增量 （万桶 /日） . 10 图 27： 2023.05 OPEC 对 2022 年全球原油供给预测增量 （万桶 /日） . 10 图 28： 2023.05 OPEC 对 2023 年全球原油供给预测增量 （万桶 /日） . 10 图 29： OPEC-13 国产量（万桶 /日） . 11 图 30： OPEC-10 国原油产量（万桶 /日） . 11 图 31： 伊朗、利比亚、委内瑞拉产量（万桶 /日） 11 图 32： 2023.04 OPEC-10 实际产量与目标产量之差（万桶 /日） 11 图 33： 2023.04 非 OPEC 实际产量与目标产量之差（万桶 /日） 11 图 34： OPEC-10 目标产量与实际产量（万桶 /日） . 12 图 35： 非 OPEC 目标产量与实际产量（万桶 /日） 12 图 36： OPEC-10 减产执行率（ %） . 12 图 37：安哥拉、刚果、赤道几内亚、尼日利亚和阿尔及利亚减产执行率（ %） . 12 图 38：伊拉克、阿联酋、沙特和科威特减产执行率（ %） . 13 图 39： 加蓬减产执行率（ %） . 13 图 40：非 OPEC 国家总体减产执行率（ %） 13 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 图 41： 阿塞拜疆、哈萨克斯坦、阿曼和俄罗斯减产执行率（ %） . 13 图 42： OPEC+产能、产量及剩余产能（万桶 /日，万桶 /日） . 13 图 43： 2023.05 IEA 对 OPEC+剩余产能测算（万桶 /日） . 13 图 44： OPEC-13 产能、产量及剩余产能（万桶 /日，万桶 /日） . 14 图 45：非 OPEC 国家产能、产量及剩余产能（万桶 /日，万桶 /日） 14 图 46：沙特产能、产量及剩余产能（万桶 /日，万桶 /日） 14 图 47：伊朗产能、产量及剩余产能（万桶 /日，万桶 /日） 14 图 48：俄罗斯原油产能、产量（万桶 /日，万桶 /日） . 14 图 49：俄罗斯原油和成品油出口量 （万桶 /日） 14 图 50：俄罗斯对西方、东方和其他地区原油出口量（万桶 /日） 15 图 51： 俄罗斯对世界不同地区石油出口量（万桶 /日） 15 图 52：美国原油产量（万桶 /日） . 15 图 53： 美国原油产量（万桶 /日） . 15 图 54：美国 7 大页岩油产区原油产量及占比（万桶 /日， %） . 16 图 55：美国 7 大页岩油产区原油产量（万桶 /日） 16 图 56：美国原油产量结构及预期（万桶 /日） . 16 图 57：美国原油产量同比变化（万桶 /日） 16 图 58：美国原油钻机数和油价走势（台，美元 /桶） . 16 图 59：美国压裂车队数和油价走势（部，美元 /桶） . 16 图 60：美国七大页岩油产区总钻机数量和单井原油产量（台，桶 /日） 17 图 61：美国 Permian 产区钻机数量和单井原油产量（台，桶 /日） . 17 图 62：美国页岩油库存井和总完井率（口， %） 17 图 63：美国 Permian 地区页岩油库存井和完井率（口， %） 17 图 64： 2023.05 三大机构对全球原油年度需求预测量（万桶 /日） . 18 图 65： 2023.05 三大机构对全球原油年度需求预测同比增量（万桶 /日） . 18 图 66： 2023.05 三大机构对全球原油季度需 求预测量（万桶 /日） . 18 图 67： 2023.05 三大机构对全球原油季度需求预测同比增量（万桶 /日） . 18 图 68： 2023.05 IEA 对全球原油季度需求预测较 2023.04 调整（万桶 /日） 18 图 69： 2023.05 EIA 对全球原油季度需求预测较 2023.04 调整（万桶 /日） 18 图 70： 2023.5 OPEC 对全球原油季度需求预测较 2023.04 调整（万桶 /日） 19 图 71： IEA、 EIA、 OPEC 对 2019-2023 年 OECD 国家原油需求及预测季度数据（万桶 /日） . 19 图 72： IEA、 EIA、 OPEC 对 2019-2023 年 OECD 国家原油需求及预测季度同 比增量数据（万桶 /日） 19 图 73： IEA、 EIA、 OPEC 对 2019-2023 年非 OECD 国家原油需求及预测季度数据（万桶 /日） 20 图 74： IEA、 EIA、 OPEC 对 2019-2023 年非 OECD 国家原油需求及预测季度同比增量数据（万桶 /日） . 20 图 75： IEA、 EIA、 OPEC 对 2019-2023 年中国原油需求及预测季度数据（万桶 /日） . 20 图 76： IEA、 EIA、 OPEC 对 2019-2023 年中国原油需求及预测季度同比增量数据（万桶 /日） 20 图 77： 2023.05 IEA 统计 2022 年全球原油分地区需求增量（万桶 /日） 21 图 78： 2023.05 IEA 预测 2023 全球原油分地区需求增量（万桶 /日） . 21 图 79： 2023.05 EIA 统计 2022 年全球原油分地区需求增量（万桶 /日） 21 图 80： 2023.05 EIA 预测 2023 年全球原油分地区需求增量（万桶 /日） 21 图 81： 2023.05 OPEC 统计 2022 年全球原油分地区需求增量（万桶 /日） . 21 图 82： 2023.05 OPEC 预测 2023 年全球原油分地区需求增量（万桶 /日） . 21 图 83： 2023.05 IEA 统计 2022 年全球原油分产品需求增量（万桶 /日） 22 图 84： 2023.05 IEA 预测 2023 全球原油分产品需求增量（万桶 /日） . 22 图 85： 2023.05 IEA 统计 2022 年中国原油分产品需求增量（万桶 /日） 22 图 86： 2023.05 IEA 预测 2023 中国原油分产品需求增量（万桶 /日） . 22 图 85：美国汽油库存（万桶） . 23 图 86：美国柴油库存（万桶） . 23 图 85：欧洲汽油库存（万桶） . 23 图 86：欧洲柴油库存（万桶） . 23 图 85：新加坡汽油库存（万桶） 23 图 86：新加坡柴油库存（万桶） 23 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 原油价格回顾 截止 2023年 5月 31日， 布伦特原油、 WTI原油、俄罗斯 EPSO原油、俄罗斯 Urals原油价格分别为 72.66、 68.09、 63.07、 48.30 美元 /桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油（ -8.38%）、 WTI 原油（ -10.01%）、俄罗斯 ESPO（ -7.70%）、俄罗斯 Urals（ -13.33%）。 2023年年初至今不同油品涨跌幅分别为 ：布伦特原油（ -11.50%）、 WTI原油（ -11.49%）、俄罗斯 ESPO（ -13.04%）、俄罗斯 Urals（ -24.58%）。 表 1：不同原油品种价格变化 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 1：布伦特、 WTI、俄罗斯 EPSO、俄罗斯 Urals原油价格变化 走势图（美元 /桶） 资料来源 ：万得，信达证券研发中心 2023年 5月 31日 ，美元指数为 104.22点，近一月内 上涨 2.08%； LME铜现货结算价为 8017.00美元 /吨，近一月内 下降 6.49%。 图 2：美元指数与 WTI原油价格 （点，美元 /桶） 图 3：铜价与 WTI原油价格（ 美元 /吨， 美元 /桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6 全球原油库存 截至 2023年 5月 26日，美国原油总库存为 81509.3万桶，较 2023年 4月减少 947.8万桶，环比下降 1.15%；美国 战略储备原油库存为 35543.6万桶，较 2023年 4月减少 950.2万桶，环比下降 2.60%；原油商业库存为 45965.7万 桶，较 2023 年 4 月 增加 2.4 万桶，环比 增加 0.01%；其中库欣地区原油库存为 3885.8 万桶，较 2023 年 4 月 增加 524.8万桶，环比 增加 15.61%。 2023年 3月，欧洲商业原油库存为 43460万桶，较 2月增加 110万桶，环比增加 0.25%。 2023年 3月， OECD商业原油库存为 140200万桶，较 2月 减少 500万桶，环比 下降 0.36%。 图 4：美国原油总库存 （ 万桶 ） 图 5： 美国战略储备原油库存 （ 万桶 ） 资料来源：万得，信达证券研发中心，注：原油总库存指商业原油库 存 +战略原油库存，数据截至 2023年 5月 26 日 资料来源： 万得， 信达证券研发中心，注： 数据截至 2023 年 5 月 26 日 图 6：美国商业原油库存 （ 万桶 ） 图 7： 美国库欣地区原油库存 （万桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 ，注：数据截至 2023年 5月 26 日 资料来源： 万得， 信达证券研发中心， 注：数据截至 2023 年 5 月 26 日 图 8：欧洲商业原油库存 （ 万桶 ） 图 9： OECD商业原油库存 （万桶） 资料来源： OPEC，信达证券研发中心，注：欧洲地区指 EU-14、英 国、挪威，数据截至 2023年 3 月 资料来源： OPEC， 信达证券研发中心， 数据截至 2023 年 3月 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 7 根据 2023年 5月报 ， IEA、 EIA和 OPEC统计 2022年全球原油库存变化分别为 +8.99、 +41.49、 +44.42万桶 /日，较 2023年 4月 统计分别 +10.08、 +1.37、 +0.92万桶 /日，三大机构 统计 2022年库存变化平均为 +31.63万桶 /日，较 2023 年 4 月 统计 均值 +4.12 万桶 /日； 三机构 预测 2023 年全球原油库存变化分别为 -84.48、 +33.87、 -66.81 万桶 /日，较 2023年 4月 预测分别 +8.13、 -8.39、 +12.34万桶 /日，三大机构预测 2023年库存变化平均为 -39.14万桶 /日，较 2023 年 4 月预测均值 +4.03 万桶 /日。对于 2023Q2， IEA、 EIA 和 OPEC 预测全球原油库存或将分别 -49.68、 +28.52、 +26.17万桶 /日，三大机构预测库存平均 +1.67万桶 /日 。 考虑 2023年 2月欧盟对俄罗斯的油品制裁落实、 OPEC从 2022年 11月持续至 2023年 12月的减产和 2023年 4月 宣布的自愿减产、美国原油产量增速有限，三大机构均预测 2023 年全球原油供给增长有限。对于需求端， IEA 和 OPEC认为 2023下半年全球原油需求仍保持 一定 增长， EIA则认为 2023下半年全球原油需求很可能受经济 弱势 影响 而增长相对有限。因此， IEA和 OPEC预期 2023年全球原油为去库存趋势， EIA则认为 2023年全球原油或将出现累 库。 图 10： 2023.05 IEA 对全球 原油供需及库存变化预测（万桶 / 日，万桶 /日） 图 11： 2023.05 EIA对全球 原油供需及库存变化预测（万桶 /日，万 桶 /日） 资料来源： IEA，信达证券研发中心 资料来源： EIA， 信达证券研发中心 图 12： 2023.05 OPEC对全球 原油供需及库存变化预测（万桶 /日， 万桶 /日） 图 13： 2023.05 三大机构 对全球 原油供需及库存变化预测均值 （万桶 /日，万桶 /日） 资料来源： OPEC，信达证券研发中心 资料来源： IEA， EIA， OPEC，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 8 全球原油供给 全球原油供给总览： IEA、 EIA、 OPEC 在 2023 年 5 月报 中对 2022 全球原油供给统计量分别为 9989.11、 9985.00、 10001.06 万桶 /日， 较 2021 年原油供给分别 +459.11、 +419.32、 +447.74 万桶 /日，相较 2023 年 4月报统计量分别 -1.02、 +1.26、 +0.26 万桶 /日；对 2023 年原油供给预测量分别为 10116.48、 10134.04、 10122.71 万桶 /日，较 2022 年原油供给分别 +127.37、 +149.04、 +121.65 万桶 /日，相较 2023年 4月预测量分别 +15.20、 +4.12、 +12.58万桶 /日。 具体来看， 2023年 5月 IEA、 EIA和 OPEC预测 2023Q2全球原油 供给或将分别同比 +218.37、 +236.57、 +221.18万 桶 /日， 相较 2023年 4月预测量分别 - 6.14、 -1.67、 +27.92万桶 /日 。 图 14： 2023.05 三大机构对全球原油年度供给预测量 （万桶 / 日） 图 15： 2023.05 三大机构对全球原油 年度 供给预测 同比增量 （万桶 / 日） 资料来源： EIA， OPEC， IEA，信达证券研发中心 资料来源： EIA， OPEC， IEA， 信达证券研发中心 图 16： 2023.05 三大机构对全球原油季度供给预测量（万桶 / 日） 图 17： 2023.05 三大机构对全球原油 季 度供给预测同比增量（万桶 / 日） 资料来源： EIA， OPEC， IEA，信达证券研发中心 资料来源： EIA， OPEC， IEA， 信达证券研发中心 图 18： 2023.05 IEA对全球原油季度供给预测较 2023.04调整 （万桶 /日） 图 19： 2023.05EIA 对全球原油季度供给预测较 2023.04 调整（万 桶 /日） 资料来源： IEA， 信达证券研发中心 资料来源： EIA， 信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 9 图 20： 2023.05 OPEC对全球原油季度供给预测较 2023.04调整（万桶 /日） 资料来源 ： OPEC，信达证券研发中心 钻机板块： 2023 年 4 月，全球钻机总数为 1808 台，较 2023 年 3 月减少了 71 台，其中减量主要来自加拿大（ -87 台）、美国（ -1 台）、 非洲 （ -4 台） 、 拉丁美洲 （ -5 台 ） ，增量主要来自于欧洲（ +2 台）、亚太（ +10 台）， 中东 （ +14台）。 图 21： 2010-2023.04全球各地区钻机数量 （台） 图 22： 2010-2023.04全球原油钻机数量占比（ %） 资料来源：贝克休斯，信达证券研发中心 资料来源： 贝克休斯， 信 达证券研发中心 全球主要区域原油供给情况： 1、 三大机构分地区原油供给增量预测 分区域看， IEA在 2023年 5月报 表示， 2022年全球原油供给增量主要集中在 OPEC、美国为代表的美洲 OECD地区 和巴西、圭亚那所在的美洲非 OECD 地区等。 IEA 预计到 2023 年，全球原油供给增量集中在美洲 OECD、美洲非 OECD、中国等地区，而受欧盟禁运和价格上限影响，前苏联地区原油供给 将 出现下降，受减产影响， OPEC 供给也 将 出现下滑。 图 23： 2023.05 IEA 对 2022 年全球原 油 供给 增量 预测 （万桶 / 日） 图 24： 2023.05 IEA对 2023年全球原油 供给 增量 预测 （万桶 / 日） 资料来源： IEA，信达证券研发中心 资料来源： IEA， 信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 10 EIA 在 2023 年 5 月报 中表示， 2022 年全球原油供给增量主要集中在 OPEC 和美国。 EIA 预计 2023 年全球原油供给 增量集中在美国等美洲 OECD 国家，以及以巴西、圭亚那为代表的非 OECD 国家， 而受欧盟禁运和价格上限影响， 前苏联地区原油供给 将 出现下降，受减产影响， OPEC供给也 将 出现下滑。 图 25： 2023.05 EIA对 2022年全球原油供给预测增量 （万桶 /日） 图 26： 2023.05 EIA对 2023年全球原油供给预测增量 （万桶 /日） 资料来源： EIA，信达证券研发中心 资料来源： EIA， 信达证券研发中心 OPEC在 2023年 5月报 中表示， 2022年全球原油供给增量主要集中在 OPEC、美洲 OECD、拉美地区等。 OPEC预 计 2023 年全球原油供给增量仍主要集中以美国为代表的美洲 OECD 地区， 而受欧盟禁运和价格上限影响，前苏联地 区原油供给 将 出现下降，受减产影响， OPEC供给也 将 出现下滑。 图 27： 2023.05 OPEC 对 2022 年全球原油供给预测增量 （万桶 / 日） 图 28： 2023.05 OPEC对 2023年全球原油供给预测增量 （万 桶 /日） 资料来源： OPEC，信达证券研发中心 资料来源： OPEC， 信达证券研发中心 2、 OPEC+ 产量方面： 2023年 4月， OPEC+继续执行减产计划， OPEC-10国总产量为 2411.6 万桶 /日，环比减少 23.6 万桶 /日， 产量下降主要来自伊拉克 和尼日利亚 ， 两 国原油产量分别为 413.9和 118.0万桶 /日，较 2023年 3月分别下降 20.3、 17.0 万桶 /日，主要原因考虑伊拉克北部库尔德地区经由一条管道向土耳其海港出口原油的活动停止 ，以及 此前埃克 森美孚 尼日利亚 子公司的罢工打击了 该地 石油产量 。 2023年 4月， OPEC-10实际产量较目标水平低 130万桶 /日，主 要 因 为安哥拉和尼日利亚实际产量距目标差异较大。 对于未参与减产的伊朗、利比亚和委内瑞拉，三个国家在 2023 年 4 月的原油产量分别为 263.00、 113.50、 72.40 万 桶 /日 ，环比 +4.80、 -2.40、 +2.40万桶 /日。 对于 OPEC+联盟中的非 OPEC国家， 2023年 4月原油产量为 1509.00万桶 /日，环比 +2.00 万桶 /日。 2023年 4月， 非 OPEC 国家实际产量较目标产量低 135 万桶 /日，非 OPEC 国家均未达到产量目标，其中俄罗斯实际产量与目标产 量差距最大，达 87.8万桶 /日。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 11 图 29： OPEC-13国产量（万桶 /日） 资料来源 ：万得，信达证券研发中心，注：截至 2023年 4月 图 30： OPEC-10国原油产量（万桶 /日） 图 31： 伊朗、利比亚、委内瑞拉产量（万桶 /日） 资料来源：万得，信达证券研发中心，注： 截至 2023年 4 月 资料来源： 万得， 信 达证券研发中心，注： 截至 2023年 4 月 图 32： 2023.04 OPEC-10实际产量与目标产量之差（万桶 /日） 图 33： 2023.04 非 OPEC 实际产量与目标产量之差（万桶 / 日） 资料来源： OPEC，信达证券研发中心 资料来源： OPEC， 信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 12 图 34： OPEC-10目标产量与实际产量 （ 万桶 /日 ） 图 35： 非 OPEC目标产量与实际产量（万桶 /日） 资料来源： OPEC，信达证券研发中心 资料来源： IEA， 信达证券研发中心 产量目标完成情况： 2020 年初受新冠疫情冲击，国际油价暴跌，为稳定原油市场， 2020 年 5 月 OPEC+正式执行减 产协议，油价企稳回升。随着疫情逐步缓解、原油需求逐步复苏， 2021年 3月起 OPEC+开始执行增产，以使成员国 原油生产恢复到疫情前水平，增产计划在 2022年 8月结束。根据原油市场情况， 2022年 9月， OPEC+决议在当年 8 月产量目标基础上继续增产 10 万桶 /日。 2022 年 10 月， OPEC+决议在当年 9 月产量目标基础上减产 10 万桶 /日。 2022 年 11 月， OPEC+决议在当年 8 月产量目标基础上大规模减产 200 万桶 /日，减产计划执行至 2023 年 12 月。 2023年 4月，以沙特为代表的部分 OPEC+国家宣布自愿减产合计 165万桶 /日，减产时间为 2023年 5月至 12月。 2023年 6月， OPEC+表示 160万桶 /日以上的自愿减产均延期至 2024年 12月，同时 2024年 1-12月产量目标再次 下降 139万桶 /日，沙特在 7月自愿额外减产 100万桶 /日。 2023年 4月， OPEC-10国减产执行率为 154.19%，环比上升 10.75pct。其中，安哥拉、刚果、赤道几内亚、尼日利 亚 4 国减产执行率仍远超 100%，实际产量远低于产量目标，增产能力已达瓶颈；科威特、沙特、阿联酋、阿尔及利 亚 5 国的减产执行情况较好，实际产量与目标产量基本一致； 伊拉克受北部石油出口停滞影响，减产执行率出现大幅 提升； 加蓬几乎未遵守 OPEC+制定的产量计划。 图 36： OPEC-10减产执行率（ %） 图 37：安哥拉、刚果、赤道几内亚、尼日利亚和阿尔及利亚 减产 执行率（ %） 资料来源： OPEC，信达证券研发中心，注：高于 100%表示超额完 成减产目标或未达到增产目标，低于 100%表示未完成减产目标或超额 完成增产目标。数据截至 2023年 4 月。 资料来源： OPEC， 信达证券研发中心， 注：高于 100%表示超额 完成减产目标或未达到增产目标，低于 100%表示未完成减产目标或 超额完成增产目标。数据截至 2023 年 4 月。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 13 图 38：伊拉克、阿联酋、沙特和科威特 减产执行率（ %） 图 39： 加蓬减产执行率（ %） 资料来源： OPEC，信达证券研发中心，注：高于 100%表示超额完 成减产目标或未达到增产目标，低于 100%表示未完成减产目标或超 额完成增产目标。数据截至 2023年 4 月。 资料来源： OPEC， 信达证券研发中心， 注：高于 100%表示超额 完成减产目标或未达到增产目标，低于 100%表示未完成减产目标或 超额完成增产目标。数据截至 2023 年 4 月。 2023年 4月，非 OPEC国家合计减产执行率为 209.76%，环比 下降 1.63pct。 2021.01-2022.10期间，除阿曼能较好 遵循减产（增产）计划外，其他国家在进入 2022 年后的减产执行率大幅提升，其实际产量明显小于目标产量。 2022.11 后，随着产量目标下调，非 OPEC 国家减产执行率下降，但仍明显高于 100%。俄罗斯拥有 少量 剩余产能， 但受俄乌冲突影响，较难进一步释放。 2022 年 11 月哈萨克斯坦卡沙干油田复产，导致其实际产量超出目标产量，但 同时其剩余产能也几乎用尽。阿塞拜疆及其他国家剩余产能不足，增产能力受限。非 OPEC国家并非不愿意遵守计划， 而是没有能力进一步增产，并且非 OPEC国家总产能过去两年持续下降 。 图 40：非 OPEC国家总体 减产执行率（ %） 图 41： 阿塞拜疆、哈萨克斯坦、阿曼和俄罗斯减产执行率（ %） 资料来源： OPEC， IEA，信达证券研发中心，注：高于 100%表示 超额完成减产目标或未达到增产目标，低于 100%表示未完成减产目标 或超额完成增产目标。数据截至 2023 年 4 月。 资料来源： OPEC， IEA， 信达证券研发中心， 注：高于 100%表示 超额完成减产目标或未达到增产目标，低于 100%表示未完成减产目 标或超额完成增产目标。数据截至 2023 年 4 月。 根据 IEA 2023年 5月报 披露数据， 2023年 4月 OPEC+合计剩余产能为 556万桶 /日，环比增加 19万桶 /日。其中， OPEC-13国剩余产能为 485万桶 /日，主要集中在沙特、阿联酋和伊朗，三国剩余产能分别为 172、 78、 105万桶 /日； 非 OPEC国家剩余产能为 71万桶 /日，主要集中在俄罗斯，其剩余产能为 50万桶 /日。 图 42： OPEC+产能、产量及剩余产能 （万桶 /日 ，万桶 /日 ） 图 43： 2023.05 IEA对 OPEC+剩余产能测算（万桶 /日） 资料来源： IEA，信达证券研发中心 资料来源： IEA， 信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 14 图 44： OPEC-13 产能、产量及剩余产能 （万桶 /日 ，万桶 / 日 ） 图 45：非 OPEC 国家 产能、产量及剩余产能（万桶 /日，万桶 / 日） 资料来源： IEA，信达证券研发中心 资料来源： IEA， 信达证券研发中心 图 46：沙特产能、产量及剩余产能 （万桶 /日 ，万桶 /日 ） 图 47：伊朗 产能、产量及剩余产能（万桶 /日，万桶 /日） 资料来源： IEA，信达证券研发中心 资料来源： IEA， 信达证券研发中心 3、 俄罗斯 产量方面： 2023年 4月，俄罗斯原油产量为 960万桶 /日，环比 持平 ，原油剩余产能为 50万桶 /日，环比 减少 10万桶 /日。 出口方面： 2023 年 4 月，俄罗斯石油（原油和成品油）出口总量为 830 万桶 /日， 环比 持平 。 其中 ，俄罗斯原油出口 量为 520万桶 /日，环比增加 30万桶 /日，成品油出口量为 300万桶 /日，环比 减少 20万桶 /日 。 图 48： 俄罗斯原油产能 、 产量 （ 万桶 /日，万桶 /日 ）