2022年上半年新能源行业投资并购交易分析.pdf

2022年上半年新能源行业投资并购 交易 分析 (上 ) 2022年 8月 2022年 8月 30日 2 一、前言：定义 3 二、 2022年上半年新能源行业投资并购总览及趋势 6 三、 2022年上半年新能源行业细分领域洞察 9 目录 2022年 8月 30日 3 一、前言 ：定义 2022年 8月 30日 4 1. 前言 ：定义 交易时间及类型 数据 来源 交易金额 投资方 /买方 性质 交易数量 投资方买方性质和交易方向 • 交易时间 ： 2019年上半年（“ 2019 H1”）、 2020年上半年（“ 2020 H1”） 、 2021年 上半年（“ 2021 H1”）和 2022年上半年 （“ 2022 H1”）。 • 交易类型 ：投资人 （“买方”）通过增 资或股权收购的方式取得新能源行业企 业（“标的企业”）股权，不包括标的 企业股份回购、首次公开发行股份募集 资金和借壳上市 ，包括 关联方交易。 • 本文数据除特殊注明外，均基于 CV Source投中数据 “能源及矿业”及“公 共事业 -电力”行业交易数据，并结合标 的企业主营业务及经营产品剔除非新能 源行业公司 后，以及对 CV Source投中数 据中投资机构 类型进行进一步明细性质 划分后进行 投资并购交易 数据分析 。 • 本文中提及的交易数量指能够通过 CV Source投中数据所查询的对外公布的交易 数量，无论其交易金额是否披露，对于 一笔投资并购，即使存在多个投资方仍 将其视为一笔交易 。 • 币 种为人民币，当交易金额为外币时， 采用 交易 当年 上半年平均 汇率折算，对 于 以约数披露的交易 ，采取下述转换方 法进行分析，未披露交易金额未被包含。 • 分为国企、 民 企、外企和 PE/VC四类， 国企 指由 国务院或地方人民政府分别代 表国家履行出资人 职责的企业，外企指 由外商或外籍自然人实质控制的企业， PE/VC包括常见 的有独立投资基金、大 型多元化金融机构下设的直接投资部和 大型企业的投资基金等 ，以及以有限合 伙等形式进行组织从事股权投资的企业。 • 在对投资方 /买方性质进行分析时，对一 笔交易多个投资方交易按照该交易中投 资方家数进行分析 。 • 根据 投资方和标的企业注册地分为境内 交易、入境交易和出境交易，本文中将 注册地为香港的标的企业视同于境内公 司，本文不包括境内企业所设立境外实 体对于境外标的企业投资并购 。 约数披露交易额 转换金额 （万元） 百万级 100 数百万 500 近千万/ 千万级 1 , 0 0 0 数千万 5 , 0 0 0 近亿/ 上亿 1 0 , 0 0 0 数亿 5 0 , 0 0 0 2022年 8月 30日 5 1. 前言： 定义（续） 动力 电池 • 包括锂电和钠离子电池 ， 包括上游 矿山 开采资源类企业以及锂 盐产品 加工 、 中游 锂离 子 电池和钠离子电池及电池材料的研发生产制造 ， 以及下游的电池应用 ， 包括新能源 汽车 、 充电桩以及电池回收等 。 光伏 和风 电产 业链 • 光伏发电为利用太阳能发电的常见形式 ， 本文仅包括光伏发电相关产业链 ， 不包括光 热发电等形式的太阳能发电 ， 具体包括 上游硅料和硅片 、 中游电池片及电池组件和下 游电站开发运营应用系统 环节 ； • 风电包括 上游零部件制造 （ 如叶片 、 轴承和塔筒等零部件 ） 、 中游风机整机制造商和 下游风电站开发运营 。 储能 产业 链 • 包括上游 电池系统 （ 电池管理及能量 管理系统和变流装置等 ） 、 中游集成实施和运营 维护和下游储能在发电侧 、 电网侧和用户侧的应用产品 （ 如储能电站和储能产品等 ） ； • 储能技术包括热储能 、 电储能和氢 储能等 ， 电储能和氢储能分别与锂电产业链及氢能 与燃料电池产业链存在重复 ， 为避免造成数据重复分析 ， 基于业务实质 ， 本文归类原 则如下： （ 1） 与锂离子储能电池应用端归入储能产业链 ， 其余环节 （ 如锂离子电池和 锂电材料等上中游 ） 归入锂电产业链； （ 2） 与氢储能相关设备及能源系统归入储能产 业链 ， 其余环节 （ 如水制氢技术 ） 归入到氢能及燃料电池产业链 。 01 05 04 02 03细分 行业分类 清洁 能源 发电 • 电站：包括光伏电站 、 风电站 、 水电站 、 核电站 、 生物质能 和互补电站； • 配套设施：包括电力生产相关的工程建设 、 设备装置和技术研发支持； • 电力系统：指与清洁能源发电相配套的新型电力系统建设 ， 如智能电网 、 电力数智化 建设和新能源电力交易平台等 。 氢 能与 燃料电 池 • 包括上游制氢 、 储氢和运氢环节和中游 燃料电池 、 核心零部件以及系统集成等 ， 下游 燃 料电池汽车和加氢站等 。 新能源行业 ：本文所指新能源行业 包括动力电池产业 链、清洁能源发电 、氢 能与燃料电池产业 链、 储能产业链、 以及 风 电和光伏产业 链。本文 行业分类标准为基于行业理解及发展趋势以及结合标的企业业务类型进行分类，不代表行业标准 分类，为 分析之目的，本文按下述标准对新能 源行业进行了领域细分： 2022年 8月 30日 6 二、 2022年上半年新能源 行业投资并购总 览 及趋势 2022年 8月 30日 7 交易最活跃方向 境内交易 入境交易 出境交易 境内交易 ~9 5.8% 2 0 22 年上半年已披露金额 交易平均交易额 8 .8 亿 人民币 较 2 02 1 年上半年 上涨 8. 3 % 交易最活跃细分板块 动力电池产业链 清洁能源发电 氢能和燃料电池 光伏产业链 储能产业链 风电产业链 动力电池 ~5 3.4% 2022年上半年新能源行业投资并购已披露交易金额 合计约人民币 1,240.6亿，较 去年同期涨幅达 77.6%，交易笔 数达 262笔，较去年同期涨幅达 45.6%；已披露平均交易金额从 2021年上半年的 8.1亿 /笔增长至 2022年上半年的 8.8亿 /笔；动力电池产业链交易最为活跃，交易量占比达 53.4%， PE/VC投资方占比略高，国内为主要交易 市场 交易最活跃投资者 P E/V C 民企 国企 外企 PE/VC ~ 4 2 . 5 % 2. 2022年 上半年 新能源 行业投资并购总 览 2 0 22 年上半年总交易数量 262 笔 较 2 021 年上半年 上升 45.6% 2 0 22 年上半年已披露交易金额 1 ,2 4 0.6 亿 人民币 较 2 02 1 年上半年 增加 77.6% 数据来源： CVSource 数据来源： CVSource 数据来源： CVSource 数据来源： CVSource 数据来源： CVSource 数据来源： CVSource 2022年 8月 30日 8 2. 2022年上半年新能源 行业投资 并购趋势 1 2 3 • 在 2030年“碳达峰”目标 和 2060年“碳中和”愿景指导下，清洁 能源 发电 投资 并购 在 2020年上半年逆 势 增长，国企为投资并购主力军，已披露股权比例交易中 ，过去几年间大于 50%控股权投资 并购呈不 断上涨趋势 ，与新能源其他细分行业中以少数股权投资为主形成鲜明对比； • 清洁能源发电产业链中，下游电站投资并购交易遥遥领先， 其中 光 伏电站和风力电站为投资重点，多 能互补电站可通过能源互相补充以提高输出和利用 效率 ，亦受到投资者关注。 • 动力电池产业链投资并购热度居新能源细分行业 首位，其中新能源汽车投资并购交易热度较高； • 不断通过技术发展提高 动力电池能量密度是解决消费者里程焦虑的关键，其中锂电材料是技术发展的 基础，在高比能主线演进 方向推进下 ， 锰 系正极、无 钴正极 材料和硅负极材料等发展新方向受到投资 方关注，固态电池和锂金属电池作为下一代动力电池发展方向，资本关注度有所 提高。 • 在 2022年 3月国家能源局发布 《 氢能产业发展中长期规划（ 2021-2035年） 》 的战略发展方向指导下， 2022年上半年氢能与燃料电池产业链投资并购交易 热度增长较快， 多地针对燃料电池以及需要取得突 破的八大核心零部件发布补贴 方案，资本 紧跟政策动向 ，燃料电池 、电堆、膜电极和质子交换膜等 领 域投资并购交易增加； • 光伏产业链投资并购主要集中在产业链中游电池、电池片、组件和逆变器等核心部件，异质结电池作 为下一代光伏新 势力亦获得资本关注。 动力电池 清洁能源发电 氢能与燃料电池产 业链及光伏产业链 2022年 8月 30日 9 三 、 2022年上半年新能源行业 细分 领域 洞察 2022年 8月 30日 10 1, 140.5 785.6 698.6 1, 24 0.6 165 163 180 262 0 50 100 150 200 250 300 - 200 .0 4 00 .0 600 .0 800 .0 1,0 00.0 1,2 00.0 1 ,4 00.0 201 9 H1 202 0 H1 202 1 H1 202 2 H1 单位：人民币亿元、笔 交易金额（仅含已披露交易金额） 交易量（含全部交易） 79 68 86 129 65 71 83 115 75 61 84 153 10 5 12 18 165 163 180 262 0 50 100 150 200 250 300 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 201 9 H1 202 0 H1 202 1 H1 202 2 H1 单位：笔 P E /VC 国企 民企 外企 交易数（含全部交易） 新能源 行业 投资并购整体呈增长趋势，在 2020年上半年受到疫情影响略有下降 后， 2021年重新恢复增长态势， 交易量和已披露交易金额在 2022年上半年双创新高（ 1,240.6亿， 262笔）；民企投资并购参与度不断增加，国 企参与新能源行业投资并购交易数占同期全部交易比重在 2021年上半年达到最高值 ， 主要 集中在清洁能源发电 3. 2022年上半年 新能源行业细分领域 洞察 投资并购总览 按不同类型投资方参与投资并购交易数 • 2019年上半年至 2022年上半年，新能源行业投资并购交易笔数分别为 165笔、 163笔、 180笔和 262笔，整体呈上升趋势， 2022年上半年交 易量大幅增长，同期涨幅达 45.6%， 主要系双碳目标背景下，新能源 汽车产业呈现爆发式增长，动力电池 作为核心部件在市场 长期预期向 好 下投资并购热度增加； • 已披露投资并购交易金额在 2020年上半年受到疫情冲击下降后于 2021 年上半年重新恢复增长态势，并于 2022年上半年交易金额创新高，达 1,240.6亿。 • 民企 参与新能源行业投资并购热度不断增加，参与交易数从 2019年 上半年的 75笔增加至 2022年上半年的 153笔； • 在能源转型政策导向下，国企参与新能源行业投资并购交易数占同 期全部交易比重在 2021年上半年达到最高值（ 46.1%， 83笔），主要 集中在清洁能源发电； • PE/VC类投资方参与新能源行业交易活跃度整体呈波动上升趋势， 2019年上半年至 2022年上半年参与交易笔数分别为 79笔、 68笔、 86 笔和 129笔 。 数据来源： CVsource 注：由于存在一笔交易有多个投资方参与的情形，故按不同类型投资方参与投资并购交易数合 计数大于相应期间全部交易数 数据来源： CVsource 2022年 8月 30日 11 154 156 173 251 10 2 5 5 1 5 2 6 20 70 120 170 220 270 201 9 H1 202 0 H1 202 1 H1 202 2 H1 单位：笔 境内交易 出境交易 入境交易 75 63 59 100 3 3 16 7 13 18 33 20 70 120 170 220 270 2 0 1 9 H 1 2 0 2 0 H 1 2 0 2 1 H 1 2 0 2 2 H 1 单位：笔 小于 10% 10% 至 33% 33% 至 50% 大于 50% 未披露 从交易方向看 ，境内 交易为新能源行业投资并购主战场；出境交易在全球宏观经济增速放缓以及外部环境不稳 定背景影响下呈下降趋势；入境交易略有增加，关注行业主要在新能源汽车及锂电材料领域；在已披露股权比 例交易中，小于 50%的非控股类投资并购仍为多数 3. 2022年上半年新能源行业细分领域 洞察（续） 按 交易 方向 按 投资并购股权 比例 • 国内市场仍为投资并购主战场， 2019年上半年至 2022年上半年，境内 交易笔数分别为 154笔、 156笔、 173笔和 251笔，占比均在 90%以上； • 在全球经济增速放缓以及国际形势日趋复杂的大背景下，出境交易整 体呈下降趋势，从 2019年上半年 的 10笔下降至 2022年上半年的 5笔， 出境交易主要关注领域为锂矿和新能源汽车； • 入境交易数量略有增长，在 2022年上半年交易笔数达到 6笔，其中 5笔 为新能源 汽车及锂电材料投资并购 。 • 在已披露股权比例交易中 ，非控制权 为目的 交易占多数， 2019年上半 年至 2022年上半年，小于 50%以下投资并购 交易笔数占 比分别为 91.8%、 83.5%和 77.8%和 78.2%； • 2019年上半年至 2022年上半年，投资并购股权比例大于 50%交易呈逐 年增加态势， 主要投资领域为 清洁能源发电行业，投资方以国企为主， 主要集中在光伏电站 、风力发电和生物质能发电。 数据来源： CVsource 数据来源： CVsource 2022年 8月 30日 12 741.4 580.5 503.2 895 .5 95 85 85 142 - 2 0 4 0 6 0 8 0 1 0 0 1 2 0 1 4 0 1 6 0 - 1 0 0 . 0 2 0 0 . 0 3 0 0 . 0 4 0 0 . 0 5 0 0 . 0 6 0 0 . 0 7 0 0 . 0 8 0 0 . 0 9 0 0 . 0 1 , 0 0 0 . 0 201 9 H1 202 0 H1 202 1 H1 202 2 H1 单位：人民币亿元、笔 342 .9 175 .4 150 .5 259 .1 46 54 57 58 - 1 0 2 0 3 0 4 0 5 0 6 0 7 0 - 5 0 . 0 1 0 0 . 0 1 5 0 . 0 2 0 0 . 0 2 5 0 . 0 3 0 0 . 0 3 5 0 . 0 4 0 0 . 0 201 9 H1 202 0 H1 202 1 H1 202 2 H1 单位：人民币亿元、笔 3. 2022年上半年新能源行业细分领域 洞察（续） 动 力 电 池 • 2019年上半年至 2022年上半年，动力电池领域投资 热度主要集中在新能源汽车、锂离子电池及锂电材 料； • 不断提高动力电池 能量密度是解决消费者里程焦虑 的 关键，其中锂电材料是技术发展的基础 ， 在高 比 能主线 演进方向推进 下 ，锰 系正极、无 钴正极 材料 和硅负极材料 等发展 新方向 受到投资方关注，固态 电池和锂金属电池作为下一代动力电池发展方向， 资本关注度有所 提高； • 动力电池企业加速上游资源布局，通过投资并购的 方式 保证 原料供应并在一定 程度 上规避锂矿等矿产 资源 价格波动的 风险 。 • 在“ 2030年碳 达峰”目标 和“ 2060年碳中和”愿 景 指导下，清洁能源发电投资并购在 2020年笔数有所 增加，国企为投资并购主力军； • 清洁能源发电产业链中 ，下游电站 投资并购交易遥 遥领先，其中光伏电站和风力电站为投资重点 ，多 能互补 电站可通过能源互相补充以提高输出和利用 效率，亦受到投资者关注； • 在 2022年 3月国家 发改委 和国家能源局发布的 《 “十 四五”现代能源体系规划 》 中推进生物质能 多元化 利用政策指导下 ， 生物质能逐渐 成为清洁能源发电 投资并购 新生力量， 2022年资本关注度有所 提升 。 2019年至 2022年新能源行业投资并购交易中，动力 电池产业链投资热度最高，主要集中新能源汽车、锂离子电 池和锂电材料；清洁能源 发电在 政策导向下在 2020年上半年交易笔数有所增加 ，光伏和 风力电站为投资重点 投资并购交易热点 趋势洞察产业链 清 洁 能 源 发 电 交易金额（仅含已披露交易金额） 交易量（含全部交易） 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 数据来源： CVSource 数据来源： CVSource 2022年 8月 30日 13 0.6 7.0 11.8 3 2 8 18 - 5 1 0 1 5 2 0 - 2 . 0 4 . 0 6 . 0 8 . 0 1 0 . 0 1 2 . 0 1 4 . 0 201 9 H1 202 0 H1 202 1 H1 202 2 H1 单位：人民币亿元、笔 12.9 3.1 1.5 25 . 2 12 11 14 21 - 5 1 0 1 5 2 0 2 5 - 5 . 0 1 0 . 0 1 5 . 0 2 0 . 0 2 5 . 0 3 0 . 0 201 9 H1 202 0 H1 202 1 H1 202 2 H1 单位：人民币亿元、笔 42.7 1.3 33.4 46.6 9 9 14 21 - 5 1 0 1 5 2 0 2 5 - 1 0 . 0 2 0 . 0 3 0 . 0 4 0 . 0 5 0 . 0 201 9 H1 202 0 H1 202 1 H1 202 2 H1 单位：人民币亿元、笔 3. 2022年上半年新能源行业细分领域洞察（续 ） 氢 能 与 燃 料 电 池 氢能与燃料电池投资并购热点集中于电堆、膜电极和质子交换膜等八大核心 零部件；储能产业链投资并购关注 点主要在储能电池及 材料；光伏产业链中游投资并购交易最为火热，异质结电池作为发展方向获得资本关注 投资并购交易热点 趋势洞察产业链 储 能 产 业 链 光 伏 产 业 链 • 2019年上半年至 2022年上半年，储能 产业 链投资并购 关注点主要在储能 电池及 材料，其次 为业务范围同时 涵盖储能电站、储能产品和能源管理系统综合 类企业； • 2022年上半年，液流 电池暂露头角，液流电池的优势 在于安全性高、寿命长 ，现阶段主流 技术路线是铁 / 铬电池和全钒电池，目前均处于产业化初期 。 • 2022年 3月，国家 能源 局发布 了 《 氢能产业发展中长 期规划（ 2021-2035年） 》 ，明确氢 能为战略性发展 重点 方向， 带动 2022年投资并购交易热度增加； • 地方政府积极响应，多 地针对燃料电池以及需要取得 突破的八大核心 零部件发布补贴方案，资本紧跟政策 动向，投资并购交易多专注于燃料电池、电堆、膜电 极和质子交换膜等领域。 • 从产业链来看，中游 投资并购交易最为火热，主要集 中在电池、电池片及组件 环节 ； • 2022年之前，光伏产业链资本关注点集中在上中游环 节， 2022年上半年则多点布局，光伏行业未来竞争重 点在技术之争，异质结电池作为下一代光 伏新势力获 得 资本投注。 交易金额（仅含已披露交易金额） 交易量（含全部交易） 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 数据来源： CVSource 数据来源： CVSource 数据来源： CVSource 2022年 8月 30日 14 联系方式 虞正 并购咨询服务全国领导合伙人 电话 : +86 21 61411613 邮箱 : micyu@deloitte.com.cn 王肸 能源资源行业并购咨询服务主管合伙人 气候变化与可持续发展事业群 电话 : +86 10 85207766 邮箱 : jillwang@deloitte.com.cn 胡毅飞 电力 子 行业并购咨询服务合伙人 气候变化与可持续发展事业群 电话 : +86 10 85125501 邮箱 : marchu@deloitte.com.cn 闫继红 能源资源行业并购咨询服务总监 气候变化与可持续发展事业群 电话 :+86 10 85124275 邮箱 : jessyan@deloitte.com.cn 林承宏 氢能子行业并购咨询服务合伙人 气候变化与可持续发展事业群 电话 : +86 21 61412719 邮箱 : chriskylin@deloitte.cm.cn 毛美 能源资源行业并购咨询服务经理 气候变化与可持续发展事业群 电话 : +86 10 85124438 邮箱 : samao@deloitte.com.cn 关于德勤 Deloitte（“德勤”）泛指一家或多家德勤有限公司，以及其全球成员所网络和它们的关联机构（统称为“德勤组织”）。德勤有限公司（又称“德勤全球”）及其每一家成员所和它们的关联机构均为具 有独立法律地位的法律实体，相互之间不因第三方而承担任何责任或约束对方。德勤有限公司及其每一家成员所和它们的关联机构仅对自身行为及遗漏承担责任，而对相互的行为及遗漏不承担任何法律 责任。德勤有限公司并不向客户提供服务。请参阅 www.deloitte.com/cn/about 了解更多信息。 德勤是全球领先的专业服务机构，为客户提供审计及鉴证、管理咨询、财务咨询、风险咨询、税务及相关服务。德勤透过遍及全球逾 150个国家与地区的成员所网络及关联机构（统称为“德勤组织”）为 财富全球 500强企业中约 80%的企业提供专业服务。敬请访问 www.deloitte.com/cn/about，了解德勤全球约 345,000名专业人员致力成就不凡的更多信息。 德勤亚太有限公司（即一家担保有限公司）是德勤有限公司的成员所。德勤亚太有限公司的每一家成员及其关联机构均为具有独立法律地位的法律实体，在亚太地区超过 100座城市提供专业服务，包括奥 克兰、曼谷、北京、河内、香港、雅加达、吉隆坡、马尼拉、墨尔本、大阪、首尔、上海、新加坡、悉尼、台北和东京。 德勤于 1917年在上海设立办事处，德勤品牌由此进入中国。如今，德勤中国为中国本地和在华的跨国及高增长企业客户提供全面的审计及鉴证、管理咨询、财务咨询、风险咨询和税务服务。德勤中国持 续致力为中国会计准则、税务制度及专业人才培养作出重要贡献。德勤中国是一家中国本土成立的专业服务机构，由德勤中国的合伙人所拥有。敬请访问 www2.deloitte.com\cn\zh\social-media，通过我们 的社交媒体平台，了解德勤在中国市场成就不凡的更多信息。 本通讯中所含内容乃一般性信息，任何德勤有限公司、其全球成员所网络或它们的关联机构（统称为“德勤组织”）并不因此构成提供任何专业建议或服务。在作出任何可能影响您的财务或业务的决策 或采取任何相关行动前，您应咨询合资格的专业顾问。 我们并未对本通讯所含信息的准确性或完整性作出任何（明示或暗示）陈述、保证或承诺。任何德勤有限公司、其成员所、关联机构、员工或代理方均不对任何方因使用本通讯而直接或间接导致的任何 损失或损害承担责任。德勤有限公司及其每一家成员所和它们的关联机构均为具有独立法律地位的法律实体。 © 2022。 欲了解更多信息 ， 请联系德勤中国 。 机密文件 2022年上半年新能源行业投资并购 交易 分析（下） 2022年 9月 2 一、前言：定义 3 二、 动力电池产业链投资 并购 6 三、 清洁能源发电产业链投资并购 9 四、 光伏产业链投资并购 12 五、 氢能与燃料电池产业链投资并购 15 六、 储能产业链投资并购 18 目录 3 一、前言：定义 4 一、前言： 定义 交易时间及类型 数据 来源 交易金额 投资方 /买方 性质 交易数量 投资方买方性质和交易方向 • 交易时间 ： 2019年上半年（“ 2019 H1”）、 2020年上半年（“ 2020 H1”） 、 2021年 上半年（“ 2021 H1”）和 2022年上半年 （“ 2022 H1”）。 • 交易类型 ：投资人 （“买方”）通过增 资或股权收购的方式取得新能源行业企 业（“标的企业”）股权，不包括标的 企业股份回购、首次公开发行股份募集 资金和借壳上市 ，包括 关联方交易。 • 本文数据除特殊注明外，均基于 CV Source投中数据 “能源及矿业”及“公 共事业 -电力”行业交易数据，并结合标 的企业主营业务及经营产品剔除非新能 源行业公司 后，以及对 CV Source投中数 据中投资机构 类型进行进一步明细性质 划分后进行 投资并购交易 数据分析 。 • 本文中提及的交易数量指能够通过 CV Source投中数据所查询的对外公布的交易 数量，无论其交易金额是否披露，对于 一笔投资并购，即使存在多个投资方仍 将其视为一笔交易 。 • 币 种为人民币，当交易金额为外币时， 采用 交易 当年 上半年平均 汇率折算，对 于 以约数披露的交易 ，采取下述转换方 法进行分析，未披露交易金额未被包含。 • 分为国企、 民 企、外企和 PE/VC四类， 国企 指由 国务院或地方人民政府分别代 表国家履行出资人 职责的企业，外企指 由外商或外籍自然人实质控制的企业， PE/VC包括常见 的有独立投资基金、大 型多元化金融机构下设的直接投资部和 大型企业的投资基金等 ，以及以有限合 伙等形式进行组织从事股权投资的企业。 • 在对投资方 /买方性质进行分析时，对一 笔交易多个投资方交易按照该交易中投 资方家数进行分析 。 • 根据 投资方和标的企业注册地分为境内 交易、入境交易和出境交易，本文中将 注册地为香港的标的企业视同于境内公 司，本文不包括境内企业所设立境外实 体对于境外标的企业投资并购 。 约数披露交易额 转换金额 （万元） 百万级 100 数百万 500 近千万/ 千万级 1 , 0 0 0 数千万 5 , 0 0 0 近亿/ 上亿 1 0 , 0 0 0 数亿 5 0 , 0 0 0 5 一、前言： 定义（续） 动力 电池 • 包括锂电和钠离子电池 ， 包括上游 矿山 开采资源类企业以及锂 盐产品 加工 、 中游 锂离 子 电池和钠离子电池及电池材料的研发生产制造 ， 以及下游的电池应用 ， 包括新能源 汽车 、 充电桩以及电池回收等 。 光伏 和风 电产 业链 • 光伏发电为利用太阳能发电的常见形式 ， 本文仅包括光伏发电相关产业链 ， 不包括光 热发电等形式的太阳能发电 ， 具体包括 上游硅料和硅片 、 中游电池片及电池组件和下 游电站开发运营应用系统 环节 ； • 风电包括 上游零部件制造 （ 如叶片 、 轴承和塔筒等零部件 ） 、 中游风机整机制造商和 下游风电站开发运营 。 储能 产业 链 • 包括上游 电池系统 （ 电池管理及能量 管理系统和变流装置等 ） 、 中游集成实施和运营 维护和下游储能在发电侧 、 电网侧和用户侧的应用产品 （ 如储能电站和储能产品等 ） ； • 储能技术包括热储能 、 电储能和氢 储能等 ， 电储能和氢储能分别与锂电产业链及氢能 与燃料电池产业链存在重复 ， 为避免造成数据重复分析 ， 基于业务实质 ， 本文归类原 则如下： （ 1） 与锂离子储能电池应用端归入储能产业链 ， 其余环节 （ 如锂离子电池和 锂电材料等上中游 ） 归入锂电产业链； （ 2） 与氢储能相关设备及能源系统归入储能产 业链 ， 其余环节 （ 如水制氢技术 ） 归入到氢能及燃料电池产业链 。 01 05 04 02 03细分 行业分类 清洁 能源 发电 • 电站：包括光伏电站 、 风电站 、 水电站 、 核电站 、 生物质能 和互补电站； • 配套设施：包括电力生产相关的工程建设 、 设备装置和技术研发支持； • 电力系统：指与清洁能源发电相配套的新型电力系统建设 ， 如智能电网 、 电力数智化 建设和新能源电力交易平台等 。 氢 能与 燃料电 池 • 包括上游制氢 、 储氢和运氢环节和中游 燃料电池 、 核心零部件以及系统集成等 ， 下游 燃 料电池汽车和加氢站等 。 新能源行业 ：本文所指新能源行业 包括动力电池产业 链、清洁能源发电 、氢 能与燃料电池产业 链、 储能产业链、 以及 风 电和光伏产业 链。本文 行业分类标准为基于行业理解及发展趋势以及结合标的企业业务类型进行分类，不代表行业标准 分类，为 分析之目的，本文按下述标准对新能 源行业进行了领域细分： 6 二 、动力 电池产业链投资并购 7 5 132 5 按交易方向 单位：笔 从内到外分别为 2019 年上半年至 2022年上半年 出境交易 境内交易 入境交易 741.4 580.5 503.2 895.5 95 85 85 142 - 50 100 150 - 200.0 400.0 600.0 800.0 1,000.0 2019 H1 2020 H1 2021 H1 2022 H1 投资并购总览 单位：人民币亿元、笔 交易金额（仅含已披露交易金额） 交易笔数（含全部交易） 数据来源： CVSource 动力电池产业链投资并购在 2020年 上半年已披露交易金额略 有下降后， 2021年重新恢复增长态势，交易量和已披露交易金额在 2022年上半年双创新高（ 142笔 ， 895.5亿） ； 国内市场 为投资并购主战场，出境交易在外部环境不稳定背景 下整体呈 下降 趋势； 已披露投资并购股权比例多 在 10%以下；按投资方 类型看，自 2021年上半年起，民企 参与投资 并购热度不断增加，参与交易数 从 2020年 上半年 的 31笔 增加至 2022年上半年 的 90笔 二 、 动力电池产业链投资并购 数据来源： CVSource 数据来源： CVSource 数据来源： CVSource 注：由于存在一笔交易有多个投资方参与的情形，故按不同类型投资方参与投资并购交易数合计数大于相应期间全部交 易笔数 57 41 47 71 35 39 26 5844 31 53 90 8 3 6 12 95 85 85 142 0 20 40 60 80 100 120 140 160 2019 H1 2020 H1 2021 H1 2022 H1 按投资方类型 单位：笔 PE/VC 国企 民企 外企 交易数（含全部交易） 56 21 29 34 8 1 2 2 12 6 7 5 64 57 47 56 0 20 40 60 80 100 120 140 160 2022 H1 2021 H1 2020 H1 2019 H1 按投资并购股权比例 单位：笔 10%以下 10%-33% 33%-50% 50%以上 未披露 8 中游：高比能技术路线 下游：造车新势力异军突起上游：资源为王 • 动力电池产业链上游投资并购 标 的企业主营业 务以锂矿及锂盐产品为主 ， 2019年上半年至 2022年上半年 ， 锂矿及锂盐 产品已披露交易金 额占 比分别 为 40.8%、 49.0%、 91.5%和 79.8%。 动力 电池企业加速上游资源布局 ， 通过投资并 购的方式保证原料供应并在一定程度上规避锂 矿等矿产资源价格波动的 风险； • 2022年上半年锂 矿及锂 盐投资并购已披露交易 金额达 78.8亿 ， 主要为 紫 金矿业完成对于加拿大 Neo Lithium Corp的收购 ， 交易对价约 为 48.2亿 元 ， 通过该并购取得位于阿根廷西北部卡塔马卡省 的 Tres Quebradas Salar锂盐湖 项目 。 • 锂离子电池及锂电材料交易最为活跃 ， 2019年 上半年 至 2022年上半年已披露交易金额分别为 134.8亿 、 84.5亿 、 188.9亿和 209.3亿 ， 整体呈上 升态势； • 2022年上半年锂 离子电池已披露交易金额增加 ， 主要 系欣旺达电池和星恒 电源分别取得多家投 资方投资 ， 交易金额分别为 24.3亿和 15亿； • 不断 提高动力电池能量密度是解决消费者里程 焦虑的关键 ， 锂 电材料是技术发展的基础 ， 在 高比能主线演进方向推进下 ， 锰系正极 、 无钴 正极材料和硅负极材料等 发展方向受到关注 ， 固态电池和锂金属 电池资本 关注度有所 提高 。 • 动力电池产业链下游投资并购以新能源汽车为 主 ， 2019年上半年至 2022年 上半年投资并购交 易额占比分别为 90.0%、 91.2%、 97.4%和 97.4%， 此外电池回收亦受到关注； • 2019年上半年至 2022年上半年交易中新能源汽 车标的主体达 114家 ， 成立时间多在近 10年内 ， 具体来看 ， 1991年以前成立的仅有 4家 ， 2011 年前成立的共计 38家 ， 占比仅为 30.8%， 而近 十年成立的企业多达 83家 ， 占全部标的企业总 数比例达 69.2%。 动力电池产业链上游 投资并购资源为 王，通过 投资并购的方式保证原料供应并在一定程度上规避锂矿等矿产资源价格波动的风 险；中游主要聚焦于电池和锂电 材料 ，锰系正极、无钴正极材料和硅负极材料等发展新方向受到投资方 关注；下游投资并购 标 的 以 新能源汽车 为主 二、 动力电池产业链投资并购（续） 数据来源： CVSource 数据来源： CVSource 新能源汽车 其他 注：仅含已披露交易金额 数据来源： CVSource 注：仅含已披露交易金额 9 三、清洁 能源发电产业链投资并购 10 8 13 13 15 26 29 40 30 15 17 12 30 2 2 1 4 46 54 57 58 0 20 40 60 80 2019 H1 2020 H1 2021 H1 2022 H1 按投资方类型 单位：笔 PE/VC 国企 民企 外企 交易数（含全部交易） 清洁能源发电投资并购交易量整体呈增长趋势，交易量和已披露交易金额在 2022年上半年双创新高（ 58笔 ， 259.1亿）；境内 交易占比 最高；在 已披露投资并购股权比例交易中，大于 50%以上 交易呈 逐年增加态势；按投资方类型来看，清洁能源发电产 业链投资方多为国企，民企投资方参与 交易热度在 2022年上半年有所提高 三 、 清洁能源发电产业链投资并购 数据来源： CVSource 数据来源： CVSource 数据来源： CVSource 注：由于存在一笔交易有多个投资方参与的情形，故按不同类型投资方参与投资并购交易数合计数大于相应期间全部交 易笔数 数据来源： CVSource 342.9 175.4 150.5 259.1 46 54 57 58 - 10 20 30 40 50 60 70 - 100.0 200.0 300.0 400.0 2019 H1 2020 H1 2021 H1 2022 H1 投资并购总览 单位：人民币亿元、笔 交易金额（仅含已披露交易金额） 交易量（含全部交易） 31 3 按交易方向 单位：笔 从内到外分别为 2019年上半年至 2022年上半年 出境交易 境内交易 入境交易 23 29 30 34 1 1 1 1 1 19 11 5 1 16 15 18 9 0 10 20 30 40 50 60 70 2022 H1 2021 H1 2020 H1 2019 H1 按投资并购股权比例 单位： 笔 10%以下 10%-33% 33%-50% 50%以上 未披露 11 82.2 64.4 121.4 175.1 59.2 9.0 10.0 48.7 19.4 8.7 4.7 15.7 0.7