如何认识新型电力系统下的火电价值？-天风证券.pdf

行业 报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 公用事业 证券 研究报告 2022 年 09 月 06 日 投资 评级 行业评级 强于大市 (维持 评级 ) 上次评级 强于大市 作者 郭丽丽 分析师 SAC 执业证书编号： S1110520030001 guolili@tfzq.com 资料 来源： 贝格数据 相关报告 1 《公用事业 -行业研究周报 :国企改革 第五篇：国家能源集团勇做能源供应 “ 压舱石 ” 》 2022-08-29 2 《公用事业 -行业研究周报 :为何需要 容量电价？》 2022-08-17 3 《公用事业 -行业点评 :明确以专项融 资解决增量补贴缺口，板块估值修复可 期》 2022-08-17 行业走势图 如何认识新型电力系统下的火电价值？ 本周专题： 今年入夏以来我国多地长时间极端性高温导致用电负荷大增，电网压力显著 增大，部分地区启动有序用电措施，多地缺电的现实情况重新引发市场对火 电价值的讨论。本周我们将对新型电力系统下火电角色定位进行系统性分 析，从而为市场深入认识火电价值提供参考。 核心观点： 新能源出力受制于不稳定性，供电能力不足带来电力缺口 双碳目标下，新能源装机维持高增速，装机规模占比不断提升，截至 2021 年底，我国可再生能源发电累计装机达到 10.63 亿千瓦，占总发电装机容量 的 44.8%。而新能源 出力 受制于不稳定性，电力供应能力相对不足，从而导 致 多地区电力供应紧张，甚至出现电力缺口，而伴随国内电力需求量持续增 加， 未来全国电力供应保障压力仍然较大，电力供需紧张地区或将进一步 增加。 新型电力系统下火电保供与调控价值凸显 保供方面， 在风光等新能源出力水平相对较低的情况下，电力保供压力仍然 需要常规电源分担，从各电源类型年平均利用小时数来看，核电、火电、水 电的出力稳定性明显优于新能源发电。其中，火电作为我国目前的主力电源， 其技术成熟度较高，火电厂工程量相对偏小，建设周期较短，同时其燃料供 应保障性相对较强，因此 火电仍是电力供应中不可或缺的主力电源；调控 方面， 火 电灵活性改造具有改造效果好、性价比高、周期短等优点，可以在 充分保障电网安全稳定运行的前提下，提升新能源消纳能力和系统灵活性， 已成为提升新能源消纳能力和系统灵活性的重要方式。 火电投资建设积极性增强 ，价值向上游设备端传导 在火电价值被重新认识的情况下，政策对火电态度也出现转变，强调火电“压 舱石”作用，提出要适度发展支柱性电源，保障转型期电力供应， 在双碳目 标下需要正确认识煤电的价值，加快推进明确煤电建设，保障未来三年 1.4 亿千瓦煤电按期投产，同时尽快新增规划煤电项目落实。从盈利能力来看， 伴随煤价、电价等相关政策陆续出台，火电成本端与收入端均有所改善，收 益保障性增强。价值强化叠加盈利改善，火电投资建设积极性增强， 2022 年 1-7 月全国火电完成投资额达 405 亿元，同比增长 70.2%，火电建设表 现出复苏态势，同时其热度向上游设备端传导， 东方电气 2022H1 火电设备 板块实现营业收入达 61.99 亿元，同比提高 45.96%，未来煤电设备端企业有 望获取更多订单，业绩持续受益。 投资建议： 一方面，我国经济进入高质量发展阶段，电力需求和负荷将 继续 保持较快增长，另一方面，“双碳”目标下能源电力行业转型调整步伐加快， 并处于构建以新能源为主体的新型电力系统的进程中，电力安全稳定供应的 难度更大，季节性及极端天气下电力供应紧张的情况将明显增多。在此背景 下，火电兜底保供和调峰调频价值凸显，火电投资建设积极性增强。同时， 产业热度有望向上游传导，利好设备端企业，其业绩有望持续收益。标的方 面，建议关注 【东方电气】【上海电气】【哈尔滨电气】（ H 股）【华能国际】 【国电电力】【华电国际】等 风险 提示 ： 政策推进不及预期，疫情超预期反弹，用电需求不及预期，电价 下调的风险， 行业竞争加剧，煤价波动的风险等 -23% -18% -13% -8% -3% 2% 7% 2021-09 2022-01 2022-05 公用事业 沪深 300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 如何认识新型电力系统下的火电价值？ 4 1.1. 新能源出力受制于不稳定性，供电能力不足带来电力缺口 . 4 1.2. 新型电力系统下火电保供与调控价值凸显 6 1.3. 火电投资建设积极性增强，价值向上游设备端传导 . 7 1.4. 投资建议 9 2. 环保公用投资组合 9 3. 重点公司外资持股变化 10 4. 行业重点数据跟踪 11 5. 行业历史估值 11 6. 上周行情回顾 11 7. 上周行业动态一览 12 8. 上周重点公司公告 14 图表目录 图 1： 2021 年各类电源装机增长量占比 . 4 图 2： 2021 年全国各类电源装机结构 4 图 3：典型日风电出力 曲线 4 图 4：典型日光伏出力曲线 4 图 5：部分省份电力负荷盈余（缺口）及新能源装机占比情况 . 5 图 6： 2017-2022 年全社会用电量情况 . 5 图 7： 2019-2022 年各月份全社会用电量情况 . 5 图 8： 2022-2024 年全国电力供需形势预测 5 图 9： 2021 年各类型电源平均利用小时数对比（小时） . 6 图 10： 2022 年 1-8 月三峡水库出库流量情况 . 6 图 11：全国煤电装机年增量情况及预测（万千瓦） . 7 图 12：国电电力煤电平均上网电价情况（元 /MWh） 8 图 13： 2017-2022 年国内火电投资完成额情况 . 8 图 14： 东方电气 2018H1-2022H1 火电设备板块营收情况 . 9 图 15：东方电气 2018H1-2022H1 各业务板块毛利率对比 . 9 图 16：长江电力外资持股情况 . 10 图 17：华能水电外资持股情况 . 10 图 18：国投电力外资持股情况 . 10 图 19：川投能源外资持股情况 . 10 图 20：华测检测外资持股情况 . 10 图 21： 秦皇岛 Q5500 动力煤价格（元） 11 图 22： 秦皇岛港 煤炭库存（单位：万吨） 11 图 23：电力行业历史估值 11 图 24：燃气行业历史估值 11 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 25： 上周申万一级行业涨跌幅排名 . 12 图 26： 上周电力、燃气涨跌幅 . 12 表 1：常规电源类型特性对比 . 7 表 2：系统灵活性提升手段比较 . 7 表 3：环保公用投资组合（截至 9 月 2 日收盘） 9 表 4：上周个股涨跌幅排名 11 表 5：上周行业动态一览 . 12 表 6：上周重点公司公告 . 14 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 1. 如何认识新型电力系统下的火电价值？ 今年入夏以来 我国多地 长时间极端性高温导致用电负荷大增，电网压力显著增大， 部分地 区 启动有序用电措施 ， 多地缺电的现实 情况重新引发市场对火电价值的 讨论 。 本周我们将 对新型电力系统下火电角色定位进行 系统性 分析 ，从而为市场深入认识火电价值提供参考。 1.1. 新能源 出力受制于不稳定性， 供 电 能力不足带来电力缺口 双碳目标下，新能源装机维持高增速，装机规模占比不断提升。 双碳目标下，能源结构绿 色转型加速，新能源装机规模持续扩张。据国家能源局数据， 2021 年我国可再生能源新增 装机 1.34 亿千瓦，占全国新增发电装机的 76.1%；截至 2021 年底，我国可再生能源发电 累计装机达到 10.63 亿千瓦，占总发电装机容量的 44.8%。 图 1： 2021 年各类电源装机增长量占比 图 2： 2021 年全国各类电源装机结构 资料来源：国家能源局公众号，天风证券研究所 资料来源：国家能源局公众号，天风证券研究所 新能源出力受制于不稳定性， 电力供应能力相对不足 。 风电日波动最大幅度可达装机容量 的 80%，且呈现一定的反调峰特性；光伏发电受昼夜、天气、移动云层变化的影响，同样 存在间歇性和波动性。随着风电 /光伏并网比例提升，常规电源装机容量占比相应降低， 而 新能源出力稳定性与常规能源相比仍存在明显差距，因此 容易导致高峰时段电力供应能力 不足。 图 3：典型日风电出力曲线 图 4：典型日光伏出力曲线 资料来源：《考虑新能源资源及出力特性的全局备用容量优化方法》蔡乾等， 天风证券研究所 资料来源：《考虑新能源资源及出力特性的全局备用容量优化方法》蔡乾等， 天风证券研究所 在此情况下，全国 多个地区 电力供应紧张， 甚至 出现电力缺口。 我们对 2021 年 各省份 发 用电关系 情况 进行梳理， 可以看出，多个省份虽然装机规模与其最高用电负荷相比存在盈 余，但由于新能源装机占比较高，其电力供需水平仍较为紧张，甚至 出现供不应求的情况 。 以青海为例，其省内电力 装机与 负荷盈余虽 达到 3142 万千瓦，但其新能源装机占比达 62%， 因此其 2021 年省内发用电 关系 仍较为紧张。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 图 5： 部分省份电力负荷盈余（缺口）及新能源装机占比情况 （截至 2022 年 8 月） 资料来源： wind， 澎湃新闻， 北极星储能网，全球赣商网，每经网，北极星售电网， CEIA 能源物联网 公众号， 华夏时 报网，广西电网公众号，国际电力网，广东台今日关注公众号， 天风证券研究所 而从电力需求来看 ， 一方面， 回顾近年来国内全社会用电量增长情况， 2020 年受疫情影响， 国内用电量增速减缓，伴随 2021 年后疫情逐渐缓解，国内稳经济政策效果逐步落地显现， 用电量增速开始恢复，根据中电联数据， 2022 年 1-7 月全社会用电量达 49264 千瓦时， 同比提高 4.6%，未来随着国内经济发展，叠加疫情影响进一步消除， 国内电力需求或将 保 持刚性 增长；另一方面， 由于今年夏天多地 长时间极端性高温导致 用电需求大增，而从近 三年各月份用电量情况来看， 其 年底用电量均高于 7、 8 月份，因此短期来看， 2022 年底 电力需求量或将进一步增加，从而 可能 导致部分地区电力缺口加大。 图 6： 2017-2022 年全社会用电量情况 图 7： 2019-2022 年各月份全社会用电量情况 资料来源： Wind，天风证券研究所 资料来源： Wind，天风证券研究所 综上，未来全国电力供应保障压力仍然较大。 根据电规总院， 结合当前电源、电网工程、 投产进度，预计 2022 年安徽、湖南、江西、重庆、贵州等 5 个地区负荷高峰时段 电力 供 需紧张； 2023 年、 2024 年电力供需紧张地区将分别增加至 6 个和 7 个。 图 8： 2022-2024 年全国电力供需形势 预测 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 资料来源：电规总院 公众号 ，天风证券研究所 1.2. 新型电力系统下 火电保供与 调控 价值凸显 电力保供压力 严峻 ，火电 仍是电力供应中不可或缺的主力电源。 在 风光等新能源出力水平 相对较低的情况下， 电力保供压力仍然需要常规电源分担， 从 各电源类型年平均利用小时 数 来看 ， 核电、火电、水电 2021 年平均利用小时数分别为 7778、 4353、 3622 小时，显著 高于新能源发电平均利用小时数 ，出力稳定性更强。 图 9： 2021 年各类型电源平均利用小时数对比 （小时） 资料来源： 西北核与辐射安全监督站 ， 中研网 ， 中国政府网 ， 天风证券研究所 而 对比上述三种电源类型： ➢ 核电： 一方面，由于安全因素的 制约 ，世界各国普遍对核电采取谨慎态度， 且 建设 工 程量较大，建设周期较长，同时 建设地一般选 在 沿海地区，可利用空间有限 ； 另一方 面，我国 作为贫铀国家，原料供应 也 受到 一定 限制 。 ➢ 水电： 一方面， 水电站 建设工程量较大，建设周期较长，且 受 到 地理位置及自然条件 约束较强，可开发资源相对有限；另一方面， 水电出力稳定性与核电、火电相比仍存 在一定差距，供电保障能力相对较弱 。 以四川为例， 作为电力输出大省， 截至 2022 年 6 月， 其省内水电装机容量占比达 78%，然而 在 7-8 月份来水情况较差的情况下， 面对高温天气带来的 高电力负荷，只能被迫采取限电措施。 图 10： 2022 年 1-8 月三峡水库出库流量情况 资料来源： wind， 天风证券研究所 注：出库流量表征发电能力 ➢ 火电： 一方面， 火电作为我国目前的主力电源，其 技术成熟度较高，且火电厂工程量 相对 偏 小，建设周期较短 ；另一方面，我国为“多煤贫油少气”国家， 火电燃料供应 保障性相对较强。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 表 1： 常规电源类型特性对比 电源类型 建设周期 资源空间 稳定性 核电 我国核电站的建设周期一般为 6 年左右 相对有限 极强 水电 水电站建设周期非常长（ 10 年） 相对有限 相对偏低 火电 国内建设周期约为 1.5 年（ 600MW 机组） 相对较大 较强 资料来源： 国际电力网，参考网，全球新能源网，北极星电力网，中电联，中科清研， 天风证券研究所 调控方面，伴随 我国新能源装机快速增长，火电灵活性改造 已成为 提升新能源消纳能力和 系统灵活性的重要方式。 系统灵活性 调节方式包括需求侧响应、抽水蓄能电站、电化学储 能电站、火电灵活性改造等，其中火电灵活性改造 具有改造效果好、性价比高、周期短等 优点，可以在充分保障电网安全稳定运行的前提下，提升新能源消纳能力和系统灵活性。 表 2： 系统灵活性提升手段比较 手段 优势 不足 需求侧响应 ✓ 潜力大； ✓ 前景好。 ✓ 价格信号传导机制形成需要较长时间； ✓ 提升效果存在不确定性； ✓ 需求侧资源可控性相对较差； ✓ 响应效果难以精确计量，有争议。 抽水蓄能电站 ✓ 不仅提升灵活性，还能作为事故备用和黑 启动电源。 ✓ 投资成本高，价格疏导困难； ✓ 抽发损失 25%，使用成本高。 电化学储能电站 ✓ 全自动化控制，响应快速； ✓ 控制精度高，可全容量调节。 ✓ 缺乏转动惯量； ✓ 前期投资高，性价比较低。 火电灵活性改造 ✓ 调峰能力提升显著； ✓ 配合检修同步进行，周期短见效快； ✓ 单位调节容量投资小。 ✓ 配套政策与机制依赖性较高。 资料来源： 《火电机组灵活性改造的激励机制研究》 张晶等 ， 天风证券研究所 综上， 我国经济进入高质量发展阶段，电力需求和负荷将继续保持较快增长。 同时， “双 碳”目标下能源电力行业转型调整步伐加快，并处于构建以新能源为主体的新型电力系统 的进程中，电力安全稳定供应的难度更大，季节性及极端天气下电力供应紧张的情况将明 显增多， 因此， 需要发挥煤炭在能源中的主体作用，以及煤电在电力系统中的兜底保供和 调峰调频作用。 1.3. 火电投资建设积极性增强，价值向上游设备端传导 政策对火电态度出现转变，强调火电“压舱石”作用。 2022 年 3 月《政府工作报告》中 提出，确保能源供应，立足资源禀赋，坚持先立后破、通盘谋划，推进能源低碳转型。 在 3 月 24 日 召开的 2022 年经济形势与电力发展分析预测会上 ，中电联与国家电网的专家表 示， 在“双碳”目标下需要正确认识煤电的价值，要适度发展支柱性电源，保障转型期电 力供应。 2022 年 8 月 19 日，电规总院发布《未来三年电力供需形势分析》，提出在保证安全的前提 下， 加快推进明确煤电建设，保障未来三年 1.4 亿千瓦煤电按期投产， 同时 尽快新增规划 煤电项目落实， 适时新增规划一批电源储备项目，夯实托底保供基础，压实电力供应保障 的 基本盘。 图 11： 全国煤电装机年增量情况及预测 （万千瓦） 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 资料来源： 电规总院 公众号 ， 天风证券研究所 从盈利能力来看，成本端与收入端并举保障火电收益水平，维持火电企业正常生产经营： ➢ 成本端： 2021 年 10 月 19 日，国际发改委发布 《国家发展改革委研究依法对煤炭价 格实行干预措施》 ，提出 将研究依法对煤炭价格实行干预措施，促进煤炭价格回归合 理 区间。 2022 年 8 月 5 日， 国家市场监督管理总局 发布消息称将 组织 3 个调查组分 别赴山西、内蒙古、陕西开展调查，进一步加强电煤价格监管，明确法律红线，规范 电煤价格秩序。 伴随 电煤保供稳价工作持续推进，火电企业成本压力有望降低。 ➢ 收入端： 一方面， 2021 年 10 月国家发改委发布《关于进一步深化燃煤发电上网电价 市场化改革的通知》，提出将燃煤发电市场交易价格浮动范围扩大至 20%， 电价上涨空 间拉大；另一方面， 目前我国山东省、广东省已出台对燃煤机组的容量补偿政策， 未 来容量电价政策有望加速推进，从而进一步保障燃煤机组的合理收益。 图 12： 国电电力煤电平均上网电价情况 （元 /MWh） 资料来源： 国电电力公告 ， 天风证券研究所 价值强化叠加盈利改善，火电投资建设积极性增强。 根据中电联数据， 2022 年 1-7 月全 国火电完成投资额达 405 亿元，同比增长 70.2%，火电 建设 表现出复苏态势。 从企业端来 看，火电投资建设积极性增强或将向上游传导，煤电设备端企业有望获取更多订单，提升 业绩水平。 图 13： 2017-2022 年国内火电投资完成额情况 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 资料来源： 中国电力企业联合会， 天风证券研究所 以 东方电气为例， 2022H1 公司实现营业收入 279.09 亿元，同比增长 22.75%，实现归母净 利润 17.74 亿元，同比增长 31.59%，实现新增生效订单 366.56 亿元，从营收结构来看，公 司 火电 设备板块 实现营业收入达 61.99 亿元，同比提高 45.96%， 占比达 22.21%，同比提高 3.53pct。同时，由于火电设备业务毛利率水平相对较高，公司业绩有望持续 受益 。 图 14： 东方电气 2018H1-2022H1 火电设备板块营收情况 图 15： 东方电气 2018H1-2022H1 各业务板块毛利率对比 资料来源： Wind，天风证券研究所 资料来源： Wind，天风证券研究所 1.4. 投资建议 一方面，我国经济进入高质量发展阶段，电力需求和负荷将继续保持较快增长，另一方面， “双碳”目标下能源电力行业转型调整步伐加快，并处于构建以新能源为主体的新型电力 系统的进程中，电力安全稳定供应的难度更大，季节性及极端天气下电力供应紧张的情况 将明显增多。在此背景下，火电兜底保供和调峰调频价值凸显，火电投资建设积极性增强。 同时，产业热度有望向上游传导，利好设备端企业，其业绩有望持续收益。标的方面，建 议关注 【东方电气】 【上海电气】 【哈尔滨电气】（ H 股）【华能国际】【国电电力】 【华电国 际】 等 2. 环保公用投资组合 表 3：环保公用投资组合（截至 9 月 2 日收盘） 代码 股票简称 30 日 涨跌幅 总市值 归母净利润 （亿元） PE 投资要点 最新收 盘价 （ %） （亿元） 2021 2022E 2021 2022E （元） 600795.SH 国电电力 21.41 799 -18 55 -43 15 国家能源集团旗下常规能源发电业 务平台，立足优质常规能源资产， 清洁能源加速转型 4.48 600025.SH 华能水电 7.48 1,345 58 75 23 18 华能集团旗下水电上市平台，变更风光项目建设承诺打开成长空间 7.47 0916.HK 龙源电力 3.56 1,412 62 75 23 19 风电运营龙头，十四五装机有望快 10.73 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 速增长 600803.SH 新奥股份 17.22 601 41 51 15 12 天然气行业龙头，碳中和下成长潜力高 19.40 600900.SH 长江电力 0.85 5,417 263 301 21 18 全球最大水电上市公司，“水风光互 补”向综合清洁能源平台型企业进 发 23.82 600905.SH 三峡能源 0.16 1,723 56 89 31 19 三峡集团旗下新能源运营商，引领海上风电发展 6.02 600886.SH 国投电力 14.23 862 24 60 35 14 以水电为主、水火并济、风光互补的综合电力上市公司 11.56 600674.SH 川投能源 7.42 587 31 35 19 17 雅砻江水电发力增厚业绩，新能源拓展提速 13.32 资料来源： Wind，天风证券研究所 注：均采用天风预测数据 3. 重点公司外资持股变化 截至 2022 年 9 月 2 日，剔除限售股解禁影响后， 长江电力 、 华能水电 、 国投电力 、 川投 能源 和 华测检测 外资持股比例 分别为 8.21%、 1.02%、 1.73%、 2.60%和 15.12%，较年初（ 1 月 3 日）分别变化 +1.00、 +0.51、 +0.11、 +0.02 和 -2.71 个百分点，较上周分别变化 -0.03、 +0.05、 +0.07、 -0.07 和 -0.02 个百分点。 图 16：长江电力外资持股情况 图 17：华能水电外资持股情况 资料来源： Wind，天风证券研究所 资料来源： Wind，天风证券研究所 图 18：国投电力外资持股情况 图 19：川投能源外资持股情况 资料来源： Wind，天风证券研究所 资料来源： Wind，天风证券研究所 图 20： 华测检测 外资持股情况 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11 资料来源： Wind， 天风证券研究所 4. 行业重点数据跟踪 煤价方面 ， 截至 2022 年 9 月 2 日， 秦皇岛港动力末煤（ 5500K）平仓价 为 1295 元 /吨， 较去年同期 提高 353元 /吨，同比变化 +27.5%， 较 2022年 1月 4日 788元 /吨环比变化 +64.3%。 库存方面 ，截至 2022 年 9 月 2 日 ， 秦皇岛港煤炭库存总量 为 455 万吨，较去年同期 增加 71 万吨，同比变化 +18.5%，较 2022 年 1 月 1 日 477 万吨 环比变化 +1.6%。 图 21： 秦皇岛 Q5500 动力煤价格（元） 图 22： 秦皇岛港煤炭库存（单位：万吨） 资料来源： Wind，天风证券研究所 资料来源： Wind，天风证券研究所 5. 行业历史估值 图 23：电力行业历史估值 图 24：燃气行业历史估值 资料来源： Wind，天风证券研究所 资料来源： Wind，天风证券研究所 6. 上周行情回顾 表 4：上周个股涨跌幅排名 排名 代码 股票简称 周涨跌幅 总市值 EPS（元） PE 涨幅前 10 个股 （ %） （亿元） 2022E 2023E 2022E 2023E 1 601991.SH 大唐发电 11.65 485 0.17 0.24 18 13 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 12 2 000421.SZ 南京公用 9.01 34 - - - - 3 601199.SH 江南水务 4.65 63 - - - - 4 600886.SH 国投电力 4.43 831 0.77 0.88 14 12 5 600509.SH 天富能源 3.90 64 - - - - 6 000722.SZ 湖南发展 3.84 65 - - - - 7 000692.SZ 惠天热电 3.25 23 - - - - 8 002310.SZ 东方园林 2.12 64 - - - - 9 600025.SH 华能水电 2.05 1,309 0.40 0.44 18 17 10 300203.SZ 聚光科技 1.96 131 0.53 0.78 56 38 跌幅前 5 个股 1 000593.SZ 德龙汇能 -29.39 35 - - - - 2 000040.SZ 东旭蓝天 -21.27 62 - - - - 3 600617.SH 国新能源 -14.60 73 - - - - 4 600167.SH 联美控股 -14.41 165 0.55 0.65 14 12 5 002911.SZ 佛燃能源 -14.39 122 - - - - 资料来源： Wind， 天风证券研究所 注：均采用 Wind 一致预期 图 25： 上 周 申万一级行业涨跌幅排名 资料来源： Wind，天风证券研究所 图 26： 上周电力、燃气涨跌幅 资料来源： Wind，天风证券研究所 7. 上周行业动态一览 表 5：上周行业动态一览 公用事业 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 13 五部门：加速发展清洁低碳发电装备 推进煤电装备“三改联动” 《计划》明确了： 1）火电装备、水电装备、核电装备、风电装备、太阳能装备、氢能装备、储能装备、输电装备、配电装备、 用电装备等电力装备十个领域，部署了装备体系绿色升级行动、电力装备技术创新提升行动、网络化智能化转型发展行动、技 术基础支撑保障行动、推广应用模式创新行动、电力装备对外合作行动等六个行动。 2）加速发展清洁低碳发电装备。推进煤电 装备节能降碳改造、灵活性改造、供热改造“三改联动”。 3）加快推进燃气轮机研究开发。推进水电机组宽负荷改造，加快可 变速抽水蓄能及海上抽水蓄能装备研制应用及高水头冲击式水电机组关键技术研究。 4）进一步 加快三代核电的批量化，加速四 代核电装备研发应用。 5）推进风光储一体化装备发展，推动构网型新能源发电装备研究开发。加快生物质能装备以及海洋能、 地热能等开发利用装备的研制和应用。【北极星火力发电网】 三部门：进一步提升煤电能效和灵活性标准 8 月 29 日，国家能源局综合司、国家发展改革委员会办公厅、国家市场监督管理总局办公厅发布《关于进一步提升煤电能效和 灵活性标准的通知》，指出： 1）要组织制修订发布一批考核约束性标准，有关标准制修订工作原则上在 2023 年底前完成； 2） 依托“三改联动”组织开展先进适用标准示范，依托“三改联动”有关工程项目，项目业主单位、装备制造企业、技术研发单 位和标准化管理机构可联合申报并开展先进适用标准试点示范，在工程策划、设计、建设、验收、运行全阶段与相关标准制修 订紧密协同，实现技术研发、项目建设和标准化联动发展，切实发挥标准在煤电“三改联动”过程中的引领、支撑和规范作用。 【北极星火力发电网】 酒泉市“十四五”能源发展规划 规划提出，“十三五”末，全市并网装机容量达 1648 万千瓦，比“十二五”末增长 46.4%，清洁能源装机规模达到 1304 万千瓦 ， 占总电力装机 79.1%。其中风电装机增加 65 万千瓦，增长 7.2%；光伏发电装机增加 137 万千瓦，增长 103%；火电装机增加 256 万千瓦，增长 290.9%；水电装机增加 4 万千瓦，增长 8.7%；光热装机 16 万千瓦，生物质发电装机 3 万千瓦，实现光热发电与生 物质发电零的突破。【北极星火力发电网】 国内七大风电整机商 H1“成绩单”中榜出炉 上半年，全国风电工程投资总额下降明显，风电板块投资额度 567 亿元，同比下降 31.4%。销售毛利率方面，七大风机上市企业 均在 15%以上，其中金风科技、明阳智能、三一重能销售毛利率在 25%以上，分别为 25.14%， 25.65%， 27.03%。【北极星电力网】 青海省正式印发《以构建新型电力系统推进国家清洁能源产业高地建设工作方案 (2022— 2025 年 )》 方案指出，到 2025 年，青海基础性电源达到 2231 万千瓦，比 2021 年增长 34.7%；保证省内电网运行同时，支持大规模电力外 送； 2025 年全社会用电量超过 1100 亿千瓦时，最大用电负荷超过 1600 万千瓦；以流域梯级储能为长期调节，抽水蓄能、熔盐 储能、长时电化学储能为中周期调节，短时 电化学储能为短周期调节，形成多能互补储能体系，以满足供需平衡、新能源消纳、 电网支撑等需求。【人民网】 环保 吉林：到 2025 年火电平均供电煤耗降低到 300 克标准煤 /千瓦时 方案提出： 1）实施煤炭清洁高效利用工程。制定煤炭消费总量控制规划，严格合理控制煤炭消费增长。加快升级现役煤电机组， 大力推动煤电节能降碳改造、灵活性改造、供热改造“三改联动”，继续开展煤电机组超低排放改造。积极稳妥实施散煤治理， 建立完善散煤监管体系，合理划定禁止散烧区域，有序推进散煤替代，逐步削减小型燃煤锅炉、民用散煤用煤量。 2）强化煤炭 质量监管，严厉打击劣质煤炭进入市场流通。严控新建燃煤锅炉，县级及以上城市建成区原则上不再新建 35 蒸吨 /小时以下燃煤 锅炉。按照国家要求，逐步推进小锅炉淘汰工作。加大燃煤锅炉达标排放监管力度 ，充分利用自动监控、监督性监测、随机抽 查等手段强化监管，严格依法依规查处超标排放行为。 3）到 2025 年，火电平均供电煤耗降低到 300 克标准煤 /千瓦时，非化石 能源占能源消费总量比重达到 17.7%。【北极星火力发电网】 五部门联合印发《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划的通知》 《通知》提出：通过 5-8 年时间，电力装备供给结构显著改善，保障电网输配效率明显提升，高端化智能化绿色化发展及示范 应用不断加快，国际竞争力进一步增强，基本满足适应非化石能源高比例、大规模接入的新型电力系统建设需要。煤电机组灵 活性改造能力累计超过 2 亿千瓦，可再生能源发电装备供给能力不断提高，风电和太阳能发电装备满足 12 亿千瓦以上装机需求， 核电装备满足 7000 万千瓦装机需求。【北极星环保网】 《浙江省“十四五”节能减排综合工作方案》印发！ 方案提出，到 2025 年，全省单位生产总值能耗比 2020 年下降 14.5％，能源消费总量得到合理控 制，煤炭消费控制在约 1.24 亿 吨，总量比 2020 年下降 5％左右；全省淘汰落后产能企业和整治提升高耗低效企业 15000 家以上；重大平台区域能评覆盖率达 到 100％， 60％的省级以上开发区（园区）建成清新园区，所有设区市及 60％的县（市、区）建成“无废城市”。【北极星环保 网】 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 14 生态环境部：联合 12 部门印发《黄河生态保护治理攻坚战行动方案》 制定实施《行动方案》是贯彻落实党中央、国务院关于黄河流域生态保护和高质量发展决策部署的重要举措，是加强黄河生态 保护治理、推进流域生态环境质量持续改善的具体行动。【北极星环保网】 三部门：到 2025 年初步建立全国统一的用水权交易市场 近日，市场水利部、国家发展改革委、财政部发表《关于推进用水权改革的指导意见》。意见目标提出，到 2025 年，用水权初 始分配制度基本建立，区域水权、取用水户取水权基本明晰，用水权交易机制进一步完善，用水权市场化交易趋于活跃，交易 监管全面加强，全国统一的用水权交易市场初步建立。到 2035 年，归属清晰、权责明确、流转顺畅、监管有效的用水权制度体 系全面建立，用水权改革促进水资源优化配置和集约节约安全利用的作用全面发挥。【北极星水处理网】 资料来源： 北极星电力网， 北极星环保网， 人民网， 天风证券研究所 8. 上周重点公司公告 表 6：上周重点公司公告 公告类型 公司名称 时间 公告内容 财务报告 长江电力 2022/8/30 公司 2022H1 实现营业收入 253.88 亿元，同比增加 27.57%，归母净利润112.92 亿元，同比减少 31.57%。 国投电力 2022/8/30 公司 2022H1 实现营业收入 226.94 亿元，同比增加 17.58%，归母净利润 23.48亿元，同比减少 0.30%。 中国广核 2022/8/30 公司 2022H1 实现营业收入 366.22 亿元，同比减少 0.66%；归母净利润 59.05亿元，同比增加 7.39%。 晶科科技 2022/8/30 公司 2022H1 实现营业收入 15.16 亿元，同比减少 16.82%；归母净利润 1.01亿元，同比减少 33.96%。 奥福环保 2022/8/30 公司 2022H1 实现营业收入 1.02 亿元，同比减少 42.25%；归母净利润 -0.04亿元，同比减少 89.99%。 粤电力 A 2022/8/30 公司 2022H1 实现营业收入 226.11 亿元，同比增加 9.80%；归母净利润 -13.76亿元，同比减少 521.19%。 文山电力 2022/8/29 公司 2022H1 实现营业收入 11.62 亿元，同比增加 11.05%，归母净利润 1.02亿元，同比减少 16.75%。 隆盛科技 2022/8/29 公司 2022H1 实现营业收入 5.11 亿元，同比增加 29.05%，归母净利润 0.40亿元，同比减少 6.85%。 中闽能源 2022/8/29 公司 2022H1 实现营业收入 9.23 亿元，同比增加 22.52%；归母净利润 4.19亿元，同比增加 24.45%。 江苏新能 2022/8/29 公司 2022H1 实现营业收入 10.87 亿元，同比增加 13.56%；归母净利润 3.05亿元，同比增加 1.02%。 上海电力 2022/8/29 公司 2022H1 实现营业收入 161.50 亿元，同比增加 12.80%；归母净利润 -0.47亿元，同比减少 -106.52%。 节能风电 2022/8/29 公司 2022H1 实现营业收入 26.79 亿元，同比增加 31.98%；归母净利润 10.07亿元 , 同比增加 32.73%。 对外投资 京能电力 2022/8/29 子公司二连浩特市京能新能源拟投建二连浩特市京能分布式光伏发电项目，动态 投资 1.09 亿元，资本金内部收益率 13.11%。 伟明环保 2022/8/29 公司以自有资金不超过 1.5 亿元投资枝江市生活垃圾焚烧发电项目，特许经营期30 年，子公司枝江公司与枝江市城管执法局完成特许经营协议签署。 股份回购 华测检测 2022/9/1 本次拟回购股份 300-500万股，价格不超过 25元 /股，预计回购金额不超过 1.25亿元。 中国天楹 2022/8/31 截至 8 月 31 日，公司以集中竞价方式累计回购 1.13 亿股，约占公司目前总股本 4.47%，成交总金额 6.56 亿元。 经营数据 晶科科技 2022/8/30 公司 2022H1 集中式电站发电量为 14.87 亿千瓦时，同比增加 10.72%；分布式电站发电量 18.86 亿度，同比增加 9.60%。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 15 文山电力 2022/8/29 公司 2022H1 自发电量 2.51 亿 Kwh，同比 +58.06%；