20210625-申港证券-申港证券电气设备BIPV行业深度：万事俱备，一触即发

申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行 业 研 究 深 度 报 告 BIPV行业深度 ：万事俱备 一触即发 —— 电气设备 投 资摘要 ： BIPV 当前供需条件成熟，供给方技术和产能均已到位，需求方项目收益具备 吸引力， 规模尚未打开的原因主要在于：  产权划分不够明确、技术标准尚待完善 的情况下， BIPV项目的定制属性 较强，隐性成本较高， 用户对产品认知度较低， 难以形成规模化的成熟商 业模式 ；  国家政策扶持尚未明确 。集中式光伏电站在国家政策扶持下已走入独立发 展路径。目前 BIPV领域，在减排目标的推动下，国家层面仅有鼓励性政 策，缺少配置比例、补贴标准等更明确的 指引。 3060双碳目标的政策刚性不断加强，建筑行业在目前节能措施下预计将在 2040年碳达峰，落后整体标准 10年。减排压力不仅将推动行业加快制定相 关标准，同时建筑作为占全国碳排比例 20%以上的行业，将得到国家减排举 措的重视。从紧迫性角度考虑，我们认为有很大的概率 2021年会陆续出台 相关扶持政策。 项目 收益可行性： 工商业屋顶 BIPV项目投资回收期平均 7~8年 ，考虑实行补 贴的可能性，可缩短回收期 0.5~1.5年，叠加考虑建筑行业加入碳交易市场的 可能性，可再将回收期减少 0.4~2年。 行业空间可能性： 工商业及公共建筑 屋顶面积存量 200 亿平， 平均 每年 新增 7~8亿平，考虑 BIPV在新增建筑中 渗透率逐年提升至 2030年 15%， 存量改 造比例 1%， 2030年 我国建筑可 安装 屋顶 BIPV总装机空间达 662~745GW， 对应投资规模约 3万亿 。 市场规模预测： 综合考虑市场空间、降本速度、行业发展进程等因素，我们预 计 2021年 BIPV装机 0.9~1.2GW， 2025年 26.4~41.3GW， 5年复合增长率 130%， 2030年 54.6~75.4GW， 10年复合增长率 57%。 建筑配置 BIPV的减排潜力： 参考上述装机规模预测结果， 在 2030年碳达峰 的目标指引下， 到 2025 年 BIPV 减排量可覆盖建筑行业当年 23%的减排目 标， 2028年之后可覆盖当年全部减排目标。 投资策略： 在我国 BIPV特殊的商业模式下，组件发电效率、组件强度、产品 渠道将成为这场蓝海之战的决胜武器。推荐关注抢先布局 BIPV赛道的光伏龙 头隆基股份，技术经验渠道占优的钢结构厂商森特股份、中信博，光伏玻璃龙 头福莱 特，超薄光伏玻璃先行者亚玛顿，幕墙龙头江河集团 。 风险提示 ： 国家及地方政策风险；光伏装机不及预期；行业标准制定进度不及 预期；原材料价格波动风险。 行业重点公司跟踪 证券 EPS(元 ) PE PB 投资 简称 2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E 评级 隆基股份 2.27 2.12 2.94 35.1 37.6 27.1 11.10 买入 福莱特 0.83 1.18 1.46 45.7 32.0 25.9 7.89 买入 亚玛顿 0.86 1.83 2.68 40.8 19.2 13.1 2.54 买入 中信博 2.52 3.35 5.06 65.0 49.0 32.4 9.82 买入 森特股份 0.38 0.52 0.76 83.2 60.8 41.5 6.87 买入 江河集团 0.84 0.75 0.85 8.3 9.4 8.2 0.99 增持 资料来源：公司财报、申港证券研究所 评级 增持 （ 维持 ） 2021年 06月 25日 贺朝晖 分析师 SAC执业证书编号： S1660520050001 hezhaohui@shgsec.com 010-56931952 行业基本资料 股票家数 214 行业平均市盈率 42.48 市场平均市盈率 8.64 行业 表现 走势图 资料来源：申港证券研究所 相关报告 1、《电气设备行业研究周报：我国 5月 风光装机分析》 2021-06-21 2、《电气设备行业研究周报： 5月中欧新 能源车维持高景气》 2021-06-15 3、《电气设备行业研究周报：从 SNEC 新品看光伏技术发展方向》 2021-06-07 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-05 电气设备 沪深 300 电气设备 行业深度研究 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 58 证券研究报告 内容目录 1. 两个触发点：行业标准 +碳 5 2. BIPV：进一步打开分布式空间的新生力量 5 2.1 集中式 vs分布式 vs BIPV 5 2.2 光伏屋顶： BIPV主要增量空间 . 9 2.3 光伏幕墙：薄膜电池的春天 10 3. 行业标准：万亿鸿图业绩兑现的基 线 10 3.1 标准制定现状：还差临门一脚 . 11 3.1.1 BIPV行业规范正在完善 . 12 3.1.2 装配式建筑正处在快速发展通道 14 3.2 行业空间取之不尽用之不竭 15 3.2.1 屋顶 BIPV面积渗透 率预测 . 15 3.2.2 屋顶 BIPV装机规模预测 . 19 3.3 收益水平具备吸引力 . 21 3.3.1 BIPV项目成本拆分 21 3.3.2 BIPV项目一般性收益测算 . 22 3.3.3 倾斜角偏离对项目 收益的影响 . 24 4. 碳：政策优先级不断提高 27 4.1 市场：政策牵引下起舞 . 27 4.1.1 复盘历史政策对分布式光伏的激励 27 4.1.2 政策的连续性加快 . 30 4.1.3 政策对装机规模的影响 32 4.2 非化石消费指标引导装机预测 34 4.3 BIPV是建筑碳减排超强助力 . 37 4.3.1 建筑行业距碳达峰目标有十年差距 38 4.3.2 BIPV减排潜力巨大 39 4.4 碳交易市场：潜在净收益领域 44 4.4.1 建筑参与碳交易市场的可能性很高 44 4.4.2 建筑碳交易收 益空间测算 45 4.4.3 公共建筑实施碳交易机制优点 . 47 5. 政策支持力度动态分析 . 47 5.1.1 各种形式的补贴对项目收益影响测算 47 5.1.2 碳交易给业主带来潜在额外收益测算 50 5.1.3 总结 51 6. 投资策略 . 53 6.1 隆基股份：前瞻布局 BIPV的光伏龙头 . 54 6.2 福莱特：光伏玻璃规模化龙头 54 6.3 亚玛顿：超薄光伏玻璃先行者 54 6.4 中信博：跟踪支架龙头 . 55 6.5 森特股份：绑定组件龙头享受 BIPV行业红利 55 6.6 江河集团：行业龙头积极开拓 BIPV幕墙市场 55 7. 风险提示 . 56 电气设备 行业深度研究 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 58 证券研究报告 图表目录 图 1： 我国光伏历史年新增装机 . 6 图 2： 立柱式 BAPV光伏屋顶实景图 6 图 3： 斜屋面 BAPV光伏屋顶实景图 6 图 4： BIPV屋顶实景图 . 7 图 5： BIPV采光顶实景图 . 7 图 6： 北京世园会中国馆 BIPV幕墙实景图 . 7 图 7： BIPV遮阳板实景图 . 7 图 8： BIPV产品结构示意图 8 图 9： BAPV利用反光玻璃增加发电量 8 图 10： BAPV间距示意图 . 8 图 11： BAPV平面屋顶改造示意图 . 9 图 12： 特斯拉光储电一体化生态效果图 .11 图 13： 特斯拉 BIPV光伏屋顶实景图 .11 图 14： 特斯拉 BIPV光伏屋顶瓦片 .11 图 15： 我国装配式建筑年新增面积 . 14 图 16： 2020年装配式建筑各类型面积及占比 . 15 图 17： 城市建设用 地存量面积比例 . 16 图 18： 县城建设用地存量面积比例 . 16 图 19： 建制镇建设用地存量面积比例 . 16 图 20： 建制镇建设用地新增面积比例 . 16 图 21： 建筑用地新增面积及预测（亿平） 17 图 22： 建筑用地存量面积及预测（亿平） 18 图 23： BIPV年新增装机规模预测（ GW） . 21 图 24： 倾斜角偏离最佳角度对发电效率的影响程度 26 图 25： 我国分布式补贴标准 28 图 26： 分布式电站全生命周期补贴占成本比例 . 29 图 27： 分布式光伏 补贴后实际投资成本（元 /Wp） . 29 图 28： 分布式光伏补贴后实际度电成本（元 /kWh） . 30 图 29： 我国分布式年度新增装机 . 33 图 30： 我国集中式和分布式光伏装机规模（ GW）及分布式占比 . 33 图 31： 我国集中式 +分布式光伏年度新增装机规模及预测 . 37 图 32： 我 国光伏累计装机结构预测 . 37 图 33： 2018年我国建筑全生命周期碳排放结构（亿 tCO2） . 38 图 34： 我国建筑运行阶段碳排放量（亿 tCO2） . 40 图 35： 我国建筑运行阶段能源消费量（亿 tce） . 40 图 36： 2017年全国建筑能流分析图 . 41 图 37： 2016~2021.5我国发电量结构（亿 kWh） 41 图 38： 2019年海外部分国家能源结构 42 图 39： 不同发电类型 CO2排放当量（ g/kWh） . 42 图 40： 2021~30年我国各类型光伏电站新增装机预测 43 图 41： 我国七大碳市场行情 K线走势图 . 46 图 42： 单位 BIPV装机带 来的碳交易年收入（万元 /MW） 47 图 43： BIPV市场空间预测（亿元） . 53 电气设备 行业深度研究 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 58 证券研究报告 表 1： BIPV相关标准性文件 12 表 2： 建筑用地分类 . 17 表 3： 屋顶建筑面积测算结果（亿平） 18 表 4： 新增工商业及公共建筑 BIPV装机规模预测（ GW） . 19 表 5： 存量工商业及公共建筑屋顶 BIPV改造的装机规模预测（ GW） . 20 表 6： 装配式 BIPV屋顶项目成本构成（元 /W） . 22 表 7： 系统成本对 BIPV内部收益率 IRR的影响 . 23 表 8： 系统成本 对 BIPV项目回收期的影响（年） . 24 表 9： 国内部分城市光伏组件安装角度与效率损失关系，最佳倾角发电性能 25 表 10： 倾斜角造成发电效率损失使得投资回收期延长的年数（年） . 26 表 11： 光伏度电补贴标准 28 表 12： 地方对于光电建筑的支持性政策 30 表 13： 全国性光电建筑支持 性政策 . 31 表 14： 海外关于支持光电建筑的部分政策 33 表 15： 风光发电量预测的参数假设 . 35 表 16： 2021~30年风电光伏发电量预测 . 35 表 17： 2021~20年风电光伏装机预测 . 36 表 18： 风电光伏 2021~30年均新增装机预测 . 36 表 19： 我国建 筑运行阶段碳排放及能耗预测 . 39 表 20： 2020年发电结构下 CO2度电排放量 43 表 21： BIPV对建筑行业碳减排的贡献测算 44 表 22： 建筑行业碳 交易市场空间预测（亿元） . 46 表 23： 部分地区分布式光伏补贴政策整理 48 表 24： 分布式光伏单位投资补贴换算相关参数 . 49 表 25： 部分地区分布式光伏单位投资补贴换算（元 /W） 49 表 26： 系统补贴对缩短投资回收期的影响（年） 50 表 27： BIPV业主参与碳交易获得收益换算为项目投资减免（元 /W） 51 表 28： 度电补贴力度对可覆盖成本比例的影响 . 52 表 29： 单位面积补贴力度对可覆盖成本比例的影响 52 表 30： 碳交易价格及参与交易比例对可覆盖成本比例的影响 53 表 31： 重点跟踪公司 . 56 电气设备 行业深度研究 敬请参阅最后一页免责声明 5 / 58 证券研究报告 1. 两个触发点 ：行业标准 +碳 从 行业发展阶段 来看， BIPV当前供需条件成熟，供给方技术和产能均已到位，需求 方项目收益具备吸引力， 整个行业呈万事俱备、只欠东风之势。我们认为在这阵东 风中，尚需完善的行业产权划分、产品技术标准是行业规模化发展的基石，而碳减 排指引下的国家扶持政策是行业高速化发展的加速器，二者缺一不可。  行业 标准 对应成熟的商业模式： 在当前产权划分不够明确、技术标准尚待完善的 情况下， BIPV项目的定制属性较强，隐性成本较高，难以形成规模化的成熟商业 模式。目前相关标准文件正在行业协会引导、头部企业的支持下如火如荼地进行， 预计 2021年内行业的标准化进程将会有显著推进。  碳对应国家政策扶持： 3060双碳目标的政策刚性不断加强，建筑行业在目前节能 措施下预计将在 2040年碳达峰，落后整体标准 10年。减排压力不仅将推动行业 加快制定相关标准，同时建筑作为占全国碳排比例 20%以上的行业，将得到国家 减排举措的重视 。从紧迫性角度考虑，我们认为有很 大 的 概 率 2021 年会陆续出 台相关扶持政策。 近期光伏受到上游产能限制，产业链价格均处于高位，全年装机压力增大， 预计 2022 年硅料供给紧张的情况将得到缓解，摆脱产能制约的光伏行业将迎来新一轮充满想 象空间的扩张期，而分布式具有投资主体数量庞大、适用场景广泛、项目收益模式 逐渐成熟的特点， 以 BIPV为风口的分布式 光伏 潜力巨大， 分布式 或可成为未来光 伏行业的惊喜增量。 2. BIPV：进一步打开分布式空间的新生力量 2.1 集中式 vs 分布式 vs BIPV 集中式 看 规模，分布式 偏 灵活 ， BIPV 重 质量 。 分布式区别于集中式电站的主要特 点，除单个电站规模差异外，还有其主要应用场景 以及电站业主 。 分布式应用场景 九成在建筑屋顶，在成本端，节约的土地成本可以部分填补规模较小带来的成本劣 势。 集中式电站 起步较早，规模扩张较快，在 我国光伏行业发展初期 占据绝大部分是市 场份额。分布式的快速增长始于 2016 年，彼时集中式电站补贴开始退坡，分布式 依然维持较高补贴水平，且光伏组件成本有一定程度下降，同时在户用端人们对于 光伏电站的接受度有所提升，在恰逢天时、地利、人和的大背景下，分布式光伏开 启了它漫长而宏大的征程。 电气设备 行业深度研究 敬请参阅最后一页免责声明 6 / 58 证券研究报告 图 1： 我国光伏 历史年新增装机 资料来源： 国家能源局 ，申港证券研究所 BIPV（ Building Integrated Photovoltaic） ，即建筑光伏一体化，是一种将太阳能发 电设备集成到建筑和建材上的技术 ，属于分布式光伏电站的一种类型 。 BAPV （ Building Attached Photovoltaic）概念的出现主要 是为了 区别 于 BIPV，实际上 BAPV就是已经发展多年的屋顶分布式电站及其简易变形。 图 2： 立柱式 BAPV光伏屋顶实景图 图 3： 斜屋面 BAPV光伏屋顶实景图 资料来源：公开资料，申港证券研究所 资料来源：公开资料，申港证券研究所 BIPV 相对于 BAPV 最大的区别在于光伏和建筑相结合的一体化程度更深， BAPV 从本质上来说电站属性更加突出，而 BIPV 组件虽然具备光伏发电性能，但 基础属 性 上 是一种建筑材料。 因此除发电性能外 ，建筑标准、产权划分 等方面是 BIPV面 临的主要问题。 同时也因为 BIPV 的建材属性更突出，其在建筑上的应用场景也更加丰富，除了 BAPV也可以用的 平屋顶、斜屋顶、幕墙 外，透明 采光顶、 遮阳棚 等 应用场景 都可 以安装 BIPV。 12.1 8.6 13.7 30.3 33.6 23.3 17.9 32.7 0.8 2.1 1.4 4.2 19.4 21.0 12.2 15.5 -100.0% -50.0% 0.0% 50.0% 100.0% 150.0% 200.0% 250.0% 300.0% 350.0% 400.0% 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 集中式装机（ GW） 分布式装机（ GW） 集中式同比增长（ %） 分布式同比增长（ %） 电气设备 行业深度研究 敬请参阅最后一页免责声明 7 / 58 证券研究报告 图 4： BIPV屋顶实景图 图 5： BIPV采光顶实景图 资料来源：公开资料，申港证券研究所 资料来源：公开资料，申港证券研究所 图 6： 北京世园会中国馆 BIPV幕墙实景图 图 7： BIPV遮阳板实景图 资料来源：公开资料，申港证券研究所 资料来源：公开资料，申港证券研究所 在结构上，目前市面上主流的装配式 BIPV 产品减去了传统分布式电站所需要的光 伏支架，而是通过直接压覆在彩钢瓦上，通过结构件固定与其形成一体化模块产品， 直接作为屋顶建材安装在建筑上，因此对 BIPV 组件的强度硬度、防水防风防火等 性能要求较高，从而对光伏 玻璃的质量要求也更高。 电气设备 行业深度研究 敬请参阅最后一页免责声明 8 / 58 证券研究报告 图 8： BIPV产品结构示意图 资料来源：公开资料，申港证券研究所 BIPV 和 BAPV在帮助建筑实现清洁能源替代方面具备相同的作用， BAPV 技术发 展阶段更加成熟，之前 BIPV 受制于玻璃性能、产品技术标准等因素，发展较慢， 但二者起步都很早。 上量 主要通过新增建筑设计配置和存量建筑改造来达成 。  新增建筑： 可以从建筑设计阶段将使用光伏建筑一体化产品 纳入到设计规划中， 用更低的成本达到更充分地发挥发电效益的目的。从产品特性来看， BIPV对屋顶 面积的利用更加充分，可以有效提高单位面积功率 15~30%；从成本来看，两者 材料成本基本相当， BIPV可以通过光伏厂商与建材厂商的深度合作进一步降本， 同时使用年限更长，成本具备优势。 对于新增建筑，无论是从成本、还是美观角 度来说， BIPV都具备显著的优势。 图 9： BAPV利用反光玻璃增加发电量 图 10： BAPV间距示意图 资料来源：《建筑太阳能一体化光伏组件安装设计图集》，申港证券研究所 资料来源：《建筑太阳能一体化光伏组件安装设计图集》，申港证券研究所  存量建筑： 由于建筑结构已经确定， 业主通常会根据建筑改造条件和周围环境的 实际情况选择使用 BAPV或者 BIPV产品。一般来说，混凝土屋顶更适用于 BAPV 产品，不改变原有的建筑结构 ，不替代建材本身 ；而钢结构屋顶，由于建造成本 BIPV相对 BAPV更具优势， BIPV的使用比例较大。另外由于建筑的外墙结构在 建成后无法改变， 存量建筑幕墙只能使用 BAPV产品。 对于存量建筑， BAPV和 BIPV各有千秋，共享市场。 电气设备 行业深度研究 敬请参阅最后一页免责声明 9 / 58 证券研究报告 图 11： BAPV平面屋顶改造示意图 资料来源：《建筑太阳能一体化光伏组件安装设计图集》，申港证券研究所 随着光伏发电技术日臻成熟，光伏玻璃钢化技术不断提升，组件厂与建材厂的磨合 升温， 长期来看，在光伏建筑一体化领域， BIPV是确定性的发展方向。 屋顶和幕墙是 BIPV主要应用场景。目前的市场格局是，晶硅组件霸占几乎全部屋 顶市场，幕墙则根据外观需求、透光度要求、墙面材料等区别，薄膜和晶硅二分天 下。 2.2 光伏屋顶： BIPV主要增量空间 屋顶是封闭建筑 的 必要构成部分，且多年屋顶分布式的设计和应用经验也为 BIPV 在该场景的推广打下良好基础。 根据住建部《城乡建设统计年鉴》， 2020年我国城镇 （除农村外的地区） 建筑用地 约 800亿平， 建筑屋顶面积约 300亿平，此外我国每年新增建筑面积 20~30亿平， 具备装配 BIPV条件的屋顶占比 15~20%，行业空间广阔。 装配比例较高的建筑类型主要是工商业和公共建筑屋顶。 我国城镇居民建筑以高层 为主，屋顶空间较小且形貌多样， BIPV应用空间有限，同时国内居民电价较低，项 目收益率相对较低。 相对应的，我国工商业屋顶多以平房为主，屋顶面积较大，标准化程度较高，同时 工商业电价相对较高，且白天用电高峰的特点更适合光伏发电性质 。此外，国内主 流的 BIPV产品是采用彩钢瓦叠加光伏组件的装配式产品，住宅应用条件的 适配性 较低。工商业屋顶 将成为我国 BIPV市场发展的突破口。 电气设备 行业深度研究 敬请参阅最后一页免责声明 10 / 58 证券研究报告 2.3 光伏幕墙：薄膜电池的春天 薄膜电池主要包括铜铟镓硒（ CIGS）、碲化镉（ CdTe）、钙钛矿（ PSC）等材料路 线。薄膜电池在幕墙 BIPV领域占据主流地位。 薄膜组件和晶硅组件相比，薄膜电池的弱光效应好，比晶硅发电时间长，对散射光 的吸收好；薄膜电池的温度系数低，随着组件温度的升高导致效率的减少仅为晶硅 的一半；但晶硅组件的价格更低。所以目前针对工商业厂房屋顶为主的 BIPV系统， 晶硅组件是更好的选择；而透明薄膜更适用于幕墙产品，或者在未来对追求美观的 需求 上升，薄膜组件或可分屋顶的一杯羹。 目前应用于幕墙的薄膜电池产品以 CdTe为主。 前几年薄膜电池市场份额不断下滑， 主要 原因在于薄膜电池 成本降速低于晶硅电池，从 2012年起， CdTe电池产量增长 缓慢 ，但随着 CdTe电池成本降 低 至具备竞争力水平，将 开启新一轮产能扩张 ， 未 来几年有望触底反弹。 3. 行业标准 ：万亿鸿图业绩兑现的基线 BIPV并不是一个新概念，自国内第一个 BIPV项目落地至今已过去了 15年 ，但在 当下时点 BIPV市场仍是一片蓝海 。 早期进入行业的多是 幕墙 以及钢结构 建材 厂商 ，他们 不仅 在行业内积累了 丰富经验 和渠道，同时由于 建材对防水防火等安全等级要求高，设计院资源和行业进入门槛 较高， 组件厂虽然掌握 BIPV 产品核心竞争力技术，但在渠道与经验方面仍需通过 建材厂商来做建设引导。 头部组件厂可以通过与建材厂商的深度合作，达到产业链 向下延 伸 以完善行业布局的目的。 目前国内的 BIPV系统严格来说仍然是分布式光伏电站的变形，并没有真正 地 做到 光伏建筑一体化 。 成熟的 BIPV产品需要光伏电池片与建材更加紧密的结合，形成 完全一体化的建材产品，典型代表是特斯拉的光伏屋顶瓦片 Solar Roof，直接将电 池片作为瓦片安装在屋顶上 。 但 这样 会牺牲必要的组件表面积，失去了钢结构的辅助，对组件本身的 耐候性、安 全性、防水 性 、 防火性等要求也会更高，同时由于需要完美匹配建筑结构，组件产 品的定制化程度很高，难以形成规模化标准生产，且成本偏高。在我国当前电价水 平下，短期内不具备盈利能力 。 在很长一段时间内仍需要组件厂与建材厂进行合作， 来覆盖这片蓝海市场。 电气设备 行业深度研究 敬请参阅最后一页免责声明 11 / 58 证券研究报告 图 12： 特斯拉光储电一体化生态效果图 资料来源：特斯拉官网，申港证券研究所 图 13： 特斯拉 BIPV光伏屋顶实景图 图 14： 特斯拉 BIPV光伏屋顶瓦片 资料来源：公开资料，申港证券研究所 资料来源：特斯拉官网，申港证券研究所 国内主流 BIPV产品是将组件进行组件化改造，做成标准化产品，最高程度地保持 组件发电效率、最大化电池有效发电面积在屋顶面积中占比，以达到最大化光伏发 电屋顶性价比，但同时也限制了应用场景，目前主要应用于工商业厂房屋顶、防雨 车棚等形状规律、坡度较小、表面平整的大面积屋顶。 在光伏行业，我国无论是技术水平还是产能储备都走在全球前列；在建材行业，幕 墙和钢结构企业的技术经验、产能建设、市场渠道方面也早已做好了充分准备。 供 给端不对行业发展造成限 制影响，可以催化 BIPV这个新兴行业快速打开的因素主 要有两点：一是国家政策引导；二是行业标准完善。 3.1 标准制定现状：还差临门一脚 我国限制 BIPV 推广的标准化问题主要体现在两方面：一是 BIPV 自身产品性质、 产权划分、技术标准；二是装配式建筑相关构件、设计标准。 电气设备 行业深度研究 敬请参阅最后一页免责声明 12 / 58 证券研究报告 3.1.1 BIPV行业规范正在完善 BIPV 从生产、建设、运行再到拆除，是一个设计多方主体的过程 ，产权划分模糊 延后了商业模式的建立。 生产阶段主要涉及光伏组件厂和建材厂；建设阶段涉及到 投资方、施工方以及建筑业主，运行阶段也存在建筑所有者和使用者分离的状况。 因此在多方之间明确收益主体和 产权责任 是一个消耗较高交涉成本的过程 。由于牵 涉主体过于复杂，目前行业尚未出台明确的划分标准，但在行业热度不断升高，国 家政策支持倾向逐渐明朗背景下，划分标准落地指日可待。 BIPV 本质上是建材，但又与建材有区别 ，因此需要一整套全新的行业标准来对产 品技术做出相关规定。 BIPV 以建材属性为主，发电属性为辅，性能指标往往高于 普通光伏系统， BIPV 产品供应链配套往往先需获得中国建材检验认证集团等相关 认证。 标准化 工作在多年以前行业诞生之初就以启动，从对产品各种原材料的性能要求， 到项目施工要求，到安全性要求，到逆变器等系统设备标准要求 ，再到 BIPV 产品 本身性能要求， 正在陆续出台填补行业空白 ，但目前仍不完善，以及部分标准涉及 到发布日期和实施日期的滞后性，导致行业发展速度延缓。 表 1： BIPV相关标准性文件 发布时间 发布主体 文件名称 领域 文件内容概括 2014/9/29 住建部建筑制品与构配件标委会 《建筑光伏组件用乙烯 -醋 酸乙烯共聚物（ EVA）胶 膜》 EVA胶膜 规定了建筑光伏用 EVA胶膜的术语和定义、分 类及标记、一般要求、要求、试验方法、检验 规则、标志等 2014/10/14 全国建筑用玻璃标委会 《建筑用薄膜光伏中空玻璃一致性评定要求》 玻璃 规定了建筑用薄膜光伏中空玻璃术语和定义、评定要求、型式试验及材料变更定型试验 2014/10/20 住建部建筑制品与构配件标委会 《建筑光伏组件用聚乙烯醇缩丁醛（ PVB）胶膜》 PVB胶膜 规定了建筑光伏用 PVB 胶膜的术语和定义、分类及标记、、要求、试验方法、检验规则等 2014/12/4 住建部建筑制品与构配件标委会 《建筑光伏夹层玻璃用封边保护剂》 玻璃 规定了建筑光伏夹层玻璃用封边保护剂的术 语和定义、分类及标记、一般要求、要求、试 验方法、检验规则、标志等 2015/1/20 住建部建筑电气标委会 《建筑光伏系统 无逆流并网逆变装置》 逆变器 规定了无逆流并网逆变装置的术语和定义、分 类及标记、一般要求、要求、试验方法、检验 规则、标志等 2015/8/31 安徽省建筑节能标委会 《建筑用光伏构件》 构件 规定了建筑用光伏构件的术语和定义、要求、 试验方法、检验规则及标志、包装、运输和贮 存。 本标准规定的建筑用光伏 构件适用于建 筑的非承重外围护结构。 2015/11/13 住建部 《建筑用光伏遮阳构件通用技术条件》 构件 规定了建筑用光伏遮阳构件的术语和定义、分类和标记、一般要求、要求和试验方法 2016/6/14 住建部 《建筑用光伏构件通用技术要求》 构件 规定了建筑用光伏构件的术语和定义、分类及 标记、一般要求、要求、试验方法、检验规则、 标志等 2017/2/23 辽宁省质量技术监督局 《绿色建筑材料评价标准》 绿色建筑 地方标准 2017/12/8 全国建筑用玻璃 《绿色产品评价建筑玻 玻璃 规定了建筑玻璃绿色产品评价的术语和定义、 电气设备 行业深度研究 敬请参阅最后一页免责声明 13 / 58 证券研究报告 发布时间 发布主体 文件名称 领域 文件内容概括 标委会、 国家标委 会 璃》 评价要求和评价方法，适用于建筑用钢化玻 璃、夹层玻璃、中空玻璃的评价 2017/12/22 住建部 《建筑用柔性薄膜光伏组件》 薄膜组件 规定了建筑用柔性薄膜光伏组件的术语和定 义、分类及标记、一般要求、要求、试验方法、 检验规则、标志等 2018/8/8 安徽省市场监督管理局 《建筑光伏系统防火技术规范》 建筑光伏 规定了建筑光伏系统防火的防火设计、工程施 工、工程验收。 本标准适用于在工业与民用建 筑上安装的光伏系统（包括建筑光伏一体化系 统和建筑附加光伏系统）的防火设计及其防火 保护的施工和验收。 2018/9/21 河北省质量技术监督局 《建筑幕墙用光伏系统通用技术要求》 建材 -幕墙 规定了建筑幕墙用光伏系统的术语和定义、分类、要求和试验方法 2018/12/28 国家监管局、标委 会 《建筑用光伏遮阳板》 建材 -遮阳板 规定了建筑用光伏遮阳板的术语和定义、分类 和标记、一般要求、要求、试验方法、检验规 则、标志、包装、运输和贮存 2018/12/28 国家监管局、标委 会 《光伏建筑一体化（ BIPV） 组件电池额定工作温度测 试方法》 电池 规定了光伏建筑一体化组件电池额定工作温 度的测试方法，包括属于和定义、测试原理、 测试装置、样品制备、测试程序和测试报告 2018/12/28 国家监管局、标委 会 《光伏建筑一体化系统防雷技术规范》 安全 规定了光伏建筑一体化系统的直击雷防护、雷 电电磁脉冲防护及相关雷电防护装置的检测 和维护要求等 2019/1/24 住建部 《近零能耗建筑技术标准》 建筑 明确了超低能耗建筑、近零能耗建筑、零能耗建筑和产能建筑的相关定义 2019/2/14 中国光伏行业协会 《户用光伏并网发电系统系列标准》 发电系统 对户用光伏并网发电系统的安装准备、设计规 范、安装过程与验收、运行维护和发电性能评 估制定了相关标准 2019/3/13 住建部 《绿色建筑评价标准》 建筑 国家标准文件，提出应推广建筑节能技术，提 高建筑节能标准，推广绿色建筑和建材，支持 与鼓励太阳能发电新能源技术，反展被动式房 屋等绿色节能建筑 2019/6/4 国家监管局、标委 会 《光伏与建筑一体化发电系统验收规范》 发电系统 规定了光伏与建筑一体化发电系统验收的术 语和定义，验收的基本要求，以及结构相关工 程验收、电气工程验收、系统整体验收等分项 验收的内容。 2019/12/31 国家监管局、标委 会 《建筑用太阳能光伏夹层玻璃的重测导则》 玻璃 规定了建筑用太阳能光伏夹层玻璃的重测要求、试验方法、检验规则以及检测或认证报告 2019/12/31 国家监管局、标委 会 《建筑光伏幕墙采光顶检测方法》 建材 -幕墙 规定了建筑光伏幕墙和光伏采光顶检测方法 的试件、检测项目和方法、检测顺序和结果表 达及检测报告 2020/3/24 中国建筑装饰协会 《光电建筑技术应用规程》 建筑 规定了新建、改建、扩建及既有建筑中采用光 电建筑技术的设计、制作、安装、测试及验收 流程。 2020/10/11 中国建筑材料联合会 《建筑光伏玻璃组件色差检测方法》 组件 规定了建筑光伏玻璃组件色差检测方法的测试要求、测试方法、数据处理和测试报告 资料来源：公开资料整理，申港证券研究所 电气设备 行业深度研究 敬请参阅最后一页免责声明 14 / 58 证券研究报告 3.1.2 装配式建筑 正处在快速发展通道 装配式建筑直接在工厂进行现场作业，将加工制作好建筑用构件和配件运输到建筑 施工现场，通过可靠的连接方式在现场装配安装而成，具有缩短工期、减少能耗、 降低成本等优点，主要包括混凝土结构、钢结构、现代木结构建筑等。钢结构装配 式建筑的结构特点，可以在设计阶段较为方便的与 BIPV产品结合。 2016年 9月，国务院发布《关于大力发展装配式建筑的指导意见》，提到争取用 10 年时间使装配式建筑占新增建筑面积比例达到 30%，自此开启装配式建筑快速发展 通道。 2020年，京津冀、长三角、珠三角等重点推进地区新开工装配式建筑占全国的 比例 为 54.6%， 其中，上海市新开工装配式建筑占新建建筑的比例为 91.7%，北京市 40.2%，天津市、江苏省、浙江省、湖南省和海南省均超过 30%。 2020年我国新增装配式建筑 6.3亿平，占全年新增建筑比例 20%，相对 2016年的 4.97%提升 15.03 pct，成果显著，我们预计 2021年装配式建筑占比可提升至 25%， 对应面积 7.9亿平。 图 15： 我国装配式建筑年新增面积 资料来源：住建部，申港证券研究所 装配式建筑以混凝土和钢结构为主， 2020年混凝土结构新增建筑 4.3亿平，在装配 式建筑中占比 68.3%，钢结构新增建筑 1.9亿平，占比 30.2%，占据装配式市场绝 大部分的份额。 考虑到钢结构装配式建筑与 BIPV 产品的天生适配性，市场成熟后 BIPV 在该领域 渗透率可达 50%以上。按照年均新增建筑面积 20~30亿平、装配式建筑 30%渗透 率目标、钢结构 30%市占率进行计算，对应装机规模 3~4.5GW。 0.7 1.1 1.6 2.9 4.2 6.3 7.9 4% 5% 7% 10% 13% 20% 25% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021E 新增装配式建筑（亿平） 装配式建筑占比（ %） 电气设备 行业深度研究 敬请参阅最后一页免责声明 15 / 58 证券研究报告 图 16： 2020年装配式建筑各类型面积及占比 资料来源：住建部，申港证券研究所 标准化程度不高 在一定程度上 制约了装配式建筑发展 ，目前住建部正在积极牵头进 行相关标准的制定，预计 2021年底前将看到显著成效。  2020年 8月，住建部 发布《钢结构住宅主要构件尺寸指南》，引导生产企业与设 计单位、施工单位就构件和部品部件的常用尺寸进行协调统一 。  2021年 4月， 《装配式住宅设计选型标准（征求意见稿）》 发布，是住建部 组织中 国建筑标准设计研究院等单位 共同 起草 的 行业标准 ，对 结构系统、外围护系统、 设备与管线系统 、 内装修系统 做出标准性规定。  另外 《装配式混凝土结构住宅主要构件尺寸指南》 、 《住宅装配化装修主要部品部 件尺寸指南》 正在编制中。 3.2 行业 空间 取之不尽用之不竭 尽管行业标准存在滞后，但是 需求 市场已做好准 备随时为行业打开庞大空间。 经测 算， 我们认为 BIPV在项目收益上已具备大规模 建设的可行性， 在 行业空间方面的 潜力同样十分庞大。 我国存量建筑可进行屋顶改造的 BIPV 总装机空间达 662~745GW，预计 2021 年 BIPV装机 0.9~1.2GW， 2025年 26.4~41.3GW， 2030年 54.6~75.4GW，一般情 境下复合增长率 2021~25年 130%， 2021~30年 56.8%。 3.2.1 屋顶 BIPV面积渗透率预测 由于 BIPV幕墙产品的使用领域较为灵活，难以进行较为准确的定量测算，且屋顶 是主要的应用场景，因此接下来的测算主要针对 BIPV屋顶 。 住建部每年发布的《 城乡建设统计年鉴 》将城市、县城的