中泰证券：核电重回景气周期，设备投资大潮将至.pdf

请务必阅k文之重‰明部分 1 核电重回景气周期设备投资大潮将至 机械设备/核电设备 证券研究报告/行业深度报告 2023年6月8日 [Table_Title] 级增持 维持 Ā 分冯胜 g业证书S0740519050004 Email fengshengr.qlzq.com.cn [Table_Profit] 本状况 N市公数 行业{市|百万元 行业流通市|百万元 [Table_QuotePic] 行业-市场对比 公持有票比例 [Table_Report] 关告 景业能688290Ā核业 能W春风，能装备Ÿ}升 起20230329 [Table_Finance] 重公本状况 简 元 EPS PE PEG 级 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 景业智能 66.63 1.23 1.75 2.37 3.17 54.17 38.17 28.17 21.00 增持 江苏神通 10.97 0.45 0.65 0.84 1.06 24.47 16.75 13.03 10.34 未评级 科新机电 15.67 0.44 0.66 0.94 1.22 35.41 23.76 16.66 12.79 未评级 兰石重装 6.43 0.13 0.21 0.29 0.38 47.74 29.92 22.23 16.88 未评级 中核科技 11.98 0.45 0.60 0.80 1.04 26.86 19.90 15.04 11.54 未评级 应流股份 16.10 0.59 0.71 0.90 1.17 36.22 22.66 17.72 13.50 未评级 备注 选取6月8 告摘‰  全w发展，核电技ok]于新输}W 铀输2随着核电目逐年增，核输需n将随之增2 表29新输{意 请务必阅k文之重‰明部分 - 20 - 行业度告 来源核燃料组件运输容器应用Ā状概述;、中泰证券研究所  }W铀输温压下，}W铀为色v淡黄色晶_， 黄饼2目_输已国产W，‰有3m14m1740L {，740L为年国产代产品2  ‰产O业中安瑞1中核核1中核_华兰重装[公 Ā2  新输 核组件输用于装未Ÿ照1未发核 链_应组件，能_满足放射性危货物安全输‰n2输 应确保w有足_刚度，‰由外部支部件包1—1 托1{部件r2我国早期赖国1国口，年国产 代2目_核|vANT-12A已国产代，Wn 150万元左右2  市场空间o预计2030年新输市场空间为20.17 元2 1Ā 假条件N核电组数量按S四期间装量目o为 7000万S瓦，折\S四期间年新增5组，假 续维持此增Ÿ 2Ā 假条件二目_多数应堆堆芯组件为157组，假 W年1/3组件需‰c，即W组年需c32组 组件 3Ā 假条件三NNnO输年最多可输4 次， 但由于|Y条件1路{较远{原因，年际输有 2 次， 假新输同样N年输n次 4Ā 假条件四新输W次输组件数量为n组ĀW 为150万元  ‰产O业中核核1新电1连原{2  O输由于O强放射性衰变释放热量{性，O 输需w备能_蔽Ÿ射1散热}1可吸w击{{性2由于类 v造难度较高，早期口百吨级O输|量 3000万左右2年我国逐oO输国产代， ‰产有RY-1A1B1CNSC，分别由连原中核核产2 CNSC为我国年国产W百吨级O输，目_未量产2 同，新电k紧入O输|发2 请务必阅k文之重‰明部分 - 21 - 行业度告  市场空间o预计2030年O输市场空间为103.44 元2 1Ā假条件‰假条件同N，百吨级O输W次可 输26组组件Ā由于未量产，假W1元，为同类 口备格50左右2 表30新1O输市场空间o 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 运行核电组数量台Ā 60 65 70 76 82 88 95 103 新增台数台Ā 5 5 5 6 6 7 7 8 单台组组件 157 157 157 157 157 157 157 157 当年c组件数量组Ā 3140 3402 3663 3977 4291 4605 4972 5390 乏燃料运输组件 单n容单次运输组件数量组Ā 26 26 26 26 26 26 26 26 年运输次数 2 2 2 2 2 2 2 2 所需O运输容数量nĀ 60 65 70 76 83 89 96 104 O运输容单价元Ā 1 1 1 1 1 1 1 1 O运输容市场空间元Ā 60.4 65.4 70.4 76.5 82.5 88.6 95.6 103.7 新燃料运输组件 单n容单次运输组件数量组Ā 2 2 2 2 2 2 2 2 年运输次数 2 2 2 2 2 2 2 2 所需O运输容数量nĀ 785.0 850.4 915.8 994.3 1072.8 1151.3 1242.9 1347.6 O运输容单价元Ā 0.015 0.015 0.015 0.015 0.015 0.015 0.015 0.015 O运输容市场空间元Ā 11.78 12.76 13.74 14.92 16.09 17.27 18.64 20.21 来源中泰证券研究所测算 中核电备核电高增景下，备需n释放即  核电备核电s比[2W核电组200元， 通核电中备1建其比例分别为 50140 10，W组备达百元，o核电目最重‰本开支2  核电内备‰分为三类核备1规备1辅系， 其比例分别为 58122 202核备由于最复杂，因 此备入最高2核备o承热核应‰部分，其技o量最 高，对安全计‰n_最高，w备‰备产能力公对较少; 规备与传{电用备类似，技o水，且壁垒较低， 公数量较多; 辅系{规k对小1类多2 表31 核电s比 表32T{域s比 请务必阅k文之重‰明部分 - 22 - 行业度告 来源中国核电、前瞻经济学人、中泰证券研究所 来源中国核电、前瞻经济学人、中泰证券研究所  从备|量看，核中‰备s比较高，压力1} 发送1道三\计s核备63，其次|量较高产品为核 级–门，s比12Ā规中，}轮1冷凝1–门三s比 分别为241211192 表33 核‰备s比 表34规‰备s比 来源中国核电、前瞻经济学人、中泰证券研究所 来源中国核电、前瞻经济学人、中泰证券研究所 表35核电系备用途1s比‰产商 备 用途 总资占比 主‰生产商 核岛备 力容 安置核反应堆并承受其运行力的密闭容， _为防k辐射性外泄的第二道屏ž 13 东方电|1N海电|1\滨电|1 中国一重 主管道热c 主管道连接核岛内T种容的承件， 是核蒸汽供应系统 输出堆芯热能的主动脉 12 台海核电1东方电|1中国一 重 蒸汽发生 将反应堆产生的热量传递蒸汽发生二次，产生的蒸 汽经一1二级汽水分离干燥动汽轮发电发电 10 东方电|1N海电|1\滨电|1 中国一重1久立{材 核级–门 核电站中使用数量较多的承备和介质输送控制备， 连接整n核电站的数百n系统，控制并调节介质的力1 温度1流向1流量，并力容核电系统起着安全 护的重‰_用 6 中核技1江苏神通1纽威份等 主泵 主泵位于核岛脏部位，用来将热水泵入蒸发转c热 能，是核电运转控制水循环的关键， 于核电站的一级 备 5 东方电|1\滨电|1N海 电|1}富控1 应流 份1中密控 堆内 安反应堆力容内，容纳并支撑堆芯 3 东方电|1N海电|1应流份1海陆重工 控制棒驱动 反应堆本_中动_的部件，g行反应堆控制和护功能 2 东方电|1N海电|1}富控 核传送 将核时输送至v送出反应堆 2 东方电|1\滨电|1N海电| 核级缆 种类1数量繁多，按用途分o 1Ā电力电缆 2Ā控制电缆 3Āo量电缆 4Ā通电缆 5Ā防{电缆五类 2 东方电|1\滨电|1N海电|1沃\核材等 稳 控制核电厂主冷却剂系统的力稳‰求|，防k主冷 1 东方电|1N海电|1\滨 请务必阅k文之重‰明部分 - 23 - 行业度告 却剂汽W，同时也防k主冷却剂系统超 电|1 中国一重 安注箱和硼注箱 应e安全备 1 西安核备1海陆重工 规岛备 管道系统冷 管道1泵冷组成的冷系统用于为反应堆降温并输 送反应堆内热能 ， 并维持反应堆温度平衡 9 东方电|1N海电|1中国一 重 汽轮 利用高温高蒸汽动轮高Ÿ旋转， 将热能转W为械能 5 发电 将械能转c成电能的械备 4 电份1\滨电| 汽水分离 一是将高出口蒸汽中的水分分离出来送热以 降低蒸汽度Ā二是汽水分离的循环蒸汽进行热， 使之变为wo 70～80℃热度的蒸汽以提高组效 3 \滨电|等 其它 1 辅助系统 辅助系统 20 南风份 来源国家能源局X极星电力网中国广核招股说明书前瞻经济学人相关公司官网中泰证券研究所  核‰备产商国O为2核备‰包压力1}发 道{，N三类备\三备2核_用o将核能转 W为热能，o核电组核，类备w有技o壁垒高1批o格1 入{，目_核备v造商多为国O，‰产商包东 方电|1N电|1中国N重\滨电|2  压力国内已批量W产，产商中国N重为Ÿ2压 力o安核应堆并承其行压力密闭，_ 应堆压力，对核安全关重‰2类备w有v造技oo准高1 难度使用|期{{，因此其\v造r本较高2yo中国 N重2020年{，国内部分应堆压力由中国N重v造2 表36核电应堆压力 来源中国一重招股说明书、中泰证券研究所  道目_国内‰产商为中国N重1中国二重1核电2 被为核电动脉，连接应堆N次冷却剂系压力 1}发1泵{关部件，整n核电能量传输 {中起着关重‰_用，道o核组件重‰部分之N2  }发‰产商为东方电|1N电|1\滨电|1 中国N重2}发o连接压水堆核电厂N回路1二回路}， 将应堆产热量传递}发二次，产}N1 二级}水分离动}轮发电发电2  核级–门产商民O为，产商包江苏通1中核技1纽威 份{2核电–门o核电中使用数量较多质输送控v备，连 接整n核电众多系，w有jk1节1流1防逆流1稳压1分 请务必阅k文之重‰明部分 - 24 - 行业度告 流v流泄压{能，o核电可靠行本保ž2–门从安全级别 N分为核安全a级1b级1c级1非核级2其中核安全a级‰n最高2 同–门类较多，包闸–1–1jk–1隔–1w–1k回–1 安全–1节–1其–2 表37O同安全级别–门数量 表38核电–门分_ 来源核电阀门国产W分析;、中泰证券研究所 来源核电阀门国产W分析;、中泰证券研究所  W百万S瓦组–门|量12元2 W核电组W 200元，核级–门s核12左右，W组–门 |量12元左右2yo江苏通说明书，Nn 100 万S瓦组核电中，核–1w– 1700 ，按照目_ o格计 6500 万元Ā规电辅–1w– 2100 多， 3500万元2\计w–1–|量为1元2  核电–门市场空间o核电–门需n‰由新增维修cr， 预计S四期间–门市场空间年80元左右2 1Ā新增按S四期间7000万S瓦装目o，假新增15 100万S瓦组，折\W年新增5组2W组核电–门 |量12元，2023年新增组带动–门市场空间为60元2 2Ā维修c–门o需‰维‰备，核电–门N 维修Ns核电维修{ 50N，Wn百万S瓦组年 –门维修用为3350万元，按有装量计，2023年维修 –门市场空间接20元2 表39核电–门市场空间o 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 运行核电组数量台Ā 60 65 70 76 82 88 95 103 新增台数台Ā 5 5 5 6 6 7 7 8 容量万千瓦Ā 5997 6477 6995 7554 8159 8812 9516 10278 单台组维修c资元Ā 0.335 0.335 0.335 0.335 0.335 0.335 0.335 0.335 存量组维修c带动–门市场空 间元Ā 20 22 23 25 27 30 32 34 新增核电组–门资元Ā 12 12 12 12 12 12 12 12 新增组带动–门市场空间 元Ā 60 60 62 72 72 84 84 96 年新增–门市场空间元Ā 80 82 86 97 99 114 116 130 来源江苏神通招股说明书、中泰证券研究所测算 请务必阅k文之重‰明部分 - 25 - 行业度告 下电营中核核为，华能国电为期之秀  我国核电营目_\寡}格局，国电1华能为期之秀2 我国核电营需持照，早期有中核中核持有核电营照2 2015年国电与国核电技o公重组第三照，华能 于2020年第四照2目_我国持有核电营照公增 42  行核电目中，中核与核装量s比达962j 2023 年 3 月，我国入商业行核电组q 55 O验快堆Ā，装 量为 5676 万S瓦2目_，中国核核电组q 27，装 量为 3062.6 万S瓦，s全国{装量 54Ā中国核电公控 核电组q 25 ，{装量达r 2375万S瓦，s全国 {装量 422 表40建r核电目装量s比jk2023年3 月Ā 表41建核电目装量s比jk2023年3月Ā 来源中国核电年报、中广核年报、中泰证券研究所 来源中国核电年报、中广核年报、中泰证券研究所  建核电目中，国电华能装量s比升2j 2023年 3 月 ，我国q有建核电组 19 ，建核电{装量 2221.5万S瓦2中国核电1中核1国电1华能分别拥有91 61212，s比分别为 461321111112  jk2023年3月，我国行核电组55，装量5699.33万S 瓦2 表42目_国内行核电组所使用技o营商情况jk2023年3月Ā 核电厂 组 堆型 容量万千瓦Ā 运营商 技o类型 亚湾核电 站 1号组 水堆 98.4 中广核 第二代，国M310 2号组 水堆 98.4 中广核 第二代，国M310 岭澳核电站 1号组 水堆 98.4 中广核 第二代，国M310 2号组 水堆 98.4 中广核 第二代，国M310 3号组 水堆 108.6 中广核 第二代，CPR1000 4号组 水堆 108.6 中广核 第二代，CPR1000 阳江核电厂 1号组 水堆 108.6 中广核 第二代，CPR1000 2号组 水堆 108.6 中广核 第二代，CPR1000 3号组 水堆 108.6 中广核 第二代，CPR1000 4号组 水堆 108.6 中广核 第二代，CPR1000 5号组 水堆 111.9 中广核 第三代，ACPR1000 6号组 水堆 111.9 中广核 第三代，ACPR1000 请务必阅k文之重‰明部分 - 26 - 行业度告 防城港核电 厂 1号组 水堆 108.6 中广核 第二代，CPR1000 2号组 水堆 108.6 中广核 第二代，CPR1000 3号组 水堆 118 中广核 华Ÿ一号 德核电厂 1号组 水堆 108.9 中广核 第二代，CPR1000 2号组 水堆 108.9 中广核 第二代，CPR1000 3号组 水堆 108.9 中广核 第二代，CPR1000 4号组 水堆 108.9 中广核 第二代，CPR1000 台}核电厂 1号组 水堆 175 中广核 第三代，国EPR 2号组 水堆 175 中广核 第三代，国EPR 红沿河核电 厂 1号组 水堆 111.88 中广核1中电 第二代，CPR1000 2号组 水堆 111.88 中广核1中电 第二代，CPR1000 3号组 水堆 111.88 中广核1中电 第二代，CPR1000 4号组 水堆 111.88 中广核1中电 第二代，CPR1000 5号组 水堆 111.88 中广核1中电 第二代，CPR1000 6号组 水堆 111.88 中广核1中电 第二代，CPR1000 秦}核电厂 1号组 水堆 35 中核 第二代，CNP-300 秦}第二核 电厂 1号组 水堆 67 中核 第二代，CNP-600 2号组 水堆 65 中核 第二代，CNP-600 3号组 水堆 66 中核 第二代，CNP-600 4号组 水堆 66 中核 第二代，CNP-600 秦}第三核 电厂 1号组 重水堆 72.8 中核 第三代，拿CANDU-6 2号组 重水堆 72.8 中核 第三代，拿CANDU-6 田湾核电厂 1号组 水堆 106 中核 第三代，罗斯 VVER1000/428 AES-91 2号组 水堆 106 中核 第三代，罗斯 VVER1000/428 AES-91 3号组 水堆 112.6 中核 第三代，罗斯 VVER1000/428 AES-91 4号组 水堆 112.6 中核 第三代，罗斯 VVER1000/428 AES-91 5号组 水堆 95.26 中核 第三代，国M310 6号组 水堆 79.94 中核 第三代，国M310 福清核电厂 1号组 水堆 108.9 中核 第二代，国M310 2号组 水堆 108.9 中核 第二代，国M310 3号组 水堆 108.9 中核 第二代，国M310 4号组 水堆 108.9 中核 第二代，国M310 5号组 水堆 116.1 中核 第三代，华Ÿ一号 6号组 水堆 116.1 中核 第三代，华Ÿ一号 三门核电厂 1号组 水堆 125.1 中核 第三代，国AP1000 2号组 水堆 125.1 中核 第三代，国AP1000 昌江核电厂 1号组 水堆 65 中核 第二代，CNP650 2号组 水堆 65 中核 第二代，CNP650 方}核电 厂 1号组 水堆 108.9 中核 第二代，国M310 2号组 水堆 108.9 中核 第二代，国M310 海阳核电厂 1号组 水堆 125.3 国电 第三代，国AP1000 2号组 水堆 125.3 国电 第三代，国AP1000 岛湾核电 厂 1号组 |冷堆 21.1 华能 第四代，HTR200 来源IAEA、中国核能行业协会、中泰证券研究所 表43我国目_建1待建核电目理 核电厂 组 堆型 运营商 技o类型 容量万千瓦Ā 计R运时间 请务必阅k文之重‰明部分 - 27 - 行业度告 y核电 厂 3号组 水堆 中核 罗斯 VVER-1200 127.4 2027年 4号组 水堆 中核 罗斯 VVER-1200 127.4 2027年 漳核电厂 1号组 水堆 中核 华Ÿ一号 121.2 2024年 2号组 水堆 中核 华Ÿ一号 121.2 2025年 田湾核电厂 7号组 水堆 中核 罗斯 VVER-1200 126.5 2026年 8号组 水堆 中核 罗斯 VVER-1200 126.5 2027年 三门核电厂 3号组 水堆 中核 CAP1000 125.1 2027年 4号组 水堆 中核 CAP1000 125.1 2027年 昌江小堆{ 范工厂 水堆 中核 玲Ÿ一号 12.5 2026年 三澳核电厂 1号组 水堆 中广核 华Ÿ一号 120 2026年 2号组 水堆 中广核 华Ÿ一号 120 2027年 {平岭核电 厂 1号组 水堆 中广核 华Ÿ一号 120 2025年 2号组 水堆 中广核 华Ÿ一号 120 2026年 陆核电厂 5号组 水堆 中广核 华Ÿ一号 120 2027年 防城港核电 厂 4号组 水堆 中广核 华Ÿ一号 118 2024年 昌江核电厂 3号组 水堆 华能 华Ÿ一号 120 2026年 4号组 水堆 华能 华Ÿ一号 120 2026年 海阳核电厂 3号组 水堆 国电 CAP1000 125.3 2027年 4号组 水堆 国电 CAP1000 125.3 2027年 漳核电厂 3号组 水堆 中核 华Ÿ一号 121.2 待建 4号组 水堆 中核 华Ÿ一号 121.2 待建 陆核电厂 6号组 水堆 中广核 华Ÿ一号 121.2 待建 廉江核电厂 1号组 水堆 国电 华Ÿ一号 120 待建 2号组 水堆 国电 华Ÿ一号 120 待建 来源Wind、中国核电年报、中广核年报、国家能源局、中泰证券研究所 下O]理有望入景||期，能装备市场需n阔  Oog随着核电行，中变核}逐o—，O足维持 变应，从应堆去除2O有量有用核}，适当 ]理可续{用2O有核}中，铀1钚可重新vr元 件，外N些元}如氪1锶1锝1铯1钷1镎1镅{，国防1宇宙能 源1医疗卫1业|究{ž域w有重‰_用2  我国行O]理行v，年Ož域w入开支 增2国委派府关部门，电_U发电O业征wO ]理用，yo核电O]理]征w使用理暂行 ;财 [2010]58Ā规，核电厂已入商业行年N压水 堆核电组际N•电量_为征w数，征wo准为 0.026 元 / S瓦2年，随着我国存量核电组逐渐增多，O]理问˜迫 眉睫，应w入1支W\N升态2 表44 O]w入支情况 表45核循环产业{意 请务必阅k文之重‰明部分 - 28 - 行业度告 来源wind、中泰证券研究所 来源景业智能招股说明书、中泰证券研究所  我国对于O]理方_为存回w{用2由于我国采用闭_ 核循环 ，将O送入]理厂行{]理2闭_ 核循环 比欧{国所采用开放_回w_于源 {用更高，同可小放射性物 _积并降低性2  存目_存采用存_存n方_2目_全w多 数O存放于堆存水池中，但随着间积累，多数堆内 水池接满Ÿ荷，因此必须由堆存转为离堆存2目_有 n存方_，比于存，_存w有行用低1 退简W1k建灵活度高{_2 表46 CNSCO堆存水池 表47O存流{{意 来源国外核电厂乏燃料贮存方式对比研究;、中泰证券研究所 来源国外核电厂乏燃料贮存方式对比研究;、中泰证券研究所  输O输{中必须使用{v，目_已国 产W2O输由兼有支1中[_蔽1γ _蔽1 衰变热防{隔热能本_，v组件动组件格 ，确保次临}安全中[吸w_，_蔽密]盖o{组 r2早期我国‰使用国计1班牙v造NAC-STCO 输专用罗斯产TUK-153O输2目 _我国O输已破，中核[公中核清 原计产百吨级O输CNSC已于2021年下2 表48 CNSCO输外 表49O输 请务必阅k文之重‰明部分 - 29 - 行业度告 来源中核集团官网、中泰证券研究所 来源生态境部官网、钢制乏燃料运输容器制造通用技术要求;中泰证 券研究所  ]理]理流{由械WŸ1W分离铀 钚转W尾这三部分r2Ÿ流{o将O组件z切r， 将芯块，并对行]理ĀW分离流{采用目_}N 流 PUREX 水}，即磷三O酯TBPĀ_萃取剂， kS二{_z释剂，用四铀羟为原剂，{用铀1钚1 w元}硝水有中O同分配系数，通多次萃取 萃{达r去m1铀钚分离No纯W目2铀钚尾o 将硝铀酰硝钚转W为粉末状铀钚产品，存产品 中，为MOX新2 表50O]理流{ 来源景业智能招股说明书、中泰证券研究所  由于起o较晚，预计我国O]理能力将]于期O足2yo o，预计2025年我国年O产量为1679吨，累计量达 15983吨Ā2030年O产量将达r2467吨，累计量将达r 26620吨2yo景业能说明书估，2035年_我国需‰新建3- 4n800t/年]理能力O]理厂方能达r衡，我们为o 与际情况本\2  O产量o假Nyo我国压水堆核电O离堆 存规R|究;，我国100万kw压水堆核电年产O21t， AP1000组年产O26.5t2假我国Wn100kw压水堆 W年产O为24t2 表51我国核电组O产量o 请务必阅k文之重‰明部分 - 30 - 行业度告 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 核电组数量 台Ā 53 55 60 65 70 76 82 88 95 103 新增台数台Ā 4 2 5 5 5 6 6 7 7 8 容量万千 瓦Ā 5326 5553 5997 6477 6995 7555 8159 8812 9517 10278 单台O年产生 量吨Ā 24 24 24 24 24 24 24 24 24 24 年O增量 吨Ā 1272 1320 1439 1554 1679 1813 1958 2115 2284 2467 单年新增O 吨Ā 96 48 119 115 124 134 145 157 169 183 累计O吨Ā 9990 11310 12749 14304 15983 17796 19754 21869 24153 26620 来源wind、中泰证券研究所测算  O产量o假二yo我国S四规R2035远 景目o纲‰;，2025年我国核电行装量7000万S瓦目o， 对应2022-2025年新增装量年W复\增Ÿ折为8，假 2025-2030年维持此增Ÿ2 表522013-2030年我国O产量累积量估 来源乏燃料后处理困局;、中泰证券研究所测算  我国O]理能力与产O数量o重O匹配2目_O] 理能力只有 50 吨/年，建]理能力 200 吨/年，续目]于o 建2中核曾于 2014年与国核业Ÿ}阿签署了 中\_核电循环目意U明，最因造1选W{问˜未开2 预计我国O产]理能力将未g较间]于O匹配状态，O ]理产建将持续较间2  早期我国O年]理能力为50t22010年，中核四四所 ŸnO]理中间验厂热r，]理产能为50t/年，o 志我国O]理流{s通，但规kW建能力O足2 续中国与国\_建O]理厂，但由于格1选W1 技oOq{问˜持续搁浅2因此，我国早期O]理厂建 期]于发展停滞2  年我国O]理技o取破，对应]理产能开建2 多年|究持续动，我国O]理技o取破2中核Ÿ瑞已 开O]理厂N期{ƒ{建R1目Ā，目年]理O