EV观察系列156：1月国内新能车市场实现预期开门红，保持产销较强走势-20240227-民生证券-32页.pdf

证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 EV观察系列 156 1月国内新能车市场实现预期开 门红，保持产销较强走势 民生电新 邓永康团队 2024年 02月 27日 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 摘要 1 1月国内新能车市场实现预期开门红，保持产销较强走势。 产销层面， 1月新能源乘用车产销分别为 78.7万辆和 72.9万辆，同比分别增长 85.18和 78.68，环比分别下降 32.85和 38.79。 品牌和车型层面，比亚迪纯电动与插混双驱动夯实自主品牌新能源领先地位。同时，以赛力斯、理想、长安、零跑等为代表的增程 式电动车表现尤为较强。产品投放层面，随着自主车企在新能源路线上的多线并举，市场基盘持续扩大。批发层面， 1月新能源乘 用车批发销量达到 68.2万辆，同比增长 76.2，环比下降 38.8； 1月批发渗透率达 32.6，同比增加 5.8pcts。 零售层面， 1月新能 源车市场零售 66.8万辆，同比增长 101.8，环比下降 29.5； 1月零售渗透率达 32.8，同比增加 7.2pcts。 1月动力电池装车量同比上升 100.2，环比下降 32.6。 产量层面， 1月我国动力电池产量 65.2GWh，环比下降 16.1，同比增加 68.0。装车量层面， 1月动力电池装车量 32.3GWh，同 比增长 100.2，环比下降 32.6。 技术路线 层面 ， 1月磷酸铁锂电池装车量 19.7GWh，同比增长 84.2，环比下降 37.1，占总装 车量 60.9， 市场地位稳固。 1月三元电池装车量 12.6GWh，同比增长 131.9，环比下降 23.9，占总装车量 39.0。企业层面， 宁德时代 1月装车量 15.96GWh，占比达 49.41， 比亚迪 1月装车量 达 11.00GWh，市场占比为 18.58，中创新航位居 TOP3， 1月 份单月装车量为 1.75GWh,市场占比达 5.42。前 TOP3累计市场占比共计 73.41。 充电基础设施建设稳中有进，配套布局持续完善。 充电基础设施层面， 24年 1月份全国公共充电桩保有量达 278.2万台，较 23年 12月增加 5.61万台； 从 23年 2月至 24年 1月， 月均新增 公共充电桩约 7.9万台 ； 24年 1月充电基础设施增量 26.5万台 ，新能车国内销量 72.8万辆， 桩车增量比为 1 2.8 。充电量层面， 24 年 1月 全国充电总电量约 42.2亿度，较 23年 12月增长 4.1亿度，同比增长 82.5，环比增长 10.8。 整体上看，充电基础设施继续 高增长趋势 。 全国充电电量主要集中在广东、江苏、河北、四川、浙江、上海、山东、福建、 陕西、河南等省份。 在 TOP10地区中 ，广东省位居公共充电桩保有量、充电电量排行的榜首，浙江省位居换电站总量的榜首。主要换电运营商布局的换电站数量仍在持 续提升。 充电基础设施累计数量结构方面，截至 24年 1月，全国充电基础设施累计数量为 886.1万台，同比增长 63.7。其中公共充 电桩累计 278.2万台，同比增长 51.3，随车配建私人充电桩累计为 607.8万台，同比增长 70.1。 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 摘要 2 投资建议 1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐 a、电池 宁德时代 ； b、隔膜 恩捷股份 ； c、热管理 三花智 控 ； d、高压直流 宏发股份 ； e、薄膜电容 法拉电子 ，建议关注 中熔电气 等。 2） 4680技术迭代，带动产业链升级。 4680目前可以做到 210Wh/kg，后续若体系上使用高镍 91系和硅碳负极，系统能量密度有 可能接近 270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注 a、大圆柱外壳 科达利、斯莱克 ； b、高镍正极 容 百科技、当升科技、芳源股份、长远锂科、华友钴业、振华新材、中伟股份、格林美 ； c、布局 LIFSI 天赐材料、新宙邦 。 3）看 2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注 a、隔膜 恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技 ； b、负 极 璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华 等 。 4）新技术带来明显边际弹性变化。建议关注 a、钠离子电池方面 传艺科技、维科技术、元力股份、丰山集团 ； b、复合集流 体方面 宝明科技、东威科技、元琛科技 。 风险提示 1）上游原材料超预期上涨。 2）终端需求不及预期。 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 目 录 C O N T E N T S 1月动力电池装车量同比上升 100.2，环比下降 32.6。02 投资建议 03 1月国内新能车市场实现预期开门红， 保持产销较强走势01 风险提示 04 1 3 0405 基础充电设施建设稳中向好，配套布 局 持续完善 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 1月国内新能车乘用车市场 实现预期开门红，保持产销 较强走势 01. 4 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 2024年 1月 汽车 产销双超 240万辆，同比快速增长 。 根据中汽协数据， 1月汽车 产销分别为 241万和 243.9万辆，同比分别增加 51.2和 47.9，环比分别下降 21.7和 22.7。 2024年 1月国内新能源车市场实现预期开门红，在产销两端较去年同期有较 大增长，显示出市场在回归常态之后的强劲势头。 新能车汽车 保持产销较强走势 。 根据中汽协数据， 1月， 新能源汽车产销同比高速增长， 分别达到 78.7万辆和 72.9万辆，同比 分别增长 85.3和 78.8，环比分别 下降 32.9和 38.8。市场占有率达 29.9。 24年 汽车行业继续保持稳中向好发展态势。 24年，在国家促消费、稳增长政策的持续推进和新能源汽车产业高质量发展系列 政策的实施下，将进一步激发市场活力和消费潜力。 23年 12月 12日结束的的中央经济工作会议要求“巩固和增强经济回升向 好态势”，将扩大内需放在突出地位，明确提出要提振新能源汽车消费。而 24年 1月，新能源汽车市场表现如期，实现强劲开 门红，市场渗透率持续扩大。 01 1月国内新能车市场实现预期开门红，保持产销较强走势 5 图 1 23-24年 1月 新能源汽车产量数据（辆） 图 2 23-24年 1月 新能源汽车销量数据（辆） 资料来源中汽协，民生证券研究院 资料来源中汽协，民生证券研究院 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000 1400000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2023年 2024年 2023年同比 2024年同比 2023年环比 2024年环比 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000 1400000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2023年 2024年 2023年同比 2024年同比 2023年环比 2024年环比 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 1月新能车市场渗透率 同比上升 。 根据乘联会数据可知，批发层面， 1月新能源乘用车批发销量达到 68.2万辆，同比增长 76.2，环比 下降 38.8。 1月新能源车厂商 批发渗透率 32.6，较 2023年 1月 26.8的渗透率提升 5.8pcts，但较 2023年 12 月的 40.7下降 8.1pcts。 1月，自主品牌新能源车渗透率 43.8；豪华车中的新能源车渗透率 34.5； 零售层面， 1月新能源 车市场零售 66.8万辆，同比增长 101.8，环比下降 29.5； 1月新能源车国内零售渗透率 32.8，较去年同期 25.6的渗透 率提升了 7.2pcts，但较去年 12月渗透率 40.3下降 7.5pcts。 1月，自主品牌中的新能源车渗透率 51.8；豪华车中的新能源 车渗透率 22.3。 整体上 ， 新能车 批发、零售渗透率 24年 1月均高于 23年同期 ，环比回归理性，但仍显示强劲势头 。 01 1月国内新能车市场实现预期开门红，保持产销较强走势 6 图 3 2024年 1月新能源乘用车厂商批发渗透率 （ ） 图 4 2024年 1月 新能源乘用车厂商零售渗透率（ ） 资料来源 乘联会 ， 民生证券研究院 资料来源 乘联会 ，民生证券研究院 0 20 40 60 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 0 20 40 60 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 纯电依旧占据主导地位，插混销量 冲势强劲 。 根据中汽协数据可知，纯电动车 1月产量 48.9万辆，同比增长 63.6，销量 44.5万辆，同比增长 55.1；插混动力汽车 1月产量 29.7万辆，同比增长 136.1，销量 28.4万辆，同比增长 135.0。 从销量结构上看，插电式混动的销量占比 逐渐侵蚀纯电份额 。 1月份纯电动车月销量占比为 61.0， 环比 减少 8.3个 pcts； 1 月份插电式混动车月销量占比 39.0， 环比 增加 8.4个 pcts。 01 1月国内新能车市场实现预期开门红，保持产销较强走势 7 图 5 23年 -24年 1月 纯电动与插电混动销量情况（辆） 图 6 23年 -24年 1月 纯电动与插电混动销量占比（ ） 资料来源中汽协，民生证券研究院 资料来源中汽协，民生证券研究院 0 20 40 60 80 100 0 20 40 60 80 100 纯电月销占比 插电混动月销占比 纯电占比 插电混动占比 -40 0 40 80 120 160 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 700000 800000 900000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2023纯电 2024纯电 2023插电混动 2024插电混动 2023纯电同比 2024纯电同比 2023插电混动同比 2024插电混动同比 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 资料来源乘联会，民生证券研究院 0 20 40 60 AOO AO A B C 2019 2020 2021 2022 2023年 2024年 1月 3 各级别电动车销量分化格局 略显变化 ， A0级和 B级以高份额领先市场。 据乘联会数据， 1月纯电动批发销量 40.4万辆，同比 增长 49.5，环比下降 46.5； 1月 插电混动销量 18.8万辆，同比增长 104，环比下降 23。 1月 B级电动车销量 13.6万辆， 同比增长 35，占纯电动份额 34。 纯电动市场的 A00A0的经济型电动车市场崛起 。 其中 A00级批发销量 8.6万辆，同比增长 151，环比 下降 46，占纯电动 的 21份额； A0级批发销量 8.8万辆，占纯电动的 22份额； A级电动车 批发销量 8.2万 辆 ，占纯电动份额 20； 各级别电动 车销量 总体不强 。 01 1月国内新能车市场实现预期开门红，保持产销较强走势 8 图 7 2024年 1月新能源纯电动车各级别销量占比 （ ） 图 8 20-23全年与 24年 1月 新能源纯电车各级别累计销量占比 （ ） 资料来源乘联会，民生证券研究院 21 22 20 34 3 A00 A0 A B C 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 蔚来、 理想 、小鹏 坚守新能车销量阵地，大众电动化转型初见成效 ，其他合资与豪华品牌仍待发力 。 1月新势力零售份额 14.8， 同比 增加 3.7个百分点； 蔚来、小鹏、 理想等新势力车企销量 同比和环比 表现总体仍较强 。 批发层面 豪华车中的新能 源车渗透率 34.5；而主流合资品牌中的新能源车渗透率仅有 7.2。 01 1月国内新能车市场实现预期开门红，保持产销较强走势 9 图 9 24年 1月 新能造车新势力销量（辆 ） 资料来源各家车企公众号，民生证券研究院 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 小鹏 理想 蔚来 哪吒 零跑 埃安 极氪 问界 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 从厂商零售销量来看，比亚迪汽车登顶排行榜，多品牌持续霸榜。 根据乘联会数据， 24年 1月，比亚迪持续霸榜位居第一， 单月销量高达 20.69万辆，同比增长 48.0，所占份额高达 31.0。 吉利汽车 位列第二，单月售出 6.43万辆，同比增长 621.1。 从厂商批发销量来看 ，随着自主车企在新能源路线上的多线并举，市场基盘持续扩大 。 厂商批发销量突破万辆的企业达到 18 家（环比下降 3家，同比增长 12家），占新能源乘用车总量 90.7（上月 92.4，去年同期 74）。 01 1月国内新能车市场实现预期开门红，保持产销较强走势 10 图 10 24年 1月新能源厂商零售销量排行榜（辆） 资料来源乘联会，民生证券研究院 0 50000 100000 150000 200000 250000 0 50000 100000 150000 200000 250000 图 11 24年 1月 新能源 厂商 批发 销量排行榜（辆 ） 资料来源乘联会，民生证券研究院 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 优质车型持续投放，新能源 产业格局形成新的窗口期 。 24年 1月共有 9款新能源乘用车发布，包括奇瑞风云 A8，吉利银河 E8、东风纳米、长安 UNI-K、小鹏 X9、阿维塔 11、极氪 X、极狐 阿尔法 S、极狐 阿尔法 T 。政策退坡趋势已经确定，新能源 汽车已完全由政策驱动转向产品驱动， 2024年优质车型将持续投放，新能源产业格局将形成新窗口期。 01 1月国内新能车市场实现预期开门红，保持产销较强走势 11 表 1 2024年 1月 新发布的新能源车汇总 资料来源汽车之家，民生证券研究院 自主传统车企 造车新势力 奇瑞风云 A8 紧凑型插电式混动轿车 小鹏 X9 中大型纯电 MPV 吉利银河 E8 中大型 纯电动车 阿维塔 11 中大型纯电动 SUV 东风纳米 小型纯电动 车 极氪 X 紧凑型纯电动 SUV 长安 UNI-K 中型插电式混动 SUV 极狐 阿尔法 S 中大型 纯电动车 - - 极狐 阿尔法 T 中大型 纯电动车 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 2025年国内电动车销量或达 1379万辆 ，四年 CAGR达 40.7。 从中长期来看，一方面， 2021-2022年双积分趋严，补贴延 期将有利于新能源车销量持续发展；而更重要的因素在于，中国已进入产品驱动的黄金时代，随着不同级别，不同价位面向 不同细分人群的新能源车选择多样化，新能源车渗透率有望持续提升， 2023年国内已实现销量 950万辆 ， 2024年 1月销量 66.8万辆 。我们预计 2025年电动车销量有望达 1379万辆， 21-25四年 CAGR达 40.7， 新能源车渗透率将有望达 44。 01 1月国内新能车市场实现预期开门红，保持产销较强走势 12 图 12 中国新能源车销量情况 （万辆） 图 13 中国新能源车渗透率情况 （ ） 资料来源中汽协，工信部，民生证券研究院预测 资料来源中汽协，工信部，民生证券研究院预测 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E 国内新能车销量（万辆） 国内新能车销量增速 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E 国内新能车销量（万辆） 渗透率 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 1月动力电池装车量 同比上升 100.2， 环比下降 32.6 02. 13 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 动力电池产量层面 ， 根据中国汽车动力电池产业创新联盟， 1月我国动力电池产量 65.2GWh，环比下降 16.1，同比增加 68.0。 其中三元电池产量 22.7GWh，占总产量 34.8，同比增长 82.8， 环比减少 9.1； 1月 磷酸铁锂电池产量 42.4GWh ，占总产量 65.0，同比增长 60.7， 环比 减少 19.2。 动力电池装车量层面， 2024年 1月，我国动力电池装车量 32.3GWh，同比增长 100.2，环比 下降 32.6。其中三元电池装 车量 12.6GWh，占总装车量 39.0，同比增长 131.9，环比 下降 23.9；磷酸铁锂电池装车量 19.7GWh，占总装车量 60.9，同比增长 84.2，环比 下降 37.1。 02 1月动力电池装车量同比上升 100.2，环比下降 32.6 14 图 14 23-24年 1月动力 电池产量情况 （ MWh） 图 15 23-24年 1月 动力 电池 装车量情况（ MWh） 资料来源 中国汽车动力电池产业创新联盟 ， 民生证券研究院 资料来源 中国汽车动力电池产业创新联盟 ，民生证券研究院 -100 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2023 2024 2023环比 2023同比 2024环比 2024同比 -100 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 90000 100000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2023 2024 2023同比 2023环比 2024同比 2024环比 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 宁德时代装车量占半壁江山，比亚迪紧随其后。 根据动力电池创新联盟数据，宁德时代位居 24年 1月 装车量 的 TOP1，比亚迪 位居 24年 1月装车量的 TOP2。 2024年 1月份 TOP15企业装车量合计为 32.13 GWh，累计市场占比总额高达 99.48， 市场集 中度 高 。其中 ， 宁德时代单月装车量 15.96GWh， 市 占比达 49.41，龙头地位 稳固。 比亚迪 1月装车量 达 11.00GWh，市场 占比为 18.58，相比 12月市场占比略有 下降 ；中创新航位居 TOP3， 1月份单月装车量为 1.75GWh， 市场占比达 5.42。 前 TOP3累计市场占比共计 73.41，较 12月份的 73.82下降了 0.41个 pct，其他二线厂商动力电池装车量仍处于蓄势阶段， 宁德时代、比亚迪等头部企业领先地位稳固，国内动力电池行业高度集中 。 02 1月动力电池装车量同比上升 100.2，环比下降 32.6 15 图 16 动力电池 2024年 1月份装车量 TOP15榜单 资料来源动力电池产业创新联盟，民生证券研究院 49.41 18.58 5.42 4.83 4.56 4.18 2.91 2.661.96 宁德时代 比亚迪 中创新航 国轩高科 蜂巢能源 亿纬锂能 欣旺达 LG新能源 瑞浦兰钧 正力新能 孚能科技 极电新能源 卫蓝科技 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 电池基本技术路线确定，磷酸铁锂装车量份额 保持占据主导地位 。自 20年 3月开始，由于补贴政策退坡与安全性方面的优势， 市场重燃对磷酸铁锂的兴趣， 2021年 7月，磷酸铁锂电池装车量市场份额首破 50。 24年 1月，磷酸铁锂电池装车量市场份额 达 60.9， 我国新能源汽车市场共计 38家动力电池企业实现装车配套，较去年同期 增加 3家。排名前 3家、前 5家和前 10家动 力电池企业动力电池装车量分别为 23.7GWh、 26.7GWh和 30.9GWh，占总装车量比分别为 73.4％、 82.8％和 95.7％。 02 1月动力电池装车量同比上升 100.2，环比下降 32.6 16 图 17 23-24年 1月磷酸铁锂和三元电池产量（ MWh） 图 18 23-24年 1月磷酸铁锂和三元装车量（ MWh） 资料来源动力电池产业创新联盟，民生证券研究院 资料来源动力电池产业创新联盟，民生证券研究院 0 20 40 60 80 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 24 年 1月 磷酸铁锂 三元 磷酸铁锂市场份额 三元市场份额 0 20 40 60 80 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 24 年 1月 磷酸铁锂 三元 磷酸铁锂市场份额 三元市场份额 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 目前，三元和磷酸铁锂是市场两大主流正极材料。 三元正极材料对应的锂电池在同等条件下具有能量密度高，续航能力强的 特点；而磷酸铁锂电池具有安全性好，成本低的特点，两者被广泛应用在电动汽车领域。其中，三元材料又可以分为 NCM （镍钴锰）和 NCA（镍钴铝）两种。 02 1月动力电池装车量同比上升 100.2，环比下降 32.6 17 类别 磷酸铁锂 三元锂 钴酸锂 锰酸锂 比容量（ mAh/g） 130-140 150-220 140-150 100-120 循环性能（次） ≥2,000 ≥1,000 ≥500 ≥500 安全性 好 较好 较差 较好 优点 成本低、高循环次数、安全 性好、环境友好 电化学性能好、循环性能 好、能量密度高 振实密度大、充放电稳定、工作电压高 锰资源丰富、成本低、安全性能好 缺点 能量密度较低、低温性能差 部分金属价格昂贵 钴价格昂贵、循环性能差、安全性能差 能量密度低、循环性能差 应用领域 商用车 乘用车 电子产品 专用车 资料来源 长远锂科 公告 ，民生证券研究院 表 2正极材料对照表 不同正极材料对应不同车型和产品。 未来两种路线长期共存，高镍和铁锂两种趋势已确立。此前，在特斯拉电池日上，特斯 拉宣布准备针对不同的车型和产品使用不同的类型的材料。磷酸铁锂将在未来被广泛用于 Model 3和储能领域；同时，镍锰 二元正极材料将用于少部分储能和其他长续航乘用车型；高镍将被用于皮卡和卡车；目前 Model 3和 Model Y皆已推出磷酸 铁锂版本；与此同时，大众在 Power Day表示磷酸铁锂电池的成本低安全性好，循环性能优异，在入门级的短续航车型上 可以很好的发挥作用，而镍钴锰三元锂电池能够带来更好的续航能力；梅赛德斯 -奔驰则在 2021年 10月的战略发布会上，提 出中低续航版本采用磷酸铁锂电池的想法。 目前，在主流车企的引领下，不同正极材料对应不同车型的路线得到推崇，预计 未来磷酸铁锂路线与高镍三元路线将长期共存。 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 动力电池行业呈现寡头竞争格局，第二梯队尚不明朗。 动力电池行业的准入门槛和壁垒高，主要体现在前期资金投入大、优 质客户论证周期长、前期研发投入大、技术进步带来的产品迭代速度快。目前行业格局为寡头竞争，集中度高。 全球范围来看，宁德时代仍稳居装车量榜首，中国动力电池企业崛起实现反超。从规模上看， 2023年，全球动力电池装机量 约为 705.5GWh 。 从市占率上看 ， 2023年 TOP10企业合计装车量高达 656.1GWh，市占率达 93，头部效应明显，其中 6 家 中资企业装机量市占率共计 63.5。 从厂商上看， 宁德时代霸据 TOP1， 2023年 装机量为 259.7GWh，市占率为 36.8。 比亚迪也再次刷新纪录 ， 2023年 装机量上升至 111.4GWh，市占率为 15.8，仅次于宁德时代。而 3家韩国动力电池企业 市 占率为 23.1， 中韩同行企业的差距进一步扩大 。 02 1月动力电池装车量同比上升 100.2，环比下降 32.6 18 图 19 2023年 1-12月 年全球动力电池装车量情况 （ GWh） 资料来源 SNE，民生证券研究院 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 35.0 40.0 0 50 100 150 200 250 300 2023年装车量 2023年市场份额 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 下游新能源车销量后劲十足，动力电池装车量持续高增。 根据我们预测， 2025年中国动力电池装车量可达 731GWh， 20-25 年复合增长率达 63； 2025年 全球动力电池装车量约 1190GWh， 20-25年复合增长率达 54。 02 1月动力电池装车量同比上升 100.2，环比下降 32.6 19 图 20 2020-2025年中国动力电池装车量预测（ GWh） 图 21 2020-2025年全球动力电池装车量预测（ GWh） 资料来源 中汽协、动力电池产业联盟、 民生证券研究院 预测 资料来源 中汽协、动力电池产业联盟、 民生证券研究院 预测 63 155 320 448 563 731 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E 137 297 506 702 906 1190 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 02 1月动力电池装车量同比上升 100.2，环比下降 32.6 20 图 22 产业链排产情况 资料来源 GGII，鑫锣锂电，民生证券研究院。注电池领域我们选取国内去年最大两家电池出货厂商作为样本，正极领域我们选择国内去年最大三家正极三元材料 出货厂商和一家正极磷酸铁锂出货厂商作为样本，负极领域我们选取国内最大四家负极出货厂商作为样本；隔膜领域我们选取国内最大的三个隔膜出货厂商，电解液 领域我们选取国内去年最大的两家电解液出货厂商作为样本 1月产业链各环节排产环比波动各异 。 相较 23年 12月 ， 24年 1月动力电池产业链排产出现波动 ， 三元电池 、 铁锂电池 、 隔膜 、 电 解液环节出现环比下降 ， 正极 、 负极环节出现环比上升 ， 具体来看 ， 三元电池 /磷酸铁锂电池 /正极 /负极 /隔膜 /电解液等各环节 样本企业排产环比分别变动 -8.2/-25.9/9.4/4.9/-7.2/-15.0， 同比分别变动 26.3/-1.0/32.1/23.2/4.4/ 11.5 。 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 充电基础设施建设 稳中有进，配套布 局持续完善 03. 21 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 公共充电桩 与新能源车实现良性对接增长 ，桩车增量比达 1 2.8。 24年 1月 充电基础设施增量为 26.5万台，新能源汽车 国内 销量 72.9万辆，充电基础设施与新能源汽车继续维持高速增长，桩车增量比为 1 2.8。 24年 1月比 2023年 12月 公共充电桩增 加 5.61万台，同比增长 51.3。截至 24年 1月，联盟内成员单位总计上报公共充电桩 278.2万台，其中直流充电桩 121.4万台 、交流充电桩 156.7万台。 从 23年 2月到 24年 1月， 月均新增公共充电桩约 7.9万台。充电基础设施与新能源汽车 实现良性对 接 增长， 持续推进 构建高质量充电基础设施体系，更好支撑新能源汽车产业发展，助力实现碳达峰碳中和目标 。 03 充电基础设施建设稳中有进，配套布局持续完善 22 图 23 21-24年 1月 公共类充电设施保有量情况 （台） 图 24 21-24年 1月 公共类充电设施充电电量情况 （ KWh） 资料来源 EVCIPA，民生证券研究院 资料来源 EVCIPA，民生证券研究院 0 50 100 150 200 250 300 350 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 20 21 /0 1 20 21 /0 3 20 21 /0 5 20 21 /0 7 20 21 /0 9 20 21 /1 1 20 22 /0 1 20 22 /0 3 20 22 /0 5 20 22 /0 7 20 22 /0 9 20 22 /1 1 20 23 /0 1 20 23 /0 3 20 23 /0 5 20 23 /0 7 20 23 /0 9 20 23 /1 1 20 24 /0 1 充电总电量（千万 KWh） 同比 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 3000000 20 21 /0 1 20 21 /0 3 20 21 /0 5 20 21 /0 7 20 21 /0 9 20 21 /1 1 20 22 /0 1 20 22 /0 3 20 22 /0 5 20 22 /0 7 20 22 /0 9 20 22 /1 1 20 23 /0 1 20 23 /0 3 20 23 /0 5 20 23 /0 7 20 23 /0 9 20 23 /1 1 20 24 /0 1 公共类保有量 环比 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 充电基础设施集中度 较高 ，广东充电 基建持续领先 。 基于 EVCIPA公开数据可知， 24年 1月， 全国 TOP10地区建设的公共充电 基础设施占比高达 70.6， 23年 12月 TOP10地区建设的公共充电基础设施占比 70.7，与 12月相比， 1月 TOP10地区的基 础设施集中度下降甚微 。 广东省公共充电桩总量仍位列全国第一，保有量高达 560380台。 1月全国充电电量主要集中在广东 、 江苏、河北 、 四川 、 浙江 、 上海、山东、 福建、 河南、陕西 等省份。 24年 1月 全国充电总电量约 42.2亿度，较上月增长 4.1 亿度，同比增长 82.5，环比增长 10.8。 广东省稳居 24年 1月充电电量榜首，约 8.02亿 KWh。电量流向以公交车和乘用车为 主，环卫物流车、出租车等其他类型车辆占比较小。 03 充电基础设施建设稳中有进，配套布局持续完善 23 图 25 2024年 1月公共充电桩保有 量 TOP10省份 （万台） 图 26 24年 1月公共充电桩充电电量 TOP10省份 （万 KWh） 资料来源 EVCIPA，民生证券研究院 资料来源 EVCIPA，民生证券研究院 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 90000 广东省 江苏省 河北省 四川省 浙江省 上海市 山东省 福建省 河南省 陕西省 0 10 20 30 40 50 60 广东省 浙江省 江苏省 上海市 山东省 湖北省 北京市 安徽省 河南省 四川省 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 春节假期效应致使换电设施增速稍缓，叠加政策支持保有量稳步推进。 24年 1月份全国换电站保有量达 3624座，较 23年 12 月增加了 57座。 2024年 1月份各省份换电站总量 TOP10榜单涵盖浙江、广东、江苏、北京、 上海、 山东 、 吉林、 重庆 、 安徽 以及 湖北 等地，其中浙江省位居榜首保有量达 436座，占比达 12.03；广东省次之 ， 保有量达 414座，占比达 11.42；江 苏省位居 TOP3保有量达 365座，占比达 10.07，前 TOP3累计占比高达 33.53。 1月 换电设施主要运营商前 TOP2表现稳定 ，分别为蔚来、奥动 ， 易易互联 换电站数量新增较多，位居第三 。 1月 ，蔚来换电站数量高达 2367座 ，较 23年 12月增加 34 座； 奥动换电站数量达 690座 ，较 23年 12月增加 5座 ；易易互联 换电站数量 297座 ，较 23年 11月增加 16座 。 03 充电基础设施建设稳中有进，配套布局持续完善 24 图 27 1月各省份换电站总量 TOP10 座 ） 图 28 1月主要换电运营商换电站数量排行 （座） 资料来源 EVCIPA，民生证券研究院 资料来源 EVCIPA，民生证券研究院 -4 16 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 浙江省 广东省 江苏省 北京市 上海市 山东省 吉林省 重庆市 安徽省 湖北省 保有量（座） 占比 0 500 1000 1500 2000 2500 蔚来 奥动 易易互联 换电站数量 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 充电 基础设施 布局持续 完善 ， 公私充电桩结构趋于合理 。 2024年 1月，充电基础设施（公共 私人）增量为 26.5万台，同比 增长 31.1。其中公共充电桩增量为 5.6万台，同比增长 36.8，随车配建私人充电桩增量为 20.8万台，同比增长 29.6。截 至 24年 1月，全国充电基础设施累计数量为 886.1万台，同比增长 63.7。其中公共充电桩累计 278.2万台，同比增长 51.3，随车配建私人充电桩累计为 607.8万台，同比增长 70.1。充电基础设施均实现快速同比增长，加速推进充电基础设 施布局持续完善，公共充电桩和随车配建私人充电桩结构渐趋向合理，公共充电桩持续加速投放更好地满足多领域、多场景 的新能源车使用需求。 03 充电基础设施建设稳中有进，配套布局持续完善 25 图 29截至 24年 1月各充电基础设施累计数量 （ 万座 ） 资料来源 EVCIPA，民生证券研究院 2