西部证券：电力设备与新能源行业百舸争流，革故鼎新.pdf

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业专题报告 | 电力设备 百舸争流，革故鼎新 电力设备与新能源行业2024年度策略报告  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1个月 3个月 12个月 电力设备 -3.99 -15.84 -24.19 沪深300 -2.87 -10.24 1.20 分析师 杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 yangjingmeiresearch.xbmail.com.cn 胡琎心 S0800521100001 18311033802 hujinxinresearch.xbmail.com.cn 章启耀 S0800522100002 15221327108 zhangqiyaoresearch.xbmail.com.cn 刘小龙 S0800523100001 18682295990 liuxiaolongresearch.xbmail.com.cn 相关研究 电力设备建立容量补偿机制，储能电站经济 性有望提升南方（以广东起步）电力现货市 场政策点评 2023-10-29 电力设备9月光伏风电装机维持高增，动力 电池装机量环比提升电新行业周报 20231023-20231027 2023-10-29 电力设备9月光伏招中标量持续提升，锂电 材料产量保持稳定增长电新行业周报 20231016-20231022 2023-10-22 特高压、风电招标迎来新一轮增长，相关标的有望受益。2023 年我国特高 压行业迈入新一轮发展高峰，预计 23-25 年直流特高压核准开工 4/5/4 条， 核心设备商有望充分受益。海风竞配加速叠加不利因素出清，我们预计 24 年国内海上风电新增装机量同比67，看好盈利稳定性强且具备出口潜力 的海风零部件。 光伏、锂电有望筑底，新技术、新机遇前景广阔。23 年以来光伏、锂电材 料价格出现较大回落，目前部分细分领域已处于或接近周期底部，随着下游 需求逐步修复，板块有望迎来触底反弹。同时，N型电池、钙钛矿叠层、芳 纶涂覆等新技术有望推动新能源产业升级，充电桩、电动车检测、氢能等新 兴领域未来前景广阔。 人形机器人市场空间广阔，零部件环节重点关注。随着 AI 技术发展，人形 机器人有望成为“具身智能”的理想载体，我们预计 2030 年全球人形机器 人新增市场空间有望达到10,163亿元。人形机器人商业化重点之一为降本， 核心部件国产化机会值得重点关注。 推荐主线一新技术驱动下具备领先机会的上市公司，推荐异质结领域迈为 股份、宇邦新材，钙钛矿相关标的协鑫科技，设备公司帝尔激光、捷佳伟创、 曼恩斯特，芳纶涂覆国内颠覆性技术拥有者泰和新材，建议关注异质结新秀 琏升科技，硅料设备龙头双良节能，复合材料边框博菲电气，具备氢能项目 落地经验，且ALK和PEM双技术布局的华电重工、华光环能。 推荐主线二板块盈利触底或接近触底，具备较强竞争优势、尤其是成本优 势的上市公司，推荐中伟股份、天宜上佳、高测股份、天赐材料、通威股份、 中天科技、东方电缆、尚太科技。 推荐主线三电力设备进口替代标的，推荐线缆绝缘料龙头万马股份，维持 新能源发展基础设施的设备供应商，包括电网投资受益的国电南瑞、思源电 气，电力自动化全产业链覆盖的东方电子，充电桩板块弹性标的绿能慧充， 虚拟电厂安科瑞，建议关注许继电气，平高电气、中国西电。 推荐主线四电动车主产业链强韧性α标的，推荐宁德时代、科达利。另外 拥有新能源汽车从0到1新逻辑的企业，建议关注检测设备龙头安车检测。 推荐主线五人形机器人 24 年有望放量，远期市场空间大，零部件进口替 代机会多，关注减速器、电机、丝杠等核心零部件，推荐五洲新春，建议关 注绿的谐波、双环传动、三花智控、拓普集团、鸣志电器、柯力传感。 风险提示新技术发展速度低于预期；政策风险；供应链短缺风险；新能源 下游需求不及预期；充电桩政策力度下滑；行业竞争加剧。 -27 -20 -13 -6 1 8 15 2022-10 2023-02 2023-06 电力设备 沪深300 证券研究报告 2023年 10月 30日 行业专题报告 | 电力设备 西部证券 2023年 10月 30日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 电新板块已处估值底部 . 9 1.1 今年以来电新板块走势 9 1.2 综合估值和成长性择股 9 二、 特高压23年迈入新高峰，核心设备商业绩高弹性 . 13 2.1 特高压迈入新一轮发展高峰，23年核准招标量大增 . 13 2.2 建议关注特高压板块高业绩弹性的设备供应商 16 推荐平高电气（600312.SH） . 16 建议关注许继电气（000400.SZ） 16 建议关注中国西电（601179.SH） 17 推荐国电南瑞（600406.SH） . 17 推荐思源电气（002028.SZ） 17 推荐四方股份（601126.SH） . 17 三、 电动车行业迈入成熟期，电动车再迎新机遇 . 18 3.1 锂电强α标的有望穿越周期，拥抱电动车新技术、新机遇 18 3.1.1 主链环节有望筑底，关注强韧性α标的以及具备较强竞争优势的公司 . 18 上游资源23年碳酸锂价格明显回落，供给侧有望进一步释放 . 18 中游材料新增产能释放叠加需求放缓，锂电材料价格处于周期底部 . 19 下游电池电池盈利空间逐步释放，龙头厂商具备较强韧性 31 3.1.2 芳纶涂覆技术解决电池安全痛点，国内厂商产业化进程加速推进 . 35 3.1.3 新能源汽车年检市场从 0-1，检测设备迎来增量利好 36 推荐宁德时代（300750.SZ） 37 推荐天赐材料（002709.SZ） 38 推荐尚太科技（001301.SZ） 38 推荐中伟股份（300919.SZ） 38 推荐科达利（300750.SZ） . 39 推荐泰和新材（002254.SZ） 40 建议关注安车检测（300572.SZ） 40 3.2 充电桩液冷快充是趋势，设备及运营环节弹性大 . 42 3.2.1 市场新能源车渗透率持续提升，车桩比矛盾凸显 42 3.2.2 技术充电堆液冷枪有望成趋势，车桩比矛盾凸显 43 3.2.3 行业中石油入局行业进入高速增长期，重点关注设备及运营龙头 . 45 推荐绿能慧充（300360.SZ） 47 3.3 氢能中石化库车绿氢项目投产，氢能产业化提速 . 48 3.3.1 示范项目中石化库车绿氢示范项目投产，大规模电解水制氢走向成熟 48 wUtUhXiX9UgWbWlYqRpN8ObP8OtRoOmOmPiNmNnNfQmPrQ7NqRsMvPpMoRxNqMxO 行业专题报告 | 电力设备 西部证券 2023年 10月 30日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 3.3.2 欧洲持续推进氢能使用，海外市场前景广阔 . 50 3.3.3 电解槽需求预计 26/30年新增装机30/127GW，市场规模 740/2341亿元 . 52 建议关注华电重工（601126.SH） 53 四、 风电23年风电装机保持稳健，看好海风长期成长性 . 53 4.1 不利因素出清，24年海风新增装机有望快速增长 . 53 4.2 海风竞配加速，24年招标需求有望高增 54 4.3 海风零部件盈利稳定性强，海外市场有望进一步打开 . 55 推荐标的东方电缆（603606.SH） 55 推荐标的中天科技（600522.SH） 56 推荐标的万马股份（002276.SZ） 57 推荐标的天顺风能（002531.SZ） 57 五、 光伏需求稳增长，看好新技术及触底反弹细分环节 58 5.1 全球光伏装机需求维持高景气 . 58 5.2 N型化趋势下，关注新技术带来新机会 61 5.2.1 光伏电池技术迭代，N型技术占比快速提升 . 61 5.2.2 N型电池大规模扩产，TOPCon、HJT、XBC产能快速提升 . 63 5.2.3 降本增效齐推进，HJT电池成本2024年有望追平TOPCon 65 推荐迈为股份（300751.SZ） 66 建议关注琏升科技（300051.SZ） 66 推荐奥特维（300051.SZ） . 67 5.2.4 光伏银粉银浆国产替代加速，电池片 N型化渐显提振需求增长 . 67 建议关注博迁新材（605376.SH） 70 5.2.5 顺应N型化技术迅速迭代，0BB焊带产品需求持续提升 71 推荐宇邦新材（301266.SZ） 73 5.2.6 钙钛矿叠层有望在未来 3-5年内实现量产 . 73 5.3 热场环节有望触底反弹，盈利或将有所提振 78 5.3.1 热场价格战触底反弹，受益行业装机高景气盈利有望触底反弹 78 推荐天宜上佳（688033.SH） . 80 推荐金博股份（688598.SH） . 81 六、 机器人人形机器人东风已至，零部件环节重点关注 81 6.1 人工智能赋能，人形机器人商业化加速市场空间广阔 . 81 6.1.1 人工智能赋能人形机器人，机器人有望加速商业化 81 6.1.2 核心零部件有望国产替代，性价比提升带来机器人放量 . 82 6.1.3 人形机器人市场空间广阔，30年市场空间有望破万亿 . 83 6.1.4 人形机器人技术发展快，新技术、产品陆续发布有望对板块持续利好催化 84 6.2 人形机器人零部件成本占比高，多环节形成有望国产替代 85 6.2.1 减速器主要应用于机器人旋转关节与灵巧手，为核心零部件之一 . 86 建议关注绿的谐波（688017.SH） 89 行业专题报告 | 电力设备 西部证券 2023年 10月 30日 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 建议关注双环传动（688017.SH） 90 6.2.2 丝杠主要应用于机器人直线关节，可转化线性、旋转运动 . 90 建议关注鼎智科技（873593.BJ） . 92 推荐五洲新春（603667.SH） . 92 6.2.3 执行器分为旋转、线性执行器，预计共需使用 28个 93 建议关注三花智控（002050.SZ） 93 建议关注拓普集团（601689.SH） 94 6.2.4 电机在执行器及手部位置中使用，空心杯电机进口替代潜力大 94 建议关注鸣志电器（603728.SH） 96 建议关注伟创电气（688698.SH） 97 6.2.5 机器人各类传感器需求大，当前阶段力传感器为主要关注点 97 建议关注柯力传感（603662.SH） 100 七、 风险提示 . 100 图表目录 图123年1月至10月板块涨幅申万一级行业 . 9 图223年1月至10月板块涨幅申万电力设备二级与三级行业 . 9 图32023年10月17日申万板块估值（整体法PE） 10 图42018-2023.10 SW 电力设备与沪深 300市盈率走势图 . 10 图52018-2023.10 SW 电力设备二级行业 PE走势图 11 图62018年一季报-2023年中报SW 电力设备二级行业基金持仓情况 12 图7我国特高压输电线路建设发展历程 13 图8我国已规划特高压输电项目进度汇总 . 14 图92023年特高压项目招标采购概况 15 图10核心设备供应商在 2023年特高压前五次设备招标采购中的中标情况汇总 16 图112019.7-2023.10锂辉石精矿价格（万元/吨） 18 图122021.6-2023.10电池级碳酸锂及氢氧化锂价格（万元/吨） 18 图132019.8-2023.10电池级硫酸镍、硫酸钴价格（万元/吨） 19 图142020.5-2023.10三元前驱体价格（万元/吨） 19 图152022.1-2023.10正极材料价格（万元/吨） . 20 图162022.5-2023.10负极石墨化价格（万元/吨） 21 图172022.9-2023.10焦类价格（万元/吨） . 21 图182021.9-2023.10天然石墨负极价格（万元/吨） 22 图192022.3-2023.10人造石墨负极价格（万元/吨） 22 图202022年全球负极材料市场竞争情况. 23 图21负极行业竞争加剧 23 图222020.6-2023.10隔膜价格数据（元/平米） . 24 图232014-2022年全球电解液出货量（万吨） . 25 行业专题报告 | 电力设备 西部证券 2023年 10月 30日 5 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图242014-2022年中国电解液出货量（万吨） . 25 图25中国电解液行业市场集中度 CR10 . 27 图262022年中国电解液市场出货占比 27 图27电解液和六氟磷酸锂价差（万元/吨） 27 图28碳酸锂和六氟磷酸锂价差（万元/吨） 27 图29电解液板块上市公司 2022年以来各季度毛利率 . 28 图302021.6-2023.10锂电铜箔加工费（万元/吨） 29 图312021.8-2023.10锂电铝箔加工费（万元/吨） 29 图322022.1-2023.10电解铜及电解铝价格数据（万元/吨） . 29 图33锂电池精密结构件示意图 . 30 图34锂电池精密结构件生产流程 . 30 图352022年锂电池结构件厂商全球市占率 . 30 图362021.1-2023.9国内新能源汽车销量情况 32 图372021.1-2023.9国内新能源乘用车销量情况 . 32 图382021.1-2023.9国内新能源商用车销量情况 . 32 图392021.1-2023.9纯电动汽车销量情况 33 图402021.1-2023.9插混汽车销量情况 . 33 图412021.1-2023.9汽车出口情况 . 33 图422021.1-2023.9新能源汽车出口情况 33 图43523圆柱三元电芯（小动力型）价格（元/颗） . 34 图44动力电芯价格情况（元/Wh） 34 图452023年1-8月动力电池厂商累计装机量市占率 . 35 图462017-2023.8动力电池厂商全球 CR3装机量走势图 35 图47新能源汽车运行安全性能检验项目 37 图48科达利营业收入及同比增速 . 39 图49科达利归母净利润及同比增速 . 39 图50科达利锂电池结构件营收 . 39 图51科达利、震裕科技锂电池结构件毛利率对比 39 图52安车检测营业收入及同比增速 . 41 图53安车检测归母净利润及同比增速 41 图54安车检测全国检测站布局 . 42 图55中国新能源车及充电桩月度保有量及车桩比（万辆/台） . 42 图56中国直流充电桩保有量及车桩比（万台） . 42 图57绿能慧充 720KW 充电堆产品 44 图58华为理塘站-康南旅游集散中心超充站 . 44 图59沃尔核材第四款国标直流充电枪参数 . 45 图60沃尔核材液冷充电枪参数 . 45 图61大功率液冷充电枪工作系统模拟图 45 行业专题报告 | 电力设备 西部证券 2023年 10月 30日 6 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图62大功率液冷充电枪电缆与充电枪温升走势图 45 图63截至 2023年9月中国公共充电桩数量及市占率（万台） . 46 图64中国公共充电站月度充电量（亿kWh） 47 图652023年9月中国公共充电桩充电量及市占率（亿kWh） . 47 图66中国石化新疆库车绿氢示范项目光伏电站 . 48 图67中国石化新疆库车绿氢示范项目制氢厂储氢罐区 48 图682023-2030年全球电解水制氢规模及市场测算 52 图69预计 23年国内海上风电新增装机量 6GW . 53 图7023年1-9月风机招标量（不含框架协议招标）47.18GW 54 图71预计 23年国内风电新增招标量约 77GW 54 图7223年1-8月光伏新增装机同比高增 . 58 图73光伏月度发电量稳步增长 . 58 图742023年8月招标量维持高位 . 59 图752023年8月中标量维持高位 . 59 图762023年我国组件出口维持高位 60 图77全球新增装机维持快速增长 . 60 图78国内装机快速增长 60 图79硅料成本曲线 . 61 图802016-2023E全球新增光伏装机量GW . 62 图812016-2023E中国新增光伏装机量GW . 62 图822022-2030年不同电池技术路线市场占比变化趋势 . 63 图832022年光伏电池片成本结构 . 67 图84光伏银浆成本拆解 68 图85光伏银粉制备流程 68 图86显微镜下银包铜粉示意图 . 68 图87显微镜下银粉示意图 68 图882022-2025E年HJT电池片各类银浆方案占比情况 . 69 图89PERC电池片各种主栅技术市场占比变化趋势 71 图90TopCon电池片各种主栅技术市场占比变化趋势 71 图91钙钛矿结构呈八面体状态 . 74 图92单节钙钛矿电池的结构类型 . 76 图93全钙钛矿叠层的中间连接层结构 76 图94 正/反向硅基异质结钙钛矿叠层电池结构 76 图95单节钙钛矿电池的结构类型 . 77 图96特斯拉 FSD Beta V12自动驾驶识别图 . 82 图97华为智能驾驶系统图 82 图98特斯拉人形机器人发展过程图 . 85 图99人形机器人分零部件成本占比图 85 行业专题报告 | 电力设备 西部证券 2023年 10月 30日 7 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图100各减速器人形机器人应用位置及数量图 . 86 图1012021年RV 减速器市占率情况 88 图1022021年RV 减速器市占率国家划分情况 88 图103 2022年行星减速器全球市场份额占比 . 88 图104 2022年国内谐波减速器市场竞争格局 . 89 图105行星滚柱丝杠结构示意图 . 90 图106滚珠丝杠结构示意图 90 图107特斯拉 Optimus示意图 . 91 图108行星滚柱丝杠市场竞争格局（包含汽车等其他行业市场） 92 图109旋转执行器方案示意图 93 图110线性执行器方案示意图 . 93 图111空心杯电机结构 95 图112特斯拉 Optimus手部关节 95 图113空心杯电机竞争格局 96 图114人形机器人各传感器应用部位图 98 表1SW 一级行业公募基金持股市值（截至 2023年6月30日） . 11 表2电力设备公募基金重仓前 20（按持股市值排序，截至 2023年6月30日） 12 表3全球锂盐供需测算表（万吨） . 18 表4三元正极材料供需测算表（万吨） 20 表5磷酸铁锂材料供需测算表（万吨） 20 表6负极材料供需测算表（万吨） . 22 表7隔膜行业供需测算表（亿平米） 24 表8全球锂电池电解液需求测算 . 25 表9全球电解液规划产能 26 表10固体六氟成本测算 27 表11铜箔供需测算表（万吨） . 29 表12全球锂电池结构件市场空间预测 31 表13锂电池供需测算表（GWh） 34 表14不同涂覆材料的特点和主要应用领域 . 35 表15不同有机物的特性 36 表16新能源汽车运行安全性能检验规程征求意见稿起草单位 37 表17安车检测主要产品 41 表18中国充电桩市场规模测算（亿元） 43 表19中石油销售分公司充电设备采购（四川销售牵头）项目中标结果 . 46 表20中国石化新疆库车绿氢示范项目基本信息项目基本信息 49 表21其他国内大型绿氢示范项目介绍 50 表22欧盟氢能项目梳理 51 行业专题报告 | 电力设备 西部证券 2023年 10月 30日 8 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 表232023年海风竞配容量有望超 28.3GW . 54 表24截止23年9月东方电缆、中天科技、大金重工中标多个海外订单 . 55 表25全球光伏装机预测 58 表26光伏各环节供给需求平衡表 . 60 表27N型电池各具特点，其中TOPCon成为23年扩产主力 62 表282023年各企业HJT规划产能合计达 216.7GW . 64 表29爱旭、隆基坚定押宝 BC技术 64 表302024年HJT 成本有望与TOPCon持平 66 表31银包铜银浆与普通主栅银浆性能对比 . 69 表32光伏银浆需求测算 69 表33HJT 0BB主要方案 . 72 表342022-2025E年光伏焊带需求预测 . 72 表35钙钛矿主要结构，材料及其作用 74 表36钙钛矿两端叠层和四端叠层的对比 77 表37碳碳材料与石墨材料有相对较好的热膨胀相容性，导热系数更低 . 78 表38预计 2025年碳碳热场市场空间有望达 54亿元，2020-2025年CAGR33 . 79 表39人形机器人各部分成本拆分表 . 82 表40我国人形机器人市场空间预测（亿元） . 83 表41全球人形机器人市场空间预测（亿元） . 84 表42人形机器人各减速器特点及应用部位 . 86 表43人形机器人减速器市场空间 . 87 表44行星滚柱丝杠市场空间预测表 . 91 表45各类电机情况比较表 95 表46空杯电机市场空间预测表 . 96 表47力传感器的市场空间 98 表48力传感器主要厂商 99 行业专题报告 | 电力设备 西部证券 2023年 10月 30日 9 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 一、电新板块已处估值底部 1.1 今年以来电新板块走势 我们梳理了申万分类行业23年1-10月中旬的表现，总体来看，2023年初至10月17日， 申万电力设备指数下跌21.53，跑输上证A股指数15.53个百分点。电力设备新能源行 业中光伏加工设备、光伏电池组件等指数表现较弱。 图123年1月至10月板块涨幅申万一级行业 资料来源Wind，西部证券研发中心 注图1中涨跌幅区间选取为 2023年 1月2日至2023年10月17 日 图223年1月至10月板块涨幅申万电力设备二级与三级行业 资料来源Wind，西部证券研发中心 注图2中涨跌幅区间选取为 2023年 1月2日至2023年10月17 日 1.2 综合估值和成长性择股 比较申万各板块估值，截至 2023 年 10 月17 日电力设备行业PE（TTM 整体法，下同） 为 19.24 倍，相对沪深300 估值溢价 67.04。其中，SW 风电设备 PE 为 28.26 倍，在 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 通 信 传 媒 计 算 机 石 油 石 化 家 用 电 器 汽 车 非 银 金 融 电 子 机 械 设 备 纺 织 服 饰 煤 炭 公 用 事 业 银 行 建 筑 装 饰 钢 铁 轻 工 制 造 国 防 军 工 环 保 医 药 生 物 有 色 金 属 食 品 饮 料 基 础 化 工 交 通 运 输 建 筑 材 料 综 合 农 林 牧 渔 房 地 产 社 会 服 务 电 力 设 备 美 容 护 理 商 贸 零 售 -40 -30 -20 -10 0 10 20 电 机Ⅱ 电 机Ⅲ 输 变 电 设 备 电 网 自 动 化 设 备 电 网 设 备 配 电 设 备 电 工 仪 器 仪 表 火 电 设 备 线 缆 部 件 及 其 他 其 他 电 源 设 备Ⅱ 风 电 零 部 件 其 他 电 源 设 备Ⅲ 蓄 电 池 及 其 他 电 池 风 电 设 备 锂 电 池 电 池 锂 电 专 用 设 备 光 伏 辅 材 电 池 化 学 品 光 伏 设 备 光 伏 电 池 组 件 光 伏 加 工 设 备 行业专题报告 | 电力设备 西部证券 2023年 10月 30日 10 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 电力设备行业处于较高水平；SW 电池 PE 为 19.86 倍，处于中值；SW 光伏行业 PE 为 12.65倍，在电力设备行业的估值中处于略低水平。 图32023年10月17日申万板块估值（整体法PE） 资料来源Wind，西部证券研发中心，截至2023年10月17日 我们复盘SW 电力设备与沪深300过去10年PE走势图，在整体沪深300估值保持平稳 发展情况下，电力设备行业在2016-2019年经历较长调整期，2019年之后行业从电网基 建向绿色能源结构转型，“碳中和”助力产业升级，电力设备板块迎来估值重塑。根据SW 电力设备二级行业估值来看，2019 年以来电力设备走势主要受电池、光伏等板块推动， 绿色能源推动整体估值向上，新能源产业发展进入新一轮成长周期。2023 年以来，受宏 观经济以及产业供需关系影响，电力设备整体估值出现较大回落，目前估值已处于近 10 年以来的最低点。 图42018-2023.10 SW 电力设备与沪深300市盈率走势图 资料来源Wind，西部证券研发中心，截至2023年10月17 日 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 250 300 0 20 40 60 80 100 120 2013-01-04 2015-01-04 2017-01-04 2019-01-04 2021-01-04 2023-01-04 SW电力设备 沪深300 行业专题报告 | 电力设备 西部证券 2023年 10月 30日 11 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图52018-2023.10 SW 电力设备二级行业 PE走势图 资料来源Wind，西部证券研发中心 从公募持仓角度看，根据 Wind 数据，按照申万一级行业2021分类，电力设备截至 23 年 6 月 30 日机构持股市值排第二位，持仓市值以及持股比例环比有所上升。但考虑到新 能源基金季度调仓的影响，二季度平均来看，新能源的实际持仓情况可能要更低一些。 表1SW 一级行业公募基金持股市值（截至2023年6月30日） 板块 持股市值（亿元） 环比 23Q1 持股比例 环比 23Q1 SW 医药生物 5084.25 44.25 7.62 2.67 pct SW 电力设备 4773.57 46.03 7.14 2.36 pct SW 电子 4311.97 72.04 6.18 2.49 pct SW 食品饮料 4019.32 13.11 7.25 1.69 pct SW 计算机 3011.65 62.25 6.77 2.81 pct SW 非银金融 1851.20 74.89 3.83 1.64 pct SW 机械设备 1632.19 68.29 4.01 1.50 pct SW 国防军工 1583.64 91.20 6.75 2.97 pct SW 有色金属 1503.61 45.04 6.15 2.23 pct SW 汽车 1298.57 52.71 4.07 1.34 pct SW 基础化工 1199.63 17.39 3.49 0.80 pct SW 传媒 1056.77 164.19 6.16 3.66 pct SW 公用事业 1035.04 151.07 3.40 1.93 pct SW 家用电器 1035.01 72.89 6.40 2.55 pct SW 通信 891.68 146.22 4.29 2.38 pct SW 银行 795.53 167.72 1.14 0.69 pct SW 农林牧渔 777.10 25.31 5.63 1.63 pct SW 交通运输 741.12 34.81 2.68 0.84 pct SW 建筑装饰 716.50 113.68 3.76 2.00 pct SW 房地产 455.22 43.54 3.48 1.24 pct SW 煤炭 448.97 42.44 3.18 1.05 pct SW 石油石化 351.12 142.23 1.35 0.74 pct SW 社会服务 329.92 32.99 6.61 2.07 pct 0 20 40 60 80 100 120 140 2018-01-02 2019-01-02 2020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02 SW电机Ⅱ SW其他电源设备Ⅱ SW光伏设备 SW风电设备 SW电池 SW电网设备 行业专题报告 | 电力设备 西部证券 2023年 10月 30日 12 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 板块 持股市值（亿元） 环比 23Q1 持股比例 环比 23Q1 SW 建筑材料 325.52 53.73 3.85 1.64 pct SW 轻工制造 323.99 15.15 3.39 0.59 pct SW 纺织服饰 272.45 58.98 4.23 1.59 pct SW 钢铁 252.07 152.41 3.01 1.92 pct SW 美容护理 189.17 13.60 4.78 1.12 pct SW 环保 185.36 35.37 2.58 0.68 pct SW 商贸零售 167.20 8.91 1.67 0.35 pct SW 综合 9.04 -90.43 0.69 -5.79 pct 资料来源Wind，西部证券研发中心，截至2023年6月30日 从 SW 电力设备二级行业来看，截至 2023 年 6 月 30 日，光伏设备与电池板块公募基金 持股比例相对较高，分别为11.44/10.27，持股比例变化呈现季度波动性。 图62018年一季报-2023年中报SW 电力设备二级行业基金持仓情况 资料来源Wind，西部证券研发中心 个股角度看，截至 2023 年 6 月 30 日，电力设备公募基金持股市值前五位分别为宁德时 代、晶科能源、阳光电源、德业股份、晶澳科技，持股比例以及持股基金数环比23Q1皆 有所增加。 表2电力设备公募基金重仓前20（按持股市值排序，截至 2023年6月30日） 证券代码 证券简称 持股市值（亿元） 持股比例 环比 23Q1 持股基金数 环比 23Q1 300750.SZ 宁德时代 1436.19 14.28 1.30 pct 2272 58.33 688223.SH 晶科能源 701.83 49.92 18.01 pct 613 375.19 300274.SZ 阳光电源 570.01 32.91 7.35 pct 1344 171.52 605117.SH 德业股份 300.98 46.79 20.45 pct 512 509.52 002459.SZ 晶澳科技 275.31 19.94 4.90 pct 1035 233.87 300014.SZ 亿纬锂能 270.20 21.83 3.84 pct 780 147.62 002709.SZ 天赐材料 216.72 27.33 12.92 pct 697 597.00 688472.SH 阿特斯 210.17 31.73 不适用 2645 不适用 002812.SZ 恩捷股份 190.28 20.20 9.21 pct 551 280.00 0 2 4 6 8 10 12 14 2018Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1 2022Q3 2023Q1 SW风电设备 SW电池 SW电网设备 SW电机Ⅱ SW其他电源设备Ⅱ SW光伏设备 行业专题报告 | 电力设备 西部证券 2023年 10月 30日 13 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 证券代码 证券简称 持股市值（亿元） 持股比例 环比 23Q1 持股基金数 环比 23Q1 601012.SH 隆基绿能 181.57 8.35 -1.06 pct 816 73.99 688303.SH 大全能源 179.67 20.78 15.74 pct 254 1714.29 688599.SH 天合光能 177.19 19.13 -7.32 pct 685 227.75 300037.SZ 新宙邦 167.00 43.16 22.20 pct 536 688.24 002129.SZ TCL中环 149.96 11.17 -0.11 pct 667 139.93 688349.SH 三一重能 147.26 38.42 8.88 pct 129 616.67 300316.SZ 晶盛机电 147.08 15.85 5.16 pct 659 435.77 002850.SZ 科达利 135.77 43.52 22.35 pct 484 734.48 603659.SH 璞泰来 130.75 16.96 8.96 pct 514 993.62 600438.SH 通威股份 115.59 7.48 2.37 pct 621 288.13 688147.SH 微导纳米 106.66 44.47 40.05 pct 165 587.50 资料来源Wind，西部证券研发中心，截至2023年6月30日 二、特高压23年迈入新高峰，核心设备商业绩高弹性 2.1 特高压迈入新一轮发展高峰，23年核准招标量大增 23 年以来特高压迎新一轮建设高峰，预计 23/24/25 年直流特高压核准开工 4/5/4 条。进 入 2023 年，我国特高压行业尤其是直流特高压进入新一轮发展高峰。2023 年以来， 陇东山东、金上湖北、宁夏湖南、哈密重庆直流特高压输电项目陆续开工建设， 藏东南粤港澳大湾区进入批前公式阶段，预计2023年核准开工的直流特高压项目为4-5 条，达到历史最高值；预计剩余已明确规划的线路将于24年核准完成，24年核准开工的 数量达到4-5条。此外，第二批风光大基地项目总规模为455GW，其中，“十四五”建设 200GW，外送150GW，对应12-15条直流线路（一般而言10-12GW 新能源装机对应一 条直流特高压输电通道），在23-24年已明确规划9条线以外，25年预计开工4条线；除 存量和已规划的特高压线路外，预计“十四五”大基地外送通道缺口在4条以上。假设“十 五五”风光大基地外送需求165GW，预计新增特高压需求约14 条以上直流特高压需求， 预计每年至少新增直流特高压需求3-4条，特高压建设具备可持续性。 图7我国特高压输电线路建设发展历程 资料来源国家电网，迪赛顾问，西部证券研发中心 1 0 1 1 0 1 2 0 1 4 3 0 2 1 2 1 0 4 5 4 1 0 0 1 0 1 2 2 2 3 2 0 3 4 3 2 2 0 1 2 3 4 5 6 7 8 200 6 200 7 200 8 20 0 9 201 0 201 1 201 2 201 3 201 4 201 5 201 6 201 7 201 8 201 9 20 2 0 202 1 202 2 202 3E 202 4E 202 5E 直流 开工 （条 ） 交流 开工 （条 ） 试验阶段 （ 2006 - 2010 ） 第一轮建设高峰 （ 2011 - 2013 ） 第二轮建设高峰 （ 2014 - 2017 ） 第一轮重启 （ 2018