国金证券：9月用电-三产同比高增，安监影响能源板块.pdf

敬请参阅最后一页特别声明 1  9 月全社会用电增速为 10.1，三大产业均同比正增长。 9 月全社会用电量 7810.6 亿千瓦时。分一 /二 /三产看， 第一产业用电量 116.4 亿千瓦时，同比增长 11.1；第二产业用电量 5192.0 亿千瓦时，同比增长 11.0；第三 产业用电量 1466.7 亿千瓦时，同比增长 18.9；城乡居民用电量 1035.3 亿千瓦时，同比下降 3.9。一 /二 /三 产用电量均稳步增长；其中第二产业用电对全社会用电量新增贡献率达 71.8，对国内用电需求修复起 支撑作用 。 1 TMT 板块 用电量同比增速为 15.41，同比大增。三个细分子行业中，电信、广播电视和卫星传输服务、互联 网服务日均用电分别同比增长 4.7、 11.9，软件和信息技术服务业日均用电同比增长 6.0。 2 能源板块 用电量同比增长 11.38，增速较上月放缓。子板块 中，石油、煤炭及其他燃料加工业日均用电量 同比增速放缓，但仍维持高位，上升 16.97，是驱动能源板块月度用电量增长的主要动力；与双年均值 /五年 均值相比皆增加 。 3 地产周期板块 用电增速为 9.12，较上月环比上升 5.37pct。子板块中，除建筑业以外皆同比上升。日 均用电 量同比来看，房地产业用电量增幅最大，达 19.4，或去年同期疫情导致的低基数影响 。 4 制造板块 用电量增速为 17.02，较上月增幅环比上升 3.6pct。细分子行业中，电气设备制造增速最高，同 比增加 39.0；电气设备制造业新增用电贡献率仍然最高，达 23.5。日均用电量同比来看，细分子行业中用电 量下降为设备修理 。 5 消费板块 用电量同比增长 16.93，较上月增速加快 7.84pct。从细分行业看，各细分行业均实现同比增长， 其中批发和零售业及租赁和商务服务业同比增速最高，达 23.08和 21.44，主因放开后需求稳步释放，经济复 苏带动消费复苏 。 6 交运板块 用电量同比增长 18.55，增幅扩大 11.55pct，增速进一步加快。子行业中，铁路运输业日均用电 量同比增长 22.8，其他运输业日均用电量同比增长 17.8，仅道路运输业日均用电量同比增长 10.2。  行业视角 伏设备及元器件制造、充换电服务、新能源整车制造增速分别为 75.0、 71.3、 39.3，增速前三与 2022 年 9 月保持一致、仅新能源整车制造业与充换电服务业排名对调，电新行业整体延续高景气 。 9 月用电增 速后十名大多集中在房地产相关行业。降幅前三行业为港口岸电、黄磷、仪器仪表制造业，分别同比下降 29.3、 21.1和 10.7。 2023 年 9 月全国线路损失量为 247.4 亿千瓦时，较去年同期增加 8.53，主因今年 9 月气温较 去年同期高，较高温度导致线损增加 。  区域视角 区域视角西北地区领涨用电量。 9 月，全国所有省份用电增速为正。增速前十的省份依次为四川、 西藏、宁夏、重庆、海南、贵州、新疆、浙江、云南和安徽。浙江新增用电量最高。 9 月，各省用电增量贡献率 前五省份分别为广东、内蒙、河北、新疆和山东，前五名省份增量贡献率高达 43.01；新增贡献率最高的浙江 贡献率达 10.58。 19 月，厄尔尼诺现象影响下广东用电增量累计贡献率最高，各省增量贡献率前五省份依次 为广东、内蒙、山东、江苏和浙江，前五名省份合计贡献率达 44.3。 火电建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业华能国际 、浙能电力 、皖能电力 等；新能源发电建 议关注新能源龙头 龙源电力 。核电建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。 新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期； 煤价维持高位影响火电企业盈利等。 用使庚中-箱邮共公司公限有理管金基庚中供仅告报此 行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、分部门看增速亮眼，三产用电同比增速近 19 4 2、分板块看安监影响下，能源板块增速回落 5 2.1 整体地产、交运、消费、制造增速破 5 年区间上限 . 5 2.2 TMT 板块互联网服务贡献下，用电增速回升 . 6 2.3 能源板块安检趋严背景下，用电增速回落 . 7 2.4 地产周期板块房地产业用电增速显著回升 . 8 2.5 制造板块电气设备、 TMT 制造引领增速高增 . 9 2.6 消费板块批零 新增用电贡献率维持高位 10 2.7 交运 板块用电增速扩大，铁路表现优于道路 11 3、分行业看光伏、充换电、新能源车延续景气 . 11 4、分地区看西北地区用电领涨 . 13 5、投资建议 . 14 6、风险提示 . 14 图表目录 图表 1 2022、 2023 年分月全社会用电量（亿千瓦时） 4 图表 2 近两年社会用电量增速与 2023/2022CAGR（ ） 4 图表 3 9 月一 /二 /三产和居民用电占比 . 4 图表 4 9 月一 /二 /三产和居民用电新增贡献率（ ） 4 图表 5 四大高耗能与非高耗能行业用电增速（ ） . 5 图表 6 四大高耗能与非高耗能行业新增贡献率（ ） . 5 图表 7 地产板块用电量同比增速与历史增速对比（ ） . 5 图表 8 能源板块用电量同比增速与历史增速对比（ ） . 5 图表 9 交运板块用电量同比增速与历史增速对比（ ） . 5 图表 10 消费板块用电量同比增速与历史增速对比（ ） 5 图表 11 制造板块用电量同比增速与历史增速对比（ ） 6 图表 12 TMT 板块用电量同比增速与历史增速对比（ ） . 6 图表 13 六大板块 9 月同比增速与对应历史月度增速（ ） 6 图表 14 六大板块日均用电量同比、环比增速及双年平均增速（ ） 6 图表 15 TMT 板块月度用电量增速（ ） . 7 图表 16 TMT 板块子行 业用电量月度增速（ ） . 7 图表 17 TMT 板块子行业用电量占比和新增贡献率（ ） . 7 图表 18 TMT 板块子行业日均用电量同比、环比增速（ ） . 7 图表 19 能源板块月度用电量增速（ ） 7 图表 20 能源板块子行业用电量月度增速（ ） 7 图表 21 能源板块子行业用电量占比和新增贡献率（ ） 8 图表 22 能源板块子行业日均用电量同比、环比增速（ ） 8 图表 23 地产周期板块月度用电量增速（ ） 8 行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 3 图表 24 地产板块子行业用电量月度增速（ ） 8 图表 25 地产板块子行业用电量占比和新增贡献率（ ） 9 图表 26 地产周期板块子行业日均用电量增速（ ） 9 图表 27 制造板块月度用电量增速（ ） 9 图表 28 制造板块部分子行业用电量月度增速（ ） 9 图表 29 制造板块部分子行业用电量月度增速（ ） 9 图表 30 制造板块子行业用电量占比（ ） . 10 图表 31 制造板块子行业日均用电量同比、环比增速（ ） . 10 图表 32 消费板块月度用电量增速（ ） . 10 图表 33 消费板块子行业用电量月度增速（ ） . 10 图表 34 消费板块子行业用电量占比和新增贡献率（ ） . 10 图表 35 消费板块子行业日均用电量同比、环比增速（ ） . 10 图表 36 交运板块月度用电量增速（ ） . 11 图表 37 交运板块子行业用电量月度增速（ ） . 11 图表 38 交运板块子行业用电量占比和新增贡献率（ ） . 11 图表 39 交运板块子行业日均用电量同比、环比增速（ ） . 11 图表 40 2023 年 9 月用电量增速前十名行业用电量对比 2022 年 9 月用电量（亿千瓦时， ） 12 图表 41 2023 年 9 月用电量增速后十名行业用电量对比 2022 年 9 月用电量（亿千瓦时， ） 12 图表 42 2023 年 9 月相比 2023 年 8 月用电增速变化前十行业（ ） 13 图表 43 全国各省用电量增速情况（ ） . 13 图表 44 9 月全国各省当月用电增量贡献率（ ） 14 图表 45 19 月全国各省累计用电增量贡献率（ ） 14 行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 4  9 月 全社会用电增速 为 10.1，三大产业均同比正增长。 9 月 全社会用电量 7810.6 亿千瓦时。分一 /二 /三产看，第一产业用电量 116.4 亿千瓦时，同比增长 11.1； 第二产业用电量 5192.0 亿千瓦时，同比增长 11.0；第三产业用电量 1466.7 亿千 瓦时，同比增长 18.9；城乡居民用电量 1035.3 亿千瓦时，同比 下降 3.9。一 /二 / 三 产 用电量均稳步增长；其中 第二产业 用电 对全社会用电量新增贡献率 达 71.8， 对国内用电需求修复起到明显支撑作用。 图表 1 2022、 2023 年分月全社会用电量（亿千瓦时） 图表 2 近两年社会用电量增速与 2023/2022CAGR（ ） 来源 中电联、 国金证券研究所 来源 中电联、 国金证券研究所 图表 3 9 月 一 /二 /三产和居民用电 占比 图表 4 9 月 一 /二 /三产和居民用电新增贡献率 （ ） 来源 中电联、 国金证券研究所 来源 中电联、 国金证券研究所  四大高耗能 行业用电 需求回暖 。 9 月 高耗能行业用电量同比 上升 9.0，非高耗能行 业用电量同比 上升 12.4。新增贡献率方面， 9 月 各行业用电量同比增长 760.21 亿 千瓦时，其中 高耗能行业贡献 22.7、非高能耗行业贡献 45.1，产业恢复存在结构 性特征，高耗能行业 稳步 复苏 ，非高耗能行业复苏加快 。 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2022 2023 -10 -5 0 5 10 15 20 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2022 2023 2023/2021-CAGR 0 10 20 30 40 50 60 70 第一产业 第二产业 第三产业 城乡居民 9M22 9M23 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 第一产业 第二产业 第三产业 城乡居民 9M22 9M23 行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 5 图表 5 四大高耗能与非高 耗 能行业 用电增速 （ ） 图表 6 四大高耗能与非高 耗 能行业 新增贡献率 （ ） 来源 中电联、 国金证券研究所 来源 中电联、 国金证券研究所 2.1 整体 地产、交运、消费、制造增速破 5 年区间上限  9 月 六大板块地产周期、能源、交运、消费、制造、 TMT 用电均增， 分别 同 比上升 9.1、 11.4、 18.6、 16.9、 17.0和 15.4； 各产业 中除能源板块 外，其余 用电 量 增速 均加快 。 总体而言， 在去年同期低基数背景下， 9 月 六大 板块 用电增速 均高 于 前五年平均增速 。 图表 7 地产板块用电量同比增速与历史增速对比 （ ） 图表 8 能源板块用电量同比增速与历史增速对比 （ ） 来源 中电联、 国金证券研究所 来源 中电联、 国金证券研究所 图表 9 交运 板块用电量同比增速与历史增速对比 （ ） 图表 10 消费板块用电量同比增速与历史增速对比 （ ） 来源 中电联、 国金证券研究所 来源 中电联、 国金证券研究所 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 20 20 -08 20 20 -10 20 20 -12 20 21 -02 20 21 -04 20 21 -06 20 21 -08 20 21 -10 20 21 -12 20 22 -02 20 22 -04 20 22 -06 20 22 -08 20 22 -10 20 22 -12 20 23 -02 20 23 -04 20 23 -06 20 23 -08 四大高耗能 非高耗能 0 10 20 30 40 50 60 20 22 -02 20 22 -03 20 22 -04 20 22 -05 20 22 -06 20 22 -07 20 22 -08 20 22 -09 20 22 -10 20 22 -11 20 22 -12 20 23 -01 20 23 -02 20 23 -03 20 23 -04 20 23 -05 20 23 -06 20 23 -07 20 23 -08 20 23 -09 四大高耗能 非高耗能 5.526.516.63 2.81 0.24 3.993.75 9.12 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 前五年增速变化范围 2023年 前五年平均增速 双年平均增速 6.33 7.25 5.96 8.14 7.32 10.89 13.86 11.38 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 前五年增速变化范围 2023年 前五年平均增速 双年平均增速 1.70 17.95 28.1427.12 11.238.28 7.00 18.55 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 前五年增速变化范围 2023年 前五年平均增速 双年平均增速 -1.90 9.61 16.5318.36 9.47 9.62 9.10 16.93 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 前五年增速变化范围 2023年 前五年平均增速 双年平均增速 行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 6 图表 11 制造板块用电量同比增速与历史增速对比 （ ） 图表 12 TMT 板块用电量同比增速与历史增速对比 （ ） 来源 中电联、 国金证券研究所 来源 中电联、 国金证券研究所 图表 13 六大板块 9 月 同比增速与对应历史月度增速 （ ） 地产周期 能源 交运 消费 制造 TMT 9 月 同比 9.12 11.38 17.02 18.55 16.93 15.41 2023/2021CAGR 4.57 8.31 5.24 7.82 6.13 4.73 历史同比 2017 年 3.23 8.26 8.23 13.85 10.05 15.77 2018 年 5.18 13.59 9.40 11.07 4.84 24.43 2019 年 4.29 4.73 4.77 10.39 7.11 11.98 2020 年 8.63 5.17 10.89 1.04 4.67 21.87 2021 年 10.43 8.45 5.55 9.69 7.08 5.38 2022 年 5.99 5.60 2.17 -2.37 -4.32 4.58 来源 中电联、 国金证券研究所  从 9 月 日均用电量 同比来看， 六大板块中 交运、消费 板块日均用电量同比增速最高， 为 18.6和 16.9；环比来看， 制造 板块日均用电量较上月环比 增长 1.7、增幅最 高 。总体来看， 所有板块 日均用电量环比 皆 微 增 。 图表 14 六大板块日均用电量同比、环比增速及双年平均增速 （ ） 来源中电联、国金证券研究所 2.2 TMT 板块 互联网服务贡献下， 用电 增速 回升  TMT 板块 9 月 用电 量 同比增速为 15.41，同比 大 增 。三个细分子行业中 ， 电信、广 播电视和卫星传输服务 、 互联网服务 日均用电 分别 同比增长 4.7、 11.9， 软件和 信息技术服务业 日均用电同比 增长 6.0。 从用电占比和新增用电贡献率来看，电信、 广播电视和卫星传输服务的用电量占比最大 ， 为 45.5；互联网服务 与 电信、广播 电视和卫星传输服务 新增贡献率 最大 ， 达 58.2、 28.9。 -1.54 9.75 12.209.53 5.84 7.76 13.42 17.02 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 前五年增速变化范围 2023年 前五年平均增速 双年平均增速 5.90 13.85 9.06 12.01 7.27 6.94 7.55 15.41 -10 0 10 20 30 40 50 1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 前五年增速变化范围 前五年平均增速 2023年 双年平均增速 9.1 11.4 18.6 16.9 17.0 15.4 -4.2 0.1 -6.5 -10.3 -1.5 -4.4 7.5 8.5 7.6 5.8 9.3 9.9 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 地产周期 能源 交运 消费 制造 TMT 日均同比 日均环比 双年平均 行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 7 图表 15 TMT 板块月度用电量增速 （ ） 图表 16 TMT 板块子行业 用电量月度增速 （ ） 来源 中电联、 国金证券研究所 来源 中电联、 国金证券研究所 图表 17 TMT 板块子行业用电量占比和新增贡献率 （ ） 图表 18 TMT 板块子行业日均 用电量同比、环比增速 （ ） 来源 中电联、 国金证券研究所 来源 中电联、 国金证券研究所 2.3 能源板块 安检趋严背景下， 用电增速 回落  9 月 ，能源板块月度用电量同比增长 11.38， 增速较上月 放缓 。 子 板块 中， 石油、 煤炭及其他燃料加工业 日均用电量 同比 增速放缓，但仍维持高位 ，上升 16.97，是 驱动能源板块月度用电量增长的主要动力 ； 与双年均值 /五年 均值 相比皆增加 。 日均 用电量环比来看，煤炭开采与石油和天然气开采业用电量均 持续 下降，降幅分别为 0.27和 1.73，主受需求景气度回落及安全监管趋严等因素影响。 图表 19 能源板块月度用电量增速 （ ） 图表 20 能源板块子行业 用电量月度增速 （ ） -10 0 10 20 30 40 50 20 19 -04 20 19 -07 20 19 -10 20 20 -01 20 20 -04 20 20 -07 20 20 -10 20 21 -01 20 21 -04 20 21 -07 20 21 -10 20 22 -01 20 22 -04 20 22 -07 20 22 -10 20 23 -01 20 23 -04 20 23 -07 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 20 19 -04 20 19 -07 20 19 -10 20 20 -01 20 20 -04 20 20 -07 20 20 -10 20 21 -01 20 21 -04 20 21 -07 20 21 -10 20 22 -01 20 22 -04 20 22 -07 20 22 -10 20 23 -01 20 23 -04 20 23 -07 电信、广播电视和卫星传输服务 互联网和相关服务 软件和信息技术服务业 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 电信、广播电视和 卫星传输服务 互联网和相关服务 软件和信息技术 服务业 占比 新增贡献率 -10 -5 0 5 10 15 20 25 电信、广播电视和 卫星传输服务 互联网和相关服务 软件和信息技术 服务业 日均同比 日均环比 -5 0 5 10 15 20 20 19 -12 20 20 -03 20 20 -06 20 20 -09 20 20 -12 20 21 -03 20 21 -06 20 21 -09 20 21 -12 20 22 -03 20 22 -06 20 22 -09 20 22 -12 20 23 -03 20 23 -06 20 23 -09 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 2019-04 2020-04 2021-04 2022-04 2023-04 煤炭开采 石油和天然气开采业 石油、煤炭及其他燃料加工业 行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 8 来源 中电联、 国金证券研究所 来源 中电联、 国金证券研究所 图表 21 能源板块子行业用电量占比和新增贡献率 （ ） 图表 22 能源板块子行业日均 用电量同比、环比增速 （ ） 来源 中电联、 国金证券研究所 来源 中电联、 国金证券研究所 2.4 地产周期板块 房地产业 用电增速显著回升  地产周期板块 9 月 用电 增速为 9.12，较上月环比 上升 5.37pct。子板块中， 除 建筑 业 以外皆同比 上升 。 日均用电量 同比来看， 房地产 业 用电量 增幅 最大，达 19.4， 或 去年同期疫情导致的低基数影响 ； 环比来看， 农业、采矿业、四大高耗能 日均用 电量增加 分别增加 3.33、 5.70、 2.42，说明四大高耗能行业自身景气度也有所 修复、驱动用电需求改善； 房地产 业日均用电量 降幅 最 大 ，减少 16.42。 图表 23 地产周期板块月度用电量增速 （ ） 图表 24 地产板块 子行业 用电量月度增速 （ ） 来源 中电联、 国金证券研究所 来源 中电联、 国金证券研究所 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 煤炭开采 石油和天然气开采 石油、煤炭及其他 燃料加工业 占比 新增贡献率 -5 0 5 10 15 20 煤炭开采 石油和天然气开采 石油、煤炭及其他 燃料加工业 日均同比 日均环比 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 20 19 -12 20 20 -03 20 20 -06 20 20 -09 20 20 -12 20 21 -03 20 21 -06 20 21 -09 20 21 -12 20 22 -03 20 22 -06 20 22 -09 20 22 -12 20 23 -03 20 23 -06 20 23 -09 -200 0 200 20 18 -12 20 19 -02 20 19 -04 20 19 -06 20 19 -08 20 19 -10 20 19 -12 20 20 -02 20 20 -04 20 20 -06 20 20 -08 20 20 -10 20 20 -12 20 21 -02 20 21 -04 20 21 -06 20 21 -08 20 21 -10 20 21 -12 20 22 -02 20 22 -04 20 22 -06 20 22 -08 20 22 -10 20 22 -12 20 23 -02 20 23 -04 20 23 -06 20 23 -08 农业 采矿业 行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 9 图表 25 地产板块子行业用电量占比和新增贡献率 （ ） 图表 26 地产周期板块子行业日均用电量增速 （ ） 来源 中电联、 国金证券研究所 来源 中电联、 国金证券研究所 2.5 制造板块 电气设备、 TMT 制造引领增速高增  9 月 制造板块用电 量增速为 17.02，较上月 增 幅环比 上升 3.6pct。 细分子行业 中， 电气 设备制造 增速最高，同比增加 39.0； 电气设备 制造业 新增 用电 贡献率 仍然最 高， 达 23.5。 日均用电量同比来看，细分子行业中用电量下降为 设备修理 ； 环比 来看， 细分子行业中日均用电量环比 除 轻工制造和废弃资源综合利用 外 皆 减 ， 其中 仪器仪表制造和专用设备制造降幅最大，降幅 分别为 5.77、 5.16。 图表 27 制造板块月度用电量增速 （ ） 来源 中电联、 国金证券研究所 图表 28 制造板块部分子 行业 用电量月度增速 （ ） 图表 29 制造板块部分子 行业 用电量月度增速 （ ） 来源 中电联、 国金证券研究所 来源 中电联、 国金证券研究所 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 占比 新增贡献率 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 农业 采矿业 四大高耗能 电力、热力 建筑业 房地产业 日均同比 日均环比 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 -100 -50 0 50 100 150 2019-04 2020-04 2021-04 2022-04 2023-04 轻工制造 医药制造 化纤制造 橡胶和塑料制品 金属制品 通用设备制造业 -100 -50 0 50 100 150 200 20 19 -04 20 19 -07 20 19 -10 20 20 -01 20 20 -04 20 20 -07 20 20 -10 20 21 -01 20 21 -04 20 21 -07 20 21 -10 20 22 -01 20 22 -04 20 22 -07 20 22 -10 20 23 -01 20 23 -04 20 23 -07 专用设备制造业 交运设备制造 电气设备制造 TMT制造 仪器仪表制造 其他制造 废弃资源综合利用 设备修理 行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 10 图表 30 制造板块子行业用电量占比 （ ） 图表 31 制造板块子行业日均用电量同比、环比增速 （ ） 来源 中电联、 国金证券研究所 来源 中电联、 国金证券研究所 2.6 消费板块 批零 新增用电贡献率维持高位  9 月 ， 消费板块用电量 同比 增长 16.93， 较上月增速 加快 7.84pct。 从细分行业看， 各细分行业均实现 同比 增长，其中 批发和零售业 及 租赁和商务服务业 同比 增速最高， 达 23.08和 21.44， 主因放开后需求稳步释放 ， 经济复苏带动消费复苏 。 日均用电 量环比来看， 各子 板块 均降 ，主因 8 月 暑期 基数 较高而 9 月 出 行需求 高位回落 。 从 新增贡献率看，批发和零售业贡献率达 46.33，连续 九 个月位列所有子行业第一， 说明全面放开后消费 复苏 正 稳步推进 。 图表 32 消费板块月度用电量增速 （ ） 图表 33 消费板块子行业 用电量月度增速 （ ） 来源 中电联、 国金证券研究所 来源 中电联、 国金证券研究所 图表 34 消费板块子 行业 用电量占比和新增贡献率 （ ） 图表 35 消费板块子行业 日均用电量同比、环比增速 （ ） 来源 中电联、 国金证券研究所 来源 中电联、 国金证券研究所 -5 0 5 10 15 20 25 占比 新增贡献率 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 日均同比 日均环比 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 20 19 -12 20 20 -03 20 20 -06 20 20 -09 20 20 -12 20 21 -03 20 21 -06 20 21 -09 20 21 -12 20 22 -03 20 22 -06 20 22 -09 20 22 -12 20 23 -03 20 23 -06 20 23 -09 -100 -50 0 50 100 20 19 -04 20 19 -07 20 19 -10 20 20 -01 20 20 -04 20 20 -07 20 20 -10 20 21 -01 20 21 -04 20 21 -07 20 21 -10 20 22 -01 20 22 -04 20 22 -07 20 22 -10 20 23 -01 20 23 -04 20 23 -07 消费品制造 批发和零售业 住宿和餐饮业 金融业 租赁和商务服务业 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 占比 新增贡献率 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 日均同比 日均环比 行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 11 2.7 交运 板块 用电增速扩大，铁路表现优于道路  9 月 ，交运板块用电 量同比 增长 18.55， 增幅 扩大 11.55pct， 增速进一步加快 。 子 行业 中 ， 铁 路运输业日均用电量同比 增长 22.8， 其他运输业 日均用电量同比 增长 17.8，仅道路运输业日均用电量同比 增长 10.2。 图表 36 交运板块月度用电量增速 （ ） 图表 37 交运板块子行业用电量月度增速 （ ） 来源 中电联、 国金证券研究所 来源 中电联、 国金证券研究所 图表 38 交运板块子行业用电量占比和新增贡献率 （ ） 图表 39 交运板块子行业日均用电量同比、环比增速 （ ） 来源 中电联、 国金证券研究所 来源 中电联、 国金证券研究所  光伏设备及元器件制造、充换电服务、新能源整车制造增速分别为 75.0、 71.3、 39.3，增速前三与 2022 年 9 月 保持一致 、仅新能源整车制造业与充换电服务业排 名对调 ， 电新 行业整体延续高景气。 71 个细分行业中， 9 月 共有 63 个行业用电量实 现同比正增长。 9 月 ， 细分行业用电增速前十名除常见的电气设备制造、 新能源整 车制造外，还包括新进 的 稀有稀土金属冶炼 和 电气机械和器材制造业 。 -25 -15 -5 5 15 25 35 45 55 20 19 -12 20 20 -03 20 20 -06 20 20 -09 20 20 -12 20 21 -03 20 21 -06 20 21 -09 20 21 -12 20 22 -03 20 22 -06 20 22 -09 20 22 -12 20 23 -03 20 23 -06 20 23 -09 -50 0 50 100 150 200 250 20 20 -06 20 20 -08 20 20 -10 20 20 -12 20 21 -02 20 21 -04 20 21 -06 20 21 -08 20 21 -10 20 21 -12 20 22 -02 20 22 -04 20 22 -06 20 22 -08 20 22 -10 20 22 -12 20 23 -02 20 23 -04 20 23 -06 20 23 -08 铁路运输业 道路运输业 其他 0 10 20 30 40 50 60 70 铁路运输业 道路运输业 其他 占比 新增贡献率 -10 -5 0 5 10 15 20 25 铁路运输业 道路运输业 其他 日均同比 日均环比 行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 12 图表 40 2023 年 9 月 用电量增速前十名行业用电量对比 2022 年 9 月 用电量（亿千瓦时 ， ） 来源 中电联、 国金证券研究所  9 月 用电 增速后十名大多集中在 房地产 相关行业 。降幅前三行业 为 港口岸电、 黄磷、 仪器仪表制造业 ，分别 同比 下降 29.3、 21.1和 10.7。 2023 年 9 月 全国线路损失 量为 247.4 亿千瓦时 ，较去年同期 增加 8.53，主因今年 9 月 气温 较去年同期高， 较高温度导致线损增加 。 图表 41 2023 年 9 月 用电量增速后十名行业用电量对比 2022 年 9 月 用电量（亿千瓦时 ， ） 来源 中电联、 国金证券研究所  环比 9 月 ， 子行业中 用电 增速 环比变化 幅度 前十 的 行业 涵盖 新能源车整车制造 、 港口岸电 、 风能原动设备制造 、 电石、 地质勘查 等 多个领域 。 而 9 月 用电 环比 增速 变化 幅度 后十名集中 在 化工、生物制药和冶金 行业 。 28.1 20.0 23.0 71.3 75.0 25.7 19.2 28.7 39.3 27.5 24.7 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2023年 9月 2022年 9月 9M23同比增速 9M22同比增速 -7.3 -4.0 -7.8 -4.1 -21.2 -10.7 -5.2 -5.4 -5.7 -4.3 -29.3 -40 -30 -20 -10 0 10 20 0 20 40 60 80 100 120 140 2023年 9月 2022年 9月 9M23同比增速 9M22同比增速 行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 13 图表 42 2023 年 9 月 相比 2023 年 8 月 用电增速变化前十行业 （ ） 来源中电联、国金证券研究所 。注纵坐标为 8M23 用电增速环比 7M23 变化幅度，数据标签为该行业 8M23 用电量同比增速。  9 月 ， 全国 所有 省份用电增速为 正 。 增速 前十 的省份依次为 四川、西藏、宁夏、 重庆、海南、贵州、新疆、浙江、云南和安徽 ，用电量分别同比增长 21.55、 21.36、 20.10、 19.62、 17.65、 17.57、 16.19、 15.39