2023年科创板问询回复专题-锂电行业--沙利文.pdf

1 贾庞 合伙人兼董事总经理 sean.jiafrostchina.com 机密 沙利文公司 2023年科创板问询回复专题 锂电行业 2023年11月 版权所有 2023 弗若斯特沙利文。 本文件提供的任何内容 （ 包括但不限于数据、文字、 图表、图像等） 均系沙利文公司独有的高度机密性文件 （ 在报告中另行标明出处者除外） 。 未经沙利文公司事先书面许可， 任何人不得以任何方式擅自复制 、 再造、 传播、 出版、 引用、 改编、 汇编 本报告内容，若有违反上述约定的行为发生 ，沙利文公司保留采取法律措施， 追究相关人员责任的权利。 2023 Frost  2） 氢能汽车运用场景2030/2060碳达峰、碳中和目标的提出，推动上游高耗能行业及 下游应用领域转型，氢能及氢燃料等清洁能源为终极目标  3）技术国产化 在贸易战等国际关系变化以及国内“中国制造2025” 等政策驱动下，制 造业升级驱动氢燃料等高端产业加速技术突破与自主掌控。 海外地区部分燃料电池汽车的支持政策  日韩由于国土面积限制、自然资源匮乏，发电手段单一且相对薄弱，两国对氢能燃料电 池市场保持积极态度。为了扩大市场效应，两国都有建立与国际氢能产业供应链的联系， 互相带动氢能经济发展。  加州地区一直以来都是氢车推广的重点地区，车型以丰田Mirai和巴士为主，未来其他州 也将加快氢能布局。由于美国地广人稀，具备大量适合商用氢车推广的长途运输场景， 所以尼古拉、现代汽车、丰田汽车、肯沃斯等均有在美国投放氢燃料重卡的计划。  欧盟致力于用低成本绿氢助力氢燃料电池商用车推广，以德国为代表的欧盟市场依靠丰 富的离岸风资源和先进的电解水技术，在绿氢制取方面领先全球，有望率先实现低成本 绿氢的商用化。 锂电产业监管问询关注发行人业务对于国家政策 的依赖性，是否面临重大的政策风险和不确定性。 以燃料电池汽车产业为例，是国家新兴产业之一， 近年来全球各国政府相继通过出台各种政策大力支 持燃料电池汽车产业的发展，通过关注国内外政策 动向，可判断政策风险对发行人业务持续性的影响 以及发行人对于政策的依赖程度。 注以上内容仅供参考，最终研究成果以沙利文公司最终报告为准。 锂电行业行业政策相关问题（3/3） 资料来源公开资料，沙利文公司 中国 日韩 美国 欧盟 美国 欧盟 日韩 中国 监管机构关注发行人业务对政策的依赖程度以及政策走向，通过列示最新政策、分析相关政策对行业和发行人业 务的具体影响，说明技术进步和业务线拓展，未来对政策依赖减少的可能性 26 贾庞 合伙人兼董事总经理 sean.jiafrostchina.com 资料来源公开资料，沙利文公司注统计数据截至8 月31日 竞争 格局 问询问题细分维度 不同行业企业被问询问题例举 主要产品与 选取的同行 业可比公司 主要产品是 否可比 1 发行人补充 披露细分市 场竞争情况 2 某锂电正极材 料及前驱体企 业 根据发行人的产销量测算发行人在相关市场的占有率情况，同行业相关公司的产销量规模及市场占有率情况， 发行人在上述产品中的市场地位 镍镉、锂电、锌银等二次电池及电池系统在细分领域的应用情况，市场竞争程度 请结合上述问题，充分论证并区分不同产品客观披露发行人的竞争优劣势与行业地位 披露境外销售模式及流程，出口国或地区同类产品的竞争格局等内容 锂电行业竞争格局相关问题（1 /5） 监管机构关注行业的竞争格局和发展趋势，发行人在行业中是否有较为领先的地位，通过分析发行人及主要竞对 的具体市占率，并结合各企业竞争优劣势分析竞争格局发展趋势，说明维持领先地位的可能性 某车用锂电池 研发生产企业 某光伏及锂电池 储能生产企业 某高分子新材料 研发企业 报告期，三元前驱体行业主要企业销售量、销售额、市场份额及排名情况；公司前述数据与行业主要公司对比 分析情况，及市场地位； 前述三类从事三元前驱体业务公司产能规模、出货量、市占率分类统计情况；相比于另外两类企业，公司聚焦 三元前驱体在原材料、技术、成本等方面的优劣势 储能行业的市场竞争情况，宁德时代、比亚迪等龙头电池厂商在储能领域的业务布局情况及对发行人业务拓展 的影响，结合发行人的主要竞争对手及其市场占有率，发行人与竞争对手同类产品的性能比较情况、下游应用 领域等，客观论证发行人在储能领域的技术水平及市场地位 结合技术与产业化难度、投入成本等因素分析干法工艺与湿法工艺进入各自领域的难易程度，若湿法工艺公司 成功进入干法工艺领域对公司细分市场竞争格局以及持续经营能力的具体影响，公司对此的应对计划安排 27 贾庞 合伙人兼董事总经理 sean.jiafrostchina.com 资料来源公开资料，沙利文公司 竞争格局和发展趋势 发行人市占率 发行人维持领先地位的可 能性 问询逻辑解读 锂电行业竞争格局相关问题（2/5） 监管机构关注行业的竞争格局和发展趋势，发行人在行业中是否有较为领先的地位，通过分析发行人及主要竞对 的具体市占率，并结合各企业竞争优劣势分析竞争格局发展趋势，说明维持领先地位的可能性 问询题目根据发行人的产销量测算发行人在相关市场的占有率情况，同行业相关公司的产销量规模及市 场占有率情况。镍镉、锂电、锌银等二次电池及电池系统在细分领域的应用情况，市场竞争程度。请结合 上述问题，充分论证并区分不同产品客观披露发行人的行业地位 发行人及保荐机构回复最近三年，公司各产品的国内市场占有率情况如下三元正极材料市场占有率计 算口径公司销量/ 国内厂商销量；镍系正极材料及二次电池市场占有率计算口径公司销售收入/ 国内厂 商收入2018年中国镍镉电池企业市场占有率情况如下2018 年全球锂电池企业市场占有率情况如下 在锌银电池方面，由于其成本昂贵、寿命短和工作温度范围窄等特点，应用的行业主要集中在国防军工或 特殊行业领域，目前市场参与企业少。除了科隆新能源外，在锌银电池业务方面具有代表性的企业为四川 长虹电源有限责任公司、贵州梅岭电源有限公司，其中四川长虹电源有限责任公司和科隆新能源的生产规 模处于行业前列经核查，保荐机构认为发行人在三元前驱体及三元正极材料、镍系正极材料、镍镉电 池、锌银电池等细分领域具有一定的技术研发、产品质量和客户资源优势；发行人二次电池和电池系统中 的锂电池产品市场占有率极低，不具有竞争优势。 逐个解释市占率计算口径 列表展示公司所在行业的头部企业市占率、公司 的市场排名 分析行业竞争格局是较为集中或较为分散，由行 业特殊性、技术门槛、资金门槛、准入资格门槛 或其他原因而导致；市场参与者数量，并列举几 家行业内的企业 问询回复拆解 保荐机构客观发表意见，分析公司在细分市场的 占有率，是否有竞争优势 28 贾庞 合伙人兼董事总经理 sean.jiafrostchina.com 注以上内容仅供参考，最终研究成果以沙利文公司最终报告为准。 锂电行业竞争格局相关问题（3/5） 资料来源公开资料，沙利文公司 三元正极材料制备工艺  三元前驱体的上游原材料包括镍、 钴 、 锰 ， 通过冶炼得到其中间产品硫酸盐， 并以共 沉淀法制得三元前驱体。 鉴于三元前驱体 的原材料成本占比高， 为了从上游资源端 实现降本以及保障原材料的稳定供应， 对 上游资源进行垂直产业链布局是通用做法， 各头部前驱体企业布局重点聚焦于镍资源 及其中间产品 镍氧化镍钴 硫酸锰晶体锰盐 硫酸镍晶体 废镍回收 各类钴矿 粗钴 硫酸钴晶体 三元前驱体 三元正极材料锰矿 各类镍矿 碳酸锂/ 氢氧化锂 氢氧化物沉淀 混锂高温烧结 核心业务覆盖锂电材料产业链的三个关键领域 原材料资源、正极材料前驱体和正 极材料，目前，在全球市场上只有极少数的参与者有能力整合产业链的整体流程 以正极材料生产和销售为主要业务，同时具有一定的前驱体生产能力 该类企业的前驱体产品大多用于正极材料的内部生产或研发，只有少量对外销售 在上游产业链中以资源开采、冶炼或回收为传统业务，向前驱体领域拓展， 甚至向下游正极材料领域拓展 专注于前驱体或正极材料的研发、生产和销售 该类企业的钴、镍、锰等原材料主要来自第三方供应商 全产业链 一体化 前驱体 正极材料 一体化 原材料资源 前驱 体一体化 专注正极材料  根据产业链整合程度， 全 球锂电材料的市场参与者 可分为全产业链一体化 、 前驱体 正极材料一体化、 资源 前驱体一体化和专 注正极材料四大类参与者 全球锂电材料市场竞争格局 监管问询关注企业所处细分市场的竞争格局和市场份额，尤其是发行人所处行业地位。 以三元正极材料产业为例，存 在不同类型和特征的三元正极厂商，不仅需要 分析企业的细分市场地位，还需要梳理不同类型市场参与者的竞争优劣势，以此判断企业领先地位的可持续性。 监管机构关注行业的竞争格局和发展趋势，发行人在行业中是否有较为领先的地位，通过分析发行人及主要竞对 的具体市占率，并结合各企业竞争优劣势分析竞争格局发展趋势，说明维持领先地位的可能性 29 贾庞 合伙人兼董事总经理 sean.jiafrostchina.com 资料来源公开资料，沙利文公司 竞争格局和发展趋势 发行人市占率 发行人维持领先地位的可 能性 问询逻辑解读 锂电行业竞争格局相关问题（4 /5） 监管机构关注行业的竞争格局和发展趋势，发行人在行业中是否有较为领先的地位，通过分析发行人及主要竞对 的具体市占率，并结合各企业竞争优劣势分析竞争格局发展趋势，说明维持领先地位的可能性 问询题目储能行业的市场竞争情况，宁德时代、比亚迪等龙头电池厂商在储能领域的业务布局情况及对 发行人业务拓展的影响，结合发行人的主要竞争对手及其市场占有率，发行人与竞争对手同类产品的性能 比较情况、下游应用领域等，客观论证发行人在储能领域的技术水平及市场地位 发行人及保荐机构回复户用储能领域主要参与者包括布局户用储能电池业务的电池厂商以及户用储能逆 变器厂商，包括派能科技、锦浪科技、古瑞瓦特、固德威等. 宁德时代、比亚迪等龙头电池厂商目前以动 力电池业务为主，且储能行业布局以大型配储为主，与发行人主营业务聚焦不同细分领域。以宁德时代为 例，宁德时代 2021 年储能系统实现销售收入 136.24 亿元，其中，储能电池出货量达到 16.70GWh发 行人聚焦于户用储能业务，主要竞争对手包括布局户用储能领域的电池厂商以及逆变器厂商，包括派能科 技、固德威、阳光电源、锦浪科技等国内厂商，以及 SMA、SolarEdge 等国外厂商2019 年至 2021 年 自主品牌家庭户用储能产品出货量分别约占全球出货总量的 8.5、12 和 14.竞争对手储能相关产品 2021 年业务收入和产品销售数据如下2021 年发行人市场占有率约为 4.1左右，预计2022 年全年市场 占有率有望达到 4.7 列举市场的主要参与者 细化公司的所在的细分市场主要参与者，通过出 货量/ 收入等情况证明部分市场参与者属于其他 细分领域，并非公司的直接竞对 从出货量、收入等维度，展示公司及竞对的市场 地位 问询回复拆解 定量给出公司市占率数据，以说明公司的市场地 位，并根据展业情况，对未来市占率进行估计， 分析维持领先地位的可能性 30 贾庞 合伙人兼董事总经理 sean.jiafrostchina.com 锂电行业竞争格局相关问题（5/5） 监管问询关注企业所处细分市场的竞争格局和市场份额，尤其是发行人所处细分行业地位。以储能电池制造商为例，大部分领先的中国储能电池制造商服务于全 球下游客户，在全球储能系统市场价值链中扮演至关重要的角色。中国领先的制造商建立了成熟的储能产业链，拥有大规模的锂离子电池生产基地，在安全性及 性能、生产成本及供应链方面具有显著的竞争优势。 监管机构关注行业的竞争格局和发展趋势，发行人在行业中是否有较为领先的地位，通过分析发行人及主要竞对 的具体市占率，并结合各企业竞争优劣势分析竞争格局发展趋势，说明维持领先地位的可能性 资料来源公开资料，沙利文公司注统计数据截至9 月30日 中国头部储能电池制造商 全球头部中国户用储能电池制造商 设备供应商 当地分销商 系统安装商 终端用户 储能电池 储能逆变器 光伏组件商 软硬件系统 储能系统集成商 储能系统安装商 家庭用户 风 /光 /电站 电网公司 通信运营站 头部户用储能 电池制造商