【推荐】国海证券：全球电化学储能要点跟踪季报.pdf

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年 10 月 27 日 行业研究 评级推荐 维持 研究所 证券分析师 李航 S0350521120006 lih11ghzq.com.cn 证券分析师 邱迪 S0350522010002 qiudghzq.com.cn 联系人 王刚 S0350122020033 wangg06ghzq.com.cn [Table_Title] 储能行业跟踪报告 4全球电化学储能要点跟 踪季报（ 2023 年第 3 季度） 电力设备行业专题研究 相关报告 电力设备行业专题研究储能行业跟踪报告 4全球电化学储能要点跟踪季报（ 2023 年第 2 季 度）（推荐） *电力设备 *李航 2023-08-13 电力设备行业专题研究储能行业跟踪报告 3全球电化学储能要点跟踪季报（ 2023 年第 1 季 度）（推荐） *电力设备 *李航 2023-05-15 电力设备行业专题研究储能行业跟踪报告 2 2022 年我国电化学储能招中标数据分析与回顾 *电力设备 *李航，邱迪 2023-03-21 电气设备行业深度研究电化学储能研究框 架以中美欧为例（推荐） *电气设备 *李航，邱迪 2022-12-21 电气设备行业深度研究 2022 年一季度国 公用事业储能安装量同比高增（推荐） *电气设备 * 李航，邱迪 2022-06-13 电气设备行业深度研究储能报告系列之 四户用储能旺盛需求持续性探究及投资思路（推 荐） *电气设备 *李航，邱迪 2022-05-18 电气设备行业深度研究储能报告系列之 二 我国电化学储能收益机制及经济性测算 （推 荐） *电气设备 *李航，邱迪 2022-02-23 投资要点 ◼ 国内储能 大储招中标 高景气 ，工商储需求响应政策开启未来潜力空 间 ◼ 大型储能 招中标数量方面， 2023Q3 国内储能完成招标量 7.0GW/15.7GWh，同比 41.83/52.44。招中标价格方面， 9 月储能系统中标均价降至 1.12 元 /Wh，较 2023 年 6 月均价下 降 3.69。投运数量方面， 2023 年 9 月国内规划 /建设 /并网的 储能项目总规模达到 21.5GW/35.5GWh。 ◼ 工商业储能 我国已有近 30 个省 /市制定了需求响应相关政策， 多个地区开启需求响应市场。 2023 年 10 月不少区域已经不是 夏季用电高峰，只有山东、浙江、福建、青海仍然执行尖峰电价， 全国 12 个区域峰谷价差超过 0.7 元 /kWh，比较 9 月份 17 个区 域峰谷价差超过 0.7 元 /kWh，区域范围进一步缩小。 ◼ 美国储能 Q3 大储投运 较快增长 ，但延期状况依存 ◼ 大 型储能 投运数量方面， 美国 2023Q3 投运 1MW 及以上储能 规模为 2.58GW，其中 7 月单月新增 1.50GW，创 2023 年截至 目前的最高记录。 实际投运低于规划，大储延期状况依存， 2023Q1-Q3 投运 4.38GW， 同比 42.04， Q4 规划投运 4.19G W。 ◼ 户储和工商储 户储方面， 2023Q2 美国新增户储装机 137.8MW，同比 -10.5，近期下降不影响后续强劲增势。工商 储方面， 2023Q2 美国工商储安装量 32.5MW，同比 23.6， 未来五年累计安装量预测下调 28。 ◼ 欧洲储能户储部分市场高景气持续，大储 规划 项目较多，落地有待 观察。 ◼ 户用储能 德国 2023Q3 户储安装量为 1.13GWh，同比 100.18。欧洲电价变化趋势稳定，户储能够继续维持高景气。 ◼ 大型储能 英国方面， 2023Q2 大型储能投运 413MW，电池储 能总规模高达 2.9GW。德国 2023Q3 投运大储 52.1MWh，工商 储 34.8MWh，预计 Q4 是投运规模扩张期。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 ◼ 其它地区储能 南非 Q3 出货增速放缓 ◼ 户用储能 南非方面，由于前期出货较大 逆变器价格下调，供 货商处于观望阶段， Q3 出货增速放缓，但电力供给不足局面难 改， 2023 年南非户储高景气维持。此外，在储能及组件价格下 调趋势下，亚非拉其它地区户储刚需也有望加快发展。 ◼ 储能行业综合储能电芯均价已降低至 0.51 元 /Wh，逆变器出口同 环比下降 ◼ 储能电池产量价格 根据 ICC 鑫椤资讯数据， 2023 年 1-9 月全 球储能电池产量 160.17GWH；同比增长 87.14； 1-9 月储能 电池销量为 165.49GWH。 截至 2023 年 10 月 16 日， 电芯均价 已降至 0.51 元 /Wh，较年初均价 0.96 元 /Wh 已下降 47。 ◼ 光储逆变器出口情况 9 月，逆变器出口额 47 亿元，同比 -29， 环比 -6。 1-9 月，逆变器累计出口 574 亿元，同比 46。分 省情况，浙江出口环比延续增长，江苏环比转为明显增长，安徽 环比降幅收窄。分世界区域情况，出口亚洲环比较快增长，澳洲 等其他区域环比较快增长，非洲有所改善。 ◼ 企业动态更新 ◼ 国内大储中标情况 据我们不完全统计， 2023 年前 9 个月许继 电气、平高电气、南网科技和金盘科技新中标项目数量较为突 出，分别为 697MWh、 460MWh、 310MWh、 209MWh。 ◼ 储能企业海内外订单追踪 2023Q3，力神电池、瑞浦兰钧 、鹏 辉能源、阳光电源等相继在海外签约订单，国内企业出海加速。 ◼ 储能企业扩产项目追踪 为满足储能市场陡增需求， 2023 开年 以来，储能行业也迎来新一轮扩产高峰，截至 2023 年 10 月 13 日， 2023 年 Q3 储能厂商已公布扩产计划总投资超 1543.81 亿 元，规划储能电池及系统总计扩产产能超 345GWh。 ◼ 投资建议 储能行业景气度有望延续，我们维持行业 “推荐 ”评级。 ◼ 大型储 能 国内大储招中标及投运高景气，美国大储延期问题仍 较突出， 国内 大储景气度持续上行有望带来相关企业业绩持续 高增。 ◼ 户用储能 不同 国 家户储需求可能出现分化，德国、美国、南非 等国有望保持高景气，意大利等国仍待观望。受益于光储上游原 材料降价，亚非拉户储需求有望加快发展。 ◼ 工商业储能 受益于碳酸锂降价，我国和美欧等国工商储景气度 有望上行。 ◼ 风险提示 新能源建设规模不及预期；地缘政治摩擦导致国内出口限 制风险；电力价格超预期下降等下游收益下行风险；国内企业竞争格 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2023/10/26 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 评级 002837.SZ 英维克 25.99 0.64 0.92 1.40 51.65 28.25 18.56 买入 300990.SZ 同飞股份 44.78 1.37 2.76 3.75 67.28 16.22 11.94 增持 301018.SZ 申菱环境 27.19 0.69 0.88 0.88 49.44 30.90 30.90 未评级 300499.SZ 高澜股份 16.17 1.00 0.16 0.16 10.68 99.88 99.88 增持 002050.SZ 三花智控 27.55 0.72 0.86 0.86 29.61 32.21 32.21 买入 003035.SZ 南网能源 5.46 0.15 0.22 0.30 38.81 24.82 18.20 买入 300982.SZ 苏文电能 29.83 1.83 2.83 3.91 32.91 10.54 7.63 买入 300274.SZ 阳光电源 78.10 2.42 4.31 6.07 46.21 18.12 12.87 买入 300827.SZ 上能电气 26.93 0.34 1.21 2.03 171.41 22.26 13.27 买入 002335.SZ 科华数据 28.17 0.54 1.54 2.12 92.72 18.29 13.29 买入 300693.SZ 盛弘股份 26.40 1.09 1.52 2.20 49.84 17.37 12.00 买入 002121.SZ 科陆电子 5.28 -0.07 6.50 0.10 -129.07 0.81 50.87 未评级 300124.SZ 汇川技术 62.63 1.64 6.50 1.93 42.77 9.64 32.43 未评级 605117.SH 德业股份 68.74 6.35 6.50 9.43 52.15 10.58 7.29 买入 688390.SH 固德威 121.00 5.27 12.67 21.22 61.31 9.55 5.70 买入 300763.SZ 锦浪科技 67.66 2.86 4.18 4.18 64.07 16.18 16.18 未评级 002518.SZ 科士达 26.18 1.13 1.96 2.73 51.10 13.36 9.59 买入 300750.SZ 宁德时代 178.07 12.92 17.29 24.38 31.27 10.30 7.30 买入 300014.SZ 亿纬锂能 44.75 1.84 3.31 4.60 51.15 13.52 9.73 买入 300438.SZ 鹏辉能源 32.09 1.42 1.86 1.86 57.25 17.28 17.28 买入 300068.SZ 南都电源 13.27 0.38 0.95 0.95 55.60 13.99 13.99 买入 002074.SZ 国轩高科 21.92 0.18 0.64 0.64 164.60 34.33 34.33 买入 300207.SZ 欣旺达 15.17 0.62 0.50 0.81 37.03 30.34 18.73 买入 688248.SH 南网科技 26.15 0.36 0.75 0.75 156.74 34.96 34.96 买入 600312.SH 平高电气 10.64 0.16 0.37 0.49 50.61 28.76 21.71 买入 000400.SZ 许继电气 17.18 0.75 1.07 1.54 26.52 16.06 11.16 买入 688676.SH 金盘科技 32.40 0.67 1.23 1.23 54.37 26.32 26.32 未评级 600406.SH 国电南瑞 22.09 0.97 1.10 1.33 25.34 20.08 16.61 买入 688663.SH 新风光 28.05 0.92 1.46 1.46 47.85 19.16 19.16 未评级 002169.SZ 智光电气 6.95 0.05 142.54 未评级 资料来源 Wind 资讯，国海证券研究所 （所有未评级标的预测来自 Wind 一致预期 , 智光电气暂无一致预期） 局恶化；重点关注公司未来业绩的不确定性。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 4 内容目录 1、 美国大储 Q3 投运高增 ，德国户储延续高景气 . 6 1.1、 国内储能大储招中标高景气，需求响应政策开启工商储未来潜力空间 . 6 1.1.1、 大型储能分析招中标高景气，中标价格持续下降 . 6 1.1.2、 工商储分析需求响应政策开启未来潜力空间 . 8 1.2、 美国储能 Q3 大储投运较快增长，延期状况依存 9 1.2.1、 大型储能分析 Q3 投运较快增长，延期状况依存 . 9 1.2.2、 户储和工商储户储增长趋势强劲，工商储预期下调 10 1.3、 欧洲储能户储部分市场高景气持续，大储规划项目较多 . 11 1.3.1、 户用储能分析电价维持稳定，德国户储延续高景气 11 1.3.2、 大型储能分析规划项目较多，落地有待观察 . 13 1.4、 其它地区储能 14 1.5、 储能行业综合 15 1.5.1、 储能电池产量和价格 . 15 1.5.2、 国内光储逆变器出口分省情况 16 1.5.3、 国内光储逆变器出口分世界区域情况 . 17 2、 企业更新 19 2.1、 国内储能中标情况 . 19 2.2、 其他情况 . 19 2.2.1、 储能企业海外订单追踪 . 19 2.2.2、 储能企业扩产项目追踪 . 20 3、 投资建议 22 3.1、 行业总结 . 22 3.2、 投资思路 . 22 4、 风险提示 25 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 5 图表目录 图 1 2023 年已中标储能项目时间分布（功率 MW） 6 图 2 2023 年已中标储能项目时间分布（能量 MWh） 6 图 3储能系统单价逐月趋势分析 7 图 4 2023 年 9 月新增新型储能项目的技术分布（以 MWh 计） 7 图 5我国需求响应实施省份 8 图 6 2023 年 10 月各地代理购电价峰谷价差 9 图 7美国月度新增储能情况（ 1MW） 9 图 8美国储能投运规划情况 10 图 9美国户储逐季新增装机量（功率） 11 图 10美国户储逐季新增装机量（能量） 11 图 11美国工商储逐季新增装机量（功率） 11 图 12美国工商储逐季新增装机量（能量） 11 图 13德国户用储能月度新增量（ MWh） 12 图 14欧洲主要国家首都居民电价走势图 欧分 /kWh 12 图 15荷兰 TTF 天然气价格走势图（欧元 /MWh） . 13 图 16 2018-2022 年德国大储逐月投运量（ MWh） 14 图 17我国出口南非逆变器金额月度数据 15 图 18碳酸锂价格趋势（万元 /吨） . 16 图 19方形储能电芯（磷酸铁锂）价格趋势（元 /Wh） . 16 图 20全国逆变器月度出口金额及同比 . 16 图 21逆变器分省份出口金额占比 16 图 22广东省逆变器出口金额及同比 . 17 图 23浙江省逆变器出口金额及同比 . 17 图 24安徽省逆变器出口金额及同比 . 17 图 25江苏省逆变器出口金额及同比 . 17 图 26逆变器出口欧洲金额及同比 18 图 27逆变器出口亚洲金额及同比 18 图 28逆变器出口拉美金额及同比 18 图 29逆变器出口非洲金额及同比 18 图 30逆变器出口北美金额及同比 18 图 31 2022 年与 2023 年前 9 个月部分 EPC 和集成企业中标情况 19 表 1 ICC 鑫椤资讯全球储能电池产量 1-9 月（ GWh） . 15 表 2 2023 年 Q3 储能企业订单统计 20 表 3 2023 年 Q3 储能电池项目扩产动态 20 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 6 1、 美国大储 Q3 投运高增 ，德国户储延续高景气 1.1、 国内储能大储招中标 高景气 ，需求响应政策开启 工商储未来潜力空间 1.1.1、 大型储能分析 招中标高景气 ，中标价格持续下降 （ 1）招 中标数据量价分析 2023Q3 国内完成储能招标 7.0GW/15.7GWh， 9 月 均价降至 1.12 元 /Wh 据我们不完全统计， 2023Q3 国内完成储能招标量 7.0GW/15.7GWh，同比 41.83/52.44。 其中，独立储能 4.1GW/10.8GWh，同比 40.46/82.92； 新 能 源 侧 储 能 2.9GW/4.7GWh ，同比 47.42/8.68 ； 工 商 储 75.5MW/257.4MWh，同比 277.25/543.41。 此外，完成框架性采购的储能 规模达 11.9GWh。 2023 年 1-9 月， 2023 年国内累计储能招标 17.20GW/37.98GWh,累计同比 192.97/209.78。 其中独立储能 12.03GW/27.15GWh，累计同比 220.01、 246.06；新能源侧储能 5.01GW/10.35GW,累计同比 155.27 /152.71； 工商储 159.9MW/476.6MWh，累计同比 281.52/344.11；完成框架性采购 的储能规模达 22.73GWh。 图 1 2023 年已中标储能项目时间分布（功率 MW） 图 2 2023 年已中标储能项目时间分布（能量 MWh） 资料来源采招网，北极星储能网，国海证券研究所 资料来源采招网，北极星储能网，国海证券研究所 据我们不完全统计， 9 月储能系统中标均价降至 1.12 元 /Wh，较 2023 年 6 月均 价下降 3.69。 据我们整理的数据库， 2023Q3 的储能系统中标的均价分别为 1.13 元 /Wh、 1.09 元 /Wh 和 1.12 元 /Wh， 2023Q3 均价在低位维持稳定。 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 22 /1 22 /2 22/3 22 /4 22 /5 22/6 22 /7 22 /8 22/9 22 /10 22 /11 22/12 23/1 23 /2 23 /3 23/4 23 /5 23 /6 23/7 23 /8 23 /9 独立储能 光储 风储 火储 工商储 其它 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 22/1 22/2 22/3 22/4 22/5 22/6 22/7 22/8 22/9 22/10 22/11 22/12 23/1 23/2 23/3 23/4 23/5 23/6 23/7 23/8 23/9 能量 - MW h 月份独立储能 光储 风储 火储 工商储 其它 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 7 图 3储能系统单价逐月趋势分析 资料来源采招网，北极星储能网，索比光伏网，阳光工匠光伏网，国海证券研究所 （ 2） 2023年 9月国内规划 /建设 /并网的储能项目总规模达到 21.5GW/33.5GWh。 截至 2023 年 9 月新型储能项目规划 /建设 /并网规模达 21.5GW/35.5GWh。 根据 CNESA DataLink 全球储能数据库的不完全统计， 截至 2023 年 9 月，国内共发 布 170 个电力储能项目（含规划、建设和运行），规模共计 21.5GW/35.5GWh， 其中新型储能规模 13.6GW/35.5GWh。 9 月，新型储能新增装机规模 905.5MW/ 1582.4MWh，较 8 月有所回升，环比 75/50；其中表前新增装机 879.6MW/ 1559.1MWh，环比 94/72。从区域分布上看，新型储能项目（含规划、建 设和运行）主要分布在广西、河南、山东、贵州、辽宁等 28 个省市自治区， 10 省市自治区新增规模超 500MW。 锂离子 依然是主导技术。 就储能技术来看，锂电池依然是主导性的储能技术，并 网规模环比 72/50。非锂储能应用技术路线较为丰富，以压缩空气为主、 功率规模占比超 10，液流电池、钠离子电池、铅碳电池、超级电容、重力储能 项目也在规划建设中。 图 4 2023 年 9 月新增新型储能项目的技术分布（ 以 MWh 计 ） 资料来源中关村储能产业技术联盟，国海证券研究所 1.70 1.36 1.62 1.47 1.49 1.49 1.46 1.50 1.56 1.48 1.46 1.53 1.44 1.49 1.27 1.49 1.18 1.16 1. 13 1.09 1.12 1.00 1.20 1.40 1.60 1.80 2.00 2.20 2.40 2 2 / 1 2 2 / 2 2 2 / 3 2 2 / 4 2 2 / 5 2 2 / 6 2 2 / 7 2 2 / 8 2 2 / 9 2 2 / 1 0 2 2 / 1 1 2 2 / 1 2 2 3 / 1 2 3 / 2 2 3 / 3 2 3 / 4 2 3 / 5 2 3 / 6 2 3 / 7 2 3 / 8 2 3 / 9 储能系统单价 元 / Wh 锂离子电池 , 84 压缩空气储能 , 11 液流电池 , 2 钠系电池 , 2 其他 , 1 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 8 1.1.2、 工商储分析需求响应政策开启未来潜力空间 9 月 27 日，国家发展改革委等部门印发电力需求侧管理办法（ 2023 年版） （以下简称 “办法 ”） ，办法新增需求响应章节。表示要提升需求响应能力。到 2025 年，各省需求响应能力达到最大用电负荷的 35，其中年度最大用电 负荷峰谷差率超过 40的省份达到 5或以上。到 2030 年，形成规模化的实时 需求响应能力，结合辅助服务市场、电能量市场交易可实现电网区域内需求侧资 源共享互济。电力需求响应，是工商业储能除了峰谷价差收益之外，最重要的收 益模式之一， 当电力需求侧响应规模被扩大后，储能企业的相关收益可能会增加。 截止目前，我国已有近 30 个省 /市制定了需求响应相关政策，多个地区开启需求 响应市场。 对于用户侧储能项目来说，多个省份明确储能可作为主体参与需求响 应，参与形式包括独立、负荷聚合商、虚拟电厂等多种形式。尽管目前各地的需 求响应的调用次数还比较有限，需求响应尚不能作为主要收益考虑，但不断开放 的市场，释放了积极的信号，未来工商业储能将有可能在电力市场中开启更多的 应用场景。 图 5我国需求响应实施省份 资料来源储能与电力市场 2023 年 10 月不少区域已经不是夏季用电高峰，全国 12 个区域峰谷价差超过 0.7 元 /kWh。根据储能与电力市场公众号整理分析， 10 月全国不少区域已经不 是夏季用电高峰，只有山东、浙江、福建、青海仍然执行尖峰电价。广东、广西、 湖南等地取消了尖峰电价。全国 12 个区域峰谷价差超过 0.7 元 /kWh，比较 9 月 份 17 个区域峰谷价差超过 0.7 元 /kWh，区域范围进一步缩小。另外，因广东等 地 10 月不使用尖峰电价， 10 月峰谷价差最大值为 0.9477 元 /Wh，比较 9 月峰 谷价差最大值 1.1961 元 /Wh，下降 21。峰谷价差最大的 5 个区域分别是山东、 浙江、广东（珠三角五市）、广东（江门市）、湖北。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 9 图 6 2023 年 10 月各地代理购电价峰谷价差 资料来源储能与电力市场公众号，国海证券研究所 1.2、 美国储能 Q3 大储投运 较快增长 ， 延期状况依存 1.2.1、 大型储能分析 Q3 投运 较快增长 ， 延期状况 依存 据 EIA 数据，美国 2023Q3 投运 1MW 及以上储能规模为 2.58GW，其中 7 月 单月新增 1.50GW，创 2023 年截至目前的最高记录 。根据 EIA 公布的 2023 年 10 月底数据（对应下图 23/9）， 2023Q3 已投运 1MW 及以上储能（含少量规划） 规模为 2.58GW，同比 82.9 7 月单月新增储能（合少量规划）规模为 1.50GW， 创 2023 年截至目前的最高记录，同比 280.9，环比 42.0。 图 7美国 月度新增 储能情况 （ 1MW） 资料来源 EIA，国海证券研究所 实际投运低于规划， 大储 延期状况依存， 2023Q1-Q3 投运 4.38GW， 同比 42.04， Q4 规划投运 4.19GW。 根据 EIA 公布的 2023 年 10 月底数据（对应 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 1 山东 浙江 广东 珠三角五市 广东 江门市 湖北 广东 惠州 江苏 安徽 湖南 海南 广东 东西两翼地 河南 上海 重庆 广东 粤北山区 贵州 陕西 陕西电网 江西 陕西 榆林电网 河北南 吉林 天津 四川 黑龙江 福建 辽宁 青海 广西 北京 冀北 内蒙古东 山西 云南 新疆 宁夏 甘肃 价格（元 /kWh ） 0.7 元 /kWh -400 -200 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2022月度新增（ MW） 2023年月度新增（ MW） 2022年同比（ ） 2023年同比（ ） 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 10 23/9）， 2023 年投运＋规划的 1MW 及以上储能规模为 8.56GW，其中 Q1-Q3 投 运 4.38GW，同比 42.04， Q4 规划 4.19GW。对比前期（ 22/12-23/6） 规划 数 据，发现 2023Q1-Q3 储能投运延期较为显著，我们推测延期原因主要系供应链 问题和并网排队等。 补充说明的是， EIA 公布的 2023 年 10 月底数据是 9 月及 之前项目投运的实际情况，对应下图 23/9 月数据 ，其他时间以此类推。其中， 黄色 为 实际 值， 灰色 为 规划 值。 图 8美国储能投运规划情况 资料来源 EIA，国海证券研究所 美国 2023Q3 投运 1MW 及以上光伏、风电合计规模为 3.59GW，风电延期问题 明显。 EIA 公布的 2023 年 10 月底数据， 2023Q3 新增 1MW 及以上规模的光 伏、风电装机分别为 3.50GW 和 0.09GW，两者合计 3.59GW，同比 71.3。 新能源规划延期现象有待进一步改善，风电装机延期现象明显， 我们 预计在 Q4 补足。根据最新规划数据， 2023Q4 投运＋规划的 1MW 及以上光伏、风电合计 装机规模 为 19.00GW， 我们 预计 美国风电、光伏在 Q4 投运更为集中。 1.2.2、 户储和工商储户储增长趋势强劲，工商储预期下调 2023Q2 美国户储装机 137.8MW，同比 -10.5，近期下降不影响未来的强劲增 长趋势。 根据 Wood Mackenzie 数 据 ， 2023Q2 美 国 新 增 户 储 装 机 137.8MW/381.2MWh，同比 -10.5/1.7，最大的下降出现在加利福尼亚州。 2023 年 1-6 月， 美国新增户储装机累计达 293.2MW/769.4MVh，同比 - 1.9/8.5。 该机构发布的 2023Q3 报告预测，近期出现的下降并不影响未来 强劲的增长趋势。考虑到近期的配备率趋势和加利福尼亚州安装的延迟性，预计 2027 年的年安装量将是 2023 年的 3.5 倍，五年内的总安装量将达到 8.0GW。 总量 （ MW ） 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2 0 2 2 / 1 2 月数据 722 851 341 447 732 2120 116 461 703 591 713 1654 2 0 2 3 / 1 月数据 65 1025 904 240 726 1485 183 637 681 601 1088 995 2023 / 2 月数据 65 86 1170 501 832 1783 243 728 1008 634 713 1200 2023 / 3 月数据 65 86 268 890 985 1235 775 853 971 767 944 1260 2023 / 4 月数据 65 86 268 175 861 1648 1130 786 1113 846 946 1298 2023 / 5 月数据 65 86 268 169 134 2148 1211 1221 1217 703 864 1664 2023 / 6 月数据 65 86 268 169 144 1036 2066 1486 1021 609 969 1702 2023 / 7 月数据 65 86 268 169 144 1061 1506 1645 1125 758 873 1925 2023 / 8 月数据 65 86 268 169 144 1061 1506 486 1703 757 991 1897 2023 / 9 月数据 65 86 268 169 144 1061 1506 486 593 1081 1188 1918 黄色表示投运数据 ， 灰色表示规划数据 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 11 图 9美国户储逐季新增装机量（功率） 图 10美国户储逐季新增装机量（能量） 资料来源 Wood Mackenzie，国海证券研究所 资料来源 Wood Mackenzie，国海证券研究所 2023Q2 美国工商储安装量 32.5MW，同比 25.5，未来五年累计安装量预测 下调 28。 根据 Wood Mackenzie 数据， 2023Q2 美国新增工商储装机 32.5MW/107.0MWh，同比 25.5/78.6。 2023 年 1-6 月， 美国新增工商储 装机累计达 101.6MW/310.3MWh，同比 14.3/53.7。 据 该机构 预测，后续 供应链的挑战和各州相关政策的缺乏会对工商储安装造成冲击。由于工商储安装 量在 2020 年与 2022 年都经历了无法达到预期的情况， 该机构针对美国工商储 至 2027 年的五年累计安装量预测也下调了 28从 4.1GW 下调至 3.0GW。 图 11美国工商储逐季新增装机量（功率） 图 12美国工商储逐季新增装机量（能量） 资料来源 Wood Mackenzie，国海证券研究所 资料来源 Wood Mackenzie，国海证券研究所 1.3、 欧洲储能户储部分市场高景气持续，大储规划项 目较多 1.3.1、 户用储能分析电价维持稳定，德国户储延续高景气 德国 2023Q3户储安装量为 1.13GWh，同比 100.18； 9月安装量为 305MWh， 同比 46.63，环比 -21.39。 根据 ISEA RWTH 公布的数据（ 10 月 7 日）， 德国 2023Q3 户储安装量为 1.13GWh，同比 100.18；其中， 9 月安装量为 305MWh，同比 46.63，环比 -21.39。 2023 年 1-9 月 ，德国户储累计安装量 达 3.47GWh，同比 148.46。需要指出的是，该网站数据会动态更新历史数据， 110 92 98 123 145 154 161 171 155 138 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 Q1 Q2 Q3 Q4 MW 2021 2022 2023 246 217 225 283 334 375 400 428 388 381 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 Q1 Q2 Q3 Q4 MWh 2021 2022 2023 26 34 44 58 63 26 27 48 69 33 0 10 20 30 40 50 60 70 80 Q1 Q2 Q3 Q4 MW 2021 2022 2023 66 60 92 131 142 60 56 96 203 107 0 50 100 150 200 250 Q1 Q2 Q3 Q4 MWh 2021 2022 2023 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 12 9 月数据仍有上修可能。 图 13德国户用储能月度新增量（ MWh） 资料来源 ISEA RWTH Aachen University，国海证券研究所 欧洲电价变化趋势稳定，德国户储 维持 高景气。 根据 HEPI 数据，欧洲多国 9 月 新签居民电价总体变化趋势稳定，国家间存在差异，部分国家如比利时、丹麦、 德国等环比增加，比利时环比增幅近 10，但挪威、意大利、瑞典等国仍处于电 价下跌期，挪威跌幅超 18。从绝对值上看，爱尔兰仍高于 0.45 欧元 /kWh，英 国仍高于 0.4 欧元 /kWh。根据 HEPI 发布的 9 月欧洲居民能源价格指数报告，欧 洲居民平均电价保持自 2023Q1 开始的稳定趋势，平均增长 1。整体电价水平 仍显著高于俄乌冲突前 2021 年 4 月的同期水平，仅丹麦和西班牙电价较冲突前 有所下降，其中荷兰居民电价相较于冲突前同期增幅超过 100，意大利、英国、 拉脱维亚、爱尔兰的增幅超 50，德国增幅近 15。德国电价在 9 月逆转了下 行趋势，环比 2.52，这促进德国户储维持高景气。我们认为，德国户储还有 较大增长空间，后续仍会因较好经济性延续高景气度。 图 14欧洲主要国家首都居民电价走势图 欧分 /kWh 资料来源 HEPI，国海证券研究所 0 100 200 300 400 500 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 MWh 2018 2019 2020 0 10 20 30 40 50 60 70 80 Feb -2 1 M ar- 2 1 Ap r-21 M ay-2 1 Ju n -2 1 Ju l- 2 1 Au g -21 S ep -2 1 O c t-2 1 N o v -2 1 D ec-2 1 Jan -22 Feb -2 2 M ar- 2 2 Ap r-22 M ay-2 2 Ju n -2 2 Ju l- 2 2 Au g -22 S ep -2 2 O c t-2 2 N o v -2 2 D ec-2 2 Jan -23 Feb -2 3 M ar- 2 3 Ap r-23 M ay-2 3 Ju n -2 3 Ju l- 2 3 Au g -23 Sep -2 3 欧分 / kW h 欧洲主要国家首都居民电价走势图 意大利 - IT 英国 - GB 丹麦 - DK 奥地利 - AT 捷克 - CZ 德国 - DE 比利时 - BE 荷兰 - NL 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 13 天然气价格波动趋稳，电力供给成本仍处高位。 欧洲电价在每年冬季相对较高， 23 年 11 月与 12 月天然气期货价格具有较强指引性。荷兰 TTF 天然气 2023 年 11 月期货价格从 2022 年 10 月中旬近 170 欧元 /MWh 峰值大幅下降，当前基本 在 40 欧元 /MWh 上下，回到俄乌冲突前水平，但相较 2021 年 8 月前价格（ 29 欧元 /MWh 以下）仍有大幅上涨。 12 月期货价格变动幅度与上类似。由于欧洲能 源转型 “未立先破 ”，且天然气由俄罗斯廉价管道天然气转为相对更加昂贵的 LNG， 尽管 2022 年俄乌冲突以来天然气价格已大幅回落，但仍位于较高水准 ， 因此我 们认为欧洲电力供给成本仍会高于 2021 年 8 月前水平。 图 15荷兰