国金证券：氢能FCV上险翻倍趋势确定，看好全年预期兑现.pdf

敬请参阅最后一页特别声明 1 行业数据点评  FCV 8 月装机量 66.05MW，同比上升 89。 8 月，燃料电池系统装机量 66.05MW，同比上升 89，其中商用车装机 量为 61.6 MW，本月装机多为重型货车和轻型货车。全年 FCV 预计呈现高增趋势，政策细则落地叠加产业链成熟 度提高下，行业放量确定性强，预计 2023 年 FCV 将持续看向翻倍。  8 月上险量为 636 辆 ， 1-8 月累计 3802 辆 。 2023 年 8 月，燃料电池系统总装机数量为 636 辆， 同比上升 42， 其 中商用车为 580 辆。由于统计口径差异，中汽协公布的 8 月份 FCV 产销分别为 102/177 辆，同比 5.15/-30.59。 今年以来 FCV 逐渐进入放量阶段，伴随各地政策细则出台与补贴落地，产销持续呈现高增长态势。  亿华通单月装机第一，捷氢科技 1-8 月累计登顶 。 8 月，亿华通（数据涵盖全资子公司聚兴华通）装机量第一， 为 18862 kW，占比 31；重塑能源第二，装机 8770 kW，占比 14；第三是未势能源，装机 8250kW，占比 13。 2023 年 1-8 月，捷氢科技累计装机量第一，为 56502kW，占比 17；亿华通累计装机量第二，为 41368.6kW，占 比 12；鸿力氢动第三，为 31665kW，占比 9。  北汽福田月度上险量位居榜首。 8 月商用车上险量北汽福田第一，为 205 辆，占比达 36；中国一汽位列第二， 为 68 辆，占比达 12；厦门金龙第三，为 60 辆，占比达 10。 2023 年 1-8 月，厦门金龙累计上险量第一，为 482 辆，占比 13；北汽福田累计上险量第二，为 412 辆，占比 12；金龙联合累计上险量第三，为 322 辆，占比达 9，此外乘用车累计上险 299 辆。  示范城市群产销 8 月，北京示范城市群整车落地量最多，为 396 辆，其中北京市贡献 265 辆，唐山和天津市 分别贡献 75 和 56 辆，其次为河北城市群，为 186 辆，其中包含唐山和聊城贡献的 75和 60 辆，河北、上海、广 东城市群为 51 辆、 37 辆和 9 辆。 2023 年 1-8 月，北京示范城市群累计上险量最多，为 1333 辆，河北、河南、 上海、广东示范城市群分别为 1179 辆、 948 辆、 9070 辆和 336 辆。  全球整车产销 1）日本 2023年 1-7 月 ，日本丰田 FCV 全球累计销量为 2916 辆，同比 上升 15。 2023年 8 月 数据暂未公布 ； 2）韩国 2023 年 1-8 月 ，韩国现代 FCV 全球累计销量为 3512 辆，同比下降 38，其中本土累 计销量为 3812 辆，同比 下降 43； 3）美国 2023年 1-7 月，美国国内 FCV 累计销量为 2309 辆， 同比下降 20， 其中 1-7 月日本丰田的 FCV 累计在美国销量占比达 91。 2023 年 8月 数据暂未公布  绿氢项目电解槽招标 2023 年 7 月 - 9 月 19 日 ，暂无新增项目 。 2023年 1-9 月，已公开招标电解槽的绿氢项目 共 15 个，合计电解槽招标量达 1280MW，已超去年总和 ;从制氢项目电解槽企业中标份额看，阳光电源 /派瑞氢能 / 隆基氢能位列前三，占比 29/26/19;已开标项目的电解槽大多为 碱性 ，入选和第一中标候选人的 碱性 电解槽价 格平均 /中位数分别为 792/720 万元 /套和 747/720 万元 /套（ 1000 Nm3/h） ； PEM 电解槽为 580 万元 /套（ 200Nm3/h）。 投资建议  2023 年 将 是氢能及燃料电池行业 进入发展快车道的一年 ，我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议 关注 亿华通 、 京城股份 、 科威尔 、 昇辉科技 、 华电重工 。 风险提示  政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期 ； 绿氢项目落地不及预期 。 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 燃料电池系统 4 2022-2023 年 8 月燃料电池系统装机量 4 2022-2023 年 8 月燃料电池系统功率变化 4 2023 年 8月 FCV 产销与上险量 . 4 2023 年 8 月燃料电池系统公司装机状况 . 5 2023 年 8 月系统与整车配套情况 . 5 燃料电池整车 7 2023 年 8 月整车厂燃料电池汽车销售状况 . 7 示范城市群整车 8 月落地状况 8 全球燃料电池汽车产销 9 日韩 2022 年 -2023 年 8 月 FCV 销量情况 9 美国 2022 年 -2023 年 7 月 FCV 销量情况 9 绿氢项目招标情况 . 10 2023 年 9 月绿氢项目电解水设备招标 10 风险提示 . 13 图表目录 图表 1 2022-2023 年 8 月燃料电池系统装机总功率（ kW） 4 图表 2 2022-2023 年 8 月燃料电池系统累计装机总功率（ kW） 4 图表 3 2022-2023 年 8 月 燃料电池系统功率变化（辆） 4 图表 4 2022-2023 年 8 月 FCV 产量、销量与上险量（辆） 5 图表 5 2023 年 8 月燃料电池系统公司装机量占比 . 5 图表 6 2023 年 1-8 月燃料电池系统公司累计装机量占比 . 5 图表 7 2023 年 8 月系统企业与整车企业前五名配套情况（辆） . 6 图表 8 2023 年 1-8 月系统企业与整车企业前五名配套情况（ kW） . 7 图表 9 2023 年 8 月整车厂燃料电池车销量占比 . 8 图表 10 2023 年 1-8 月整车厂燃料电池车累计销量占比 8 图表 11 2023 年 8 月示范城市群燃料电池车销量（辆） 8 图表 12 2023 年 1-8 月示范城市群燃料电池车累计销量（辆） 8 图表 13 2023 年 8 月各省燃料电池车销量（辆） 9 图表 14 2023 年 1-8 月份各省累计燃料电池车累计销量（辆） 9 图表 15 2022-2023 年 7 月日本丰田 FCV 销量情况（辆） . 9 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 3 图表 16 2022-2023 年 8 月韩国现代 FCV 销量情况（辆） . 9 图表 17 2022-2023 年 7 月美国 FCV 销量情况（辆） 10 图表 18 2023 年 1-9 月绿氢项目电解槽招标情况 . 11 图表 19 2023 年制氢项目电解槽月度招标量（ MW） . 12 图表 20 制氢项目电解槽企业中标份额（ ） 12 图表 21 2023 年制氢项目电解槽月度开标情况（ MW） . 12 图表 22 制氢项目电解槽开标入选价格分布（万元 /套） 13 图表 23 制氢项目电解槽第一中标候选人价格分布（万元 /套） 13 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 4 燃料电池系统 2022-2023 年 8月 燃料电池系统装机量  FCV 8 月 装机 量 66.05MW，同比上升 89。 8 月，燃料电池系统装机量 66.05MW， 同比 上升 89， 其中商用车装机量为 61.6 MW， 本月装机多为 重型货车和轻型货车 。 全年 FCV 预计呈现 高增趋势， 政策细则落地叠加产业链成熟度提高下，行业放量确 定性强， 预计 2023 年 FCV 将持续看向翻倍 。 图表 1 2022-2023 年 8 月 燃料电池系统装机总功率（ kW） 图表 2 2022-2023 年 8月 燃料电池系统 累计 装机总功率 （ kW） 来源 工信部，国金证券研究所 来源 工信部，国金证券研究所 2022-2023 年 8月 燃料电池 系统功率变化  高功率系统占比达 89，高功率系统装机 趋势 符合氢能中长期规划。 从系统功率变 化来看， 8 月 ，燃料电池系统 均为 中功率（ 40-70kW）和高功率（ 70kW 以上）系统 装机 。 8 月 份高功率系统装车比例为 87， 2023 年 1-8 月 燃料电池系统累计装机量 中， 高功率系统占比达 85，符合氢能中长期规划中 FCV 向 高功率发展 的定位。 图表 3 2022-2023 年 8月 燃料电池系统功率变化（辆） 来源 工信部，国金证券研究所 2023 年 8 月 FCV产销与上险量  8 月 上险量为 636 辆，同比上升 73。 2023 年 8 月 ，燃料电池系统总装机数量为 636 辆， 其中 商用车 为 580 辆 。由于统计口径差异，中汽协公布的 8 月份 FCV 产销 分别为 102/177 辆，同比 5.15/-30.59。 今年以来 FCV 逐渐进入放量阶段，伴 随 各地 政策细则出台与补贴落地，产销持续呈现高增长态势。 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 20 22 -01 20 22 -02 20 22 -03 20 22 -04 20 22 -05 20 22 -06 20 22 -07 20 22 -08 20 22 -09 20 22 -10 20 22 -11 20 22 -12 20 23 -01 20 23 -02 20 23 -03 20 23 -04 20 23 -05 20 23 -06 20 23 -07 20 23 -08 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 22年累计装机量（ kW） 23年累计装机量（ kW） 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 高功率（ 70KW以上）数量 中功率（ 40-70KW）数量 低功率（ 0-40KW）数量 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 5 图表 4 2022-2023 年 8月 FCV产量、销量与上险量（辆） 来源中汽协、工信部，国金证券研究所 2023 年 8 月 燃料电池系统公司装机状况  亿华通 单月装机 第一 ， 捷氢科技 1-8 月累计登顶 。 8 月 ， 亿华通（数据涵盖全资子 公司 聚兴华通 ） 装机量第一，为 18862 kW，占比 31； 重塑能源 第二 ，装机 8770 kW，占比 14；第三是 未势能源 ，装机 8250kW，占比 13。 2023 年 1-8 月 ， 捷 氢科技 累计装机量第一，为 56502kW，占比 17； 亿华通 累计装机量第二，为 41368.6kW，占比 12； 鸿力氢动 第三，为 31665kW，占比 9。 图表 5 2023 年 8 月 燃料电池系统公司装机量占比 图表 6 2023年 1-8月 燃料电池系统公司累计装机量 占比 来源 工信部，国金证券研究所 来源 工信部，国金证券研究所 2023 年 8 月 系统与整车配套情况  系统配套 8 月 ，前五配套数量的系统配套商中 ， 亿华通 与 4 家系统商配套， 包括 北汽福田、中国一汽、福田戴姆勒、泰坦弘正； 国电投与 北汽福田 一家配套；未势 能源与 2 家系统商配套，包括南京金龙 和 中国一汽；重塑能源与厦门金龙、中国一 汽和郑州宇通配套；海卓动力与上海万象、北京福田配套 。  整车配套 8 月 ，前五上险量的车企中， 北汽福田 与 2 家系统商 配套 亿华通 、 国电投 ， 中国一汽 与 3 家系统商配套 未势能源、亿华通、重塑能源 ， 其余一对 一配套 。  1-8 月 ，依据整车装机功率统计的配套情况， 捷氢科技 系统装机量第一，主要与 金 龙联合 和厦门金龙 配套，配套率为 43和 37； 亿华通 装机量第 二 ， 主要 与 北汽福 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 FCV产量 FCV销量 FCV上险量 亿华通 31 重塑能源 14未势能源 13 国电投 12 海卓动力 8 新氢动力 6 东方电气 5 其他 11 捷氢科技 14 亿华通 8 鸿力氢动 6 重塑能源 5 未势能源 9 国电投 4海卓动力 3爱德曼 3 其他 48 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 6 田 配套 ，配套率为 70； 鸿力氢动装机量第三，主要与佛山飞驰配套，配套率为 57； 重塑能源装机量第四，主要与 郑州宇通 和金龙联合配套，配套率为 39和 27； 未 势能源 装机量第 五 ， 主要与 河北长征 配套 ，配套率为 32。总体来看，当前系统商 和车厂呈现绑定状态。 图表 7 2023 年 8 月 系统企业与整车企业 前五名 配套情况（辆） 来源工信部，国金证券研究所 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 7 图表 8 2023 年 1-8 月 系统企业与整车企业 前五名 配套情况（ kW） 来源工信部，国金证券研究所 燃料电池 整车 2023 年 8 月 整车厂燃料电池汽车销售状况  北汽福田 月度 上险量 位居 榜首 。 8 月 商用车 上险量 北汽福田 第一，为 205 辆，占比 达 36； 中国一汽 位列第二，为 68 辆，占比达 12； 厦门金龙 第三，为 60 辆， 占比达 10。 2023 年 1-8 月 ， 厦门金龙 累计上险量第 一 ，为 482 辆，占比 13； 北汽福田 累计上险量第 二 ，为 412 辆，占比 12； 金龙联合 累计 上险量第 三 ，为 322 辆，占比达 9，此外乘用车累计上险 299 辆。 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 8 图表 9 2023 年 8 月整车厂燃料电池 车 销量占比 图表 10 2023 年 1-8 月 整车厂燃料电池车累计销量占比 来源 工信部，国金证券研究所 来源 工信部，国金证券研究所 示范城市群整车 8 月 落地 状况  北京 示范 城市群推广 数量最高 ， 1-8 月累计上千辆 。按照五大城市群统计口径， 2023 年 8 月 ， 北京 示范城市群整车落地量最多，为 396 辆， 其中 北京市 贡献 265 辆，唐 山 和 天津 市 分别 贡献 75 和 56 辆， 其次为 河北 城市群，为 186 辆， 其中包含 唐山和 聊城 贡献 的 75 和 60 辆， 河北 、 上海 、 广东 城市群为 51 辆、 37 辆 和 9 辆。 2023 年 1-8 月 ， 北京 示范城市群累计上险量最多，为 1333 辆， 河北、 河南 、上海、 广东 示 范城市群分别为 1179 辆、 948 辆 、 9070 辆和 336 辆。  示范城市群叠加非示范城市群共同推进整车落地。 8 月 ，从各省 市 情况看， 北京 整 车落地量（ 265 辆 ）第一，系统出货方 主要为 亿华通 （ 134 辆） 和 国电投 （ 100 辆） ； 河北 落地 75 辆 排名第二 ， 均 由 未势能源 贡献 ；其次为 山东 落地 60 辆， 均 由 重塑能 源 配套 。 2023 年 1-8 月 各省累计情况看， 北京 和 上海 整车落地量 位列 前二 ， 分别为 885 辆 /798 辆 ， 广东 和 河北 整车落地数据领先 ， 北京由亿华通 、 丰田及两者合资公 司 、爱德曼（青氢科技）和国电投 贡献 ， 上海主要由捷氢科技和重塑能源贡献 ；非 燃料电池示范城市群的 山东、 湖北 销量亮眼。 图表 11 2023 年 8 月 示范城市群燃料电池车销量（辆） 图表 12 2023 年 1-8 月 示范城市群燃料电池车累计销量 （辆） 来源 工信部，国金证券研究所 注五大城市群统计口径有重叠 来源 工信部，国金证券研究所 注五大城市群统计口径有重叠 北汽福田 36 中国一汽 12厦门金龙 10 上海万象 7 东风汽车 5 福田戴姆勒 5 南京金龙 4 其他 21 厦门金龙 13 北汽福田 12 金龙联合 9 陕西汽车 7佛山飞驰 7 东风汽车 6 郑州宇通 5 其他 41 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 北京示范城市群 河北示范城市群 河南示范城市群 上海示范城市群 广东示范城市群 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 北京示范城市群 河北示范城市群 河南示范城市群 上海示范城市群 广东示范城市群 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 9 图表 13 2023 年 8 月 各省燃料电池车销量（辆） 图表 14 2023 年 1-8 月 份各省累计燃料电池车累计销量 （辆） 来源 工信部，国金证券研究所 来源 工信部，国金证券研究所 全球燃料电池汽车产销 日韩 2022 年 -2023 年 8 月 FCV销量情况  2023 年 7 月，日本丰田 FCV 全球销量 563 辆，同比 增加 177。 2023 年 1-7 月 ，日 本丰田 FCV 全球累计销量为 2916 辆，同比 上升 15。 2023 年 8月 数据暂未公布  2023 年 8 月 ，韩国现代 FCV 全球销量为 300 辆（境外销量 7 辆），同比 下降 70。 2023 年 1-8 月 ，韩国现代 FCV 全球累计销量为 3812 辆，同比 下降 43，其中本土累计销 量为 3591 辆，同比 下降 44，境外累计销量为 221 辆。 图表 15 2022-2023 年 7 月 日本丰田 FCV 销量情况（辆） 图表 16 2022-2023 年 8 月 韩国现代 FCV 销量情况 （辆） 来源 丰田官网，国金证券研究所 来源 现代官网 ，国金证券研究所 美国 2022 年 -2023 年 7 月 FCV销量情况  2023 年 7 月 ，美国国内 FCV 销量为 508 辆，同比 增加 452。 2023 年 1-7 月 ，美 国国内 FCV 累计销量为 2309 辆， 同比 下降 20，其中 1-7 月 日本丰田的 FCV 累 计在美国销量占比达 91。 2023 年 8 月 数据暂未公布 0 50 100 150 200 250 300 北京 河北 山东 天津 四川 青海 上海 吉林 河南 浙江 广东 山西 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 北京 上海 广东 河北 河南 山东 湖北 天津 浙江 吉林 四川 甘肃 青海 重庆 山西 江苏 湖南 安徽 陕西 西藏 宁夏 内蒙古 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 0 100 200 300 400 500 600 700 20 22. 1 20 22. 2 20 22. 3 202 2.4 202 2.5 202 2.6 202 2.7 202 2.8 202 2.9 202 2.1 0 202 2.1 1 202 2.1 2 20 23. 1 20 23. 2 20 23. 3 20 23. 4 20 23. 5 20 23. 6 202 3.7 本土销量（左轴） 境外销量（左轴） yoy（右轴） -500 0 500 1000 1500 2000 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 202 2.1 202 2.2 202 2.3 202 2.4 20 22. 5 20 22. 6 202 2.7 202 2.8 202 2.9 20 22. 10 20 22. 11 202 2.1 2 202 3.1 202 3.2 202 3.3 20 23. 4 20 23. 5 202 3.6 202 3.7 202 3.8 本土销量 左轴 境外销量（左轴） yoy（右轴） 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 10 图表 17 2022-2023 年 7月 美国 FCV 销量情况（辆） 来源 CAFCP，国金证券研究所 绿氢 项目 招标情况 2023 年 9 月 绿氢 项目电解水设备 招标  2023 年 7 月 - 9 月 19日 ， 暂无新增招标项目 。 -200 -100 0 100 200 300 400 500 0 100 200 300 400 500 600 700 国内总销量（左轴） 丰田在美国销量 左轴） 国内销量 yoy（右轴） 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 11 图表 18 2023年 1-9 月 绿氢项目 电解槽 招标情况 项目名称 项目地 电解槽招标 （ MW） 制氢量 /台套数 技术路线 应用 1 涞源县 300MW 光伏制氢项目 河北保定 6 600Nm3/h， 2 套 碱性电解槽 煤化工 2 深能库尔勒绿氢制储加用一体化示范项目 新疆库尔勒 5 1000Nm3/h， 2 套 碱性电解槽 交通、热电联供 3 鄂托克前旗上海庙经济开发区光伏制氢项 目 内蒙古鄂尔多斯 45 9000Nm3/h 碱性电解槽 加氢站 4 平凉海螺崆峒区峡门乡 100 兆瓦风力发电 及制氢项目 甘肃平凉 - 1 套 碱性电解槽 管道输送氢气至 加氢站 5 乌审旗风光融合绿氢化工示范项目一期 内蒙古鄂尔多斯 390 30000吨 /年 碱性电解槽 煤化工 6 国能宁东可再生氢碳减排示范区一期项目 宁夏宁东 105 20000Nm3/h ,21 套 碱性电解槽 煤化工、加氢站 7 七台河勃利县 200MW 风电制氢项目 黑龙江七台河 7.5 1500Nm3/h， 2 套 碱性电解槽 - 8 大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目 吉林大安 50 10000Nm3/h， 50 套 PEM 电解槽 合成氨 9 山东华电潍坊氢储能示范项目 山东潍坊 35 5000Nm3/h， 5 套 碱性电解槽 交通 10 华能清能院 1300Nm3/h 碱性电解制氢系统 试制设备招标 甘肃张掖 6.5 1300Nm3/h， 1 套 碱性电解槽 - 11 海水制氢产业一体化示范项目一期 辽宁大连 60 12000Nm3/h， 12 套 碱性电解槽 孤网运行模式 12 大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目 吉林大安 195 39000Nm3/h， 39 套 碱性电解槽 合成氨 13 鄂尔多斯市纳日松 40 万千瓦光伏制氢产 业示范项目 鄂尔多斯 35 7000Nm3/h ,7 套 碱性电解槽 煤化工 14 河北鸿蒙新能源项目 河北保康县 40 8000Nm3/h， 8 套 碱性电解槽 - 15 内蒙古兴安盟京能煤化工可再生能源绿氢 替代示范项目 内蒙古呼和浩特 300 1000Nm3/h， 60 套 碱性电解槽 煤化工 来源 中国招标与采购网 ，国金证券研究所 ，截止 2023/9/19  2023 年 1-9 月 ， 已公开招标电解槽的绿氢项目共 15 个，合计电解槽招标量达 1280MW。 从 制氢项目电解槽企业中标份额 看， 阳光电源位列第一， 21284.68 万元， 占比 29； 派瑞氢能第二， 18866.6 万元，占比 26； 隆基氢能第 三 ， 14070 万元， 占比 19。 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 12 图表 19 2023年 制氢项目电解槽月度招标量（ MW） 图表 20 制氢项目电解槽企业中标份额（ ） 来源 中国招标与采购网 ，国金证券研究所 ， 截至 2023/8/16 来源 中国招标与采购网 ，国金证券研究所，注 仅统计第一候选人 ， 截止 2023/8/16 图表 21 2023年 制氢项目电解槽月度 开标情况 （ MW） 公告时间 投标方 入围 /中标企业 中标规模 （ MW） 中标价格（万元 /套） 类型 2023 年 3 月 深圳能源集团 阳光电源 45 997.5 碱性 电解槽 2023 年 3 月 吉电股份 长春绿动 50 580 PEM 电解槽 2023 年 3 月 华能清能院 中能（江苏苏州） 氢能源科技 6.5 486.6552 碱性 电解槽 2023 年 4 月 吉电股份 隆基氢能 75 698 碱性 电解槽 阳光电源 60 748.9 碱性 电解槽 三一氢能 40 720 碱性 电解槽 派瑞氢能 20 770 碱性 电解槽 2023 年 4 月 国华投资宁夏 分公司 派瑞氢能 16 680.5 碱性 电解槽 安思卓 5 683.4 碱性 电解槽 2023 年 4 月 国华投资宁夏 分公司 安思卓 5 683.4 碱性 电解槽 派瑞氢能 16 680.5 碱性 电解槽 2023 年 5 月 大连洁净能源 阳光电源 20 830 碱性 电解槽 隆基氢能 20 900 碱性 电解槽 2023 年 6 月 三峡科技 派瑞氢能 35 699.71 碱性 电解槽 来源 中国招标与采购网 ，国金证券研究所，注 公示多个中标候选人时仅统计第一中标候选人 , 截至 2023/8/16  2023 年 1-9 月 ， 已开标项目的电解槽大多为 碱性 ， 入选 和第一 中标候选人 的 碱性 电 解槽 价格平均 /中位 数 分别 为 792/720 万元 /套 和 747/720 万元 /套 （ 1000 Nm3/h）； PEM 电解槽为 580 万元 /套（ 200Nm3/h）。 6 435 99 395 40 300 0 100 200 300 400 500 1月 2月 3月 4月 5月 6月 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 13 图表 22 制氢项目电解槽开标入选价格分布（万元 /套） 图表 23 制氢项目电解槽第一中标候选人价格分布 （万元 /套） 来源 中国招标与采购网 ，国金证券研究所 ， 截止 2023/8/16 来源 中国招标与采购网 ，国金证券研究所 ， 截止 2023/8/16 风险提示  政策不及预期 北京、上海、广东、 河南 和 河北 已 被 确定为第一批燃料电池示范城 市群， 但 计划推广数量存在一定不确定性， 并且各地落地速度不一致， 可能会影响 最终行业销量。  加氢站建设不及预期燃料电池汽车整车的推广依赖加氢站的建设，倘若加氢站建 设数量不及预期会限制燃料电池汽车的推广。  氢气降本不及预期当前氢气由于运输负荷率较低导致运输成本较高，加氢站负荷 率较低导致加氢站运营成本较高，氢气的降本依赖运输环节和加氢环节的降本 。  绿氢项目落地不及预期当前 电解水设备的出货 多 依靠 项目 拉动 ，存在由于工期、 周转等问题致使项目进度滞后，电解槽招标和出货放缓。 450 650 850 1050 1250 碱式电解槽 PEM电解槽 450 650 850 1050 1250 碱式电解槽 PEM电解槽 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 14 行业 投资评级 的说明 买入预期未来 3－ 6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15以上； 增持预期未来 3－ 6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5－ 15； 中性预期未来 3－ 6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5－ 5； 减持预期未来 3－ 6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5以上。 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 15 特别声明 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限 公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告 反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析 方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材 料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情 况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意 见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金 融工具均可能含有重大的风险，可能 不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资 者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要） 咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、 法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任 何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。 本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据证券期货投资者适当性管理办法，本报告仅供 国金证券股份有限公司客户中风险评级 高于 C3 级 含 C3 级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建 议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担 相关法律责任。 若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供 投资建议，国金证券不为此承担任何责任 。 此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。 上海 北京 深圳 电话 021-60753903 传真 021-61038200 邮箱 researchshgjzq.com.cn 邮编 201204 地址上海浦东新区芳甸路 1088 号 紫竹国际大厦 7 楼 电话 010-85950438 邮箱 researchbjgjzq.com.cn 邮编 100005 地址北京市东城区建内大街 26 号 新闻大厦 8 层南侧 电话 0755-83831378 传真 0755-83830558 邮箱 researchszgjzq.com.cn 邮编 518000 地址深圳市福田区金田路 2028 号皇岗商务中心 18 楼 1806