中信建投：光伏设备业绩保持高增长，新技术产业化加速.pdf

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等工艺技术仍在不断验证，有望逐步导入量产；HJT电池银包铜、 0BB、电镀铜等方案应用仍然值得关注；隆基明确看好 BC电池， 显著提升市场关注度，核心增量激光设备需求有望快速增长。 专用设备 维持 强于大市 吕娟 lyujuancsc.com.cn 021-68821610 SAC 编号S1440519080001 SFC 编号BOU764 研究助理籍星博 jixingbocsc.com.cn 发布日期 2023年09月19 日 市场表现 相关研究报告 2023-05-10 【中信建投机械设备】机械设备行 业2023 年中期投资策略当期结构 性机会为主，中期不改国产化与出 口主线 2023-02-22 【中信建投机械设备】2023年机械 行业春季投资策略报告海外超预 期，国内复苏可期 -7 -2 3 8 13 20 22 /9/1 9 20 22 /10 /19 20 22 /11 /19 20 22 /12 /19 20 23 /1/1 9 20 23 /2/1 9 20 23 /3/1 9 20 23 /4/1 9 20 23 /5/1 9 20 23 /6/1 9 20 23 /7/1 9 20 23 /8/1 9 专用设备 上证指数 行业半年报综述 专用设备 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 ③组件组件制造需要匹配上游工艺变化进行迭代，0BB、xBC等技术的放量也将拉动全新组件设备需求。 此外，薄膜（叠层）电池渐行渐近，随着年内 GW 级别设备招标开启，钙钛矿电池量产将实现从 0 到 1 跨越， 为设备企业带来宝贵机遇。 投资建议一方面，我们认为应重点把握新技术带来的投资机会，尤其是 0 到 1 低渗透率高成长阶段设备企业 的估值提升机会以及新技术路线下的增量设备需求；另一方面，我们认为应当持续关注光伏设备企业在泛半导 体领域的业务延展，平台化布局打开长期成长空间，保障业绩的长期稳健增长。重点推荐京山轻机、奥特维、 晶盛机电、迈为股份、帝尔激光、英杰电气、连城数控。 风险提示①光伏行业扩产不及预期的风险光伏行业产品验证要求较高、验证周期较长，同时行业内竞争激 烈，存在扩产节奏不及预期的风险。若下游行业扩产不及预期，则相应的设备需求将会下降，会对行业内公司 订单、业绩等造成不利影响。②研发布局与行业发展趋势不匹配的风险光伏行业技术迭代迅速，行业内公司 需投入大量资源对工艺和市场进行研究，并在此基础上进行研发与技术储备。若公司研发布局与光伏行业发展 趋势不匹配，可能出现浪费研发资源，错失发展机会，甚至丧失细分市场优势市场地位等不利情形，从而影响 公司的竞争力和持续盈利能力。③下游产能过剩导致设备资本开支下滑的风险光伏设备下游产能扩张较快， 可能出现阶段性供过于求，导致盈利能力下降，影响设备资本开支意愿。 qRuNsQoRoPmMmPmQrPsNtP8O8Q8OnPoOpNtQiNqQyReRnPoMaQnMsPwMsRmPMYrRtN 行业半年报综述 专用设备 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 1. 业绩回顾光伏设备板块业绩高增长，盈利水平保持稳定 1 2. 需求展望设备企业在手订单饱满，全年扩产规模保持乐观 3 2.1 上半年下游厂商积极扩产，设备企业在手订单充沛 3 2.2 全年扩产预期相对乐观，电池片设备需求增长最快 4 3. 趋势判断新技术产业化进程加速，把握平台化发展趋势 5 3.1 晶硅路线关注降本增效新技术产业化发展 5 3.1.1 N型低氧单晶炉问世，有望带动长晶设备更新需求 6 3.1.2 电池片技术迭代速度加快，密切关注新技术产业化进展 . 7 3.1.3 组件制造需匹配上游技术迭代，新设备需求逐步释放 . 10 3.2 薄膜（叠层）电池渐行渐近，钙钛矿电池量产将实现从 0到1跨越 10 3.3 泛半导体领域平台化布局或为光伏设备企业中长期致胜关键 11 4. 投资建议及风险提示 . 12 1 行业半年报综述 专用设备 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 1. 业绩回顾光伏设备板块业绩高增长，盈利水平保持稳定 2023H1光伏设备板块维持高景气度，收入、利润规模快速增长。我们选取了 12 家光伏设备板块上市公司 作为样本，对光伏设备板块的业绩表现进行回顾，包括晶盛机电、高测股份、连城数控、英杰电气、捷佳伟创、 迈为股份、帝尔激光、罗博特科、微导纳米、京山轻机、奥特维、金辰股份。2023H1 光伏设备板块实现营收 291.67 亿元，同比增长64.4，归母净利润55.66亿元，同比增长69.5；单季度Q2 光伏设备板块实现收入167.76 亿元，同比增长72.1，归母净利润32.33亿元，同比增长72.0。板块业绩保持高增速，主要受益于前期签订 订单的陆续确认收入，反映出光伏行业仍处于较高景气阶段，设备厂商充分享受下游扩产红利。 图表1 2023H1 光伏设备板块公司实现营业收入 291.67 亿 元，同比64.4 图表2 2023H1光伏设备板块公司实现归母净利润55.66亿 元，同比69.5 资料来源各公司公告，中信建投 资料来源各公司公告，中信建投 分环节来看，归母净利润增速排序硅片设备组件设备电池片设备。 ①硅片设备板块上半年板块业绩表现优异，无论是收入端还是利润端均实现高速增长，且利润增速高于 收入增速，板块盈利能力得到提升。从业务发展来看，硅片设备企业积极探索多种业务模式，发展硅片相关的 材料、服务业务等，受益于硅片行业的高景气实现高增长。如硅片设备龙头晶盛机电积极布局石英坩埚等材料 业务，当前受制于石英砂紧缺石英坩埚价格处于高位，公司材料业务持续扩产逐步释放业绩弹性；高测股份依 托“设备材料工艺”形成产业链闭环，在切片设备、金刚线耗材、切片代工服务等领域均取得不错表现。 ②电池片设备上半年行业正处于从PERC向TOPCon、HJT、xBC发展的过渡阶段，新技术路线设备确认 节奏不一导致板块内业绩出现一定分化。如迈为股份受到HJT 整线设备前期改造以及规模效应弱等因素影响毛 利率下滑，且由于费用前置导致当期利润增速显著低于收入增速，随着后续 HJT设备订单的稳定交付，预计盈 利能力有望逐步改善；帝尔激光由于去年新签订的 BC 电池设备订单验收周期较长，因此上半年收入确认仍以 PERC电池设备为主，短期业绩承压；此外，微导纳米在规模效应下盈利能力得到显著改善。 ③组件设备在终端装机量持续攀升、下游厂商垂直一体化扩建产能、新技术迭代等因素驱动下，组件扩 产规模持续攀升，核心设备厂商均实现了业绩的快速增长。 板块利润增速匹配收入增速，盈利能力保持相对稳定。从整个光伏设备板块来看，无论是 2023H1 还是 2023Q2，板块整体的归母净利润增速均和营业收入增速相匹配，说明板块整体盈利能力保持相对稳定。从子板 0 10 20 30 40 50 60 70 80 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 2019 2020 2021 2022 2023H1 营业收入 同比增速（亿元） -20 0 20 40 60 80 100 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 2019 2020 2021 2022 2023H1 归母净利润 同比增速（亿元） 2 行业半年报综述 专用设备 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 块表现来看，硅片设备、组件设备板块盈利能力有所提升，我们判断与规模效应凸显以及费用管控加强等积极 因素有关；而电池片环节整体盈利能力有所下滑，主要仍与当期收入结构有关，随着新技术路线电池设备订单 陆续进入放量确认收入阶段，板块盈利能力有望企稳回升。 图表3 2023H1光伏设备板块公司营业收入、归母净利润保持快速增长 板块 股票代码 股票简称 营业收入 （亿元） 同比增速 归母净利润 （亿元） 同比增速 硅片设备 300316.SZ 晶盛机电 84.06 92.4 22.06 82.8 688556.SH 高测股份 25.21 88.8 7.14 201.3 835368.BJ 连城数控 18.91 55.2 2.33 30.3 300820.SZ 英杰电气 6.43 42.4 1.63 33.3 硅片设备合计 134.62 82.5 33.15 90.1 电池片设备 300724.SZ 捷佳伟创 40.83 52.4 7.52 48.0 300751.SZ 迈为股份 28.69 63.0 4.25 7.1 300776.SZ 帝尔激光 6.74 1.3 1.74 -19.3 300757.SZ 罗博特科 6.28 81.3 0.15 158.6 688147.SH 微导纳米 3.82 145.5 0.69 274.7 电池片设备合计 86.35 54.0 14.34 36.0 组件设备 000821.SZ 京山轻机 34.07 48.7 2.44 65.2 688516.SH 奥特维 25.17 66.4 5.23 74.8 603396.SH 金辰股份 11.45 20.2 0.50 31.8 组件设备合计 70.69 48.6 8.17 68.5 光伏设备板块合计 291.67 64.4 55.66 69.5 资料来源Wind，中信建投；注按照子板块2023H1公司收入规模进行排序 图表4 2023Q2光伏设备板块公司营业收入、归母净利润保持快速增长 板块 股票代码 股票简称 营业收入 （亿元） 同比增速 归母净利润 （亿元） 同比增速 硅片设备 300316.SZ 晶盛机电 48.07 98.8 13.19 72.6 688556.SH 高测股份 12.62 61.9 3.79 170.8 835368.BJ 连城数控 12.44 38.7 1.30 49.8 300820.SZ 英杰电气 4.11 64.4 1.07 57.9 硅片设备合计 77.23 77.8 19.37 82.7 电池片设备 300724.SZ 捷佳伟创 21.52 63.4 4.15 76.9 300751.SZ 迈为股份 17.12 84.9 2.04 -5.9 300776.SZ 帝尔激光 3.26 -8.0 0.81 -34.3 300757.SZ 罗博特科 3.69 149.4 0.11 138.2 688147.SH 微导纳米 3.06 1204.3 0.70 266.4 电池片设备合计 48.65 75.7 7.80 55.1 3 行业半年报综述 专用设备 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 组件设备 000821.SZ 京山轻机 20.80 65.8 1.91 66.2 688516.SH 奥特维 14.78 66.5 3.01 56.6 603396.SH 金辰股份 6.29 27.2 0.24 140.3 组件设备合计 41.88 58.8 5.16 62.7 光伏设备板块合计 167.76 72.1 32.33 72.0 资料来源Wind，中信建投 2. 需求展望设备企业在手订单饱满，全年扩产规模保持乐观 2.1 上半年下游厂商积极扩产，设备企业在手订单充沛 上半年光伏下游扩产仍处于高景气阶段，设备企业在手订单饱满。以光伏设备各企业的合同负债指标来看， 行业仍保持较高景气度，下游硅片、电池片、组件厂商积极扩产，释放大量设备订单，2023H1 末光伏设备板块 公司合同负债累计达到423.20 亿元，较去年底增长51.9。 分子板块来看，合同负债增速排序电池片设备＞组件设备＞硅片设备。光伏电池片新技术加速迭代，上 半年 TOPCon 电池扩产持续超预期，与此同时 HJT、xBC 电池带来扩产增量，电池厂持续释放大量设备订单， 电池片设备企业订单同比显著增长，2023H1 末合同负债较年初增长 86.7，相较于硅片设备 20.7、组件设备 44.0的合同负债增速表现更加亮眼。 图表5 2023H1光伏设备板块公司合同负债持续增长 板块 股票代码 股票简称 2022H1末 2022年末 2023H1末 较2022H1增速 较2022年底增速 硅片设备 300316.SZ 晶盛机电 69.75 94.65 103.86 48.9 9.7 688556.SH 高测股份 3.65 3.44 6.56 79.9 91.1 835368.BJ 连城数控 9.74 11.80 20.84 114.0 76.7 300820.SZ 英杰电气 8.70 8.46 11.57 33.0 36.8 硅片设备合计 91.84 118.34 142.84 55.5 20.7 电池片设备 300724.SZ 捷佳伟创 37.33 58.12 118.33 217.0 103.6 300751.SZ 迈为股份 28.23 43.06 66.61 135.9 54.7 300776.SZ 帝尔激光 5.04 7.25 13.83 174.4 90.7 300757.SZ 罗博特科 1.43 1.51 2.60 82.2 71.8 688147.SH 微导纳米 2.91 6.25 15.54 433.7 148.5 电池片设备合计 74.93 116.20 216.90 189.5 86.7 组件设备 000821.SZ 京山轻机 13.64 16.44 24.52 79.7 49.2 688516.SH 奥特维 14.27 19.80 26.43 85.3 33.5 603396.SH 金辰股份 5.08 7.84 12.51 146.1 59.6 组件设备合计 32.99 44.08 63.46 92.4 44.0 光伏设备板块合计 199.76 278.62 423.20 111.9 51.9 资料来源Wind，中信建投 4 行业半年报综述 专用设备 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 2.2 全年扩产预期相对乐观，电池片设备需求增长最快 展望全年，我们预计硅片、电池片、组件各个环节扩产需求保持相对景气状态，其中电池片扩产增速最快。 硅片环节硅片待扩产项目充足，全年扩产或维持相对高位。根据我们的统计，2022 年硅片行业扩产规模 超过 200GW，截至目前 2023 年光伏硅片厂商待扩产项目超过 300GW，项目储备充足。考虑到 2023 年硅料价 格松动预期，支撑行业进一步扩产的动力将更偏向于新老玩家在中长期维度自身市占率的考量以及落后产能升 级需求，我们预计2023年硅片行业落地扩产规模将超过200GW，仍保持相对高位水平。 图表6 2023年光伏硅片规划扩产项目不完全统计 公司 项目 规划产能（GW） 地点 高景太阳能 50GW直拉单晶硅棒 50 宜宾 宇泽半导体 单晶拉棒切片项目 50 曲靖、文山 上机数控 包头一期/二期 40 包头 晶科能源 拉棒项目二期 10 西宁 京运通 乐山二期 22 乐山 陕煤集团 单晶方棒硅片 20 延安 双良节能 50GW大尺寸单晶硅拉晶项目 50 包头 晶澳科技 鄂尔多斯光伏全产业链项目 20 鄂尔多斯 华民股份 10GW高效N型单晶硅棒、硅片项目 10 宣城 隆基绿能 年产20GW单晶硅棒项目 20 西咸新区 天合光能 年产25GW单晶拉棒及配套项目/年产13GW单晶拉 棒及配套项目 38 什邡经济开发区 通威股份 年产16GW拉棒、切片、电池片一体化产能项目 16 乐山 合计 346 资料来源各公司公告，各公司公众号，中信建投 电池片环节电池片设备需求旺盛，TOPCon扩产超预期 ①TOPCon电池2022年以来诸多新老玩家入局TOPCon电池产业，无论是扩产规模还是降本增效节奏均 超出预期，而龙头玩家的良好示范效应也进一步加速行业发展，2023年TOPCon大扩产趋势更为明确，我们预 计全年扩产规模或将达到400-500GW，较2022年约120GW 的扩产规模实现翻倍以上增长。 ②HJT 电池2022 年 HJT 电池扩产规模约 30GW，2023 年产业链持续推进降本增效方案，不断吸引更多 玩家入局，预计2023年HJT扩产规模有望达到50-60GW，扩产厂商仍将以新玩家为主。 ③xBC 电池目前 xBC 电池仍以龙头玩家扩产为主，2022 年扩产约 40GW，2023 年扩产规模尚存在一定 不确定性。 总体而言，中性预期下我们判断 2023年电池片扩产总量有望创新高，达到535GW，同比增长 105.8，实 现翻倍以上的增长。 5 行业半年报综述 专用设备 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 图表7 新型高效电池快速扩产（中性预期） 图表8 预计 2023年 TOPCon电池扩产占比最高 资料来源各公司公告，中信建投 资料来源各公司公告，中信建投 组件环节2023 年仍为组件扩产大年，SMBB 等新工艺需求占比快速提升。2022 年组件新增扩产规模达 到200GW以上，同比增长 30。展望2023年，在终端装机量提升、一体化厂商扩充产能等因素的驱动下，预 计组件全年新增扩产规模有望达到250-300GW，考虑到串焊机等环节设备更新替换较快，叠加更新需求预计串 焊机市场规模有望达到350-400GW。 图表9 2022-2023年组件新增扩产规模（中性预期） 资料来源各公司公告，中信建投 3. 趋势判断新技术产业化进程加速，把握平台化发展趋势 3.1 晶硅路线关注降本增效新技术产业化发展 把握技术迭代是光伏设备投资的核心。降本增效是光伏行业向前发展的主题，如何实现单瓦发电成本的最 优化是光伏企业持续为之奋斗的方向。我们以晶硅光伏电池产业链为例进行说明，其降低光伏成本的方式主要 包括1）硅片做大摊薄成本；2）硅片切薄摊薄成本；3）电池片的转换效率提升提高发电量从而摊薄成本；4） 新的组件技术发展提升发电量、降低耗材使用量摊薄成本；5）各环节设备、材料的国产化降低成本等。而目前 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 PERC TOPCon HJT xBC 2022 2023E（GW） PERC1.9 TOPCon 84.1 HJT 10.3 xBC 3.7 0 50 100 150 200 250 300 2022 2023E 组件扩产规模（GW） 6 行业半年报综述 专用设备 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 最重要的技术变化则是高效电池扩产带来的产业链技术革新，涉及硅片、电池片、组件等各个环节。技术革新 不仅有利于刺激新的扩产需求，还有望加速对原有产能中设备进行更新替换，设备需求有望加速释放。 图表10 光伏产业链各环节核心技术变化 资料来源各公司公告，中信建投 3.1.1 N型低氧单晶炉问世，有望带动长晶设备更新需求 当炉体、单晶尺寸越来越大时，硅液温度稳定用时越来越长，将导致单晶的氧含量稳定性相对较差，因此 采用N型硅片且高温制程的TOPCon电池同心圆问题相对严重，制约电池效率提升。目前行业内主要有2种解 决方案①导入超导磁场技术，②常规降氧方案。我们以2家供应单晶炉设备的公司为例进行说明。 ①晶盛机电公司推出了第五代单晶炉，将大规模运用于半导体领域的超导磁场技术导入光伏领域，彻底 打开了低氧 N 型晶体生长的工艺窗口，实现小于 5ppm 的超低氧单晶硅稳定生长，彻底消除同心圆与提高少子 寿命，拓宽了有效电阻率范围，给N型电池效率再次逼近理论极限带来可能。根据公司6月初公众号信息，公 司第五代单晶炉已签订约 3500 台设备订单，预计今年配置近 300台超导磁场。 ②奥特维松瓷机电（奥特维子公司）成功开发并推出了低氧型单晶炉 SC-1600-LO₂ 。研发团队掌握了同 心圆缺陷出现的机率与单晶氧含量存在的相关关系，结合低氧拉晶技术，优化单晶炉软硬件设计，显著降低同 心圆缺陷比例。同等条件下，同心圆可降低 50。相较于主流硅片氧含量水平，同等条件下低氧型单晶炉可实 现氧含量降低 24以上，试验线验证数据电池片效率提升 0.1。2023 年 8 月公司公告，控股子公司松瓷机电 中标天合光能（青海）晶硅有限公司青海、四川什邡单晶炉采购项目，中标金额约 18.90 亿元，低氧单晶炉获 得龙头客户大单认可。 7 行业半年报综述 专用设备 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 图表11 松瓷低氧单晶炉降氧方案设计 图表12 晶盛机电第五代单晶炉 资料来源奥特维官方公众号，中信建投 资料来源晶盛机电官方公众号，中信建投 3.1.2 电池片技术迭代速度加快，密切关注新技术产业化进展 TOPCon电池激光TOPCon工艺、0BB 工艺、双面poly工艺有望逐步导入量产。 TOPCon工艺显著提效 0.2，有望成为产线标配工艺。近期，多家激光设备厂商推出TOPCon设备，主 要包括帝尔激光（LIF技术）、英诺激光（LSP技术）、海目星（LAS技术）、大族激光（LOC技术）等，验证结 果表明新工艺能有效提升 TOPCon 电池光电转换效率达 0.2以上。以海目星的 LAS 技术为例，该技术通过激 光辅助快速烧结对硅片正面的金属浆料进行处理，使硅片正面的浆料和硅片形成较好的欧姆接触；同时，利用 荷电效应来优化栅线电极、改善接触电阻并实现高效率太阳能光伏电池的输出，从而显著提升 TOPCon 电池光 电效率。目前，帝尔激光的 LIF 设备产业化进度较快，其公众号表示近期收到来自多个头部客户的激光诱导烧 结（LIF）设备量产订单和中标确认，累计产能已经突破 100GW。考虑到该类设备的提效潜能和投资性价比， 我们预计该类设备有望重复激光SE设备的放量路径，逐步成为TOPCon产线的必备设备之一。 0BB、双面 poly工艺积极验证中，有望逐步导入 TOPCon产线量产。0BB 工艺可以节约银浆耗量，不仅可 以应用于HJT电池，还可以应用于TOPCon电池，目前正处于验证阶段，预计明年上半年有望逐步导入TOPCon 量产；此外，双面poly工艺也是促进TOPCon电池提效的重要技术，设备厂商、电池厂商正在积极配合推进新 技术的导入，按照现有规划，明年该项技术有望逐步导入产线，相关设备需求或将释放。 图表13 帝尔激光推出激光诱导烧结 LIF设备 图表14 英诺激光推出电池栅线激光冲击强化 LSP设备 资料来源帝尔激光官方公众号，中信建投 资料来源英诺激光官方公众号，中信建投 8 行业半年报综述 专用设备 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 图表15 近期多家光伏设备公司推出 TOPCon设备助力电池提效 公司 事件 帝尔激光 帝尔激光联合业内客户开发的激光诱导烧结技术（Laser Induced Firing，简称LIF）在TOPCon 电池上完成工艺验证。 结果显示，LIF技术可以有效提升电池片的光电转换效率，增益在0.2以上。目前已收到来自多个头部客户的激光诱 导烧结（LIF）设备量产订单和中标确认，累计产能已经突破100GW。 英诺激光 英诺激光自主开发的电池栅线激光冲击强化技术（激光冲击强化，Laser Shock Peening，简称LSP）在客户端TOPCon 电池工艺验证取得重大突破，提效达0.2以上。 海目星 海目星技术团队推出激光辅助快速烧结技术（Laser Assisted Rapid Sintering Technology，简称 LAS），在 TOPCon电池 再次取得新进展，目前在客户端效率增益0.25以上。 大族激光 LOC（Laser Optimize Contact，简称 LOC）激光优化接触设备为大族激光旗下全资子公司大族光伏最新自主专项研发 设备，经验证，激光优化接触工艺可使TOPCon电池光电转换效率提升达0.2及以上。 资料来源各公司官方公众号，中信建投 HJT电池降本增效稳步推进，关注龙头企业扩产规划。2022年以来微晶化、薄片化、银包铜等方案积极 导入HJT 量产线，电池制造成本不断降低。我们认为降本仍为当前HJT 产业发展的核心，其中降低银耗尤为关 键，我们观察到上半年已有玩家将银包铜、0BB 等技术导入产线，随着该技术应用的规模扩大，HJT 量产成本 有望进一步降低。此外，作为无银化方案的电镀铜仍然值得关注，2023年电镀铜中试规模逐渐增加，向量产更 进一步，未来有望带来诸多增量设备需求。 我们认为，HJT行业后续应当继续关注①银包铜、0BB 组件终端电站认可情况；②晶硅龙头玩家招标落 地进展；③HJT一体化降本情况；④设备降本进展。 图表16 近期 HJT行业重要事件 时间 公司 事项 2023年4月27 日 东方日升 东方日升（江苏公司）宣布4GW高效25.5异质结0BB电池顺利实现首线全线贯通，首批异质结伏 曦电池已于金坛基地成功下线 2023年5月30 日 芯碁微装 2023年5月芯碁微装与海外光伏客户签订了太阳能电池光刻设备订单，公司将提供客户产能≥8000wph 光刻解析优于10μm的太阳能光刻量产设备，助力客户在高效异质结太阳能电池新技术的量产应用 2023年6月13 日 罗博特科 单体GW级太阳能电池铜电镀设备顺利出货 2023年6月19 日 芯碁微装 海外光伏客户签订的太阳能电池光刻设备顺利发运 2023年6月25 日 太阳井 异质结铜互连大试线在客户端成功验收 2023年6月29 日 太阳井 太阳井新能源融资推介会暨技术说明会成功举办，公司预计23 年会有GW级HJT电镀铜产线交付， 24 年有 8GW HJT电镀产线订单 2023年7月3日 东方日升 东方日升与新加坡注册成立的独立发电厂（IPP）ATHEIN HOLDING PTE LTD成功签订1GW高效异 质结组件供应协议 2023年7月3日 三五互联 公司下属控股孙公司琏升光伏与迈为股份签订设备采购合同，琏升光伏拟向迈为股份购买高效异 质结太阳能电池生产线1条，产能为600MW，全部用于公司“一期新能源8GW高效异质结电池片项目” 2023年7月11 日 迈为股份 迈为股份“降铟三部曲”推动异质结电池制造持续降本，包括设备优化降铟、低铟叠层膜降铟、规模化 铟回收 9 行业半年报综述 专用设备 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 2023年7月13 日 迈为股份 公司拟与吴江经济技术开发区管理委员会签署投资协议书，拟投资建设迈为泛半导体装备项目， 本项目计划投资总额为30亿元 2023年7月14 日 金刚光伏 下属孙公司欧昊电力与广东中梁签订HJT太阳能组件购销合同，欧昊电力拟向广东中梁销售单晶 太阳能光伏组件（HJT组件），合同总金额为3.48亿元 2023年7月29日 华晟新能源 华晟首批双面微晶210异质结出片，最高转换效率25.58 2023年9月8日 华晟新能源 华晟中标国电投160MW组件项目 2023年9月16日 迈为股份 迈为股份与华晟新能源签署20GW异质结NBB组件串焊设备战略合作协议，首期 5.4GW NBB 串焊设 备采购合同已于9月16 日签订 资料来源各公司公告，各公司公众号，中信建投 图表17 0BB技术的三种方案 资料来源迈为股份，梅耶博格，东方日升，中信建投 xBC电池正面无遮挡，具有更高短路电流密度。IBC电池（Interdigitated back contact，指交叉背接触电池） 正面无电极，正负两极金属栅线呈指状交叉排列于电池背面，IBC 电池最大特点是 PN 结和金属接触都处于电 池背面。我们认为，IBC 电池的提效主要体现在其将正面栅线转移到电池背面避免金属电极遮挡的结构变化， 且这样的结构与其他高效电池技术具有较强的可叠加性。 隆基明确BC电池方案，有望带动激光设备需求增长。根据隆基绿能投资者关系活动记录表（2023年 9月5日）， 隆基表示内部已经形成了一个非常明确的观点在未来的5-6年或者说到2028年-2029年，BC电 池会是晶硅电池的绝对主流，包括双面和单面电池。隆基明确看好 BC 电池，并表示对于公司后续投资计划内 的项目，公司都会采用BC技术。龙头玩家押注BC电池方向，带来较高的市场关注，BC作为一种平台化技术， 可以和 TOPCon、HJT 分别叠加成为 TBC、HBC 电池，实现更好的发电性能。从工艺角度来看，BC 电池制造 过程中，激光设备需求量将显著增长，目前PERC、TOPCon电池产线中激光设备价值量约为1000万元/GW左 右的量级，而在BC电池中，激光设备价值量将实现翻倍以上增长，市场空间将显著打开。 10 行业半年报综述 专用设备 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 图表18 IBC电池结构图 图表19 P-IBC的生产工艺流程 资料来源中来股份，中信建投 资料来源光伏百科，中信建投 3.1.3 组件制造需匹配上游技术迭代，新设备需求逐步释放 展望未来，高效电池片技术革新催生新的组件设备需求。以串焊环节为例，不同高效电池结构、工艺存在 差异，串焊工艺需匹配进行调整。TOPCon电池方面，常规设备可兼容TOPCon串焊，若采用 SMBB 工艺则需 要升级为 SMBB串焊机。HJT电池方面，为保持电池片电学性能、保护膜层，HJT 串焊机需通过定制化改造以 适应低温工艺，微晶硅替代非晶硅后可采用 300℃以上的中温焊接，降低串焊难度。与此同时 0BB 工艺也逐步 进入产业化落地阶段，相应的组件设备需求也将持续增长。 图表20 工艺变化对于组件设备的影响 环节 发展趋势 组件设备影响 硅片环节 大尺寸 随着硅片、电池片尺寸的放大，组件设备难以兼容，需要调整兼容尺寸（大尺寸串焊机等）、使用高 精度焊丝压延整形模块。 薄片化 在硅片减薄突破极限值后，需引入超薄串焊机，修正应力等参数以防良率下降。 电池片环节 TOPCon电池 常规设备可兼容TOPCon组件生产。 HJT电池 组件设备需适应低温加工工艺，传统串焊机通过定制化改造可继续使用焊接方式低温加工。 xBC电池 单面焊接，电池片栅线结构发生改变。常规串焊机无法兼容xBC单面焊接，需要更换为xBC串焊机。 SMBB 主栅数量增加带来组件串焊环节变化，需更换SMBB串焊机；目前部分新增MBB设备可升级为SMBB 串焊机。 0BB 匹配0BB 技术需要采用全新串焊机等设备，比如焊接点胶无主栅方案，胶水承担拉力功能，焊带与细 栅焊接承担导电功能，需使用全新适配无主栅技术的组件设备。 组件环节 半片 全片多切需新增激光划片机，适用于半片或更小片电池片的串焊机需求量将会增加，常规串焊机也可 加装激光划片模块，形成划焊一体机。 叠瓦 叠瓦技术是串焊的替代工艺，新设备适应新工艺，需要更换叠瓦技术特定的叠瓦设备，部分设备厂商 具备叠瓦技术储备。 资料来源奥特维公告，中信建投 3.2 薄膜（叠层）电池渐行渐近，钙钛矿电池量产将实现从0到1跨越 薄膜（叠层）电池发展提速，钙钛矿电池量产将实现从 0 到 1 跨越。晶硅技术持续进步，距离量产线转化 效率 27的天花板越来越接近，薄膜（叠层）路线开始进入产业界的视野。薄膜路线包括钙钛矿、碲化镉、砷 11 行业半年报综述 专用设备 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 化镓等多种路线，我们最看好钙钛矿的应用场景，其能量带隙范围比较宽，可以与晶硅或者不同带隙的钙钛矿 做叠层，实现更高的转换效率。钙钛矿薄膜制备用到的设备包括镀膜设备、激光设备、组件设备以及其他辅助 设备，其中镀膜设备价值量占比最高，镀膜路线分为干法和湿法两大类，前者以 PVD、RPD为主，后者包括狭 缝涂布、丝网印刷等，目前各种镀膜技术路线正在产业界验证改进中。 图表21 钙钛矿叠层太阳电池拥有更高的理论光电转换效率 资料来源中国科学技术大学，中信建投 展望2023年，我们判断钙钛矿行业处于从百兆瓦中试线向 GW级量产线快速推进的过程中，材料配方、技 术方案、工艺选型等仍存在诸多的路线选择，而设备是新技术、新工艺导入量产的基础，在产业化初期的作用 尤为重要。年内钙钛矿行业仍发生了诸多标志性事件，主要包括极电光能1GW 钙钛矿光伏产线开工建设，钙钛 矿单结、叠层电池实验室效率再创新高，协鑫光电 2m1m 大面积、大尺寸商用钙钛矿组件光电转换效率达到 16.02等。钙钛矿电池效率的提升进一步展现了光伏技术的产业发展方向，印证了钙钛矿的发展潜力。此外， 下游龙头企业GW级设备招标渐行渐近，相关设备企业迎来宝贵的发展机遇。 3.3 泛半导体领域平台化布局或为光伏设备企业中长期致胜关键 光伏产业在“双碳”背景下实现快速发展，各个环节保持高景气度，下游持续扩产释放设备红利，相关设 备企业把握时代机遇实现订单和业绩快速增长。与此同时，我们观察到龙头玩家的战略布局有两大趋势 ①前瞻布局下一代光伏前沿技术。光伏行业对于“降本增效”的极致追求，带动了行业技术工艺实现高速 的迭代，设备企业往往会前瞻布局下一代光伏技术路线，积累相关工艺以求在未来的竞争中占据有利地位；比 如迈为股份在PERC时代布局HJT设备，京山轻机领先布局钙钛矿设备，依托研发积累以及和下游客户的配合， 在新一代技术落地之前卡位获得先发优势。 ②向泛半导体领域平台化布局。光伏太阳能电池底层的技术便是利用半导体材料的光生伏特效应，实现光 能向电能的能量转化，因此光伏行业也可视为基于半导体材料和工艺的制造业应用，相关