中信建投：光伏龙头全面倒向BC方案，产业链影响几何.pdf

证券研究报告行业动态报告 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款 和声明。 分析师朱玥 zhuyuecsc.com.cn SAC编号S1440521100008 分析师任佳玮 renjiaweicsc.com.cn SAC编号S1440520070012 龙头全面倒向BC方案，产业链影响几何 光伏新技术系列深度报告之三 发布日期2023年9月6日 摘要  核心观点BC路线作为未来光伏电池重要的提效路径之一，优势在于可以提高电池的短路电流，并可以与TOPCon、HJT技术相结合，兼容性较好。IBC技术对背面N、 P区图形化的精度以及金属化方案都有较高要求，工艺难度较高，具备一定壁垒。BC电池具备高功率及美观性的特点，能够在海外分布式市场享受较高溢价。目前国内 爱旭、隆基BC电池量产布局相对领先，我们预计24年下半年行业BC产能将逐步放量。看好相关弹性较大的设备（首推激光，其次电镀铜、串焊机）、材料环节（焊带 等），以及技术布局更为领先的电池、组件企业。  IBC电池结构复杂，工艺难度较高，能够与TOPCon、HJT叠加 IBC电池正面无栅线，P、N结和栅线均位于电池背面且呈叉指状排列。IBC电池工艺难度较高，核心难点在于电池背面呈插指状排列的P、N区制备，以及在P、N区上方 分别形成金属化接触和栅线，工艺制备精度要求非常高。正面无栅线的特点可以提高IBC电池短路电流，与TOPCon、HJT技术结合后可进一步提高开路电压，从而使电池 具备较高的转换效率。从工艺上来看，TBC、HBC相比TOPCon、HJT的核心区别在于增加了背面图形化的过程，激光等设备弹性较大。  Sunpower最早量产，国内企业中爱旭、隆基进度最为领先 由于IBC电池工艺难度较高，因此大规模量产的企业不多。Sunpower最早实现IBC电池量产，国内企业此前也始终对IBC电池保持密切关注。后续爱旭、隆基预计将在国 内市场率先实现大规模量产，其中爱旭ABC电池、组件产能预计2023年底达到25GW左右，隆基HPBC电池29GW产能目前已全面投产，正处于爬坡阶段，两者BC组件预计 都将在2023Q3开始大批量出货。  IBC电池效率较高，高功率叠加美观性贡献组件端高额溢价 IBC电池效率高于其他PERC、TOPCon、HJT等其他电池技术，且采用N型硅片的BC电池具有更低衰减。依靠优异的电池参数，我们测算IBC组件在欧洲户用分布式市 场溢价空间达到0.16美元/W，该部分收益由组件企业、渠道商、业主共同分享。另外海外分布式业主对组件产品美观性要求较高，尤其是欧洲市场，IBC组件的美观性能够 带来更高溢价。  投资建议看好BC路线中弹性较大的设备、材料环节，以及技术路线布局领先的电池、组件企业 从各家企业对技术路线的选择来看，国内企业中隆基、爱旭计划大规模扩产BC电池产能，晶科、钧达也有相关量产计划，我们预计2024年下半年起行业BC产能有望加 速放量。设备方面我们认为激光设备弹性最大，另外看好电镀铜在BC端的量产应用，以及串焊机环节，重点推荐帝尔激光、奥特维、东威科技。材料端看好焊带，以及BC 布局较为领先的隆基绿能、爱旭股份、TCL中环、钧达股份、晶澳科技、阿特斯等。 2 目录 01. IBC电池工艺难度较高，与其他技术具有较好的兼容性 02. Sunpower最早量产，国内爱旭、隆基有望率先放量 03. 高效率以及美观性能够为IBC组件带来高溢价 04. 投资建议相关设备、材料弹性较大 IBC电池工艺难度较高，与其他技术具有较好的兼容性 IBC电池正面无栅线，背面呈插指状排列P、N区以及金属化栅线  1975年，Schwartz和Lammert首次提出背接触式太阳电池概念。经过多年发展，人们研发出了叉指式背接触（IBC）太阳电池。IBC 最大特点是正面无栅线，而是在电池背面制备出呈叉指状间隔排列的P、N区，以及在其上面分别形成金属化栅线。 图PERC电池栅线和PN结均位于电池正面 5 图IBC电池栅线和PN结均位于电池背面 数据来源盖锡咨询，中信建投 数据来源盖锡咨询，中信建投 IBC电池结构复杂，背面呈插指状排列P、N区以及金属化栅线  IBC电池发射极位于电池背面，而入射光中能量较大的光子在电池前表面区域被吸收生成电子空穴对之后，前表面处的非平衡少子需运动至少整个衬底厚度 并达到背面pn结附近才可以被有效收集、分离，因此IBC电池对硅片体寿命要求更高。由于N型硅片具有更高的体寿命，能够保证非平衡载流子在复合前顺利到 达背面pn结区域，因此目前大部分IBC电池均以N型硅片为衬底。  在IBC电池的正面结构中，一般先是通过掺磷形成nFSF（正表面场），能够有效阻挡少子向较高缺陷密度的表面附近移动，降低少子复合几率。之后再在 正面形成SiO2/SiNx叠层钝化，一是起到减反作用，提高电池对光的吸收率，二是可以抑制电池表面少子复合。  电池背面通过掺硼/磷形成交叉排布的nBSF（背表面场）/pemitter（发射极），两者之间由未进行重掺杂的基区分隔开来，且各掺杂区对应的正负电极 栅线也交叉排布在IBC电池的背表面。其中pemitter与N型硅片形成PN结，nBSF与前表面nFSF形成高低结，增强电池具备发电能力。另外，背面钝化层用 于钝化nBSF、n型基区以及pemitter。 6 数据来源Sunpower，中信建投 图经典的IBC电池结构 BC结构可与TOPCon、HJT结合，兼容性较好  与TOPCon、HJT、PERC等技术不同的地方在于，IBC主要通过背面图形化工艺将p发射极、n背场区以及银栅线放置于电池背面， 是电池背面图形结构的变化。而其他三种电池技术路线则主要是通过改变电池钝化的膜层结构，实现效率以及其他特性的改变。  因此，IBC电池在电池继续优化性能、提升效率的过程中可以与其他钝化电池技术相结合，例如将HJT非晶硅钝化技术与IBC相结合可 开发HBC电池；也有将TOPCon钝化接触技术与IBC相结合可研发TBC（POLO-IBC）电池。 7 图IBC结构可与HJT、TOPCon叠加 数据来源Sunpower，中信建投 IBC电池工艺在PERC基础上增加硼扩、镀掩膜、激光图形化等步骤  相较于其他电池技术，IBC电池生产工艺更为复杂，难度更高。其工艺流程主要包含制绒、钝化、掺杂、背电极制备等过程，核心难 点主要在于如何通过低成本手段在电池背面进行图形化加工，以在背面制备出叉指状间隔排列的N、P区，以及在N、P区上方分别形成金 属化接触和栅线。  经典的IBC电池生产工艺可以分为以下几步制绒清洗、磷扩散、镀掩膜、激光开槽、清洗、硼扩散、清洗、正面镀氮化硅层、背面 镀氮化硅层、激光开槽、丝网印刷与烧结等。 8 图经典IBC生产工艺路线 制绒清洗 磷扩散 镀掩膜 激光开槽 （局部 BSF 开孔） 硼扩散清洗正面镀氮化硅层 清洗 背面镀氮 化硅层 激光开槽 （ PN 隔离） 丝网印刷 丝网印刷与 烧结 数据来源盖锡咨询，中信建投 IBC电池难点在于掺杂、钝化镀膜、金属化三个方面  IBC电池生产工艺难点主要集中在掺杂、钝化镀膜、金属化栅线三个方面。首先，背面图形化需要用到掩膜，使得IBC电池材料成本增 加；其次，IBC电池背面P区和N区交替分布，对N、P之间的基区精度要求很高，否则容易产生漏电现象；最后，背面金属电极需要开孔 并且对准扩散区，也对工艺难度和精度提出了较高的要求。  扩散掺杂过程中通常需要用到掩膜进行背面图形化设计，常见工艺包括光刻法、印刷法、激光法、离子注入法。钝化镀膜则是为了降 低电池少子寿命。另外IBC电池栅线都在背面，不需要考虑遮光，所以可以更加灵活地设计栅线，降低串联电阻。另外，N和P的接触孔 区需要与各自的扩散区对准，否则会造成电池漏电失效。 9 表IBC电池背面图形化主要包括光刻、印刷、激光、离子注入等工艺 图形化工艺 工艺过程 优势 劣势 光刻法 利用光刻胶感光后因光化学反应形成耐蚀性特点，将掩膜板上的图形刻制通过光刻的方法在掩膜上形成需要的图形 制备精度较高 成本高，不适合大规模生产 印刷法 丝网印刷刻蚀浆料或者阻挡型浆料来刻蚀或者挡住不需要刻蚀的部分掩膜 成本较低 精度不高，对电池背面图案和栅线的设计要求很高 激光法 通过激光在电池表面对掩膜进行刻蚀，形成需要的图案 可以得到比丝网印刷更加细小的电池 单位结构，更小的金属接触开孔和更 灵活的设计 成本相对丝网印刷较高 离子注入法 在真空中将离子束射向电池背面 控制精度高，扩散均匀性好 易造成电池表面损伤 数据来源IBC太阳电池技术的研究进展，中信建投 TBC采用隧穿层poly层的结构进行钝化，工艺流程部分与TOPCon相同  TBC电池在普通IBC电池结构的基础上叠加TOPCon的钝化结构，在保留IBC正面高电流优点的同时可以进一步提高电池开路电压，从 而提升电池转换效率。  TOPCon电池背面隧穿氧化层及poly层，主要是通过 LPCVD、PECVD、PVD等方法进行沉积。TBC电池在隧穿层和poly层制备时， 有部分工序与TOPCon 电池兼容，其主要差异体现在如何实现背面的局域掺杂，以及背面金属电极的制作。 10 图TBC电池结构在IBC电池基础上进一步叠加TOPCon钝化结构 图TBC电池制作工艺与TOPCon部分相同 烧结测试分选 清洗制绒 隧穿氧化层及 po l y - Si 沉积 掩膜 激光开槽 硼掺杂磷掺杂 掩膜激光开槽 减反射膜 正面 丝网印刷去除绕扩 减反射膜 背面 数据来源Sunpower，中信建投 数据来源Sunpower，中信建投 HBC采用氢化非晶硅钝化，同时叠加BC结构  HBC在IBC电池基础上，正面采用氢化非晶硅（a-SiH）作为前表面钝化层，背面依次沉积氢化非晶硅（a-SiH）背钝化层，以及钝 化层上呈叉指状分布的p-a-SiH层和n-a-SiH层，分别作为发射极和背场BSF，同时两者间隙隔离。另外，HBC将透明导电膜沉积在发射 极以及BSF上，作为电池的金属接触电极。  HBC采用非晶硅层进行钝化，在背面形成局部a-Si/c-Si异质结结构，具有高质量的钝化效果，能够同时获得高开路电压和大短路电流， 从而提高电池转换效率。 11 图HBC采用氢化非晶硅实现钝化效果 图HBC与HJT部分工艺兼容 AR lay e r Fr o nt a - Si p a s s iv a tio n c - Si R e ar i a - Si p as siv at i on P a - Si/N a - Si El e ct r o de p a tte rn 清洗制绒 正面沉积本征非晶硅 正面沉积减反层 背面沉积掺杂非晶硅层 背面沉积隔离层激光刻蚀隔离层 湿法刻蚀非晶硅层及 去除隔离层 掩膜 背面沉积本征 非晶硅层 背面沉积掺杂非晶硅层 湿法刻蚀去除掩膜层 沉积 T C O 膜 激光开槽 （ PN 隔离 ）丝网印刷烧结测试分选 数据来源Sunpower，中信建投 数据来源Sunpower，中信建投 Sunpower最早量产，国内爱旭、隆基有望率先放量 IBC电池成本高，量产难度大，实现低成本量产的企业并不多  虽然IBC电池转换效率较高，但由于背面图形化工艺难度较大，且成本较高，因此目前实现大规模低成本量产的企业数量并不多。  SunPower在其早期研发基础上，2004年研发出A-300系列IBC电池产品。该电池采用点接触和丝网印刷技术，电池面积为148.9cm， 最高效率为21.5。2007年，SunPower公司经过对A-300 IBC电池工艺的优化和改进，研发出可量产的平均效率22.4的第二代IBC电池。 2014年，其在N型CZ硅片上制备的第三代IBC（Maxeon Gen 3）电池，并将硅片厚度减薄至145μm，面积121 cm，最高效率可达25。 13 图2004年SunPower公司推出A-300电池 数据来源Sunpower，中信建投 Sunpower量产时间最早，并不断优化电池结构  2019年SunPower对电池、组件生产部门拆分为新实体Maxeon，并于同年推出Gen5Gen6，采用更大尺寸硅片以及更为简化的工艺 流程，进一步降低了制造成本。目前，Maxeon计划推出Gen7（Maxeon7），有望通过优化电池结构，在简化生产工艺、降低成本的同 时，也使电池具有了更高效率。 14 图SunPower不断更新IBC电池结构，优化效率、成本 数据来源Sunpower，中信建投 Maxeon7采用新型金属化工艺，进一步降低成本  Gen7电池又名Maxeon7，该电池在效率方面进一步优化，达到了26的量产效率；同时采用新型低成本金属化工艺，以铜栅线替代 银栅线，降低了金属化成本；相较于此前的Gen5Gen6，Maxeon7采用更简化的生产工艺，从而进一步降低成本，同时该电池技术也能 够应用于G12硅片。 15 图Maxeon于2022年推出具有更低成本以及更高效率的Maxeon 7电池 数据来源Maxeon，中信建投 爱旭ABC组件功率优势明显，2023年底左右有望形成25GW产能  爱旭股份于2022年6月发布ABC组件，并依据终端客户类型，产品可进一步分为“黑洞”和“白洞”，其中“黑洞”产品采用黑色背 板，组件功率较“白洞”产品有轻微损失但“颜值”更高，适合对美观性要求更高的户用分布式客户；“白洞”产品采用白色背板，具 有ABC电池本身正面无栅线的美观性的同时发电功率也高于“黑洞”产品，更适合于对发电功率要求更高的工商业分布式客户。  另外，公司于2023年5月SNEC展上推出ABC双面双玻白色背板组件产品，组件交付功率可以达到605-620W ，突破了BC组件过往多 适用于分布式场景的局限，进一步打开产品市场空间。 16 图爱旭ABC组件产品涵盖多种应用场景 组件 版型 功率 组件效率 AIKO-A- MAH54Mb 54片，182 445w460w 23.6 AIKO-A- MAH72Mb 72片，182 595w615w 23.8 AIKO-A- MAH54Mw 54片，182 450w465w 23.8 AIKO-A- MAH72Mw 72片，182 600w620w 24.0 AIKO-A- MAH54Db 54片，182 440w455w 23.3 AIKO-A- MAH54Dw 54片，182 445w460w 23.6 AIKO-A- MAH72Dw 72片，182 595w615w 23.8 某TOPCon组件 72片，182 565w585w 22.7 某HJT组件 72片，182 580w600w 23.2 某PERC组件 72片，182 540w560w 21.7 图爱旭ABC组件产品涵盖多种应用场景 数据来源爱旭股份，中信建投 数据来源爱旭股份，中信建投 爱旭ABC组件功率优势明显，2023年底左右有望形成25GW产能  根据公司规划，2023年底公司ABC电池、组件产能均将达到25GW，2023年出货有望达到2-3GW，2024年出货有望进一步提升至20- 30GW。 17 图爱旭ABC产能展望（GW） 图爱旭ABC组件组件出货展望（GW） 0 10 20 30 40 50 60 70 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024 PERC电池出货 ABC电池出货 0 10 20 30 40 50 60 70 2018 2019 2020 2021 2022 2023E PERC电池产能 ABC电池产能 数据来源爱旭股份，中信建投 数据来源爱旭股份，中信建投 隆基HPBC已投产，2023年出货预计15GW左右  隆基绿能于2022年11月发布HPBC电池，以及采用HPBC电池制成的HIMO6组件，采用P型IBC结构，组件功率达到580W以上。隆基 HPBC西咸项目30GW产能目前已经投产，2023年公司HPBC组件出货有望达到15GW，在全年组件出货中的占比有望达到15-20。  目前公司储备电池项目包括铜川12GW，西咸50GW，西安2*12GW，将于2024年下半年开始逐步投产，预计将大部分采用BC技术。 18 图隆基HPBC产品 探索家 科学家 极智家 艺术家 数据来源隆基绿能，中信建投 IBC电池核心优势在于高效率美观性，能够带来较高产品溢价 IBC电池具有高功率、低衰减等优势，且单面发电更适合分布式场景  相较于PERC、TOPCon、HJT等双面电池，IBC电池由于前表面避免了金属栅线电极的遮挡，能够最大限度地利用入射光，减少光学 损失，因此具有更高的短路电流。同时正面增加的nFSF也能进一步降低少子复合速率提升开路电压，使得IBC电池在转换效率上具有明 显优势。 20 图IBC电池效率整体高于其他电池技术 图IBC电池相较于其他路线复合电流密度优势显著 数据来源Sunpower，中信建投 数据来源Sunpower，中信建投 IBC电池具有高功率、低衰减等优势，且单面发电更适合分布式场景  Maxeon于2022年发布的Maxeon7电池量产效率达到26以上，相较于主流的PERC电池领先2-3个pct，相较于TOPCon、HJT等N型 电池技术高出1个点左右。  从国内厂商所发布的BC类电池产品来看，目前爱旭ABC电池目前量产效率也已达到26.5以上，72片182版型组件功率达到600- 620W。隆基HPBC采用P型硅片作为基底，标准版量产效率突破25，叠加氢钝化技术后量产效率可达25.3，相较于同是PERC电池高 出1.5个pct以上。 21 图IBC电池量产效率明显高于同期其他可比技术 年份 电池面积cm 最高效率 量产效率 IBC电池技术 同时期电池技术 2004年 149 21.50 20.50 第一代IBC电池 规模量产IBC电池，用低成本丝网印刷技术， 取代光刻； 采用低成本加工设备，例如扩散炉、湿法蚀 刻和清洁设备； BSF多晶电池13 2007年 155 22.40 22.00 第二代IBC电池 图案化技术的优化 硅片厚度减薄到160um 首次激光加工 BSF多晶电池15 2010年 155.1 24.20 23.00 第三代IBC电池 改进了表面掺杂和其他工艺，进一步减小了 金属接触复合； 硅片厚度减少到145um；克服扩散和体复合 限制 BSF单晶电池18 BSF多晶电池16 2016年 153 25.20 24.00 Maxeon 5 抑制边缘损耗，降低Rs130um厚度硅片，首次隧穿结太阳能电池 PERC单晶电池22 2021年 245.7 无披露 24.50 Maxeon 6 提高硅片的体寿命 发射极复合电流密度1.5fa/cm 进一步降低边缘损耗 降低前表面光吸收简化工艺，更大硅片尺寸 TOPCon电池24.5 HJT电池24.5 数据来源Sunpower，中信建投 IBC电池具有少子寿命高，衰减小，温度系数低的优势  在其他电池性能参数方面，IBC电池一般采用N型硅片基底，N型硅片具有少子寿命高、无硼氧复合、衰减小、温度系数低的优势。例 如爱旭ABC组件除了高功率优势以外，首年衰减不高于1，次年不高于0.35，并提供30年线性功率输出保障。  另外，隆基HPBC虽然采用P型硅片，但在衰减速率上也相对PERC也具有明显优势，首年衰减不高于1.5，次年衰减不高于0.4。 22 图ABC组件首年衰减≤1，次年≤0.35 图ABC组件在功率及单W发电量上具有明显优势 8 2 8 4 8 6 88 9 0 9 2 94 9 6 9 8 10 0 0 3 6 9 12 15 18 21 24 27 30 ABC 组件 PERC 组件 49 .7 29 0 .2 3 5 2 1 1 .3 5 57 .5 59 0 .2 5 1 2 2 8 .9 7 组件单位面积 功率（ W/ ㎡ ） 累计单位装机 发电量（ KW h / W ） 累计单位面积发 电量（ KW h / ㎡ ） ABC 组件 PE R C 组件 数据来源爱旭股份，中信建投 数据来源爱旭股份，中信建投 BC优势一高效率对应更高的发电功率，节省电站BOS成本  假设IBC电池效率能够达到26，那么在72片、182版型下，单块组件标称功率能够达到610W左右，相比于PERC组件提升了60W。 另外，假设IBC组件温度系数为-0.30/℃（ABC组件温度系数-0.29 /℃），PERC组件温度系数为-0.35/℃，那么在不考虑衰减的情 况下，IBC组件正面实际输出功率将达到570W以上，相比于PERC组件增加60W。 23 图随着效率提升，IBC组件功率得到大幅增加 PERC IBC 电池片效率 23.5 23.5 24.0 24.5 25.0 25.5 26.0 26.5 27.0 尺寸（mm） 182 182 182 182 182 182 182 182 182 电池片面积（cm2） 331.13 331.13 331.13 331.13 331.13 331.13 331.13 331.13 331.13 单片功率（W） 7.78 7.78 7.95 8.11 8.28 8.44 8.61 8.77 8.94 版型 72 72 72 72 72 72 72 72 72 CTM 98 98 98 98 98 98 98 98 98 标称功率（W） 550.00 550.00 561.70 573.40 585.11 596.81 608.51 620.21 631.91 增益幅度 0.0 0.0 2.1 4.3 6.4 8.5 10.6 12.8 14.9 温度系数（/℃） -0.35 -0.30 -0.30 -0.30 -0.30 -0.30 -0.30 -0.30 -0.30 运行温度（℃） 45 45 45 45 45 45 45 45 45 正面输出功率（W） 511.50 517.00 528.00 539.00 550.00 561.00 572.00 583.00 594.00 增益幅度 0.0 1.1 3.2 5.4 7.5 9.7 11.8 14.0 16.1 数据来源盖锡咨询，中信建投 BC优势一高效率对应更高的发电功率，节省电站BOS成本  海外BOS成本较高，高功率能够带来的BOS成本节省非常明显。 24 图美国户用光伏系统投资成本（美元/W） 图意大利户用光伏系统投资成本（欧元/W） 图澳洲户用光伏系统投资成本（美元/W） 数据来源IEA，中信建投 数据来源IEA，中信建投 数据来源IEA，中信建投 BC优势一节省电站BOS成本，享受高额溢价  我们假设BOS成本中除逆变器以外，其他成本与电站面积相关，那么随着组件功率瓦数的增加，相应的BOS成本也会得到一定节省。  据我们测算，在美国、意大利、澳洲市场，组件功率每提升10W，电站BOS成本将分别下降0.033、0.015、0.011美元/W，对应人民 币0.23、0.11、0.08元/W。在BC组件功率比PERC组件高出60W的前提下，三市场BC组件相较于PERC组件的溢价空间将分别达到1.4、 0.6、0.5元/W的水平。 25 表组件功率（72片182版型）每提升10W，美国、意大利、澳洲BOS成本分别节省3.3、1.5、1.1美分 组件功率（W） 550 560 570 580 590 600 610 620 630 功率提升10W对应溢价空间（美元/W） 对应人民币溢价（元/W） 美国BOS成本（不含逆变器） 2.37 2.33 2.29 2.25 2.21 2.17 2.14 2.10 2.07 0.033 0.23 意大利BOS成本（不含逆变器） 1.08 1.06 1.04 1.02 1.01 0.99 0.97 0.96 0.94 0.015 0.11 澳洲BOS成本（不含逆变器） 0.81 0.80 0.78 0.77 0.76 0.74 0.73 0.72 0.71 0.011 0.08 数据来源IEA，中信建投 BC优势二更高的单瓦发电量，带来更高溢价空间  由于IBC电池具有低衰减特性，也能够为组件端带来一定溢价。IBC组件首年衰减1，线性衰减0.35；PERC组件首年衰减2，线 性衰减0.5。在组件瓦数相同的情况下，IBC组件25年发电量比PERC组件高出3.04。 26 表剔除功率差异后，IBC组件单瓦全生命周期发电量比PERC组件高出3.04 数据来源IEA，中信建投 BC优势二更高的单瓦发电量，带来更高溢价空间  我们以欧洲市场为例测算，假设PERC电站单瓦运营成本为0.006美元/W（约合4分人民币/W，与国内地面电站相等），BC电站投资 成本在比PERC高出4.7美分/W的情况下，仍然能够做到LCOE与PERC电站打平，因此BC组件在系统端相较于PERC也有一定溢价。  结合我们之前所计算的BOS成本节省所带来的溢价空间，预计在欧洲市场BC组件整体溢价空间将达到0.16美元/W，实际溢价水平由 组件企业与渠道、终端客户共同分享。 27 表依靠单瓦发电量增益，欧洲市场BC电站系统投资成本在比PERC高出4.7美分的情况下仍然能够保持LCOE打平 单位 PERC BC 组件功率 W 1 1 利用小时 h 1200 1200 首年衰减 2 1 线性衰减 0.50 0.35 电站投资成本 美元/W 1.710 1.757 其中组件成本 美元/W 0.35 0.51 其中BOS成本 美元/W 1.36 1.25 运维成本 美元/W/年 0.006 0.006 折现率 5 5 运营期 年 25 25 LCOE 元/kWh 0.114 0.114 数据来源IEA，中信建投 BC优势三产品美观性适用分布式场景，带来额外溢价  IBC组件单面发电且正面没有栅线的特点更适合于分布式场景。由于IBC正面完全没有栅线遮挡，PN结、栅线均位于背面，正面较为 美观。从外观上来看，IBC组件中除了电池片之间缝隙以及边框以外，其他部分均为黑色；如果将背板以及边框也改为黑色材料，那么组 件产品将变为全黑色组件。 28 图IBC电池正面无栅线 图IBC组件相较于普通PERC组件更为美观 数据来源Sunpower，中信建投 数据来源Sunpower，中信建投 BC优势三产品美观性适用分布式场景，带来额外溢价  海外分布式市场对于组件美观程度要求较高。尤其是北欧地区，由于当地建筑风格往往以纯色系为主，并且屋顶多是黑色或者灰色， 因此黑色组件与当地建筑能够更好地融合，该产品也更受当地居民欢迎，并且在实际销售过程中，黑色组件由于更贴合当地居民的个性 化需求，因此当地客户也会为此支付一定溢价。 29 图北欧建筑屋顶以黑色或灰色为主 图全黑组件与欧洲建筑屋顶能够更好融合 数据来源盖锡咨询，中信建投 投资建议BC电池24年后有望快速放量，相关设备、材料弹性较大