兴业证券：锂盐价格回落，电池企业推出大电流方案，看好中美车市向上.pdf

请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 信 息 披 露 和 重 要 声 明 证 券 研 究 报 告＃ industryId＃汽 车 ； 海 外 汽 车 ； 金 属 ； 电 新＃ investSuggestion＃推 荐 ＃investSuggestionChange＃维 持 ）重 点 公 司 重 点 公 司 2022A 2023E 评 级银 轮 股 份 0.48 0.75 增 持爱 柯 迪 0.72 1.00 增 持理 想 汽 车 -1.04 3.57 增 持时 代 电 气 1.83 2.52 增 持宁 德 时 代 6.99 10.16 买 入亿 纬 锂 能 1.72 3.03 增 持天 齐 锂 业 14.70 9.32 增 持赣 锋 锂 业 10.17 6.28 增 持来 源 兴 业 证 券 经 济 与 金 融 研 究 院 整 理＃ relatedReport＃相 关 报 告 ＃ emailAuthor＃分 析 师 戴 畅daichangxyzq.com.cnS0190517070005余 小 丽yuxiaolixyzq.com.cnSFC AXK331SAC S0190518020003王 帅wangshuai21xyzq.com.cnS0190521110001 赖 福 洋laifuyangxyzq.com.cnS0190522050001assAuthor＃ 投 资 要 点＃ summary＃ 有 色 金 属 核 心 观 点 锂 锂 盐 价 格 回 落 。 青 海 盐 湖 进 入 黄 金 生 产 月 ， 产 量 增 加 ， 江 西 部 分 锂 盐 厂 开工 率 逐 步 提 高 ， 7 月 碳 酸 锂 和 氢 氧 化 锂 库 存 持 续 下 降 。 根 据 乘 联 会 数 据 7 月 新 能 源 车 市 场 零 售 64.7万 辆 ， 同 比 增 长 33， 环 比 下 降 3， 新 能 源 汽 车 销 量 偏 稳 。 7 月 下 游 正 极 材 料 厂 开 工 率 有 所 下 滑 ，同 时 受 “ 买 涨 不 买 跌 ” 心 态 影 响 ， 锂 盐 市 场 需 求 持 续 低 迷 。 头 部 锂 盐 企 业 以 交 付 长 单 为 主 ， 积 极 去库 。 随 着 市 场 流 通 量 的 增 加 ， 下 游 正 极 材 料 厂 压 价 情 绪 偏 浓 ， 对 高 价 碳 酸 锂 接 受 度 较 低 ， 因 此 短 期内 锂 盐 价 格 或 持 续 弱 势 震 荡 运 行 。 综 合 后 续 供 需 格 局 来 看 ， 我 们 预 计 后 续 锂 盐 价 格 仍 有 压 力 ， 但 考虑 到 板 块 估 值 已 经 处 于 极 低 状 态 ， 股 票 走 势 将 更 为 稳 健 。 建 议 关 注 中 矿 资 源 、 天 齐 锂 业 、 永 兴 材 料和 赣 锋 锂 业 等 。 镍 镍 价 在 供 应 过 剩 背 景 下 震 荡 回 落 。 国 内 纯 镍 价 格 走 高 刺 激 电 积 镍 投 产 积 极 性 提高 ， 精 炼 镍 产 量 亦 高 增 速 维 持 ， 而 整 体 中 下 游 主 要 为 刚 需 采 购 ， 呈 中 长 期 供 大 于 求 局 面 。 纯 镍 仓 单 、库 存 低 位 仍 是 支 撑 ， 但 在 交 割 品 不 足 的 背 景 下 短 期 镍 价 预 计 震 荡 运 行 。 钴 钴 系 各 类 金 属 价 格 整 体低 迷 。 国 内 四 氧 化 三 钴 产 量 环 比 窄 幅 下 降 ， 硫 酸 钴 产 量 小 幅 上 升 ， 终 端 需 求 整 体 疲 软 ， 成 本 呈 上 升趋 势 ， 利 润 整 体 维 持 低 位 。 目 前 价 格 较 为 低 迷 ， 预 计 未 来 仍 将 小 幅 下 降 。  电 新 核 心 观 点 电 池 企 业 纷 纷 推 出 大 电 流 充 电 解 决 方 案 ， 重 视 电 流 提 升 带 来 的 产 业 趋 势 。 23 年 6月 理 想 汽 车 在 家 庭 科 技 日 发 布 会 中 ， 基 于 800V 高 压 平 台 的 5C 电 池 首 发 亮 相 ， 称 充 电 9 分 30 秒 续航 400 公 里 ， 充 电 22 分 钟 续 航 600 公 里 ； 5C 快 充 采 用 低 内 阻 电 芯 ， 产 热 降 低 30％ 。 在 6 月 发 布的 小 鹏 G6 车 型 中 ， 搭 载 全 域 800V 高 压 碳 化 硅 SiC 平 台 、 3C 快 充 电 芯 。 从 终 端 用 户 需 求 角 度 出 发 ，补 能 效 率 的 提 升 依 然 是 新 能 源 汽 车 的 重 要 改 善 方 向 之 一 ， 从 提 高 电 流 的 方 向 看 ， 宁 德 时 代 推 出 了 麒麟 电 池 搭 配 4C 快 充 ， 欣 旺 达 推 出 了 2C 及 4C 产 品 ， 孚 能 推 出 SPS 系 统 搭 配 最 快 4C 快 充 ， 电 池 企业 也 纷 纷 发 力 提 高 电 流 的 方 向 。 中 长 期 看 在 锂 电 新 技 术 研 发 趋 稳 的 情 况 下 ， 商 业 模 式 成 为 车 企 和 电池 企 业 的 重 要 发 力 方 向 ， 改 善 补 能 效 率 是 车 企 与 电 池 企 业 目 标 重 合 度 最 高 的 环 节 ， 我 们 看 好 快 充 带动 的 锂 电 池 产 业 链 增 量 发 展 方 向 。 建 议 关 注 碳 包 覆 环 节 龙 头 需 求 翻 倍 【 信 德 新 材 】 、 熔 断 器 龙 头单 件 价 值 量 提 升 【 中 熔 电 气 】 、 车 用 高 压 线 材 小 龙 头 国 产 替 代 募 投 扩 产 加 速 【 鑫 宏 业 】 。 汽 车 核 心 观 点 “ 高 阶 智 能 驾 驶 自 主 高 端 化 特 斯 拉 三 重 新 周 期 ” 三 条 路 线 参 与 汽 车 机 会 。 展 望汽 车 下 半 年 ， 高 阶 智 能 化 的 进 展 速 度 ， 自 主 高 端 化 的 盈 利 弹 性 ， 特 斯 拉 新 周 期 的 变 化 预 计 将 超 预 期 。1） 高 阶 智 能 化 高 阶 智 能 驾 驶 是 AI 技 术 赋 能 并 率 先 落 地 的 超 大 产 业 领 域 ， 高 阶 智 能 驾 驶 从 “ 主 题 ”到 “ 落 地 ” ， 领 先 车 企 有 望 实 现 销 量 和 份 额 的 提 升 ， 零 部 件 方 面 域 控 制 器 、 线 控 制 动 、 毫 米 波 雷 达 、 摄 像 头 以 及 4D 毫 米 波 雷 达 等 放 量 有 望 超 预 期 ， 整 车 推 荐 小 鹏 汽 车 （ 海 外 组 覆 盖 ） 、 理 想 汽 车 （ 海外 组 覆 盖 ） 、 比 亚 迪 ， 关 注 赛 力 斯 ， 零 部 件 推 荐 科 博 达 、 德 赛 西 威 、 保 隆 科 技 、 经 纬 恒 润 、 伯 特 利 、均 胜 电 子 。 2） 自 主 品 牌 高 端 化 高 端 插 混 开 启 自 主 豪 华 时 代 ， 有 望 驱 动 自 主 量 利 非 线 性 增 长 ， 随着 23Q2 自 主 高 端 车 的 放 量 ， 自 主 高 端 品 牌 将 迎 来 爆 发 期 ， 整 车 板 块 正 迎 来 全 新 的 投 资 周 期 ， 推 荐长 城 汽 车 （ 蓝 山 开 启 的 高 端 化 周 期 ） ， 长 安 汽 车 （ 深 蓝 S7 爆 款 ） ， 理 想 汽 车 （ L7-L9 超 预 期 ， 海外 组 覆 盖 ） 、 比 亚 迪 （ 腾 势 D9 超 预 期 带 来 强 大 的 品 牌 势 能 ） 。 3） 特 斯 拉 新 周 期 特 斯 拉 即 将 进入 FSD 技 术 新 突 破 ， 人 形 机 器 人 新 业 务 拓 展 ， 汽 车 产 品 新 车 新 产 能 释 放 三 重 向 上 周 期 ， 特 斯 拉 产业 链 将 持 续 受 益 ， 推 荐 拓 普 集 团 、 银 轮 股 份 、 爱 柯 迪 、 旭 升 集 团 、 三 花 智 控 、 双 环 传 动 、 贝 斯 特 。商 用 车 板 块 客 车 和 重 卡 行 业 22 年 销 量 探 底 ， 未 来 几 年 有 望 进 入 向 上 复 苏 周 期 ， 相 应 龙 头 公 司 受益 ， 推 荐 宇 通 客 车 、 中 国 重 汽 、 潍 柴 动 力 。 海 外 汽 车 核 心 观 点 看 好 美 国 车 市 复 苏 及 电 动 化 快 速 推 进 ， 建 议 布 局 受 益 电 动 智 能 趋 势 ， 自 身 经营 周 期 向 上 变 化 大 ， 未 来 两 年 业 绩 确 定 性 高 的 公 司 ， 推 荐 关 注 整 车 理 想 汽 车 （ 产 品 力 驱 动 销量 进 入 增 长 快 车 道 ） 、 特 斯 拉 （ 第 一 性 原 理 驱 动 ， 确 立 领 先 地 位 及 成 本 优 势 ） 、 吉 利 （ 月 底 中 高 端 新能 源 系 列 发 布 在 即 ， 公 司 有 望 实 现 全 面 新 能 源 转 型 ） 、 蔚 来 汽 车 （ 豪 华 护 城 河 确 立 ， 产 品 矩 阵 丰 富 驱 动 销 量 稳 健 增 长 ） 、 小 鹏 汽 车 （ 智 能 化 具 备 领 先 优 势 ） 。 零 部 件 Mobileye （ 公 司 2022 新 增 订 单超 预 期 ； 芯 片 ASP 不 足 百 元 ， 满 足 23 年 后 整 车 企 业 的 降 本 需 求 ） 、 Hesai（ 下 游 客 户 理 想 汽 车 、 路特 斯 、 集 度 汽 车 强 势 热 销 ， 公 司 激 光 雷 达 产 品 有 望 大 幅 放 量 ， 年 产 有 望 达 20 万 台 ） 、 时 代 电 气 （ 投建 功 率 半 导 体 产 线 三 期 ， 凭 借 技 术 优 势 ， 新 兴 装 备 业 务 占 比 大 幅 增 长 ） （ 时 代 电 气 为 兴 业 证 券 科 创板 做 市 公 司 ） 、 耐 世 特 （ 受 益 美 国 电 动 化 及 车 市 复 苏 ， 转 向 产 品 有 望 迎 来 量 价 齐 升 ） 、 敏 实 集 团 （ 传统 业 务 复 苏 ， 电 池 盒 开 启 第 二 增 长 曲 线 ） 。 电 池 及 上 游 中 创 新 航 （ 产 能 大 幅 扩 充 的 头 部 锂 电 池 公司 ） ， 赣 锋 锂 业 （ 权 益 矿 占 比 提 升 、 锂 盐 产 能 扩 充 、 电 池 业 务 为 第 二 增 长 曲 线 ） ， 以 及 资 源 优 势 兑 现盈 利 的 雅 保 、 智 利 矿 业 化 工 、 天 齐 锂 业 。 风 险 提 示 宏 观 经 济 波 动 ， 行 业 政 策 变 化 ， 原 材 料 价 格 持 续 上 行 ， 政 策 效 果 不 及 预 期 ， 下 游 需 求不 及 预 期 ， 海 外 贸 易 政 策 变 动 ＃ title＃ 新 能 源 车 产 业 链 月 报 锂 盐 价 格 回 落 ， 电 池 企 业 推 出 大 电 流 方 案 ， 看 好 中 美 车 市 向 上＃ createTime1＃ 2023 年 08 月 20 日 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 2 - 行 业 投 资 月 报 目 录1、 核 心 观 点 - 5 -1.1、 有 色 .- 5 -1.2、 电 新 .- 5 -1.3、 A 股 汽 车 .- 6 -1.4、 海 外 汽 车 .- 6 -2、 板 块 行 情 回 顾 - 7 -2.1 月 度 板 块 涨 跌 幅 - 7 -2.2 重 点 标 的 区 间 涨 跌 幅 - 10 - 3、 新 能 源 车 行 业 月 度 重 要 新 闻 与 公 告 .- 13 -3.1 重 要 行 业 新 闻 - 13 -3.2 重 要 公 司 公 告 - 20 -4、 月 度 数 据 跟 踪 - 27 -4.1 有 色 月 度 数 据 跟 踪 - 27 -4.2 电 新 月 度 数 据 跟 踪 - 35 -4.3 汽 车 月 度 数 据 跟 踪 - 38 -4.4 海 外 汽 车 月 度 数 据 跟 踪 - 41 -5.风 险 提 示 .- 42 -图 目 录图 1、 能 源 金 属 板 块 累 计 涨 跌 幅 （ 2021.01.04-2023.07.31） .- 7 - 图 2、 板 块 累 计 涨 跌 幅 （ 2021.01.04-2023.07.31） .- 8 -图 3、 子 版 块 月 成 交 额 变 化 （ 单 位 亿 元 ） （ 2023.07.01-2023.07.31） - 8 -图 4、 板 块 月 涨 跌 幅 （ 2023.07.01-2023.07.31） .- 8 -图 5、 板 块 累 计 涨 跌 幅 （ 2023.01.03-2023.08.14） .- 9 -图 6、 子 版 块 月 成 交 额 变 化 （ 单 位 亿 元 ） - 9 -图 7、 板 块 月 涨 跌 幅 （ 2023.06.30-2023.07.31） .- 9 -图 8、 2023 年 7 月 电 碳 均 价 环 比 下 降 1.30 万 元 /吨 .- 27 -图 9、 2023 年 6 月 电 氢 均 价 环 比 下 降 2.02 万 元 /吨 .- 27 -图 10、 2023 年 7 月 碳 酸 锂 开 工 率 环 比 提 升 4pct.- 28 -图 11、 2023 年 7 月 氢 氧 化 锂 开 工 率 环 比 持 平 .- 28 -图 12、 2023 年 7 月 碳 酸 锂 产 量 环 比 增 长 4191 吨 .- 28 -图 13、 2023 年 7 月 氢 氧 化 锂 产 量 环 比 增 长 768 吨 .- 28 -图 14、 2023 年 7 月 碳 酸 锂 库 存 环 比 增 长 0.44 万 吨 - 28 -图 15、 2023 年 6 月 碳 酸 锂 进 口 环 比 增 长 2678 吨 .- 29 - 图 16、 2023 年 6 月 氢 氧 化 锂 进 口 环 比 增 长 132 吨 .- 29 -图 17、 2023 年 6 月 碳 酸 锂 出 口 环 比 下 降 571 吨 .- 29 -图 18、 2023 年 6 月 氢 氧 化 锂 出 口 环 比 下 降 1147 吨 .- 29 -图 19、 电 解 镍 均 价 （ 单 位 元 /吨 ） .- 30 -图 20、 镍 生 铁 均 价 （ 单 位 元 /吨 （ 红 ） ， 元 /镍 点 ） - 30 -图 21、 镍 矿 均 价 （ 单 位 美 元 /湿 吨 ） .- 30 -图 22、 硫 酸 镍 均 价 （ 单 位 元 /吨 ） .- 30 -图 23、 镍 生 铁 开 工 率 （ 单 位 ） .- 30 -图 24、 中 国 电 解 镍 产 量 （ 单 位 吨 ， ） .- 31 - pOwPtRrRuNnOrOqQoRsRtR6MaObRnPoOtRoNjMnNyQkPoMoP6MmNnQNZnRqMvPrQtO 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 3 - 行 业 投 资 月 报 图 25、 硫 酸 镍 产 量 （ 单 位 实 物 吨 ， ） .- 31 -图 26、 印 尼 镍 生 铁 月 度 产 量 （ 单 位 万 镍 吨 ） - 31 -图 27、 镍 铁 （ 包 括 镍 生 铁 ） 进 出 口 量 （ 单 位 吨 ） - 32 -图 28、 中 国 高 镍 生 铁 需 求 量 （ 单 位 镍 吨 ） - 32 -图 29、 中 国 三 元 前 驱 体 进 口 量 （ 单 位 吨 ） - 33 -图 30、 中 国 纯 镍 社 会 库 存 （ 单 位 吨 ） - 33 -图 31、 中 国 港 口 镍 矿 库 存 分 港 口 （ 单 位 万 湿 吨 ） - 33 -图 32、 钴 均 价 （ 单 位 元 /吨 ） .- 34 -图 33、 四 氧 化 三 钴 月 度 产 量 （ 单 位 实 物 吨 ） - 34 -图 34、 四 氧 化 三 钴 进 出 口 量 （ 单 位 吨 ） - 34 -图 35、 四 氧 化 三 钴 需 求 量 （ 单 位 实 物 吨 ） - 34 -图 36、 硫 酸 钴 月 度 产 量 （ 单 位 金 属 吨 ） - 35 -图 37、 中 国 硫 酸 钴 需 求 量 （ 单 位 金 属 吨 ） - 35 - 图 38、 三 元 正 极 材 料 价 格 走 势 （ 万 元 /吨 ） .- 36 -图 39、 负 极 材 料 价 格 走 势 （ 万 元 /吨 ） .- 36 -图 40、 隔 膜 价 格 走 势 （ 万 元 /吨 ） .- 36 -图 41、 电 解 液 价 格 走 势 （ 万 元 /吨 ） .- 36 -图 42、 方 形 动 力 电 芯 价 格 走 势 （ 元 /Wh） .- 36 -图 43、 动 力 电 池 产 量 （ MWh） .- 37 -图 44、 动 力 电 池 装 车 量 （ MWh） .- 37 -图 45、 新 能 源 汽 车 月 度 批 发 销 量 （ 单 位 万 辆 ） - 38 -图 46、 新 能 源 汽 车 月 度 批 发 销 量 同 比 增 速 - 38 -图 47、 新 能 源 乘 用 车 月 度 批 发 销 量 （ 单 位 万 辆 ） - 38 -图 48、 新 能 源 乘 用 车 月 度 批 发 销 量 同 比 增 速 - 38 -图 49、 新 能 源 汽 车 月 度 上 牌 量 （ 单 位 万 辆 ） - 38 -图 50、 新 能 源 汽 车 月 度 上 牌 量 同 比 增 速 - 38 -图 51、 新 能 源 纯 电 动 车 月 度 批 发 销 量 （ 单 位 万 辆 ） - 39 - 图 52、 新 能 源 纯 电 动 车 月 度 批 发 销 量 同 比 增 速 - 39 -图 53、 新 能 源 插 混 车 月 度 批 发 销 量 （ 单 位 万 辆 ） - 39 -图 54、 新 能 源 插 混 车 月 度 批 发 销 量 同 比 增 速 - 39 -图 55、 新 能 源 汽 车 纯 电 动 和 插 混 比 例 变 化 - 39 -图 56、 新 能 源 纯 电 动 乘 用 车 分 级 别 月 度 批 发 销 量 （ 单 位 辆 ） - 40 -图 57、 新 能 源 纯 电 动 乘 用 车 分 级 别 月 度 批 发 销 量 占 比 - 40 -图 58、 新 能 源 插 混 乘 用 车 分 级 别 月 度 批 发 销 量 （ 单 位 辆 ） - 40 -图 59、 新 能 源 插 混 乘 用 车 分 级 别 月 度 批 发 销 量 占 比 - 40 -表 目 录表 1 、 重 点 标 的 月 涨 跌 幅 （ 2023.07.01-2023.07.31 ） 、 累 计 涨 跌 幅（ 2021.01.04-2023.07.31） - 10 -表 2 、 电 新 重 点 标 的 月 涨 跌 幅 （ 2023.07.01-2023.08.01 ） 、 累 计 涨 跌 幅 （ 2023.01.03-2023.08.01） - 10 -表 3 、 汽 车 重 点 标 的 月 涨 跌 幅 （ 2023.07.01-2023.07.31 ） 、 累 计 涨 跌 幅（ 2021.01.04-2023.7.31） - 11 -表 4、 美 港 股 主 要 标 的 区 间 涨 跌 幅 - 12 -表 5、 电 新 行 业 主 要 上 市 公 司 公 告 - 22 -表 6、 重 要 整 车 厂 2023 年 7 月 产 销 情 况 - 23 -表 7、 重 要 整 车 厂 7 月 产 销 情 况 更 新 - 25 -表 8、 其 他 重 要 公 告 .- 26 - 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 4 - 行 业 投 资 月 报 表 9、 2023 年 7 月 美 国 欧 洲 八 国 乘 用 车 及 新 能 源 车 销 量 及 同 比 （ 单 位 万 辆 ） Error Bookmark not defined. 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 5 - 行 业 投 资 月 报 报 告 正 文1、 核 心 观 点 1.1、 有 色能 源 金 属 价 格 整 体 下 滑 。 锂 锂 盐 价 格 回 落 。 青 海 盐 湖 进 入 黄 金 生 产 月 ， 产 量 增加 ， 江 西 部 分 锂 盐 厂 开 工 率 逐 步 提 高 ， 7 月 碳 酸 锂 和 氢 氧 化 锂 库 存 持 续 下 降 。 根据 乘 联 会 数 据 7 月 新 能 源 车 市 场 零 售 64.7 万 辆 ， 同 比 增 长 33， 环 比 下 降 3，新 能 源 汽 车 销 量 偏 稳 。 7 月 下 游 正 极 材 料 厂 开 工 率 有 所 下 滑 ， 同 时 受 “ 买 涨 不 买跌 ” 心 态 影 响 ， 锂 盐 市 场 需 求 持 续 低 迷 。 头 部 锂 盐 企 业 以 交 付 长 单 为 主 ， 积 极 去 库 。 随 着 市 场 流 通 量 的 增 加 ， 下 游 正 极 材 料 厂 压 价 情 绪 偏 浓 ， 对 高 价 碳 酸 锂 接 受度 较 低 ， 因 此 短 期 内 锂 盐 价 格 或 持 续 弱 势 震 荡 运 行 。 综 合 后 续 供 需 格 局 来 看 ， 我们 预 计 后 续 锂 盐 价 格 仍 有 压 力 ， 但 考 虑 到 板 块 估 值 已 经 处 于 极 低 状 态 ， 股 票 走 势将 更 为 稳 健 。 镍 镍 价 在 供 应 过 剩 背 景 下 震 荡 回 落 。 国 内 纯 镍 价 格 走 高 刺 激 电 积镍 投 产 积 极 性 提 高 ， 精 炼 镍 产 量 亦 高 增 速 维 持 ， 而 整 体 中 下 游 主 要 为 刚 需 采 购 ，呈 中 长 期 供 大 于 求 局 面 。 纯 镍 仓 单 、 库 存 低 位 仍 是 支 撑 ， 但 在 交 割 品 不 足 的 背 景下 短 期 镍 价 预 计 震 荡 运 行 。 钴 钴 系 各 类 金 属 价 格 整 体 低 迷 。 国 内 四 氧 化 三 钴 产量 环 比 窄 幅 下 降 ， 硫 酸 钴 产 量 小 幅 上 升 ， 终 端 需 求 整 体 疲 软 ， 成 本 呈 上 升 趋 势 ，利 润 整 体 维 持 低 位 。 目 前 价 格 较 为 低 迷 ， 预 计 未 来 仍 将 小 幅 下 降 。1.2、 电 新 电 池 企 业 纷 纷 推 出 大 电 流 充 电 解 决 方 案 ， 重 视 电 流 提 升 带 来 的 产 业 趋 势 。 23 年 6月 理 想 汽 车 在 家 庭 科 技 日 发 布 会 中 ， 基 于 800V 高 压 平 台 的 5C 电 池 首 发 亮 相 ， 号称 充 电 9 分 30 秒 续 航 400 公 里 ， 充 电 22 分 钟 续 航 600 公 里 ； 5C 快 充 采 用 低 内 阻电 芯 ， 产 热 降 低 30％ 。 在 6 月 发 布 的 小 鹏 G6 车 型 中 ， 搭 载 全 域 800V 高 压 碳 化硅 SiC 平 台 、 3C 快 充 电 芯 。 从 终 端 用 户 需 求 角 度 出 发 ， 补 能 效 率 的 提 升 依 然 是 新能 源 汽 车 的 重 要 改 善 方 向 之 一 ， 从 提 高 电 流 的 方 向 看 ， 宁 德 时 代 推 出 了 麒 麟 电 池搭 配 4C 快 充 ， 欣 旺 达 推 出 了 2C 及 4C 产 品 ， 孚 能 推 出 SPS 系 统 搭 配 最 快 4C 快充 ， 电 池 企 业 也 纷 纷 发 力 提 高 电 流 的 方 向 。 中 长 期 看 在 锂 电 新 技 术 研 发 趋 稳 的 情况 下 ， 商 业 模 式 成 为 车 企 和 电 池 企 业 的 重 要 发 力 方 向 ， 改 善 补 能 效 率 是 车 企 与 电池 企 业 目 标 重 合 度 最 高 的 环 节 ， 我 们 看 好 快 充 带 动 的 锂 电 池 产 业 链 增 量 发 展 方 向 。建 议 关 注 碳 包 覆 环 节 龙 头 需 求 翻 倍 【 信 德 新 材 】 、 熔 断 器 龙 头 单 件 价 值 量 提 升 【 中熔 电 气 】 、 车 用 高 压 线 材 小 龙 头 国 产 替 代 募 投 扩 产 加 速 【 鑫 宏 业 】 。 电 池 盈 利 结 构 分 化 ， 重 点 关 注 龙 头 及 创 新 技 术 。 23Q1 宁 德 时 代 龙 头 地 位 稳 固 盈利 能 力 稳 定 ， 电 池 环 节 开 始 出 现 结 构 性 分 化 ， 头 部 企 业 规 模 化 优 势 、 客 户 多 样 性 、技 术 创 新 、 锂 电 出 海 快 速 提 升 综 合 实 力 。 预 计 电 池 环 节 将 沿 着 降 本 增 效 、 用 户 痛点 改 善 、 新 材 料 这 三 大 方 向 不 断 创 新 ， 磷 酸 锰 铁 锂 、 钠 电 池 、 麒 麟 电 池 、 4680、凝 聚 态 电 池 、 固 态 电 池 将 是 这 三 大 方 向 的 具 体 落 地 路 径 ， 头 部 企 业 的 布 局 优 势 将 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 6 - 行 业 投 资 月 报 愈 发 显 著 。中 游 材 料 成 本 和 产 品 力 为 基 石 ， 关 注 行 业 格 局 优 化 。 行 业 供 给 紧 张 的 矛 盾 从 2022年 下 半 年 以 来 已 经 有 了 明 显 改 善 ， 成 本 曲 线 差 异 和 研 发 实 力 衍 生 出 的 产 品 力 差 异 ，将 会 是 影 响 本 轮 格 局 优 化 结 果 的 核 心 变 量 ， 结 构 件 、 电 解 液 、 隔 膜 行 业 凭 借 显 著的 成 本 曲 线 差 异 格 局 变 动 更 为 清 晰 ， 正 极 、 负 极 、 铜 箔 环 节 ， 建 议 关 注 高 镍 化 、磷 酸 锰 铁 锂 、 硅 碳 负 极 、 PET 铜 箔 等 新 技 术 迭 代 带 来 产 品 力 区 分 ， 长 期 将 是 优 化竞 争 格 局 的 关 键 利 器 。投 资 建 议 首 推 产 业 链 话 语 权 占 优 的 电 池 环 节 ， 规 模 化 带 来 的 成 本 优 势 和 创 新 带来 的 技 术 优 势 ， 将 会 加 速 电 池 环 节 结 构 分 化 ， 推 荐 龙 头 宁 德 时 代 、 亿 纬 锂 能 ， 建议 关 注 国 轩 高 科 。 中 游 环 节 推 荐 格 局 相 对 清 晰 的 结 构 件 龙 头 科 达 利 和 隔 膜 龙 头 恩 捷 股 份 ， 建 议 关 注 天 赐 材 料 （ 化 工 组 覆 盖 ） 、 多 氟 多 。 负 极 、 正 极 等 产 能 扩 张 较 快环 节 建 议 关 注 技 术 迭 代 机 会 ， 推 荐 盈 利 能 力 及 技 术 领 先 行 业 的 负 极 龙 头 璞 泰 来 。充 电 桩 环 节 首 推 受 益 国 内 充 电 桩 政 策 和 Q2 业 绩 兑 现 的 企 业 ， 推 荐 金 冠 电 气 ， 建议 关 注 通 合 科 技 、 科 林 电 气 、 特 锐 德 。 同 时 建 议 关 注 23H2 桩 企 开 始 在 欧 洲 批 量出 货 ， 兑 现 充 电 桩 出 海 业 绩 ， 建 议 关 注 道 通 科 技 、 盛 弘 股 份 、 绿 能 慧 充 。1.3、 A 股 汽 车“ 高 阶 智 能 驾 驶 自 主 高 端 化 特 斯 拉 三 重 新 周 期 ” 三 条 路 线 参 与 汽 车 机 会 。 展 望汽 车 下 半 年 ， 高 阶 智 能 化 的 进 展 速 度 ， 自 主 高 端 化 的 盈 利 弹 性 ， 特 斯 拉 新 周 期 的变 化 预 计 将 超 预 期 。 1） 高 阶 智 能 化 高 阶 智 能 驾 驶 是 AI 技 术 赋 能 并 率 先 落 地 的超 大 产 业 领 域 ， 高 阶 智 能 驾 驶 从 “ 主 题 ” 到 “ 落 地 ” ， 领 先 车 企 有 望 实 现 销 量 和 份 额 的 提 升 ， 零 部 件 方 面 域 控 制 器 、 线 控 制 动 、 毫 米 波 雷 达 、 摄 像 头 以 及 4D 毫 米波 雷 达 等 放 量 有 望 超 预 期 ， 整 车 推 荐 小 鹏 汽 车 （ 海 外 组 覆 盖 ） 、 理 想 汽 车 （ 海 外 组覆 盖 ） 、 比 亚 迪 ， 关 注 赛 力 斯 ， 零 部 件 推 荐 科 博 达 、 德 赛 西 威 、 保 隆 科 技 、 经 纬 恒润 、 伯 特 利 、 均 胜 电 子 。 2） 自 主 品 牌 高 端 化 高 端 插 混 开 启 自 主 豪 华 时 代 ， 有 望驱 动 自 主 量 利 非 线 性 增 长 ， 随 着 23Q2 自 主 高 端 车 的 放 量 ， 自 主 高 端 品 牌 将 迎 来爆 发 期 ， 整 车 板 块 正 迎 来 全 新 的 投 资 周 期 ， 推 荐 长 城 汽 车 （ 蓝 山 开 启 的 高 端 化 周期 ） ， 长 安 汽 车 （ 深 蓝 S7 爆 款 ） ， 理 想 汽 车 （ L7-L9 超 预 期 ， 海 外 组 覆 盖 ） 、 比 亚迪 （ 腾 势 D9 超 预 期 带 来 强 大 的 品 牌 势 能 ） 。 3） 特 斯 拉 新 周 期 特 斯 拉 即 将 进 入FSD 技 术 新 突 破 ， 人 形 机 器 人 新 业 务 拓 展 ， 汽 车 产 品 新 车 新 产 能 释 放 三 重 向 上周 期 ， 特 斯 拉 产 业 链 将 持 续 受 益 ， 推 荐 拓 普 集 团 、 银 轮 股 份 、 爱 柯 迪 、 旭 升 集 团 、三 花 智 控 、 双 环 传 动 、 贝 斯 特 。 商 用 车 板 块 客 车 和 重 卡 行 业 22 年 销 量 探 底 ， 未来 几 年 有 望 进 入 向 上 复 苏 周 期 ， 相 应 龙 头 公 司 受 益 ， 推 荐 宇 通 客 车 、 中 国 重 汽 、 潍 柴 动 力 。1.4、 海 外 汽 车我 们 看 好 美 国 车 市 复 苏 及 电 动 化 快 速 推 进 ， 建 议 布 局 受 益 电 动 智 能 趋 势 ， 自 身 经营 周 期 向 上 变 化 大 ， 未 来 两 年 业 绩 确 定 性 高 的 公 司 ， 推 荐 关 注 1） 整 车 理 想 汽 车 （ 产 品 力 驱 动 销 量 进 入 增 长 快 车 道 ） 、 蔚 来 汽 车 （ 豪 华 护 城 河 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 7 - 行 业 投 资 月 报 确 立 ， 产 品 矩 阵 丰 富 驱 动 销 量 稳 健 增 长 ） 、 特 斯 拉 （ 第 一 性 原 理 驱 动 ， 确 立 领先 地 位 及 成 本 优 势 ） 、 吉 利 （ 月 底 中 高 端 新 能 源 系 列 发 布 在 即 ， 公 司 有 望 实 现全 面 新 能 源 转 型 ） 、 小 鹏 汽 车 （ 智 能 化 具 备 领 先 优 势 ）2） 零 部 件 Mobileye （ 公 司 2022 新 增 订 单 超 预 期 ； 芯 片 ASP 不 足 百 元 ， 满 足23 年 后 整 车 企 业 的 降 本 需 求 ） 、 Hesai（ 下 游 客 户 理 想 汽 车 、 路 特 斯 、 集 度 汽车 强 势 热 销 ， 公 司 激 光 雷 达 产 品 有 望 大 幅 放 量 ， 年 产 有 望 达 20 万 台 ） 、 时 代电 气 （ 投 建 功 率 半 导 体 产 线 三 期 ， 凭 借 技 术 优 势 ， 新 兴 装 备 业 务 占 比 大 幅 增长 ） 、 耐 世 特 （ 受 益 美 国 电 动 化 及 车 市 复 苏 ， 转 向 产 品 有 望 迎 来 量 价 齐 升 ） 、敏 实 集 团 （ 传 统 业 务 复 苏 ， 电 池 盒 开 启 第 二 增 长 曲 线 ）3） 电 池 及 上 游 中 创 新 航 （ 产 能 大 幅 扩 充 的 头 部 锂 电 池 公 司 ） ， 赣 锋 锂 业 （ 权 益 矿 占 比 提 升 、 锂 盐 产 能 扩 充 、 电 池 业 务 为 第 二 增 长 曲 线 ） ， 以 及 资 源 优 势 兑 现盈 利 的 雅 保 、 智 利 矿 业 化 工 、 天 齐 锂 业 。2、 板 块 行 情 回 顾2.1 月 度 板 块 涨 跌 幅 2023.07.01-07.31 能 源 金 属 板 块 指 数 跑 输 上 证 指 数 。 2023.07.01-07.31， 上 证 指 数1.5％ ， 能 源 金 属 指 数 -2.0。图 1、 能 源 金 属 板 块 累 计 涨 跌 幅 （ 2021.01.04-2023.07.31） -40-20020406080100 120140 上 证 指 数 累 计 涨 跌 幅 能 源 金 属 板 块 区 间 累 计 涨 跌 幅资 料 来 源 iFind， 兴 业 证 券 经 济 与 金 融 研 究 院 整 理2023.07.01-07.31 新 能 源 汽 车 指 数 跑 输 上 证 综 指 、 创 业 板 指 。 2023.07.01-07.31， 上证 综 指 1.5％ ， 创 业 板 指 0.4％ ， 新 能 源 汽 车 指 数 -0.5， SW 汽 车 板 块 指 数 4.1％ ，SW 汽 车 零 部 件 板 块 指 数 3.4。 新 能 源 汽 车 指 数 7 月 成 交 额 环 比 高 于 6 月 。 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 8 - 行 业 投 资 月 报图 2、 板 块 累 计 涨 跌 幅 （ 2021.01.04-2023.07.31） -40.0-30.0-20.0-10.00.010.0 20.030.040.050.060.0 2021/01/04 2021/02/04 2021/03/04 2021/04/04 2021/05/04 2021/06/04 2021/07/04 2021/08/04 2021/09/04 2021/10/04 2021/11/04 2021/12/04 2022/01/04 2022/02/04 2022/03/04 2022/04/04 2022/05/04 2022/06/04 2022/07/04 2022/08/04 2022/09/04 2022/10/04 2022/