财信证券：新能源车产量稳步提升，部分环节盈利能力有望下半年见底.pdf

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 产量稳步提升，部分环节盈利能力有望下半年见底 2023年 08月 15日 评级 领先大市 评级变动 维持 行业涨跌幅比较 1M 3M 12M 新能源电池 -6.37 -10.91 -38.06 沪深300 -1.35 -2.32 -8.22 周策 分析师 执业证书编号S0530519020001 zhouce67hnchasing.com 杨鑫 研究助理 yangxin13hnchasing.com 相关报告 1 新能源电池新技术之四大圆柱电池巨 头推动，高镍和硅负极搭配 2023-08-11 2 7月电池数据点评动力电池产量 61.0GWh， 环比增长1.52023-08-10 3 新能源电池行业7月份月报复合集流体进 展较快，下半年进入密集催化期 2023-07-17 重点股票 2022A 2023E 2024E 评级 EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） 宁德时代 6.99 34.01 10.45 22.75 13.81 17.22 买入 派能科技 7.25 24.44 12.28 14.43 16.19 10.95 买入 鹏辉能源 1.36 34.50 2.82 16.64 4.52 10.38 买入 璞泰来 2.23 17.66 2.89 13.63 3.78 10.42 买入 尚太科技 4.96 10.75 3.45 15.45 4.89 10.90 买入 资料来源同花顺iFinD，财信证券 投资要点  行情回顾7月 14日至8月 14日，电池指数下跌1.99，同期沪深 300指数下跌1.11，根据近一月的走势来看，电池指数走势稍弱于沪 深 300指数走势。个股方面，近一月电池板块中上涨个股 13只，下跌 个股83只。  7月14日-8月14日上游主要原材料价格开启新一轮全面下跌。截至 8月 14日，碳酸锂价格微跌至24.00万元/吨，较 7月中旬的30.05万 元/吨下跌20.13。氢氧化锂价格跌至 28.55万元/吨，较 6月中旬的 30.20万元/吨下跌5.46；截至8月 14日，磷酸铁锂价格下跌至 8.90 万元/吨，近一月跌幅 6.32；本月三元材料价格快速下跌，8系、6系、 5系主材跌幅分别为14.24、13.11、13.64；本月三元和铁锂电解 液价格分别下跌6.17和 10.54，六氟磷酸锂价格跌幅 13.46；近一 月高端、中端、低端人造石墨价格分别稳定在 6.00万元/吨、3.40万元 /吨、1.95万元/吨；7μm和 9μm涂覆隔离膜价格稳定在1.90元/平方 米和1.75元/平方米。  7月国内动力电池产量、装车量分别环比增长1.5、下降2.0。7月， 我国动力电池产量共计61.0GWh，同比增长28.9，环比增长 1.5。 动力电池装车量 32.2GWh，同比增长33.3，环比下降2.0。  7月新能源汽车产销分别同比增长30.6、31.6。7月新能源汽车产 销分别完成80.5万辆和78万辆，同比分别增长30.6、31.6，渗透 率为32.7，其中乘用车新能源零售渗透率为36.1。  投资建议产量稳步提升，部分环节盈利能力有望在下半年见底，建 议配置相关公司。部分环节的盈利能力依然没有在二季度见底，我们 预计供应链大部分环节的盈利能力会在三季度至四季度陆续见底。从 量的角度来看，5-7月的电池产量数据均在回暖，电池企业的排产和开 工率均在稳步上升，行业基本面在持续好转。建议关注产业链各环节 的龙头企业【宁德时代】、【天赐材料】、【璞泰来】、【天奈科技】、【鹏 辉能源】、【派能科技】等。此外建议关注复合集流体、钠离子电池、 大圆柱电池、芳纶涂敷隔膜、磷酸锰铁锂电池等新技术相关公司【英 联股份】、【宝明科技】、【骄成超声】、【传艺科技】、【东方电热】、【泰 -40 -20 0 20 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 新能源电池 沪深300 行业月度点评 新能源电池 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 和新材】、【新坐标】、【德方纳米】等。  风险提示新能源汽车销量不及预期；技术路线出现重大变化；行业 竞争加剧；原材料价格大幅上涨。 oPzQtRmPqRsQsPnPsOnPyR8O9R6MtRoOoMtQiNnNwOeRmOqMaQpOtOuOrQoRwMoPwO 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾 4 2 产业链数据追踪 . 4 2.1 锂盐、钴盐及镍盐 4 2.2 四大主材 5 2.3 动力电池数据 . 7 2.4 新能源汽车销量数据 10 3 行业重点新闻及政策 .11 4 重点公司公告 . 13 5 投资建议 15 6 风险提示 15 图表目录 图 1电池指数相对于沪深 300 表现（至 2023.8.14） . 4 图 2碳酸锂价格曲线 . 5 图 3氢氧化锂价格曲线 5 图 4硫酸镍钴价格曲线 . 5 图 5磷酸铁锂价格曲线 6 图 6三元材料价格曲线 6 图 7六氟磷酸锂价格曲线 7 图 8电解液价格曲线 . 7 图 9人造石墨价格曲线 7 图 10涂覆隔膜价格曲线 7 图 11国内动力电池月度产量数据 8 图 12动力电池月度装车量 9 图 13国内各体系动力电池装车量占比 . 9 图 142023 年7 月动力电池装车量排名 10 图 15国内月度新能源汽车销量（万辆） 11 图 16国内月度新能源销量及渗透率 .11 图 17国内月度汽车销量 .11 此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 行情回顾 2023 年 7 月 14 日至 2023 年 8 月 14 日，电池指数下跌 1.99，同期沪深 300 指数下 跌 1.11，根据近一月的走势来看，电池指数走势稍弱于沪深 300 指数走势。 个股方面，近一月电池板块中上涨个股 13 只，下跌个股 83 只。涨幅排名前 5 的个 股分别为盟固利、保力新、天力锂能、赢合科技、信德新材，涨跌幅分别为829.32、 25.37、17.05、14.89、10.48；跌幅前 5 的个股分别为派能科技、安达科技、 丰元股份、鹏辉能源、利元亨，涨跌幅分别为-21.66、-21.63、-21.19、-20.30、- 19.98。 图 1电池指数相对于沪深 300表现（至 2023.8.14） 资料来源同花顺iFinD，财信证券 2 产业链数据追踪 2.1 锂盐、钴盐及镍盐 锂盐电池级碳酸锂价格大幅下跌，本月跌幅 20.13。截至 8 月 14 日，碳酸锂价 格微跌至 24.00 万元/吨，较 7 月中旬的 30.05 万元/吨下跌 20.13。氢氧化锂价格跌至 23.00 万元/吨，较 7 月中旬的 28.55 万元/吨下跌 19.44。2022 年 12 月份以来受下游需 -40 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 电池 沪深300 此报告仅供内部客户参考 -5- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 求不足、中游电池企业去库存影响，锂盐价格持续下跌了四个月，价格从高点下跌超过 60，从 4 月底开始碳酸锂价格开始企稳并快速回升，6 月以来价格在 30 万元/吨左右震 荡，随后开始了新一波的快速下跌趋势。综合考虑 2023 年新能车销售状况及锂盐产能释 放情况，同时考虑到去库存接近尾声及上游锂盐厂商惜售，我们认为短期内碳酸锂价格 仍然会维持在 20-30 万元/吨的震荡格局。 图 2碳酸锂价格曲线 图 3氢氧化锂价格曲线 资料来源同花顺iFinD，财信证券 资料来源同花顺iFinD，财信证券 硫酸钴镍本月硫酸钴价格下跌15.22，硫酸镍价格下跌6.80。本月硫酸钴价 格继续上涨，由 7 月中旬的 4.60 万元/吨下跌至 8 月中旬的 3.90 万元/吨，跌幅 15.22。 本月硫酸镍价格从 7月中旬的3.38万元/吨下跌至8月中旬的3.15万元/吨，跌幅6.80。 图 4硫酸镍钴价格曲线 资料来源同花顺iFinD，财信证券 2.2 四大主材 0 10 20 30 40 50 60 70 2018-01-01 2019-09-23 2021-06-14 2023-03-06 碳酸锂价格曲线 电池级碳酸锂价格（万元/吨） 0 10 20 30 40 50 60 70 2018-01-01 2019-09-23 2021-06-14 2023-03-06 氢氧化锂价格曲线 电池级氢氧化锂价格（万元/吨） 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 2018-01-01 2019-09-23 2021-06-14 2023-03-06 硫酸镍（万元/吨） 硫酸钴（万元/吨） 此报告仅供内部客户参考 -6- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 正极主材本月磷酸铁锂价格下跌6.32，三元材料价格本月下跌幅度均超13。 去年9月开始磷酸铁锂价格稳定上涨，由9月中旬的15.20万元/吨涨至12月中旬的17.20 万元/吨，今年 1月开始出现下跌，由12 月中旬的17.20万元/吨跌 5月份的7.40万元/吨。 截至 7 月 14 日，磷酸铁锂价格反弹至 9.50 万元/吨。7 月底开始磷酸铁锂价格继续出现 下跌，由 7 月中旬的 9.50 万元/吨下跌至 8.90万元/吨，跌幅为6.32。 本月三元材料价格微跌。8 系主材由 7 月中旬的 28.45 万元/吨上涨至当前的 24.40万 元/吨，跌幅 14.24。6 系主材由 7 月中旬的 24.40 万元/吨上涨至当前的 21.20 万元/吨， 跌幅为 13.11。5 系主材分由 7 月中旬 23.10 万元/吨上涨至当前的 19.95 万元/吨，跌幅 为 13.64。 图 5磷酸铁锂价格曲线 图 6三元材料价格曲线 资料来源同花顺iFinD，财信证券 资料来源同花顺iFinD，财信证券 电解液本月三元和铁锂电解液价格分别下跌6.17和10.54，六氟磷酸锂价格跌 幅 13.46。本月磷酸铁锂电解液价格由 7 中旬的 3.13 万元/吨下降至当前的 2.80 万元/ 吨，跌幅10.54；三元电解液价格由7月中旬的4.05万元/吨下降至当前的3.80万元/吨， 跌幅 6.17。 六氟磷酸锂价格由 7 月中旬的 15.60 万元/吨下跌至当前的 13.50 万元/吨，近一月跌 幅 13.46。六氟磷酸锂价格自 2022 年年初的高点 59 万元/吨以来，持续下跌，截至 4 月 底跌幅超过 85，4 月底以来六氟磷酸锂价格快速回升，近两月时间累计涨幅达80.56。 7 月以来，六氟磷酸锂价格开始出现回调。 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 2021-01-04 2021-10-01 2022-06-28 2023-03-25 磷酸铁锂（万元/吨） 0 10 20 30 40 50 2021-01-04 2021-10-01 2022-06-28 2023-03-25 三元材料价格曲线 三元材料8系（万元/吨） 三元材料6系（万元/吨） 三元材料5系（万元/吨） 此报告仅供内部客户参考 -7- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图 7六氟磷酸锂价格曲线 图 8电解液价格曲线 资料来源同花顺iFinD，财信证券 资料来源同花顺iFinD，财信证券 石墨近一月人造石墨价格维持稳定。近一月高端、中端、低端人造石墨价格分别稳 定在 6.00 万元/吨、3.40 万元/吨、1.95万元/吨。 隔离膜近一月7μm和9μm涂覆隔离膜价格稳定在1.90元/平方米和1.75元/平 方米。自 2022 年 9 月初开始 7um 和 9um 陶瓷涂覆隔膜的价格分别由 2.60 元/平方米和 2.18 元/平方米跌至 9 月中旬的 2.45 元/平方米和 2.15 元/平方米，跌幅分别为 5.77和 1.38。此后，涂覆隔离膜价格均维持稳定，7um 和 9um 陶瓷涂覆隔膜的价格多次出现下 跌，当前其价格分别为 1.90 元/平方米和 1.75 元/平方米，近三月暂未出现继续下跌。 图 9人造石墨价格曲线 图 10涂覆隔膜价格曲线 资料来源百川盈孚，财信证券 资料来源同花顺iFinD，财信证券 2.3 动力电池数据 2023 年 7 月国内动力电池产量、装车量分别环比增长1.5、降低 2.0。 0 10 20 30 40 50 60 70 2018-01-01 2019-09-18 2021-06-04 2023-02-19 六氟磷酸锂（万元/吨） 0 2 4 6 8 10 12 14 2018-01-01 2019-09-18 2021-06-04 2023-02-19 电解液磷酸铁锂（万元/吨） 电解液三元（万元/吨） 0 1 2 3 4 5 6 7 8 2023-08-152023-07-282023-07-102023-06-222023-06-042023-05-172023-04-292023-04-112023-03-242023-03-062023-02-162023-01-292023-01-112022-12-242022-12-062022-11-182022-10-312022-10-132022-09-252022-09-072022-08-20 人造石墨高端,万元/吨 人造石墨中端,万元/吨 人造石墨低端,万元/吨 0 1 1 2 2 3 3 2020-06-01 2021-05-17 2022-05-02 2023-04-17 7μm2μm陶瓷涂覆隔膜国产中端（元/平方米） 9μm3μm陶瓷涂覆隔膜国产中端（元/平方米） 此报告仅供内部客户参考 -8- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 产量方面7月，我国动力电池产量共计61.0GWh，同比增长28.9，环比增长1.5。 其中三元电池产量 20.4GWh，占总产量 33.4，同比增长 17.2，环比增长 15.2；磷酸 铁锂电池产量 40.5GWh，占总产量 66.4，同比增长 35.6，环比下降4.1。 1-7 月，我国动力电池累计产量 354.6GWh，累计同比增长 35.4。其中三元电池累 计产量 120.0GWh，占总产量 33.8，累计同比增长 13.3；磷酸铁锂电池累计产量 234.0GWh，占总产量 66.0，累计同比增长 50.3。 装车量方面7月，我国动力电池装车量32.2GWh，同比增长33.3，环比下降2.0。 其中三元电池装车量 10.6GWh，占总装车量 32.8，同比增长 7.4，环比增长 4.8；磷 酸铁锂电池装车量 21.7GWh，占总装车量 67.2，同比增长 51.1，环比下降4.7。 1-7 月，我国动力电池累计装车量 184.4GWh, 累计同比增长 37.3。其中三元电池累 计装车量 58.6GWh,占总装车量 31.8，累计同比增长 5.6；磷酸铁锂电池累计装车量 125.6GWh,占总装车量 68.1，累计同比增长 59.6。 出口方面7 月，我国动力电池企业电池出口共计 11.2GWh。其中三元电池出口 7.2GWh，占总出口 64.7；磷酸铁锂电池出口 3.9GWh，占总出口 34.8。 1-7 月，我国动力电池企业电池累计出口达 67.1GWh。其中三元电池累计出口 46.6GWh，占总出口 69.5；磷酸铁锂电池累计出口 20.2GWh，占总出口 30.1。 图 11国内动力电池月度产量数据 资料来源中国汽车动力电池产业创新联盟，同花顺iFinD，财信证券 0 10 20 30 40 50 60 70 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 动力电池月度产量（ GW h） 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 此报告仅供内部客户参考 -9- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图 12动力电池月度装车量 资料来源中国汽车动力电池产业创新联盟，同花顺iFinD，财信证券 图 13国内各体系动力电池装车量占比 资料来源中国汽车动力电池产业创新联盟，同花顺iFinD，财信证券 国内动力电池企业装车量前三名分别仍为宁德时代、比亚迪、中创新航。7月，宁德 时代、比亚迪、中创新航的装车量分别为 13.47、9.35、3.20GWh，占比分别为 41.79、 29.01、9.93。 7月，我国新能源汽车市场共计36家动力电池企业实现装车配套，较去年同期减少 1 家。排名前 3 家、前 5 家、前 10 家动力电池企业动力电池装车量分别为 26.0GWh、 28.6GWh 和 31.3GWh,占总装车量比分别为 80.7、88.7和 97.2。 1-7 月，我国新能源汽车市场共计 48 家动力电池企业实现装车配套，较去年同期增 0 5 10 15 20 25 30 35 40 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 动力电池装车量（ GW h） 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 磷酸铁锂 三元 其他 此报告仅供内部客户参考 -10- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 加 3 家，排名前 3 家、前 5 家、前 10 家动力电池企业动力电池装车量分别为 150.0GWh、 165.3GWh 和 179.6GWh，占总装车量比分别为 81.4、89.6和97.4。 图 142023 年 7 月动力电池装车量排名 资料来源中国汽车动力电池产业创新联盟，财信证券 2.4 新能源汽车销量数据 7月新能源汽车产销分别同比增长30.6、31.67月新能源汽车产销分别完成80.5 万辆和 78 万辆，同比分别增长 30.6、31.6，渗透率为 32.7，其中乘用车新能源零售 渗透率为 36.1。 插电式混合动力汽车同比增速大幅领先纯电动汽车7月纯电动汽车产销量分别为 55.5 和 54.1 万辆，同比分别增长 17.5和 18.2；插电式混合动力汽车产销量分别为25.0 和 23.9 万辆，同比分别增长 73.3和 77.0。从数据可以看出，插混汽车增速明显高于 纯电动汽车。 看好未来新能车全面替代燃油车。2023年是国补退出的元年，加之2022年底的促销 和抢装透支了短期的购车需求，因此 1 月份的新能车销量大幅下滑，但 2 月和 3 月份新 能车的产销量均如期开始出现回暖，而 4 月份的环比下滑也属于正常的季节规律，之后 的 5 月份和 6 月份我们也看到了需求的逐步回暖。尽管短期内扰动因素如电动车竞争格 局加剧等会对新能车销量造成负面影响，但我们认为未来电池产品力的提升和新技术（大 圆柱电池、磷酸锰铁锂、复合集流体、钠离子电池等）的推出将为新能源车的增长提供动 力，新能源车将进入全面替代燃油车的新阶段。 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 0 2 4 6 8 10 12 14 16 7月装车量（GWh） 占比 此报告仅供内部客户参考 -11- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图 15国内月度新能源汽车销量（万辆） 资料来源同花顺iFinD，财信证券 图 16国内月度新能源销量及渗透率 图 17国内月度汽车销量 资料来源同花顺iFinD，财信证券 资料来源同花顺iFinD，财信证券 3 行业重点新闻及政策 （1）动力电池产业创新联盟7月我国动力电池产量61.0GWh，同比增长 28.9， 环比增长1.5 8 月 10 日，中国汽车动力电池产业创新联盟发布 2023 年 7 月动力和储能电池月度 数据。动力电池产量方面7 月，我国动力电池产量共计 61.0GWh，同比增长 28.9，环 比增长 1.5。其中三元电池产量 20.4GWh，占总产量 33.4，同比增长 17.2，环比增 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 0 5 10 15 20 25 30 35 40 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 新能源汽车月销量/万辆 新能源汽车渗透率 0 50 100 150 200 250 300 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 汽车销量/万辆 新能源汽车销量 此报告仅供内部客户参考 -12- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 长 15.2；磷酸铁锂电池产量 40.5GWh，占总产量 66.4，同比增长 35.6，环比下降 4.1。1-7 月，我国动力电池累计产量 354.6GWh，累计同比增长 35.4。其中三元电池 累计产量 120.0GWh，占总产量 33.8，累计同比增长 13.3；磷酸铁锂电池累计产量 234.0GWh，占总产量 66.0，累计同比增长 50.3。 动力电池装车量方面7 月，我国动力电池装车量 32.2GWh，同比增长 33.3，环比 下降 2.0。其中三元电池装车量 10.6GWh，占总装车量 32.8，同比增长 7.4，环比增 长 4.8；磷酸铁锂电池装车量 21.7GWh，占总装车量 67.2，同比增长 51.1，环比下 降 4.7。1-7 月，我国动力电池累计装车量 184.4GWh, 累计同比增长 37.3。其中三元 电池累计装车量 58.6GWh,占总装车量 31.8，累计同比增长 5.6；磷酸铁锂电池累计装 车量 125.6GWh,占总装车量 68.1，累计同比增长 59.6。 储能电池方面7月，我国储能电池销量共计4.3GWh，其中磷酸铁锂电池销量4.3GWh。 1-7 月，我国储能电池累计销量达 35.5GWh。其中磷酸铁锂电池累计销量 35.2GWh。7月， 我国储能电池出口共计 1.0GWh。其中磷酸铁锂电池出口 1.0GWh。1-7 月，我国储能电池 累计出口达 7.3GWh，其中磷酸铁锂电池累计出口 7.3GWh。 资料来源中国汽车动力电池产业创新联盟 （2）中汽协7 月新能源汽车产销分别完成 78.4万辆和 80.6万辆，同比分别增长 32.8、35.2 8 月 10 日，中汽协发布 7 月汽车产销数据。7 月新能源汽车产销分别完成 80.5 万辆 和 78 万辆，同比分别增长 30.6、31.6，渗透率为 32.7，其中乘用车新能源零售渗透 率为 36.1。 插电式混合动力汽车同比增速大幅领先纯电动汽车7 月纯电动汽车产销量分别为 55.5 和 54.1 万辆，同比分别增长 17.5和 18.2；插电式混合动力汽车产销量分别为25.0 和 23.9 万辆，同比分别增长 73.3和 77.0。从数据可以看出，插混汽车增速明显高于 纯电动汽车。 资料来源中汽协 （3）六部门联合印发氢能产业标准体系建设指南（2023 版） 新华社 8 月 8 日电，国家标准委与国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、 应急管理部、国家能源局等部门联合印发氢能产业标准体系建设指南（2023 版）。指 南明确了近三年国内国际氢能标准化工作重点任务，系统构建了氢能制、储、输、用全产 业链标准体系，涵盖基础与安全、氢制备、氢储存和输运、氢加注、氢能应用五个子体系。 指南旨在贯彻落实国家关于发展氢能产业的决策部署，充分发挥标准对氢能产业发展的 规范和引领作用。 资料来源新华社 （4）充电联盟7 月环比 6月公共充电桩增加6.2万台，7 月同比增长 40.4 此报告仅供内部客户参考 -13- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 8 月 10日，中国充电联盟发布 2023年 7月全国电动汽车充换电基础设施运行情况。 公共充电基础设施运行情况，2023 年 7 月比 6 月公共充电桩增加 6.2 万台，7 月同比增长 40.4。截至 2023 年 7 月，联盟内成员单位总计上报公共充电桩 221.1 万台，其中直流充 电桩 93.8 万台、交流充电桩 127.3 万台。从 2022 年 8 月到 2023 年 7 月，月均新增公共 充电桩约 5.3 万台。 公共充电基础设施运营商运行情况，截止到 2023 年 7 月，全国充电运营企业所运营 充电桩数量 TOP15，分别为特来电运营 43.9 万台、星星充电运营 39.9 万台、云快充运 营 36.1 万台、国家电网运营 19.6 万台、小桔充电运营 12.1 万台、蔚景云运营 10.4 万台、 深圳车电网运营 8.0 万台、南方电网运营 7.3 万台、依威能源运营 7.2 万台、汇充电运营 5.8 万台、万城万充运营 5.1 万台、蔚蓝快充运营 4.2 万台、万马爱充运营 3.0 万台、上汽 安悦运营 2.5 万台、中国普天运营 2.4 万台。这 15 家运营商占总量的 93.9，其余的运 营商占总量的 6.1。 充电基础设施与电动汽车对比情况，2023 年 1-7 月，充电基础设施增量为 171.8 万 台，新能源汽车销量 452.6 万辆，充电基础设施与新能源汽车继续快速增长。桩车增量比 为 12.6，充电基础设施建设能够基本满足新能源汽车的快速发展。 资料来源中国充电联盟 （5）安迈特复合集流体产业化项目奠基 证券时报消息，8 月 8 日，安迈特新型高安全复合集流体产业化项目一期奠基。该 项目计划建设年产 7 亿平方米新型高安全复合集流体的产能，总投资30 亿元。其中一 期投资 8.5 亿元，建设年产 2 亿平方米复合集流体生产线及配套设施等。 资料来源证券时报 （6）江西巨电年产 10GWh 固态锂电池项目开工 第一电动圈消息，8 月 8 日，富鑫科技集团江西巨电年产 10GWh 固态锂电池及 PACK制造生产一期项目在江西赣州龙南举行开工仪式。据悉，上述项目总投资100 亿 元，固投 65 亿元，产能为年产 10GWh 固态锂电池、PACK系统、储能系统。项目分两 期建设，一期项目总产能为年产 2GWh 单体大容量固体锂电池及 2GWh PACK。 资料来源第一电动圈 4 重点公司公告 （1）尚泰科技（001301.SZ）上半年归母净利同比下滑41.53 8 月10日，公司发布2022 年半年报，上半年实现营收19.67亿元，同比下滑10.52； 实现归母净利4.05亿元，同比下滑41.53；实现扣非归母净利3.90亿元，同比下滑43.12。 此报告仅供内部客户参考 -14- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 2023 年，锂离子电池市场需求相比 2022 年度继续保持增长，但增速已经有所放缓， 与此同时，负极材料行业以石墨化为核心的一体化项目陆续投产，新建产能逐步释放，产 能结构性过剩严重，市场竞争不断加大。在供需反转的大背景下，负极材料行业整体的开 工率不高，下游客户需求提振速度较慢，库存压力较大，平均销售价格持续走低，销量增 速普遍放缓，整体的行业利润空间相比 2022 年度大幅压缩，甚至部分企业产品的利润空 间已经压缩至接近成本线。截至 2023 年 6 月，正极材料、电解液价格较上一年年底下滑 超 35，负极材料价格下滑超 30。 公司受到上述行业共同不利因素的影响，产品价格和毛利率下降，负极材料销量不 达预期。储能电池用负极材料出货份额占比有所提升，负极材料整体的出货量相比2022 年有所增长，盈利能力较为稳健。2023 年 1-6 月，公司负极材料销售量为 5.22 万吨，净 利润为 4.05 亿元，公司负极材料销售量和单吨盈利水平处于行业领先位置。 资料来源公司公告 （2）天力锂能（301152.SZ）与鹏辉能源签署战略合作框架协议 8 月 9 日，公司公告，为更好发挥双方发展优势，拓宽在新型储能及上下游产业链的 合作，加强业务联动，实现协同共赢发展的目标，公司与鹏辉能源（300438.SZ）达成战 略合作协议。具体的合作内容包括两个方面（1）公司拟使用自有资金参与认购鹏辉能源 2022 年度向特定对象发行 A股股票，公司此次拟参与认购金额为 1 亿元；（2）双方将在 产品供销、加工等方面进行长期稳定合作，力求月度均衡购销，双方预计 2023-2027 年正 极材料的供需总量为 8-15 万实物吨，年均 1.6-3 万实物吨；（3）双方可利用各自在国内 外的资源，共同探索优质储能项目的合作机会（包括但不限于联合收购、共同投资），增 强产业链的供应保障能力、降低原料价格波动风险、提高竞争优势。 资料来源公司公告 （3）万顺新材（300057.SZ）投资设立控股子公司完善涂碳铝箔领域市场布局 8 月 8 日，公司发布公告，为满足公司业务发展需要，完善涂碳铝箔领域的市场布 局，公司全资子公司江苏中基新能源科技集团有限公司下属控股子公司深圳宇锵新材料 有限公司拟使用自有资金人民币 3,000 万元与鹏辉能源共同投资设立控股子公司，主要 从事涂碳铝箔等产品的加工和销售。本次投资设立合资公司有利于双方建立长期稳定的 合作关系，有利于行业上下游形成供需联动，互利共赢，有利于公司持续健康稳健的发 展。 资料来源公司公告 （4）德方纳米（300769.SZ）预计 2023H1亏损11.70亿至10.40亿，同比下降191.40 至 181.25 7 月 16 日，公司发布公告，预计 2023 年 1-6 月业绩预亏，归母净利为-11.70 亿至- 10.40 亿，净利润同比下降 191.40至 181.25。公司业绩预计出现亏损主要原因是（1） 此报告仅供内部客户参考 -15- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 2023 年上半年，公司产品销售收入及销量均实现同比增长，但在今年1-4 月份，受主要 原材料锂盐的价格大幅下跌及下游需求放缓影响，公司产品销售价格随着锂盐的价格的 下跌而下降；（2）公司此前积累的较高价位的原材料库存消化，叠加下游需求减少的背景 下公司的开工率下滑，设备稼动率不足，导致公司生产成本较高。 单看二季度，Q2 归母利润亏损 3.2-4.5 亿元，中值亏损 3.9 亿元，环比 Q1 有所收窄。 2023 年 5 月开始，随着下游需求逐步恢复，公司的产能利用率开始回升，并在6 月份实 现满产满销，产品销售价格亦有所上涨，盈利能力逐渐恢复；公司的新产品磷酸锰铁锂和 补锂剂验证进展顺利，预计将于2023年下半年开始放量，公司的经营业绩将会逐渐向好。 资料来源公司公告 5 投资建议 电池产量稳步上升，部分材料环节盈利能力仍未见底从 2022 年 12 月开始，新能 源电池产业链开始主动去库存，叠加 2023 年开始国补完全退出导致新能车需求增速显著 放缓，产业链各环节在一季度均出现了不同程度的开工率快速下跌的情况。从调研情况 来看，产业链部分企业已于 4 月份开始进行了较为轻微的加库存行为，但部分环节的盈 利能力依然没有在二季度见底，我们预计供应链大部分环节的盈利能力会在三季度至四 季度陆续见底。从量的角度来看，5-7 月的电池产量数据均在回暖，电池企业的排产和开 工率均在稳步上升，行业基本面在持续好转。 建议关注产业链各环节的龙头企业【宁德时代】、【天赐材料】、【璞泰来】、【天奈科 技】、【鹏辉能源】、【派能科技】等。此外建议关注复合集流体、钠离子电池、大圆柱电池、 芳纶涂敷隔膜、磷酸锰铁锂电池等新技术相关公司【英联股份】、【宝明科技】、【骄成超 声】、【传艺科技】、【东方电热】、【泰和新材】、【新坐标】、【德方纳米】等。 6 风险提示 （1） 新能源汽车销量不及预期； （2） 技术路线出现重大变化； （3） 行业竞争加剧、原材料出现大幅上涨。 此报告仅供内部客户参考 -16- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 评级系统说明 以报告发布日后的 6－12 个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别 投资评级 评级说明 股票投资评级 买入 投资收益率超越沪深 300 指数 15以上 增持 投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为 5－15 持有 投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为-10－5 卖出 投资收益率落后沪深 300 指数 10以上 行业投资评级 领先大市 行业指数涨跌幅超越沪深 300 指数 5以上 同步大市 行业指数涨跌幅相对沪深 300 指数变动幅度为-5－5 落后大市 行业指数涨跌幅落后沪深 300 指数 5以上 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的 专业胜任能力。 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。 本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更 新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更 新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，