中银证券：经济性带来成长力量，光储需求锋芒显现.pdf

电力设备 | 证券研究报告 行业点评 2023 年 6 月 11 日 强于大市 相关研究报告 新能源汽车行业动态点评 20230605 电力设备与新能源行业 6月第 1周周报 20230604 风电行业动态点评 20230601 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 电力设备 证券分析师李可伦 862120328524 kelun.libocichina.com 证券投资咨询业务证书编号 S1300518070001 联系人李天帅 tianshuai.libocichina.com 一般证券业务证书编号 S1300122080057 光储行业 2023 年中期投资 策略 经济性带来成长力量，光储需求锋芒显现 光伏需求潜力无忧，产业链价格下降有望刺激需求超预期释放， 2023-2025 年需求有望超预期，中下游环节或 存在超额利润空间；海外部分区域储能经 济性快速显现，国内新能源配储需求开始放量，中长期趋势基本确立；国内 工商业储能需求有望因电力供需偏紧、峰谷电价差拉大等因素超预期释放； 维持行业 强于大市 评级。 支撑评级的要点  光伏经济性进一步凸显，全球需求有望超预期释放 全球来看，欧洲光 伏电站经济性有望改善，光伏装机量有望快速增长；美国项目储备充足， 光伏需求空间无忧； 国内地面电站需求蓄势待发，分布式需求持续推进。 我们认为，产业链价格下降有望刺激需求超预期释放，预计 2023-2024 年全球光伏装机需求分别约 400GW、 530GW，同比增速分别约 70、 33，其中国内需求分别为 170GW、 210GW，同比增速分别为 98、 24。  产业链利润有望迎来再分配，关注产业链中下游与电站 EPC 环节 硅料 供给增加有望带动硅料价格下降，产业链利润或迎来再分配，供需关系 与竞争格局为关键因素。分环节来看， 2023 年下半年硅料价格或将阶段 性企稳，具有成本优势的龙头企业有望提升市场份额； 2023 年下半年石 英砂供需或仍将偏紧，利润或流向保供较优的企业； 2023 年下半年，电 池片供给或阶段性偏紧，盈利有望阶段性保持坚挺；一体化盈利有望修 复，布局全球的一体 化企业优势明显；下游 EPC 盈利有望修复，电站盈 利受益于需求放量。 HJT 降本提效进展积极，经济性拐点临近。  储能全球新型储能市场迈入快速增长期 国内大型储能方面， 2023 年 1-4 月国内储能招标与投运规模保持高景气。政策不断探索，持续推动落实新能 源配储， 2022 年光伏指标分配指引近两年国内储能需求高增长。此外，碳酸 锂价格下降带动储能系统价格下降，储能经济性提升有望带动需求快速释 放。工商业储能方面，峰谷价差拉大进一步提升工商业储能经济性，工商业 储能需求蓄势待发。海外大型储能方面，全球多国加速储能建设布局，美国 大 型储能装机需求稳健， IRA 法案有望推动美国表前储能需求释放。户用储 能方面，欧洲仍贡献主要需求，新兴市场需求有望释放。 投资建议  光伏需求潜力无忧，产业链价格下降有望刺激需求超预期释放， 2023-2025年 需求有望超预期，中下游环节或存在超额利润空间。着眼长期建议优先布局 在制造业产能释放过程中业绩有望保持较快增长的一体化组件、硅片、电站 EPC、电池片、逆变器、组件辅材等环节，此外格局较好的高纯石英砂、 EVA 粒子等紧缺环节亦有业绩超预期兑现的可能；新技术方面， HJT 电池产业化 快速推进，性价比拐点到来后渗透率有望 提升，建议优先布局 HJT 电池生产 设备环节与在电镀铜、低温银浆国产化等方面进度领先的企业，同时建议关 注在电池新技术方面宽口径储备的龙头企业。  海外部分区域储能经济性快速显现，国内新能源配储需求开始放量，中 长期趋势基本确立；国内工商业储能需求有望因电力供需偏紧、峰谷电 价差拉大等因素超预期释放。当前产业链格局尚未明确，建议优先布局 有能力快速兑现订单的国内大储与工商业储能标的，以及具备海外渠道 积累与盈利空间的储能逆变器与户储集成环节。 评级面临的主要风险  价格竞争超预期；原材料价格出现不利波动；国际贸易摩擦风险；技 术 迭代风险；新型电池技术性价比不达预期；新能源政策风险；消纳风险。 2023 年 6 月 11 日 光储行业 2023 年中期投资策略 2 目录 光伏需求全球市场多点开花，地面电站需求 有望 快速增长 . 6 欧洲需求光伏需求快速增长，海外地面电站需求有望放量 6 美国需求贸易保护限制仍在，需求空间无忧 . 10 国内需求地面电站需求有望释放，分布式持续推进 14 光伏产业链利润迎来再分配，关注产业链中下游与电站环节 . 23 产业链利润或迎来再分配，供需关系与竞争格局为关键因素 23 硅料 2023 年下半年硅料价格或将阶段性企稳，关注具有成本优势的龙头企业 . 24 硅片 23 年下半年石英砂供需或仍将 偏紧，利润或流向保供较优的企业 . 25 电池片 2023 年下半年供给或阶段性偏紧，盈利有望阶段性保持坚挺 28 组件一体化盈利有望修复，布局全球的一体化企业优势明显 . 32 组件辅材 2024 年 EVA 粒子供需或阶段性偏紧 . 34 电站 EPC 环节 EPC 盈利有望修复，电站盈利受益于需求放量 . 35 光伏新技术打开新空间，创造新格局 36 HJT降本提效进展积极，经济性拐点临近 36 储能全球新型储能市场迈入快速增长期 39 国内储能大型储能需求保持高景气，工商业储能需求蓄势待发 . 40 海外大型储能全球加速布局， IRA 法案有望推动美国大储需求快速增长 44 户用储能欧洲仍贡献主要需求，新兴市场 需求释放 46 全球储能需求展望预计全球储能装机需求将保持快速增长 47 投资建议 . 49 风险提示 . 50 2023 年 6 月 11 日 光储行业 2023 年中期投资策略 3 图表目录 图表 1. 欧洲新增光伏装机 6 图表 2. 主要欧洲国家 2021 年 -2022 年新增光伏装机 6 图表 3. 2022 年欧洲主要国家新增光伏装机占比 6 图表 4. 未来 4 年欧洲光伏装机预测 . 6 图表 5. 欧洲组件进口量及增速 . 7 图表 6. 欧洲 2022-2030 年装机量预测 7 图表 7. 欧洲光伏电站系统成本组成 . 8 图表 8. 德国组件价格与上网电价的敏感性分析 8 图表 9. 法国组件价格与上网电价的敏感性分析 8 图表 10. 欧盟紧急规定具体内容 . 9 图表 11.反规避调查重要时间节点及事件 . 10 图表 12. 2001 年至今美国清洁能源新增装机量 11 图表 13. IRA 法案后 ITC 税收比例变化 . 11 图表 14. IRA 法案对美国光伏装机量的影响 12 图表 16. 美国户用光伏装机量预测与潜在空间 13 图表 17. 2021 年美国电力结构 . 14 图表 18. 2035 年美国电力结构预测 . 14 图表 19. 国内地面电站组件价格与年利用小时数的敏感性分析 . 14 图表 20. 2022 年至今国内光伏月度新增装机量 15 图表 21. 国内光伏组件月度定标量与定标均价 15 图表 22. 新型电力系统 “三步走 ”发展路径 . 16 图表 23. “三交九直 ”特高压交流工程建设进展 . 17 图表 24. “三交九直 ”特高压直流工程建设进展 . 17 图表 26.农村能源革命试点县建设方案与分布式光伏建设相 关目标与表述 . 20 图表 30. 全球光伏新增装机 22 图表 31. 2022 年光伏产业链主要环节产能 . 23 图表 32. 2022 年前三季度主产业链各环节代表企业净利率 23 图表 33. 2021 年硅片行业竞争格局 . 23 图表 34. 2021 年电池片行业竞争格局 . 23 图表 35.2022 年至今多晶硅价格 24 图表 36. 2022-2023 年硅料月度有效产能（未考虑检修与流转库存 影响）与装机需 求对比 . 25 图表 37.2022 年至今硅片价格 26 图表 38. 2023 年全球石英砂产能对应月度硅片产出量 不同进口砂用量占比假 设 . 27 图表 39. 光伏主产业链各环节产能（硅片产能替换为石英砂产能） . 27 2023 年 6 月 11 日 光储行业 2023 年中期投资策略 4 图表 41. 2014-2021 年电池片新增 产能及增速 29 图表 42. 2014-2021 年电池片产能利用率 29 图表 43. 大尺寸 PERC 季度产能与环比增速 . 29 图表 44. 中国组件出口量与增速 . 29 图表 45.2022 年至今电池片价格 30 图表 46. 电池片环节产能预测（乐观假设） . 30 图表 47. 不同假设下电池片新增产能预测 . 30 图表 48. 光伏主产业链各环节产能（包含辅材石英砂对应的硅片产出） . 31 图表 49. 电池新技术产能及预测 . 31 图表 50. 2020 年以来硅料价格、月度国内装机与组件出口同比增速的变化情况 32 图表 51. 2022 年区域 -项目量价分布图 32 图表 52.2022 年至今组件价格 33 图表 53. 组件原材料（价格变化较大的品种）成本变化与组件价格变化对比 . 34 图表 54.2022-2025 年全球 EVA 树脂产能汇总 . 35 图表 55. 光伏级 EVA 粒子需求测算 . 35 图表 56.迈为股份 26.41转换效率电池参数 . 36 图表 57. HJT 电池非硅成本拆分及其目标 37 图表 58. HJT 产能规模与设备市场空间预测 38 图表 59. 2022 年全球电力储能市场装机结构 . 39 图表 60. 2022 年全球新型储能装机结构（按技术分类） 39 图表 61.2011-2022 年全球新型储能市场累计装机规模及增速 39 图表 62. 2011-2022 年全球新型储能新增装机规模及增速 . 40 图表 63. 2022 年全球新增投新型储能项目的地区分布 40 图表 64. 2022 年中国电力储能市场装机结构 . 40 图表 65. 2022 年中国新型储能装机结构（按技术分类） 40 图表 66. 2011-2022 年中国新型储能累计装机规模及增速 . 40 图表 67. 2013-2022 年中国新型储能新增装机规模及增速 . 40 图表 68. 2023Q1 国内储能招标项目规模 41 图表 69. 2023Q1 中国月度新增投运新型储能项目规模 . 41 图表 70. 2023Q1 国内新增新型储能项目应用分布 . 41 图表 71. 2023Q1 国内用户侧储能应用分布 41 图表 72.部分省份新型储能政策 . 42 图表 73. 2022 年至今碳酸锂价格走势 . 43 图表 74. 2022 年至 2023 年 4 月储能系统与 EPC 中标均价 43 图表 75.2022 年与 2023 年上半年平均最大峰谷价差 . 44 图表 76. 2017 年 -2022 年美国新增储能装机 规模 . 45 图表 77. 2022 年美国装机规模结构 . 45 图表 81.德国、英国、意大利三国居民电价走势 46 图表 82. 欧盟 27 国天然气价格走势 . 46 2023 年 6 月 11 日 光储行业 2023 年中期投资策略 5 图表 83. 欧洲户用储能 IRR 弹性测算 47 图表 84.2020-2030 年南非储能新增装机情况 . 47 图表 85.2023-2025 年主要中国、美国和欧洲储能装机需求预测 48 附录图表 86. 报告中提及上市公司估值表 . 51 2023 年 6 月 11 日 光储行业 2023 年中期投资策略 6 光伏需求全球市场多点开花，地面电站需求 有望 快速增长 欧洲需求光伏需求快速增长，海外地面电站需求有望放量 2022 年，欧洲新增光伏装机量快速增长 2022 年，俄乌冲突下欧盟与俄罗斯关系趋于恶化，引发欧 洲各国的能源供应危机，部分地区 能源价格迅速抬升，欧洲对光伏装机需求快速增长。 根据 Solar Power Europe 数据，欧盟 2022 年的光伏新增装机容量达到 41.4GW，同比增长 47，其中分布式光 伏新增装机约 25GW，集中式光伏装机约 17GW。至 2022 年底欧洲 累计光伏装机达到 208.9GW。其 中，德国在新装机容量方面处于领先地位， 2022 年新增光伏装机 7.9GW，同比增长 32，占比 19。 其次西班牙新增装机 7.5GW，同比增长 56，占比 18；波兰新增装机 4.9GW，同比增长 29，占 比 12； 荷兰、法国新增装机 4GW、 2.7GW，同比增长 11、 -4，占比 10、 7。欧洲排名前十 的新增装机国家均已成为 GW 级市场。 预计 2023 年欧洲光伏需求仍将保持高增长态势 根据 SolarPower Europe 的预测，预计 2023 年欧盟 光伏装机容量将超过 50GW，乐观性预测情景下达到 67.8GW，同比增长超过 60。在乐观情况下， SolarPower Europe 预计欧洲 2026 年 将有近 120GW 光伏新增装机量。 图表 1. 欧洲新增光伏装机 图表 2. 主要欧洲国家 2021 年 -2022 年新增光伏装机 资料来源 SolarPower Europe， 中银证券 资料来源 SolarPower Europe， 中银证券 图表 3. 2022 年欧洲主要国家新增光伏装机占比 图表 4. 未来 4 年欧洲光伏装机预测 资料来源 SolarPower Europe， 中银证券 资料来源 SolarPower Europe， 中银证券 2023 年，欧洲组件进口量延续高增长 根据 InfoLink Consulting 数据， 2023 年 1-4 月，欧洲累积从 中国进口组件 40.10GW， 1-4 月累计组件进口量同比增速达到 64，其中一季 度进口中国光伏组件 高达 29.5GW，同比增长 77。 2023 年年初至今，欧洲市场对组件需求延续了去年高增长的趋势， 甚至在传统淡季的一季度，欧洲市场对组件需求就超过 2022 年旺季的水平，充分体现欧洲市场需求 的景气度。 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 2 0 0 0 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2 欧洲新增光伏装机量 （ GW ） 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 德国 西班牙 波兰 荷兰 法国 意大利 葡萄牙 丹麦 希腊 瑞典 2 0 2 2 2 0 2 1 （（ GW ） 德国 19 西班牙 18 波兰 12 荷兰 10 法国 7 意大利 6 葡萄牙 6 丹麦 3 希腊 3 瑞典 3 欧盟其他国 家 13 0 20 40 60 80 100 120 2 016 2 017 2 018 2 019 2 020 2 021 2 022 2 023 2 024 2 025 2 026 中性预测 历史数据 保守预测 乐观预测 （ （ GW ） 2023 年 6 月 11 日 光储行业 2023 年中期投资策略 7 图表 5. 欧洲组件进口量及增速 资料来源 InfoLink Consulting，中银证券 欧盟官方已给出年均 45GW的装机目标，实际上量可能更为激进 2022年 5月 18日，欧盟 REPowerEU 计划落地，文件提出为减少对俄罗斯化石燃料依赖，并在 2027 年前实现能源独立，将快速推进绿色 能 源转型。该计划将欧盟 2030 年可再生能源的总体目标从 40上调至 45，并提出到 2025 年，光 伏累计装机量应达到 320GW，到 2030 年光伏累计装机量达到 600GW，即 2022-2025 年光伏年均装 机 35-40GW， 2022-2030 年年均装机 45-50GW，累计装机量的年均复合增速约 15.42。而根据 Solar Power Europe 在 2021-2025 欧洲光伏市场展望的测算，若要在 2030 年实现 45的清洁能源占比， 则到 2030 年欧盟光伏累计装机量应达到 870GW，对应 2022-2030 年年均装 机 75-80GW，累计装机 量的年均复合增速达到 20.29。 图表 6. 欧洲 2022-2030 年装机量预测 资料来源 Solar Power Europe，中银证券 经济性改善加速欧洲地面电站光伏装机量增长 组件价格下行带动欧洲光伏电站经济性显著改善，推动装机量快速增长 硅料价格高企的情况下， 光伏组件成本成为欧洲光伏地面电站总成本的重要组成部分。根据 IRENA 数据， 2021 年欧洲主要 国家光伏电站综合成本位于 570-700 欧元 /kW 的区间，组件成本占比高达 37。我们认为，随着硅 料价格下降带动组件价格 回落，欧洲光伏地面电站的收益率将进一步提升，推动地面电站装机量快 速增长。根据我们的测算，按照当前电价，当组件价格由 0.24 欧元 /W 下降到 0.2 欧元 /W，德国地 面电站 IRR 将由 8.26提升到 9.86，收益率水平显著提升。 0 2 0 4 0 6 0 8 0 1 0 0 1 2 0 0 2 4 6 8 10 12 14 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2 0 2 2 2 0 2 3 y o y G W 2023 年 6 月 11 日 光储行业 2023 年中期投资策略 8 图表 7. 欧洲光伏电站系统成本组成 资料来源 IRENA，中银证券 图表 8. 德国组件价格与上网电价的敏感性分析 资料来源中银证券 图表 9. 法国组件价格与上网电价的敏感性分析 资料来源中银证券 8 . 3 0 . 1 9 0 . 2 0 0 . 2 1 0 . 2 2 0 . 2 3 0 . 2 4 0 . 2 5 0 . 2 6 0 . 2 7 0 . 2 8 0 . 0 4 0 4 .5 9 4 .2 8 3 .9 9 3 .7 0 3 .4 3 3 .1 6 2 .9 0 2 .6 5 2 .3 9 2 .1 4 0 . 0 4 5 6 .3 9 6 .0 5 5 .7 1 5 .3 9 5 .0 8 4 .7 8 4 .4 9 4 .2 1 3 .9 4 3 .6 7 0 . 0 5 0 8 .3 0 7 .9 1 7 .5 3 7 .1 7 6 .8 2 6 .4 8 6 .1 6 5 .8 4 5 .5 4 5 .2 4 0 . 0 5 5 1 0 .3 0 9 .8 6 9 .4 4 9 .0 3 8 .6 4 8 .2 6 7 .9 0 7 .5 5 7 .2 1 6 .8 8 0 . 0 6 0 1 2 .4 0 1 1 .9 1 1 1 .4 3 1 0 .9 8 1 0 .5 4 1 0 .1 2 9 .7 2 9 .3 3 8 .9 5 8 .5 8 0 . 0 6 5 1 4 .5 9 1 4 .0 4 1 3 .5 2 1 3 .0 1 1 2 .5 2 1 2 .0 6 1 1 .6 1 1 1 .1 7 1 0 .7 6 1 0 .3 5 0 . 0 7 0 1 6 .8 6 1 6 .2 5 1 5 .6 7 1 5 .1 1 1 4 .5 8 1 4 .0 6 1 3 .5 7 1 3 .0 9 1 2 .6 3 1 2 .1 9 0 . 0 7 5 1 9 .2 1 1 8 .5 4 1 7 .9 0 1 7 .2 9 1 6 .7 0 1 6 .1 3 1 5 .5 9 1 5 .0 7 1 4 .5 7 1 4 .0 8 0 . 0 8 0 2 1 .6 0 2 0 .8 8 2 0 .1 9 1 9 .5 3 1 8 .8 9 1 8 .2 7 1 7 .6 8 1 7 .1 1 1 6 .5 6 1 6 .0 3 0 . 0 8 5 2 4 .0 6 2 3 .2 8 2 2 .5 3 2 1 .8 1 2 1 .1 2 2 0 .4 5 1 9 .8 2 1 9 .2 0 1 8 .6 1 1 8 .0 4 0 . 0 9 0 2 6 .5 8 2 5 .7 3 2 4 .9 2 2 4 .1 4 2 3 .3 9 2 2 .6 8 2 1 .9 9 2 1 .3 3 2 0 .6 9 2 0 .0 8 组件价格（ € / W ） 上网电价（ € / k W h ） 4 .7 0 . 1 9 0 . 2 0 0 . 2 1 0 . 2 2 0 . 2 3 0 . 2 4 0 . 2 5 0 . 2 6 0 . 2 7 0 . 2 8 0 . 0 5 0 2 .4 7 2 .1 8 1 .8 9 1 .6 0 1 .3 0 0 .9 9 0 .6 7 0 .3 6 0 .0 5 - 0 .2 6 0 . 0 5 5 4 .1 8 3 .8 7 3 .5 6 3 .2 7 2 .9 8 2 .7 0 2 .4 2 2 .1 4 1 .8 7 1 .6 0 0 . 0 6 0 5 .9 5 5 .6 0 5 .2 7 4 .9 5 4 .6 3 4 .3 3 4 .0 3 3 .7 4 3 .4 5 3 .1 7 0 . 0 6 5 7 .8 1 7 .4 3 7 .0 7 6 .7 1 6 .3 6 6 .0 2 5 .6 9 5 .3 8 5 .0 6 4 .7 6 0 . 0 7 0 9 .7 7 9 .3 5 8 .9 4 8 .5 5 8 .1 7 7 .8 0 7 .4 4 7 .0 9 6 .7 5 6 .4 2 0 . 0 7 5 1 1 .8 2 1 1 .3 6 1 0 .9 1 1 0 .4 8 1 0 .0 5 9 .6 5 9 .2 5 8 .8 7 8 .4 9 8 .1 3 0 . 0 8 0 1 3 .9 5 1 3 .4 4 1 2 .9 5 1 2 .4 8 1 2 .0 2 1 1 .5 7 1 1 .1 4 1 0 .7 3 1 0 .3 2 9 .9 2 0 . 0 8 5 1 6 .1 9 1 5 .6 3 1 5 .0 9 1 4 .5 6 1 4 .0 6 1 3 .5 7 1 3 .1 0 1 2 .6 4 1 2 .2 0 1 1 .7 7 0 . 0 9 0 1 8 .4 9 1 7 .8 9 1 7 .3 0 1 6 .7 4 1 6 .1 9 1 5 .6 5 1 5 .1 4 1 4 .6 4 1 4 .1 6 1 3 .6 9 0 . 0 9 5 2 0 .8 6 2 0 .2 1 1 9 .5 7 1 8 .9 6 1 8 .3 7 1 7 .8 0 1 7 .2 5 1 6 .7 1 1 6 .1 8 1 5 .6 8 0 . 1 0 0 2 3 .3 1 2 2 .6 0 2 1 .9 1 2 1 .2 5 2 0 .6 1 2 0 .0 0 1 9 .4 0 1 8 .8 2 1 8 .2 6 1 7 .7 2 组件价格（欧元/ W ） 上网电价（ € / k W h ） 2023 年 6 月 11 日 光储行业 2023 年中期投资策略 9 欧洲各国多措并举，加速光伏装机 面对能源短缺挑战，欧洲多国 加大对光伏的支持力度 1） 德国 2023 年 1 月，在 2023 年的可再生能源项目招标之前，德国联邦网络局决定上调屋顶太阳 能和风能的最高电价以提升招标量实现可再生能源目标。 2023 年德国屋顶太阳能光伏系统新的 最高电价定为 0.1125 欧元 /kWh（合 0.12 美元 /kWh），陆上风电价格将为 0.073 欧元 /kWh（合 0.77 美元 /kWh）。当前，联邦议院（德国联邦议会）已授予联邦网络局更高的许可范围，可将 最高增幅上调至 25，而此前的增幅上限是 10。在此政策的推动下，德国光伏装机与招标量 快速增长。根据联邦网络局数据， 德国 2023 年一季度 新增光伏装机量超过 2.6GW。且在德国政 府的最新招标中， 4 月 初招标的 1.95GW 太阳能地面项目出现了 47的超额投标。 为实现 2030 年 80的电力消费由可再生能源覆盖的目标，德国联邦经济事务和气候行动部 （ BMWK）决定从 2026 年起，每年增加约 11GW 的地面光伏系统。由于无补贴的开放空间系 统的逐渐增加，未来一半的扩建项目将建在空地上。另外，从 2026 年起， BMWK 计划每年增 加约 11GW 的光伏屋顶系统。 2） 法国 法国强制要求拥有 80 个以上停车位的大型户外停车场在 2026 年 7 月 1 日前须安装光 伏 顶棚。这项法国法律草案中的其他措施包括提高对新建非住宅屋顶光伏安装的要求，即将屋顶 光伏安装比例从目前的 30提高至 50。 3） 希腊 希腊政府将为家庭和农民提供 2.38 亿欧元的补贴用于安装太阳能系统与储能电池，这一 计划将持续至 2024 年 6 月底或至补贴用完。有资格获得补贴的最高装机容量为 10.8kW，电池 最高可达 10.8kWh。家庭必须安装带有储能电池的光伏系统，而农民可以在两种方案之间做出 选择。光伏系统可以放 置在屋顶、建筑物辅助区域、农业用地或地面上。 4） 欧盟 2023 年 3 月，欧洲议会正式通过了提高翻新率、减少 能源消耗和温室气体排放的措施草 案建筑物能源性能指令，该指令规定，至 2028 年，所有新建筑必须使用太阳能屋顶系 统；至 2032 年，翻新的户用建筑必须使用太阳能屋顶系统。 欧盟设置分布式项目最长并网期限并简化并网流程，欧洲新能源装机有望提速 2022 年年底，欧盟 委员会提出一项临时紧急规定，计划取消许可和开发的复杂行政条款，允许可再生能源项目快速投 运。根据该提案，安装在人造设施（建筑物、停车场、交通基础设施、大棚）以及共址储能系统中 的太阳能光伏的并网许可期限最长为一个月。在无需进行某些环境评估的条件下，引用 “积极行政沉 默 ”的理念，这些措施还将豁免这类设施以及容量低于 50kW 的太阳能电站。同时，欧盟将进一步简 化现存可再生能源项目改造的审批流程，最长审批时限将设置为 6 个月。如果改造后发电增量不超 过原始容量的 15，改造项目还将获得更为简化的并网程序。此前，受欧洲国家生态红线、当地居 民反对等因素影响，欧洲可再生能源项目经常会出现严重延迟的现象，多国无法达成既定的可再生 能源发展目标。以希腊为例，希腊风能协会给出的风电项目平均审批年限甚至可以达到 8 年以上。 欧盟设置可再生能源并网最长期限有望带动欧洲光伏装机进一步提速。 图表 10. 欧盟紧急规定具体内容 序号 紧急规定具体举措 1 临时放宽建设可再生能源电厂所需的环保要求、简化审批手续、设置最长审批时限 2 现有可再生能源电厂如果要增加产能或恢复生产时，所需的环评标准也可以暂时放宽，审批手续简化 3 在建筑上安装太阳能发电装置最长审批时限不得超过一个月 4 现有的可再生能源电厂申请增产或复产时最长审批时限不得超过六个月 5 建设地热电厂的最长审批时限不得超过三个月 6 新建或扩建这些可再生能源设施原来所需的环保、动保和公共利益保护标准都可以暂时放宽等 资料来 源 PV-Tech，中银证券 2023 年 6 月 11 日 光储行业 2023 年中期投资策略 10 欧盟发布净零工业法案与关键原材料法案，寻求可再生能源独立 2023 年 3 月 16 日，欧 盟委员会（ EC）发布了净零工业法案，该法案旨在扩大包括风力涡轮机、电池、热泵、太阳能 电池板、可再生氢等清洁能源技术的制造规模，提升欧盟制造净零技术的竞争力，并确保至 2030 年， 欧盟至少 40的清洁技术需求可以通过本土生产来满足。同时，该法案旨在减少 “欧盟对高度集中 进口的依赖 ”。此外，欧盟委员会还发布了关键原材料法案，该法案旨在确保欧盟能够获得安全 的、多样化的、负担得起的和可 持续的关键原材料供应，以实现关键原材料进口的多样化。欧盟计 划到 2030 年，每年至少 10的关键原材料提取、 40的关键原材料的加工、 15的关键原材料回收 来自欧盟内部。同时规定来自单一第三方国家的战略原材料消耗量不应超过 65。我们认为，两项 法案彰显了欧盟需求可再生能源独立的决心，国内光伏制造企业出海欧洲布局本土产能或将提速。 美国需求贸易保护限制仍在，需求空间无忧 贸易保护限制仍然存在 国会 未通过 暂停两年征收太阳能新关税的美国国会审查法案（ CRA） 当地时间 4 月 29 日，美国 众议院以 221 票对 202 票通 过正式批准启动名为 “废除拜登总统令 - 2022 年 6 月起两年暂停征收新 光伏关税 ”的国会审查法案 CRA。美国的 CRA 法律允许国会以简单多数推翻联邦规则，联邦规则 包括总统发布的无需批准即可实施的总统令。当地时间 5 月 3 日，美国参议院以 56 票对 41 票通过 了取消关税豁免的决议。美东时间 5 月 16 日，美国总统拜登正式否决了取消东南亚四国太阳能组件 关税的法案的决议。当地时间 5 月 24 日，在美国国会发起的对拜登行使否决权的再投票中，最终投 票结果是 214 票支持、 205 票反对。众议院未能获得 “推翻总统否决国会审查法案 ” 立法所必需的 三分之二多数，拜登于 2022年 6月 7日发布的 “豁免东南亚四国光伏组件 2年关税 ”的决定继 续有效。 我们认为，拜登关税法案最终投票结果落地，有望打消产业对追缴关税的顾虑，后续国内对美组件 出口有望保持正常节奏。 图表 11.反规避调查重要时间节点及事件 日期 事件 2022 年 2 月 8 日 Auxin 公司要求对生产或组装于柬埔寨、 马来西亚、泰国、越南的晶硅光伏电池和组件发起反规避调查 2022 年 3 月 25 日 美国商务部确认发起反规避调查 2022 年 5 月 2 日 美国商务部就反规避调查相关方征求意见与有关 事实； 同时明确此次调查范围，即使用中国境外所产硅片的产品不受调查约束 2022 年 6 月 6 日 拜登政府发布最终规定即使被认定存在规避行为，在 2022年 6 月 6 日至 2024 年 6 月 6 日期间进口的东南亚光伏电池和组件也会被豁免双反税，但要求在截止日后 180 天内完成组件装机。 2022 年 12 月 2 日 初裁结果发布晶科、 New East、韩华、 Boviet 被确定没有规避双反关税，隆基、天 合、阿特斯、比亚迪被定性存在规避。 2023 年 4 月 29 日 美国众议院以 221票对 202票通过正式批准启动名为 “废除拜登总统令 - 2022年 6月 起两年暂停征收新光伏关税 ”的国会审查法案 CRA 2023 年 5 月 3 日 美国参议院以 56 票对 41 票通过了取消关税豁免的决议。 2023 年 5 月 16 日 美国总统拜登正式否决了取消东南亚四国太阳能组件关税的法案的决议。 2023 年 5 月 24 日 在美国国会发起的对拜登行使否决权的再投票中，最终投票结果是 214 票支持、 205 票反对。众议院未能获得 “推翻总统否决国会审查法案 ” 立法所必需的三分之二多数 资料来源美国商务部，中银证券 UFLPA 法案仍然限制国内组件出口美国 UFLPA 法案于 6 月 21 日生效后，组件多次被拘留。根据 CBP 数据， 2022 年全年，受到 UFLPA 的影响，大约 2GW 的光伏组件在美国边境被扣留，共计 1423 批。根据 CBP 最新数据， 2023 年 1-2 月，另有 204 批货物（约 410MW 组件，价值 1.34 亿美元）被 美国海关扣留。所有被扣留的产品中，约 41最终被放行，但仍有 58.2的货物在等待 CBP 或进口 商采取行动，只有 0.8的被扣货物被拒。从数据看，扣留趋势正在下降，从 2022 年三季度的约 1300MW 降至 2022 年四季度的约 700MW，但 UPFLA 法案仍然是影响国内组件 进口美国的重要因 素。 2023 年 6 月 11 日 光储行业 2023 年中期投资策略 11 贸易壁垒等多种因素导致美国清洁能源装机需求不如预期 根据 ACP 数据， 2022 年美国清洁能源 新增装机量超过 25GW，同比下降超过 15，其中光伏新增装机量接近 13GW，同比下降超过 3。 2023 年 一季度美国清洁能源装机（ 4079MW）与去年同期相比下降了 36。近 五年来美国首次出现 了综合装机容量的下降， 2023 年一季度装机量也是近三年来装机量最低的第一季度。导致美国装机 量放缓的原因主要是延误，延误影响了超过 50GW 的后期开发项目。至 2023 年一季度末，共计有 63.3GW 的项目出现延误 。而 太阳能则面临更为严重的延误情况，预计 2023 年 一季度上线的 7.3GW 容量会出现停滞。 根据 ACP 数据，这些项目平均面临 6 个月或更长的延误。项目延误的主要原因包 括并网许可时间不明确、贸易政策不确定、输电线路短缺、太阳能组件采购困难、 IRA 实施问题以 及待并网排队等。根据 ACP 数据，截至 2022 年底，等待并网的项目超过 1741GW。 图表 12. 2001 年至今美国清洁能源新增装机量 资料来源 ACP，中银证券 IRA 法案刺激光伏需求释放，美国 项目储备充足、需求空间无忧 美国通过降低通胀法案，有望刺激 美国光伏需求释放 2022 年 8 月 16 日，拜登总统签署了 降低通货膨胀法案（ IRA），该法案计划将 2025 年 1 月 1 日前开始建设的光伏项目的 ITC 税收 减免力度恢复至 30；同时还计划通过提供 10 年消费者税收抵免的方式鼓励安装屋顶光伏等。我们 认为上述法案如获通过，将有