中银国际：5月乘用车销量稳步复苏，新能源汽车快速增长.pdf

汽车 | 证券研究报告 行业月报 2023年 6月 19日 强于大市 相关研究报告 汽车行业 2023年中期投资策略20230608 汽车行业月报20230521 汽车行业2022年年报及2023年一季报综述 20230515 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 汽车 证券分析师朱朋 862120328314 peng.zhubocichina.com 证券投资咨询业务证书编号S1300517060001 汽车行业月报 5月乘用车销量稳步复苏，新能源汽车快速增长 5 月沪深 300 指数下跌 5.7，申万汽车指数下跌 0.6，表现优于沪深 300 指数。5月汽车销售238.2万辆，同比增长 27.9、环比增长10.3；其中乘 用车销量 205.1 万辆，同比增长 26.4、环比增长 13.3，主要是消费者 观望情绪缓解、去年同期疫情导致同比基数较低所致。商用车销售 33.0万辆， 同比增长38.2、环比下降4.9，客车及卡车均同增环降。5月新能源汽车 销量71.7万辆，同比增长60.2，批发、零售渗透率分别为 33.7、33.3。 随着汽车消费淡季到来，加上去年购置税政策影响基数较高，预计 6 月产销 量同环比将小幅下降。国六B部分车型销售时间延迟到年底，库存及降价压 力有望缓解。后续随着国内经济复苏、汽车价格趋于稳定，预计汽车销量有 望持续回暖。 支撑评级的要点  5月乘用车批零销量同环比均增长。据乘联会数据，5月狭义乘用车批发 销量 199.7 万辆，同比增长 25.4、环比增长 12.4；零售销量达 174.2 万辆，同比增长 28.6、环比增长 7.3。随着汽车消费淡季到来，加上 去年政策影响基数较高，预计 2023 年6 月产销量同环比将小幅下降。5 月 国内豪华品牌乘用车销量 25 万辆，同比增长 39、环比增长 8，消费 升级带来的高端换购需求仍旧旺盛。主流合资品牌同比增长 12、环比 增长2，整体表现弱于行业，预计和品牌吸引力下降、新能源汽车发展 缓慢有关。自主品牌同比增长 41、环比增长 11，自主车企产品、技 术、品牌快速提升，新能源汽车领域优势明显。比亚迪等表现相对较好， 建议持续关注。  5月商用车销量持续增长。据中汽协数据，5月商用车销售33.0万辆，同 比增长 38.2。其中卡车销售 29.4万辆，同比增长39.8；随着需求的逐 渐释放，基建开工等上量，重卡等销量有望持续回暖。客车销售 3.7万辆， 同比增长 26.6，其中大客、中客、轻客同比分别增长 47.8、48.4、 21.9。随着国内经济复苏，出行需求增长，预计后续大中客车销量有望 持续回暖。  5月新能源汽车销量同比大幅增长。据中汽协数据，5月新能源汽车销售 71.7 万辆，同比增长 60.2。新能源乘用车销量 68.9 万辆，同比增长 61.5，批发、零售渗透率分别为 33.7、33.3。其中受益于比亚迪秦/ 汉/唐/宋/海豚、AION S/Y、特斯拉 Model3/Y等车型热销，相关车企及产 业链有望受益。新能源商用车销量 2.7 万辆，同比增长 34.4；6 米以上 新能源客车销售 2694 辆，同比下降 23.0，其中比亚迪、福田欧辉、金 旅客车销量位居前三。新能源汽车有望延续高增长，建议持续关注相关 产业链投资机会。  1-4 月汽车行业收入同比增长，利润同比下降。据中汽协数据，2023 年 1-4 月汽车工业重点企业集团实现营业收入 11671.4 亿元，同比增长 4.1；实现利润总额 544.3亿元，同比下降 12.2。5月车市表现良好， 五一假期促销活动及上海车展等的举办有助于需求恢复，预计营收有望 进一步增长，利润降幅收窄。随着车市后续持续回暖，汽车企业的营业 收入及利润总额有望持续改善。 投资建议  整车乘用车销量有望稳步复苏，车企分化加剧，推荐比亚迪、长安汽 车，关注长城汽车、广汽集团。  零部件建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐文灿股 份、银轮股份等，关注拓普集团、星宇股份、继峰股份、腾龙股份等。  新能源新能源汽车销量2023年有望持续高增长，后续高增长确定性强。 推荐国内龙头比亚迪，以及受益比亚迪、特斯拉、理想及华为产业链和 新技术的银轮股份，关注拓普集团、旭升股份、赛力斯、秦安股份等。  智能网联智能驾驶、智能座舱及智能底盘渗透率快速提升，重点关注 渗透率上升及国产替代强的零部件供应商，推荐伯特利、经纬恒润、保 隆科技、均胜电子、德赛西威，关注光庭信息等。 评级面临的主要风险  1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价。 2023年6月 19日 汽车行业月报 2 目录 5月汽车板块下跌0.6，短期表现优于沪深300指数 4 5月汽车销量同环比均增长，新能源汽车快速增长 5 5月汽车销量同比增长 27.9、环比增长 10.3 . 5 5月乘用车批零销量同环比均增长 5 5月卡车及客车销量同比增长、环比下降 8 5月新能源汽车销量同比增长 60.2，销量快速增长 . 8 1-4月汽车行业收入同比增长，利润同比下降 . 10 投资建议 11 风险提示 12 nMpMoOrQwOmPoOsRtQqPmNbRbP8OnPoOpNpMkPrRoQkPsQpO8OnMtOxNmQzRNZpNpR 2023年6月 19日 汽车行业月报 3 图表目录 图表1.汽车板块 5月市场表现 4 图表2.5月汽车行业涨幅较大个股 . 4 图表3.5月汽车行业跌幅较大个股 . 4 图表4.汽车5月销量同环比均增长 5 图表5.2023年 5月汽车销量同比增长 27.9 . 5 图表6.2023年 5月狭义乘用车批发与零售销量 . 6 图表7.2023年 5月经销商库存系数为 1.74 . 6 图表8.2023年 5月乘用车分车型销量 . 7 图表9.2023年 5月乘用车各系别市场份额 . 7 图表10.2023年5月乘用车前十家生产企业零售销量排名 . 7 图表11.2023年5月卡车分车型销售情况 . 8 图表12.2023年5月客车分车型销量 . 8 图表13.2023年5月新能源汽车销售情况 . 8 图表14.2023年5月新能源乘用车分级别批发销量与同比情况 . 9 图表15.2023年5月新能源车前十车企销量与同比情况 . 9 图表16.2023年5月6米以上新能源客车前十家生产企业销量情况 . 9 图表17.1-4月汽车工业重点企业营业收入同比增长4.1 . 10 图表18.1-4月汽车工业重点企业利润总额同比下降 12.2 . 10 附录图表 19. 已覆盖上市公司估值表 13 2023年6月 19日 汽车行业月报 4 5月汽车板块下跌 0.6，短期表现优于沪深300指数 5月沪深 300指数下跌 5.7，申万汽车指数下跌0.6，表现优于沪深 300指数。其中乘用车、商用 载货车、商业载客车、汽车服务板块分别下跌2.9、3.0、0.8、8.9，汽车零部件板块上涨1.6。 图表1.汽车板块 5月市场表现 资料来源同花顺iFinD，中银证券，以2023年5月31日收盘数据为准 个股方面，超捷股份、金龙汽车、贝斯特等涨幅居前，*ST庞大、*ST 中期、绿通科技等跌幅居前。 图表2.5月汽车行业涨幅较大个股 排序 股票代码 名称 涨跌幅 1 301005.SZ 超捷股份 33.2 2 600686.SH 金龙汽车 27.9 3 300580.SZ 贝斯特 25.9 4 603390.SH 通达电气 15.5 5 601689.SH 拓普集团 14.9 6 605133.SH 嵘泰股份 14.8 7 002865.SZ 钧达股份 13.6 8 002213.SZ 大为股份 13.5 9 301298.SZ 东利机械 13.4 10 002448.SZ 中原内配 12.6 资料来源同花顺iFinD，中银证券，以2023年5月31日收盘价为准 图表3.5月汽车行业跌幅较大个股 排序 股票代码 名称 涨跌幅 1 601258.SH *ST庞大 49.4 2 000996.SZ *ST中期 47.5 3 301322.SZ 绿通科技 44.7 4 833533.BJ 骏创科技 44.0 5 300742.SZ *ST越博 36.4 6 300926.SZ 博俊科技 34.8 7 603529.SH 爱玛科技 32.9 8 300681.SZ 英搏尔 32.2 9 300863.SZ 卡倍亿 25.1 10 603950.SH 长源东谷 24.5 资料来源同花顺iFinD，中银证券，以2023年5月31日收盘价为准 - 5 . 7 - 0 . 6 - 2 . 9 - 3 . 0 - 0 . 8 1 . 6 - 8 .9 沪深 300 申 万汽车 乘 用车 商 用载货 车 商 用载客 车 零 部件 汽 车服务 2023年6月 19日 汽车行业月报 5 5月汽车销量同环比均增长，新能源汽车快速增长 5月汽车销量同比增长27.9、环比增长 10.3 根据中汽协数据，2023年 5月汽车销售238.2万辆，同比增长 27.9、环比增长10.3。 乘用车销量同环比均增长，商用车销量同增环降。据中汽协数据，乘用车 5 月批发销量达到 205.1 万辆，同比增长 26.4、环比增长 13.3，预计主要是需求逐步回暖、价格战影响消退及去年同期疫 情影响导致同比基数较低所致。商用车 5月销售33.0万辆，同比增长38.2，环比下降4.9；其中 客车及卡车均同增环降，预计主要是需求季节性变化、去年同期疫情导致同比基数较低所致。 目前各地汽车促销活动逐步平稳，消费者观望态度有所缓解；但随着淡季到来，加上去年同期购置税减免 政策导致基数较高，预计6月销量同环比皆小幅下降。后续随着经济复苏、汽车价格逐步稳定，预计汽 车销量有望持续回暖。 图表4.汽车5月销量同环比均增长 5月（万辆） 同比增长（） 环比增长（） 1-5月累计（万辆） 同比累计增长 汽车 238.2 27.9 10.3 1,061.7 11.1 乘用车 205.1 26.4 13.3 900.1 10.7 轿车 91.6 14.4 14.2 400.7 4.2 MPV 9.0 39.8 0.7 39.6 28.7 SUV 102.4 38.7 14.4 449.4 16.7 交叉型乘用车 2.2 7.2 9.5 10.4 18.4 商用车 33.0 38.2 4.9 161.6 13.7 客车 3.7 26.6 3.5 17.5 20.2 卡车 29.4 39.8 5.1 144.2 13.0 资料来源中汽协，中银证券 图表5.2023年 5月汽车销量同比增长 27.9 资料来源中汽协，中银证券 5月乘用车批零销量同环比均增长 据乘联会数据，5月狭义乘用车零售销量达 174.2万辆，同比增长 28.6、环比增长 7.3；批发销量 199.7 万辆，同比增长 25.4、环比增长 12.4。5 月乘用车销量稳步复苏，但随着消费淡季到来， 加上去年政策影响基数较高，预计6月产销量同环比或将小幅下降。 1 2 . 6 2 3 . 8 2 9 .7 3 2 . 1 2 5 . 7 6 . 9 7 .9 8 . 4 3 5 . 0 1 3 . 5 9 . 7 8 2 .7 2 7 . 9 6 0 4 0 2 0 0 20 40 60 80 1 0 0 0 50 1 0 0 1 5 0 2 0 0 2 5 0 3 0 0 2 2 \5 2 2 \6 2 2 \7 2 2 \8 2 2 \9 2 2 \1 0 2 2 \1 1 2 2 \1 2 2 3 \1 2 3 \2 2 3 \3 2 3 \4 2 3 \5 销 量（ 左 轴） 同 比增 幅 （右 轴 ） （ 万辆 ） 2023年6月 19日 汽车行业月报 6 图表6.2023年 5月狭义乘用车批发与零售销量 资料来源乘联会，中银证券 根据汽车流通协会数据，5 月汽车经销商综合库存系数为 1.74，同比增长 1.2、环比增长 15.2， 库存水平在警戒线之上。 随着车型价格逐步稳定、消费者观望情绪进一步缓和，加之部分新车型上市，乘用车销量有望持续 回暖，加上国六 B部分车型销售时间延迟到年底，库存及降价压力有望缓解。 图表7.2023年 5月经销商库存系数为 1.74 资料来源汽车流通协会，中银证券 车型方面，5月乘用车四大细分市场中，轿车、SUV同环比均增长，MPV、交叉型乘用车均同增环 降，预计主要是消费需求逐步恢复、需求结构性变化等所致。 1 6 . 9 2 2 . 6 2 0 . 4 2 8 . 9 2 1 . 5 7 .3 0 9 . 2 3 . 0 3 7 . 9 1 0 . 4 0 .3 5 5 . 5 2 8 . 6 6 0 4 0 2 0 0 20 40 60 80 1 0 0 0 50 1 0 0 1 5 0 2 0 0 2 5 0 2 2 \ 5 2 2 \ 6 2 2 \ 7 2 2 \ 8 2 2 \ 9 2 2 \ 1 0 2 2 \ 1 1 2 2 \ 1 2 2 3 \ 1 2 3 \ 2 2 3 \ 3 2 3 \ 4 2 3 \ 5 狭义乘用车批发销量 狭义乘用车零售销量 狭义乘用车批发同比 狭义乘用车零售同比 （万辆） （ ） 1 . 4 6 1 . 8 5 1 . 7 5 1 . 9 1 1 . 7 2 1 . 3 6 1 . 4 5 1 . 4 6 1 . 4 7 1 . 7 6 1 . 8 8 1 . 0 7 1 .8 0 1 . 9 3 1 . 7 8 1 . 5 1 1 . 7 4 0 . 0 0 . 5 1 . 0 1 . 5 2 . 0 2 . 5 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2 0 2 2 2 0 2 3 2023年6月 19日 汽车行业月报 7 图表8.2023年 5月乘用车分车型销量 车型 5月万辆 同比（） 环比 1-5月累计（万辆） 同比累计（） 乘用车 205.1 26.4 13.3 900.1 10.7 轿车 91.6 14.4 14.2 400.7 4.2 MPV 9.0 39.8 0.7 39.6 28.7 SUV 102.4 38.7 14.4 449.4 16.7 交叉型乘用车 2.2 7.2 9.5 10.4 18.4 资料来源中汽协，中银证券 按车系来看，2023年 1-5月乘用车自主品牌市场占比为53.1，较 2022年同期上升 5.2pct，其中比 亚迪、一汽、长安、奇瑞、吉利等品牌表现较好。德系、日系份额分别下降至19.1、14.9，美系 份额提升至9.5。自主车企在产品、技术、品牌的快速提升以及在新能源汽车领域的优势较强，长 期看好优质自主品牌发展。 图表9.2023年 5月乘用车各系别市场份额 资料来源中汽协，中银证券 根据乘联会数据，5 月国内豪华品牌乘用车零售 25 万辆，同比增长 39、环比增长 8，同比增幅 较高，消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛。主流合资品牌零售62万辆，同比增长12、环比增 长 2，整体表现弱于行业，预计和品牌吸引力下降、新能源汽车发展缓慢有关。自主品牌零售 87 万辆，同比增长 41、环比增长11，自主头部企业产品竞争力快速提升，此外新能源汽车销量表 现较好。 5 月乘用车销量排名前十厂商中，比亚迪汽车、一汽大众、长安汽车位列前三。前十厂商均实现同 比正增长。 图表10.2023年 5月乘用车前十家生产企业零售销量排名 排名 企业名称 5月销量（万辆） 同比（） 排名 企业名称 1-5月累计（万辆） 累计同比（） 1 比亚迪汽车 22.1 94.0 1 比亚迪汽车 92.3 82.5 2 一汽大众 15.0 0.2 2 一汽大众 66.0 1.1 3 长安汽车 11.0 50.9 3 长安汽车 51.3 13.7 4 吉利汽车 9.7 32.6 4 吉利汽车 45.8 8.3 5 上汽大众 9.5 35.7 5 上汽大众 43.4 3.8 6 上汽通用 8.1 24.6 6 广汽丰田 34.3 5.4 7 广汽丰田 7.8 10.7 7 上汽通用 33.3 11.9 8 一汽丰田 7.0 12.4 8 一汽丰田 29.7 14.9 9 长城汽车 6.2 15.1 9 华晨宝马 27.5 9.1 10 东风日产 6.2 12.7 10 东风日产 27.2 23.6 合计（万辆） 102.6 合计（万辆） 450.8 所占比重（） 58.9 所占比重（） 59.1 资料来源乘联会，中银证券 4 7 .9 2 0 .0 2 0 . 1 8 .7 1 . 5 1 . 8 5 3 .1 1 9 . 1 1 4 . 9 9 . 5 1 . 6 1 . 8 0 1 0 2 0 3 0 4 0 5 0 6 0 中国 德系 日系 美系 韩系 其他 2022 年 1 - 5 月 2023 年 1 - 5 月 2023年6月 19日 汽车行业月报 8 5月卡车及客车销量同比增长、环比下降 5月商用车销售 33.0辆，同比增长 38.2，环比下降4.9。 根据中汽协数据，5 月卡车销售 29.4 万辆，同比增长 39.8；其中重卡、中卡、轻卡、微卡同比分 别增长 57.3、0.1、18.5、113.7。随着需求的逐渐释放，基建开工等上量，重卡等销量有望持 续回暖。 图表11.2023年 5月卡车分车型销售情况 车型 5月万辆 同比 1-5月累计万辆 同比累计 卡车总计 29.4 39.8 144.2 13.0 重卡 7.7 57.3 40.2 23.7 中卡 0.8 0.1 4.7 2.4 轻卡 14.7 18.5 77.5 10.6 微卡 6.1 113.7 21.7 7.7 资料来源中汽协，中银证券 根据中汽协数据，5月客车销售共计 3.7万辆，同比增长 26.6，其中大型、中型、轻型客车销量同 比分别增长 47.8、48.4、21.9。随着经济持续复苏，出行需求快速增长，预计后续大中客车销 量有望持续回暖。 图表12.2023年 5月客车分车型销量 车型 5月万辆 同比 1-5月累计万辆 同比累计 客车总计 3.7 26.6 17.5 20.2 大型客车 0.5 47.8 1.8 22.7 中型客车 0.3 48.4 1.0 6.1 轻型客车 2.9 21.9 14.7 22.2 资料来源中汽协，中银证券 5月新能源汽车销量同比增长60.2，销量快速增长 根据中汽协数据，5月新能源汽车销售71.7万辆，同比增长60.2，环比增长 12.6。5月新能源汽 车销量大幅增长，主要是去年同期基数较低，加之汽车需求回暖，部分车型降价促销所致。 图表13.2023年 5月新能源汽车销售情况 车型 5月万辆 同比 环比 1-5月累计（万辆） 累计同比（） 新能源汽车 71.7 60.2 12.6 294.0 46.8 新能源乘用车 68.9 61.5 13.2 281.0 46.8 纯电动 49.6 51.5 11.7 201.9 34.6 插电式混合动力 19.4 94.2 17.3 79.0 90.7 新能源商用车 2.7 34.4 1.6 13.1 47.7 纯电动 2.7 31.8 1.9 12.7 47.6 插电式混合动力 0.03 790.3 17.6 0.2 47.6 资料来源中汽协，中银证券 根据乘联会数据，5月份新能源乘用车零售销量达 58.0万辆，同比增长 60.9、环比增长 10.5。受 去年同期低基数效应影响，同比显著提高。随着消费者逐渐认可，产品供给日益丰富以及双碳目标 的推动，新能源车对于传统燃油车市场的替代效应逐渐凸显，销量高增长态势有望延续。 根据乘联会数据，5月新能源乘用车市场批发及零售渗透率分别为 33.7、33.3，同比仍有较大幅 度增长，主要是供给改善、去年同期基数较低及新车型上市使得新能源车销量较高所致。其中自主 品牌批发及零售渗透率分别为 50.4、57.1，豪华车分别为 33.6、23.0，而合资品牌分别仅有 4.3、4.0。新能源汽车销量有望延续高增长，但需关注芯片及功率半导体等短缺风险。 从销量结构来看，纯电动 A0/A/B级、插混 A/B 级占比较高；纯电动 A0/C级、插混 B/C 级增速较高。 2023年6月 19日 汽车行业月报 9 图表14.2023年 5月新能源乘用车分级别批发销量与同比情况 级别 5月销量 （辆） 同比 份额 （） 1-5月累计销量（辆） 累计同比 份额 （） 纯电动 A00 72,890 31.2 10.8 260,823 45.7 9.4 A0 155,178 207.6 23.1 610,952 162.1 22.0 A 95,670 12.0 14.2 428,632 19.7 15.4 B 140,215 85.8 20.8 641,780 58.0 23.1 C 14,979 137.2 2.2 43,932 199.1 1.6 纯电动合计 478,932 48.0 71.2 1,986,119 33.1 71.5 插电混动 A0 91 - 0.0 688 63.7 0.0 A 95,939 79.9 14.3 411,081 79.4 14.8 B 83,920 106.4 12.5 325,283 117.1 11.7 C 13,998 290.2 2.1 54,409 188.9 2.0 插电混动合计 193,948 98.7 28.8 791,461 98.0 28.5 新能源乘用车总计 603,656 672,880 59.8 100.0 2,777,580 46.8 资料来源乘联会，中银证券 车企方面，5 月新能源车前十车企均实现同比增长，预计是去年同期基数较低、产品力提升及需求 增长所致。受益于比亚迪秦/汉/唐/宋/海豚、AION S/Y、Model3/Y 等车型热销，比亚迪汽车、广汽 埃安、特斯拉中国位列前三；造车新势力理想、零跑、哪吒销量位列前十；特斯拉中国、理想汽车、 广汽埃安、长安汽车、长城汽车等销量增速较高。 图表15.2023年 5月新能源车前十车企销量与同比情况 排名 车企 5月（辆） 同比（） 排名 车企 1-5月累计（辆） 累计同比（） 1 比亚迪汽车 220,735 94 1 比亚迪汽车 923,343 84 2 广汽埃安 45,003 114 2 特斯拉中国 219,893 84 3 特斯拉中国 42,508 333 3 广汽埃安 166,323 111 4 上汽通用五菱 36,253 14 4 上汽通用五菱 147,857 10 5 理想汽车 28,277 146 5 吉利汽车 113,762 51 6 吉利汽车 25,795 45 6 理想汽车 106,542 125 7 长安汽车 24,346 109 7 长安汽车 103,514 101 8 长城汽车 20,847 87 8 长城汽车 55,512 12 9 零跑汽车 12,058 20 9 哪吒汽车 44,516 11 10 哪吒汽车 10,987 0 10 蔚来汽车 43,854 16 资料来源乘联会，中银证券 新能源客车方面，5 月 6米以上新能源客车销售 2694辆，同比下降 23.0，预计是前期需求有所透 支所致；其中比亚迪、福田欧辉、金旅客车销量位居前三，福田欧辉、申沃客车、金旅客车同比涨 幅较大。 图表16.2023年 5月 6米以上新能源客车前十家生产企业销量情况 排名 企业名称 5月（辆） 同比（） 排名 企业名称 1-5月累计（辆） 累计同比（） 1 比亚迪 549 22.4 1 福田欧辉 1,923 45.9 2 福田欧辉 385 685.7 2 比亚迪 1,653 33.2 3 金旅客车 310 52.0 3 宇通客车 1,471 50.8 4 宇通客车 210 71.2 4 金旅客车 1,434 79.0 5 中车电动 206 48.2 5 金龙客车 1,249 43.9 6 金龙客车 173 1.1 6 中车电动 646 29.2 7 申沃客车 164 80.2 7 苏州金龙 641 17.0 8 苏州金龙 133 14.2 8 格力钛新能源 508 20.6 9 格力钛新能源 133 38.7 9 中通客车 391 72.9 10 开沃汽车 98 43.0 10 亚星客车 248 13.9 行业总计 2,694 23.0 行业总计 11,368 27.4 资料来源中客网，中银证券 2023年6月 19日 汽车行业月报 10 1-4月汽车行业收入同比增长，利润同比下降 据中汽协数据，2023年 1-4月汽车工业重点企业集团实现营业收入 11671.4 亿元，同比增长 4.1； 实现利润总额 544.3 亿元，同比下降 12.2。随着消费者观望情绪逐渐缓解，加上去年同期基数较低， 收入有所增长，利润降幅收窄。 5 月车市表现良好，五一假期促销活动及上海车展等的举办有助于需求恢复，预计营收有望进一步 增长，利润降幅收窄。随着车市后续持续回暖，汽车企业的营业收入及利润总额有望持续改善。 图表17.1-4月汽车工业重点企业营业收入同比增长4.1 图表18.1-4月汽车工业重点企业利润总额同比下降12.2 资料来源中汽协，中银证券 资料来源中汽协，中银证券 1 7 . 1 1 . 3 4 . 1 4 0 2 0 0 20 40 60 80 1 0 0 1 -2 月 1 -3 月 1 -4 月 1 -5 月 1 -6 月 1 -7 月 1 -8 月 1 -9 月 1 -10 月 1 -11 月 1 -12 月 2021 年 2022 年 2023 年 （ ） 27.91520.027.8.5.022.920.519.01615.965.172.050.732.925.4807060504030201001-2月 1-3月 1-4月 1-5月 1-6月 1-7月 1-8月 1-9月 1-10月 1-11月 1-12月2018年20192020年（） 3 8 .7 2 9 . 8 1 2 . 2 2 0 0 0 2 0 0 4 0 0 6 0 0 8 0 0 1 , 0 0 0 1 , 2 0 0 1 , 4 0 0 1 , 6 0 0 1 -2 月 1 -3 月 1 -4 月 1 -5 月 1 -6 月 1 -7 月 1 -8 月 1 -9 月 1 -10 月 1 -11 月 1 -12 月 2021 年 2022 年 2023 年 （ ） 2023年6月 19日 汽车行业月报 11 投资建议 整车乘用车销量有望稳步复苏，车企分化加剧，推荐比亚迪、长安汽车，关注长城汽车、广 汽集团。 零部件建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐文灿股份、银轮股份等，关注 拓普集团、星宇股份、继峰股份、腾龙股份等。 新能源新能源汽车销量2023年有望持续高增长，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以 及受益比亚迪、特斯拉、理想及华为产业链和新技术的银轮股份，关注拓普集团、旭升股份、赛力 斯、秦安股份等。 智能网联智能驾驶、智能座舱及智能底盘渗透率快速提升，重点关注渗透率上升及国产替代强的 零部件供应商，推荐伯特利、经纬恒润、保隆科技、均胜电子、德赛西威，关注光庭信息等。 2023年6月 19日 汽车行业月报 12 风险提示 1）汽车销量不及预期； 2）原材料短缺及涨价； 3）产品大幅降价。 2023年6月 19日 汽车行业月报 13 附录图表19. 已覆盖上市公司估值表 公司代码 公司简称 评级 股价 市值 每股收益元/股 市盈率x 每股净资产 元 亿元 2022A 2023E 2022A 2023E 元/股 000625.SZ 长安汽车 买入 11.95 1,040.4 0.79 0.66 14.3 17.0 7.00 002594.SZ 比亚迪 买入 253.66 6,945.0 5.71 9.30 45.0 27.6 39.70 603596.SH 伯特利 买入 70.81 291.6 1.70 2.36 41.5 29.8 10.32 600699.SH 均胜电子 买入 15.85 216.8 0.29 0.70 52.9 21.8 9.07 002126.SZ 银轮股份 买入 13.68 108.4 0.48 0.71 30.1 20.5 5.95 300258.SZ 精锻科技 增持 9.83 47.4 0.51 0.62 18.8 15.6 7.04 002920.SZ 德赛西威 买入 113.47 630.0 2.15 2.89 52.0 38.4 12.34 688326.SH 经纬恒润 增持 133.19 159.8 1.96 2.54 65.9 50.7 43.55 002906.SZ 华阳集团 买入 26.96 128.4 0.80 1.16 37.0 25.5 8.98 603348.SH 文灿股份 买入 40.15 105.8 0.90 1.19 37.0 25.5 11.66 603197.SH 保隆科技 买入 48.89 102.1 1.02 1.82 43.1 24.3 12.37 资料来源同花顺iFinD，中银证券 注股价截止日2023年5月31日,表中为中银汽车组覆盖标的 2023年6月 19日 汽车行业月报 14 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客 观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何 财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。 中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报 告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告， 以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。 评级体系说明 以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准 公司投资评级 买 入预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20以上； 增 持预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10-20； 中 性预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间； 减 持预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10以上； 未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。 行业投资评级 强于大市预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数； 中 性预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平； 弱于大市预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数； 未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。 沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数 或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500指数。 风险提示及免责声明 本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布。 本报告发布的特定客户包括1 基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究报告， 具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户；2 中银国际证券股份有 限公司的证券投资顾问服务团队，其可参考使用本报告。中银国际证券股份有限公司的证券 投资顾问服务团队可能以本报告为基础，整合形成证券投资顾问服务建议或产品，提供给接 受其证券投资顾问服务的客户。 中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供 本报告。中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的，亦不应直接 依据所获得的研究报告作出投资决策；需充分咨询证券投资顾问意见，独立作出投资决策。 中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等。 本报告内含保密信息，仅供收件人使用。阁下作为收件人，不得出于任何目的直接或间接复 制、派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人，或将此报告全部或部分内容发表。如 发现本研究报告被私自刊载或转发的，中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施，追 究有关媒体或者机构的责任。所有本报告内使用的商标、服务标记及标记均为中银国际证券 股份有限公司或其附属及关联公司（统称“中银国际集团”）的商标、服务标记、注册商标 或注册服务标记。 本报告及其所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用，并未考虑到任何特别的 投资目的、财务状况或特殊需要，不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据 的要约或邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。中银国际证券股份有限公司不能确保本报 告中提及的投资产品适合任何特定投资者。本报告的内容不构成对任何人的投资建议，阁下 不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户。阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何 报告中所指之投资产品之前，就该投资产品的适合性，包括阁下的特殊投资目的、财务状况 及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见。 尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信 可靠的来源取得或达到，但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事、 高管、员工或其他任何个人（包括其关联方）都不能保证它们的准确性或完整性。除非法律 或规则规定必须承担的责任外，中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失 负任何责任。本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性、完整性或公平性不作任 何明示或暗示的声明或保证。阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告仅反 映证券分析师在撰写本报告时的设想、见解及分析方法。中银国际集团成员可发布其它与本 报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略。为 免生疑问，本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场。 本报告可能附载其它网站的地址或超级链接。对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站 以外的资料，中银国际集团未有参阅有关网站，也不对它们的内容负责。提供这些地址或超 级链接（包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接）的目的，纯粹为了阁下的方便及 参考，连结网站的