中信建投：可观的IRR弹性将激发中国“中储能”需求倍增.pdf

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告行业深度报告可 观 的 IRR 弹 性 将 激 发 中 国 “ 中 储 能 ”需 求 倍 增核 心 观 点我们观察到，日益扩大的峰谷电价差，正推动中国工商业储能需求倍增。在基础峰谷价差 0.8元/kWh、单位造价 1.5元/Wh，每日两充两放（峰谷峰谷）且业主自投条件下，若单位造价下降 0.1元/kWh，资本金 IRR可提升 5.3pct；若峰谷价差增大 0.1元/kWh，则可提升 11.7pct。即便边界条件弱 化，工商业储能项目巨大的 IRR弹性对于投资商依然极具吸引力。我们预计，2023-2025年中国工商业储能，即“中储能”新增装机可达 6.27GWh、20.89GWh、44.82GWh。我们看到，当下储能系统、PCS、电池制造相关公司积极开发工商业储能产品，板块已经形成，行业正处于蓬勃发展的起点。建议关注有竞争力的制造商和投资商如盛弘股份、上能电气、鹏辉能源、科士达、祥鑫科技、苏文电能、芯能科技等。摘 要工商业储能是用户侧储能的重要组成部分。2022年国内用户侧储能新增装机约 690MW/1.5GWh，占电化学储能新增装机之比约 10，绝大多数为工业园区配储。从备案项目来看， 国内工商业储能功率段大多低于 2MW，单位造价 1.75-2元/Wh居多。继海外户用小储能，国内大储能之后，工商业“中储能”正在崛起。工商业储能的根本驱动力是电价市场化背景下峰谷价差的不断拉大以及盈利模式的多样化。近一年来峰谷价差达到 0.7元/kWh及以上的已有 16个省（区）。同时，部分地区电价时段设置允许一天中多次套利；山东容量电价进入浮动范围；广东等省还推出需求侧响应等新兴盈利模式。电力市场化有利于工商业储能项目收益率提升，推动中储能快速发展。自投收益高于合同能源管理，工商业储能正处于“繁荣的起点”。两充两放收益率明显高于一充一放，业主自投开发模式收益率高于第三方合同能源管理模式。我们测算在单位造价约 1.5元/Wh、峰谷价差 0.8元/kWh时项目资本金 IRR可达 24.65。若单位造价下降 0.1元/kWh，IRR提升 5.3pct；若峰谷价差增大 0.1元/kWh，IRR提升 11.7pct，具备很强的吸引力。测算中国 2023-2025年工商业储能新增装机量分别为6.27GWh、20.89GWh、44.82GWh，年化增速达 167。投资建议关注工商业储能 PCS、储能柜加工、产品集成和项目投资运营公司。包括盛弘股份、上能电气、鹏辉能源、 维持 强 于 大 市朱玥zhuyuecsc.com.cn010-8513-0588SAC编号s1440521100008发布日期 2023年 06月 19日市场表现 相关研究报告 电 力 设 备 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 科士达、祥鑫科技、苏文电能、芯能科技等。 行业深度报告电 力 设 备 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目 录核心观点1一、工商业储能用户侧储能的重要组成部分11.1工商业储能是指在工业或商业终端使用的储能系统11.2国内外装机现状国外用户侧以户用为主，国内为工商业的天下1中国用户侧场景绝大多数为工商业储能1美国规模保持相对稳定2欧洲工商业增速不俗，绝对量相比户用仍属小众31.3如何观察工商业储能需求备案比招标更加合适41.4统计分析工业园区占国内用户侧绝对主流、业主自投成为趋势、项目规模通常小于 10MWh5应用场景工业工厂配储为主5投资方类型业主自投项目数量为主5规模分布多数项目低于 2MW.7单位造价集中在 1.75-2元/Wh8 二、根本驱动电价市场化促使峰谷价差不断拉大92.1工商业储能的盈利模式以峰谷套利为主9分时电价的存在使得峰谷套利成为可能9工商业储能发展的有利因素需求侧响应和补贴政策10其他盈利模式动态增容、自发自用，以及保障供电122.2发电、用电逐步入市，峰谷价差拉大是电价市场化的反映14用电端政策直接拉大峰谷价差14发电端煤电全部入市，上网电价浮动范围拉大到2014电网端代理购电成为全面市场化的序幕，代理购电价是观察工商业电价水平的窗口.15工商业用电全面入市，电力市场化提速172.3峰谷价差分析浮动范围扩大、时段划分增加、电价组成更加复杂17各省峰谷价差拉大，达到 0.7元/kWh经济性阈值的省份越来越多17电价划分时段增多，允许一天内多次充放套利19辅助服务、容量电价进入浮动范围，进一步拉大峰谷差21 2.4横向对比工商业电价/居民电价之比中国远高于欧美国家，工商业储能在中国有更好的发展基础.22各国工商业电价对比中国电价不属于低价之列23中国工商业电价高于居民电价，欧美则相反23三、收益与空间测算自投收益高于合同能源管理、工商业储能空间巨大.253.1合同能源管理是工商业储能常见的开发模式253.2收益测算两充两放显著高于一充一放，峰谷价差影响程度高于单位造价.26一充一放可行域较窄，要求较高的峰谷价差和较低的单位投资.27两充两放可行域大大拓展，大部分省区均具备项目条件283.3需求测算国内空间大于国外，总需求 2023-2025达到 10.01、29.70、65.87GWh31四、工商业储能产品系统、PCS、电池厂商进入，长板优势尽显344.1工商业储能系统一体化建设程度高34电池和 PCS是工商业储能系统的核心35看好工商业储能市场，各厂商纷纷布局36 4.2储能系统黑马频出，老牌集成厂商陆续跟进38奇点能源创新性推出一体机产品，成为储能新晋领跑品牌.39阳光电源品牌力最强，单体容量大，具备电池技术先发优势.40阿诗特能源专注一体化储能解决方案，提供多规格可选产品.414.3PCS聚焦适配性、安全性和智能化，逆变器产品各具特色42 行业深度报告电 力 设 备 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 上能电气具备产业链自产优势，电池适配友好、保护措施完善.42固德威针对工商业储能场景，交流耦合、混合型储能逆变器兼可选.43盛弘股份深耕储能逆变器，产品类型齐全，支持多种充放电策略.44古瑞瓦特高安全防护等级，产品兼容性强、智能性高464.4储能电池工商业首选磷酸铁锂，安全、寿命、效率是主要竞争力.47宁德时代专注电芯技术升级，主打超长循环寿命47比亚迪电池柜适配范围受限，动力电池优势扩展至储能48亿纬锂能产品形式为电池簇，适应风冷、液冷两种系统48海辰储能储能电池产品链全覆盖，标准化程度高，配置大容量电芯.49五、投资建议515.1投资图谱及弹性测算515.2盛弘股份中等规模模块化逆变器路线适合工商业储能，国内海外齐发力.525.3上能电气发力大储、覆盖中储、巩固光伏，光储龙头再出发525.4科士达对接上下游优势明显，户储中储大储全覆盖53 5.5祥鑫科技绑定宁德时代乘上储能风口，电池柜加工助力公司腾飞545.6苏文电能拓展工商业储能建设，EPCO一条龙再添版图.545.7芯能科技民营分布式光伏投资主力，围绕主业推进工商业储能运营服务.54六、风险提示56 行业深度报告电 力 设 备 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 图 表 目 录图表 1储能装机空间可从两种本质驱动衍生为发电侧、电网侧、用户侧1图表 2海宁 10MW/20MWh用户侧储能项目现场图1图表 3海宁 10MW/20MWh用户侧储能柜内部图1图表 4中国用户侧储能新增装机（MW）及增速.2图表 5中国用户侧储能新增装机占比（）2图表 62022年 Q3中国用户侧储能占 15，大部分为工业、产业园等.2图表 72023年 Q1并网储能大多为电源侧、电网侧，用户侧仅占 1，其中 85为工业.2图表 8美国 2022各季度工商业储能装机在 60-130MWh之间3图表 9美国工商业储能相关政策.3图表 10欧洲工商业储能新增装机（MWh），整体保持增长趋势.4图表 11工商业项目整体流程，交付需要 4-6个月，同步还需开展备案4图表 12备案制与招标制的区别备案制下“价低者得”不再是主流.5图表 132021年中国储能用户侧以工商业、园区、换电为主5 图表 14浙江省 2022年 11月用户侧储能备案项目统计共 26个总规模达 432MWh.6图表 15广东省 2022年用户侧储能备案项目前十大建设单位能源集团占多数.7图表 162022年广东省工商业项目规模分布（单位MW）8图表 172022年广东省工商业项目单价分布（单位元/Wh）.8图表 18江苏省 2023年 1月分时电价，峰谷价差普遍在 0.8元/kWh以上.9图表 19江苏省分时电价存在尖峰、高峰、平段、低谷四个价格水平10图表 20两充两放模式可以利用一个峰谷价差和一个峰平价差.10图表 21推出需求侧响应政策的省份已超过 15个，其中广东省补偿最多可达 5元/kWh11图表 222022年部分储能补贴政策，多以区县级地方政府为主12图表 23工商业用户基本电费与需用容量有关，配置储能（200kW2h）可降低需用容量13图表 24分布式光伏配储要求部分与补贴挂钩.13图表 25工商业储能收益模式一览表峰谷套利仍为最主要的模式14图表 26分时电价政策要点目的是通过价格机制引导电力消费14图表 27煤电浮动范围达到 20，高耗能企业不受上浮 20限制15 图表 28代理购电适用于未直接参与市场交易的电力用户.15图表 292022年全国代理购电电量来自优先上网电量和市场化采购电量15图表 302022年广东、山东、江苏、浙江四省代理购电量最多16图表 31电网代理购电价的组成代理购电价格输配电价政府性基金及附加16图表 322022年以来大多数省份的代理购电价格均有不同程度上涨，个别省份有下跌情况.17图表 332023年 6月各省区代理购电峰谷价差（单位元/kWh），最大为广东的 1.347元/kWh.18图表 342022年全国电网代购电最大峰谷价差情况，广东、海南、浙江位居前三。.18图表 35广东、浙江、湖北、吉林等价差维持高位（元/kWh）19图表 36安徽、黑龙江、广西、河南等价差抬升（元/kWh）19图表 37多省代理购电峰谷浮动范围之比出现提升.19图表 38时段划分若有多个高峰、低谷时段可实现多次充放提高经济性20图表 392023年山东电价曲线新增深谷时段20图表 402022年山东省日度电价变化允许一充一放20图表 41浙江午间为谷段可利用两个完整的峰谷价差.21 图表 42广东可利用一个峰谷差和一个峰平差.21图表 43山东工商业电价构成容量电价首次纳入.21图表 44各省参与浮动的电价组成，江浙沪等代理购电价、输配电价、政府基金及附加均参与浮动22图表 452022年中国、美国、欧洲工商业电价对比（元/kWh）.23 行业深度报告电 力 设 备 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 图表 462019年部分重点国家工业电价对比（元/kWh）.23图表 472022年美国居民、工业、商业电价（元/kWh）.24图表 48欧洲 27国电费均价（元/kWh）.24图表 49德国电价（元/kWh）24图表 502019年 36个国家“工业/居民”电价比价关系中国工业电价显著高于居民电价24图表 51合同能源管理模式主要包含签约、项目实施、运营三个阶段25图表 52合同能源管理模式中各方关系投资方与业主方分开25图表 53合同能源管理vs业主自投自建自投自建吸引力正在增强.26图表 54边界条件收益分成比为 1926图表 5510MWh工商业储能资本金 IRR测算（一充一放，合同能源管理模式）可行域较窄27图表 5610MWh工商业储能资本金 IRR测算（一充一放，业主自投模式）收益率和可行域大于合同能源管理27图表 5710MWh工商业储能资本金 IRR测算（两充两放，利用一个峰（尖）谷差和一个峰（尖）平差，合同能源管理模式）28 图表 5810MWh工商业储能资本金 IRR测算（两充两放，利用一个峰（尖）谷差和一个峰（尖）平差，业主自投模式）29图表 59工商业储能资本金 IRR测算（两充两放，利用 2个峰（尖）谷差，合同能源管理模式）29图表 6010MWh工商业储能资本金 IRR测算（两充两放，利用 2个峰（尖）谷差，业主自投模式）29图表 61敏感性分析不同模式下 IRR对峰谷价差均较单位投资更加敏感.30图表 62中国、美国、欧洲工商业储能测算表中国 2022-2025年化增速达到 201.31图表 63中国工商业储能增速高于电化学储能整体增速，2023-2025年新增 6.27GWh、20.89GWh、41.75GWh.32图表 64海外工商业储能空间低于国内，2023-2025年分别新增 3.74、8.80、24.11GWh33图表 65工商业储能解决方案一般为分布式系统.34图表 66直流耦合应用于新增光储系统，交流耦合多应用于改造存量光伏系统34图表 67工商业储能系统由电池、BMS、PCS、EMS等构成35图表 68电池和 PCS成本在工商业储能系统中占比超过 84.35图表 69各厂商在 ESIE2023纷纷推出工商业储能产品，不完全统计近 20家厂商数十种型号36 图表 70国内主流集成柜供应商多为储能新玩家，产品存在差异化优势38图表 71奇点能源 eBlock具有安全性、经济性、灵活性和智能性四大优势39图表 72eBlock172是标准化室外机柜，即插即用.39图表 73奇点能源 eBlock200实现电芯级精准监控.39图表 74阳光电源 PowerStack最大优势在于扩容效率高，节约 90交付时间.40图表 75阳光电源 PowerStack采用多重算法，功率按需分配，系统循环效率提升 3.41图表 76阿诗特能源 LABEL系列产品规格全面.41图表 77阿诗特能源自研 EMS提升 LABEL系列智能管理效率42图表 78上能电气推出直流、交流储能逆变器，并可支持与电池簇一对一精准化管理43图表 79BTC储能逆变器可应用在交流耦合应用场景44图表 80固德威 ETC为光储混合逆变器，支持光伏接入、电池储能44图表 81盛弘 30K储能变流器体型小巧、适配多种电池.45图表 82盛弘 PWS1系列支持恒功率、恒压、恒流多种充放电方式.45图表 83PWG2系列光储一体机可减小集成商集成难度，满足光储一体化应用.46 图表 84古瑞瓦特 WIT系列特征为高能、灵动、安全、智能46图表 85储能电池柜由电芯、模组、电池箱、电池簇构成.47图表 86宁德时代 EnerOne储能电池柜电芯循环寿命可达 12000次.47图表 87比亚迪 C130、C230电池柜即插即用，但 PCS适配性有限制48图表 88亿纬锂能提供风冷/液冷两种电池柜解决方案49图表 89海辰储能电池产品链丰富、标准化程度高.49 行业深度报告电 力 设 备 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 图表 90工商业储能产业链相关公司一览.51图表 91设备生产、工程建设、投资运营企业均具备一定盈利能力51图表 92工商业储能产业链相关公司利润弹性.52图表 93公司 KAC系列模块化变流器适用范围广.53图表 94KESS-40H系列工商业储能集装箱容量 2MWh.53图表 95估值表.55 1请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 行业深度报告电 力 设 备一 、 工 商 业 储 能 用 户 侧 储 能 的 重 要 组 成 部 分1.1工商业储能是指在工业或商业终端使用的储能系统根据应用场景的不同，电化学储能可分为电源侧、电网侧和用户侧。用户侧可细分为工商业和户用两个场景。根据终端用户处于电表前后的相对位置，可分为表前、表后两侧。图 表 1 储 能 装 机 空 间 可 从 两 种 本 质 驱 动 衍 生 为 发 电 侧 、 电 网 侧 、 用 户 侧 资料来源能源局，中信建投工商业储能是指在工业或商业终端使用的储能系统。以浙江海宁 10MW/20MWh用户侧储能项目为例。2022年 8月，晶科能源在海宁工业厂区建成 10MW/20MWh储能电站。储能电站系统主要构成包括电池系统、储能变流器、消防系统、升压系统、配电系统、EMS系统等。电池系统采用储能电站主流的磷酸铁锂电池，寿命长、自放电率低、安全可靠。目前该项目已入选浙江省“十四五”第一批新型储能示范项目名单。图 表 2 海 宁 10MW/20MWh用 户 侧 储 能 项 目 现 场 图 图 表 3 海 宁 10MW/20MWh用 户 侧 储 能 柜 内 部 图 资料来源晶科能源，中信建投 资料来源晶科能源，中信建投1.2国内外装机现状国外用户侧以户用为主，国内为工商业的天下中 国 用 户 侧 场 景 绝 大 多 数 为 工 商 业 储 能根据中关村储能联盟储能产业研究白皮书 2023统计数据，从累计装机量来看，2022年中国新型储能累计投运项目装机突破 10GW，规模达 13.1GW/27.1GWh，功率规模同比增加 128，能量规模同比增加 2请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 行业深度报告电 力 设 备141。从新增装机量来看，2022全年新增投运新型储能项目规模达 7.3GW/15.9GWh，功率规模同比高增200以上，能量规模同比高增 280。中关村储能联盟数据显示，2019年起用户侧的装机量呈现持续增长的趋势，2020、2021年用户侧储能装机增速分别为 31.1、29.2，2022年前三季度用户侧储能的装机量为 149MW。据储能与电力市场的统计数据显示 2022年工商业储能装机占比为 10，结合中关村储能联盟统计的 2022年储能装机数据，可以预估2022年工商业储能装机大致为 730MW，同比增长 32.7。图 表 4 中 国 用 户 侧 储 能 新 增 装 机 （ MW） 及 增 速 图 表 5 中 国 用 户 侧 储 能 新 增 装 机 占 比 （ ） 资料来源CNESA，中信建投 资料来源CNESA，中信建投值得注意的是，2022年前三季度用户侧占比为 15，预计 2022年用户侧占比为 10，用户侧装机占比呈现逐年下降的趋势，表明用户侧储能装机增速低于中国整体装机增速。2023年 Q1用户侧并网容量仅占全体并网容量的 1。主要原因是中国的电源侧和电网侧储能装机项目容量大、增速快，而用户侧储能单个项目容量较小，因此增速和占比表现并不突出。此外，有相当多工商业储能项目由于其规模较小，未进行公开招投标或备案流程，因此统计口径存在一定缺失。图 表 6 2022 年 Q3 中 国 用 户 侧 储 能 占 15， 大 部 分 为 工业 、 产 业 园 等 图 表 7 2023年 Q1并 网 储 能 大 多 为 电 源 侧 、 电 网 侧 ， 用 户侧 仅 占 1， 其 中 85为 工 业 资料来源CNESA，中信建投 资料来源CNESA，中信建投美 国 规 模 保 持 相 对 稳 定美国作为 2021年全球储能市场市占率最高的国家，主要储能应用场景为表前大储。据 Wood Mackenzie 3请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 行业深度报告电 力 设 备统计，分年度来看，2022年美国全年工商业储能装机量约 354GWh，同比增长 12。分季度来看，2022年一季度单季度装机达 142MWh，高涨 144，创历史新高。2021年底和 2022年初的高涨，主要来源于纽约州的大量部署。但 2022下半年以来，工商业增速放缓甚至出现负增速。2022年第二季度美国工商业储能装机大幅下降至 26.3MW/59.4MWh，同比2，主要由于成本价格上涨以及供应链采购等问题，导致工商业储能季度装机的大幅下降。2022年第三季度装机量为 26.6MW/52.6MWh，容量同比下降 31，主要原因是由于纽约州部署的大幅下降，以及其他州工商业需求尚未有明显提升，因此 2022下半年工商业增速放缓。2022年第四季度装机量为 48MW/96MWh，容量同比下降 18，环比增加 78，容量环比有所修复，主要系纽约州装机恢复。图 表 8 美 国 2022各 季 度 工 商 业 储 能 装 机 在 60-130MWh之 间 资料来源Woodmac，中信建投整体来看，美国工商业储能政策驱动性强，随着美国联邦政府以及州政府储能相关利好政策（例如ITC等）的推进，工商业储能将整体保持增长趋势。图 表 9 美 国 工 商 业 储 能 相 关 政 策法案名称 储能相关部分降低通胀法案（IRA） 2022年 8月降低通胀法案对 ITC政策进行延长和修订。（1）新能源配储可以享受 ITC延长和高比例的税收抵免（30到 2032年）（2）税收抵免比例可以通过满足本土化制造、能源社区等要求进行叠加（3）独立储能作为独立个体同样可以享受 ITC税收抵免加州太阳能新政 （AB2316社区可再生能源法案） 2022年 8月加州出台 AB2316法案促进社区太阳能的发展。（1）为租房者、近一半的加州人和主要有色人种提供清洁能源和更低的电费（2）通过太阳能配储，提高加州电网的可靠性（3）确保至少51的是低收入客户，根据 IRA触发至少40税收抵免等资料来源InflationReductionAct，AB2316，中信建投欧 洲 工 商 业 增 速 不 俗 ， 绝 对 量 相 比 户 用 仍 属 小 众欧洲市场占据全球储能市场的重要部分，欧洲的户用储能领跑全球储能市场。欧洲户用储能装机量在2021年保持了高速增长，而工商业储能同样呈现出较高的增速。根据欧洲储能协会（EASE）数据，2021年欧洲工商业储能新增 229MWh，同比增速超过 50，但绝对量相比户用储能仍属于小众。 4请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 行业深度报告电 力 设 备图 表 10 欧 洲 工 商 业 储 能 新 增 装 机 （ MWh） ， 整 体 保 持 增 长 趋 势 资料来源EASE，SolarPowerEurope，中信建投1.3如何观察工商业储能需求备案比招标更加合适工商业项目开展的整体流程包括前期跟踪、项目交付等流程，流程整体时间共计约 8-9个月。在大多数地区需同步或提前在发改委、电网公司、消防、环保等主管部门等进行备案，以取得项目执行条件。图 表 11 工 商 业 项 目 整 体 流 程 ， 交 付 需 要 4-6个 月 ， 同 步 还 需 开 展 备 案 资料来源国家能源局、各地发改委、中信建投可以发现，相较于电源侧、电网侧的大型储能项目，工商业储能项目流程中并没有强制招标要求，项目通过备案即可。根据中华人民共和国招投标法规定，项目金额大于 200万元以上强制要求招标，200万元之下则没有强制规定，对应约 1MWh以下规模的工商业储能项目并不强制要求招标。因此，备案量更能反映工商业储能需求，而招标口径则相对不适合。 5请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 行业深度报告电 力 设 备图 表 12 备 案 制 与 招 标 制 的 区 别 备 案 制 下 “ 价 低 者 得 ” 不 再 是 主 流对比项目 备案制 招标制采购方式 业主自行决定 多为“价低者得”适用项目 规模不大的项目，通常小于 200 万元 200 万元以上项目强制要求招标渠道和品牌 较为重要 相对不重要资料来源中信建投根据不完全统计，2022年 8月-12月，用户侧中标项目容量仅为 122.2MW/444.9MWh，包含长强钢铁25.2MW/243.3MWh的用户侧铅碳项目。相比之下，备案数据则显示，仅浙江省 11月单月用户侧储能备案项目总量高达 26个，总容量已达到 146.93MW/431.68MWh。由此可见，用户侧项目的备案量远大于中标量，备案口径更适合用来观察工商业储能需求。1.4统计分析工业园区占国内用户侧绝对主流、业主自投成为趋势、项目规模通常小于 10MWh 应 用 场 景 工 业 工 厂 配 储 为 主工商业储能的应用场景包括，工业园区、充换电、港口岸电、数据中心、配电站、矿场等，目前工业园区是主要应用场景。广东 2022年近 90个备案用户侧储能项目中，工业园区用户侧储能的项目占 76个。根据 CNESA统计，2021年中国新增投运的新型储能中，用户侧约占 24。中国用户侧储能以工商业、产业园、充电桩、港口岸电等为主。综合而言，用户侧储能项目中，工业工厂配置储能的项目占据多数。图 表 13 2021年 中 国 储 能 用 户 侧 以 工 商 业 、 园 区 、 换 电 为 主 资料来源CNESA，中信建投投 资 方 类 型 业 主 自 投 项 目 数 量 为 主工商业储能项目的建设单位主要分为两类，第三方能源公司（电力、电网公司）、业主自投（各个电力用户）。据统计，浙江省 2022年 11月备案的用户侧储能项目共 26个，占储能备案总项目的 93。用户侧储能规模达 146.93MW/431.68MWh，其中普星燃机热电公司 55MW/340MWh储热项目为单体最大的储能项目。由此可见，用户侧储能场景已成为浙江省储能备案项目的主要类型。 6请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 行业深度报告电 力 设 备图 表 14 浙 江 省 2022年 11月 用 户 侧 储 能 备 案 项 目 统 计 共 26个 总 规 模 达 432MWh序号 项目名称 功率MW 容量MWh 投资金额（万元） 顼目单位1 温州市国信医药有限公司 0.6MWh分布式用户侧储能电站项目 0.3 0.6 125 温州市国信医药有限公司2 国家电投集团兰溪新能源有限公司30MW/15MWh储能项目万舟控股） 30 15 2458 国家电投集团兰溪新能源有限公司3 国家电投集团兰溪新能源有限公司30MW/15MWh储能项目（圣蕾诗生物） 30 15 2488 国家电投集团兰溪新能源有限公司 4 玉环美顿智能浙江名迪陶瓷阀有限公司储能电站 / / 650 玉环美顿智有限公司5 浙江东方齐心钢业集团有限公司 1MWh分布式用户侧储能电站项目 0.5 1 210 浙江东方齐心钢业集团有限公司6 浙江三花商用制冷有限公司 2MW/4MWh储能项目 2 4 733.22 浙江三花商用制冷有限公司7 普星（安吉）燃机热电有限公司 55MW/340MWh储热型储能项目 55 340 10633.91 普星（安吉）燃机热电有限公司8 浙江鼎派实业有限公司 0.5MWh分布式用户侧储能电站项目 0.25 0.5 105 浙江鼎派实业有限公司9 宁波万荣特种钢有限公司 5.0MWh分布式用户侧储能电站项目 2.5 5 1050 宁波万荣特种钢有限公司 10 安吉荣泰竹木业有限公司 230kWh储能项目 0.23 0.23 48 湖州天诚泽通新能源公司11 奇男子五金制品（浙江）有限公司分布式储能项目 1.44 2.64 485 桐乡景邦新能源科技有限公司12 浙江盛泰集团 1MW/2MWh储能项目 1 2 400 嵊州盛泰能源科技有限公司13 藤桥食品有限公司鹿城区 1MWh分布式用户侧储能电站项目 0.5 1 210 藤桥食品有限公司14 慈溪市鑫丰金属制品有限公司（645kW/1290kWh）分布式储能 0.645 1.29 310 宁波市宇尚美新能源科技有限公司15 浙江弘汇钢管制造有限公司 1MWh分布式用户侧储能电站项目 0.5 1 210 浙江弘汇钢管制造有限公司 16 宁波新世纪轴承有限公司（400kW/800kWh）分布式储能 0.4 0.8 192 宁波联能储能技术有限公司17 海宁市新场包装 300KW/600KWh用户侧储能项目 0.3 0.6 132 海宁旗开新能源科技有限公司18 信质集团 12.48MW/22.607MWh智慧储能系统建设项目 12.48 22.607 3500 信质集团股份有限公司19 桐乡市金盛彩印包装股份有限公司630KW/2MWh储能电站项目 0.63 2 300 盛誉电气股份有限公司20 宁波益成绝缘材料有限公司（50kW/100kWh）分布式储能项目 0.05 0.1 24 宁波联能储技术有限公司21 美福化工 5MW/10MWh储能项目 5 10 1850.92 浙江积丰能源科技有限公司22 慈溪市海港电镀有限公司（200kW/430kWh）分布式 储能项目 0.2 0.43 103.2 宁波联能储能技术有限公司23 乐清市新城南表面处理工程有限公司 2MWh分布式用户侧储能电站项目 1 2 420 乐清市新城南表面处理工程有限公司 7请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 行业深度报告电 力 设 备24 慈溪市华佳电镀有限公司 300kW/645kWh分布式储能项目 0.3 0.645 154.8 宁波前湾新区嘉泽新能源科技有限公司25 温州市南云金属制品有限公司鹿城区 1MWh分布式用户侧储能电站项目 0.5 1 210 温州市南云金属制品有限公司26 浙江三花智能控制 1.2MW/2.236MWh分布式储能项目 1.2 2.236 570.18 厦门火炬新源电力科技有限公司资料来源浙江省政府网站，能源电力说，中信建投据统计，广东省 2022年度备案的用户侧储能项目中，承担项目数量前三位的建设单位分别为广东电网能源投资有限公司（16项/67.9MWh）、广东电网东莞供电局（6项/1.5MWh）、广州指挥用电与城市照明技术有限公司（5项/46.5MWh）。整体来看，工商业项目建设单位中能源公司占据 26个项目，总容量 115.5MWh。相比之下，建设单位为 业主企业的项目占据多数，约 61个项目，总容量约 433.7MWh。由此可见，工商业储能项目的建设单位中，能源公司倾向于集中统筹建设工商业项目，但总体容量不大。相比之下，业主建设的项目数量更多。图 表 15 广 东 省 2022年 用 户 侧 储 能 备 案 项 目 前 十 大 建 设 单 位 能 源 集 团 占 多 数投资方 备案项目数量 总容量MWh广东电网能源投资有限公司 16 67.9广东电网有限责任公司东莞供电局 6 1.5广州智慧用电与城市照明技术有限公司 5 46.5广州汇电云联互联网科技有限公司 4 8.3东莞长园深瑞综合能源有限公司 2 6 佛山港投智慧能源有限公司 2 2.6广东聚能菱王新能源有限公司 2 20.6广东粤电电力销售有限公司 2 22广州市星充充电设备有限公司 2 0.2江门市朗晖能源技术有限公司 2 3.2资料来源广东省政府网站，中信建投规 模 分 布 多 数 项 目 低 于 2MW以广东省 2022年备案项目进行统计，单个项目规模分布在 0.05kW-30MW之间，多数项目规模低于1.6MW，占比 58.6，部分项目大于 4MW，占比 12.6；用户侧项目的平均规模为 2.2MW。 8请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 行业深度报告电 力 设 备图 表 16 2022年 广 东 省 工 商 业 项 目 规 模 分 布 （ 单 位 MW） 资料来源广东省政府网站，中信建投单 位 造 价 集 中 在 1.75-2元 /Wh据统计，单个项目单价集中在 2元/Wh左右，1.75-2.5元/Wh的项目占比 69.0，部分项目价格高于 3.5元/Wh，占比 14.9，最高单价达到了 10元/Wh。用户侧项目均价为 2.4元/Wh。可以看出，用户侧项目价格区间较宽，高价项目推高了平均价格，大部分项目仍集中在 1.75-2元/Wh的单价。图 表 17 2022年 广 东 省 工 商 业 项 目 单 价 分 布 （ 单 位 元 /Wh） 资料来源广东省政府网站，中信建投 9请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 行业深度报告电 力 设 备二 、 根 本 驱 动 电 价 市 场 化 促 使 峰 谷 价 差 不 断 拉 大2.1工商业储能的盈利模式以峰谷套利为主分 时 电 价 的 存 在 使 得 峰 谷 套 利 成 为 可 能我国对工商业用电实行分时电价制度，峰谷分时电价机制是基于价格的有效需求响应方式之一，将一天划分为高峰、平段、低谷等时段，分别进行计价。实行分时电价能够引导电力用户优化调整用电负荷，削峰填谷，从而促进新能源消纳，以及保障电力系统稳定运行。以国网江苏电力公司关于 2023年 1月代理购电工商业用户电价的公告为例，分时电价的适用范围为大工业用户和一般工商业及其他用电用户。其中，依电压等级 不同，大工业用电和一般工商业的电度用电价格分别分为 5档和 4档。而电度用电价格代理购电价格电度输配电价政府性基金及附加，电压等级越高，输配电价越低。电度用电价格同时也是各电压等级工商业用户的平时段电价，高峰时段、低谷时段则分别在平时段电价上浮、下浮一定比例形成。图 表 18 江 苏 省 2023年 1月 分 时 电 价 ， 峰 谷 价 差 普 遍 在 0.8元 /kWh以 上用电分类 电压等级 电度用电价格（元/kWh） 其中 分时电度用电价格（元/kWh） 容（需）量用电价格代理购电价格 电度输配电价 政府性基金及附加 高峰时段 平时段 低谷时段 最大需量（元/kW月） 变压器容量（元/kVA月） 大工业用电 1-10kV 0.6595 0.4537 0.1764 0.0294 1.1341 0.6595 0.2760 40 3020-35kV以下 0.6495 0.1664 0.0294 1.1169 0.6495 0.2718 40 3035-110kV以下 0.6345 0.1514 0.0294 1.0911 0.6345 0.2655 40 30110kV 0.6095 0.1264 0.0294 1.0481 0.6095 0.2551 40 30220kV及以上 0.5845 0.1014 0.0294 1.0051 0.5845 0.2446 40 30一般工商业及其他用电 不满1kV 0.7191 0.2360 0.0294 1.2023 0.7191 0.32491-10kV 0.6941 0.2110 0.0294 1.1605 0.6941 0.313620-35kV 0.6841 0.2010 0.0294 1.1437 0.6841 0.309135-110kV以下 0.6691 0.1860 0.0294 1.1187 0.6691 0.3023资料来源国网江苏省电力公司，中信建投仍以江苏省为例，根据省发展改革委关于进一步完分电价机制有关事项的通知，该省时段划分为高峰时段 800-1100、1700-2200；平时段 1100-1700、2200-2400；低谷时段 000-800。浮动比例为大工 业用电高峰、低谷分别在平段电价上浮、下浮 71.96、58.15；普通工业用电高峰、低谷电价分别在平段电价上浮、下浮 67.19、54.82。此外，在日最低气温达到或低于-3℃时，对 315kVA及以上的大工业用电执行冬季尖峰电价机制，在 900-1100和 1800-2000的电价在峰段电价