和恒咨询：石油石化行业A股高质量发展报告-2022年报.pdf

目 录引 言 . 4一 、 石 油 石 化 行 业 A股 上 市 公 司 发 展 指 数 . 5二 、 石 油 石 化 行 业 A股 上 市 公 司 高 质 量 发 展 排 行 榜 . 6（ 一 ） 石 油 石 化 行 业 A股 上 市 公 司 综 合 排 名 .6（ 二 ） 石 油 石 化 行 业 A股 上 市 公 司 细 分 维 度 排 名 .8维 度 一 、 规 模 81、 总 市 值 接 近 3万 亿 . 8 2、 总 资 产 规 模 有 所 增 长 . 93、 营 收 规 模 大 幅 增 长 104、 净 利 润 规 模 大 幅 增 长 11维 度 二 、 成 长 性 .125、 多 数 企 业 销 售 规 模 实 现 增 长 126、 半 数 以 上 企 业 毛 利 润 实 现 增 长 137、 半 数 以 上 企 业 核 心 利 润 增 长 14维 度 三 、 股 东 回 报 .15 8、 半 数 企 业 ROE下 滑 15维 度 四 、 盈 利 性 .169、 半 数 以 上 企 业 毛 利 率 下 滑 1610、 多 数 企 业 经 营 活 动 盈 利 性 下 滑 . 17维 度 五 、 研 发 投 入 .1811、 行 业 研 发 费 用 率 较 低 . 18维 度 六 、 运 营 效 率 .19 12、 多 数 企 业 资 产 利 用 率 提 高 . 19维 度 七 、 利 润 质 量 .2013、 多 数 企 业 经 营 活 动 变 现 能 力 减 弱 . 2014、 多 数 企 业 对 上 下 游 议 价 能 力 减 弱 . 21维 度 八 、 造 血 能 力 .2215、 中 国 石 油 、 中 国 海 油 、 中 国 石 化 造 血 能 力 明 显 优 于 其 他 公 司 . 22维 度 九 、 投 资 活 动 .2316、 中 国 石 油 、 中 国 石 化 以 绝 对 优 势 占 据 战 略 性 投 资 规 模 前 二 . 23 17、 23的 企 业 产 能 有 所 扩 张 24维 度 十 、 筹 资 能 力 .2518、 多 数 企 业 金 融 资 产 负 债 率 提 高 . 25附 件 一 发 展 指 数 说 明 27附 件 二 排 行 榜 说 明 28 引 言2022 年 度 ， 石 油 石 化 行 业 A 股 上 市 公 司 整 体 发 展 质 量 略 低 于 A 股 平 均 水平 ， 较 2021 年 度 有 所 下 降 。 具 体 看 ， 行 业 A 股 上 市 公 司 的 成 长 能 力 虽 大 幅 下滑 ， 但 仍 明 显 好 于 A 股 平 均 水 平 ， 但 盈 利 能 力 与 A 股 平 均 水 平 仍 有 不 小 的 差距 。 截 至 2022 年 12 月 31 日 ， 石 油 石 化 行 业 A 股 上 市 公 司 共 计 47 家 （ 剔 除银 行 及 非 银 金 融 机 构 ） ， 总 市 值 接 近 3 万 亿 ， 市 值 超 过 5000 亿 的 企 业 有 中 国石 油 、 中 国 海 油 和 中 国 石 化 3 家 ， 其 中 ， 中 国 石 油 市 值 接 近 1 万 亿 ， 几 乎 占到 了 整 个 石 油 石 化 行 业 市 值 的 1/3。 整 体 看 ， 石 油 石 化 行 业 A 股 上 市 公 司 2022 年 度 营 收 规 模 增 长 、 净 利 润 大幅 提 升 ， 但 主 要 由 中 国 石 化 以 及 中 国 石 油 等 公 司 贡 献 ； 个 体 来 看 ， 行 业 内 大多 数 企 业 产 品 销 售 和 盈 利 均 实 现 增 长 ， 但 大 多 数 企 业 经 营 盈 利 性 下 滑 ， 行 业上 市 公 司 成 长 性 有 待 进 一 步 提 高 。2022 年 度 ， 多 数 石 油 石 化 行 业 A 股 上 市 公 司 资 产 利 用 率 提 高 ， 运 营 效 率有 所 改 善 。 但 行 业 A 股 上 市 公 司 的 “ 日 子 ” 并 没 有 改 善 ， 内 多 数 企 业 经 营 活动 变 现 能 力 减 弱 、 对 上 下 游 的 议 价 能 力 也 在 减 弱 。和 恒 咨 询 围 绕 “ 高 成 长 、 高 效 率 、 能 赚 钱 ” ， 对 石 油 石 化 行 业 A 股 上 市公 司 的 高 质 量 发 展 数 据 进 行 了 加 权 计 算 ， 发 现 了 排 名 前 十 的 企 业 中 国 海 油 、 宇 新 股 份 、 新 潮 能 源 、 广 汇 能 源 、 通 源 石 油 、 石 化 油 服 、 海 油 工 程 、 中 国 石油 、 中 曼 石 油 以 及 泰 山 石 油 。 一 、 石 油 石 化 行 业 A 股 上 市 公 司 发 展 指 数截 至 2022年 12月 31日 ， 石 油 石 化 行 业 A股 上 市 共 计 47家 ， 整 体 发 展 指数 为 95.7， 低 于 A股 平 均 水 平 ， 环 比 下 降 6.1， 较 去 年 同 期 下 降 。图 1 石 油 石 化 行 业 A股 上 市 公 司 发 展 指 数 数 据 来 源 和 恒 咨 询分 维 度 看 ， 2022年 度 石 油 石 化 行 业 A股 上 市 公 司 发 展 指 数 7个 能 力 维 度 指数 中 有 4个 指 数 大 于 临 界 值 100,3个 指 数 小 于 临 界 值 100。 其 中 1.成 长 能 力 指 数 、 运 营 能 力 指 数 、 投 资 能 力 指 数 和 上 下 游 议 价 能 力 指 数 高于 临 界 值 100；2.研 发 能 力 指 数 、 盈 利 能 力 指 数 和 财 务 压 力 指 数 小 于 临 界 值 100。 图 2 2022年 度 石 油 石 化 行 业 A 股 上 市 公 司 发 展 指 数 各 维 度 表 现 数 据 来 源 和 恒 咨 询2022年 度 各 维 度 指 数 环 比 4升 3降 。 其 中 1.研 发 能 力 指 数 保 持 稳 定 ， 四 季 度 上 升 ； 2.成 长 能 力 指 数 高 于 临 界 值 100， 四 季 度 下 降 明 显 ；3.盈 利 能 力 指 数 低 于 临 界 值 100；4.运 营 能 力 指 数 高 于 临 界 值 100；5.投 资 能 力 指 数 高 于 临 界 值 100， 四 季 度 上 升 明 显 。图 3 石 油 石 化 行 业 A股 上 市 公 司 发 展 指 数 分 项 数 据 来 源 和 恒 咨 询2022 年 度 石 油 石 化 行 业 A 股 上 市 公 司 发 展 指 数 反 映 出 所 包 含 的 上 市 公 司 运行 情 况 有 以 下 主 要 特 点 行 业 A股 上 市 公 司 研 发 能 力 指 数 远 低 于 A股 平 均 水 平 ；成 长 能 力 指 数 在 2022年 第 四 季 度 下 降 明 显 ， 高 于 A股 平 均 水 平 ， 行 业 经 营 活 动造 血 能 力 增 速 低 于 A股 平 均 水 平 ； 盈 利 能 力 指 数 低 于 A股 平 均 水 平 ； 运 营 能 力 指数 高 于 A股 平 均 水 平 ； 财 务 压 力 指 数 低 于 A股 平 均 水 平 ； 上 下 游 议 价 能 力 指 数 高于 A股 平 均 水 平 ， 于 2022年 第 四 季 度 环 比 上 升 。二 、 石 油 石 化 行 业 A 股 上 市 公 司 高 质 量 发 展 排 行 榜（ 一 ） 石 油 石 化 行 业 A 股 上 市 公 司 综 合 排 名 围 绕 “ 高 成 长 、 高 效 率 、 能 赚 钱 ” ， 通 信 行 业 A股 上 市 公 司 综 合 排 名 前 十 的企 业 分 别 是 中 国 海 油 、 宇 新 股 份 、 新 潮 能 源 、 广 汇 能 源 、 通 源 石 油 、 石 化 油 服 、海 油 工 程 、 中 国 石 油 、 中 曼 石 油 以 及 泰 山 石 油 。 图 石 油 石 化 行 业 A 股 上 市 公 司 综 合 排 名 （ 2022 年 报 ） （ 二 ） 石 油 石 化 行 业 A 股 上 市 公 司 细 分 维 度 排 名维 度 一 、 规 模1、 总 市 值 接 近 3万 亿总 市 值 计 算 公 式 为 总 市 值 收 盘 价 总 股 本 。2022年 12月 31日 ， 石 油 石 化 行 业 A股 上 市 公 司 总 市 值 29870亿 元 。 2050亿 区 间 的 上 市 公 司 19 家 ， 占 比 （ 40） 最 多 ； 50100 亿 5 家 ， 占 比 11； 超 过1000亿 的 上 市 公 司 有 5家 。 图 1 2022 年 12 月 31 日 石 油 石 化 行 业 A 股 上 市 公 司 市 值 分 布 （ 单 位 家 ） 图 2 石 油 石 化 行 业 A 股 上 市 公 司 总 市 值 排 行 榜2、 总 资 产 规 模 有 所 增 长2022 年 度 石 油 石 化 上 市 公 司 整 体 总 资 产 合 计 71,974.29 亿 元 ， 同 比 增 长7.94， 资 产 规 模 有 所 增 长 。其 中 ， 8 家 石 油 石 化 行 业 A 股 上 市 公 司 总 资 产 规 模 超 过 1000 亿 。 榜 单 前 三未 发 生 改 变 ， 2022年 总 资 产 第 一 名 是 中 国 石 油 （ 26,737.51亿 元 ） ， 第 二 名 是 中国 石 化 （ 19,486.40亿 元 ） ， 第 三 名 是 中 国 海 油 （ 9,290.31亿 元 ） 。此 外 ， 34家 石 油 石 化 企 业 总 资 产 实 现 增 长 ， 其 中 2家 增 速 超 过 50。 图 3 石 油 石 化 行 业 A 股 上 市 公 司 总 资 产 排 行 榜3、 营 收 规 模 大 幅 增 长2022 年 度 石 油 石 化 上 市 公 司 整 体 营 业 收 入 合 计 83,752.84 亿 元 ， 同 比 增 长24.18， 营 收 规 模 增 长 。其 中 ， 6 家 石 油 石 化 行 业 A 股 上 市 公 司 营 业 收 入 规 模 超 过 1000 亿 元 。 榜 单前 三 未 发 生 变 化 ， 2022年 营 业 收 入 第 一 名 是 中 国 石 化 （ 33,181.68 亿 元 ） ， 第 二名 是 中 国 石 油 （ 32,391.67亿 元 ） ， 第 三 名 是 中 国 海 油 （ 4,222.30亿 元 ） 。此 外 ， 37 家 石 油 石 化 行 业 A 股 上 市 公 司 营 业 收 入 实 现 增 长 ， 其 中 9 家 企 业实 现 了 50以 上 的 增 长 ， 3家 营 收 增 速 超 过 100。 图 4 石 油 石 化 行 业 A 股 上 市 公 司 营 业 收 入 排 行 榜4、 净 利 润 规 模 大 幅 增 长2022 年 度 石 油 石 化 上 市 公 司 整 体 净 利 润 合 计 4,092.90 亿 元 ， 同 比 增 长20.27， 净 利 润 规 模 大 幅 增 长 。其 中 4 家 企 业 净 利 润 规 模 突 破 100 亿 元 。 榜 单 前 三 未 发 生 改 变 ， 2022 年 净利 润 第 一 名 是 中 国 石 油 （ 1,639.77亿 元 ） ， 第 二 名 是 中 国 海 油 （ 1,416.77亿 元 ） ，第 三 名 是 中 国 石 化 （ 757.58亿 元 ） 。此 外 ， 21 家 石 油 石 化 企 业 净 利 润 实 现 增 长 ， 14 家 净 利 润 下 滑 ， 7 家 出 现 亏损 ， 其 中 14家 企 业 实 现 了 50以 上 的 高 速 增 长 ， 9家 企 业 净 利 增 幅 更 是 超 过 100。 图 5 石 油 石 化 行 业 A 股 上 市 公 司 净 利 润 排 行 榜维 度 二 、 成 长 性5、 多 数 企 业 销 售 规 模 实 现 增 长2022年 度 石 油 石 化 行 业 A股 上 市 公 司 37家 实 现 营 业 收 入 增 长 ， 10家 营 业 收入 出 现 下 滑 。 多 数 石 油 石 化 行 业 A股 上 市 公 司 销 售 规 模 实 现 增 长 。 图 6 石 油 石 化 行 业 A 股 上 市 公 司 营 业 收 入 增 速 排 行 榜6、 半 数 以 上 企 业 毛 利 润 实 现 增 长2022年 度 石 油 石 化 行 业 A股 上 市 公 司 25家 实 现 毛 利 润 增 长 ， 20家 毛 利 润 出现 下 滑 ， 石 油 石 化 过 半 数 上 市 公 司 毛 利 润 增 长 。 图 7 石 油 石 化 行 业 A股 上 市 公 司 毛 利 润 增 速 排 行 榜7、 半 数 以 上 企 业 核 心 利 润 增 长核 心 利 润 是 指 企 业 自 身 开 展 经 营 活 动 所 产 生 的 经 营 成 果 ， 剔 除 投 资 收 益 、 政府 补 贴 等 非 经 营 活 动 的 影 响 ， 还 原 企 业 经 营 活 动 真 实 的 盈 利 能 力 。 核 心 利 润 营业 收 入 -营 业 成 本 -税 金 及 附 加 -研 发 费 用 -销 售 费 用 -管 理 费 用 -利 息 费 用 。2022年 度 石 油 石 化 行 业 A股 上 市 公 司 20家 核 心 利 润 增 长 ， 13家 核 心 利 润 出现 下 滑 。 图 8 石 油 石 化 行 业 A 股 上 市 公 司 核 心 利 润 增 速 排 行 榜维 度 三 、 股 东 回 报8、 半 数 企 业 RO E下 滑股 份 巴 菲 特 曾 经 说 过 ， 如 果 非 要 我 选 择 用 一 个 指 标 进 行 选 股 ， 我 会 选 择 ROE。公 司 能 够 创 造 并 维 持 高 水 平 的 ROE是 可 遇 而 不 可 求 的 ， 这 样 的 事 情 实 在 太 少 了 。因 为 当 公 司 规 模 扩 大 的 时 候 ， 维 持 高 ROE是 极 其 困 难 的 事 情 。ROE， 即 净 资 产 收 益 率 ， 是 净 利 润 与 平 均 股 东 权 益 的 百 分 比 ， 反 映 了 股 东 权益 的 收 益 水 平 ， 衡 量 了 公 司 运 用 自 有 资 本 的 效 率 。 通 常 来 说 ， ROE越 高 ， 说 明 每单 位 净 资 产 带 来 的 收 益 越 高 。 2022年 报 石 油 石 化 行 业 A股 上 市 公 司 中 5家 公 司 ROE超 过 20。 其 中 ， 榜 单前 三 发 生 改 变 ， 2022 年 ROE 第 一 名 是 仁 智 股 份 （ 63.78） ， 第 二 名 是 广 汇 能 源（ 45.53） ， 第 三 名 是 中 国 海 油 （ 26.29） 。较 去 年 同 期 ， 24家 公 司 ROE改 善 ， 23家 ROE降 低 。 图 9 石 油 石 化 行 业 A 股 上 市 公 司 ROE 排 行 榜维 度 四 、 盈 利 性9、 半 数 以 上 企 业 毛 利 率 下 滑毛 利 率 （ 营 业 收 入 -营 业 成 本 ） 营 业 收 入 ， 代 表 了 企 业 产 品 的 市 场 竞 争 力 ，一 般 来 讲 ， 毛 利 率 越 高 ， 产 品 的 市 场 竞 争 力 越 强 ， 同 时 也 与 企 业 的 销 售 策 略 有 关 。2022年 度 石 油 石 化 行 业 A股 上 市 公 司 中 毛 利 率 超 过 50的 有 4家 。 其 中 ， 2022年 毛 利 率 第 一 名 是 ST 洲 际 （ 67.48） ， 第 二 名 是 新 潮 能 源 （ 65.53） ， 第 三 名 是中 国 海 油 （ 53.05） 。 较 去 年 同 期 ， 18家 公 司 毛 利 率 改 善 ， 29家 毛 利 率 下 滑 。 图 10 石 油 石 化 行 业 A 股 上 市 公 司 毛 利 率 排 行 榜10、 多 数 企 业 经 营 活 动 盈 利 性 下 滑核 心 利 润 率 核 心 利 润 营 业 收 入 ， 剔 除 了 投 资 活 动 、 政 府 补 助 等 非 经 营 活动 的 影 响 ， 反 映 了 企 业 经 营 活 动 的 盈 利 性 。 一 般 来 讲 ， 核 心 利 润 率 越 高 ， 企 业 经营 活 动 的 盈 利 性 就 越 强 。2022 年 度 石 油 石 化 行 业 A 股 上 市 公 司 有 2 家 公 司 核 心 利 润 率 超 过 30， 35家 低 于 5。 其 中 ， 榜 单 前 三 发 生 改 变 ， 2022 年 核 心 利 润 率 第 一 名 是 新 潮 能 源（ 49.54） ， 第 二 名 是 中 国 海 油 （ 45.20） ， 第 三 名 是 中 曼 石 油 （ 24.60） 。较 去 年 同 期 ， 17家 公 司 经 营 活 动 盈 利 性 改 善 ， 30家 公 司 经 营 活 动 盈 利 性 下 滑 。 图 11 石 油 石 化 行 业 A 股 上 市 公 司 核 心 利 润 率 排 行 榜维 度 五 、 研 发 投 入11、 行 业 研 发 费 用 率 较 低研 发 费 用 是 指 研 究 与 开 发 某 项 目 所 支 付 的 费 用 ， 反 映 了 企 业 对 研 发 的 重 视 程度 。 一 般 来 讲 ， 研 发 费 用 越 高 ， 企 业 对 研 发 的 重 视 程 度 越 高 ， 但 也 与 企 业 自 身 的资 金 实 力 以 及 对 研 发 投 入 的 费 用 化 与 资 本 化 的 选 择 有 关 。2022 年 度 研 发 费 用 第 一 名 是 中 国 石 油 （ 200.16 亿 元 ） ， 第 二 名 是 中 国 石 化（ 127.73 亿 元 ） ， 第 三 名 是 荣 盛 石 化 （ 43.67 亿 元 ） 。 2022 年 研 发 费 用 率 第 一 名是 贝 肯 能 源 （ 5.18） ， 第 二 名 是 博 迈 科 （ 5.12） ， 第 三 名 是 恒 泰 艾 普 （ 4.65） 。 图 12 石 油 石 化 行 业 A 股 上 市 公 司 研 发 费 用 率 排 行 榜维 度 六 、 运 营 效 率12、 多 数 企 业 资 产 利 用 率 提 高总 资 产 周 转 率 是 企 业 一 定 时 期 的 销 售 收 入 净 额 与 平 均 资 产 总 额 之 比 ， 它 是 衡量 资 产 投 资 规 模 与 销 售 水 平 之 间 配 比 情 况 的 指 标 。 总 资 产 周 转 率 是 考 察 企 业 资 产运 营 效 率 的 一 项 重 要 指 标 ， 体 现 了 企 业 经 营 期 间 全 部 资 产 从 投 入 到 产 出 的 流 转 速度 ， 反 映 了 企 业 全 部 资 产 的 管 理 质 量 和 利 用 效 率 。 一 般 情 况 下 ， 该 数 值 越 高 ， 表明 企 业 总 资 产 周 转 速 度 越 快 ， 销 售 能 力 越 强 ， 资 产 利 用 效 率 越 高 。2022 年 度 石 油 石 化 行 业 A 股 上 市 公 司 中 0 家 公 司 总 资 产 周 转 率 低 于 0.2。 2022 年 总 资 产 周 转 率 第 一 名 是 大 庆 华 科 （ 3.70） ， 第 二 名 是 岳 阳 兴 长 （ 2.50） ，第 三 名 是 ST实 华 （ 2.10） 。较 去 年 同 期 ， 29家 公 司 资 产 利 用 效 率 提 高 ， 18家 公 司 资 产 利 用 效 率 降 低 。 图 13 石 油 石 化 行 业 A 股 上 市 公 司 总 资 产 周 转 率 排 行 榜维 度 七 、 利 润 质 量13、 多 数 企 业 经 营 活 动 变 现 能 力 减 弱核 心 利 润 获 现 率 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 （ 核 心 利 润 其 他 收 益 ） ，反 映 企 业 经 营 活 动 会 计 处 理 的 利 润 数 字 转 变 为 真 金 白 银 的 能 力 。 一 般 来 讲 ， 核 心利 润 获 现 率 越 高 ， 经 营 活 动 利 润 的 含 金 量 越 高 ， 核 心 利 润 获 现 率 在 1.21.5属 于较 好 ， 但 也 与 行 业 /区 域 特 性 有 关 。2022年 度 石 油 石 化 行 业 A股 上 市 公 司 19 家 公 司 核 心 利 润 获 现 率 超 过 1.2。榜 单 前 三 发 生 改 变 ， 2022年 核 心 利 润 获 现 率 第 一 名 是 ST实 华 （ 55.69） ， 第 二 名 是 渤 海 化 学 （ 30.59） ， 第 三 名 是 泰 山 石 油 （ 4.91） 。较 去 年 同 期 ， 16家 公 司 经 营 活 动 变 现 能 力 增 强 ， 23家 公 司 经 营 活 动 变 现 能力 减 弱 。 图 14 石 油 石 化 行 业 A 股 上 市 公 司 核 心 利 润 获 现 率 排 行 榜14、 多 数 企 业 对 上 下 游 议 价 能 力 减 弱经 营 活 动 变 现 能 力 主 要 受 经 营 活 动 盈 利 能 力 、 存 货 政 策 和 两 头 吃 能 力 三 方 面的 影 响 ， 其 中 上 下 游 资 金 占 用 比 例 是 反 映 两 头 吃 能 力 的 重 要 指 标 。上 下 游 资 金 占 用 比 例 （ 上 游 资 金 占 用 规 模 下 游 资 金 占 用 规 模 ） 营 业 收 入 ，表 示 单 位 收 入 可 以 占 用 上 下 游 /需 要 为 上 下 游 垫 付 的 资 金 量 ， 反 映 企 业 对 上 下 游的 议 价 能 力 。 该 比 例 为 正 值 且 越 大 ， 表 示 占 用 上 下 游 越 多 的 资 金 ， 该 比 例 为 负 值且 越 小 ， 表 示 被 上 下 用 占 用 越 多 的 资 金 。2022 年 度 石 油 石 化 行 业 A 股 上 市 公 司 22 家 公 司 能 够 占 用 上 下 游 资 金 ， 25 家 公 司 被 上 下 游 占 用 资 金 。 榜 单 前 三 未 发 生 改 变 ， 2022年 对 上 下 游 议 价 能 力 第一 名 是 潜 能 恒 信 （ 36.30） ， 第 二 名 是 蓝 焰 控 股 （ 32.64） ， 第 三 名 是 泰 山 石 油（ 26.58） 。较 去 年 同 期 ， 21家 公 司 对 上 下 游 议 价 能 力 增 强 ， 26家 公 司 对 上 下 游 议 价 能力 减 弱 。 其 中 ， 对 上 游 ， 上 市 公 司 中 42家 公 司 能 占 用 上 游 资 金 ， 有 5 家 被 上 游 占 用资 金 ； 对 下 游 ， 上 市 公 司 中 有 11家 公 司 能 够 占 用 下 游 资 金 ， 其 余 36家 企 业 全 部被 下 游 占 用 资 金 。 图 15 石 油 石 化 行 业 A 股 上 市 公 司 上 下 游 资 金 占 用 比 例 排 行 榜维 度 八 、 造 血 能 力15、 中 国 石 油 、 中 国 海 油 、 中 国 石 化 造 血 能 力 明 显 优 于 其 他 公 司企 业 主 要 有 两 大 造 血 点 ， 一 个 是 经 营 活 动 ， 通 过 经 营 活 动 产 生 现 金 流 量 金 额反 映 ， 另 一 份 是 投 资 活 动 ， 通 过 投 资 收 益 产 生 的 现 金 反 映 。 一 般 来 讲 ， 造 血 能 力规 模 越 大 ， 反 映 企 业 的 造 血 能 力 越 强 。2022年 度 石 油 石 化 行 业 A股 上 市 公 司 榜 单 前 三 发 生 改 变 ， 2022年 造 血 能 力规 模 第 一 名 是 中 国 石 油 （ 4,075.09亿 元 ） ， 第 二 名 是 中 国 海 油 （ 2,114.26亿 元 ） ，第 三 名 是 中 国 石 化 （ 1,302.38亿 元 ） 。 图 16 石 油 石 化 行 业 A股 上 市 公 司 造 血 能 力 排 行 榜维 度 九 、 投 资 活 动16、 中 国 石 油 、 中 国 石 化 以 绝 对 优 势 占 据 战 略 性 投 资 规 模 前 二企 业 的 投 资 分 为 战 略 性 与 非 战 略 性 ， 其 中 战 略 性 投 资 反 应 企 业 的 战 略 与 发 展潜 力 ， 而 非 战 略 性 投 资 主 要 为 企 业 短 期 的 盈 利 行 为 。其 中 战 略 性 投 资 主 要 包 括 两 点 ， 一 个 是 用 于 产 能 的 建 设 ， 在 报 表 中 一 般 列 示为 在 购 建 固 定 资 产 、 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 支 付 的 现 金 ， 一 个 是 用 于 对 外 并 购或 企 业 战 略 性 股 权 投 资 ， 报 表 中 一 般 列 示 为 取 得 子 公 司 及 其 他 营 业 单 位 支 付 的 现金 净 额 。 一 般 来 讲 ， 该 数 值 越 大 ， 公 司 与 战 略 相 关 的 投 资 规 模 越 大 ， 未 来 的 发 展 潜 力 越 大 。2022年 度 石 油 石 化 行 业 A股 上 市 公 司 榜 单 前 三 未 发 生 改 变 ， 2022 年 战 略 性投 资 规 模 第 一 名 是 中 国 石 油 （ 2,442.12 亿 元 ） ， 第 二 名 是 中 国 石 化 （ 1,804.08亿 元 ） ， 第 三 名 是 中 国 海 油 （ 947.54亿 元 ） 。 图 17 石 油 石 化 行 业 A 股 上 市 公 司 战 略 性 投 资 排 行 榜17、 23的 企 业 产 能 有 所 扩 张产 能 扩 张 比 例 长 期 经 营 资 产 净 投 入 期 初 长 期 经 营 性 资 产 ， 反 映 公 司 长 期性 资 产 扩 张 的 投 资 决 策 ， 公 司 采 取 的 是 扩 张 、 维 持 还 是 收 缩 战 略 。 一 般 来 讲 ， 该数 值 越 大 ， 企 业 表 现 出 越 明 显 的 产 能 扩 张 。2022年 度 石 油 石 化 行 业 A股 上 市 公 司 中 有 3 家 产 能 扩 展 比 例 大 于 100。 榜单 前 三 发 生 改 变 ， 2022 年 产 能 扩 张 比 例 第 一 名 是 润 贝 航 科 （ 169.90） ， 第 二 名是 岳 阳 兴 长 （ 141.06） ， 第 三 名 是 宇 新 股 份 （ 127.15） 。 图 18 石 油 石 化 行 业 A 股 上 市 公 司 产 能 扩 张 比 例 排 行 榜维 度 十 、 筹 资 能 力18、 多 数 企 业 金 融 资 产 负 债 率 提 高负 债 主 要 包 括 金 融 负 债 （ 如 短 期 借 款 等 ） 与 经 营 负 债 （ 如 应 付 票 据 和 应 付 账款 等 ） ， 其 中 金 融 负 债 反 映 企 业 的 输 血 能 力 ， 经 营 负 债 反 映 企 业 的 造 血 能 力 。金 融 资 产 负 债 率 金 融 性 负 债 总 资 产 总 计 ， 反 映 企 业 对 输 血 的 依 赖 。 该 数值 越 大 ， 企 业 对 输 血 的 依 赖 越 大 ， 偿 债 压 力 越 大 。2022年 度 石 油 石 化 行 业 A股 上 市 公 司 中 有 6家 金 融 资 产 负 债 率 高 于 50。 榜 单 前 三 发 生 改 变 ， 2022年 金 融 资 产 负 债 率 第 一 名 是 东 方 盛 虹 （ 63.98） ， 第 二名 是 恒 逸 石 化 （ 60.20） ， 第 三 名 是 统 一 股 份 （ 60.13） 。较 去 年 同 期 ， 28家 公 司 金 融 负 债 率 增 加 ， 19家 公 司 金 融 负 债 率 减 少 。 图 19 石 油 石 化 行 业 A股 上 市 公 司 金 融 资 产 负 债 率 排 行 榜 附 件 一 发 展 指 数 说 明行 业 上 市 公 司 发 展 指 数 是 反 映 行 业 上 市 公 司 运 行 状 况 的 综 合 指 数 。 统 计数 据 来 源 于 行 业 上 市 公 司 2022 年 报 公 开 数 据 ， 通 过 对 相 应 行 业 的 A 股 上 市 公司 进 行 调 查 ， 根 据 行 业 上 市 公 司 对 A 股 （ 剔 除 金 融 类 与 类 金 融 上 市 公 司 ） 的相 对 运 行 表 现 编 制 而 成 ， 是 反 映 行 业 上 市 公 司 经 济 运 行 状 况 的 综 合 指 数 。行 业 上 市 公 司 发 展 指 数 的 取 值 范 围 为 0200 之 间 （ 1） 100 作 为 指 数 的质 量 临 界 值 ； （ 2） 100200 为 优 质 区 间 ， 表 明 该 行 业 上 市 公 司 相 对 于 A 股 上市 公 司 经 营 发 展 质 量 更 高 或 更 加 健 康 ， 越 接 近 200 质 量 越 高 ； （ 3） 0100 为质 量 存 疑 区 间 ， 表 明 该 行 业 上 市 公 司 较 A 股 上 市 公 司 存 在 经 营 发 展 质 量 差 距 或 风 险 更 高 ， 越 接 近 0 质 量 越 低 。行 业 上 市 公 司 发 展 指 数 具 体 包 括 七 大 维 度 研 发 能 力 、 成 长 能 力 、 盈 利能 力 、 运 营 能 力 、 投 资 能 力 、 财 务 压 力 和 上 下 游 议 价 能 力 ， 根 据 不 同 维 度 的重 要 程 度 赋 予 不 同 权 重 。 图 分 维 度 指 数 解 释 附 件 二 排 行 榜 说 明和 恒 咨 询 围 绕 “ 高 成 长 、 高 效 率 、 能 挣 钱 ” ， 利 用 核 心 利 润 增 速 （ 权 重25） 、 经 营 资 产 报 酬 率 （ 权 重 30） 、 ROE（ 权 重 10） 、 核 心 利 润 获 现 率 （ 权重 25） 、 金 融 负 债 率 （ 权 重 10） 五 个 指 标 ， 对 行 业 内 上 市 公 司 高 质 量 发 展数 据 进 行 综 合 加 权 打 分 ， 最 终 得 出 综 合 排 名 。除 此 以 外 ， 和 恒 咨 询 还 通 过 9 个 维 度 18 个 财 务 指 标 对 行 业 内 上 市 公 司 进行 排 名 （ 截 取 排 名 前 30） ， 通 过 细 分 维 度 “ 排 行 榜 ” 体 现 企 业 发 展 变 动 。 图 图 排 行 榜 指 标 说 明其 中 ， 总 市 值 计 算 公 式 为 总 市 值 收 盘 价 总 股 本 。核 心 利 润 是 指 企 业 自 身 开 展 经 营 活 动 所 产 生 的 经 营 成 果 ， 剔 除 投 资 收 益 、政 府 补 贴 等 非 经 营 活 动 的 影 响 ， 还 原 企 业 经 营 活 动 真 实 的 盈 利 能 力 。 核 心 利 润 营 业 收 入 -营 业 成 本 -税 金 及 附 加 -研 发 费 用 -销 售 费 用 -管 理 费 用 -利 息 费用 。 ROE， 即 净 资 产 收 益 率 ， 是 净 利 润 与 平 均 股 东 权 益 的 百 分 比 ， 反 映 了 股 东权 益 的 收 益 水 平 ， 衡 量 了 公 司 运 用 自 有 资 本 的 效 率 。 通 常 来 说 ， ROE 越 高 ，说 明 每 单 位 净 资 产 带 来 的 收 益 越 高 。毛 利 率 （ 营 业 收 入 -营 业 成 本 ） 营 业 收 入 ， 代 表 了 企 业 产 品 的 市 场 竞争 力 ， 一 般 来 讲 ， 毛 利 率 越 高 ， 产 品 的 市 场 竞 争 力 越 强 ， 同 时 也 与 企 业 的 销售 策 略 有 关 。核 心 利 润 率 核 心 利 润 营 业 收 入 ， 剔 除 了 投 资 活 动 、 政 府 补 助 等 非 经 营 活 动 的 影 响 ， 反 映 了 企 业 经 营 活 动 的 盈 利 性 。 一 般 来 讲 ， 核 心 利 润 率 越 高 ，企 业 经 营 活 动 的 盈 利 性 就 越 强 。 研 发 费 用 是 指 研 究 与 开 发 某 项 目 所 支 付 的 费 用 ， 反 映 了 企 业 对 研 发 的 重视 程 度 。 一 般 来 讲 ， 研 发 费 用 越 高 ， 企 业 对 研 发 的 重 视 程 度 越 高 ， 但 也 与 企业 自 身 的 资 金 实 力 以 及 对 研 发 投 入 的 费 用 化 与 资 本 化 的 选 择 有 关 。总 资 产 周 转 率 是 企 业 一 定 时 期 的 销 售 收 入 净 额 与 平 均 资 产 总 额 之 比 ， 它是 衡 量 资 产 投 资 规 模 与 销 售 水 平 之 间 配 比 情 况 的 指 标 。 总 资 产 周 转 率 是 考 察企 业 资 产 运 营 效 率 的 一 项 重 要 指 标 ， 体 现 了 企 业 经 营 期 间 全 部 资 产 从 投 入 到产 出 的 流 转 速 度 ， 反 映 了 企 业 全 部 资 产 的 管 理 质 量 和 利 用 效 率 。 一 般 情 况 下 ，该 数 值 越 高 ， 表 明 企 业 总 资 产 周 转 速 度 越 快 ， 销 售 能 力 越 强 ， 资 产 利 用 效 率越 高 。 核 心 利 润 获 现 率 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 （ 核 心 利 润 其 他 收 益 ） ，反 映 企 业 经 营 活 动 会 计 处 理 的 利 润 数 字 转 变 为 真 金 白 银 的 能 力 。 一 般 来 讲 ，核 心 利 润 获 现 率 越 高 ， 经 营 活 动 利 润 的 含 金 量 越 高 ， 核 心 利 润 获 现 率 在1.21.5 属 于 较 好 ， 但 也 与 行 业 特 性 有 关 。经 营 活 动 变 现 能 力 主 要 受 经 营 活 动 盈 利 能 力 、 存 货 政 策 和 两 头 吃 能 力 三方 面 的 影 响 ， 其 中 上 下 游 资 金 占 用 比 例 是 反 映 两 头 吃 能 力 的 重 要 指 标 。 上 下游 资 金 占 用 比 例 （ 上 游 资 金 占 用 规 模 下 游 资 金 占 用 规 模 ） 营 业 收 入 ， 表示 单 位 收 入 可 以 占 用 上 下 游 /需 要 为 上 下 游 垫 付 的 资 金 量 ， 反 映 企 业 对 上 下 游的 议 价 能 力 。 该 比 例 为 正 值 且 越 大 ， 表 示 占 用 上 下 游 越 多 的 资 金 ， 该 比 例 为 负 值 且 越 小 ， 表 示 被 上 下 用 占 用 越 多 的 资 金 。企 业 主 要 有 两 大 造 血