兴业证券-新能源车行业产业链月报： 锂价底部反弹，充电桩政策频出，商用车周期向上.pdf

请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 信 息 披 露 和 重 要 声 明 行业研究行业投资月度 报告 证券研 究 报告＃ industryId＃汽 车 ； 海 外 汽 车 ； 金 属 ； 电 新＃ investSuggestion＃推 荐 ＃investSuggestionChange＃维 持 ）重 点 公司重 点 公司 2022A/E 2023E 评 级银 轮 股份 0.48 0.69 增 持爱 柯 迪 0.73 1.02 增 持理 想 汽 车 -1.14 1.79 增 持时 代 电 气 1.83 2.52 增 持宁 德 时 代 11.58 18.26 买 入亿 纬 锂 能 1.72 3.03 增 持天 齐 锂 业 9.32 7.24 增 持赣 锋 锂 业 6.38 5.63 增 持来 源 兴业证券经 济 与 金 融 研 究 院 整 理＃ relatedReport＃相 关 报告 ＃ emailAuthor＃分 析 师 戴 畅daichangxyzq.com.cnS0190517070005余 小 丽yuxiaolixyzq.com.cnSFC AXK331SAC S0190518020003王 帅wangshuai21xyzq.com.cnS0190521110001 赖 福 洋laifuyangxyzq.com.cnS0190522050001assAuthor＃研 究 助 理 赵 远 喆zhaoyuanjixyzq.com.cn 投 资 要 点＃ summary＃ 有色 金 属 核 心 观 点 锂 价 底 部 反 弹 ， 产 业情 绪 有所 回 暖 。 锂 锂 价 止 跌 回 升 。 青 海 盐 湖 锂盐 产 量 逐 步 增 加 ， 江 西 部 分 锂 盐 厂 开 工 率 下滑 ， 持 续 减 产 ， 月 末 碳 酸 锂 和 氢 氧 化 锂 库 存 小幅 下降 。 根 据 乘 联 会 数 据 4 月 新 能 源 乘 用车 批 发 销 量 达 到 60.7 万 辆 ， 同 比 增 长 115.6，环 比 下降 1.7。 由 于 4 月 工 作 日 时 长 偏 短 ， 销 量 环 比 小 幅 下降 符 合 预 期 ， 新 能 源 汽 车 销 售逐 步 转 旺 。 目 前 锂 盐 价 格 的反 弹 更 多 是 前 期 悲 观 性 情 绪 阶 段 性 消 退 所 致 ， 终 端 采 购 虽然 有所 好 转 但 强 度 仍 有待 观 察 。 若 后 期 下游 正 极 材 料 厂 逐 步 进 入 补 库 状 态 ， 锂 价 反 弹持 续 性 或 进 一 步 延 续 。 建 议 关 注 中 矿 资 源 、 天 齐 锂 业、 永 兴材 料 和 赣 锋 锂 业等 。 镍 国 内矿 价 继 续 下行 ， 未 来 或 仍 有下跌 空 间 。 俄 镍 减 产 与 纯 镍 大 规 模 交 仓 导 致 供需 偏 紧 ， 印 尼 镍快 速 放 量 ， 镍 库 存 连 续 下降 ， 镍 价 受 印 尼 镍 铁 生 产 线 扩 产 影 响 冲 击 国 内 镍 铁 生 产 线 ， 未 来镍 铁 价 格 预 计 小 幅 回 落 。 钴 钴 系 各 类 金 属 价 格 整 体 偏 弱 。 国 内 硫 酸 钴 产 量 环 比 减 少 ， 开工 率 同 步 下调 ， 成 本小 幅 下行 ， 利 润 整 体 维 持 低 位 运 行 ， 库 存 量 小 幅 上 调 ， 价 格 整 体 偏 弱 。 电 新 核 心 观 点 充 电 桩 政 策 频 出 ， 坚 定 看 好 充 电 桩 投 资 机 会 。 继 4 月 28 日 中 共 中 央 政 治 局 会 议 首 次 提 出 加 快 推 进 充 电 桩 等 设 施 建 设 后 ， 5 月 5 日 ， 国 务 院 常 务 会 强 调 加 速 充 电 桩 在农 村 的建 设 ， 更 好 支 持 新 能 源 汽 车 下乡 和 乡 村 振 兴。 当 前 新 能 源 汽 车 保 有量 稳 步 提 升 ， 推进 充 电 桩 下乡 ， 将 电 动 车 使用环 境 形 成 闭 环 ， 消 除 电 动 车 用户充 电 焦 虑 ， 有利 于 电 动 车 的渗 透 率 的持 续 提 高 。 2023 年 Q1 国 内 充 电 桩 装 机 63.2 万 台 ， 同 比 增 加 28.6， 公共 桩 装 机16.1 万 台 ， 同 比 增 加 89.3， 增 速 领 先 新 能 源 汽 车 销 量 ， 上 海 车 展 多 个 车 企 发 布 高 压 快 充车 型 和 自 建 充 电 站 计 划 ， 产 业上 下游 持 续 加 大 投 资 充 电 桩 。 投 资 建 议 建 议 从 产 品 渠 道 和估 值 优 势 选 择 标 的， 首 推 金 冠 电 气 （充 电 桩 下乡 ）、 炬 华 科 技 （充 电 桩 出 海 ）、 道 通 科 技（充 电 桩 出 海 龙 头 、 计 算 机 组 覆 盖 ）； 建 议 关 注 绿 能 慧 充 、 金 冠 股份、 盛 弘 股份、 特 锐 德 、易 事 特 、 通 合 科 技 、 沃 尔 核 材 、 英 杰 电 气 、 中 恒 电 气 。 汽 车 核 心 观 点 左 侧 布 局 乘 用车 相 关 强 阿 尔 法 个 股， 积 极 参 与 商 用车 周 期 复 苏 向 上 。 乘 用车 相 关 短 期 市 场 对 乘 用车 整 车 和 零 部 件 盈 利 的担 忧 （主 要 因 竞 争 加 剧 降 价 促 销 ）会 对 板块 整 体 形 成 向 下压 制 （预 计 23 年 半 年 报后 分 化 ）， 同 时 23 年 内 月 度 销 量 同 比 增 速 的波 动（去 年 淡 季 很 旺 ， 旺 季 很 淡 ）也 会 使板 波 动 震 荡 较 多 ， 但 中 期 维 度 自 主 品 牌 崛 起 ， 电 动 智能 化 的变 革 会 使得 乘 用车 相 关 公司结 构 性 机 会 凸 显 ， 建 议 在 市 场 悲 观 时 左 侧 布 局 经 营 周 期向 上 的强 阿 尔 法 零 部 件 和 有望 胜 出 的自 主 整 车 ， 推 荐 1）电 动 化 受 益 零 部 件 爱 柯 迪 （一 体 压 铸 、 底 盘 轻 量 化 ）、 银 轮 股份（新 能 源 乘 用车 进 入 放 量 周 期 ）、 拓 普 集 团 （受 益 特 斯 拉以及 北 美 电 动 车 大 周 期 ， 智 能 时 代 集 成 化 供应 趋 势 ）、 星 宇 股份（车 灯 升 级 ， 客户结 构 即将 反 转 ）、 福 耀 玻 璃 天 幕 趋 势 、 饰 条 业务 反 转 ）、 中 鼎 股份（空 气 悬 架 趋 势 ， 传 统 业务 反转 ）、 贝 斯 特 （涡 轮 增 压 业务 受 益 混 动 ）； 2智 能 化 受 益 零 部 件 伯 特 利 （IBS 逐 步 兑 现 ）、保 隆 科 技 （ADAS， 空 悬 等 新 业务 逐 步 兑 现 ）、 德 赛 西 威 、 经 纬 恒 润 、 科 博 达 ； 3）自 主 崛起 领 先 整 车 理 想 汽 车 （港 股团 队 覆 盖 ）、 比 亚 迪 、 长 城 汽 车 、 长 安 汽 车 、 吉 利 汽 车 （港 股团 队 覆 盖 ）。 商 用车 板 块 客车 和 重 卡 行 业 22 年 销 量 探 底 ， 未 来 几 年 有望 进 入 向 上 复 苏 周期 ， 相 应 龙 头 公司受 益 ， 推 荐 宇 通 客车 、 中 国 重 汽 、 潍 柴 动 力 。 海 外 汽 车 核 心 观 点 看 好 国 内 乘 用车 月 度 销 售 景 气 反 转 向 上 ， 美 国 车 市 复 苏 及 电 动 化 快 速推 进 ， 建 议 布 局 受 益 电 动 智 能 趋 势 ， 自 身 经 营 周 期 向 上 变 化 大 ， 未 来 两 年 业绩 确 定 性 高 的公司， 推 荐 关 注 整 车 理 想 汽 车 （产 品 力 驱 动 销 量 进 入 增 长 快 车 道 ）、 特 斯 拉 （第 一 性原 理 驱 动 ， 确 立 领 先 地 位 及 成 本优 势 ）、 吉 利 （月 底 中 高 端 新 能 源 系 列 发 布 在 即 ， 公司有望 实 现 全 面 新 能 源 转 型 ）、 蔚 来 汽 车 （豪 华 护 城 河 确 立 ， 产 品 矩 阵 丰 富 驱 动 销 量 稳 健 增 长 ）、小 鹏 汽 车 （智 能 化 具 备 领 先 优 势 ）。 零 部 件 Mobileye （公司 2022 新 增 订 单 超 预 期 ； 芯片 ASP 不 足 百 元 ， 满 足 23 年 后 整 车 企 业的降 本需 求 ）、 H esai（下游 客户理 想 汽 车 、 路 特 斯 、 集 度 汽 车 强 势 热 销 ， 公司激 光 雷 达 产 品 有望 大 幅 放 量 ， 年 产 有望 达 20 万 台 ）、 时 代 电气 （投 建 功 率 半 导 体 产 线 三 期 ， 凭 借 技 术 优 势 ， 新 兴装 备 业务 占 比 大 幅 增 长 ）（时 代 电 气为 兴业证券科 创 板 做 市 公司）、 耐 世 特 （受 益 美 国 电 动 化 及 车 市 复 苏 ， 转 向 产 品 有望 迎 来量 价 齐 升 ）、 敏 实 集 团 （传 统 业务 复 苏 ， 电 池 盒 开 启 第 二 增 长 曲 线 ）。 电 池 及 上 游 中 创新 航 （产 能 大 幅 扩 充 的头 部 锂 电 池 公司）， 赣 锋 锂 业（权 益 矿 占 比 提 升 、 锂 盐 产 能 扩 充 、电 池 业务 为 第 二 增 长 曲 线 ）， 以及 资 源 优 势 兑 现 盈 利 的雅 保 、 智 利 矿 业化 工 、 天 齐 锂 业。 风 险 提 示 宏 观 经 济 波 动 ， 行 业政 策 变 化 ， 原 材 料 价 格 持 续 上 行 ， 政 策 效 果 不 及 预 期 ， 下游 需 求 不 及 预 期 ， 海 外 贸 易 政 策 变 动 ＃ title＃ 新 能 源 车 产 业链 月 报锂 价 底 部 反 弹 ， 充 电 桩 政 策 频 出 ， 商 用车 周 期 向 上＃ createTime1＃ 2023 年 05 月 19 日 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 2 - 行 业投 资 月 报 目 录1、 核 心 观 点 - 5 -1.1、 有色 .- 5 -1.2、 电 新 .- 5 -1.3、 A 股汽 车 .- 6 -1.4、 海 外 汽 车 .- 6 -2、 板 块 行 情 回 顾 - 7 -2.1 月 度 板 块 涨 跌 幅 - 7 -2.2 重 点 标 的区 间 涨 跌 幅 - 9 - 3、 新 能 源 车 行 业月 度 重 要 新 闻 与 公告- 12 -3.1 重 要 行 业新 闻 - 12 -3.2 重 要 公司公告- 16 -4、 月 度 数 据 跟 踪 - 22 -4.1 有色 月 度 数 据 跟 踪 - 22 -4.2 电 新 月 度 数 据 跟 踪 - 29 -4.3 汽 车 月 度 数 据 跟 踪 - 32 -4.4 海 外 汽 车 月 度 数 据 跟 踪 - 35 -5.风 险 提 示 .- 37 -图 目 录图 1、 能 源 金 属 板 块 累 计 涨 跌 幅 （2021.01.04-2023.04.28）.- 7 - 图 2、 板 块 累 计 涨 跌 幅 （2021.01.04-2023.04.30）.- 7 -图 3、 子 版 块 月 成 交 额 变 化 （单 位 亿 元 ）（2023.04.01-2023.04.30）.- 8 -图 4、 板 块 月 涨 跌 幅 （2023.04.01-2023.04.30）.- 8 -图 5、 板 块 累 计 涨 跌 幅 （2023.03.31-2023.04.28）.- 8 -图 6、 子 版 块 月 成 交 额 变 化 （单 位 亿 港 元 ）（2023.04.01-2023.04.28）.- 8 -图 7、 板 块 月 涨 跌 幅 （2023.04.01-2023.04.28）.- 8 -图 8、 2023 年 4 月 电 碳 均 价 环 比 下降 12.24 万 元 /吨 .- 22 -图 9、 2023 年 4 月 电 氢 均 价 环 比 下降 14.40 万 元 /吨 .- 22 -图 10、 2023 年 4 月 碳 酸 锂 开 工 率 环 比 下降 2pct- 22 -图 11、 2023 年 4 月 氢 氧 化 锂 开 工 率 环 比 下降 4pct- 22 -图 12、 2023 年 4 月 碳 酸 锂 产 量 环 比 下降 1708 吨 - 23 -图 13、 2023 年 4 月 氢 氧 化 锂 产 量 环 比 下降 1172 吨 - 23 -图 14、 2023 年 4 月 碳 酸 锂 库 存 环 比 下降 555 吨 - 23 -图 15、 2023 年 3 月 碳 酸 锂 进 口 环 比 增 加 7966 吨 - 23 - 图 16、 2023 年 3 月 氢 氧 化 锂 进 口 环 比 增 加 138 吨 . - 23 -图 17、 2023 年 3 月 碳 酸 锂 出 口 环 比 下降 465 吨 - 24 -图 18、 2023 年 3 月 氢 氧 化 锂 出 口 环 比 下降 109 吨 . - 24 -图 19、 电 解 镍 均 价 （单 位 元 /吨 ）- 24 -图 20、 镍 生 铁 均 价 （单 位 元 /吨 （红 ）， 元 /镍 点 ）- 24 -图 21、 镍 矿 均 价 （单 位 美 元 /湿 吨 ）- 24 -图 22、 硫 酸 镍 均 价 （单 位 元 /吨 ）- 24 -图 23、 镍 生 铁 开 工 率 （单 位 ）. - 25 -图 24、 中 国 电 解 镍 产 量 （单 位 吨 ， ）.- 25 - 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 3 - 行 业投 资 月 报 图 25、 硫 酸 镍 产 量 （单 位 实 物 吨 ， ）.- 25 -图 26、 印 尼 镍 生 铁 月 度 产 量 （单 位 万 镍 吨 ）.- 26 -图 27、 镍 铁 （包 括 镍 生 铁 ）进 出 口 量 （单 位 吨 ） - 26 -图 28、 中 国 高 镍 生 铁 需 求 量 （单 位 镍 吨 ）.- 27 -图 29、 中 国 三 元 前 驱 体 进 口 量 （单 位 吨 ）.- 27 -图 30、 中 国 纯 镍 社 会 库 存 （单 位 吨 ）.- 28 -图 31、 中 国 港 口 镍 矿 库 存 分 港 口 （单 位 万 湿 吨 ） - 28 -图 32、 钴 均 价 （单 位 元 /吨 ）- 28 -图 33、 四 氧 化 三 钴 月 度 产 量 （单 位 实 物 吨 ）.- 28 -图 34、 四 氧 化 三 钴 进 出 口 量 （单 位 吨 ）.- 28 -图 35、 四 氧 化 三 钴 需 求 量 （单 位 实 物 吨 ）.- 29 -图 36、 硫 酸 钴 月 度 产 量 （单 位 金 属 吨 ）.- 29 -图 37、 中 国 硫 酸 钴 需 求 量 （单 位 金 属 吨 ）.- 29 - 图 38、 三 元 正 极 材 料 价 格 走 势 （万 元 /吨 ）. - 30 -图 39、 负 极 材 料 价 格 走 势 （万 元 /吨 ）- 30 -图 40、 隔 膜 价 格 走 势 （万 元 /吨 ）- 30 -图 41、 电 解 液 价 格 走 势 （万 元 /吨 ）- 30 -图 42、 方 形 动 力 电 芯 价 格 走 势 （元 /Wh）- 30 -图 43、 动 力 电 池 产 量 （MWh）. - 31 -图 44、 动 力 电 池 装 车 量 （MWh）. - 31 -图 45、 新 能 源 汽 车 月 度 批 发 销 量 （单 位 万 辆 ） - 32 -图 46、 新 能 源 汽 车 月 度 批 发 销 量 同 比 增 速 .- 32 -图 47、 新 能 源 乘 用车 月 度 批 发 销 量 （单 位 万 辆 ） - 32 -图 48、 新 能 源 乘 用车 月 度 批 发 销 量 同 比 增 速 .- 32 -图 49、 新 能 源 汽 车 月 度 上 牌 量 （单 位 万 辆 ）.- 32 -图 50、 新 能 源 汽 车 月 度 上 牌 量 同 比 增 速 .- 32 -图 51、 新 能 源 纯 电 动 车 月 度 批 发 销 量 （单 位 万 辆 ） - 33 - 图 52、 新 能 源 纯 电 动 车 月 度 批 发 销 量 同 比 增 速 .- 33 -图 53、 新 能 源 插 混 车 月 度 批 发 销 量 （单 位 万 辆 ） - 33 -图 54、 新 能 源 插 混 车 月 度 批 发 销 量 同 比 增 速 .- 33 -图 55、 新 能 源 汽 车 纯 电 动 和 插 混 比 例 变 化 .- 33 -图 56、 新 能 源 纯 电 动 乘 用车 分 级 别 月 度 批 发 销 量 （单 位 辆 ）- 34 -图 57、 新 能 源 纯 电 动 乘 用车 分 级 别 月 度 批 发 销 量 占 比 - 34 -图 58、 新 能 源 插 混 乘 用车 分 级 别 月 度 批 发 销 量 （单 位 辆 ）- 34 -图 59、 新 能 源 插 混 乘 用车 分 级 别 月 度 批 发 销 量 占 比 - 34 -图 60、 新 能 源 汽 车 新 势 力 品 牌 月 度 批 发 销 量 （单 位 万 辆 ）- 35 - 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 4 - 行 业投 资 月 报 表 目 录表 1、 能 源 金 属 主 要 标 的月 涨 跌 幅 （2023.04.01-2023.04.28）、 累 计 涨 跌 幅（2021.01.04-2023.4.28）.- 9 -表 2 、 电 新 重 点 标 的 月 涨 跌 幅 （ 2023.04.01-2023.05.01 ）、 累 计 涨 跌 幅（2021.01.03-2023.05.01）.- 9 -表 3 、 汽 车 重 点 标 的 月 涨 跌 幅 （ 2023.04.01-2023.04.30 ）、 累 计 涨 跌 幅（2021.01.04-2023.4.30）.- 10 -表 4、 美 港 股主 要 标 的区 间 涨 跌 幅 .- 11 -表 5、 电 新 行 业主 要 上 市 公司公告.- 17 -表 6、 重 要 整 车 厂 2023 年 4 月 产 销 情 况 .- 19 -表 7、 重 要 企 业 2023Q1 业绩 情 况 （单 位 亿 元 ）- 20 - 表 8、 重 要 整 车 厂 3 月 产 销 情 况 更 新 .- 21 -表 9、 其 他 重 要 公告.- 21 - 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 5 - 行 业投 资 月 报 报告正 文1、 核 心 观 点 1.1、 有色锂 价 止 跌 ， 能 源 金 属 价 格 持 续 偏 弱 。 锂 锂 价 止 跌 回 暖 。 青 海 盐 湖 锂 盐 产 量 逐 步增 加 ， 江 西 部 分 锂 盐 厂 开 工 率 下滑 ， 持 续 减 产 ， 月 末 碳 酸 锂 和 氢 氧 化 锂 库 存 小 幅下降 。 根 据 乘 联 会 数 据 4 月 新 能 源 乘 用车 批 发 销 量 达 到 60.7 万 辆 ， 同 比 增 长115.6， 环 比 下降 1.7。 由 于 4 月 工 作 日 时 长 偏 短 ， 销 量 环 比 小 幅 下降 符 合 预 期 ，新 能 源 汽 车 销 售 逐 步 转 旺 。 目 前 锂 盐 价 格 的反 弹 更 多 是 前 期 悲 观 性 情 绪 阶 段 性 消 退 所 致 ， 终 端 采 购 虽 然 有所 好 转 但 强 度 仍 有待 观 察 。 若 后 期 下游 正 极 材 料 厂 逐 步进 入 补 库 状 态 ， 锂 价 反 弹 持 续 性 或 进 一 步 延 续 。 镍 国 内 矿 价 继 续 下行 ， 未 来 或仍 有下跌 空 间 。 俄 镍 减 产 与 纯 镍 大 规 模 交 仓 导 致 供需 偏 紧 ， 印 尼 镍 快 速 放 量 ， 镍库 存 连 续 下降 ， 镍 价 受 印 尼 镍 铁 生 产 线 扩 产 影 响 冲 击 国 内 镍 铁 生 产 线 ， 未 来 镍 铁价 格 预 计 小 幅 回 落 。 钴 钴 系 各 类 金 属 价 格 整 体 偏 弱 。 国 内 硫 酸 钴 产 量 环 比 减 少 ，开 工 率 同 步 下调 ， 成 本小 幅 下行 ， 利 润 整 体 维 持 低 位 运 行 ， 库 存 量 小 幅 上 调 ， 价格 、 整 体 偏 弱 。1.2、 电 新充 电 桩 政 策 频 出 ， 坚 定 看 好 充 电 桩 投 资 机 会 。 继 4 月 28 日 中 共 中 央 政 治 局 会 议 首 次 提 出 加 快 推 进 充 电 桩 等 设 施 建 设 后 ， 5 月 5 日 ， 国 务 院 常 务 会 强 调 加 速 充 电 桩在 农 村 的建 设 ， 更 好 支 持 新 能 源 汽 车 下乡 和 乡 村 振 兴。 当 前 新 能 源 汽 车 保 有量 稳步 提 升 ， 推 进 充 电 桩 下乡 ， 将 电 动 车 使用环 境 形 成 闭 环 ， 消 除 电 动 车 用户充 电 焦虑 ， 有利 于 电 动 车 的渗 透 率 的持 续 提 高 。 2023 年 Q1 国 内 充 电 桩 装 机 63.2 万 台 ，同 比 增 加 28.6， 公共 桩 装 机 16.1 万 台 ， 同 比 增 加 89.3， 增 速 领 先 新 能 源 汽 车销 量 ， 上 海 车 展 多 个 车 企 发 布 高 压 快 充 车 型 和 自 建 充 电 站 计 划 ， 产 业上 下游 持 续加 大 投 资 充 电 桩 。 投 资 建 议 建 议 从 产 品 渠 道 和 估 值 优 势 选 择 标 的， 首 推 金 冠 电气 （充 电 桩 下乡 ）、 炬 华 科 技 （充 电 桩 出 海 ）、 道 通 科 技 （充 电 桩 出 海 龙 头 、 计算 机 组 覆 盖 ）； 建 议 关 注 绿 能 慧 充 、 金 冠 股份、 盛 弘 股份、 特 锐 德 、 易 事 特 、 通合 科 技 、 沃 尔 核 材 、 英 杰 电 气 、 中 恒 电 气 。锂 电 池 企 业在 产 业链 利 润 分 配 上 占 优 ， 新 技 术 突 破 带 动 产 业升 级 。 电 池 企 业在 行业利 润 分 配 中 依 旧 有望 保 持 优 势 地 位 ， 头 部 企 业通 过 资 源 端 布 局 提 升 盈 利 能 力 确定 性 。 新 技 术 将 提 升 企 业综 合 竞 争 力 ， 从 化 学 体 系 升 级 、 电 池 包 结 构 优 化 、 新 材料 体 系 加 速 等 方 面 给 各 家 电 池 公司带 来 更 多 潜 在 驱 动 力 ， CTP 麒 麟 电 池 、 钠 电 池 等 新 技 术 将 带 动 产 业链 持 续 升 级 。关 注 中 游 材 料 盈 利 确 定 性 ， 把 握 环 节 龙 头 反 弹 机 遇 。 电 解 液 环 节 ， 随 着 行 业价 格见 底 、 格 局 持 续 优 化 ， 有望 迎 来 盈 利 拐 点 。 隔 膜 环 节 优 质 产 能 依 旧 紧 缺 ； 结 构 件环 节 随 着 铝 铜 等 原 材 料 成 本下降 、 下游 客户结 构 优 化 ， 一 、 二 线 企 业盈 利 差 短 期难 以收 窄 ， 龙 头 盈 利 能 力 有望 得 到 充 分 保 障 。 建 议 关 注 高 镍 化 、 磷 酸 锰 铁 锂 、 硅碳 负 极 、 PET 铜 箔 等 新 技 术 迭 代 带 来 机 会 ， 长 期 将 是 优 化 竞 争 格 局 ， 稳 固 龙 头 地 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 6 - 行 业投 资 月 报 位 的关 键 利 器 。投 资 建 议 首 推 盈 利 能 力 更 接 近 底 部 的六 氟 电 解 液 龙 头 天 赐 材 料 （化 工 覆 盖 ），多 氟 多 ； 盈 利 能 力 充 分 保 障 的电 池 龙 头 宁 德 时 代 、 亿 纬 锂 能 ； 构 筑 盈 利 能 力 优 势的结 构 件 龙 头 科 达 利 。1.3、 A 股汽 车左 侧 布 局 乘 用车 相 关 强 阿 尔 法 个 股， 积 极 参 与 商 用车 周 期 复 苏 向 上 。 乘 用车 相 关 短 期 市 场 对 乘 用车 整 车 和 零 部 件 盈 利 的担 忧 （主 要 因 竞 争 加 剧 降 价 促 销 ）会 对 板块 整 体 形 成 向 下压 制 （预 计 23 年 半 年 报后 分 化 ）， 同 时 23 年 内 月 度 销 量 同 比 增速 的波 动 （去 年 淡 季 很 旺 ， 旺 季 很 淡 ）也 会 使板 波 动 震 荡 较 多 ， 但 中 期 维 度 自 主 品 牌 崛 起 ， 电 动 智 能 化 的变 革 会 使得 乘 用车 相 关 公司结 构 性 机 会 凸 显 ， 建 议 在 市场 悲 观 时 左 侧 布 局 经 营 周 期 向 上 的强 阿 尔 法 零 部 件 和 有望 胜 出 的自 主 整 车 ， 推 荐1）电 动 化 受 益 零 部 件 爱 柯 迪 （一 体 压 铸 、 底 盘 轻 量 化 ）、 银 轮 股份（新 能 源 乘 用车 进 入 放 量 周 期 ）、 拓 普 集 团 （受 益 特 斯 拉 以及 北 美 电 动 车 大 周 期 ， 智 能 时 代 集成 化 供应 趋 势 ）、 星 宇 股份（车 灯 升 级 ， 客户结 构 即 将 反 转 ）、 福 耀 玻 璃 天 幕 趋势 、 饰 条 业务 反 转 ）、 中 鼎 股份（空 气 悬 架 趋 势 ， 传 统 业务 反 转 ）、 贝 斯 特 （涡轮 增 压 业务 受 益 混 动 ）； 2智 能 化 受 益 零 部 件 伯 特 利 （IBS 逐 步 兑 现 ）、 保 隆科 技 （ADAS， 空 悬 等 新 业务 逐 步 兑 现 ）、 德 赛 西 威 、 经 纬 恒 润 、 科 博 达 ； 3）自主 崛 起 领 先 整 车 理 想 汽 车 （港 股团 队 覆 盖 ）、 比 亚 迪 、 长 城 汽 车 、 长 安 汽 车 、 吉利 汽 车 （港 股团 队 覆 盖 ）。 商 用车 板 块 客车 和 重 卡 行 业 22 年 销 量 探 底 ， 未 来 几年 有望 进 入 向 上 复 苏 周 期 ， 相 应 龙 头 公司受 益 ， 推 荐 宇 通 客车 、 中 国 重 汽 、 潍 柴动 力 。 1.4、 海 外 汽 车我 们 看 好 美 国 车 市 复 苏 及 电 动 化 快 速 推 进 ， 建 议 布 局 受 益 电 动 智 能 趋 势 ， 自 身 经营 周 期 向 上 变 化 大 ， 未 来 两 年 业绩 确 定 性 高 的公司， 推 荐 关 注 1）整 车 理 想 汽 车 （产 品 力 驱 动 销 量 进 入 增 长 快 车 道 ）、 蔚 来 汽 车 （豪 华 护 城河 确 立 ， 产 品 矩 阵 丰 富 驱 动 销 量 稳 健 增 长 ）、 特 斯 拉 （第 一 性 原 理 驱 动 ， 确立 领 先 地 位 及 成 本优 势 ）、 吉 利 （月 底 中 高 端 新 能 源 系 列 发 布 在 即 ， 公司有望 实 现 全 面 新 能 源 转 型 ）、 小 鹏 汽 车 （智 能 化 具 备 领 先 优 势 ）2）零 部 件 Mobileye （公司 2022 新 增 订 单 超 预 期 ； 芯 片 ASP 不 足 百 元 ， 满 足23 年 后 整 车 企 业的降 本需 求 ）、 H esai（下游 客户理 想 汽 车 、 路 特 斯 、 集 度 汽车 强 势 热 销 ， 公司激 光 雷 达 产 品 有望 大 幅 放 量 ， 年 产 有望 达 20 万 台 ）、 时 代电 气 （投 建 功 率 半 导 体 产 线 三 期 ， 凭 借 技 术 优 势 ， 新 兴装 备 业务 占 比 大 幅 增 长 ）、 耐 世 特 （受 益 美 国 电 动 化 及 车 市 复 苏 ， 转 向 产 品 有望 迎 来 量 价 齐 升 ）、敏 实 集 团 （传 统 业务 复 苏 ， 电 池 盒 开 启 第 二 增 长 曲 线 ）3）电 池 及 上 游 中 创 新 航 （产 能 大 幅 扩 充 的头 部 锂 电 池 公司）， 赣 锋 锂 业（权益 矿 占 比 提 升 、 锂 盐 产 能 扩 充 、 电 池 业务 为 第 二 增 长 曲 线 ）， 以及 资 源 优 势兑 现 盈 利 的雅 保 、 智 利 矿 业化 工 、 天 齐 锂 业。 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 7 - 行 业投 资 月 报 2、 板 块 行 情 回 顾2.1 月 度 板 块 涨 跌 幅 2023.04.01-04.28 能 源 金 属 板 块 指 数 跑 输 上 证指 数 。 2023.04.01-04.28， 上 证指 数0.8％ ， 能 源 金 属 指 数 -9.5。图 1、 能 源 金 属 板 块 累 计 涨 跌 幅 （2021.01.04-2023.04.28） 资 料 来 源 iFind， 兴业证券经 济 与 金 融 研 究 院 整 理2023.04.01-04.30 新 能 源 汽 车 指 数 跑 输 上 证综 指 、 创 业板 指 。 2023.04.01-04.30， 上证综 指 0.8％ ， 创 业板 指 -4.7％ ， 新 能 源 汽 车 指 数 -6.7， SW 汽 车 板 块 指 数 -5.5％ ，SW 汽 车 零 部 件 板 块 指 数 -7.6。 新 能 源 汽 车 指 数 4 月 成 交 额 环 比 略 低 于 3 月 。图 2、 板 块 累 计 涨 跌 幅 （2021.01.04-2023.04.30） 资 料 来 源 iFinD， 兴业证券经 济 与 金 融 研 究 院 整 理 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 8 - 行 业投 资 月 报图 3、 子 版 块 月 成 交 额 变 化 （单 位 亿 元 ）（2023.04.01-2023.04.30） 图 4、 板 块 月 涨 跌 幅 （2023.04.01-2023.04.30） 资 料 来 源 iFinD， 兴业证券经 济 与 金 融 研 究 院 整 理 资 料 来 源 iFinD， 兴业证券经 济 与 金 融 研 究 院 整 理2023 年 3 月 31 日 -2023 年 4 月 28 日 恒 生 指 数 下跌 1.7， 香 港 汽 车 板 块 跑 输 恒 生指 数 ， 获 得 -2.9收 益 ， 香 港 汽 车 零 部 件 板 块 亦 跑 输 恒 生 指 数 ， 获 得 -3.7收 益 。由 于 节 假 日 因 素 ， 4 月 成 交 额 低 于 5 月 。图 5、 板 块 累 计 涨 跌 幅 （2023.03.31-2023.04.28） 资 料 来 源 WIND， 兴业证券经 济 与 金 融 研 究 院 整 理图 6、 子 版 块 月 成 交 额 变 化 （单 位 亿 港 元 ）（2023.04.01-2023.04.28） 图 7、 板 块 月 涨 跌 幅 （2023.04.01-2023.04.28） 资 料 来 源 WIND， 兴业证券经 济 与 金 融 研 究 院 整 理 资 料 来 源 WIND， 兴业证券经 济 与 金 融 研 究 院 整 理 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 9 - 行 业投 资 月 报 2.2重 点 标 的区 间 涨 跌 幅能 源 金 属 上 月 能 源 金 属 主 要 标 的普 跌 。 04.01-04.28 重 点 标 的跌 幅 前 五 分 别 为 永兴材 料 （-24.00）、 寒 锐 钴 业（-21.59）、 江 特 电 机 （-18.58）、 腾 远 钴 业（-12.99）、雅 化 集 团 （-11.34）； 其 他 重 点 标 的股价 也 有不 同 幅 度 的下滑 ， 包 括 赣 锋 锂 业（-2.23）、 天 华 新 能 （-5.06）、 华 友 钴 业（-5.45）、 天 齐 锂 业（-5.64）、融 捷 股份（-6.96）、 盛 新 锂 能 （-8.02）、 盛 屯 矿 业（-8.39）、 西 藏 矿 业（-8.75）。表 1、 能 源 金 属 主 要 标 的月 涨 跌 幅 （2023.04.01-2023.04.28）、 累 计 涨 跌 幅（2021.01.04-2023.4.28） 股票 代 码 股票 简称 月 涨 跌 幅 累 计 涨 跌 幅002460.SZ 赣 锋 锂 业 -2.23 -35.78300390.SZ 天 华 新 能 -5.06 97.56603799.SH 华 友 钴 业 -5.45 -34.43002466.SZ 天 齐 锂 业 -5.64 81.46002192.SZ 融 捷 股份 -6.96 71.95002240.SZ 盛 新 锂 能 -8.02 29.95600711.SH 盛 屯 矿 业 -8.39 -42.79000762.SZ 西 藏 矿 业 -8.75 154.01002497.SZ 雅 化 集 团 -11.34 -14.49301219.SZ 腾 远 钴 业 -12.99 -70.04002176.SZ 江 特 电 机 -18.58 235.92300618.SZ 寒 锐 钴 业 -21.59 -65.06002756.SZ 永 兴材 料 -24.00 17.60 资 料 来 源 iFinD， 兴业证券经 济 与 金 融 研 究 院 整 理电 新 上 月 锂 电 中 游 板 块 重 点 标 的大 部 分 有所 下跌 。 04.01-05.01 板 块 重 点 标 的除宁 德 时 代 （3.0）、 璞 泰 来 （4.7）、 天 赐 材 料 （1.7）、 科 达 利 （6.0）有部 分 上 涨 以外 ， 其 余 均 有下跌 。 其 中 容 百 科 技 （-2.8）跌 幅 较 小 ， 其 余 星 源 材质 （-10.4）、 多 氟 多 （-12.7）、 德 方 纳 米 （-13.6）、 中 伟 股份（-13.6）等 标 的跌 幅 较 大 。表 2、 电 新 重 点 标 的月 涨 跌 幅 （2023.04.01-2023.05.01）、 累 计 涨 跌 幅（2021.01.03-2023.05.01）股票 代 码 名 称 月 涨 跌 幅 累 计 涨 跌 幅300750.SZ 宁