碳达峰碳中和系列研究之风电制造篇：风电市场向好，深耕产业链经营-招商银行.pdf

[Table_Yemei0] 行 业 研 究 深 度 报 告2022年12月15日[Table_Title1]碳达峰碳中和系列研究之风电制造篇风电市场向好，深耕产业链经营[Table_summary1]■ 风 电 新 增 装 机 空 间 广 阔 ， 未 来 全 球 风 电 市 场 增 量 主 要 看 中 国 。 2021 年 全 球 风电 发 电 量 占 比 为 6.6， 预 计 2030 年 该 比 重 或 将 达 到 21左 右 。 国 内 风 电 新增 装 机 占 电 源 装 机 结 构 比 重 在 27， 随 着 风 电 度 电 成 本 持 续 降 低 ， 未 来 风 电 新 增 装 机 规 模 提 升 空 间 广 阔 。 预 计 未 来 国 内 风 电 新 增 装 机 占 全 球 比 重 会 在40以 上 ， 未 来 增 量 市 场 主 要 看 中 国 。■ 国 内 风 电 新 增 装 机 迈 入 平 稳 增 长 阶 段 ， 后 市 场 增 速 快 。 国 内 陆 上 风 电 基 本 实现 平 价 上 网 ， 在 经 济 性 驱 动 下 陆 风 装 机 有 望 稳 步 增 长 ， 保 守 预 计 “ 十 四 五 ”期 间 国 内 陆 风 年 均 装 机 容 量 在 50GW 左 右 ， 未 来 3 年 CAGR 在 14以 上 。国 内 海 风 国 补 取 消 地 补 接 力 ， 未 来 海 风 仍 有 较 大 降 本 空 间 助 力 实 现 全 面 平 价上 网 。 2022 年 海 风 经 过 去 年 抢 装 潮 之 后 短 期 面 临 回 调 压 力 ， 根 据 国 内 主 要 地区 海 风 规 划 情 况 ， 保 守 预 计 “ 十 四 五 ” 期 间 国 内 海 风 年 均 新 增 装 机 规 模 在14GW 左 右 ， 未 来 3 年 CAGR 在 30以 上 。 中 长 期 来 看 ， 分 散 式 和 深 远 海的 风 电 建 设 是 重 要 看 点 ， 存 量 风 电 场 逐 步 累 积 未 来 将 激 发 上 千 亿 元 的 技 改 、 更 新 换 代 和 运 维 等 后 市 场 潜 力 。■ 半 直 驱 、 大 型 化 是 风 机 降 本 的 必 经 之 路 ， 主 机 厂 头 部 集 中 趋 势 明 显 。 目 前 国内 陆 上 风 机 中 双 馈 机 型 仍 然 占 据 主 流 ， 半 直 驱 技 术 路 线 有 望 在 海 风 领 域 加 速渗 透 。 国 内 风 电 主 机 厂 的 产 能 基 本 能 够 满 足 未 来 新 增 装 机 需 求 ， 各 大 主 机 厂也 形 成 了 多 种 大 兆 瓦 机 型 平 台 化 生 产 能 力 ， 未 来 风 机 价 格 仍 存 在 下 行 压 力 。未 来 陆 风 整 体 竞 争 格 局 趋 于 白 热 化 ， 海 风 格 局 或 将 开 启 变 数 。 头 部 风 电 主 机厂 或 将 继 续 致 力 于 产 业 投 资 换 资 源 和 成 本 控 制 ， 行 业 集 中 度 或 将 继 续 提 升 。■ 风 电 产 业 链 中 海 缆 、 主 轴 承 、 塔 筒 受 大 型 化 单 位 零 部 件 用 量 摊 薄 的 影 响 较小 ， 值 得 关 注 。 海 缆 在 深 远 海 趋 势 下 未 来 三 年 市 场 规 模 能 够 保 持 CAGR 在40以 上 ， 并 且 竞 争 格 局 稳 定 ； 主 轴 轴 承 往 大 兆 瓦 升 级 趋 势 明 确 ， 目 前 30 的 国 产 化 率 水 平 下 未 来 国 产 替 代 空 间 广 阔 ； 国 内 塔 筒 厂 商 的 成 本 优 势 助 力 其出 海 打 造 新 的 增 长 极 ， 头 部 厂 商 规 模 效 应 强 化 下 集 中 度 或 迎 来 提 升 。■ 业 务 布 局 建 议 及 风 险 分 析 。 建 议 与 优 质 的 风 电 主 机 厂 及 海 缆 、 主 轴 承 、 塔 筒领 域 的 头 部 零 部 件 供 应 商 建 立 综 合 授 信 、 项 目 贷 、 供 应 链 金 融 等 业 务 合 作 ，关 注 风 电 消 纳 困 难 、 主 机 厂 非 理 性 价 格 战 和 上 游 原 材 料 价 格 上 涨 等 风 险 。 [Table_Author1] 杨 荣 成行 业 研 究 员 0755-82901273yangrongchengcmbchina.com相 关 研 究 报 告 碳 中 和 碳 达 峰 系 列 研 究 之 电 力 行 业 篇 构 建 新 型 电 力 系 统 ，寻 找 确 定 性 高 成 长 赛 道 敬 请 参 阅 尾 页 之 免 责 声 明 [Table_Yemei1 ] 行 业 研 究 深 度 报 告 1/3 目 录1． 风 电 装 机 空 间 广 阔 ， 未 来 增 量 市 场 主 要 看 中 国 11.1风 电 渗 透 率 提 升 空 间 大 ， 度 电 成 本 降 低 驱 动 装 机 持 续 提 升 11.2全 球 风 电 市 场 蓬 勃 发 展 ， 中 国 已 经 成 为 全 球 风 电 主 要 市 场 22. 国 内 风 电 新 增 装 机 迈 入 平 稳 增 长 ， 后 市 场 增 速 快 .32.1陆 风 投 资 成 本 持 续 下 降 ， 经 济 性 保 障 装 机 增 长 32.2 海 风 全 面 平 价 尚 需 时 日 ， 抢 装 回 调 后 有 望 继 续 稳 步 上 行 62.3分 散 式 、 深 远 海 是 中 长 期 看 点 ， 后 市 场 增 速 快 .103.半 直 驱 、 大 型 化 是 降 本 必 经 之 路 ， 头 部 集 中 趋 势 明 显 113.1半 直 驱 和 大 型 化 是 风 电 主 机 降 本 的 必 经 之 路 .123.2风 机 往 大 型 平 台 化 生 产 转 型 升 级 ， 价 格 仍 存 下 行 压 力 .16 3.3头 部 效 应 明 显 ， 未 来 海 风 竞 争 格 局 或 存 变 数 .184.产 业 链 中 海 缆 、 主 轴 承 和 塔 筒 受 大 型 化 影 响 最 小 214.1海 缆 市 场 规 模 在 深 远 海 趋 势 下 保 持 高 速 增 长 ， 竞 争 格 局 稳 定 .234.2主 轴 轴 承 结 构 性 升 级 趋 势 明 显 ， 国 产 替 代 空 间 广 阔 .254.3塔 筒 出 海 打 造 新 增 长 极 ， 行 业 集 中 度 或 迎 来 提 升 .285.业 务 布 局 建 议 及 风 险 分 析 31 敬 请 参 阅 尾 页 之 免 责 声 明 [Table_Yemei1 ] 行 业 研 究 深 度 报 告 2/3 图 目 录图 1 中 国 和 全 球 风 力 发 电 占 总 发 电 量 比 重 （ ） .1图 2 中 国 风 电 新 增 装 机 占 电 源 装 机 比 重 （ ） .1图 3 2030 和 2050年 全 球 总 发 电 量 分 结 构 预 测 1图 4 2030 和 2050年 全 球 电 源 总 装 机 结 构 预 测 1图 5 全 球 风 电 建 设 成 本 和 平 准 化 度 电 成 本 持 续 下 降 2图 6 全 球 风 电 新 增 装 机 容 量 及 预 测 情 况 3图 7 中 国 风 电 新 增 装 机 容 量 及 占 全 球 比 重 .3图 8 2021 年 全 球 风 电 新 增 装 机 容 量 区 域 分 布 3图 9 中 国 陆 上 风 电 新 增 装 机 容 量 历 史 变 化 情 况 4图 10 中 国 陆 上 风 电 投 资 建 设 成 本 结 构 情 况 5图 11 我 国 陆 上 风 电 投 资 建 设 成 本 有 望 持 续 下 降 5图 12 国 内 分 散 式 风 电 历 史 装 机 情 况 .6图 13 国 内 十 四 五 陆 风 装 机 规 模 预 测 情 况 .6 图 14 中 国 海 上 风 电 新 增 装 机 规 模 及 增 速 .7图 15 国 内 海 风 装 机 占 风 电 总 体 比 重 变 化 .7图 16 国 内 海 风 建 设 成 本 结 构 占 比 8图 17 国 内 海 风 资 源 分 布 图 .8图 18 海 上 风 电 项 目 投 资 成 本 变 化 趋 势 9图 19 2025年 主 要 沿 海 省 份 海 上 风 电 平 价 预 测 9图 20 海 风 主 要 省 市 十 四 五 期 间 规 划 情 况 10图 21 海 风 十 四 五 期 间 装 机 规 模 预 测 10图 22 每 年 寿 命 达 20年 的 风 电 机 组 数 量 预 测 .11图 23 我 国 风 电 运 维 后 市 场 规 模 预 测 情 况 11图 24 风 电 整 机 成 本 拆 分 情 况 .12图 25 风 电 主 机 结 构 示 意 图 12图 26 风 电 产 业 链 全 景 图 包 括 产 业 链 上 下 游 以 及 主 要 玩 家 .12图 27 不 同 技 术 路 线 风 电 机 组 示 意 图 13 图 28 不 同 技 术 路 线 陆 风 新 增 装 机 占 比 （ ） 13图 29 风 机 大 型 化 迭 代 趋 势 演 进 图 .15图 30 国 内 海 上 风 机 大 型 化 趋 势 （ MW） .15图 31 陆 上 风 电 新 增 机 组 平 均 单 机 容 量 变 化 .16图 32 2021年 陆 风 新 增 装 机 以 3.0-3.9MW为 主 16图 33 海 上 风 电 新 增 机 组 平 均 单 机 容 量 变 化 .16图 34 2021年 海 风 新 增 装 机 以 6.0-6.9MW为 主 16图 35 运 达 股 份 历 史 产 能 、 产 量 及 利 用 率 情 况 17图 36 电 气 风 电 历 史 产 能 、 产 量 及 利 用 率 情 况 17图 37 各 容 量 机 组 月 度 公 开 招 标 均 价 情 况 18图 38 全 市 场 整 机 投 标 均 价 持 续 下 行 18图 39 2022年 陆 风 整 机 招 标 价 格 月 度 情 况 .18图 40 海 上 风 电 整 机 招 标 价 格 月 度 变 化 情 况 .18图 41 中 国 风 电 整 机 企 业 集 中 度 变 化 情 况 19 图 42 2021年 中 国 风 电 整 机 企 业 新 增 装 机 占 比 .19图 43 2021年 中 国 整 机 企 业 陆 上 新 增 装 机 占 比 .20图 44 2021年 中 国 整 机 企 业 海 上 新 增 装 机 占 比 .20图 45 风 机 各 零 部 件 环 节 在 大 型 化 过 程 中 单 位 价 值 量 的 变 化 情 况 22图 46 海 缆 分 类 示 意 图 23图 47 国 内 海 缆 行 业 市 场 竞 争 格 局 情 况 .25图 48 风 电 轴 承 分 布 图 示 .26图 49 大 功 率 主 轴 轴 承 示 意 图 .26图 50 三 一 重 能 主 轴 轴 承 采 购 单 位 价 值 量 变 化 26图 51 我 国 陆 风 主 轴 轴 承 国 产 化 率 变 化 趋 势 .28 敬 请 参 阅 尾 页 之 免 责 声 明 [Table_Yemei1 ] 行 业 研 究 深 度 报 告 3/3 图 52 2019年 全 球 风 电 轴 承 市 场 格 局 情 况 .28图 53 风 机 大 型 化 带 来 相 应 塔 筒 高 度 增 加 29图 54 塔 筒 成 本 结 构 .30图 55 国 内 和 欧 盟 塔 筒 成 本 对 比 30图 56 2020年 塔 筒 行 业 市 场 竞 争 格 局 .31图 57 国 内 主 要 塔 筒 厂 商 海 外 业 务 收 入 变 化 情 况 .31图 58 国 内 四 大 龙 头 塔 筒 厂 商 国 内 产 能 分 布 情 况 .31表 目 录表 1 我 国 陆 上 风 电 补 贴 政 策 （ 元 /千 瓦 时 ） .4表 2 陆 上 风 电 全 投 资 IRR 敏 感 性 分 析 情 况 .4表 3 国 内 海 风 补 贴 政 策 含 国 补 和 地 补 .7表 4 海 上 风 电 0.193元 /千 瓦 时 上 网 电 价 对 应 的 项 目 收 益 率 （ 元 /KW、 小 时 ） .7 表 5 国 内 不 同 地 区 海 风 资 源 、 发 电 量 水 平 、 平 价 造 价 范 围 及 “ 十 四 五 ” 平 价 上 网 的 难 度 评 估 8表 6 国 内 分 散 式 风 电 项 目 开 发 流 程 与 集 中 式 对 比 .10表 7 2025 年 近 海 与 远 海 风 电 LCO E对 比 情 况 10表 8 三 种 海 上 风 电 机 组 技 术 路 线 对 比 13表 9 采 用 不 同 单 机 容 量 机 组 的 项 目 经 济 指 标 .14表 10 主 要 主 机 厂 目 前 建 立 的 平 台 化 生 产 信 息 汇 总 17表 11 2017-2021年 我 国 风 电 整 机 企 业 市 占 率 情 况 .19表 12 2019-2021年 我 国 海 上 风 电 整 机 企 业 市 占 率 情 况 .20表 13 不 同 风 电 主 机 厂 商 在 全 国 范 围 内 的 资 源 布 局 情 况 和 成 本 控 制 策 略 .21表 14 风 电 整 机 各 零 部 件 环 节 市 场 基 本 情 况 .22表 15 海 缆 占 海 上 风 电 投 资 总 额 的 成 本 占 比 .23表 16 不 同 电 压 等 级 海 缆 输 送 容 量 情 况 .24表 17 柔 性 直 流 输 电 海 缆 示 意 图 24表 18 国 内 海 缆 市 场 规 模 预 测 .24 表 19 国 内 主 要 海 缆 企 业 制 造 基 地 布 局 情 况 .25表 20 风 电 轴 承 的 成 本 占 比 情 况 26表 21 风 电 主 轴 轴 承 市 场 规 模 预 测 情 况 .27表 22 风 电 轴 承 主 要 供 应 商 以 及 客 户 、 产 品 梳 理 情 况 .28表 23 全 球 及 国 内 塔 筒 市 场 规 模 预 测 30附 录 附 录 1 “十 四 五 ”第 一 批 风 光 大 基 地 项 目 名 单 （ 全 国 各 省 分 类 ） .32附 录 2 “十 四 五 ”第 二 批 风 光 大 基 地 项 目 基 本 情 况 .35 敬 请 参 阅 尾 页 之 免 责 声 明 [Table_Yemei2 ] 行 业 研 究 深 度 报 告 1/35 1． 风 电 装 机 空 间 广 阔 ， 未 来 增 量 市 场 主 要 看 中 国1.1风 电 渗 透 率 提 升 空 间 大 ， 度 电 成 本 降 低 驱 动 装 机 持 续 提 升未 来 风 力 发 电 渗 透 率 提 升 空 间 大 。 风 电 凭 借 其 清 洁 、 环 境 效 益 好 等 特 点 成为 新 能 源 发 电 中 渗 透 率 提 升 相 对 较 快 的 一 种 能 源 ， 它 本 质 上 利 用 风 资 源 驱 动 风机 叶 片 转 动 ， 进 而 将 机 械 能 转 换 为 电 能 。 截 至 2021 年 底 ， 全 球 风 力 发 电 占 总发 电 量 比 重 在 6.6， 我 国 这 一 比 重 在 7.8左 右 ， 根 据 IRENA 的 预 测 ， 预 计2030 年 左 右 全 球 风 力 发 电 占 总 发 电 量 比 重 或 将 达 到 21左 右 。 风 力 发 电 占 总发 电 量 比 重 提 升 依 赖 于 风 电 装 机 在 电 源 结 构 中 占 比 的 增 加 ， 2021 年 我 国 风 电新 增 装 机 容 量 占 总 电 源 装 机 规 模 的 比 例 为 26.62， 未 来 随 着 “ 30-60 碳 达 峰碳 中 和 ” 的 目 标 规 划 推 进 ， 风 电 装 机 占 比 还 会 持 续 提 升 ， 未 来 风 电 渗 透 率 仍 有 较 大 提 升 空 间 。图 1 中 国 和 全 球 风 力 发 电 占 总 发 电 量 比 重 （ ） 图 2 中 国 风 电 新 增 装 机 占 电 源 装 机 比 重 （ ） 资 料 来 源 能 源 环 境 独 立 智 库 、 Wind、 招 商 银 行 研 究 院 资 料 来 源 Wind、 招 商 银 行 研 究 院图 3 2030和 2050年 全 球 总 发 电 量 分 结 构 预 测 图 4 2030和 2050年 全 球 电 源 总 装 机 结 构 预 测 资 料 来 源 IRENA、 招 商 银 行 研 究 院 资 料 来 源 IRENA、 招 商 银 行 研 究 院 敬 请 参 阅 尾 页 之 免 责 声 明 [Table_Yemei2 ] 行 业 研 究 深 度 报 告 2/35 未 来 在 风 电 技 术 进 步 成 本 持 续 降 低 的 驱 动 下 其 渗 透 率 提 升 确 定 性 强 。 风 电经 过 10 多 年 的 发 展 ， 全 球 风 电 的 建 设 成 本 和 平 准 化 度 电 成 本 已 经 下 降 明 显 。根 据 IRENA 的 数 据 ， 2021 年 全 球 海 上 风 电 和 陆 上 风 电 的 建 设 成 本 较 2010 年分 别 下 降 41和 35至 2858 美 元 /千 瓦 和 1325 美 元 /千 瓦 。 2021 年 全 球 海 风和 陆 风 的 LCOE 分 别 达 到 0.075 美 元 /千 瓦 时 和 0.033 美 元 /千 瓦 时 ， 较 2010年 分 别 下 降 60和 68。 未 来 在 风 电 技 术 内 生 进 步 持 续 降 本 的 推 动 下 ， 风 电的 度 电 成 本 有 望 继 续 下 降 ， 风 电 渗 透 率 必 将 保 持 增 加 趋 势 。图 5 全 球 风 电 建 设 成 本 和 平 准 化 度 电 成 本 持 续 下 降 资 料 来 源 IRNEA、 招 商 银 行 研 究 院1.2全 球 风 电 市 场 蓬 勃 发 展 ， 中 国 已 经 成 为 全 球 风 电 主 要 市 场过 去 全 球 风 电 新 增 装 机 容 量 波 动 上 行 ， 未 来 或 将 呈 现 平 稳 增 长 的 趋 势 。 根据 全 球 风 能 协 会 的 数 据 ， 2021 年 全 球 风 电 新 增 装 机 容 量 达 到 93.60GW， 同 比略 微 下 滑 1.77， 主 要 系 2020 年 中 国 风 电 抢 装 带 来 的 高 基 数 影 响 。 过 去 10年 全 球 风 电 新 增 装 机 容 量 年 均 复 合 增 速 为 8.62， 全 球 风 电 历 史 装 机 主 要 受 技术 进 步 降 本 不 及 预 期 、 主 要 国 家 风 电 补 贴 退 坡 、 风 电 等 新 能 源 消 纳 困 难 等 因 素冲 击 ， 呈 现 周 期 性 波 动 上 行 的 特 点 。 未 来 在 风 电 技 术 进 步 日 趋 成 熟 、 风 电 补 贴全 面 退 出 、 新 能 源 消 纳 配 套 政 策 逐 步 完 善 的 情 况 下 ， 预 计 全 球 风 电 新 增 装 机 或 呈 现 平 稳 增 长 趋 势 。 根 据 GWEC的 预 测 ， 2026年 全 球 风 电 新 增 装 机 容 量 或 达到 128.8GW， 未 来 5年 年 均 复 合 增 速 在 6.6左 右 。 敬 请 参 阅 尾 页 之 免 责 声 明 [Table_Yemei2 ] 行 业 研 究 深 度 报 告 3/35 图 6 全 球 风 电 新 增 装 机 容 量 及 预 测 情 况 资 料 来 源 GWEC、 招 商 银 行 研 究 院 中 国 已 成 为 全 球 风 电 市 场 的 主 导 力 量 ， 未 来 全 球 风 电 看 中 国 。 2021 年 中国 风 电 新 增 并 网 装 机 容 量 为 47.57GW， 受 2020 年 陆 风 抢 装 的 高 基 数 影 响 同比 下 滑 12.60， 占 全 球 风 电 新 增 装 机 容 量 的 50.82， 中 国 已 经 成 为 全 球 风电 市 场 的 主 导 力 量 ， 而 新 增 装 机 容 量 前 五 名 中 美 国 、 巴 西 、 越 南 和 英 国 风 电 新增 装 机 合 计 占 比 仅 为 25。 根 据 GWEC 的 预 测 ， 未 来 5 年 中 国 风 电 新 增 装 机容 量 占 全 球 比 重 将 继 续 保 持 在 40以 上 ， 未 来 全 球 风 电 市 场 的 发 展 主 要 看 中国 。图 7 中 国 风 电 新 增 装 机 容 量 及 占 全 球 比 重 图 8 2021年 全 球 风 电 新 增 装 机 容 量 区 域 分 布 资 料 来 源 GWEC、 招 商 银 行 研 究 院 资 料 来 源 GWEC、 招 商 银 行 研 究 院2. 国 内 风 电 新 增 装 机 迈 入 平 稳 增 长 ， 后 市 场 增 速 快2.1陆 风 投 资 成 本 持 续 下 降 ， 经 济 性 保 障 装 机 增 长 敬 请 参 阅 尾 页 之 免 责 声 明 [Table_Yemei2 ] 行 业 研 究 深 度 报 告 4/35 国 内 陆 上 风 电 已 实 现 平 价 上 网 ， 未 来 装 机 规 模 主 要 依 赖 风 电 建 设 成 本 的 降低 。 我 国 陆 上 风 电 经 历 了 漫 长 的 补 贴 退 坡 过 程 以 及 风 电 抢 装 带 来 弃 风 率 高 企 等粗 放 式 发 展 ， 逐 步 通 过 消 纳 政 策 实 施 、 规 模 化 降 本 实 现 了 平 价 上 网 ， 由 此 开 启了 内 生 技 术 进 步 降 本 驱 动 的 高 质 量 发 展 之 路 。 2020 年 为 陆 上 风 电 补 贴 的 最 后一 年 ， 当 年 新 增 并 网 装 机 规 模 达 到 了 68.3GW， 同 比 大 幅 增 长 193.7， 创 造历 史 最 高 水 平 。 随 着 陆 风 补 贴 完 全 退 出 ， 陆 上 风 电 项 目 投 资 回 报 IRR（ 内 部 收益 率 ） 情 况 根 据 不 同 的 初 始 建 设 成 本 和 风 资 源 的 利 用 小 时 数 测 算 表 现 较 为 乐 观 ，国 内 陆 风 投 资 的 积 极 性 较 强 。 2021 年 国 内 陆 风 完 成 了 30.7GW 的 装 机 容 量 ，尽 管 相 对 抢 装 影 响 的 2020年 明 显 下 降 ， 但 全 年 仍 然 相 较 2019年 增 长 了 32。未 来 国 内 陆 上 风 电 的 新 增 装 机 需 求 主 要 依 赖 于 初 始 建 设 成 本 的 降 低 ， 以 收 益 率为 导 向 驱 动 。 图 9 中 国 陆 上 风 电 新 增 装 机 容 量 历 史 变 化 情 况 资 料 来 源 GWEC、 国 家 能 源 局 、 招 商 银 行 研 究 院表 1 我 国 陆 上 风 电 补 贴 政 策 （ 元 /千 瓦 时 ）2009-2015年 2016-2017年 2018年 前 核 准 、2019年 前 开 工 且2020年 底 前 并 网 2018年 核 准 且2020年 底 前 并网 2019年 核 准 且2021年 底 前 并网Ⅰ类 资 源 区 0.51 0.49 0.47 0.40 0.34Ⅱ类 资 源 区 0.54 0.52 0.50 0.45 0.39Ⅲ类 资 源 区 0.58 0.56 0.54 0.49 0.43Ⅳ类 资 源 区 0.61 0.61 0.60 0.57 0.52资 料 来 源 国 家 能 源 局 、 招 商 银 行 研 究 院表 2 陆 上 风 电 全 投 资 IRR敏 感 性 分 析 情 况 项 目 全 投 资 IRR 上 网 电 价 元 /kWh0.29 0.31 0.33 0.35 0.37 0.39 0.41 敬 请 参 阅 尾 页 之 免 责 声 明 [Table_Yemei2 ] 行 业 研 究 深 度 报 告 5/35 利 用 小 时 数 3200 14.70 16.00 17.20 18.40 19.60 20.70 21.903000 13.60 14.80 15.90 17.10 18.20 19.30 20.402800 12.40 13.60 14.70 15.70 16.80 17.90 18.902600 11.20 12.30 13.40 14.40 15.40 16.40 17.402400 10.00 11.00 12.00 13.00 14.00 14.90 15.802200 8.80 9.70 10.70 11.60 12.50 13.40 14.202000 7.50 8.40 9.20 10.10 10.90 11.80 12.601800 6.10 6.90 7.80 8.60 9.40 10.10 10.90资 料 来 源 安 信 证 券 、 招 商 银 行 研 究 院国 内 陆 上 风 电 的 初 始 投 资 建 设 成 本 持 续 下 降 依 然 是 趋 势 。 陆 上 风 电 项 目 投资 建 设 成 本 主 要 包 括 设 备 及 安 装 工 程 、 建 筑 工 程 、 施 工 辅 助 工 程 、 其 他 费 用 、预 备 费 和 建 设 期 利 息 ， 其 中 设 备 及 安 装 工 程 投 资 占 成 本 比 重 高 达 78， 是 陆风 降 本 的 核 心 所 在 。 陆 上 风 电 项 目 的 投 资 成 本 在 2020 年 受 抢 装 带 来 设 备 及 施工 资 源 紧 张 迎 来 了 短 暂 的 回 升 ， 当 年 陆 上 集 中 式 风 电 的 平 均 造 价 达 到 了 6500元 /千 瓦 左 右 ， 随 着 抢 装 效 应 退 潮 ， 相 关 的 设 备 及 施 工 资 源 存 在 一 定 过 剩 压 力 ， 陆 风 的 投 资 成 本 再 次 步 入 下 行 通 道 。 往 后 看 ， 随 着 设 备 全 产 业 链 推 动 降 本 以 及安 装 、 施 工 等 费 用 继 续 压 缩 ， 根 据 彭 博 新 能 源 财 经 的 预 测 ， 到 2025 年 国 内 的陆 上 风 电 平 均 建 设 成 本 还 将 下 降 30左 右 。图 10 中 国 陆 上 风 电 投 资 建 设 成 本 结 构 情 况 图 11 我 国 陆 上 风 电 投 资 建 设 成 本 有 望 持 续 下 降 资 料 来 源 水 电 水 利 规 划 设 计 总 院 、 招 商 银 行 研 究 院 资 料 来 源 Wind、 招 商 银 行 研 究 院陆 上 风 电 在 国 内 大 基 地 项 目 规 划 下 未 来 有 望 逐 年 增 长 。 根 据 国 家 “ 十 四五 ” 可 再 生 能 源 发 展 规 划 明 确 要 求 ， 坚 持 集 中 式 与 分 布 式 并 举 ， 在 大 力 推 进以 沙 漠 、 戈 壁 、 荒 漠 地 区 为 重 点 的 大 型 风 电 光 伏 基 地 建 设 的 同 时 ， 在 东 中 南 部地 区 积 极 推 进 分 布 式 风 电 的 开 发 。 考 虑 到 国 内 分 散 式 风 电 目 前 主 要 由 国 家 政 策推 动 在 东 中 南 部 因 地 制 宜 就 地 、 就 近 开 发 ， 总 体 规 模 绝 对 量 和 占 比 都 相 对 较 小 ，短 期 难 以 成 为 陆 风 新 增 装 机 增 长 的 主 要 驱 动 力 ， 因 此 陆 风 装 机 未 来 主 要 看 大 型集 中 式 项 目 。 未 来 国 内 陆 上 集 中 式 风 电 装 机 规 模 主 要 由 国 内 西 北 、 华 北 、 东 北地 区 的 两 批 风 光 大 基 地 项 目 （ 见 报 告 附 录 1 和 2） 规 划 保 证 ， 同 时 根 据 全 国 主 敬 请 参 阅 尾 页 之 免 责 声 明 [Table_Yemei2 ] 行 业 研 究 深 度 报 告 6/35 要 省 市 公 布 的 “ 十 四 五 ” 期 间 的 可 再 生 能 源 发 展 规 划 ， 我 们 保 守 预 计 整 个 “ 十四 五 ” 期 间 全 国 陆 上 风 电 年 均 装 机 容 量 在 50GW 左 右 ， 未 来 3 年 年 均 复 合 增速 在 14以 上 。图 12 国 内 分 散 式 风 电 历 史 装 机 情 况 图 13 国 内 十 四 五 陆 风 装 机 规 模 预 测 情 况 资 料 来 源 CWEA、 招 商 银 行 研 究 院 资 料 来 源 政 府 官 网 、 国 家 能 源 局 、 招 商 银 行 研 究 院2.2 海 风 全 面 平 价 尚 需 时 日 ， 抢 装 回 调 后 有 望 继 续 稳 步 上 行国 内 海 上 风 电 国 补 取 消 地 补 接 力 ， 距 离 全 面 平 价 上 网 尚 需 时 间 。 我 国 海 上风 电 起 步 相 对 较 晚 ， 过 去 整 体 发 展 速 度 较 为 缓 慢 ， 2014 年 海 上 风 电 开 始 施 行固 定 电 价 上 网 ， 叠 加 海 上 风 电 靠 近 用 电 负 荷 侧 基 本 不 存 在 弃 风 问 题 ， 行 业 发 展开 始 提 速 。 2021 年 为 海 上 风 电 国 补 的 最 后 一 年 ， 海 上 风 电 抢 装 效 应 显 著 ， 去年 海 风 装 机 规 模 达 到 了 16.9GW， 同 比 增 长 3 倍 多 。 国 补 全 面 取 消 的 同 时 行 业内 也 都 认 识 到 目 前 的 海 风 建 设 成 本 总 体 还 处 于 较 高 水 平 ， 在 失 去 补 贴 等 政 策 支 持 下 想 要 依 靠 自 身 努 力 降 低 成 本 实 现 平 价 上 网 ， 短 期 还 难 以 实 现 ， 因 此 国 内 部分 省 份 相 继 出 台 了 地 方 性 补 贴 接 力 。 从 广 东 、 山 东 、 浙 江 三 省 的 地 方 补 贴 政 策来 看 ， 补 贴 期 限 基 本 都 在 十 四 五 末 期 。 尽 管 今 年 福 建 省 的 个 别 项 目 通 过 竞 价 方式 出 现 项 目 申 报 电 价 低 至 0.2 元 /千 瓦 时 ， 相 比 此 前 享 受 国 家 补 贴 时 0.8 元 /千瓦 时 的 电 价 下 降 了 75左 右 ， 这 种 通 过 竞 争 性 配 置 中 标 的 低 电 价 结 果 对 于 海风 的 长 期 健 康 发 展 是 不 利 的 ， 海 风 的 全 面 平 价 上 网 是 需 要 根 据 不 同 地 区 海 风 降本 节 奏 因 地 制 宜 推 进 。 敬 请 参 阅 尾 页 之 免 责 声 明 [Table_Yemei2 ] 行 业 研 究 深 度 报 告 7/35 图 14 中 国 海 上 风 电 新 增 装 机 规 模 及 增 速 图 15 国 内 海 风 装 机 占 风 电 总 体 比 重 变 化 资 料 来 源 风 能 协 会 、 招 商 银 行 研 究 院 资 料 来 源 风 能 协 会 、 招 商 银 行 研 究 院表 3 国 内 海 风 补 贴 政 策 含 国 补 和 地 补省 市 发 布 时 间 具 体 内 容广 东 2021年 6月 补 贴 范 围 2018年 底 前 已 完 成 核 准 、 在 2022年 至 2024年 全 容 量 并 网 的省 管 海 域 项 目 ， 对 2025年 起 并 网 的 项 目 不 再 补 贴 ；补 贴 标 准 2022年 、 2023 年 、 2024年 全 容 量 并 网 项 目 每 千 瓦 分 别 补 贴1,500元 、 1,000元 、 500元 。山 东 2022年 4月 对 2022 2024 年 建 成 并 网 的 “ 十 四 五 ” 海 上 风 电 项 目 ， 省 财 政 分 别 按照 每 千 瓦 800 元 、 500 元 、 300 元 的 标 准 给 予 补 贴 ， 补 贴 规 模 分 别 不 超过 200 万 千 瓦 、 340 万 千 瓦 、 160 万 千 瓦 。 2023 年 底 前 建 成 并 网 的 海 上风 电 项 目 ， 免 于 配 建 或 租 赁 储 能 设 施 。 浙 江 舟 山 2022年 7月 2022年 和 2023年 ， 全 省 享 受 海 上 风 电 省 级 补 贴 规 模 分 别 按 60万 千 瓦 和150万 千 瓦 控 制 、 补 贴 标 准 分 别 为 0.03元 /千 瓦 时 和 0.015元 /千 瓦 时 。项 目 补 贴 期 限 为 10 年 ， 从 项 目 全 容 量 并 网 的 第 二 年 开 始 ， 按 等 效 年 利用 小 时 数 2600小 时 进 行 补 贴 。资 料 来 源 政 府 官 网 、 招 商 银 行 研 究 院表 4 海 上 风 电 0.193元 /千 瓦 时 上 网 电 价 对 应 的 项 目 收 益 率 （ 元 /KW、 小 时 ）项 目 造 价发 电 小 时 数 13000 12000 11000 10000 9000 8000 70004200 0.30 1.00 1.80 2.60 3.70 4.90 6.404400 0.70 1.40 2.20 3.10 4.20 5.40 7.004600 1.20 1.90 2.70 3.60 4.70 6.00 7.604800 1.60 2.30 3.10 4.10 5.20 6.50 8.105000 2.00 2.70 3.50 4.50 5.70 7.00 8.70 5200 2.30 3.10 4.00 5.00 6.10 7.50 9.305400 2.70 3.50 4.40 5.40 6.60 8.00 9.805600 3.10 3.90 4.80 5.80 7.10 8.50 10.405800 3.50 4.30 5.20 6.30 7.50 9.00 10.906000 3.80 4.60 5.60 6.70 8.00 9.50 11.406200 4.20 5.00 6.00 7.10 8.40 10.00 12.006400 4.50 5.40 6.