2022全球绿色分类标准制定、统一及实施进展研究报告-气候债券倡议组织.pdf

气候 债券倡议组织撰写，英国加速气候转型合作伙伴计划（UK PACT）资助。 全球绿色分类 标准制定、统一 及实施进展研 究报告 气候债券倡议组织绿色金融分类标准工作论文系列 全球绿色分类标准制定、统一及实施进展研究报告 气候债券倡议组织 2 墨西哥 英国 欧盟 智利 哥伦比亚 巴西 澳大利亚 俄罗斯 中国 蒙古 印度 新加坡 泰国 哈萨克斯坦 新西兰 南非 韩国 多米尼加 菲律宾 越南 日本 印度尼西亚 东盟 马来西亚 斯里兰卡 加拿大 全球绿色分类标准发展 Climate Bonds Initiative 2022 简介 气候债券倡议组织 （ Climate Bonds Initiative, CBI） 是聚焦于投资者的国际非营利机构，是世界上唯一 致力于调动100万亿美元的债券市场以应对气候变 化的组织。气候债券倡议组织关注的重点是帮助降 低大型气候相关基础设施项目融资成本，并为希望 通过加大资本市场投资而实现气候目标的政府部 门提供支持。气候债券倡议组织开展市场分析、政 策研究、市场开发工作，为政府和监管机构提供建 议，并在全球范围内进行绿色债券的认证机制。 气候债券倡议组织有众多的合作伙伴，包括从管 理资产总值为14万亿美元的投资机构和位于世界 前列的投资银行，到瑞士和法国等政府机构。气候 债券倡议组织是绿色基础设施投资联盟（Green Infrastructure Investment Coalition）的发起机构。 此外，气候债券倡议组织的首席执行官Sean Kidney 先生是欧洲委员会可持续金融技术专家组的成员。 目录 简介 2 1. 序言 3 2. 全球绿色分类标 准发展回顾 4 3. 案例研究中欧统一 绿色分类标准的努力 6 4.绿色分类标准的实施 9 5. 结论与讨论 12 致谢 感谢王博璐、陆文钦为本报告做 出的贡献 作者 徐小云、谢文泓、邓曼姝 此为翻译文件，如中英文版本有差异之 处，以英文版本为准。 已有绿色分类标准 正在起草绿色分类标准 正在开发绿色分类标准 正在讨论绿色分类标准 全球绿色分类标准制定、统一及实施进展研究报告 气候债券倡议组织 3 1. 序言 1.1 什么是绿色分类标准它有何用处 过去几年，全球绿色和可持续金融市场呈指数级增 长。以可持续发展为主题的债券、基金和ETF等金融 产品已成为投资领域的重要组成部分。这促使各国 纷纷制定详细的绿色分类标准green taxonomy， 以界定哪些投资符合绿色定义，从而实现预期环境 目标并维护市场诚信。 可持续和/或绿色分类标准是一套分类体系，基于 一系列的条件，列出了符合关键环境与可持续发展 目标的经济活动与资产。例如，欧盟可持续金融分 类方案按照不同阈值和指标对能实现环境可持续 性的经济活动进行分类。中国的绿色目录则列出符 合条件使用绿色债券进行融资的资产和项目，这些 资产和项目均可对改善环境问题、气候变化和资源 效率做出重大贡献 。 1 可持续/绿色分类标准为市场参与者提供了清晰的 指引，帮助投资者和企业识别绿色活动，并就可持 续经济活动做出明智的决策。绿色分类标准有助于 监管机构和投资者降低“洗绿”的风险，从而提高诚 信度，降低可持续金融市场的交易成本。 1.2 统一全球主要绿色定义的努力 2012年，气候债券倡议组织制定了一套分类方案及 相关认证标准，作为市场自愿性指引。随后，随着可 持续金融市场的扩大，全球越来越多的司法管辖区开 始认识到该方案的重要性，并制定自己的可持续经济 活动分类标准，以扩大绿色和可持续发展相关融资。 由于每个司法管辖区都有自己的绿色分类标准，因 此可能导致市场分割。在进行跨境活动时，绿色定 义不一致可能会让企业和投资者感到困惑。因此， 统一绿色资产分类和指标已成为当前制定分类标 准的重要方面。 各国和国际机构已努力协调统一各种分类标准，以 减少市场分割，促进绿色资本的跨境流动。欧盟委 员会于2016年启动了一项关于绿色金融相关标准 的研究项目，并于2021年批准了首个欧盟可持续金 融分类授权法案。墨西哥、英国、格鲁吉亚、南非和 孟加拉国等国家将欧盟的分类方案视为基准，并计 划采用当中的若干标准和指标。 2 很多正在草拟的分 类标准也采纳了欧盟分类方案中的“转型”概念，侧 重于对高碳行业的绿色低碳转型。 近年来，中国在推进绿色金融方面做出了进一步努 力。2021年4月，中国人民银行（以下简称“人民银 行”）、国家发展和改革委员会（以下简称“发展改革 委”）、中国证券监督管理委员会（以下简称“证监 会”）联合发布了绿色债券支持项目目录（2021年 版），标志着中国在统一国内绿色债券定义方面 取得又一重大进展。2021年版目录被广泛视为中 国的主要绿色分类标准，它也采用了“无重大损害” （DNSH）原则，与国际标准接轨。 目前正在实施或制定的绿色分类标准五花八门，本 报告概述了这些分类标准的发展趋势及其对可持续 金融市场的影响。本报告还对欧盟和中国的绿色分 类标准进行了比较，简要介绍了它们的设计特点、指 导原则和技术筛选，以便市场参与者了解制定分类 标准的步骤。本报告在最后讨论了绿色分类标准的 实用性以及可持续金融市场参与者对其的应用。 全球绿色分类标准制定、统一及实施进展研究报告 气候债券倡议组织 4 2.1 各市场的绿色分类标准发展里程碑 通过制定绿色分类标准来扩大可持续金融市场是 大势所趋。中国、欧盟、日本、马来西亚、蒙古、俄罗 斯等已实施绿色金融分类法规或指引。南非、韩国、 东盟、孟加拉国、加拿大、智利、哥伦比亚、多米尼加 共和国、印度、印度尼西亚、哈萨克斯坦、新西兰、菲 律宾、新加坡、泰国、英国、越南、墨西哥和斯里兰卡 等司法管辖区目前正在制定或考虑制定绿色分类 标准。 3 2021年11月，可持续金融国际平台（IPSF） 就中欧可持续金融共同分类目录（Common Ground Taxonomy）（以下简称共同分类目录）发 布了首份指导报告，为全球两大主要经济体（同时 也是可持续金融领域的领导者）进一步统一绿色定 义奠定了基础。 2.2 绿色分类标准的制定方法 尽管各国制定绿色分类标准的原则和方法有所不 同，但根据联合国经社理事会和可持续金融国际平 台于2021年提交给G20可持续金融工作组的一份文 件，主要分类标准通常采用下列三种方法制定。 4 这 些方法可能有重叠之处，三种方法可以单独使用， 也可以结合使用。例如，采用基于技术筛选标准的 方法制定的分类标准可能包含一些活动的白名单， 或可能包含指导原则。 1. 基于白名单的方法（Whitelist-based） 这种方法侧重于确定每个行业或子行业下的合格项 目或经济活动。这种分类没有采用技术中立的方法， 而是列出了被视为绿色或可持续发展的技术，并对 资格条件作出详细规定。基于白名单的分类标准并 不总是一开始就筛选所有的经济活动，而是先确定 已经是绿色的活动或可能产生更显著的环境改善影 响的活动。基于白名单的绿色分类方法胜在简单， 但需要外部审查机构作出额外判断，以确保严谨 性。白名单方法中可能包含部分活动和项目的技术 筛选标准，以确定其符合绿色属性。中国、蒙古和俄 罗斯在制定绿色分类标准时，采用的就是此方法。 表 1过去两年全球绿色分类标准发展的里程碑 蒙古 蒙古国绿色金融分类目录 （National Green Taxonomy） 2019年12月 欧盟 可持续金融分类方案（以下简 称分类方案）最终报告 2020年3月 马来西亚（国 家银行） 气候变化和原则导向分类 体系（Climate Change and Principle-based Taxonomy） 2021年4月 中国 绿色债券支持项目目录（2021 年 版 ） 2021年4月 日本 气候转型融资基本准则 （Basic Guidelines on Climate Transition Finance）（尽管还不是 详细的分类标准） 2021年5月 俄罗斯 通过国家绿色资产分类标准 2021年11月 2. 基于技术筛选标准的方法（Technical screening criteria based） 作为绿色分类标准的重要组成部分，技术筛选标准 对经济活动及其是否符合特定目标设定阈值和筛 选标准。技术筛选标准将确定经济活动是否对特定 环境目标做出实质性贡献，并且对其他环境目标没 有重大损害。就行业而言，技术筛选标准方法在筛 选合格项目和资产以供纳入绿色分类时，保持技术 中立，因此不会预先确定任何特定技术或子行业的 活动。不过，采用技术筛选标准方法需要获得必要 的数据，执行上更加复杂。欧盟、南非和韩国的绿色 分类标准采用的是技术筛选标准方法，智利和哥伦 比亚正在制定的绿色分类标准也可能采用此方法。 3. 基于原则的方法（Principle-based） 基于原则的方法为市场参与者确立了一套核心原 则。马来西亚和日本采用的就是这种方法，类似于 国际资本市场协会发布的绿色债券原则。马来西 亚国家银行采用基于原则的绿色分类标准来减缓 和适应气候变化，该分类标准包含一系列核心指导 原则，用于评估哪些经济活动可以获得融资，并载 有一份非详尽的示例清单。 2. 全球绿色分类标准发展回顾 全球绿色分类标准制定、统一及实施进展研究报告 气候债券倡议组织 5 2.3 对可持续金融市场的影响 越来越多的司法管辖区认可根据绿色分类标准来 制定相关法规，这将有助于绿色金融市场发展。绿 色分类标准让投资者更有信心地选取符合绿色法 规的项目、资产或支出，在尽可能降低“洗绿”风险 的同时，做出更明智的投资决策。随着世界各国绿 色分类标准的发展，对可持续金融产品（包括绿色 债券、绿色贷款、绿色资产支持证券和绿色指数）作 出更明确的界定，有助于引导所需资金，以促进低 碳转型和可持续发展。 各司法管辖区的绿色分类标准所采用的方法、颗粒 度和技术筛选标准不同，会影响它们在数据收集、 产品设计和核查过程方面的实际应用。如果分类标 准包含详细的筛选标准和披露要求，投资者可以监 控可持续发展投资的进展，并衡量相应行业对环境 的影响。例如，欧盟的可持续金融分类方案要求大 型企业披露符合该方案定义的营业额所占比例及 相关资本支出和运营支出，还要求投资者披露符合 该方案规定的相关投资比例。 5 通过采用一致标准的 信息披露，投资者可以衡量一项投资或企业活动的 可持续发展程度。然而，筛选标准和披露的复杂性 也给可持续市场的参与者在数据收集和核查过程 方面带来许多挑战。负责任投资原则（PRI）关于欧 盟可持续金融分类方案实施的报告中介绍了多家 投资机构遇到的一些挑战以及他们根据自己的经 验所提供的一些建议企业目前没有披露足够的绿 色分类标准所需的数据。例如，气候变化适应方面 的支出数据通常较为缺乏，而“无重大损害”的定性 属性给评估增添了难度。 6 此外，绿色分类标准是动态的工具，将随着科学进 步、法规更新、技术发展和市场需求而发展。因此， 市场参与者就分类标准提供使用反馈，将有助于改 进标准，并鼓励更多市场参与者认可这些标准。 2.4 展望和未来举措 尽管存在市场分割的担忧，但大多数绿色分类标准 的制定通常遵循一套共同的原则，即基于科学、动 态发展以及尽量与其他分类标准保持一致。可持续 金融国际平台于2019年10月启动，旨在识别障碍， 发现机遇，并加强公共机构之间的协调，以实现可 持续金融。通过可持续金融国际平台，中国和欧盟 编制中欧共同分类目录的工作。共同分类目录 旨在提供一套中欧共同的分类标准，帮助提高现有 各种分类标准的兼容性和互操作性，并为其他司法 管辖区制定自己的可持续金融分类标准提供参考。 可持续金融国际平台于2021年11月就共同分类目 录发布了首份指导报告。市场参与者可在自愿基础 上采用共同分类目录在国际市场发行和交易绿色 金融产品。这可以促进中欧跨境绿色投资，简化尽职 调查流程，降低绿色认证成本。共同分类目录的覆 盖领域将不断扩展，并将涵盖其他司法管辖区，以提 升全球可持续金融分类标准的可比性和互操作性。 全球绿色分类标准制定、统一及实施进展研究报告 气候债券倡议组织 6 作为制定绿色分类标准的先行者，欧盟和中国在全 世界范围内引发了关于绿色金融定义的讨论，并鼓 励其他司法管辖区的政策制定者和监管机构加快 建立自己的可持续金融监管制度。本节对欧盟和中 国的分类标准进行了比较。 3.1 欧盟和中国的绿色分类标准简介 欧盟 2020年3月，欧盟委员会成立的可 持续金融技术专家组（以下简称“ 技术专家组”）正式发布了关于欧 盟可持续金融分类方案的最终 报告，其中包括技术附件编制 方法更新和技术筛选标准更新（Technical Annex Updated methodology Updated Technical Screening Criteria）（也称为欧盟分类方案）和 适用性指南欧盟绿色债券标准（Usability Guide EU Green Bond Standard）。 2021年4月，欧盟委员会批准了关于符合气候变化 适应和减缓目标的可持续经济活动的首个授权法案 （Delegated Act）。 2021年7月，欧盟委员会通过了对分类方案第8条 作出补充的授权法案。该授权法案规定了金融和非 金融企业信息披露要求的内容、方法和呈列方式。 欧盟分类方案是促进欧盟经济低碳转型的重要 基准。它提高了实体和发行人对所需经济转型规模 的认识，并帮助投资者识别绿色投资机会。 中国 中国金融体系的绿色改革由中国 人民银行（以下简称“人民银行”）、 中国银行保险监督管理委员会（以 下简称“银保监会”）以及国家发展 和改革委员会（以下简称“发展改革委”）等多个政 府部门从不同角度共同监管，并协调推进。 2012年，银保监会推出绿色信贷指引，通过收集 与环境和循环经济活动有关的贷款数据，监测银行 贷款的环境和社会风险。 2015年，为了扩大和推广绿色金融产品，人民银行 发布了第一版绿色债券支持项目目录（2015年版） 及其绿色金融债券发行管理条例。 2019年，发展改革委发布了绿色产业指导目录 （2019年版）（以下简称产业目录），明确了整个 经济领域需要采取的绿色产业行动的规模。产业 目录及其相关技术标准解释说明文件可以作为政 策制定者制定投资、定价、预算和税收政策的参考， 以推动绿色和可持续产业的发展。 2020年，人民银行根据发展改革委的产业目录建 立了绿色金融统计系统，收集国内24家主要银行的 绿色贷款数据。银保监会更新了绿色信贷统计表，与 产业目录有所区分。 2021年4月21日，人民银行、发展改革委和证监会联 合发布修订后的绿色债券支持项目目录（2021年 版）（以下简称绿债目录（2021年版）），以统一不 同金融监管机构对绿色的定义。 7 这是中国统一国内 绿色定义的又一重大进展，意味着未来所有债券的 绿色属性识别都将基于更新后的国内统一目录。 绿债目录（2021年版）代表了中国在经济活动和项 目层面上最新、最统一和最明确的绿色定义。 3.2 中欧分类标准设计的比较 欧盟分类方案设定了六个环境目标，中国的分类 标准包含三个环境目标，这些目标在很多方面是重 叠的。它们之间的差异主要在于优先事项和表述不 同。中国旨在应对更广泛的环境污染挑战，而欧盟 则以分阶段的方式制定其分类标准，首先侧重于适 应和减缓气候变化。 欧盟分类方案的技术标准以经济活动清单的 形式呈列，对判定这些活动是否符合欧盟的六 个环境目标设定了一套标准。分类方案中67 项经济活动的技术筛选标准依据“实质性贡献” （Substantial Contribution），和“无重大损害”（Do No Significant Harm/DNSH）两项指导原则建立。 根据分类方案的规定，若要符合纳入分类方案 的条件，一项经济活动必须对六个环境目标中的至 少一个或多个做出实质性贡献，同时确保对实现 其他五个目标没有重大损害，符合界定该活动的相 关技术筛选标准，并且要满足最低保障（Minimum Safeguards） 8 。 3. 案例研究中欧统一绿色分类标准的努力 表 2. 中欧绿色分类标准目标的重叠之处 欧盟环境目标 11 中国环境目标 12 减缓气候变化 应对气候变化 适应气候变化 水和海洋资源的可持续利 用和保护 环境改善（污染控制和生态保护） 生物多样性和生态系统的保护 和恢复 循环经济转型 更高效的资源利用（循环经济、 废弃物回收和污染防治） 污染防治 资料来源可持续金融国际平 台可持续金融共同分类目录 指导报告 全球绿色分类标准制定、统一及实施进展研究报告 气候债券倡议组织 7 中国绿债目录（2021年版）中筛选项目的基本原 则是评估项目是否通过a对环境改善做出实质性贡 献，b应对气候变化的挑战，c实现资源节约和高效 利用，带来环境效益。 中国在每个主要目标下都有几个次级目标。一级目 录在节能、污染防治、资源节约与循环利用、清洁交 通、清洁能源、生态保护和适应气候变化方面与三 个环境目标相呼应。其中节能和清洁能源可以归类 为减缓气候变化。资源节约与循环利用和清洁交通 则旨在为减缓或适应气候变化做出贡献。中国通常 参照相关的国内环境和社会政策及标准来确立“无 重大损害”和最低保障原则。这些标准（包括工业 企业设计卫生标准和劳动保障监察条例）的重 点更多地放在环境、健康和安全（EHS）方面。 差异 中欧两大经济体的具体发展问题和生态挑战并不 相同。因此，他们的优先目标中有一些差异。 表 3部分差异如下 中国 欧盟 气候变化 相关目标 在中国力争于2030年前 实现碳达峰、于2060年前 实现碳中和的政策下，减 缓气候变化和污染防治措 施双管齐下。这反映在其 分类定义中。 欧盟分类方案首先 制定了关于减缓和适 应气候变化的定义，其 余四个环境目标的详 细规定将逐步发布。 无重大损 害do no significant harm原则 虽然引用了“无重大损害” 的国际原则，但对特定经 济活动对具体环境目标 造成影响的说明或指引较 少。当一个项目可能造成 多个环境目标相互冲突 时，可能会难以认定该项 目是否为绿色。 欧盟通过授权方案 delegated acts对“无 重大损害”定义作出明 确规定，排除对其他五 个环境目标造成损害 的活动。 经济活动 分类 没有详细列明每项经济活 动/项目与气候变化减缓 目标挂钩的具体技术指 标，以及评估和核准流程。 对经济活动的“绿色元 素”提供说明，以原则、 标准、度量指标、阈值的 形式或定量或定性地阐 释何为绿色经济活动。 3.3 对比符合条件的经济活动 技术专家组在就欧盟分类方案提供的建议中明 确了经济活动的类别。中国的绿债目录（2021年 版）则包括六大领域。在第二、第三和第四级目录 中，对绿色属性的定义作了进一步说明。中国的绿 色分类标准和欧盟的分类方案中有许多经济活 动是交集的。例如，在分类方案中，电力、天然气、 蒸汽和空调的二级目录下包含20多个子类别，如太 阳能光伏发电、风力发电和海洋能发电等。其中许 多子类别（如太阳能光伏发电）也可以在中国绿色 分类标准中的清洁能源产业目录下找到，而其他子 类别（如区域供热/供冷分配）则被纳入基础设施绿 色升级目录下。 行业/子行业覆盖领域的差异 由于上述差异，中国和欧盟对绿色经济活动的支持 方式也有所不同。例如，由于所处的农业发展阶段 不同，欧盟的分类方案涵盖碳减排、固碳和甲烷 减排等领域，而中国的绿色分类标准则细化到农业 生态保护和农业非点源污染防治。 显著的差异可能源于两个经济体不同的产业政策。 中国的绿色绿债目录（2021年版）优先支持战略 性新兴产业。例如，欧盟分类方案推荐投资的车 辆相关绿色产业项目须采用严格的排放强度指标， 即到2026年投资生产的车辆每公里二氧化碳排放 量须低于50克，从2026年起达到零排放。这些车辆 包括生物燃料动力汽车、铁路列车、轻轨和地铁列 车，而在中国的绿色目录仅包含新能源车辆相关项 目。此外，欧盟分类方案涵盖所有低损耗电网项 目，而中国的绿色绿债目录（2021年版）只纳入智 能电网相关项目。 此外，中国的绿债目录（2021年版）进行了更广 泛、更详细的分类，涵盖绿色服务、绿色装备制造项 目、工业园区绿色升级相关项目等，并增加了建立 公平转型机制的相关内容，以支持在向低碳经济转 型过程中受影响的地区和行业。这些都为欧盟分 类方案未来的完善提供了宝贵的参考，尤其是对 污染防治、生物多样性保护、资源节约和高效土地 利用做出重大贡献的项目和活动。 全球绿色分类标准制定、统一及实施进展研究报告 气候债券倡议组织 8 3.4 对全球绿色标准和可持续金融 市场的影响 共同分类目录融合了中欧绿色分类标准的特点 和优势，目前版本覆盖了林业、制造、能源、建筑、交 通和废弃物管理六大产业领域的减缓气候变化活 动，以及两项需要多学科技术实践的创新活动，例 如二氧化碳的地下永久地质储存和氢气储存。共 同分类目录是可持续金融国际平台为解决市场分 割问题而采取的一项重大举措。通过整合中欧分类 标准之间的主要共同点，共同分类目录提升了两 个大型绿色金融市场采用的分类标准的互操作性和 兼容性。它还可以作为市场参与者和其他利益相关 方的自愿性参考标准，以及其他正在制定分类标准 的司法管辖区的分析工具和参考。共同分类目录 还有助于降低核查成本，促进跨境绿色资本流动。 现在，世界各国纷纷有意制定向中欧绿色分类标 准中所展现的雄心看齐的高标准绿色分类目录。南 非、加拿大、智利、哥伦比亚、新加坡和斯里兰卡等 国家正在编制自己的分类标准。 9,10 可以共同分类 目录为基础，在考虑本地情况和经济优先事项后， 进行补充和修改，这种做法可以形象地称为“共同 分类目录”（Common Plus）方法。 全球绿色分类标准制定、统一及实施进展研究报告 气候债券倡议组织 9 4. 绿色分类标准的实施 绿色分类标准可以作为基础工具，为更广泛的绿色 金融领域提供支持。分类标准是解决项目和实体层 面信息不对称问题的解决方案的一部分，可以鼓励 实体作出明确的披露和沟通，从而应投资者的需求 提供可靠的绿色和转型资产以及适合相关主题金融 产品的支出项目。在支持性政策和指导方针的配合 下，分类标准可以在更大范围内促进绿色金融流动。 本节探讨了监管机构、企业和金融中介机构目前和 未来实施绿色分类标准的情况，以及分类标准在进 一步增强市场诚信方面发挥的作用。 金融市场监管机构对分类标准的应用 不论是在欧盟还是在中国，绿色分类标准都不是一 个独立的工具。它是由一系列标准和明确披露指南 构成的生态系统的一部分，所有这些都提高了透明 度和可比性，有助于更广泛的采用和产品创新。 在欧盟委员会的可持续发展融资行动计划 （Action Plan on Financing Sustainable Growth） 列出的十项行动中，第一项行动就是建立一套清 晰、详细的欧盟可持续活动分类标准，这是实施整 个计划中其他行动的基础，其中最重要的是制定欧 盟绿色债券标准和指导方针，以提高企业和金融 市场参与者对气候相关信息的披露水平。这十项行 动为实体、投资者和金融中介机构创造了转型的商 机。这些行动有助于收集标准化的数据和信息，以 支持业务和投资决策。例如，欧盟委员会要求，非 财务报告指令（NFRD）所涵盖的大型企业必须报 告其符合分类标准的活动的收入、资本和运营支出 所占份额。同样，金融市场参与者（如投资公司、资 产管理公司、保险公司和信贷机构）必须披露其符 合分类标准的活动所占比例。由于投资者和终端生 产商将报告的责任转嫁给中小企业，中小企业也可 能须报告这些指标。随着这些信息的普及，各行业 和市场之间信息的一致性和可比性越来越高，金 融市场参与者将能够对市场进行筛选，并设计新产 品，例如与分类标准相关的主题基金，这些基金主 要为符合分类标准的活动融资，为希望支持有积极 环境影响项目的投资者和因达到公认绿色标准脱 颖而出的企业提供合作机会。 中国也认识到，对绿色活动作出清晰的界定，以作 为其绿色金融体系的基础，是十分重要的。中国目 前的绿色金融体系包含五大支柱 绿色金融标准和披露要求 金融机构监管 激励和约束机制 绿色金融产品和市场体系 国际合作 随着一系列配套政策的出台，金融机构不断增加其 绿色资产持有量，探索绿色融资相关创新，绿色分 类标准很可能会被广泛用作参考工具。 共同分类目录的编制有助于支持中欧之间对绿 色分类标准的相互理解，促使市场参与者对跨境绿 色资本流动应用分类标准。中国建设银行于2022年 1月发行了第一只根据共同分类目录发行的绿色 债券。这开创了基于共同分类目录发行符合国际 公认标准的绿色贴标债券的先例。 金融中介机构和投资者对绿色分 类标准的应用 基于绿色分类标准制定的绿色金融法规，金融机构 和投资者可以利用分类体系进行产品和服务开发、 风险管理、营销和品牌宣传。 产品开发 欧盟分类方案适用于该地区的所有股权和债务 工具。这促使更多金融机构披露其金融产品（包括 股票基金、ETF、债券基金和指数基金）符合欧盟分 类方案的状况。大型企业也是如此。随着可获得的 实体和基金层面数据越来越多，金融机构将能够设 计与欧盟分类方案主题相关的产品，如债券或股 票基金或基金中的基金。 在中国，绿色目录已广泛应用于债券发行，中国境 内绿色债券发行人必须遵守绿债目录的规定。中 国境内绿色债券市场于2016年启动，到2020年规模 已达到363亿美元。 13 发行人的类型也更加多样化， 包括政府银行机构、金融公司、非金融公司、地方政 府和政策性银行。过去几年，中国的绿色定义已被 债券投资者和发行人所接受。中国还开发了绿色债 券指数，为投资者提供有关市场状况和规模、业绩 衡量工具和目标的信息。这些指数又推动了指数型 金融产品的开发。 全球绿色分类标准制定、统一及实施进展研究报告 气候债券倡议组织 10 表 4. 绿色分类标准是欧盟和中国可持续融资政策的关键部分 欧盟 中国 总体政策 框架 - 欧洲绿色协议 将欧盟转变成一个现代化、资源利 用高效且具有竞争力的经济体（于2019年12月发布， 当中提出到2050年实现温室气体净零排放，经济增长 与资源使用量脱钩，不让任何人和任何地区掉队） - 欧盟委员会于2018年3月通过的 可持续发展融资行 动计划 。该计划列出了将金融与可持续发展进一步联 系起来的十项行动 - 生态文明体制改革总体方案 推动形成人 与自然和谐发展的现代化建设新格局（2015年 9月21日起施行） - 中国人民银行、财政部、国家发展和改革委员 会等七部委联合发布的 关于构建绿色金融体 系的指导意见 （2016年8月31日起生效） - 其他指导意见 17 适用主体 - 针对作为环境可持续产品销售的金融产品或公司债 券，对市场参与者采取措施或制定要求时，适用于欧盟 各成员国和整个欧盟 - 提供金融产品作为环境可持续投资或具有类似特征 的投资的金融市场参与者 - 在中国发行绿色债券 （包括但不限于绿色金 融债券、绿色公司债券、绿色企业债券、绿色债 务融资工具和绿色资产支持证券） 的任何发行 人（不论境外或境内） 相关法规 分类方案（ 2020年6月22日发布）。关于减缓气候变 化和适应气候变化的规定自2022年1月1日起适用；关 于其他四个环境目标的规定将从2023年1月1日起适 用 - 发展改革委发布的绿色产业指导目录 （2019年5月20日生效） - 中国 绿色债券支持项目目录（2021年版） （2021年7月1日生效） 覆盖内容 - 一个分类体系， 当中提供了对欧盟六大气候和环境目 标中的至少一个做出实质性贡献的绿色或环境可持续 经济活动清单，遵守“无重大损害”原则，并要求这些经 济活动须满足最低限度的社会保障 - 一个引入强制性披露规则的透明度工具， 以 及 非 财务报告指令（NFRD）和可持续金融信息披露条例 （SFDR） 18 - 一个支持符合特定条件的绿色产业、绿色项 目或绿色经济活动的分类体系 在绿色债券 发行中的 应用 - 欧盟分类方案是欧洲绿色债券标准的基础，属于自 愿性指引 - 强制要求在岸绿色债券发行须贴上绿色标签 其他方面的 应用 - 强制应用 大型金融和非金融公司（根据NFRD的界 定）必须披露其业务活动符合欧盟分类方案标准的 状况。金融市场参与者必须披露其金融产品所资助的 活动符合标准的状况（自2022年1月起，符合气候减缓 和适应目标；自2023年1月起，符合其他四个环境目 标） - 自愿采用 企业、金融中介机构和投资者可在许多方 面自愿采用（例如，企业可用于规划气候和环境转型， 并为转型筹集资金；而金融机构可用于设计可信的绿 色金融产品） 全球绿色分类标准制定、统一及实施进展研究报告 气候债券倡议组织 11 绿色资产支持证券（ABS）可用于为中小企业提供 融资，并有望促进市场持续增长。 14 在根据绿债目 录执行更严格的绿色贷款定义之前，绿色贷款余额 （2020年底为12万亿元人民币）将会继续支持绿色 金融市场的增长。 15 风险管理 绿色分类标准为风险管理人员和内部审计师提供 了重要参考，可以应用于对潜在绿色项目的尽职调 查和评估中，以避免模糊不清和“洗绿”。随着金融 机构向低碳经济转型，绿色产业分类可以作为一个 重要的参考工具。 品牌宣传 绿色分类标准确立了绿色定义。这为金融机构提供 了使用共同的话语体系阐释和表达其绿色金融战 略的机会。作为中国规模最大的银行之一，工行在 其所有业务活动中都采用了中国的绿色目录。它将 自己定位为绿色金融的先行者和引领者，是绿色债 券以及绿色信贷、绿色租赁等业务的活跃发行人、 承销商和投资者。 16 实体对绿色分类标准的应用 实体可以利用绿色分类标准对其气候相关风险进 行分类和表述，并宣传其可持续发展或转型战略。 那些占据优势且准备充分的实体可能会率先获得 更低成本的绿色融资。 在发行募集资金作指定用途的绿色债券时，绿色分 类标准在项目层面得到广泛应用。为了便于更多行 业应用，尤其是碳密集型行业，需要建立另一种分 类或标签体系来帮助它们从根本上重塑和转变战 略。气候债券为使用转型标签提供了一个灵活的框 架，便于实体使用各种金融工具（如股票、可持续发展 挂钩债券或募集资金作一般用途的债券）获得融资。 绿色分类标准可以应用于政策、金融工具、实体和 项目，以及经济体中的所有行业。绿色分类标准是 任何绿色金融体系的关键，有助于向低碳、气候适 应性强、资源利用高效的经济转型。 全球绿色分类标准制定、统一及实施进展研究报告 气候债券倡议组织 12 政策制定者和市场参与者开始将绿色分类标准视 为调动绿色资本投向环境可持续经济转型的有效 工具。世界各地的司法管辖区已经制定或正在积极 起草绿色分类标准。尽管各国制定分类标准所依据 的方法有所不同，但通常会遵循一套共同的原则， 即基于科学、动态发展、包含“无重大损害”措施、强 调区域特征以及采用现有标签和法规。 同时，为了防止市场分割，避免绿色资本跨境流动 出现障碍，各国迫切需要进一步统一绿色分类标 准，提升互操作性。监管机构现在意识到，一套成功 的绿色分类标准需要在与国际惯例的兼容性和区 域特点之间取得谨慎的平衡。绿色分类标准还需要 具有动态性和灵活性，以反映市场和科技发展的未 来变化。中国和欧盟一直在牵头进行分类标准的统 一工作，通过可持续金融国际平台为其他国家和地 区编制分类标准提供坚实的基础。 5. 结论与讨论 各地区的分类标准必须合理可行，以鼓励相互之间 最大程度的融合。投资者和实体可以使用分类标准 进行产品开发、风险管理、品牌宣传和信息披露。然 而，在实施方面仍然存在挑战，包括调整分类标准 来适应不同司法管辖区的气候目标，以及如何将分 类标准与现有的环境、社会和治理（ESG）或其他类 型的可持续发展评分相结合。在数据质量、透明度、 可比性和可用性方面，也存在差异。因此，为了提高 实用性，在进一步完善分类标准时，需要积极听取 投资者和企业对使用分类标准的反馈意见。 分类标准必须不断完善，以反映新的科学共识和技 术进步。若想要实现巴黎协定的目标，需要扩展 现有的绿色分类标准，纳入对高排放行业的转型指 引。到2030年前，需要优先考虑高碳行业的脱碳。正 在制定分类标准的国家已经开始纳入欧盟分类方 案所述的转型活动概念。此外，越来越多的分类标 准关注已扩展其他社会和环境目标，包括陆地和海 洋的生物多样性，以及气候和社会恢复力。 Endnotes 1. ISO/TR 32220 Sustainable finance Basic concenulls and nullenull initiatives. 2021. nulltnull// nullnull.iso.onullnull/standanulld/nullnullnullnullml 2. nullTInullS. 2021. Tnull nullnull nullonullanullnull of Tanullonomiesnullnull nullobal Standanulldnullettinnull Race. nulltnull//nullnullcib.natinulls.com/anullnullebsitenulleatunulle/files/donullload/120null/tnullnullenullnull nulleonullanullnullnullfnullanullonomiesnullinalnullenullsionnullovembenullnull2021nullatinullsnullsnullnulldf 3. nulloSnullnull 2021. Tanullomanianullnull Intenullational Ovenullvienull. nulltnull//futunulleofsustainabledata. com/tanullomanianullnnullntenullationalnullvenullvienull/ null nullnull nullSnull and InullSnull. 2021. Imnullovinnull comnullatibilitnull of anullnulloacnulls to identifnullnullvenullifnull and alinull investments to sustainabilitnull nulloals. nulltnull//null20sfnull.onullnull/nullnullontent/ unulloads/2021/0nullnull0nullSnullnullnullnullSnullandnullInullSnullinnulltnullanullenull.nulldf null Tecnullical nullnullenull nullounullon Sustainable nullnance. nullesentation on null tanullonomnull usabilitnull nulltnull//ec.eunullonulla.eu/info/sites/default/files/businessnullconomnullnullunullo/events/ documents/financenullventsnull200312nullnullesentationnulltanullonomnullusa