储能行业深度：方兴未艾，全球储能市场2021-25年复合增速有望达到94.26%-财通证券.pdf

请阅读最后一页的重要声明 电力设备 / 行业深度分析报告 / 2022.9.29 储能行业深度 证券研究报告 投资评级看好 维持 最近 12 月市场表现 分析师 佘炜超 SAC 证书编号 S0160522080002 shewcctsec.com 相关报告 1. 硅料 307 元 /kg 较上周维持不变 中 广核广东阳江帆石一 1GW 海上风电项 目开标 2022-09-25 2. 锂电新能车行业周度投资策略硫酸 镍 3.83 万元 /吨 上涨 2.68 欣旺达浙 江锂欣产业园圆柱锂电池项目正式开工 2022-09-25 3. 钠离子电池行业深度报告蓄势待 发，即将快速成长 2022-09-24 方兴未艾，全球储能市场 2021-25年复合 增速有望达到 94.26 核心观点 碳中和碳达峰趋势下，储能是风光装机量 提升 的必然选择。 随着 全球可再 生能源发电 量 占比从 2000 年的 1.40提升至 2021 年 12.85，消纳、输配、 波动等问题出现， 储能 能够协助电网进行调峰调频，以及在户用端帮助用 户进行峰谷价差套利 。 截至 2021 年，全球已投运储能项目的累计装机量达 209.4GW。在储能众多发展技术中，机械储能技术最为成熟，电化学储能 潜力最大 ，截至 2021 年 提升 4.7上涨至 12.2。 国内表前侧市场部分地区接近经济性拐点，海外户储经济性明显 。 表前侧 市场中，可再生能源并网国内部分二三类地区开始接近经济性拐点，其中 二类和三类地区的配储成本 （ 0.34 和 0.42 元 /KWh） 已经基本和并网电价 （ 0.35 和 0.41 元 /KWh） 齐平。电网端，调峰市场磷酸铁锂价格基本接近服 务费中位区间，调频市场电化学储能已经开始具备经济性 （储能电池在 0.65 元 /KWh 上具有经济性） 。我们预计未来随着电芯成本逐渐下降以及电池循 环次数上升，表前侧市场经济性将逐渐明显。户用市场中，海外户用储能 市场由于海外欧美峰谷价差明显，叠加电网基础设施落后，经济性明显。 我们预计 2025 年全球储能市场空间达到 470.32GWh。 表前侧市场中，受 益于全球可再生能源占比提升带来的并网需求，我们预计 2025 年储能需求 量将会达到 134.95GW/310.77GWh， 21-25 年年复合增长率为 88.99；户 用市场中，受益于俄乌战争带来的欧洲能源价格上升以及自发自用高经济 性，我们预计 2025 年储能需求 65.76GW/159.55GWh,年复合增长率达到 107.97。 投资建议 考虑到当前风光并网快速增长对储能需求加大，同时叠加俄乌 冲突导致的欧洲能源价格快速增长，间接带来户储行业需求快速增长，我 们看好储能供应链中价值量较高的逆变器环节，建议关注储能逆变器及集 成商 阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份等 ； 储能电池及供应商 宁德时代、亿纬锂能、派能科技等 ； 中游材料端 德方纳米、恩捷股份等。 风险提示 行业竞争加剧， 产业链原材料价格大幅度波动的风险， 需求测 算下基于咨询公司的统计数据或许存在偏差的 风险 。 重点公司投资评级 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（ 09.28） EPS（元） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 300274 阳光电源 1682.27 113.27 1.07 2.00 3.37 136.82 56.71 33.62 无评级 300763 锦浪科技 856.83 227.77 1.91 2.78 5.18 120.99 81.91 44.00 无评级 688390 固德威 340.03 276.00 3.18 4.11 8.47 144.68 67.14 32.58 无评级 605117 德业股份 1053.66 440.99 3.39 4.65 7.78 80.76 94.92 56.65 无评级 -33 -23 -12 -1 9 20 电力设备 沪深 300 上证指数 行业深度分析报告 证券 研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 300750 宁德时代 10171.63 416.79 6.83 10.92 17.41 86.03 38.17 23.95 无评级 300014 亿纬锂能 1664.10 87.64 1.54 2.17 3.41 76.74 32.61 20.81 买入 688063 派能科技 657.76 424.80 2.04 5.34 11.35 96.57 88.91 41.84 买入 002812 恩捷股份 1598.66 179.14 3.05 5.58 8.11 82.23 32.03 22.05 无评级 数据来源 wind 数据，财通证券研究所 备注 除已覆盖公司外，其余预测数据来自 wind 一致预期 仅供内部参考，请勿外传 行业深度分析报告 证券 研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 内容目录 1. 储能现状中美欧三国主导，可再生能源并网是主方向 . 6 1.1. 全球进入快速发展快车道 . 6 1.2. 抽水储能为主， 锂电池储能主导新型储能 7 1.3. 中美欧主导全球电化学储能市场 8 2. 全球储能市场规模 2025年有望达到 470.32GWh，年复合增速预计 94.26 . 10 2.1. 表前侧全球表前侧储能市场 2021-2025年年复合增速预计 88.95 . 10 2.1.1. 表前侧（输配 可再生能源并网）储能需求波动性可再生能源比例增 加驱动储能需求 . 10 2.1.2. 电网消纳空间有限，亟需储能比重提升 . 12 2.1.3. 可再生能源并网部分二三类地区已经具备经济性 13 2.1.4. 电网端主要调峰调频，部分成本已具备经济性 . 15 2.1.5. 市场规模测算全球表前侧储能市场 2021-2025年年复合增速 88.99 . 18 2.2. 户用海外大部分国家已经具备经济性，国内经济性拐点逼近 19 2.2.1. 户用市场装机量 21 年同比增长 60.06 . 19 2.2.2. 国内户用市场国内部分省份已经具备经济性 20 2.2.3. 海外户用市场高电价差之下，海外户储具备良好经济性 . 21 2.2.4. 市场规模测算全球表后侧储能市场 21-25 年年复合增长 107.97 . 22 2.3. 总需求 25年新增装机达 200.71GW/470.32GWh，年复合增长率 94.26 23 3. 各细分领域竞争格局分析产业链持续降本 . 23 3.1. 产业链处于持续降本中 . 23 3.2. 储能电池动力 电池厂商迅速切入，国内企业后来居上 . 25 3.2.1. 宁德时代 加码产能稳固龙头地位，静待储能盈利拐点 25 3.3. 逆变器需求高增 国产替代，驱动国内企业业绩 26 3.3.1. 阳光电源 加码产能稳固龙头地位，静待储能盈利拐点 26 3.3.2. 德业股份 逆变器储能新玩家，三轮驱动快速成长 28 3.4. 储能系统竞争格局未定，多方开拓市场格局 . 29 3.4.1. 特斯拉加码储能系统业务，为公司业绩增长注入新动力 . 29 4. 投资建议 . 31 5. 风险提示 32 图表目录 图 1. 全球储能累计装机量及增速 7 图 2. 全球储能新增装机量及增速 7 图 3. 中国储能累计装机量及增速 7 图 4. 中国储能新增装机量及增速 7 图 5. 2000-2021 年全球电力储能市场累计装机规模 8 图 6. 2000-2021 年中国电力储能市场累计装机规模 8 图 7. 2021 年全球新增投运新型储能项目地区分布 8 仅供内部参考，请勿外传 行业深度分析报告 证券 研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 图 8. 全球电化学储能新增装机快速增长 . 9 图 9. 中国电化学储能新增装机 量快速增长 9 图 10. 2021 年全球电化学储能新增装机份额 . 9 图 11. 2021 年全球电化学储能新增装机量份额 9 图 12. 2021 年全球电化学储能分类型累计装机份额 . 10 图 13. 2021 年全球电化学储能分类型新增装机量份额 10 图 14. 可再生能源发电具备不稳定性 11 图 15. 全球可再生能源发电量占比 2021 年增至 13 11 图 16. 2021 年各国新能源发电量占比 . 12 图 17. 中国弃风弃光率逐渐稳定在 2.5左右 . 12 图 18. 中国光伏风电装机量在快速上升 . 12 图 19. 2021 年各月份弃风率维持在 2.5左右 13 图 20. 2021 年各月份弃光率维持在 2左右 13 图 21. 全球可再生能源新增并网装机 13 图 22. 2021 年全球新增并网装机格局 . 13 图 23. 电网端储能应用方案 15 图 24. 储能通过调峰、调频等提高电能质量 . 15 图 25. 深蓄电站储能项目财务评价指标表 18 图 26. 深蓄电站储能调频敏感性分析 18 图 27. 2015-2021 年全球户用 工商业储能装机量统计 20 图 28. 0.68 元 /KWh 峰谷价差下具备经济性 . 20 图 29. 美国加州 PGE 家用电费报价情况（美分） 22 图 30. 2021 年 12 月全球各主要国家家庭电价（元 /KWh） . 22 图 31. 2021 年 12 月全球各主要国家企业电价（元 /KWh） . 22 图 32. 储能产业链 . 24 图 33. 电化学储能结构示意图 . 24 图 34. 2019-2030 年储能电站成本结构趋势 25 图 35. 2020 年储能电站成本结构拆分 . 25 图 36. 公司 2018-2022H1 营业收入构成（亿元） . 26 图 37. 公司 2018-2022H1 毛利率和净利率（ ） . 26 图 38. 公司 2018-2022H1 储能业务营收（亿元） . 26 图 39. 2021 中国储能电池企业出货量 MWh . 26 图 40. 公司近年营收水平 . 27 图 41. 公司近年归母净利润水平 27 图 42. 公司各项业务营收金额（万元） . 28 图 43. 公司毛利率与净利率水平 28 图 44. 2021 年中国供应商全球市场储能 PCS 出货量（ MW） 28 图 45. 2021 年光伏逆变器出货量占比 . 28 图 46. 德业股份营收构成（亿元） . 29 图 47. 德业股份毛利率与净利率（ ） . 29 图 48. 德业股份逆变器业务营收情况（亿元， ） 29 图 49. 17-21 年全球 中国逆变器出货量情况 . 29 图 50. 特斯拉储能业务收入（亿美元） . 30 图 51. 特斯拉储能装机量 . 30 仅供内部参考，请勿外传 行业深度分析报告 证券 研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 图 52. 特斯拉位于莱斯罗普的 Megapack 工厂 31 表 1. 储能应用场景分类 . 6 表 2. 部分国家可再生能源政策统计 . 11 表 3. 国内三类地 区并网经济性测算 . 14 表 4. 国内各省份强制配储政策文件 . 14 表 5. 不同储能类型的全生命周期 LCOE 比较 16 表 6. 国内部分省份储能调峰费用统计 16 表 7. 国内部分省份储能调频费用统计 18 表 8. 中国及 全球表前侧储能市场规模测算 19 表 9. 中国大陆不同省份之间超过 16 个省份 6 月份代购电价已经体现出经济性 21 表 10. 中国及全球表后侧储能市场规模测算 22 表 11. 中国及全球储能市场规模测算 . 23 表 12. 公司 主营产品具体类型 25 表 13. 公司主营储能产品 . 30 仅供内部参考，请勿外传 行业深度分析报告 证券 研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6 1. 储能现状中美欧三国主导，可再生能源并网是主方向 储能，是存储能量的装置，功能主要是存放电。 电力从生产出来，到最后使用， 需要经过生产电（发电厂、电站）、传输电（电网公司）、使用电（用户）。三个环 节中，均可以使用储能，因此储能可以分为三个场景发电侧储能、电网侧储能、 用户侧储能。其中，发电侧对储能的需求场景类型较多，包括电力调峰、辅助动 态运行、系统调频、可再生能源并网等；输配电侧储能主要用于缓解电网阻塞、 延缓输配电设备扩容升级等；用电侧储能主要用于电力自发自用、峰谷价差套利、 容量电费管理和提升供电可靠性等。 表 1. 储能应用场景分类 分类 应用场景 功能 发电侧 电网 电力调峰 辅助动态运行 系统调频 可再生能源并网 输配电侧 电网 缓解电网阻塞 延缓输配电扩容升级 用电侧 家庭、工商业、教育、医疗及 军事等 电力自发自用 峰谷价差套利 容量电费管理 提升供电可靠性 数据来源派能科技招股说明书，财通证券研究所 1.1. 全球进入快速发展快车道 碳中和背景下，全球各国能源结构加速转型，间接带动全球储能市场快速发展。 根据 CNESA，截至 2021 年，全球已投运储能项目的累计装机量达 209.4GW，同 比增长 9.58，其中，中国的累计装机量达到 46.1GW，占全球的 22.02，同比 增长 3.39。从新增装机量角度来看，全球 2021 年新增装机量为 18.3GW，同比 增长 181.30；中国 2021 年新增装机量为 10.5GW，同比增长 228.13，连续两 年保持超 150增速。我们预计未来随着全球可再生能源装机量的提高，储能将 持续快速发展。 仅供内部参考，请勿外传 行业深度分析报告 证券 研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 7 图 1. 全球储能累计装机量及增速 图 2. 全球储能新增装机量及增速 数据来源 CNESA，财通证券研究所 数据来源 CNESA，财通证券研究所 图 3. 中国储能累计装机量及增速 图 4. 中国储能新增装机量及增速 数据来源 CNESA，财通证券研究所 数据来源 CNESA，财通证券研究所 1.2. 抽水储能为主，锂电池储能主导新型储能 全球和中国范围看，锂电池储能主导电化学储能。 全球范围看，截止 2021 年底， 抽水储能占比 86.2，同比下降 4.1，居于主导地位；电化学储能装机量提升 4.7上涨至 12.2，锂离子电池占比 90.9，主导新型储能。中国范围看，截止 2021 年底，抽水储能占比 86.3，同比下降 3，依然居于主导地位；电化学储 能装机量占比提升 3.2至 12.5，锂离子电池占比 89.7，继续主导新型储能。 0 2 4 6 8 10 12 0 50 100 150 200 250 2016 2017 2018 2019 2020 2021 全球储能累计装机量（ GW） 全球累计增速 -50 0 50 100 150 200 0 5 10 15 20 2016 2017 2018 2019 2020 2021 全球新增储能装机量（ GW） 全球新增增速 0 5 10 15 20 25 30 35 0 10 20 30 40 50 2016 2017 2018 2019 2020 2021 中国储能累计装机量（ GW） 中国累计增速 -100 -50 0 50 100 150 200 250 0 2 4 6 8 10 12 2016 2017 2018 2019 2020 2021 中国新增储能装机量（ GW） 中国新增增速 仅供内部参考，请勿外传 行业深度分析报告 证券 研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 8 图 5. 2000-2021 年全球电力储能市场累计装机 规模 图 6. 2000-2021 年中国电力储能市场累计装机 规模 数据来源 CNESA，财通证券研究所 数据来源 CNESA，财通证券研究所 1.3. 中美欧主导全球电化学储能市场 分国家看，全球储能新增市场主要集中在中国、美国、欧盟。 根据 CNESA 的数 据， 2021 年，全球新增投运电力储能项目装机规模 18.30GW，同比增长 185， 其中，新型储能的新增投运规模最大，并且首次突破 10GW，达到 10.2GW，是 2020 年新增投运规模的 2.2 倍，同比增长 117。 2021 年全球新增投运新型储能 项目地区分布中，美国、欧洲、中国合计占比 80，占据主导地位。其中，美国 88的装机份额来自表前应用；中国 2021 年储能开始从商业化初期进入规模化 发展；欧洲户用储能项目表现强劲，规模突破 1GW。 图 7. 2021 年全球新增投运新型储能项目地区分布 数据来源 CNESA，财通证券研究所 抽水储 能 , 86.20 熔融盐储 热 , 1.60 锂离子电 池 , 11.09 其他 , 12.19 抽水储 能 , 86.30 熔融盐储 热 , 1.20 锂离子电 池 , 11.21 其他 , 12.49 中国 , 24 欧洲 , 22美国 , 34 日韩 , 7 澳大利亚 , 6 其他 , 7 仅供内部参考，请勿外传 行业深度分析报告 证券 研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 9 2021 年，全球电化学储能装机增长 11.5GW/24.3GWh，同比增 125.37。 受益 于美国储能市场 增长 （新增 4.73GW/13.10GWh，同比增 429.69）、 欧洲储能市 场 增长 （新增 2.02GW/2.71GWh，同比增 64.21）、 中国储能市场 增长 （新增 2.92GW/5.06GWh，同比增 107.16）等，全球电化学储能装机量快速增长。 2021 年底，全球电化学储能市场累计装机规模 28.40GW/57.67GWh，同比增 67.74。， 中国电化学储能市场累计装机规模 5.75GW/9.92GWh，同比增 103.17。 图 8. 全球电化学储能新增装机快速增长 图 9. 中国电化学储能新增装机量快速增长 数据来源 BNEF，财通证券研究所 数据来源 BNEF，财通证券研究所 图 10. 2021 年全球电化学储能新增装机份额 图 11. 2021 年全球电化学储能新增装机量份额 数据来源 BNEF，财通证券研究所 数据来源 BNEF，财通证券研究所 分类型来看，新增电化学储能装机规模约 50集中于可再生能源并网。 受益于 光伏风电 等波动性能源装机量快速增加，用于新能源并网的储能装机规模快速增 长，占据了新增电化学储能装机规模的约 50左右。其他新增储能装机规模主要 有户用储能（ 16）、辅助服务（ 15）等。 0.2 0.3 0.8 1.2 1.8 3.5 3.5 5.5 11.5 0.3 0.5 1.6 2.1 3.2 7.7 6.8 10.8 24.3 -50 0 50 100 150 200 250 0 5 10 15 20 25 30 20132014 20152016 20172018 20192020 2021 全球新增装机功率（ GW） 全球新增装机量（ GWh） 装机量同比（ ） 0 50 100 150 200 250 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 2013 2014201520162017 20182019 20202021 中国新增装机功率（ GW） 中国新增装机量（ GWh） 装机量同比（ ） 美国 41 中国 26 欧洲 18 澳大利亚 4 韩国 1 日本 4 东南亚 4 印度 0 拉美 1 其他 1 美国 54中国 21 欧洲 11 澳大利亚 5 韩国 2 日本 4 东南亚 2 印度 0 拉美 0 其他 1 仅供内部参考，请勿外传 行业深度分析报告 证券 研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 10 图 12. 2021年全球电化学储能分类型累计装机份 额 图 13. 2021 年全球电化学储能分类型新增装机 量份额 数据来源 BNEF，财通证券研究所 数据来源 BNEF，财通证券研究所 2. 全球储能市场规模 2025 年 有望达到 470.32GWh，年复合增速 预计 94.26 2.1. 表前侧全球表前侧储能市场 2021-2025年年复合增速 预计 88.95 2.1.1. 表前侧（输配 可再生能源并网）储能需求波动性可再生能源比例增 加驱动储能需求 VRE 不断增长驱动储能需求。 波动性可再生能源（ VRE）指具有波动特性且自调 节能力较低的可再生能源，具体包括光伏、风电等。传统火电发电，按需发电， 时发时用是主流，对储能需求不大。碳排放政策趋严 可再生能源平价时代到来， 导致全球光伏、风电等波动性较大的可再生能源发电占比提升。光伏风电等 VRE 能源发展早期，火力发电以及抽水蓄能等能够平抑波动，并做到 VRE 并网。但 随着 VRE 发电量增加，提高了电网在输配容量、电 频波动控制等方面的要求， 储能需要用来帮助形成可控可调的电网运营模式。 2021 年，全球可再生能源发电 量达到 3657.22TWh，发电占比从 2000 年的 1.40提升至 2021 年 12.85，对于 储能的需求逐年增加。 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 辅助服务 工商业 配电 可再生能源并网 其他 户用 输电 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 辅助服务 工商业 配电 可再生能源并网 其他 户用 输电 仅供内部参考，请勿外传 行业深度分析报告 证券 研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 11 图 14. 可再生能源发电具备不稳定性 图 15. 全球可再生能源发电量占比 2021 年增至 13 数据来源面向园区微网的 “源 -网 -荷 -储 ”一体化运营模式 刘敦楠等 ， 财通证券研究所 数据来源 BP Energy，财通证券研究所 全球各国可再生能源目标与现状差距驱动储能发展。 根据公开资料整理，全球各 国可再生能源 2030 年占比目标普遍超过 25，甚至有些国家达到 80-100。当 前全球可再生能源占比大约为 12.85，距离 25差距较大。如果各国未来可再 生能源目标达成，将会大量增加对可再生能源并网的要求，并间接驱动储能市场 发展。 表 2. 部分国家可再生能源政策统计 国家 可再生能源政策 中国 2030 年非化石能源占一次能源消费比重达到 25； “十四五 ”期间可再生能源消费增量在一次能源消费增量中占比超 50。 美国 加州 2032 年， 73的可再生能源组合组合标准（ RPS）资源和 86的无温室气体资源； 2045 年 100电力来自清洁能源；俄勒冈州 2040 年清洁能源电力份额达到 100；伊利诺伊 州 2040 年可再生能源占电力销售 50；特拉华州 2035 年可再生能源发电占电力销售 40。 法国 2030 年， 32的能源来自于可再生能源。 英国 力争 2030 年， 95的电力将来源于低碳能源。 印度 2030 年非化石燃料来源电力占比提升至 50， 2070 年实现净零碳排放目标。 日本 2030 年可再生能源占 2030 年应占电力供应的 36-38。 意大利 发布意大利 2030 年气候与能源国家综合计划， 2030 年可再生能源占比目标提升至 30。 澳大利亚 2030 年，家庭太阳能发电的增加将使可再生能源在主要电网发电中的比例从 2019 你那的 23提升至 69。 西班牙 2021 年 5 月，计划到 2030 年实现可再生能源占能源消耗总量的 42，至少 74的电力来自可再生能源。 数据来源公开资料整理，财通证券研究所 0 2 4 6 8 10 12 14 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 19 85 19 88 19 91 19 94 19 97 20 00 20 03 20 06 20 09 20 12 20 15 20 18 20 21 全球发电量 TWh 可再生能源发电量 TWh 可再生能源发电量占比 仅供内部参考，请勿外传 行业深度分析报告 证券 研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 12 图 16. 2021 年各国新能源发电量占比 数据来源 BP energy，财通证券研究所 2.1.2. 电网消纳空间有限，亟需储能比重提升 电网消纳能力有限，需要提高储能装机量维持低弃风弃光率。 以中国为例，弃风 弃光率近年来维持稳定在 2-2.5左右。在光伏风电装机量快速提升的背景下，若 需要维持低弃风弃光率，则需要提高储能比重，以避免出现电网消纳有限、调峰 能力不足的问题。我们认为随着全球光伏风电 装机量的快速提升，储能也将迎来 装机量的快速提升。 图 17. 中国弃风弃光率逐渐稳定在 2.5左右 图 18. 中国光伏风电装机量在快速上升 数据来源全国新能源消纳监测预警中心，财通证券研究所 数据来源国家能源局，财通证券研究所 0 5 10 15 20 25 30 35 40 英国 德国 西班牙 荷兰 意大利 澳大利亚 巴西 土耳其 欧洲其他 波兰 美国 中国 日本 泰国 拉美其他 墨西哥 越南 阿根廷 印尼 印度 加拿大 乌克兰 南非 韩国 埃及 阿联酋 哈萨克斯坦 马来西亚 伊朗 俄罗斯 沙特 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 弃风率 弃光率 0 10 20 30 40 50 60 70 80 光伏新增装机量 GW 风电新增装机量（ GW） 仅供内部参考，请勿外传 行业深度分析报告 证券 研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 13 图 19. 2021 年各月份弃风率维持在 2.5左右 图 20. 2021 年各月份弃光率维持在 2左右 数据来源全国新能源消纳监测预警中心，财通证券研究所 数据来源全国新能源消纳监测预警中心，财通证券研究所 2.1.3. 可再生能源并网部分二三类地区已经具备经济性 可再生能源并网 21 年新增装机占比最大，为 53.14。 由于可再生能源出力具有 随机性、波动性与间歇性，其并网比例的提升，带来电源侧的出力不确定性逐步 增加。可再生能源并网配储通过储存 风光发电从而 降低弃风弃光率，同时也可以 做到调频调峰来平滑发电出力。其盈利模式来自于电力市场现货套利（存储弃风 弃光做峰谷套利）、辅助服务和容量租赁（调峰调频），主要盈利模式是电力市场 现货套利。 2021 年全球可再生能源并网新增装机 3.25GW/7.64GWh，同比增长 49.24。我们预计未 来随着储能成本的下降以及强制配储政策的规定，可再生能 源并网配储规模将迅速提升。 图 21. 全球可再生能源新增并网装机 图 22. 2021 年全球新增并网装机格局 数据来源 BNEF，财通证券研究所 数据来源 BNEF，财通证券研究所 部分二三类地区已经开始具备并网经济性。 我们以 2022 年 6 月北极星储能网公 布的储能系统成本和储能电站成本为基础，测算除国内一类、二类、三类地区的 储能电站度电成本分别为 0.31、 0.34、 0.42 元 /KWh，与国家指导并网电价相比， 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2019 2020 2021 0 1 2 3 4 5 6 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2019 2020 2021 -50 0 50 100 150 200 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 可再生能源新增并网（ GW） 可再生能源新增并网（ GWh） 同比增速 辅助服务 10 工商业 8 配电 7 可再生能 源并网 53 其他 1 户用 17 输电 4 仅供内部参考，请勿外传 行业深度分析报告 证券 研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 14 三类地区已经具备经济性（设定 100MW运营规模，配储 2h， 365日充放电一次）。 我们预计随着未来配储时长的增加以及强制配储的逐渐铺开带来的规模化，可再 生能源的并网经济性将会越来越明显。 表 3. 国内三类地区并网经济性测算 一类 二类 三类 运营规模（ MW） 100 100 100 配储时长（ h） 2 2 2 每天充放电次数 1 1 1 利用小时数（ h） 1500 1350 1100 储能成本（元 /Wh） 1.41 1.41 1.41 电站成本（元 /Wh） 3.85 3.85 3.85 度电成本（元 /KWh） 0.31 0.34 0.42 并网电价（元 /KWh） 0.28 0.35 0.41 数据来源北极星储能网，财通证券研究所测算 表 4. 国内各省份强制配储政策文件 省份 政策文件 储能配置比例 配置时间 h 辽宁 辽宁省 2022 年光伏发电示范项目建设方案 15 3 安徽 关于征求 2022 年第一批次光伏发电和风电项目并网规模竞争性配置方案意见的函 5 2 福建 关于组织开展 2022 年集中式光伏电站试点申报工作的通知 试点项目 10其他 15 24 宁夏 自治区发展改革委关于征求 2022 年光伏发电项目竞争性配置方案意见的函 10 2 上海 上海市发展改革委关于公布金山海上风电场一期项目竞争配置工作方案的通知 20 4 海南 海南省发展和改革委员会关于开展 2022 年度海南省集中式光伏发电平价上网项目工作的通知 10 河北 关于下达河北省 2021 年风电，光伏发电市场化并网项目计划的通知 冀北电网区域围场、丰宁两县坝上风电、 光伏 20，其他区域 15，河北南网光伏 10 4 山东 关于公布 2021 年市场化并网项目名单的通知 10 2 湖南 关于加快推动湖南省电化学储能发展的实施意见 风电 15，光伏 5 2 广西 2021 年市场化并网陆上风电、光伏发电及多能互补一体化项目建设方案的通知 风电 20，光伏 15 2 江苏 关于我省 2021 年光伏发电项目市场化并网有关事项的通知 长江以南 8及以上，长江以北 10及以上 2 内蒙 古 关于 2021 年风电，光伏发电开发建设有关事项的 通知 15 2 山西 关于做好 2021 年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知 15 2 安徽 关于 2021 年风电，光伏发电开发建设有关事项的通知（征求意见稿） 10 1 宁夏 关于加快促进自治区储能健康有序发展的通知（征求意见稿） 10 2 陕西 陕西省新型储能建设方案（暂行）（征求意见稿） 风电陕北 10，光伏关中和延安 10，光伏榆林 20 2 仅供内部参考，请勿外传 行业深度分析报告 证券 研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 15 河南 关于 2021 年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知 Ⅰ类区域 10， Ⅱ类区域 15， Ⅲ类区域20 2 湖北 湖北省 2021 年平价新能源项目建设工作方案关于2021 年评价新能源项目开发建设有关事项的通知 10 2 天津 2021-2022 年风电、光伏发电项目开发建设和2021 年保障性并网有关事项的通知 单体超过 50MW光伏 10，风电 15 甘肃 关于 “十四五 ”第一批风电、光伏发电项目开发建设有关事项的通知 河西地区（酒泉、嘉峪关、金昌、张掖、 武威）最低 10，其他地区最低 5 2 福建 关于因地制宜开展集中式光伏试点工作的通知 10 江西 关于做好 2021 年新增光伏发电项目竞争优选有关工作的通知 10 1 新疆 喀什 地区 2021 年光伏发电和储能设施项目竞争性配置工作 2 海南 关于开展 2021 年度海南省集中式光伏发电平价上网项目工作的通知 10 山东 2021 年全省能源工作指导意见 10 青海 支持储能产业发展的若干措施（试行） 10 数据来源各省官网，财通证券研究所 2.1.4. 电网端主要调峰调频，部分成本已具备经济性 电网侧储能主要应用在电网的调峰、调频上。 电网侧储能应用能够提升电网利用 效率、参与电力市场辅助服务、提高供电可靠性及促进新能源消纳，主要规划在 特高压直流近区、新能源高渗透率地区和负荷中心区。电网侧储能主要发挥三个 方面的作用 1）参与调峰、调频、黑启动等市场辅助服务，并从中赚取收益； 2） 促进新能源消纳，平衡电源侧和负荷侧的功率波动，并提高电网稳定性； 3）通过 调节电网峰谷差，延缓配电扩容。 图 23. 电网端储能应用方案 图 24. 储能通过调峰、调频等提高电能质量 数据来源科士达官网，财通证券研究所 数据来源电网侧储能经济性研究 李松亮 等 ，财通证券研究所 储能调峰上，磷酸铁锂储能和钠硫电池在 0.65元 /KWh 上具有经济性。 根据度电 成本的计算公式， 度电成本 总投资 总处理电量 𝐶𝑠𝑢𝑚𝐸 𝑠𝑢𝑚 和 仅供内部参考，请勿外传 行业深度分析报告 证券 研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 16 𝛏 ∫ [𝟏−𝑵−𝟏𝟏−𝜺𝒏 ]𝒅𝑵𝒏𝟏 𝒏 ，我们测算了抽水储能、磷酸铁锂、三元电池、铅蓄电池、钠硫电池截止 2022 年 8 月的成本，抽水储能项目具有明显的经济性，磷酸铁锂 2022 年在服务费 0.59 元 /KWh 以上具备经济性，钠硫电池 2022 年在服务费 0.63 元 /KWh 以上具备经 济性。根据对于国内各省份储能调峰的服务费统计，磷酸铁锂储能电池部分省份 已经具备经济性，预计未来随着磷酸铁锂电池成本的进一步下降，储能电化学电 池领域将快速 增长 。 表 5. 不同储能类型的全生命周期 LCOE 比较 1MWh 储能项目 抽水蓄能 磷酸铁锂 三元电池 铅蓄电池 钠硫电池 n（循环寿命） 16000 5000 3500 3000 4500 DOD（放电深度） 100 90 90 70 100 η（系统能量效率） 76 88 90 80 83 ξ