分布式光伏深度报告：旭日东升耀山河，阳光普照分布式-东莞证券.pdf

本 报 告 的 信 息 均 来 自 已 公 开 信 息 ， 关 于 信 息 的 准 确 性 与 完 整 性 ， 建 议 投 资 者 谨 慎 判 断 ， 据 此 入 市 ， 风 险 自 担 。请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。 电 力 设 备 行 业推 荐 （ 维 持 ） 旭 日 东 升 耀 山 河 ， 阳 光 普 照 分 布 式风 险 评 级 中 风 险 分 布 式 光 伏 电 站 行 业 研 究2022 年 9月 1 日分 析 师 刘 兴 文SAC执 业 证 书 编 号 S0340522050001电 话 0769-22119416邮 箱 liuxingwendgzq.com.cn研 究 助 理 苏 治 彬 SAC执 业 证 书 编 号 S0340121070105电 话 0769-22110925邮 箱 suzhibindgzq.com.cn公 司 指 数 走 势 资 料 来 源 东 莞 证 券 研 究 所 ， Wind 投 资 要 点  分 布 式 光 伏 资 源 利 用 率 高 ， 助 力 光 伏 发 电 实 现 就 地 消 纳 。 现 阶 段 我 国 发电 结 构 仍 以 化 石 燃 料 发 电 为 主 ， 根 据 IRENA， 到 2030年 ， 全 球 光 伏 发 电量 占 全 球 总 发 电 量 约 19， 光 伏 装 机 量 将 接 近 5221GW； 到 2050年 ， 光 伏发 电 量 占 全 球 总 发 电 量 约 29， 光 伏 装 机 量 将 超 过 14036GW。 在 双 碳 背 景下 ， 未 来 我 国 将 继 续 加 快 构 建 以 光 伏 等 新 能 源 为 主 体 的 新 型 电 力 系 统 。分 布 式 光 伏 电 站 资 源 利 用 率 高 ， 能 够 对 局 部 区 域 用 电 压 力 起 到 较 好 的 缓解 作 用 ， 经 有 效 调 度 调 剂 ， 能 够 降 低 区 域 电 网 的 运 行 压 力 。 地 方 性 补 贴政 策 陆 续 推 出 ， 叠 加 两 大 电 网 公 司 设 立 可 再 生 能 源 结 算 公 司 ， 未 来 可 再生 能 源 补 贴 缺 口 有 望 逐 步 解 决 ， 并 推 动 分 布 式 光 伏 电 站 行 业 持 续 发 展 。 光 伏 进 入 全 面 平 价 时 代 ， 技 术 迭 代 驱 动 行 业 内 生 发 展 。 分 布 式 光 伏 电 站 商 业 模 式 主 要 为 “ 自 发 自 用 ， 余 电 上 网 ” ， 2013-2021年 ， 国 内 分 布 式光 伏 累 计 装 机 量 保 持 较 快 增 长 趋 势 ， 从 2013年 的 3.1GW增 长 至 2021年 的126.8GW， 年 复 合 增 长 率 达 到 55.8。 2022年 1-6月 国 内 分 布 式 光 伏 新 增装 机 量 达 19.65GW， 同 比 增 长 156.9， 延 续 快 速 发 展 态 势 。 光 伏 进 入 了全 面 平 价 时 代 后 ， 在 不 依 赖 国 家 补 贴 的 情 况 下 ， 良 好 的 经 济 性 将 继 续 驱动 分 布 式 光 伏 电 站 行 业 保 持 快 速 发 展 趋 势 。 分 布 式 光 伏 电 站 投 资 成 本 下 降 空 间 大 ， 电 站 行 业 持 续 高 景 气 。 电 池 技 术的 不 断 革 新 推 动 光 伏 行 业 快 速 发 展 。 根 据 CPIA， 2021年 ， P型 PERC单 晶电 池 为 主 流 电 池 技 术 ， 平 均 转 换 效 率 达 到 23.1； N型 TOPCon/异 质 结 /IBC电 池 平 均 转 换 效 率 分 别 达 到 24/24.2/24.1， 未 来 仍 有 较 大 提 升 ， TBC、HBC等 电 池 技 术 将 来 也 可 能 取 得 进 展 。 根 据 CPIA对 国 内 2022新 增 光 伏 装机 量 的 预 测 ， 若 分 布 式 光 伏 装 机 占 比 按 照 35计 算 ， 2022年 国 内 分 布 式 光 伏 装 机 量 有 望 达 到 30-35GW； 综 合 考 虑 分 布 式 光 伏 装 机 增 速 及 未 来 光伏 产 业 链 价 格 将 逐 渐 下 降 ， 预 计 国 内 年 度 分 布 式 光 伏 新 增 装 机 量 区 间 将从 2023年 的 31-37GW增 长 至 2030年 的 40-49GW， 未 来 行 业 每 年 新 增 装 机 规模 将 呈 现 逐 年 扩 大 趋 势 。 投 资 建 议 8月 25日 ， 国 家 能 源 局 综 合 司 发 文 提 出 ， 完 善 市 场 交 易 机 制 ，支 持 分 布 式 发 电 就 近 参 与 市 场 交 易 ， 推 动 分 布 式 发 电 参 与 绿 色 电 力 交易 。 在 国 家 政 策 、 国 家 部 委 和 电 网 公 司 各 方 的 推 动 下 ， 绿 色 电 力 交 易 体系 建 设 将 进 一 步 得 到 完 善 、 可 再 生 能 源 补 贴 缺 口 有 望 逐 步 解 决 ， 电 站 投资 成 本 也 将 逐 步 下 降 ， 分 布 式 光 伏 电 站 运 营 商 将 迎 广 阔 发 展 机 遇 。 建 议关 注 分 布 式 光 伏 电 站 运 营 商 南 网 能 源 （ 003035） 、 金 开 新 能 （ 600821） 、芯 能 科 技 （ 603105） 、 吉 电 股 份 （ 000875） 、 晶 科 科 技 （ 601778） 。 风 险 提 示 电 价 下 调 导 致 收 益 率 下 降 风 险 ； 应 收 账 款 坏 账 风 险 ； 分 布 式 光 伏 市 场 开 拓 不 及 预 期 。 深度研究行业 研究证券研究 报告 分 布 式 光 伏 电 站 行 业 研 究 2请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。 目 录1. 分 布 式 光 伏 电 站 资 源 利 用 率 高 ， 助 力 光 伏 发 电 实 现 就 地 消 纳 . 51.1国 内 加 快 构 建 以 新 能 源 为 主 体 的 新 型 电 力 系 统 51.2地 方 性 补 贴 政 策 推 动 分 布 式 光 伏 发 展 ， 可 再 生 能 源 补 贴 缺 口 有 望 解 决 1 12. 光 伏 进 入 全 面 平 价 时 代 ， 技 术 迭 代 驱 动 行 业 内 生 发 展 . 1 52.1分 布 式 光 伏 电 站 商 业 模 式 主 要 为 “ 自 发 自 用 ， 余 电 上 网 ” 1 52.2分 布 式 光 伏 电 站 行 业 竞 争 格 局 较 为 分 散 ， 区 域 性 发 展 特 征 明 显 1 73. 分 布 式 光 伏 电 站 投 资 成 本 下 降 空 间 大 ， 行 业 持 续 高 景 气 . 2 03.1电 池 技 术 迭 代 升 级 ， 组 件 价 格 长 期 呈 下 降 趋 势 2 03.2中 国 分 布 式 光 伏 新 增 装 机 量 逐 年 增 长 ， 行 业 成 长 空 间 持 续 扩 大 2 24. 重 点 公 司 及 投 资 建 议 2 6 5. 风 险 提 示 3 1 分 布 式 光 伏 电 站 行 业 研 究 3请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。 插 图 目 录图 1 光 伏 发 电 系 统 的 分 类 示 意 图 .5图 2 2017-2022年 7月 中 国 全 社 会 用 电 量 . 6图 3 2011-2021年 我 国 各 类 型 发 电 装 机 容 量 占 总 装 机 容 量 比 重 . 6图 4 2013-2022H1中 国 集 中 式 和 分 布 式 光 伏 新 增 装 机 量 占 比 情 况 . 7图 5 集 中 式 光 伏 电 站 示 意 图 .7图 6 分 布 式 光 伏 电 站 示 意 图 .7图 7 屋 顶 分 布 式 光 伏 电 站 .9图 8 渔 光 互 补 光 伏 电 站 .9图 9 自 持 “ 自 发 自 用 ， 余 电 上 网 ” 分 布 式 光 伏 电 站 运 营 示 意 图 10图 10 分 布 式 光 伏 项 目 示 意 图 .15 图 11 国 内 分 布 式 光 伏 累 计 装 机 容 量 （ GW） .16图 12 国 内 分 布 式 光 伏 新 增 装 机 容 量 （ GW） .16图 13 光 伏 产 业 链 示 意 图 .17图 14 截 至 2020年 底 全 国 节 能 服 务 公 司 分 布 情 况 （ 按 注 册 资 本 ） 18图 15 2021年 新 增 分 布 式 光 伏 装 机 量 （ GW） 19图 16 2021年 累 计 分 布 式 光 伏 装 机 量 （ GW） 19图 17 2011年 -2022年 8月 晶 硅 光 伏 组 件 价 格 走 势 图 .20图 18 2007-2021 年 全 球 光 伏 新 增 装 机 容 量 . 22图 19 2013-2020 年 全 球 集 中 式 和 分 布 式 光 伏 新 增 装 机 量 占 比 情 况 . 22图 20 Google 公 司 总 部 24图 21 Apple 公 司 新 总 部 . 24图 22 中 国 2021-2030 年 不 同 类 型 光 伏 应 用 市 场 变 化 趋 势 .25图 23 2022-2030 年 中 国 光 伏 新 增 装 机 量 . 26 图 24 2021-2030 年 中 国 分 布 式 光 伏 新 增 装 机 量 . 26图 25 2017-2021 年 分 布 式 光 伏 运 营 商 应 收 账 款 /营 业 总 收 入 比 例 27图 26 2017-2021 年 分 布 式 光 伏 运 营 商 应 收 账 款 周 转 率 . 27图 27 南 网 能 源 单 个 厂 区 最 大 分 布 式 光 伏 项 目 .27图 28 南 网 能 源 首 个 大 型 车 棚 光 伏 项 目 .27图 29 公 司 光 伏 电 站 开 发 运 营 转 让 业 务 流 程 图 .30 分 布 式 光 伏 电 站 行 业 研 究 4请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。 表 格 目 录表 1 集 中 式 光 伏 电 系 统 和 分 布 式 光 伏 发 电 系 统 对 比 .8表 2 各 类 屋 顶 分 布 式 光 伏 电 站 对 比 .9表 3 2016年 以 来 中 国 光 伏 行 业 部 分 主 要 政 策 . 11表 4 部 分 整 县 推 进 相 关 地 方 政 策 12表 5 部 分 地 方 性 分 布 式 光 伏 补 贴 政 策 13表 6 2021-2030年 各 种 电 池 技 术 平 均 转 换 效 率 变 化 趋 势 20表 7 2021-2030年 我 国 工 商 业 分 布 式 光 伏 系 统 初 始 全 投 资 变 化 趋 势 （ 单 位 元 /W） 21表 8 各 国 分 布 式 光 伏 累 计 装 机 量 23表 9 2011-2021年 中 国 光 伏 新 增 并 网 装 机 容 量 25表 10 2021金 开 新 能 分 布 式 光 伏 电 站 累 计 运 营 情 况 28 表 11 重 点 公 司 盈 利 预 测 （ 截 至 8月 31日 ） 31 分 布 式 光 伏 电 站 行 业 研 究 5请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。 1. 分 布 式 光 伏 电 站 资 源 利 用 率 高 ， 助 力 光 伏 发 电 实 现 就 地 消 纳1.1国 内 加 快 构 建 以 新 能 源 为 主 体 的 新 型 电 力 系 统根 据 是 否 与 公 共 电 网 相 连 ， 光 伏 发 电 系 统 主 要 分 为 独 立 光 伏 发 电 系 统 （ 离 网 式 光 伏发 电 系 统 ） 和 并 网 光 伏 发 电 系 统 。 其 中 ， 并 网 光 伏 发 电 系 统 根 据 建 设 规 模 及 方 式 的 不 同 ，可 进 一 步 分 为 集 中 式 光 伏 发 电 系 统 以 及 分 布 式 光 伏 发 电 系 统 。 独 立 光 伏 发 电 系 统 的 核 心 特 征 在 于 自 成 体 系 、 自 给 自 足 ， 建 设 的 主 要 目 的 是 解 决 无电 问 题 。 独 立 光 伏 发 电 系 统 主 要 应 用 于 光 照 条 件 较 好 且 负 载 需 求 量 相 对 较 小 的 场 景 ， 包括 无 电 村 镇 、 偏 远 山 区 、 海 岛 及 高 原 等 ， 也 可 作 为 通 讯 基 站 、 广 告 灯 箱 、 路 灯 等 供 电 电源 。 独 立 光 伏 发 电 系 统 供 电 可 靠 性 受 气 象 环 境 、 负 荷 等 因 素 影 响 很 大 ， 供 电 稳 定 性 也 相对 较 差 。 独 立 光 伏 发 电 系 统 不 与 公 共 电 网 相 连 ， 因 而 一 般 只 能 通 过 储 能 蓄 电 池 实 现 电 能的 储 存 与 调 用 。并 网 光 伏 发 电 系 统 可 以 将 光 伏 组 件 输 出 的 直 流 电 转 化 为 与 公 共 电 网 电 压 同 幅 、 同 频 、同 相 的 交 流 电 ， 实 现 与 电 网 连 接 并 向 电 网 输 送 电 能 。 并 网 光 伏 发 电 系 统 具 有 较 强 的 灵 活性 ， 当 日 照 较 强 时 ， 光 伏 发 电 系 统 在 给 交 流 负 载 供 电 的 同 时 将 多 余 的 电 能 送 入 电 网 ； 当日 照 不 足 时 ， 光 伏 发 电 系 统 与 公 共 电 网 共 同 为 负 载 供 电 。 并 网 光 伏 发 电 系 统 一 般 分 为 集中 式 光 伏 电 系 统 和 分 布 式 光 伏 发 电 系 统 。 电 力 行 业 作 为 国 民 经 济 的 基 础 工 业 ， 其 发 展 对 经 济 增 长 有 很 强 的 推 动 作 用 ， 经 济 的增 长 也 会 带 动 电 力 需 求 的 增 长 。 近 年 来 ， 我 国 社 会 用 电 需 求 不 断 增 长 ， 据 国 家 能 源 局 统计 数 据 ， 2021 年 我 国 全 社 会 用 电 量 为 83,128 亿 千 瓦 时 ， 同 比 增 长 10.3。 今 年 1-7 月全 社 会 用 电 量 累 计 49303 亿 千 瓦 时 ， 同 比 增 长 3.4， 较 1-6 月 加 快 0.5pct， 今 年 以 来国 内 用 电 需 求 保 持 增 长 趋 势 。 图 1 光 伏 发 电 系 统 的 分 类 示 意 图资 料 来 源 东 莞 证 券 研 究 所 分 布 式 光 伏 电 站 行 业 研 究 6请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。 现 阶 段 我 国 发 电 结 构 仍 以 化 石 燃 料 发 电 为 主 ， 根 据 IRENA， 到 2030年 ， 全 球 光 伏 发电 量 占 全 球 总 发 电 量 约 19， 光 伏 装 机 量 将 接 近 5221GW； 到 2050 年 ， 光 伏 发 电 量 占 全球 总 发 电 量 约 29， 光 伏 装 机 量 将 超 过 14036GW。 在 双 碳 背 景 下 ， 未 来 我 国 将 继 续 加 快构 建 以 光 伏 、 风 电 等 新 能 源 为 主 体 的 新 型 电 力 系 统 。 中 国 光 伏 发 电 从 过 去 的 以 西 部 集 中 式 大 型 地 面 电 站 为 主 ， 逐 步 转 为 东 中 西 部 共 同 发展 、 集 中 式 光 伏 发 电 与 分 布 式 光 伏 发 电 共 同 发 展 的 格 局 。 主 要 因 为 甘 肃 、 青 海 、 宁 夏 、新 疆 、 内 蒙 等 中 西 部 地 区 地 理 面 积 广 阔 、 太 阳 光 照 资 源 丰 富 ， 适 合 集 中 式 光 伏 发 电 项 目 图 2 2017-2022年 7 月 中 国 全 社 会 用 电 量 资 料 来 源 国 家 能 源 局 ， 东 莞 证 券 研 究 所图 3 2011-2021年 我 国 各 类 型 发 电 装 机 容 量 占 总 装 机 容 量 比 重 资 料 来 源 国 家 能 源 局 ， 东 莞 证 券 研 究 所 分 布 式 光 伏 电 站 行 业 研 究 7请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。 的 建 设 运 营 ， 因 而 我 国 光 伏 发 电 初 期 以 集 中 式 光 伏 项 目 为 主 ， 2013年 国 内 集 中 式 光 伏 新增 装 机 容 量 占 比 达 93。为 了 缓 解 国 内 光 伏 东 中 西 部 发 电 、 用 电 的 不 平 衡 状 况 以 及 集 中 式 光 伏 发 电 的 输 送 损耗 问 题 ， 2013年 、 2014年 开 始 ， 国 家 发 改 委 、 国 家 能 源 局 等 部 门 逐 步 推 出 了 一 系 列 鼓 励分 布 式 光 伏 的 政 策 ， 我 国 分 布 式 光 伏 发 电 进 入 了 快 速 发 展 期 ， 从 2015年 的 新 增 装 机 量1.39GW增 长 到 2018年 的 20.96GW。2021年 ， 随 着 “ 整 县 推 进 ” 试 点 工 作 在 全 国 各 省 市 全 面 展 开 以 及 国 补 0.03元 /kWh的政 策 刺 激 下 户 用 分 布 式 光 伏 装 机 迎 来 爆 发 式 增 长 。 新 增 分 布 式 光 伏 中 ， 户 用 光 伏 继 2020年 首 次 超 过 10GW后 ， 2021年 超 过 20GW， 达 到 约 21.50GW， 占 2021年 分 布 式 新 增 装 机 量 的73.4。 2022年 上 半 年 ， 受 光 伏 产 业 链 价 格 持 续 上 涨 影 响 ， 集 中 式 电 站 装 机 需 求 受 到 抑 制 ， 上 半 年 新 增 装 机 中 有 超 过 6成 为 对 价 格 敏 感 度 相 对 较 低 的 分 布 式 ， 随 着 国 内 的 集 中式 电 站 在 第 三 第 四 季 度 加 快 开 工 ， 下 半 年 光 伏 新 增 装 机 中 集 中 式 光 伏 电 站 的 占 比 将 有 所回 升 。 由 于 我 国 东 中 西 部 经 济 发 展 水 平 及 电 力 资 源 分 布 区 域 存 在 不 均 衡 的 特 征 ， 发 电 和 用电 的 集 中 区 域 不 一 致 ， 东 部 经 济 活 跃 地 区 需 要 依 赖 中 西 部 的 “ 西 电 东 送 ” 工 程 输 送 电 力资 源 ， 分 布 式 光 伏 发 电 有 利 于 缓 解 前 述 发 电 、 用 电 不 匹 配 的 状 况 。分 布 式 光 伏 发 电 系 统 倡 导 就 近 发 电 、 就 近 并 网 、 就 近 转 换 、 就 近 使 用 ， 有 效 解 决 了电 力 在 升 压 及 长 距 离 输 送 过 程 中 的 损 耗 问 题 ， 是 一 种 新 型 的 、 具 有 广 阔 发 展 前 景 的 发 电和 能 源 综 合 利 用 方 式 ， 是 未 来 光 伏 发 展 的 重 要 方 向 。 图 4 2013-2022H1中 国 集 中 式 和 分 布 式 光 伏 新 增 装 机 量 占 比 情 况 资 料 来 源 国 家 能 源 局 ， CPIA， 东 莞 证 券 研 究 所 图 5 集 中 式 光 伏 电 站 示 意 图 图 6 分 布 式 光 伏 电 站 示 意 图 分 布 式 光 伏 电 站 行 业 研 究 8请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。 相 对 于 集 中 式 光 伏 电 站 ， 分 布 式 光 伏 电 站 的 资 源 利 用 率 更 高 ， 分 布 式 电 站 开 发 与 建设 不 需 要 额 外 占 用 土 地 ， 且 可 根 据 不 同 的 屋 顶 等 空 间 进 行 专 门 的 设 计 开 发 ， 具 有 较 高 的土 地 集 约 性 。 同 时 ， 由 于 分 布 式 电 站 以 厂 房 建 筑 物 屋 顶 等 闲 置 资 源 作 为 发 电 场 地 ， 极 大化 地 利 用 相 对 碎 片 化 的 太 阳 能 光 照 资 源 ， 提 高 太 阳 能 发 电 效 率 。 例 如 ， 在 北 上 广 深 等 一二 线 城 市 中 心 地 段 的 购 物 中 心 或 写 字 楼 屋 顶 建 设 分 布 式 光 伏 电 站 ， 能 够 在 寸 土 寸 金 的 核心 商 务 区 有 效 地 利 用 屋 顶 面 积 ， 极 大 地 提 高 空 间 利 用 率 。同 时 ， 由 于 分 布 式 光 伏 电 站 规 模 较 小 ， 相 对 易 于 建 设 ， 其 发 电 无 论 自 用 还 是 并 网 销售 都 具 有 较 大 的 便 利 性 。 分 布 式 光 伏 电 站 采 用 “ 自 发 自 用 、 余 电 上 网 ” 的 模 式 ， 因 此 其弃 光 率 较 低 ， 大 部 分 电 量 都 可 实 现 就 地 消 纳 。 该 种 模 式 能 够 对 局 部 区 域 用 电 压 力 起 到 较好 的 缓 解 作 用 ， 经 有 效 调 度 调 剂 ， 能 够 降 低 区 域 电 网 的 运 行 压 力 。 表 1 集 中 式 光 伏 电 系 统 和 分 布 式 光 伏 发 电 系 统 对 比项 目 集 中 式 光 伏 发 电 系 统 分 布 式 光 伏 发 电 系 统基 本 建 设 原 则 充 分 利 用 荒 漠 地 区 丰 富 和 相 对 稳 定 的 太 阳 能 资 源构 建 大 型 光 伏 电 站 ， 接 入 高 压 输 电 系 统 供 给 远 距 离负 荷 主 要 基 于 建 筑 物 表 面 ， 就 近 解 决 用 户 的 用 电 问 题 ，通 过 并 网 实 现 供 电 差 额 的 补 偿 与 外 送建 设 规 模 投 入 大 量 太 阳 能 电 池 组 件 的 集 中 发 电 使 用 相 对 少 量 的 太 阳 能 电 池 组 件 实 现 分 布 式 发 电建 设 地 点 主 要 在 戈 壁 和 沙 漠 地 区 主 要 在 户 用 、 工 商 业 建 筑 屋 顶并 网 电 压 等 级 一 般 是 35KV或 者 110KV,电 压 较 高 一 般 是 220V/380V电 压 并 网 ， 电 压 较 低输 送 距 离 一 般 高 压 并 网 、 远 距 离 传 输 一 般 就 地 并 网 ， 供 当 地 及 附 近 的 用 户 使 用投 资 特 点 具 有 电 站 投 资 大 、 建 设 周 期 长 、 占 地 面 积 大 等 特 点 ， 通 过 规 模 效 应 降 低 单 瓦 发 电 成 本 具 有 投 资 小 、 建 设 快 、 占 地 面 积 小 、 政 策 支 持 力 度大 等 特 点 ， 随 着 光 伏 平 价 上 网 的 发 展 而 在 全 球 市 场逐 步 实 现 经 济 性资 料 来 源 昱 能 科 技 公 告 ， 东 莞 证 券 研 究 所分 布 式 光 伏 电 站 按 应 用 场 景 ， 可 细 分 为 工 商 业 屋 顶 光 伏 、 渔 光 互 补 光 伏 、 农 光 互 补光 伏 、 林 光 互 补 光 伏 、 户 用 光 伏 等 类 型 光 伏 电 站 。 按 消 纳 模 式 可 分 为 “ 全 额 上 网 ” 与 “ 自发 自 用 ， 余 电 上 网 ” 两 种 模 式 。 渔 光 、 农 光 、 林 光 、 户 用 等 类 型 分 布 式 电 站 由 于 就 地 消 资 料 来 源 禾 迈 股 份 公 告 ， 东 莞 证 券 研 究 所 资 料 来 源 禾 迈 股 份 公 告 ， 东 莞 证 券 研 究 所 分 布 式 光 伏 电 站 行 业 研 究 9请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。 纳 能 力 相 对 较 小 ， “ 自 发 自 用 ” 电 量 占 比 较 低 ， 通 常 归 属 为 “ 全 额 上 网 ” 分 布 式 电 站 。 分 布 式 光 伏 电 站 的 投 资 运 营 模 式 主 要 是 自 持 并 运 营 分 布 式 光 伏 电 站 ， 通 过 销 售 电 站所 发 电 量 ， 从 中 获 得 稳 定 的 发 电 收 入 。 根 据 “ 自 发 自 用 ， 余 电 上 网 ” 的 原 则 ， 在 电 站 建成 运 营 后 ， 所 发 电 量 优 先 供 应 屋 顶 资 源 业 主 使 用 , 屋 顶 资 源 业 主 享 有 一 定 的 电 价 折 扣 或者 获 得 一 定 的 租 赁 费 用 。 若 电 站 所 发 电 量 供 屋 顶 资 源 业 主 使 用 后 尚 有 余 电 ， 则 余 电 全 额上 网 。表 2 各 类 屋 顶 分 布 式 光 伏 电 站 对 比项 目 优 点 缺 电屋 顶 分 布 式 光 伏 电 站 所 发 电 量 大 部 分 可 实 现 自 发 自用 ， 用 电 效 率 高 屋 顶 面 积 较 小 ， 获 取 难 度 较 大 ， 建 设 大容 量 电 站 难 度 大渔 光 互 补 、 农 光 互 补 、 林 光 互 补 面 积 较 大 ， 开 发 相 对 较 容 易 ， 可 建 设 较 大 规模 光 伏 电 站 所 发 电 量 自 发 自 用 比 重 较 小 ， 绝 大 部 分需 要 上 网 ， 用 电 效 率 相 对 较 低资 料 来 源 芯 能 科 技 公 告 ， 东 莞 证 券 研 究 所对 于 “ 自 发 自 用 ， 余 电 上 网 ” 工 商 业 分 布 式 电 站 ， 该 模 式 电 费 收 入 屋 顶 资 源 业 主自 用 电 量 大 工 业 电 价 折 扣 余 电 上 网 电 量 脱 硫 煤 标 杆 电 价 ， 该 电 费 收 入 模 式 的 工商 业 分 布 式 电 站 盈 利 能 力 强 ， 收 入 和 利 润 弹 性 较 大 。 由 于 “ 自 用 ” 部 分 的 电 费 结 算 价 格参 照 大 工 业 电 价 与 屋 顶 资 源 业 主 （ 用 电 主 ） 结 算 ， 与 大 工 业 电 价 具 备 同 步 变 动 的 特 点 ，故 综 合 度 电 收 入 远 高 于 “ 全 额 上 网 ” 电 站 ， 投 资 回 报 率 更 可 观 ， 且 随 着 电 力 市 场 化 改 革的 持 续 推 进 ， 具 备 较 强 的 收 入 和 利 润 弹 性 。分 布 式 光 伏 电 站 对 资 源 质 量 要 求 较 高 ， 开 发 难 度 较 大 。 开 发 商 在 筛 选 屋 顶 资 源 时 ，既 要 对 屋 面 情 况 、 屋 顶 承 重 等 有 所 要 求 ， 又 要 对 屋 顶 资 源 业 主 的 用 电 量 、 信 用 情 况 、 经 营 情 况 有 所 要 求 ， 以 保 证 高 自 用 比 例 及 电 费 的 稳 定 收 取 ， 对 屋 顶 资 源 的 质 量 要 求 较 高 ，屋 顶 资 源 开 发 难 度 较 大 ， 相 对 “ 全 额 上 网 ” 来 说 ， 较 不 易 实 现 电 站 规 模 的 快 速 扩 张 。分 布 式 光 伏 屋 顶 资 源 需 根 据 业 主 需 求 及 条 件 量 身 设 计 电 站 ， 电 站 建 成 后 所 发 电 量“ 自 用 ” 部 分 电 费 通 常 会 向 屋 顶 资 源 业 主 持 续 收 取 20年 ， 具 有 较 强 的 客 户 黏 性 ， 运 营 商 图 7 屋 顶 分 布 式 光 伏 电 站 图 8 渔 光 互 补 光 伏 电 站资 料 来 源 芯 能 科 技 公 告 ， 东 莞 证 券 研 究 所 资 料 来 源 芯 能 科 技 公 告 ， 东 莞 证 券 研 究 所 分 布 式 光 伏 电 站 行 业 研 究 10请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。 与 屋 顶 资 源 业 主 融 洽 紧 密 的 合 作 关 系 能 为 后 续 拓 展 充 电 桩 、 工 商 业 储 能 等 分 布 式 新 应 用提 供 业 务 空 间 ， 可 实 现 资 源 价 值 的 深 度 挖 掘 ， 其 他 参 与 者 、 竞 争 者 介 入 难 度 较 大 。 分 布 式 光 伏 电 站 投 资 运 营 （ 自 持 分 布 式 光 伏 电 站 ） 主 要 是 分 布 式 光 伏 运 营 商 自 持 并运 营 分 布 式 光 伏 电 站 ， 通 过 销 售 电 站 所 发 电 量 ， 从 中 获 得 稳 定 的 发 电 收 入 。 根 据 “ 自 发自 用 ， 余 电 上 网 ” 的 原 则 ， 电 站 运 营 商 与 屋 顶 资 源 业 主 签 订 能 源 管 理 合 同 ， 以 业 主 需 求为 导 向 ， 在 电 站 建 成 运 营 后 ， 所 发 电 量 优 先 供 应 屋 顶 资 源 业 主 使 用 , 给 予 屋 顶 资 源 业 主一 定 的 电 价 折 扣 或 者 支 付 屋 顶 资 源 业 主 一 定 的 租 赁 费 用 。 若 电 站 所 发 电 量 供 屋 顶 资 源 业主 使 用 后 尚 有 余 电 ， 则 余 电 全 额 上 网 。 其 中 ， 按 照 设 计 、 施 工 和 安 装 方 式 的 不 同 ， 分 为BAPV在 现 有 建 筑 上 安 装 光 伏 组 件 ） 与 BIPV（ 光 伏 建 筑 一 体 化 ） 两 种 形 式 ， 以 上 两 种 形式 皆 是 利 用 屋 顶 资 源 开 发 分 布 式 光 伏 电 站 实 现 光 伏 发 电 。目 前 ， 光 伏 建 筑 以 BAPV为 主 （ Building Attached Photovoltaic， 即 光 伏 组 件 以 附件 的 形 式 置 于 建 筑 顶 端 ） ， 未 来 随 着 组 件 技 术 进 一 步 发 展 ， BIPV技 术 路 线 （ BuildingIntegrated Photovoltaic， 即 建 筑 外 墙 本 身 就 是 光 伏 组 件 ） 将 可 能 成 为 工 商 业 分 布 式 发 电 的 主 流 方 向 。 以 写 字 楼 为 例 ， 由 于 BIPV实 现 了 外 墙 与 光 伏 面 板 组 件 的 深 度 融 合 ， 光伏 发 电 即 可 在 城 市 CBD中 可 以 发 挥 最 大 的 效 能 。 但 与 此 同 时 ， BIPV天 然 存 在 监 测 、 维 修困 难 的 问 题 ， 因 此 需 要 写 字 楼 运 营 机 构 持 续 保 证 精 细 化 的 监 控 ， 及 时 了 解 各 光 伏 面 板 组件 的 运 行 情 况 ， 并 制 定 具 体 的 运 维 方 案 。分 布 式 光 伏 电 站 项 目 开 发 建 设 及 服 务 （ 屋 顶 开 发 EPC运 维 ） 主 要 包 括 一 、 EPC业 图 9 自 持 “ 自 发 自 用 ， 余 电 上 网 ” 分 布 式 光 伏 电 站 运 营 示 意 图 资 料 来 源 芯 能 科 技 公 告 ， 东 莞 证 券 研 究 所 分 布 式 光 伏 电 站 行 业 研 究 11请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。 务 ， 电 站 投 资 方 负 责 提 供 屋 顶 资 源 及 所 需 资 金 ， EPC公 司 根 据 投 资 方 需 求 提 供 EPC服 务 实现 收 入 ， EPC承 包 范 围 可 涵 盖 屋 顶 整 理 、 电 站 设 计 、 施 工 安 装 、 自 产 组 件 供 应 、 配 件 采购 、 试 运 行 、 并 网 支 持 等 多 环 节 ， 完 成 工 程 实 施 并 交 付 电 站 。 随 着 “ 整 县 推 进 ” 项 目 的逐 步 落 地 ， 国 内 的 分 布 式 光 伏 电 站 EPC承 包 的 市 场 规 模 有 望 逐 步 扩 大 。 二 、 分 布 式 光 伏项 目 开 发 及 服 务 业 务 ， 该 业 务 与 EPC业 务 不 同 之 处 在 于 屋 顶 资 源 由 EPC公 司 开 发 ， 通 过 工程 实 施 并 交 付 电 站 ， 以 “ 组 件 服 务 ” 的 形 式 实 现 收 入 。 三 、 电 站 运 维 即 通 过 提 供 专 业化 、 精 细 化 的 电 站 运 维 服 务 实 现 运 维 收 入 。 随 着 “ 整 县 推 进 ” 项 目 的 逐 步 落 地 ， 国 内 的分 布 式 光 伏 电 站 项 目 分 布 更 加 呈 现 零 散 化 、 碎 片 化 的 特 征 ， 电 站 持 有 方 对 运 维 需 求 放 大 。1.2地 方 性 补 贴 政 策 推 动 分 布 式 光 伏 发 展 ， 可 再 生 能 源 补 贴 缺 口 有 望 解 决 2022年 3月 ， 住 建 部 印 发 的 “ 十 四 五 ” 建 筑 节 能 与 绿 色 建 筑 发 展 规 划 提 出 到 2025年 ， 完 成 既 有 建 筑 节 能 改 造 面 积 3.5亿 平 方 米 以 上 ， 全 国 新 增 建 筑 太 阳 能 光 伏 装 机 容 量 0.5亿千 瓦 以 上 ， 城 镇 建 筑 可 再 生 能 源 替 代 率 达 到 8， 建 筑 能 耗 中 电 力 消 费 比 例 超 过 55。 目 前 ，绿 色 低 碳 发 展 已 经 成 为 了 国 内 长 期 重 要 目 标 ， 在 未 来 较 长 时 期 内 ， 包 括 工 业 、 建 筑 、 城 市 等领 域 的 分 布 式 光 伏 电 站 将 迎 来 重 要 发 展 机 遇 期 。2022年 8月 25日 ， 国 家 能 源 局 综 合 司 印 发 国 家 能 源 局 2022年 深 化 “ 放 管 服 ” 改 革 优 化营 商 环 境 重 点 任 务 分 工 方 案 的 通 知 ， 其 中 提 出 ， 完 善 市 场 交 易 机 制 ， 支 持 分 布 式 发 电 就 近参 与 市 场 交 易 ， 推 动 分 布 式 发 电 参 与 绿 色 电 力 交 易 。 随 着 绿 色 电 力 交 易 体 系 建 设 进 一 步 得 到完 善 ， 将 促 进 分 布 式 光 伏 的 良 性 发 展 。表 3 2016 年 以 来 中 国 光 伏 行 业 部 分 主 要 政 策 发 布 时 间 部 门 政 策2016.11 国 家 发 展 改 革 委 、 国 家 能源 局 电 力 发 展 “ 十 三 五 ” 规 划 2017.7 国 家 能 源 局 关 于 可 再 生 能 源 发 展 “ 十 三 五 ” 规 划 实 施 的 指 导 意 见 2018.6 国 家 发 展 改 革 委 、 财 政 部 、国 家 能 源 局 关 于 2018年 光 伏 发 电 有 关 事 项 的 通 知 2019.4 国 家 发 展 改 革 委 关 于 完 善 光 伏 发 电 上 网 电 价 机 制 有 关 问 题 的 通 知 2021.5 国 家 能 源 局 关 于 2021年 风 电 、 光 伏 发 电 开 发 建 设 有 关 事 项 的 通 知 2021