7月电力数据：夏季用电需求高增，火电出力大幅提升-国海证券.pdf

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年 08 月 16 日 行业 研究 评级推荐 维持 研究所 证券分析师 杨阳 S0350521120005 yangy08ghzq.com.cn 联系人 许紫荆 S0350122070063 xuzj02ghzq.com.cn [Table_Title] 7 月电力数据 夏季 用电需求 高增 ， 火电出力大幅提升 公用事业行业动态研究 最近一年走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 公用事业 -2.2 10.91 13.44 沪深 300 -2.8 4.94 -15.37 相关报告 汽车传感器行业专题报告一 汽车智能化 趋势确定，千亿车载传感器市场启航 （推荐） * 公用事业 *杨阳 2022-06-24 公用事业行业深度研究 电力市场辅助服 务市场化势在必行，千亿市场有望开启 （推荐） *公用事业 *杨阳 2022-02-26 新型电力系统专题一 绿电风光正好， 把握碳中和下的时代机遇 （推荐） *公用事业 *杨 阳 2022-02-12 事件 国家能源局及国家统计局 公布 2022 年 7 月全社会用电量及能源生产数 据 1-7 月全全社会用电量累计 49303 亿千瓦时，同比增长 3.4，其中 7 月 用电量 8324 亿千瓦时，同比增长 6.3； 7 月发电量 8059 亿千瓦时，同 比增长 4.5；原煤产量 3.7 亿吨，同比增长 16.1；天然气产量 171 亿 立方米，同比增长 8.2。 投资要点 ◼ 电力 7 月用电量 增速达 6.3， 火电出力大幅提 升 用电端 迎峰度夏用电高峰时期来临，拉动 7 月用电量 同比增长 6.3。 1-7 月全社会用电量累计 49303 亿千瓦时，同比增长 3.4； 其中 7 月为 8324 亿千瓦时，同比增长 6.3。 7 月国内疫情 有所反 复 ，宏观经济总体恢复 放缓 ，制造业 PMI 环比 下降 1.2 个百分点 至 49.0， 位于 荣枯线 以下 。迎峰度夏用电高峰时期来临，拉动用电需 求大幅增长。 分产业看， 2022 年 7 月，第一、二、三产业分别同比 14.3、 -0.1、 11.5，城乡居民用电同比增长 26.8， 整体呈 增长趋势 。 发电端 电力生产 增速加快 ， 火电出力大幅提升 。 7 月份，发电 8059 亿千瓦时，同比增长 4.5，上月为增加 1.5，日均发电 260.0 亿 千瓦时。 1-7 月份，发电 4.77 万亿千瓦时，同比增长 1.4。分品种 看， 7 月份，火电由降转增，水电、风电增速放缓，核电降幅收窄， 太阳能发电增速加快。其中， 火电 同比增长 5.3，上月为下降 6.0， 出力显著增加 ； 水电 增长 2.4，增速比上月放缓 26.6 个百分点 ， 主要由于来水有所减少 ； 风电 增长 5.7，增速比上月放缓 11.0 个百 分点 ，主要受高基数影响 ； 核电 下降 3.3，降幅比上月收窄 5.7 个 百分点 ，受益于部分机组大修完成 ；太阳能发电增长 13.0，比上 月加快 3.1 个百分点。 ◼ 煤炭 原煤生产 增速加快 ，进口降幅 略有减少 -0.0222 0.0081 0.0384 0.0686 0.0989 0.1292 22/5 22/8 公用事业 沪深 300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2022/8/15 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 评级 600027.SH 华电国际 5.04 -0.61 0.40 0.47 -8.26 12.60 10.72 买入 600795.SH 国电电力 4.06 -0.11 0.31 0.40 -37.25 13.11 10.03 买入 600021.SH 上海电力 9.42 -0.77 0.49 0.70 -12.18 19.32 13.41 未评级 2380.HK 中国电力 3.42 -0.07 0.23 0.35 -48.91 14.89 9.78 买入 600011.SH 华能国际 7.07 -0.79 0.52 0.63 -8.95 13.60 11.22 买入 600905.SH 三峡能源 6.06 0.23 0.29 0.34 26.59 20.77 17.82 买入 000875.SZ 吉电股份 6.82 0.17 0.36 0.48 40.12 19.13 14.07 未评级 000537.SZ 广宇发展 13.00 -0.73 0.88 1.37 -17.81 14.78 9.51 未评级 600821.SH 金开新能 7.04 0.29 0.41 0.66 24.28 17.06 10.71 未评级 601985.SH 中国核电 6.41 0.44 0.63 0.68 14.59 10.17 9.43 买入 资料来源 Wind 资讯，国海证券研究所（注未评级企业盈利预测取自万得一致预期 ，港股股价 及 EPS 为人民币 ） 自产端， 原煤生产保持较快增长， 7 月产量同比增长 16.1。随着煤 炭保供政策深入推进，原煤生产继续保持较快增长。 2022 年 7 月， 原煤产量 3.7 亿吨，同比增长 16.1，较上月增长 0.8pct。 进口端， 进口增速持续下降。 2022 年 7 月，我国实现进口煤炭 2352 万吨， 同比下降 22.1，降幅比上月 减少 10.9pct。 ◼ 燃气 自产增速稳健，进口持续下降 自产端， 2022 年 7 月，天然气产量 171 亿立方米，同比增长 8.2， 增速较上月 加快 7.8pct。“增储上产”基调下自产端增速稳健。 进口 端， 7 月份，进口天然气 870 万吨，同比下降 6.9，降幅比上月扩 大 7.7pct，前 7 个月我国天然气进口均价上涨 63.1，高企的价格 抑制了进口需求。 ◼ 投资建议 行业方面 ， 7 月全社会用电量 需求高增 ， 夏季 电力供需偏 紧。维持行业“推荐评级”。 个股方面 ， 推荐 华电国际、 华能国际、 大唐发电、国电电力、中国电力 ，建议关注有望盈利改善的火电标 的 上海电力、福能股份、华润电力、粤电力 A、申能股份 ；绿电优 质标的 三峡能源、 龙源电力、广宇发展、吉电股份、金开新能、节 能风电、太阳能、中闽能源、中广核新能源 ；水电优质标的 长江电 力、国投电力、川投能源、华能水电 ；核电优质标的 中国核电 。 ◼ 风险提示 重点关注公司业绩改善不如预期、煤炭价格持续上涨风 险、电价下滑风险、政策变动风险、报告中部分数据为计算而得， 可能与实际数据及统计口径存在差异 。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 内容目录 事件 . 5 点评 . 5 1、 电力 7 月用电量增速达 6.3，火电出力大幅提升 5 2、 煤炭原煤生产保持较快增长，进口降幅扩大 7 3、 燃气自产增速稳健，进口持续下降 . 8 4、 投资建议 9 5、 风险提示 10 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 4 图表目录 图 1单月用电量及增速（ 2 月为累计值） . 5 图 2累计用电量及增速 . 5 图 3单月各产业及城乡居民生活用电增 速（ 2 月为累计值） . 6 图 4单月发电量及增速（ 2 月为累计值） . 6 图 5累计发电量及增速 . 6 图 6水电及火电发电量单月增速（ 2 月为累计值） 7 图 7风电 /核电 /太阳能发电单月增速（ 2 月为累计值） 7 图 8煤炭单月产量及增速（ 2 月为累计值） . 7 图 9煤炭累计产量及增速 . 7 图 10煤炭单月进口量及增速（ 2 月为累计值） . 8 图 11煤炭累计进口量及增速 8 图 12天然气当月产量及增速（ 2 月为累计值） . 8 图 13天然气累计产量及增速 8 图 14天然气当月进口量及增速（ 2 月为累计值） 9 图 15天然气累计进口量及增速 9 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 5 事件 国家能源局及国家统计局公布 2022 年 7 月全社会用电量及能源生产数据 1-7 月全全社会用电量累计 49303 亿千瓦时，同比增长 3.4，其中 7 月用电量 8324 亿千瓦时，同比增长 6.3； 7 月发电量 8059 亿千瓦时，同比增长 4.5；原煤 产量 3.7 亿吨，同比增长 16.1；天然气产量 171 亿立方米，同比增长 8.2。 点评 1、 电力 7 月用电量增速达 6.3， 火电出力大幅 提升 用电端 迎峰度夏用电高峰时期来临，拉动 7 月用电量同比增长 6.3。 7 月国 内疫情有所反复，宏观经济总体恢复放缓，制造业 PMI 环比下降 1.2 个百分点 至 49.0，位于荣枯线以下。 迎峰度夏用电高峰时期来临，拉动用电需求大幅 增长。 1-7 月全社会用电量累计 49303 亿千瓦时，同比增长 3.4；其中 7 月为 8324 亿千瓦时，同比增长 6.3。 图 1单月用电量及增速（ 2 月为累计值） 图 2累计用电量及增速 资料来源国家能源局， iFinD，国海证券研究所 资料来源国家能源局， iFinD，国海证券研究所 分产业来看，三大产业用电增速环比 整体增加 。 2022 年 7 月，第一产业用电量 121 亿千瓦时，同比增长 14.3，较 6 月份 减少 1.9pct；第二产业用电量 5132 亿千瓦时，同比 下降 0.1，较 6 月份 减少 0.9pct；第三产业用电量 1591 亿千 瓦时，同比增长 11.5，较 6 月份增长 1.4pct；城乡居民生活用电量 1480 亿千 瓦时，同比增长 26.8，较 6 月份增长 9.1pct。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 6 图 3单月各产业及城乡居民生活用电增速（ 2 月为累计值） 资料来源国家能源局， iFinD，国海证券研究所 发电端 电力生产增速加快， 7 月份，发电 8059 亿千瓦时，同比增长 4.5，上 月为增加 1.5，日均发电 260.0 亿千瓦时。 1-7 月份，发电 4.77 万亿千瓦时， 同比增长 1.4。 分品种看， 7 月份，火电由降转增，水电、风电增速放缓，核电降幅收窄，太阳 能发电增速加快。 其中， 火电 同比增长 5.3，上月为下降 6.0，出力显著增 加 ； 水电 增长 2.4，增速比上月放缓 26.6 个百分点 ，主要由于来水 有所减少 ； 风电 增长 5.7，增速比上月放缓 11.0 个百分点 ， 主要 受 高基数 影响 ； 核电 下降 3.3，降幅比上月收窄 5.7 个百分点 ，受益于部分机组大修完成 ；太阳能发电 增长 13.0，比上月加快 3.1 个百分点。 图 4单月发电量及增速（ 2 月为累计值） 图 5累计发电量及增速 资料来源国家统计局， iFinD，国海证券研究所 注增速采用国家统计局口径，与计算口径存在出入 资料来源国家统计局， iFinD，国海证券研究所 注增速采用国家统计局口径，与计算口径存在出入 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 7 图 6水电及火电发电量单月增速（ 2 月为累计值） 图 7风电 /核电 /太阳能发电单月增速（ 2 月为累计值） 资料来源国家统计局， iFinD，国海证券研究所 资料来源国家统计局， iFinD，国海证券研究所 2、 煤炭原煤生产保持较快增长，进口降幅扩大 原煤生产保持较快增长， 7 月产量同比增长 16.1。 随着煤炭保供政策深入推进， 原煤生产继续保持较快增长。 2022年 7月，原煤产量 3.7 亿吨，同比增长 16.1， 较上月增长 0.8pct。 图 8煤炭单月产量及增速（ 2 月为累计值） 图 9煤炭累计产量及增速 资料来源国家统计局， iFinD，国海证券研究所 注增速采用国家统计局口径，与计算口径存在出入 资料来源国家统计局， iFinD，国海证券研究所 注增速采用国家统计局口径，与计算口径存在出入 进口增速持续下降。 2022 年 7 月，我国实现进口煤炭 2352 万吨，同比下降 22.1， 降幅比上月减少 10.9pct。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 8 图 10煤炭单月进口量及增速（ 2 月为累计值） 图 11煤炭累计进口量及增速 资料来源国家统计局， Wind，国海证券研究所 资料来源国家统计局， Wind，国海证券研究所 3、 燃气自产增速稳健，进口持续下降 自产增速稳健，增储上产基调未变。 2022 年 7 月，天然气产量 171 亿立方米， 同比增长 8.2，增速较上月加快 7.8pct。 图 12天然气当月产量及增速（ 2 月为累计值） 图 13天然气累计产量及增速 资料来源国家统计局， iFinD，国海证券研究所 注增速采用国家统计局口径，与计算口径存在出入 资料来源国家统计局， iFinD，国海证券研究所 注增速采用国家统计局口径，与计算口径存在出入 进口端 ， 7 月份，进口天然气 870 万吨，同比下降 6.9，降幅比上月扩大 7.7pct， 1-7 月份进口天然气 6221 万吨，同比下降 9.6，降幅比上月减少了 0.4pct，根 据海关总署数据，前 7个月我国天然气进口均价 3787.6元 /吨，同比上涨 63.1， 高企的价格抑制了进口需求。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 9 图 14天然气当月进口量及增速（ 2 月为累计值） 图 15天然气累计进口量及增速 资料来源国家统计局， Wind，国海证券研究所 注增速采用国家统计局口径，与计算口径存在出入 资料来源国家统计局， Wind，国海证券研究所 注增速采用国家统计局口径，与计算口径存在出入 4、 投资建议 行业方面 ， 7 月全社会用电量需求高增，夏季电力供需偏紧。维持行业“推荐评 级”。 个股方面 ， 推荐 华电国际、 华能国际、大唐发电、国电电力、中国电力 ， 建议关注有望盈利改善的火电标的 上海电力、福能股份、华润电力、粤电力 A、 申能股份 ；绿电优质标的 三峡能源、 龙源电力、广宇发展、吉电股份、金开新 能、节能风电、太阳能、中闽能源、中广核新能源 ；水电优质标的 长江电力、 国投电力、川投能源、华能水电 ；核电优质标的 中国核电 。 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2022/8/15 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 评级 600027.SH 华电国际 5.04 -0.61 0.40 0.47 -8.26 12.60 10.72 买入 600795.SH 国电电力 4.06 -0.11 0.31 0.40 -37.25 13.11 10.03 买入 600021.SH 上海电力 9.42 -0.77 0.49 0.70 -12.18 19.32 13.41 未评级 2380.HK 中国电力 3.42 -0.07 0.23 0.35 -48.91 14.89 9.78 买入 600011.SH 华能国际 7.07 -0.79 0.52 0.63 -8.95 13.60 11.22 买入 600905.SH 三峡能源 6.06 0.23 0.29 0.34 26.59 20.77 17.82 买入 000875.SZ 吉电股份 6.82 0.17 0.36 0.48 40.12 19.13 14.07 未评级 000537.SZ 广宇发展 13.00 -0.73 0.88 1.37 -17.81 14.78 9.51 未评级 600821.SH 金开新能 7.04 0.29 0.41 0.66 24.28 17.06 10.71 未评级 601985.SH 中国核电 6.41 0.44 0.63 0.68 14.59 10.17 9.43 买入 资料来源 Wind 资讯，国海证券研究所（注未评级企业盈利预测取自万得一致预期 ， 港股股价 及 EPS 为人民币 ） 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 10 5、 风险提示 重点关注公司业绩改善不如预期、煤炭价格持续上涨风险、电价下滑风险、政策 变动风险、报告中部分数据为计算而得，可能与实际数据及统计口径存在差异。 国海证券股份有限公司 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 【公共事业小组介绍】 杨阳，中央财经大学会计硕士，湖南大学电气工程本科， 5 年证券从业经验，现任国海证券公用事业和中小盘团 队首席，曾任职于天风证券、方正证券和中泰证券。获得 2021 年新财富分析师公用事业第 4 名， 21 世纪金牌 分析师和 Wind 金牌分析师公用事业行业第 2 名， 21 年水晶球公用事业入围， 2020 年 wind 金牌分析师公用事 业第 2,2018 年新财富公用事业第 4、水晶球公用事业第 2 核心成员。 钟琪，山东大学金融硕士，现任国海证券公用事业 中小盘研究员，曾任职于方正证券、上海证券。 许紫荆，对外经济贸易大学金融学硕士，现任国海证券公用事业 中小盘研究员。 【分析师承诺】 杨阳 , 本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职 业态度，独立，客观的出具本报告。本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点。分析师本人不曾因，不 因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿。 【国海证券投资评级标准】 行业投资评级 推荐 行业基本面向好，行业指数领先 沪深 300 指数； 中性 行业基本面稳定，行业指数跟随 沪深 300 指数； 回避 行业基本面向淡，行业指数落后 沪深 300 指数。 股票投资评级 买入相对沪深 300 指数涨幅 20以上； 增持相对沪深 300 指数涨幅介于 10～ 20之间； 中性相对沪深 300 指数涨幅介于 -10～ 10之间； 卖出相对沪深 300 指数跌幅 10以上。 【免责声明】 本报告的风险等级定级为 R3，仅供符合国海证券股份有限公司（简称“本公司”）投资者适当性管理要求的的客 户（简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户及 /或投资者应当认识到有关本报 告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。 本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部 外部报告资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证其中的信息已做最新变更，也不保证 相关的建议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告 所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意 见及推测不一致的报告。报告中的内容和意见仅供参考，在任何情况下，本报告中所表达的意见并不构成对所述 证券买卖的出价和征价。 本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取 提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。 【风险提示】 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的 唯一 参考因素，亦不应认为本报告可以取代自 国海证券股份有限公司 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下，本 报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人 的投资建议。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本 公司、本公司员工或者关联机构无关。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径 获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资 建议 。 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司、本公司员工或者关联 机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 【郑重声明】 本报告版权归国海证券所有 。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何人不得对 本报告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或 者全部内容，否则均构成对本公司版权的侵害，本公司有权依法追究其法律责任。