新能源行业：独立确认主体，共享提升效益，独立共享储能有望迎来快速发展-长城证券.pdf

http//www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级强于大市（维持） 报告日期2022年 08月 07日 分析师于夕朦 S1070520030003 ☎ 010-88366060-8831  yuximengcgws.com 分析师范杨春晓 S1070521050001 ☎ 010-88366060  fycxcgws.com 行业表现 数据来源同花顺 相关报告 2021-12-28 独立确认主体，共享提升效益，独立共 享储能有望迎来快速发展 电力设备与新能源  新型电力系统建设面临三大挑战，储能应用场景丰富，可实现能量时移， 是新型电力系统必不可少的一环。电力系统转型面临“电力电量平衡”、 “系统稳定安全”和“新能源高效利用”三大挑战，储能是解决新能源发 电和负荷用电时空不匹配的最佳手段，相当于“蓄水池”，它能够将电力 生产和消费在时间上进行解耦，使得传统实时平衡的“刚性”电力系统变 得“柔性”。  多项政策支持新型储能发展，确认辅助服务的独立市场地位，独立共享 储能运营模式可行。我国“储新比”水平还处于较低水平，储能还有广阔 的发展前景。电化学储能作为目前较成熟的储能形式，可为电网运行提供 调峰、调频、备用、黑启动、需求响应等多种辅助服务，多项政策的出台 为独立共享储能“容量租赁调峰补偿”的运营模式提供了依据，并具有 良好的经济效益。  以湖南某独立共享储能电站项目为例，结合市场调研与合理假设，建立财 务评价模型，得出项目全投资财务内部收益率 IRR（税前）为 8.3，资 本金财务内部收益率IRR（税后）为13.8，项目可行并具有良好经济性。  投资建议储能电站中电芯价值占比较高，建议关注优质电池企业，如 宁德时代、欣旺达；建议关注储能运营企业，如文山电力；建议关注储 能系统集成及项目总包企业，如南都电源、永福股份、智光电气、金盘 科技。  风险提示上游原材料涨价风险；政策执行不及预期风险；市场竞争加剧 或其它储能技术突破应用的威胁；疫情散发反复等系统性风险；条件假设 及模型测算误差风险。 核心观点 分析师 证券研究报告 行 业 专 题 报 告 行 业 报 告 电 力 设 备 与 新 能 源 行业专题报告 长城证券 2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 新型电力系统与储能 . 4 1.1 电力系统转型挑战 4 1.2 新型储能快速发展 6 2. 独立共享储能 . 8 2.1 首个共享储能项目 8 2.2 独立共享储能经济性分析 8 3. 投资建议 . 11 4. 风险提示 . 12 行业专题报告 长城证券 3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1电力系统的“韧性”与“弹性” 4 图22021H2 全国电源结构 . 5 图32022H1 全国电源结构 . 5 图4丰富的储能应用场景 . 6 图52021年我国储能装机结构 6 图62021年我国新型储能装机结构 6 图7青海格尔木美满闵行共享储能电站 . 8 图8该项目储能系统成本构成 . 9 图9该项目各期现金流情况 . 11 图10该项目各期收益情况 . 11 表1电力系统转型面临的“三大挑战” 4 表2全国及部分省级区域新能源并网消纳情况 . 5 表3电化学储能主要提供的辅助服务 . 7 表4湖南省独立共享储能收益参考 . 9 表5湖南某独立共享储能电站投资匡算 . 9 表6该项目IRR敏感性分析 . 10