光伏行业市场分析系列_美国：政策推动装机增速边际向好-太平洋证券.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 电力设备 光伏 市场 分析 系列 -美 国 政策推动装机增速边际向好 [Table_Summary] 报告摘要 美国装机需求即将加速，海外一体化产能抢先受益。 1）根据近 期美国政策变动，装机需求加速期提前到来，美国市场 2022/2023 年装机需求有望超 30/50GW（ 2021 年约为 24GW）。 2）受到关税以 及硅料的限制，拥有海外一体化产能的企业将抢先受益，同时户储 市场增速有望超预期。 看好三个方向的投资机会 1） 海外一体化产 能有望受益，晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、天合光能等。 2） 有 渠道、有领先产品的逆变器及储能产业链企业受益， 昱能 科技、 禾 迈 股份、 固德威 、 阳光电源 等。 3）配套产品 有渠道的支架企业受 益，如意华股份、中信博等；光伏玻璃企业企业有望受益于双玻组 件出口，如信 义光能、福莱特、亚玛顿等。 六项声明旨在降低能源成本，预计为中小型光伏以及储能市 场打开空间。 1）宏观上看，美国将通过太阳能发电来有效降低能 源价格 、创造就业，从而抑制当前通胀以及改善低收入家庭情况。 2）具体看， 住房和城市发展部 HUD将帮助特定出租屋用户订购社 区太阳能电力 ， 预计 为家庭每年节省 10的电费。 3）能源部（ DOE） 与 卫生与公众服务部 HHS拟 将电费节省项目与低收入家庭能源 援助计划 LIHEAP联系起来 ，为 试点州和华盛顿特区家庭 每年 节省 超过 10 亿美元 电费 。 4） HUD 将推出一项新举措，帮助小型农村住 房管理部门进行节能升级，并保留这些项目的节余，用于再投资改 善农村 HUD 支持出租房屋。 2022 通胀削减法案若顺利实施，美国光伏装机将迎来更 大程度 增长 。 1） 2022 通胀削减法案目前于民族党内达成一致， 若能够顺利通过国会，根据 2022 通胀削减法案原文，税收抵免 有望提升至 30且延长至 2033 年 ，同时法案中提到将提供 90 亿美 元鼓励清洁能源发展，极大程度刺激光伏装机需求 增长 。 2）在这 种刺激下，美国本土光伏产业依然受到人力成本、技术积累、产业 链发展不均衡影响，难以 在中短期形成有效产能，海外一体化产能 将抢先且有望持续享受溢价。 给予 光伏行业“看好 ”评级。 风险提示 下游需求不及预期 、行业竞争加剧 。  走势比较 [Table_IndustryList]  子行业评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告 [Table_Author] 证券分析师刘强 电话 E-MAIL liuqiangtpyzq.com 执业资格证书编码 S1190522080001 32 22 11 0 11 21 21 /8/ 3 21 /10 /3 21 /12 /3 22 /2/ 3 22 /4/ 3 22 /6/ 3 电力设备 沪深 300 2022-08-03 行业点评报告 看好 /维持 电力设备 行 业 研 究 报 告 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 一、 美国光伏市场 简介 （一） 美国光伏市场历史与预测 美国光伏市场可以分为快速发展期、低谷期、复苏期，其中 ITC政策扮演十分重 要的角色。 2008-2016年以前，受益于 ITC政策给予的 30税收抵免，光伏新增装机量 快速增长。 2017-2018年期间， ITC税收抵免下调，光伏新增装机步入短暂的低谷期。 2019-至今，受益于光伏的降本增效，新增装机量稳步增长。 图 1、 美国 年度新增光伏 装机历史与预测 资料来源 SEIA、美国白宫官网、美国商务部、太平洋研究院 2022年下半年美国新增光伏装机增速有望实现反转。 2022年 6月 6日美国白宫宣 布美国将对从柬埔寨、马来西亚、泰国和越南进口的光伏电池以及组件给予两年的 关税 豁免以及加速建设光伏发电。结合 SEIA预测以及拜登政府对于光伏装机的支 持，美国 2022年下半年光伏新增装机量有望逆转上半年态势。 （二） 中美关税政策分析 美国对中国征收三大关税 301关税、 201关税和双反税。在双反税上，相较于在 东南亚设立的企业，我国企业需要每年进行双反复审进行最终税率裁定，而东南亚设 立企业则不需要。在 2022年 3月，美国商务部启 动针对采用中国硅片的东南亚电池、 组件企业的反规避调查。在拜登政府对光伏装机的支持下，反规避调查大概率迎来转 机。在 201税上，仅有部分东南亚企业能够豁免 201（单面组件）关税，其余企业一致 采用 15关税。在 301税上，中国出口至美国的光伏产品需缴纳 25关税。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 2022年 6月 6日美国白宫宣布美国将对从柬埔寨、马来西亚、泰国和越南进口的 光伏电池以及组件给予两年的 关税 豁免以及加速建设光伏发电。 表 1、 美国对中国与东南亚征收的关税对比 资料来源 美国白宫官网、美国商务部、太平洋研究院 二、 近期政策点评 （一） 六项声明 点评 六项声明旨在降低能源成本，预计为中小型光伏以及储能市场打开空间。 1）宏 观上看，美国将通过太阳能发电来有效降低能源价格（ 2022年多州电价同比增幅较 大）、创造就业，从而抑制当前通胀以及改善低收入家庭情况。 2）具体看， 住房和城 市发展部 HUD将帮助特定出租屋用户订购社区太阳能电力 ， 预计 为家庭每年节省 10 的电费。 3）能源部（ DOE）与 卫生与公众服务部 HHS拟 将电费节省项目与低收 入家庭能源援助计划 LIHEAP联系起来 ，为 试点州和华盛顿特区家庭 每年 节省超过 10 亿美元 电费 。 4） HUD 将推出一项新举措，帮助小型农村住房管理部门进行节能升 级，并保留这些项目的节余，用于再投资改善农村 HUD 支持出租房屋。 （二） 2022 通胀削减法案 2022通胀削减法案若顺利实施，美国光伏装机将迎来更大程度爆发。 1） 2022通胀削减法案目前于民族党内达成一致，若能够顺利通过国会，根据 2022 通胀削减法案原文，税收抵免有望提升至 30且延长至 2033年（ ITC决策重要性见我 们过往研究），同时法案中提到将提供 90亿美元鼓励清洁能源发展，极大程度刺激光 伏装机需求爆发。 2）在这种刺激下，美国本土光伏产业依然受到人力成本、技术积 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 累、产业链发展不均衡影响，难以在中短期形成有效产能，海外一体化产能将抢先且 有望持续享受溢价。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好我们预计未来 6 个月内，行业整体回报高于市场整体水平 5以上； 中性我们预计未来 6 个月内，行业整体回报介于市场整体水平－ 5与 5之间； 看淡我们预计未来 6 个月内，行业整体回报低于市场整体水平 5以下。 2、公司评级 买入我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅在 15以上； 增持我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于 5与 15之间； 持有我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于 -5与 5之间； 减持我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于 -5与 -15之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 全国 销售 总监 王均丽 13910596682 wangjltpyzq.com 华北 销售 总监 成小勇 18519233712 chengxytpyzq.com 华北 销售 韦珂嘉 13701050353 weikjtpyzq.com 华北 销售 刘莹 15152283256 liuyingatpyzq.com 华北 销售 董英杰 15232179795 dongyjtpyzq.com 华北 销售 常新宇 13269957563 changxytpyzq.com 华东 销售 总监 陈辉弥 13564966111 chenhmtpyzq.com 华东 销售 副总 监 梁金萍 15999569845 liangjptpyzq.com 华东 销售 副总 监 秦娟娟 18717767929 qinjjtpyzq.com 华东 销售 总助 杨晶 18616086730 yangjingatpyzq.com 华东 销售 郭瑜 18758280661 guoyutpyzq.com 华东 销售 徐丽闵 17305260759 xulmtpyzq.com 华东 销售 胡亦真 17267491601 huyztpyzq.com 华南 销售 总监 张茜萍 13923766888 zhangqptpyzq.com 华南 销售 副总 监 查方龙 18565481133 zhafltpyzq.com 华南 销售 张卓粤 13554982912 zhangzytpyzq.com 华南 销售 张靖雯 18589058561 zhangjingwentpyzq.com 华南 销售 何艺雯 13527560506 heywtpyzq.com 华南 销售 李艳文 13728975701 liywtpyzq.com 华南 销售 陈宇 17742876221 chenytpyzq.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远 企业号 D 座 投诉电话 95397 投诉邮箱 kefutpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备 本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证 券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述 证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不 负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为 这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书 面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声 明。