动力电池回收：从“0”到“1000”，尽享行业发展红利-天风证券.pdf

行业 报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 环保 证券 研究报告 2022 年 08 月 01 日 投资 评级 行业评级 强于大市 维持 评级 上次评级 强于大市 作者 郭丽丽 分析师 SAC 执业证书编号 S1110520030001 guolilitfzq.com 资料 来源 聚源数据 相关报告 行业走势图 动力电池回收 从 “ 0” 到 “ 1000” ， 尽享行业发展 红利 动力电池回收汽车电动化浪潮下的长景气赛道 动力电池装机放量，回收再利用市场潜力 十足 ， 2021 年我国动力电池装机 量达到 154.5GWh，同比大幅增长 142.9， 装机规模受新能源车销量景气 拉动而快速 放量； 动力电池回收作为锂电池后周期行业，需求有望受产业 链景气传导而逐年走高， 我们预计 2030 年我国动力电池总退役量有望达 到 380.3GWh， 2021-2030 年十年 CAGR 高达 48.9， 未来 有望 呈现指数式 增长 。 从长视角来看 ， 行业当下正处于长景气周期的起跑点 。 动力电池回收前景广阔，潜在市场空间或超千亿 中性预期下， 我们 预计 2030 年我国动力电池回收市场规模 有望 达 758.4 亿元， 2021-2030 年 CAGR 为 58.1，其中梯次利用市场规模 313.5 亿 元，再生利用市场 规模 444.9 亿元 ；乐观预期下，预计 2030 年 退役 动力电 池梯次 再生利用市场总规模则 有望 达到 1048.9 亿元 。 再生利用市场发展迅猛，将为行业前期发展贡献核心增量。 再生利用技术 工艺完备 ，在商业模式上已经有了比较 成功 的案例， 现已成为 废旧动力电 池的主要 再 利用方式， 也是当前 动力电池回收企业 的主要竞争场景 。 梯次利用市场厚积薄发， 2025 年后规模 有望 迎来指数式增长。 由于当前 梯次利用市场标准体系与商业模式尚不清晰，我们预计行业未来 2-3 年仍 将处于政策规范与商业化探索期。而随着行业标准与商业模式逐渐完善， 梯次利用市场 有望 在后续迎来指数式增长 。 商业模式多样，渠道、技术是核心竞争力 回收渠道的差异将直接决定商业模式的优劣 ， 根据回收主体的不同， 行业 当前存在着三种主流商业模式，依次分别为①以电池生产商为回收主体 的模式；②以 整车制造商 为回收主体的模式；③以第三方为回收主体的模 式。 其中， 整车厂渠道优势最强，处于产业链核心地位； 电池生产商的上 下游协同场景多，可以形成产业闭环，商业模式最为稳定； 而 第三方企业 与整车厂、电池厂等渠道方合作的深度、广度将决定企业的 核心竞争力 。 再利用 技术方面 1） 梯次利用 环节的 技术壁垒高， 标准体系尚不清晰， 目 前仅有中国铁塔、格林美等少量企业参与试点 ； 2） 再生利用 环节 工艺 成 熟， 行业 金属 回收率已达到极高水平， 提高化学试剂的使用效率 、降低再 生利用环节的能耗 费用 将是各动力电池回收企业构筑成本优势的着力点。 行业规范化诉求迫切，竞争格局有望持续改善 当前市场无序竞争激烈，劣币驱赶良币现象严峻； 我们预计随着政府初步 完成动力电池全生命周期监管覆盖，行业乱象整治已箭在弦上，后续行业 规范化政策或将密集推出，大型回收企业 有望 长期受益。 投资建议关注具有渠道 技术双优势的大型回收企业 格林美 全球第二大三元前驱体材料生产商 ， 布局动力电池回收打造价值 链闭环 ； 天奇股份 锂电池循环业务 已成核心业务增长点， 未来 产能有望 进一步释放 ； 南都电源 铅蓄电池再生龙头， 已 具备 完整 电池回收网络 ； 旺能环境 美欣达集团旗下唯一上市平台 ，集团公司将提供发展助力； 浙 富控股 危废资源化领导者，拓展动力电池回收业务将有利于资源协同 。 风险 提示 新能源车销量不及预期风险；电池金属价格大幅回落风险；行 业政策推进不及预期风险；行业竞争格局恶化风险。 -23 -17 -11 -5 1 7 13 19 2021-08 2021-12 2022-04 环保 沪深 300 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 动力电池回收汽车电动化浪潮下的长景气赛道 . 5 1.1. 前言动力电池装机放量，回收再利用市场潜力十足 . 5 1.2. 行业发展有三大核心动力 . 5 1.2.1. 环保诉求 5 1.2.2. 战略价值 6 1.2.3. 经济性 7 1.3. 政策梳理动力电池回收利用体系逐步完善 9 1.4. 发展阶段行业正处于长景气周期的起跑点 10 2. 动力电池回收前景广阔，潜在市场空间或达千亿 . 10 2.1. 动力电池回收利用的方法 . 10 2.1.1. 梯次利用 10 2.1.2. 再生利用 11 2.2. 市场空间测算 12 2.2.1. 动力电池退役量 12 2.2.2. 梯次利用市场规模 . 14 2.2.3. 再生利用市 场规模 . 15 2.2.4. 总结 . 18 3. 商业模式多样，渠道、技术是核心竞争力 . 19 3.1. 商业模式多样，电池回收是核心环节 19 3.1.1. 商业模式 ① 以电池生产商为回收主体 . 19 3.1.2. 商业模式 ② 以整车制造商为回收主体 . 20 3.1.3. 商业模式 ③ 以第三方为回收主体 . 21 3.1.4. 总结商业模式各有千秋，整车厂处于产业链核心地位 . 22 3.2. 梯次利用环节技术壁垒高，标准体系尚待明确 . 22 3.3. 再生利用环节聚焦再生成本与锂回收率 . 24 4. 行业规范化诉求迫切，竞争格局有望持续改善 . 25 4.1. 各路资本竞相涌入，行业无序竞争激烈 . 25 4.2. 海外已有规范化方案，行业乱象整治箭在弦上 . 26 4.3. 政府持续推进白名单制度，大型回收企业有望长期受益 . 28 5. 投资建议关注具有渠道 技术双优势的大型回收企业 . 29 5.1. 格林美打造动力电池全生命周期价值链闭环 . 29 5.2. 天奇股份锂电池循环业务发展迅猛，产能有望进一步释放 30 5.3. 南都电源铅蓄电池再生龙头，布局锂电池再生业务 . 30 5.4. 旺能环境进军动力电池回收，集团公司将提供发展助力 31 5.5. 浙富控股 “ 危废资源化 动力电池回收 ” ，业务协同发展可期 31 6. 风险提示 32 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图表目录 图 1 2015-2021 年我国新能源汽车销量情况 . 5 图 2 2015-2021 年我国动力电池装机量情况 . 5 图 3动 力电池回收再利用的碳减排效应明显 g/km 6 图 4我国钴、镍资源供需严重失衡 2020 . 6 图 5我国已探明钴、镍资源储备量较少 2020 6 图 6 2020 年世界已探明锂资源量分布情况 7 图 7 我国锂资源开采成本较高，开采量较小 2017 . 7 图 8废旧动力电池的资源含量丰富，留存价值高 7 图 9 2021 年锂离子动力电池平均成本分布情况 . 7 图 10 2020-2022 年碳酸锂、氢氧化锂价格 万元 /吨 . 8 图 11 2020-2022 年硫酸钴、硫酸镍价格 万元 /吨 8 图 12 2021-2030 年动力电池总退役量预测 GWh . 10 图 13梯次利用目标市场包括低速电动车、储能领域 . 10 图 14磷酸铁锂相较三元锂电池具备更高的循环寿命 . 11 图 15格林美湿法再生工艺流程 11 图 16 2017-2026E 中国动力电池历史与预测装机量情况 GWh . 12 图 17 2021-2030 年我国动力电池退役规模预测情况 GWh 13 图 18 2021-2030 年三元锂电池退役量预测 GWh . 13 图 19 2021-2030 年磷酸铁锂电池退役量预测 GWh 13 图 20退役动力电池后续梯次利用、再生利用的核心假设及测算流程 14 图 21 2021-2030 年磷酸铁锂电池梯次利用比例 /量假设 GWh 14 图 22 2021-2030 年梯次利用电池价格假设 元 /KWh . 14 图 23中性量价假设下梯次利用市场规模预测 亿元 . 15 图 24 不同假设下 2030 年梯次利用市场规模预测 亿元 . 15 图 25 2021-2030 年退役动力电池的再生利用量预测 GWh 15 图 26 2012-2022 年各金属价格变化情况 万元 /吨 17 图 27 2012-2022 年各金属分位点价格情况 万元 /吨 . 17 图 28中性假设下 2021-2030 年再生利用市场空间预测 亿元 . 18 图 29 不同假设下 2030 年再生利用市场规模预测 亿元 . 18 图 30基于生产者责任延伸制度 EPR的新能源汽车动力电池回收利用模式总览 . 19 图 31以电池生产商为回收主体的模式 19 图 32宁德 时代携手邦普循环打造锂电池产业闭环 . 20 图 33整车制造商的渠道最优，回收电池的成本低、效率高 . 20 图 34广西首个梯次利用储能电站落户上汽通用五菱 . 21 图 35 上汽集团与宁德时代在动力电池领域深入合作 . 21 图 36第三方企业技术工艺完备，回收渠道建设是模式难点 . 21 图 37天奇股份与整车厂商合作关系密切 22 图 38 天奇金泰阁产品丰富，覆盖钴、锰、镍、锂 . 22 图 39废旧动力电池梯次利用的前提多、技术要求高 . 23 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图 40废旧动力电池再生利用的技术路线及再生过程 . 24 图 41 2020 年德国 Primobius 湿法冶金成本拆解 . 25 图 42动力电池回收企业在近两年快速增长 . 26 图 43 存续企业注册资本情况 截至 2022 年 7 月 25 日 . 26 图 44我国退役动力电池回收流向情况概述 . 26 图 45欧盟新电池法案将涵盖动力电池全生命周期，进一步明确了各环节的回收责任与 义务 . 27 图 46格林美动力电池全生命周期价值链体系 . 29 图 47 格林美动力电池回收业务分部收入情况 . 29 图 48格林美动力电池全国回收处置基地一览 . 29 图 49 格林美专利申请及授权情况 29 图 50 2018-2021 年天奇金泰阁营收利润情况 亿元 . 30 图 51 2020-2023 年公司产能设计情况 . 30 图 52快点科技线下回收网点省市布局情况 . 30 图 53 公司锂电 、铅电全产业链闭环的生产服务体系 . 30 图 54美欣达集团产业布局一览 31 图 55浙富控股危废资源化全产业链布局 31 表 1废旧锂离子电池中常用组成材料的主要化学特性和潜在环境污染 5 表 2改进动力电池的制造、使用方式将能减少碳排放 . 6 表 3据不完全统计，沪深两市已有超过 24 家上市公司布局动力电池回收赛道 截至 2022 年 7 月 25 日，万吨 . 8 表 4动力电池回收利用的政策梳理 9 表 5以分子式计算的正极材料金属元素含量情况 12 表 6动力电池使用寿命假设 . 12 表 7 2021-2030 年我国动力电池退役规模情况预测 GWh . 13 表 8 2021-2030 年我国梯次利用市场规模测算 亿元 . 14 表 9 2014-2025 年各型号三元锂电池装机占比假设 . 16 表 10不同类型电池正极材料的质量以及所含的电池金属质量 16 表 11 2021-2030 年金属回收率假设 . 16 表 12 2021-2030 年 动力电池再生利用行业金属回收预测 吨 16 表 13 2021-2030 年我国再生利用市场规模测算 亿元 17 表 14 2021-2030 年我国动力电池回收市场总规模预测 亿元 18 表 15动力电池回收再利用的模式总结 22 表 16针对废旧动力电池梯次利用的国家标准详情 . 23 表 17格林美梯次利用电池商业化项目一览 . 23 表 18火法、湿法、生物冶金技术的优缺点对比 24 表 19湿法冶金需要消耗大量化学试剂 24 表 20行业部分企业镍、钴、锰、锂回收率情况 25 表 21美国废电池回收法律体系的部分相关内容 27 表 22工信部累计发布三批白名单企业（仅包含上市公司企业 名单） 28 表 23 2021 年公司危废品资源化产品产销量 吨 32 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 1. 动力电池回收 汽车 电动化浪潮下的长景气赛道 1.1. 前言 动力电池装机放量，回收再利用市场潜力 十足 受新能源车销量 走高 的推动 ， 我国 动力电池装机 规模快速 放量 。 2021 年 我国新能源汽车 销量达到 352.1 万辆，同比大幅增长 157.5； 受新能源汽车销量高景气驱动， 同期 我国动 力电池装机量达到 154.5GWh， 同比大 幅增长 142.9， 2015-2021 年 装机量 CAGR 为 45.5， 装机 规模 持续 增长 。 动力电池回收作为 锂电 后周期行业，需求有望受产业链景气传导而逐年走高。 在目前的 技术 条件 下， 动力电池的使用寿命 一般 为 5-8 年， 而随着 动力 电池装机 量 的持续 走高 ， 未来 电池 回收 处置 需求有望 逐年 走 高 。 根据 弗若斯特沙利文 的 预测， 2026 年我国动力电 池装机 量将 有望达到 762GWh， 2021-2026 年 CAGR 有望达到 37.6， 产业链 在持续 高景 气 的同时 ， 也 为 后续的电池回收市场 奠定 了 成长 根基 。 图 1 2015-2021 年我国新能源汽车销量情况 图 2 2015-2021 年我国动力电池装机量情况 资料来源 WIND， 天风证券研究所 资料来源 中国汽车动力电池产业创新联盟 公众号 ， 天风证券研究所 1.2. 行业发展有三大核心动力 从 发展驱动力来看 ， 动力电池回收行业 受 到 环保诉求、战略价值、经济性 三大要素合力 1.2.1. 环保诉求 废旧动力电池环境危害大，不经回收处理将造成严重污染。 动力锂离子电池虽不含 铅、 镉 、汞 等重 金属污染物，但报废 的 动力锂离子电池对环境仍有明显危害性； 例如， 动力 电池的各部分材料都能与环境中某些物质发生化学反应而产生污染物， 一旦 进入土壤、 水体和大气就会造成严重污染 ； 另外 ，动力电池中富含的 钴、镍、铜、铝、锰等金属还 具有 富集 效应， 会 通过食物链 累积 在人体， 危害人体健康 。因此，对废旧锂离子电池进 行集中无害化处理 、 回收其中的金属材料， 是 确保人类健康和环境可持续发展 的 重要 举 措 。 表 1 废旧锂离子电池中常用组成材料的主要化学特性和潜在环境污染 类别 常用材料 主要化学特性 潜在环境污染 正极材料 钴酸锂 /锰酸锂 /镍酸锂/磷酸铁锂等 与水、酸、还原剂或者强氧化剂 双氧水、氯盐酸等 发生剧烈 反应，产生有害金属氧化物 重金属污染、改变环境酸碱度 负极材料 碳材 /石墨 粉尘遇明火或高温可发生爆炸 粉尘污染 电解质 LiPF6/LiBF4/LiAsF6 有强腐蚀性，遇水可产生 HF，氧化产生 P2O 等有毒物质 氟污染、改变环境酸碱度 电解质溶剂 碳酸乙烯酯 / 碳酸二甲酯 水解产物产产生醛和酸，燃烧可产生 CO、 CO2等 有机物污染 隔膜 聚丙烯 PP/ 聚乙烯 PE 燃烧可产生 CO、醛等 有机物污染 粘合剂 聚偏氟乙烯 PVDF/ 偏氟乙烯 VDF 可与氟、发烟硫酸、强碱、碱金属发生反应受热分解产生 HF 氟污染 资料来源 卫寿平等 2017废旧锂离子电池中金属材料回收技术研究进展， 天风证券研究所 1.3 1.8 7.5 33.1 50.7 77.7 125.6 120.6 136.7 352.1 37.9 323.8 342.9 13.4 157.5 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 80 160 240 320 400 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 新能源汽车销量 万辆 yoy 16.3 28.1 36.2 57.0 62.2 63.6 154.5 72.4 28.8 57.5 9.1 2.3 142.9 0 50 100 150 200 0 50 100 150 200 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 动力电池装机量 GWh yoy 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 对动力电池进行回收利用能有效节能减排，符合“双碳”目标。 动力电池 制造 是高能耗 产业，制造过程将会产生大量的温室气体；经 高工锂电 测算，现阶段 1KWh 三元电池和 磷酸铁锂电池生产所需能耗分别为 82.91KWh 和 85.78KWh，折算碳排放量分别为 5.06 万吨 /GWh 和 5.23 万吨 /GWh，碳排放主要集中在正极材料、负极材料和电池生产环节， 三者合计占比接近 90。而根据国际清洁交通委员会 ICCT的研究显示从全生命周期 来看，新能源车每公里的二氧化碳排放量约为 130g/km， 但 若能对废旧的动力电池进行 梯次运用、再生应用，其所对应的新能源车每公里碳排放量将分别下降 22g、 4g，进而 显著降低新能源汽车全生命周期的碳排放量。 表 2 改进动力电池的制造、使用方式将能减少碳排放 变量 在电池制造过程中的碳减排百分比 在全生命周期中的 碳减排百分比 动力电池大型化 增加 3366 增加 18 梯次利用 - 减少 22 再生利用 减少 717 减少 4 电网脱碳 减少 17 减少 27 更高的能量密度设计 减少 1015 减少 6 资料来源 ICCT，天风证券研究所 图 3 动力电池回收再利用的碳减排效应明显 g/km 资料来源 ICCT， 天风证券研究所 1.2.2. 战略价值 我国钴、镍资源供需严重失衡，已探明储备量极少。 从供需角度看， 2020 年我国钴、镍 资源需求分别占据世界总需求的 32、 59，而供给量却仅占世界总额的 1.5和 4.8， 供需情况严重失衡， 对外依存度极高 。从资源储备的角度看，世界已探明钴资源达 710 万吨，集中分布在刚果 50.7、澳大利亚 19.7等地区；已探明镍资源达 9400 万吨， 集中分布在印度尼西亚 22.3、澳大利亚 21.3、巴西 17.0。相较之下，我国已探 明钴、镍资源储备量分别仅为 8、 280 万吨，占世界总储量的比重极低。 图 4 我国钴、镍资源供需严重失衡 2020 图 5 我国已探明钴、镍资源储备量较少 2020 资料来源 WIND， Statista， 天风证券研究所 资料来源 USGS， 天风证券研究所 1.5 4.8 32.0 59.0 钴 镍 供给占世界的比重 需求占世界的比重 1.1 3.0 钴 镍 储备量占世界的比重 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 锂资源国内供应能力弱，对外依存度高。 2020 年全球已探明锂资源量 2100 万吨，其中 我国已探明锂资源量达 150 万吨，占全球总储备量的 7.1，潜在供给相对充足；但受限 于锂资源的品质 镁锂比较高 以及开采条件 地理气候条件差 等因素，我国锂资源实际供 应能力较弱，对外依存度高。 图 6 2020 年世界已探明锂资源量分布情况 图 7 我国锂资源开采成本较高，开采量较小 2017 资料来源 USGS，天风证券研究所 资料来源 Pilbaraminerals，天风证券研究所 动力电池回收再利用能够有效缓解 我国 电池金属的供给约束。 根据废旧动力蓄电池综 合利用行业规范公告管理暂行办法 2019 年本 的政策要求，我国动力电池再生利用企 业对钴镍锰的综合回收率应不低于 98，锂的回收率不低于 85，金属回收率已经达到 了 较 高水平。因此， 通过对电池金属的循环利用，将能有效缓解我国锂镍钴资源的供给 约束 ， 保障产业链安全稳定， 具有极高战略 意义 。 1.2.3. 经济性 废旧动力电池的资源性强 ，再生 利用 的 价值高 。 退役后的锂离子动力电池的正极、负极、 隔膜、电解质等电池材料中仍含有大量的有价金属 锂、镍、钴、锰、铝、铜等 和其他可 再生利用成分 石墨等 ，蕴藏的资源品类丰富，仍具备极高的再生利用价值。 正极材料的资源价值最高，为再生利用的主要对象。 2021 年锂电子动力电池的平均造价 为 101 美元 /KWh，其中正极材料由锂、镍、钴、锰等高价值金属化合物构成，其成本占 比高达 51，价值含量最高，这使得正极材料成为了动力电池回收再利用的主要对象。 图 8 废旧动力电池的资源含量丰富，留存价值高 图 9 2021 年锂离子动力电池平均成本分布情况 资料来源 杨俊峰等 2021“十四五”中国锂动力电池产业关键资源供需 分析，天风证券研究所 资料来源 ELEMENT，天风证券研究所 电池材料供不应求，市价持续攀升。 受下游需求旺盛与电池金属产能受限的双向促进， 电池材料价格在过去两年中连续上涨；截至 2022 年 7 月 25 日，电池级碳酸锂、氢氧化 锂、硫酸钴、硫酸镍价格分别相较 2020 年同期上涨了 1075、 835、 33、 54， 锂 价 仍 处于近年高位。 资源价格上涨 推高 动力电池 回收利用 的 经济 性 ， 企业 资本 积极 布局。 根据企查查显示， 2021 年我国动力电池回收行业共新增 10243 家新企业，同比增长 229.5。据不完全统 计，截至 2022 年 7 月 25 日，已 有超过 24 家沪深上市公司布局动力电池回收赛道，总产 能 52.9 万吨，总在建产能 90.3 万吨，行业投资活动日益活跃。 43.8 22.4 9.0 7.1 3.6 2.5 11.5 智利 澳大利亚 阿根廷 中国 美国 加拿大 其他 51 24 12 7 43 正极 制造与折旧 负极 隔膜 电解液 电池外壳 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 图 10 2020-2022 年碳酸锂、氢氧化锂价格 万元 /吨 图 11 2020-2022 年硫酸钴、硫酸镍价格 万元 /吨 资料来源 WIND，天风证券研究所 资料来源 WIND，天风证券研究所 表 3 据不完全统计，沪深两市已有超过 24 家上市公司布局动力电池回收赛道 截至 2022 年 7 月 25 日，万吨 上市公司 行业布局 现有产能 在建产能 格林美 2015 年，公司在全球率先提出与倡导公司全面升级“动力电池收 梯级利用 原料再制造 材料再 制造 动力电池包再造”的新能源全生命周期价值链模式，并率先建成全球先进的废旧电池综合利 用工厂。 21.5 - 天奇股份 公司锂电池循环业务核心子公司天奇金泰阁深耕废旧电池回收业务二十余年，专注于废旧电池回收资源化利用，具有丰富的经验及资源。 2.0 18.0 赣锋锂业 公司旨在利用不断增长的退役锂电池数量，成为全球锂电池回收领域的领先企业之一。未来规划中，公司将建立每年可回收 10 万吨退役锂电池的大型综合设施。 3.4 10.0 天赐材料 目前已设立天赐资源循环公司，并开展废旧锂电池资源化循环利用项目的建设工作。 2.0 10.0 宁德时代 公司依托子公司广东邦普，与客户携手打造“电池生产→使用→梯次利用→回收与资源再生”的生态闭环，实现镍钴锰锂等资源的循环利用。 12.0 - 光华科技 与格力金合作建设锂离子废旧电池综合利用产线，形成年产过 10 万吨的锂电池材料产能。 - 10.0 南都电源 公司子公司华铂新材料首期年处理 2.5 万吨废旧锂离子电池回收项目顺利竣工投产，公司锂电池从产品、运营服务、梯次利用、废旧电池回收到再利用的产品闭环初步形成。 2.5 7.5 雄韬股份 公司拟投资 8.5 亿元在湖北赤壁新建锂电池回收回收项目 - 8.0 华友钴业 公司积极布局锂电池循环回收业务，子公司华友衢州和资源再生分别进入工信部发布的符合新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件企业名单第一、第二批次。 6.5 - 超越科技 公司全资子公司安徽德慧绿色环保有限公司为项目实施主体在安徽省滁州市南谯区投资建设 6 万吨 /年报废锂电池回收利用项目，项目预计总投资 4 亿元。 - 6.0 骆驼股份 公司动力锂电池回收工厂正在按计划建设中，并提前开展了体系建设等合规工作，已与 14 家回收公司、 7 家拆解厂、 4 家行业协会建立废旧电池采购关系。 - 5.0 道氏技术 公司龙南基地规划一期建设年产 5 万吨废旧锂电池回收再利用项目。 - 5.0 超频三 公司拟通过引进先进设备，建设“废旧锂离子电池材料综合回收利用→前驱体 /碳酸锂→正极材料”的完整产业链生产基地。 - 4.5 浙富控股 公司规划的“ 4 万吨 /年新能源汽车废旧动力蓄电池拆解项目”已完成备案，新增废旧动力蓄电池拆解生产线 4 套，年拆解新能源汽车废旧动力蓄电池 4 万吨。 - 4.0 迪生力 子公司广东威玛新能源锂电池回收处理资源化利用第一期生产线已进入正常生产运行。 3.0 - 百川股份 公司在宁夏基地投资建设了锂电资源化利用项目，对废旧电池进行回收利用。 - 2.0 中化国际 公司通过布局产业链关键环节，建设 3000 吨锂电回收中试线，积极布局回收资质和渠道。 - 0.3 中伟股份 子公司贵州循环被列入符合新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件企业名单（第二批）。 - - 厦门钨业 公司及公司权属企业赣州豪鹏科技有限公司入选工信部发布符合新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件企业名单（第二批）。 - - 上汽集团 2018 年 3 月 22 日，上汽集团与宁德时代签署战略合作谅解备忘录，此次双方拟进一步深化合作，探讨共同推进新能源汽车动力电池回收再利用。 - - 北汽蓝谷 公司子公司蓝谷智慧能源于 2020 年入选新能源汽车废旧劢力蓄电池综合利用行业规范条件企业名单，已与合作企业建立起电池回收 -检测评估 -梯次利用 -电池拆解体系。 - - 科力远 在锂电回收领域，公司子公司金科公司已通过合资参股的方式，开展锂电池的回收、拆解、处理、资源综合利用等方面的研发、生产、销售。 - - 海印股份 公司以自有资金 3000 万元人民币增资江苏奥盛新能源，拓展锂电池回收综合利用服务。 - - 金圆股份 公司子公司新金叶已开展废旧电池回收业务规划布局。 - - 合计 52.9 90.3 资料来源 各公司公告， 各公司官网， 上证 e 互动，深交所互动易， 天风证券研究所 0 10 20 30 40 50 60 2020-05 2020-11 2021-05 2021-11 2022-05 价格 碳酸锂 99.5电 国产 价格 氢氧化锂 56.5国产 2 3 4 5 6 7 4 6 8 10 12 14 2020-05 2020-11 2021-05 2021-11 2022-05 价格 硫酸钴 ≥20.5 国产 左轴 价格 硫酸镍 NiSO46H2O 国产 右轴 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 1.3. 政策梳理动力电池回收利用体系逐步完善 我国动力电池回收利用的政策发展历程可分为三个阶段，回收利用体系随政策深入 推进 而逐步完善 ➢ 2012-2016 年，动力蓄电池回收利用只是作为推广应用新能源汽车政策文件的部分 条款出现； ➢ 2016-2018 年，国家发展改革委、工信部和环保部等国家相关部门开始陆续出台专 门针对动力电池的相关政策； ➢ 2018 年至今，动力电池回收政策密集出台，进入试点实施阶段，行业规范化进程明 显加快。 表 4 动力电池回收利用的政策梳理 发布日期 发布主体 政策法规 相关政策内容 2012-2016 年，动力电池回收利用仅作新能源汽车政策文件的部分条款出现 2012.6 国务院 节能与新能源汽车产业发展规划 2012-2020 年 制定动力电池回收利用管理方法，建立动力电池梯级利用和回收管理体系，明确各相关方责任、权利和义务。引导动力电池生产企业加强对废旧电池回收利用。 2014.7 国务院 关于加快新能源汽车推广运用的 指导意见 研究制定动力电池回收利用政策，探索利用基金、押金强制回收等方式促进废旧动力电池回收，建立健全废旧动力电池循环利用体系。 2016-2018 年，相关部门开始陆续出台专门针对动力电池的相关政策 2016.1 发改委 /工信部 等五部委 电动汽车动力蓄电池回收利用技 术政策 2015 版 国家支持动力蓄电池生产企业或具备相应技术的再生利用企业开展废旧动力蓄电池梯级利用 。 2016.2 工信部 新能源汽车废旧动力蓄电池综合 利用行业规范条件 废旧动力蓄电池综合利用企业应严格按照相关国家、行业标准进行废旧动力蓄电池拆卸、储存、拆解、检测和再生利用等 。 2016.12 工信部 关于加快推进再生资源产业发展 的指导意见 重点围绕京津翼、长三角、珠三角等新能源汽车发展集聚区域，选择若干城市开展新能源汽车动力蓄电池回收利用示范 。 2016.12 国务院 生产者责任延伸制推行方案 制定生产者责任延伸政策指引，鼓励生产企业利用售后服务网络与符合条件的拆解企业、再制造企业合作建立逆向回收利用体系。 2017.2 工信部 促进汽车动力电池产业发展行动 方案 适度发布实施动力电池回收利用管理办法，强化企业在电池生产、使用、回收、再利用等环节的主体责任，逐步建立完善动力电池回收利用管理体系。 2017.4 工信部 /发改委 /科技部 汽车产业中长期发展规划 逐步扩大汽车零部件再制造范围，提高回收利用效率和效益。落实生产者责任延伸制度，制定动力电池回收利用管理办法，推进动力电池梯级利用。 2018 年至今，动力电池回收政策出台明显加速，进入试点实施阶段。 2018.4 工信部等七 部门 新能源汽车动力蓄电池回收利用 管理暂行办法 在保证安全的前提下，按照先梯次利用、后再生利用的原则，对废旧动力蓄电池展开多层次、多用途的合理利用 。 2018.7 工信部 关于做好新能汽车动力蓄电池回 收利用试点工作的通知 统筹推进回收利用体系的建设。推动汽车生产企业落实生产者责任延伸制度，建 立回收服务网点 ，与电池生产、报废汽车回收拆解以及综合利用企业合作建立区 域化的回收利用体系，采取回购、以旧换新等新措施促进动力蓄电池回收。 2018.7 工信部 新能源汽车动力蓄电池回收利用 溯源管理暂行规定 建立“新能源汽车国家监测与动力蓄电池回收利用溯源综合管理平台”，对动力 蓄电池的生产、销售、使用、报废、回收、利用等全过程进行信息采集 ，对各环 节主体履行回收利用责任情况实施监测 。 2019.10 工信部 动力蓄电池回收服务网点建设和 运营指南 提出新能源汽车废旧动力电池回收服务网点资质、建设、运营以及安全环保要求。 2020.1 工信部 废旧动力蓄电池综合利用行业规 范条件（ 2019 年本） 为加强新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业管理，提高废旧动力蓄电池综合利用水平 。 2020.1 工信部 废旧动力蓄电池综合利用行业规范公告管理暂行办法 2019 年本 对钴镍锰的综合回收率应不低于 98，锂的回收率不低于 85。 2020.10 国务院 新能源汽车产业发展规划 2021-2035 年 推动动力电池全价值链发展，完善动力电池回收、梯次利用和再资源化的循环利用体系，鼓励共建共用回收渠道，加强全生命周期监管。 2021.8 工信部等 五部门 新能源汽车动力蓄电池体系利用 管理方法 鼓励梯次利用企业与新能源汽车生产、动力电池生产及报废机动车回收拆解等企业协议合作，鼓励动力电池生产企业参与废旧动力电池回收及梯次利用。 2021.8 生态环境部 废锂离子动力蓄电池处理污染控 制技术规范 试行 规定了废锂离子动力蓄电池处理的总体要求、处理过程污染控制技术要求、污染物排放控制与环境监测要求和运行环境管理要求。 资料来源 工信部，发改委，国务院， 生态环境部， 智 研 咨询， 天风证券研究所 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 1.4. 发展阶段行业正处于长景气周期的起跑点 首批动力电池已达到退役年限，回收再利用需求有望逐年走高。 我国新能源汽车规模化 量产始于 2014 年，而动力电池的寿命一般为 5-8 年；随着最早一批成规模的动力电池自 2019 年起陆续达到退役年限，市场将形成规模化退役的新常态 ， 未来 回收再利用需求有 望逐年走高 。 根据测算， 我们预计 2030 年我国动力电池总退役量 将 有望达到 380.3GWh， 2021-2030 年十年 CAGR 为 48.9。 从发展阶段 来看，行业当下正处于 十年 长 景气周期 的起跑点 ，未来发展前景 可观 。 图 12 2021-2030 年动力电池总退役量预测 GWh 资料来源 中国汽车动力电池产业创新联盟 ， 弗若斯特沙利文 ， 天风证券研究所 2. 动力电池回收前景广阔，潜在市场空间或达千亿 2.1. 动力电池回收利用的方法 废旧动力电池二次 利用的方法 有 两种 ，分别 为 梯次利用与再生利用 2.1.1. 梯次利用 梯次利用目标市场包括低速电动车、储能等领域。 当动力电池容量低于 80时，其性能 已经不能满足汽车正常行驶的要求，此时可以通过将废旧动力电池进行拆解、筛选、重 组的方法应用于电池容量要求不高的低速电动车、储能等领域，实现梯次利用。 图 13 梯次利用目标市场包括低速电动车、储能领域 资料来源郭京龙等 2019动力锂电池梯次利用进展研究，天风证券研究所 10.5 20.7 32.1 45.6 55.6 71.0 116.3 183.2 273.2 380.3 96.0 55.1 42.2 22.0 27.6 63.9 57.5 49.1 39.2 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 0 50 100 150 200 250 300 350 400 2021E 2022E 202 3E 2024E 202 5E 2026E 202 7E 202 8E 2029E