分散式风电专题：道阻且长，行则将至-长江证券.pdf

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨电气设备 [Table_Title] 分散式风电专题道阻且长，行则将至 报告要点 [Table_Summary] “十四五”以来分散式风电的边际改善趋势明确，主要体现在项目经济性持续提升、流程审批 效率加快、土地与融资等问题有望解决。分散式项目具有和集中式项目相对独立、投资主体多 元化等特点，在风机成本持续下降，备案制逐步推进的背景下有望迎来广阔的增长空间，潜在 市场空间达千GW级别。在此背景下，具备中低风速区域机型布局的龙头风机企业、具备大兆 瓦生产能力的优质龙头企业有望充分受益于行业需求的增长。 分析师及联系人 [Table_Author] 马军 邬博华 曹海花 司鸿历 杨骕 SACS0490515070001 SACS0490514040001 SACS0490522030001 SACS0490520080002 SACS0490521010003 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 电气设备 cjzqdt11111 [Table_Title2] 分散式风电专题道阻且长，行则将至 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 自上而下，蓄势待发 分散式风电是布局靠近用电负荷中心，生产电力就近接入当地电网消纳的风电项目，具有单体 规模小、开发方式灵活等优势。早在 2011 年国家能源局对分散式风电有所部署，十三五期间 国内在三北地区“弃风限电”驱动下大力发展分散式，同期地方积极响应并出台大量项目规划。 道阻且长多因素致前期发展缓慢 十三五期间，分散式风电项目因建设成本、审批流程等因素发展缓慢，主要归因包括1）项目 经济性分散式风电主要分布于中东南部（年均风速 4-6m/s）及三北地区靠近村庄的低风速 区，较低的利用小时数使项目收益率整体承压；2）流程审批效率分散式项目单体规模虽小， 但审批流程与集中式项目相当，即项目开发建设灵活但审批流程并不灵活，优势无法体现；3） 土地融资等其他因素分散式项目土地的出让与归属历来较为模糊，不少具备开工建设条件的 项目推进受阻，此外项目在融资与收益分成方面较难达成一致；4）发展恰逢陆风抢装分散式 风电的发展高峰（2018-2020年）与陆风抢装重合，阶段性为集中式项目“让道”。 行则将至分散式风电边际改善趋势明确，加速在即 分散式风电在成本、技术等限制因素方面边际改善亦较为明确，有望迎来快速发展阶段。1）针 对项目经济性风机招标价格累计降幅近 2000 元/KW，据测算风机成本下降 1000 元/kW 将 带动2pct的收益率提升，项目收益率水平大幅提升；2）针对流程审批效率，国家层面提出由 核准制向备案制调整，通过增加地方主导权简化项目管理程序，提升项目审批效率，为分散式 风电发展奠定良好基础；3）针对土地融资问题，国家亦出台政策，通过培育农村能源合作社等 新型市场主体，鼓励通过作价入股、收益共享等机制解决分散式风电的土地和收益分配问题。 空间广阔，千GW级蓝海市场有待挖掘 分散式风电发展空间广阔1）从早期规划的区域布局看，风资源较优的三北地区分散式风电 规划积极，表明其发展的核心驱动仍取决于经济性；2）从规划的投资主体看，分散式项目参与 主体多元化，且民企和地方企业参与度较高。随着项目经济性凸显，更多民企和地方企业有望 投入分散式项目的开发3）从规划体量看，十三五末期分散式项目总规划约 20GW，考虑风 机小改大的增量，已规划项目仍有较大上修空间，考虑十四五将十三五已规划项目实施落地叠 加部分增量，有望实现 50GW 左右的规划目标。据此计算，十四五新增风电装机量有望从 350GW 提升至 400GW 左右，且在项目经济性增长背景下不排除进一步超预期的可能。进一 步展望未来，国内分散式风电的潜在市场空间千GW级别，有待进一步挖掘。 投资建议 “十四五”以来分散式风电边际改善趋势明确，项目经济性大幅提升、流程审批效率有望加快、 土地融资等问题有望解决，分散式风电有望迎来高速发展期。在此背景下，具备中低风速区域 机型布局的龙头风机企业、具备大兆瓦生产能力的优质零部件赛道如塔筒、主轴、轮毂底座、 轴承、法兰等细分赛道均有望受益于行业需求的增长。 风险提示 1、风电装机规模不达预期； 2、行业政策导向发生转变。 市场表现对比图近12个月 [Table_Chart] 资料来源Wind 相关研究 [Table_Report] 新技术系列专题Ⅱ负极的技术进步都有哪 些2022-07-06 问道产业链之逆变器估值溢价来自哪 里2022-07-05 涨势之下光伏各环节盈利水平如何2022- 07-03 -31 -11 9 28 2021-7 2021-11 2022-3 2022-7 电气设备 沪深300指数 2022-07-09 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 20 行业研究 | 专题报告 目录 自上而下，蓄势待发 . 4 道阻且长，行则将至 . 8 道阻且长多因素致分散式风电前期发展缓慢 . 8 行则将至分散式风电边际改善趋势明确 11 空间广阔，千GW级蓝海市场有待挖掘 . 14 分散式项目定位清晰经济性为上，投资主体多元化 14 十四五有望实现50GW装机，中长期发展空间广阔 18 投资建议 . 19 图表目录 图 1分散式风电建设地点灵活，居民区、农场、学校及工业企业建设用地均可有效利用 . 4 图 2分散式风电全额上网模式示意图 4 图 3分散式风电“自发自用，余电上网”模式示意图 4 图 4分散式风电累计装机规模仍相对较小，截至2020年累计装机占比仅为0.7（MW） . 8 图 5分散式风电项目在系统成本方面略高于集中式风电项目（单位元/W） 9 图 6国内风资源条件差异较大，中东南部多为4-6m/s的低风速区域 . 9 图 7分散式风电审批流程繁琐，整体性价比优势不明显 . 10 图 8分散式风电发展高峰与陆风抢装的时间重合 11 图 92020年以来风机月度招标价格大幅下调（单位元/KW），显著提升风电项目收益率水平 12 图 10明阳推出的大扫风面积低风速机型（MySE4.0-173） . 12 图 11三一推出大扫风面积低风速机型（3.X MW叶轮直径171m） . 12 表 12011年起国内对分散式风电的发展持续有政策支持 5 表 2地方积极响应国家分散式政策，分散式建设方案频出台 6 表 3风电项目收益率对利用小时数较为敏感，特别在低风速区域敏感度更高 . 10 表 4十四五以来国内对分散式风电发展持续支持，地方政府亦方案频出 14 表 5从布局来看，三北地区分散式风电规划较大，体现了分散式项目经济性特点 . 14 表 6从布局来看，分布式规划与区域的利用小时数呈一定相关性 . 15 表 7河南省“十三五”分散式风电开发方案风电项目运行商呈多元态势 . 17 表 8内蒙古“十三五”第一批分散式风电项目运行商呈多元态势 17 表 9十三五已发布的分散式规划项目约20GW . 18 表 10十四五期间风电装机规模有望进一步向上（单位GW） . 18 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 20 行业研究 | 专题报告 自上而下，蓄势待发 分散式风电项目主要是布局靠近负荷中心，不以大规模远距离输电为目的，所产生的电 力就近接入当地电网进行消纳的风电项目。接入形式方面，分散式风电通过就近接入配 电网的方式实现就地消纳，一般具有较好的消纳条件，一定程度节省输变电设施。分散 式风电单体容量小（普遍低于50MW），具有开发方式灵活、贴近用电负荷中心等优势， 在土地资源相对紧缺的中东南部地区可将相对零碎而闲散的具备风电开发条件的土地 资源利用起来，提升风资源利用率。 图 1分散式风电建设地点灵活，居民区、农场、学校及工业企业建设用地均可有效利用 资料来源CWEA，长江证券研究所 从上网模式看，分散式风电项目在申请核准时可选择“自发自用、余电上网”或“全额 上网”中任意一种模式。今年6月内蒙古鄂托克前旗发布的关于分散式项目的公告也提 到自用电量比例不低于75，反映了分散式风电自发自用、就地消纳的潜在空间。我们 认为相对灵活的上网模式对扩大分散式的使用场景相对有益。 图 2分散式风电全额上网模式示意图 资料来源国家能源局，长江证券研究所 图 3分散式风电“自发自用，余电上网”模式示意图 资料来源国家能源局，长江证券研究所 正是源于分散式风电项目灵活、易消纳等特点，国家层面积极推动，地方层面积极响应， 十三五期间就政策频出 请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 20 行业研究 | 专题报告 1）国家政策层面，早在2011年国家能源局就对分散式风电开发的主要思路与边界条件 作了相应的安排和部署，不过早期因成本高、审批流程繁杂、技术要求高等因素发展缓 慢。2016年以来，在国内三北地区“弃风限电”影响下分散式风电重要性进一步突出， 分散式政策频发。其中，简化流程、鼓励市场化交易、明确接入方式条件等相关政策陆 续出台。2018 年末国家能源局关于印发分散式风电项目开发建设暂行管理办法进 一步完善了分散式风电建设的技术要求。 十四五以来，国内重申对分散式风电的重要性。国民经济和社会发展第十四个五年规 划和2035 年远景目标纲要指出要坚持集中式和分布式并举；近期关于促进新时代 新能源高质量发展的实施方案首次明确推动风电项目由核准制调整为备案制，进一步 为分散式风电的发展奠定良好的基础。 表 12011年起国内对分散式风电的发展持续有政策支持 日期 相关政策 具体内容 2011年7月 关于分散式接入风电开发的通知 首次明确我国分散式风电开发的主要思路与边界条件，就积极稳妥、因地制 宜地做好分散式接入风电开发工作做出了相应安排和部署。 2011年11月 关于分散式接入风电项目开发建设指导 意见的通知 明确了分散式接入风电项目的定义、接入电压等级、项目规模等，并对项目 建设管理、并网管理、运行管理等进行了严格的规定（1）应充分利用电网 现有的变电站和路线，原则上不新建高压送出路线和110千伏、66千伏变电 站，并尽可能不新建其他电压等级的输变电设施；（2）接入当地电力系统 110千伏或66千伏变电站，并尽可能不新建其他电压等级的配电变压器； （3）在一个电网接入点接入的风电装机容量上限以不影响电网安全运行为 前提合理确定，统筹考虑各电压等级的接入容量，并鼓励多点接入。（4）除 示范项目外，单个项目总装机容量不超过5万千瓦。 2012年8月 可再生能源发展“十二五”规划 规划中首次提出可再生能源的开发应坚持集中开发与分散利用相结合，形成 集中开发与分散开发、分布式利用并进的可再生能源发展模式。 2013年1月 能源发展“十二五”规划 提出坚持集中与分散开发利用并举，以风能、太阳能、生物质能利用为重 点，大力发展可再生能源。优化风电开发布局，有序推进华北、东北和西北 等资源丰富地区风电建设，加快风能资源的分散开发利用。 2016年11月 风电发展“十三五”规划 结合电网布局和农村电网改造升级，考虑资源、土地、交通运输以及施工安 装等建设条件，因地制宜推动接入低压配电网的分散式风电开发建设， 推 动风电与其它分布式能源融合发展。 2016年12月 能源发展“十三五”规划 风电发展坚持统筹规划、集散并举、陆海齐进、有效利用。调整优化风电开 发布局，逐步由“三北”地区为主转向中东部地区为主，大力发展分散式风 电，稳步建设风电基地，积极开发海上风电。加大中东部地区和南方地区资 源勘探开发，优先发展分散式风电，实现低压侧并网就近消纳。 2016年12月 可再生能源发展“十三五”规划 规划中提出加快开发中东部和南方地区风电，结合电网布局和农村电网改造 升级，完善分散式风电的技术标准和并网服务体系，按照“因地制宜、就近 接入”的原则，推动分散式风电建设。 2017年5月 关于加快推进分散式接入风电项目建设 有关要求的通知 明确发电项目应严格满足技术要求，电网企业加强并网管理。能源监管机构 应对已建成和拟建设的分散式接入风电项目的合规性特别是接入系统技术方 案的合规性进行核查 2017年6月 国家能源局关于加快推进分散式接入风 电项目建设有关要求的通知 （1）接入电压等级应为35千伏及以下电压等级。如果接入35千伏以上电压 等级的变电站时，应接入35千伏及以下电压等级的低压侧。 请阅读最后评级说明和重要声明 6 / 20 行业研究 | 专题报告 （2）充分利用电网现有变电站和配电系统设施，优先以T接或者π接的方式 接入电网。 （3）在一个电网接入点接入的风电容量上限以不影响电网安全运行为前 提，统筹考虑各电压等级接入总容量，鼓励多点接入。严禁向110千伏（66 千伏）及以上电压等级送电。 2017年10月 关于开展分布式发电市场化交易试点的 通知 分布式光伏或分散式风电等分布式发电项目单位，可与配电网内就近电力用 户进行电力交易；电网企业承担分布式发电的电力输送并配合有关电力交易 机构组织分布式发电市场化交易，按政府核定的标准收取“过网费” 2017年12月 关于开展分布式发电市场化交易试点的 补充通知 结合已建成接入配电网消纳的光伏发电、分散式风电的项目建设规模，以及 电力系统的负荷和配电网布局，测算到2020年时接入110千伏及以下配电网 可就近消纳的分布式光伏和分散式风电的总规模及其2018-2020年各年度的 规模。 2018年3月 2018年能源工作指导意见 优化可再生能源电力发展布局，优先发展分散式风电和分布式光伏发电，鼓 励可再生能源就近开发利用；加快推动分散式风电发展。 2018年4月 分散式风电项目开发建设暂行管理办 法 各地方要简化分散式风电项目核准流程，建立简便高效规范的核准管理工作 机制，鼓励试行项目核准承诺制。 2018年12月 分散式风电项目开发建设暂行管理办 法 （1）接入电压等级应为110千伏及以下，并在110千伏及以下电压等级内消 纳，不向110千伏的上一级电压等级电网反送电。（2）35千伏及以下电压等级 接入的分散式风电项目，应充分利用电网现有变电站和配电系统设施，优先 以T或者π接的方式接入电网。（3）110千伏东北地区66千伏电压等级接入的 分散式风电项目只能有1个并网点，且总容量不应超过50兆瓦。 （4）在一个并网点接入的风电容量上限以不影响电网安全运行为前提，统筹 考虑各电压等级的接入总容量。 2020年3月 关于2020年风电、光伏发电项目建设有 关事项的通知 继续积极支持分散式风电建设，鼓励各省（区、市）创新发展方式，积极推动 分散式风电通过市场化交易试点方式进行项目建设。同时强调，要落实核准 承诺制，构建“一站式”服务体系，完善标准规范，积极支持分散式风电发展。 资料来源国家能源局，国家发改委，长江证券研究所 2）地方政策层面在国家层面政策的持续驱动下，地方政府积极响应，不同省份均出台 了大量的分散式风电项目，2018-2020年河南省、陕西省、山西省、内蒙古自治区均发 布了GW级别的分散式项目规划。 表 2地方积极响应国家分散式政策，分散式建设方案频出台 发布时间 发布单位 相关政策 具体内容 2013年8月 贵州省能源局 贵州省分散式接入风电项目开发建设实施 方案 2013-2020年分两期实施分散式风电建设计划，第一期13- 15年建设50万千瓦；第二期16-20年建设70万千瓦。 2017年7月 吉林省能源局 吉林省新能源和可再生能源“十三五”发 展规划 到2020年，风电装机规模达到550万千瓦，其中集中式风电 525万千瓦、分散式风电25万千瓦。到2030年，风电装机规 模将达到1300万千瓦。 2017年11月 内蒙古自治区发 改委 关于内蒙古“十三五”分散式风电项目建 设方案的公示 单体建设容量不超过10MW，分散式风电项目接入电压等级 为35千伏及以下电压等级，严禁向110千伏（66千伏）及以 上电压等级侧反送电；第一批分分散式风电项目总规模 0.15GW。 请阅读最后评级说明和重要声明 7 / 20 行业研究 | 专题报告 2017年11月 河南省发改委 关于下达河南省“十三五”分散式风电开 发方案的通知 就近接入35千伏及以下电压等级配电网，严禁向110千伏及 以上电压等级送电；“十三五”期间规划124个分散式风电项 目，总体规模210.7万千瓦。 2018年2月 河北省发改委 河北省2018-2020年分散式接入风电发展规 划 20182020年，全省规划开发分散式接入风电430万千瓦； 展望至2025年，力争累计达到700万千瓦。 2018年3月 山西省发改委 关于山西省“十三五”分散式风电项目建 设方案的公示 “十三五”期间规划开发105个分散式风电项目装机规模 987.3MW，其中2017年建设42MW。 2019年7月 内蒙古自治州能 源局 内蒙古自治区分散式风电（2019-2020年）开 发建设规划 蒙古自治分散式风电（2019-2020年）开发建设规划涉及全 区12个盟市，2019年规划总量72万千瓦，2020年规划总量 50万千瓦 2019年8月 河南省发改委 关于调整河南省“十三五”分散式风电开发方 案的通知 共调增项目175个453.73万千瓦，调减项目6个6万千瓦 2019年12月 陕西省发改委 关于调增陕西省十三五分散式风电开发建设 规划的公示 新增50个分散式风电项目，总装机规模183.27万千瓦 2019年12月 山西省能源局 关于山西省“十三五”分散式风开发建设方案 新增项目 “十三五”分散式风电新增项目114个，装机规模共2251MW 资料来源各地发改委能源局，长江证券研究所 请阅读最后评级说明和重要声明 8 / 20 行业研究 | 专题报告 道阻且长，行则将至 从分散式风电的发展历程看，2011 年 4 月国家能源局发布关于分散式接入风电开发 的通知以来就开始推进分散式风电的开发。不过，早期分散式风电由于建设成本高、 审批流程繁复等因素而发展相对缓慢。分散式风电装机规模具备装机基数低、增长潜力 大等特点 1）装机基数低，根据CWEA对分散式风电的数据统计，截至2020年国内分散式风电 的累计装机容量1.94GW，分散式风电累计装机量占风电总装机量的0.7； 2）近期增长逐步显现，2018-2020年在政策驱动下分散式风电已有提速趋势，其中2020 年新增装机容量达1GW，与截至2019年累计装机量935MW相当。 图 4分散式风电累计装机规模仍相对较小，截至2020年累计装机占比仅为0.7（MW） 资料来源CWEA，长江证券研究所 道阻且长多因素致分散式风电前期发展缓慢 综合分散式风电的发展现状，我们认为其发展的制约因素是多方面的，主要可归结为如 下几点 1）项目经济性因素从项目建设的驱动因素看，项目收益率的高低决定了下游业主的 核心驱动因素。与集中式风电相比，分散式风电主要采用大叶片低风速机型，同时配备 高塔，在成本端略高于集中式项目。以当前风机招标为例，三北地区6MW陆上机型主 流招标价格降至1600-1800元/kW左右；而针对低风速区域的3-5MW机型招标价仍在 2000元/kW左右水平。除风机价格之外，较小的单体容量使分散式项目的EPC工程成 本高于集中式项目。 0 . 0 0 . 1 0 . 2 0 . 3 0 . 4 0 . 5 0 . 6 0 . 7 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 累计装机 分散式风电装机占比 请阅读最后评级说明和重要声明 9 / 20 行业研究 | 专题报告 图 5分散式风电项目在系统成本方面略高于集中式风电项目（单位元/W） 资料来源Wind，长江证券研究所 此外，分散式风电较低的利用小时数使得在相同的开发背景下项目收益率整体承压。国 内不同区域风资源条件差异较大1）对于中东南部地区的分散式项目，由于中东南部 地区年均风速整体位于 4-6m/s 区间范围内，对应利用小时数普遍不到 2000 小时；2） 对于三北地区的分散式项目，“三北”风资源条件虽然优异，年均风速可达 6m/s 以上， 不过在三北地区布局的分散式项目利用小时数也相对有限（因靠近村庄等用电负荷中 心），项目收益率整体承压。 图 6国内风资源条件差异较大，中东南部多为4-6m/s的低风速区域 资料来源中国风能太阳能资源年景公报，长江证券研究所 从风电项目的收益率利用小时数的敏感性测算情况看，风电项目的收益率对利用小时 数敏感性非常高。我们以上网电价 0.39 元/kwh、系统造价 6000 元/KW 的项目为例， 当风电利用小时数分别在1500小时/2000小时情况下，项目收益率分别为4.9/9.0， 0 1 2 3 4 5 6 7 集中式项目 分散式项目 前期勘察费用 风机 塔筒及基础环 升压站等其他设备 EPC工程 建设管理费等其他 请阅读最后评级说明和重要声明 10 / 20 行业研究 | 专题报告 相距超4pct，由此可见利用小时数的差异对风电项目收益率的影响十分显著。这也可以 一定程度上解释，十三五期间在风机造价普遍在3500-4000元/kW的背景下，平均风速 相对较低的中东南部地区，对开发商而言建设动力不足，这是分散式风电项目进展较慢 最为核心的因素。 除风资源之外，早期风机主要针对平均风速相对较高的三北地区，而对大叶轮直径、低 风速的机型研发力度相对有限，特别是定制化风机及小型风机标准方面较为欠缺，低风 速风机的成本亦相对较高。除此之外，分散式风电单体项目容量小导致项目后期运维成 本亦相对较高，下游业主对这部分的接受度亦相对受限。 表 3风电项目收益率对利用小时数较为敏感，特别在低风速区域敏感度更高 造价（千元/KW） 利用小时数 1500 1600 1700 1800 1900 2000 2100 2200 4.5 8.37 9.24 10.10 10.95 11.79 12.63 13.46 14.28 5.0 7.03 7.84 8.63 9.41 10.19 10.95 11.71 12.46 5.5 5.90 6.65 7.40 8.13 8.85 9.56 10.26 10.95 6.0 4.94 5.65 6.34 7.03 7.70 8.37 9.02 9.67 6.5 4.10 4.77 5.43 6.08 6.71 7.34 7.96 8.57 7.0 3.37 4.00 4.63 5.24 5.85 6.44 7.03 7.61 7.5 2.71 3.32 3.92 4.50 5.08 5.65 6.20 6.75 8.0 2.13 2.71 3.28 3.84 4.39 4.94 5.47 6.00 资料来源Wind，长江证券研究所 2）流程审批效率因素除项目经济性之外，项目的审批效率也是制约分散式风电发展 的另一大因素。单个风电项目的建设涉及到土地，林业，环保，生态，文物等相关部门， 办理手续需要各个部门的批准，审批手续流程复杂导致审批周期冗长。虽然分散式风电 项目单体规模较小，不过项目的审批流程与集中式项目大体相当，必要的审批文件及相 关流程都需要走，导致分散式风电项目虽然项目建设灵活但审批流程并不灵活，其优势 无法体现。从这一角度看，分散式风电开发的投入产出比相对较低，对大型发电央企/国 企的吸引力不高。 图 7分散式风电审批流程繁琐，整体性价比优势不明显 资料来源长江证券研究所 请阅读最后评级说明和重要声明 11 / 20 行业研究 | 专题报告 3）土地融资等其他因素除上述因素外，分散式风电同时面临土地、融资、并网等方面 问题1）土地，分散式风电项目土地的出让与归属历来较为模糊（与此相对应的，是户 用光伏的屋顶所有权则相对清晰），使部分具备开工建设条件的分散式项目推进受阻； 2）融资，项目在融资与收益分成方面无法达成一致；3）并网，分散式风机所接入的电 网支撑强度不高，分散式项目的接入对电网的影响依旧较大。这些问题也一定程度成为 了限制分散式风电规模化发展的因素。 4）与陆风抢装潮“撞车”从发展节奏看，分散式风电的发展高峰与陆上风电抢装的时 间基本重合国家能源局发布的2018年能源工作指导意见提出“优先发展分散式风 电”，到 2019 年各地出台大量的分散式风电项目，实际落实需到 2020 年。不过 2020 年作为陆上风电的抢装之年，从业主到整机供应商都指向集中式项目优先原则1）从 下游业主角度看，陆风抢装期遵循“规模为上，能并则并”原则，优先并网集中式电站 项目是效益最大化的选择；2）从整机与零部件角度看，在下游需求阶段性旺盛背景下 本着“能产则产”实现最大供给量亦为效益最大化选择，在此背景下优化中低风速机型 的驱动力亦不足。从这个角度看，分散式风电的发展高峰与陆风抢装时间重合，阶段性 为集中式项目“让道”。 图 8分散式风电发展高峰与陆风抢装的时间重合 资料来源国家能源局，长江证券研究所 行则将至分散式风电边际改善趋势明确 进入“十四五”以来，风机招标价格大幅下降。通过梳理，我们发现此前限制分散式风 电发展的主要原因正逐步退去，分散式风电在成本、技术等方面边际改善较为明确 1）项目经济性风机招标价格从2020年年初的高点持续下探，2022上半年招标价格 中枢降至1700-2000元/KW，风机招标价格的下跌持续提升风电项目经济性。2018-2020 年相比风机招标价格已下降近 2000 元/KW，风机招标价格的大幅下行将提升风电项目 的收益率水平。我们以典型的国内IV类资源区上网电价0.39元/kwh、利用小时数1800h 为例，当系统造价由 7000 元/kW 降至 5000 元/kW 时，在其他条件不变的情况下项目 收益率将由5.2提升至9.4，即风机成本每下降1000元/kW，可实现约2个百分点 左右的收益率提升。 请阅读最后评级说明和重要声明 12 / 20 行业研究 | 专题报告 图 92020年以来风机月度招标价格大幅下调（单位元/KW），显著提升风电项目收益率水平 资料来源金风科技官网，长江证券研究所 除风机招标价格大幅下降之外，国内风机企业正持续推出针对中东南部中低风速的机型。 随着机型叶轮直径的增大、超高塔筒的应用、翼型效率的提升、控制策略智能化以及微 观选址的精细化等，风电技术利用效率有效提升。目前，各大风机企业亦持续推出低风 速机型，通过大叶轮直径（170米以上）、低切入风速（2.5m/s左右），高塔筒（140米 以上），可更有效地适应中低风速区域。 图 10明阳推出的大扫风面积低风速机型（MySE4.0-173） 资料来源明阳智能官网，长江证券研究所 图 11三一推出大扫风面积低风速机型（3.X MW叶轮直径171m） 资料来源三一重能官网，长江证券研究所 2）流程审批效率针对审批效率问题，5月30日国家发展改革委、国家能源局的关 于促进新时代新能源高质量发展的实施方案提出风电由核准制向备案制的调整。具体 来看，核准制需要政府审核和批准后，才能办理后续手续；而备案制表明项目按属地原 则进行备案，备案机关及其权限由省、自治区、直辖市和计划单列市人民政府规定。与 核准制相比，备案制的相关规则由地方自主制定，增加了地方主导权，进而显著降低项 目从立项到落地的时间，有望大幅简化项目管理程序，提升项目的审批效率。我们认为， 虽然备案制的推进需要一定时间，但备案制的提出对前期审批效率痛点问题的解决提出 了有效的政策措施，为分散式风电的快速拓展奠定良好的基础。 3）土地与融资等问题有望解决针对早期土地与融资等问题，5月末高质量发展实施 方案同时提出了促进新能源开发利用与乡村振兴融合发展，提出“通过培育农村能源 合作社等新型市场主体，鼓励村集体依法利用存量集体土地通过作价入股、收益共享等 1 , 5 0 0 2 , 0 0 0 2 , 5 0 0 3 , 0 0 0 3 , 5 0 0 4 , 0 0 0 4 , 5 0 0 Mar -1 9 May -1 9 J u l-1 9 S e p -1 9 N o v -1 9 J a n -2 0 Mar -2 0 May -2 0 J u l-2 0 S e p -2 0 N o v -2 0 J a n -2 1 Mar -2 1 May -2 1 J u l-2 1 S e p -2 1 N o v -2 1 J a n -2 2 Mar -2 2 风 机 月 度招标价 格 2 .5 M W 风机招标 3 MW 风机招标 月度公开投标均价 4M W 风机招标 请阅读最后评级说明和重要声明 13 / 20 行业研究 | 专题报告 机制，一定程度上解决了分散式风电长期以来的土地归属问题。同时通过“收益共享机制” 激发潜在的乡村土地力度，使村集体成为新能源开发的一方力量，进一步刺激分散式风 电的潜在需求。 4）抢装影响不再，分散式与集中式有望并行发展十四五以来风电发展进入平价阶段， 项目的经济性要素进一步提升。国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远 景目标纲要中提到，“十四五期间，我国将加快发展非化石能源，坚持集中式和分布式 并举”，预计十四五期间分散式与集中式项目有望实现并行发展。 如上所述，分散式风电虽然前期发展相对缓慢，不过十四五以来随着风电项目经济性大 幅提升、审批流程简化在即、土地融资等方面边际改善明确，分散式风电有望迎来快速 发展阶段。 请阅读最后评级说明和重要声明 14 / 20 行业研究 | 专题报告 空间广阔，千GW级蓝海市场有待挖掘 十四五以来，政策端对分散式风电持续推动，2021 年国家能源局在第四届风能开发企 业领导人座谈对风电下乡亦有所展望，指出中东南地区重点推进风电就地就近开发，特 别在广大农村实施“千乡万村驭风计划”。 2022年以来，在国家层面推出高质量发展 实施方案后不久地方层面积极响应1）吉林省能源局发布吉林省能源局2022年度 推进新能源乡村振兴工程工作方案，成全国首个省级“新能源乡村振兴”方案，并通 过提出政府全资、企业全资、政府企业合资等3种投融资模式实现推进，表明地方政府 积极响应高质量实施方案提出的“作价入股、收益共享等机制”方式；2）四川省发 改委与能源局印发关于进一步规范风电建设管理有关事项的通知，同样明确集中式 风电项目由省发展改革委核准，分散式风电项目由市（州）发展改革委核准，推动风电 项目由核准制调整为备案制。 整体看，在国家层面政策的持续驱动下地方政府积极响应，在经济性大幅提升背景下有 望大幅带动分散式风电的潜在需求。分散式风电的定位如何分散式项目与集中式项目 的关联性如何中长期空间如何也是本章要重点回答的问题。 表 4十四五以来国内对分散式风电发展持续支持，地方政府亦方案频出 日期 相关政策 具体内容 2021年9月 第四届风能开发企业领导人座谈会 在中东南地区重点推进风电就地就近开发，特别在广大农村实施“千乡万村驭风计划” 2022年5月 关于促进新时代新能源高质量发展 的实施方案 以提高管理效率为目标简化项目管理程序，完善新能源项目投资核准（备案）制度，推动 风电项目由核准制调整为备案制。 2022年6月 吉林省能源局2022年度推进新能 源乡村振兴工程工作方案 根据实施方案要求，每个行政村建设100千瓦风电项目或200千瓦光伏发电项目，2024 年度实现省内全面覆盖。其具体的3种投融资模式包括1）政府全资，收益全部分配给村 集体；2）企业全资，企业与政府签定捐赠协议，扣除成本侯收益全部捐赠给村集体；3） 政府企业合资，政府出资部分收益全部捐赠给村集体，企业出资部分企业与政府签定捐赠 协议。 2022年6月 四川省关于进一步规范风电建设管 理有关事项的通知 重申集中式风电项目由省发展改革委核准，分散式风电项目由市（州）发展改革委核准。 推动风电项目由核准制调整为备案制。 资料来源国家能源局，国家发改委，各地发改委能源局，长江证券研究所 分散式项目定位清晰经济性为上，投资主体多元化 在国家政策层面推动下2018-2020年出台大量分散式风电项目，其中河南省、河北省、 陕西、山西、江西、湖北、内蒙古自治区等省份均发布了GW级别的分散式项目规划。 首先从已有省份规划的分布情况看1）内陆省份基本都有较大规模的省级分散式风电 规划。我们注意到，即便是集中式项目相对较多的三北地区亦有大规模分散式规划出台。 特别对于三北地区，集中式风电项目并不会挤占分散式项目空间，两者相对独立，并无 此消彼长的情况；2）沿海省份省级分散式风电规划相对较少，其中辽宁省有一定的分 散式项目规划。 表 5从布局来看，三北地区分散式风电规划较大，体现了分散式项目经济性特点 内陆省份 （标色为三北） 内陆省份 （标色为具有分散式规划） 分散式规划 （MW） 天津 天津 - 请阅读最后评级说明和重要声明 15 / 20 行业研究 | 专题报告 重庆 重庆 - 北京 北京 - 贵州 贵州 - 四川 四川 - 云南 云南 - 湖南 湖南 800 湖北 湖北 1135 安徽 安徽 - 江西 江西 1240 河北 河北 4300 河南 河南 4537 山西 山西 2251 陕西 陕西 1833 吉林 吉林 - 黑龙江 黑龙江 627 内蒙 蒙东 1220 新疆 新疆 166 甘肃 甘肃 - 宁夏 宁夏 453 青海 青海 810 沿海省市 省份（标黄为分散式规划） 项目规划 上海 上海 - 福建 福建 - 广西 广西 - 广东 广东 - 江苏 江苏 - 浙江 浙江 - 海南 海南 - 山东 山东 - 辽宁 辽宁 599 资料来源各地方政府，长江证券研究所 从分散式风电的区域规划和相应风电利用小时数看，整体表现为正相关关系。除云南、 四川等水电资源相对充沛的省份外，大部分风电资源相对较好的省份已有分散式风电的 项目规划。一方面，风资源条件优异的三北地区对分散式风电项目有较高的吸引力，表 明分散式项目的本质还是取决于项目经济性；另一方面，沿海省份对分散式风电的规划 相对较少，或与沿海省份土地成本相对较高有关。 表 6从布局来看，分布式规划与区域的利用小时数呈一定相关性 内陆省份（标色为具有分散 式规划） 分散式规划 风电利用小时数 云南 - 2680 请阅读最后评级说明和重要声明 16 / 20 行业研究 | 专题报告 四川 - 2431 内蒙 1220 2275 黑龙江 627 2170 吉林 - 2120 河北 4300 2115 重庆 - 2097 新疆 166 2068 湖北 1135 2046 湖南 800 2044 山西 2251 2043 江西 1240 2016 安徽 - 2009 北京 - 1965 陕西 1833 1935 天津 - 1916 贵州 - 1890 宁夏 453 1804 甘肃 - 1791 河南 4537 1721 青海 810 1585 省标黄为分散式规划 分散式规划（MW） 风电利用小时数 福建 - 2713 广西 - 2406 上海 - 2274 辽宁 599 2249 江苏 - 2113 浙江 - 2102 山东 - 1978 广东 - 1785 海南 - 1749 资料来源各地方政府，长江证券研究