【民生证券】建筑建材行业深度报告：BIPV风口提速，建筑节能不是空谈

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 建筑建材行业深度报告 BIPV风口提速，建筑节能不是空谈 2022年03月27日 [Table_Summary]  2020年是 BIPV（光伏建筑一体化）发展元年，BIPV技术及应用场景不断 演进，落地项目也日益增多。作为新建材形态，其发展进程值得关注，业内已形 成了一些共识，例如 BAPV 主要应用于存量改造，BIPV 更适合新建建筑，以及 工商业更适配BIPV。推广过程则存在诸多痛点待解决，我们从建设方、使用方、 运营方3个角度梳理对于建设方，投资较大、回收周期较长，且建设标准不明 确，容易出现无法验收的问题；对于使用方，需承使用成本，基于对经济效益、 企业自身经营稳定性的担忧，可能会降低使用的积极性；对于运营方，运维周期 较长，对企业稳定性更敏感，容易和业主产生利益分歧。此外，在电池路线选择 上，晶硅组件拥有高转化效率、低成本、高单位面积容量等特点，因此主要用在 屋面场景；薄膜组件户外性能明显更优，尤其是立面场景。  建筑、光伏、建材、家电行业龙头频频切入 BIPV 领域。2020 年以来，建 筑与光伏企业战略合作频现，携手布局 BIPV 产业，不断开发各具特色的“建筑 光伏一体化”产品。  BIPV 需平衡多方利益，衍生出多种合作模式。参与方出发点不同，投资方 更注重电站运行的平稳性，资金回收的周期性；使用者则更注重 BIPV 的质量和 能否达到设计标准、是否能为企业带来额外收益，保证企业持续运营。因此，切 入点不同商业模式各异，较为典型的包括①隆基参股森特模式、②“防水”模式、 ③创维模式等。  BIPV 有望带动薄膜电池快速增长。薄膜电池受制于电池量产效率与成本， 当前体量目前尚小，但具备能量转换效率高、成本低、温度系数低、弱光效应好、 造型美观、透光率高、施工难度低等优势，因此较为适用 BIPV 市场。随着建筑 节能标准的强制执行，立面 BIPV 的发展有望带动薄膜电池快速放量。CdTe 是 薄膜电池主流技术。2020 年全球薄膜太阳能电池产能约 10GW，产量约 6.48GW，其中 CdTe 电池产量约 6.2GW，占比为 95.7，CIGS 电池产量占比 为4.2。国内薄膜电企业数量偏少。美国First Solar产能规模有明显优势，截 至目前，国内实现量产的包括成都中建材、杭州龙焱和中山瑞科3家，成都中建 材目前在产产能 100MW。CIGS 太阳能薄膜电池，国内实现量产的包括汉能、 中建材等，其中，中建材凯盛科技在产产能300MW，中建材Avancis在产产能 200MW。  投资建议建议关注产业链中游BIPV系统集成商，推荐【东南网架】（逐步 由钢结构专业分包向 EPC 总承包转型，并与杭州福斯特共同出资覆盖 BIPV 业 务）、【森特股份】（由隆基进行BIPV产品的研发和制造，森特主导隆顶的推广和 建设）以及【精工钢构】（设立子公司精工绿碳光能）。关注【龙元建设】，以及在 薄膜电池、光伏玻璃等领域均有布局的【中国建材】。  风险提示市场竞争加剧的风险；建筑行业材料价格上涨的风险；疫情风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 002135 东南网架 11.58 0.23 0.42 0.58 50 27 20 谨慎推荐 603098 森特股份 43.10 0.34 0.06 0.60 127 752 72 谨慎推荐 600496 精工钢构 4.45 0.32 0.35 0.42 14 13 10 谨慎推荐 资料来源Wind，民生证券研究院预测 （注股价为2022年3月25 日收盘价） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 李阳 执业证号 S0100521110008 邮箱 liyang_yjmszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.建筑建材行业报告镍、钾、锂、铜布局， 建筑资源品标的梳理 2.【民生建材】本周观点220306阳春三月 稳增长，“地”“基”表现持续改善 3.【民生建材】2022 年政府工作报告点评 稳增长坚定，继续看好基建链、低估值消费建 材 行业深度报告/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 BIPV产业盛事，参与者众 . 3 1.1 抢占新赛道 3 1.2 BIPV重在增量，BAPV重点存量 5 1.3 工商业屋面是BIPV的重心 7 1.4 屋面晶硅，立面薄膜 . 8 1.5 道阻且长，痛点汇总 . 9 2 好的商业模式可平衡多方利益 9 2.1 多方利益交融 9 2.2 隆基参股森特模式 . 11 2.3 “防水”模式 . 12 2.4 创维模式 13 3 BIPV推动薄膜电池放量 15 4 盈利预测与投资建议 . 18 4.1 行业投资建议 18 4.2 重点公司 18 4.3 其他相关公司 24 5 风险提示 26 插图目录 30 表格目录 30 cUiXkWcUbWlXmX9UnUbRaOaQoMpPpNpNeRrRtQfQsQqP7NpNsQxNmPrONZtOmN 行业深度报告/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 BIPV产业盛事，参与者众 1.1 抢占新赛道 1.1.1 资本云集，加快进军 2020年7月，隆基股份旗下首款装配式BIPV产品“隆顶”在隆基西安BIPV 工厂正式下线，标志着隆基股份正式进军 BIPV 市场；同月，晶科能源推出 BIPV 幕墙，具有输出功率高、安全性强、外型美观的特点。9月，国网宁波供电公司投 资的BIPV龙谷村光伏村项目正式开工，项目总体装机容量772.8千瓦。 2021 年伊始，中信博与中远海运金风能源签订 BIPV 战略合作协议；同年 1 月，秀强股份与英利集团子公司嘉盛光电共同合作开发适用于BIPV领域的玻璃深 加工产品；4月，东南网架拟收购福斯特持有的浙江福斯特能源51的股权；6月 的SNEC展会中，亚玛顿应用于BIPV建筑的彩色双玻组件亮相；7月杭萧钢构对 合特光电增资3500万元，设立BIPV子公司，以及凯伦股份开发“全生命周期光 伏屋顶系统”（简称CSPV系统），用于光伏屋顶使用场景；11月，协鑫集成与钢 之杰签署新型BIPV产品研发战略合作协议，以推进BIPV建筑光伏一体化新品开 发与应用，以及 11 月，东方雨虹与瑞和股份签署战略合作协议，在全国范围 内共同推动“BAPV”和“BIPV”光伏发电项目。 2022 年 1 月，东方雨虹与晶澳科技签订战略合作协议，在光伏屋面一体 化领域进一步深化业务合作；3月，宣城BIPV光伏建材项目落户于宣城市经济开 发区，一期投资约3 亿元，占地约50亩，规划建设年产30万平米光伏幕墙生产 线、50MW 光伏瓦生产线和 30MW 金属屋顶生产线，由海螺新能源、山东雅博 科技、开盛集团、睿晖宣泓、华晟新能源五方成立合资公司，共同合作开发；以及 3月，江河集团全资子公司上海江河幕墙中标台泥杭州环保科技总部项目，公司负 责该项目的玻璃幕墙、石材幕墙及碲化镉光伏幕墙一体化施工。 表12020-2022年主要企业拓展BIPV业务的梳理 时间 企业 主要内容 2020年7月 隆基股份 旗下首款装配式BIPV产品“隆顶”在隆基西安BIPV工厂正式下线 2020年7月 晶科能源 重磅推出BIPV幕墙，具有输出功率高、安全性强、外型美观的特点 2020年9月 国网宁波供电 投资的BIPV龙谷村光伏村项目正式开工，项目总体装机容量772.8千瓦 2021年1月 中信博 与中远海运金风能源签订BIPV战略合作协议 2021年1月 秀强股份 与英利集团子公司嘉盛光电共同合作开发适用于BIPV领域的玻璃深加工产品 2021年4月 东南网架 收购福斯特持有的浙江福斯特能源51的股权 2021年6月 亚玛顿 SNEC展会中，应用于BIPV建筑的彩色双玻组件亮相 2021年7月 杭萧钢构 以现金方式对合特光电增资3500万元，设立BIPV子公司 2021年7月 凯伦股份 发布“CSPV”全生命周期光伏屋顶系统解决方案 2021年11月 协鑫集成 与钢之杰签署新型BIPV产品研发战略合作协议，以推进BIPV建筑光伏一体化新品开发与应用 行业深度报告/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 2021年11月 东方雨虹 与瑞和股份签署战略合作协议，在全国范围内共同推动“BAPV”和“BIPV”光伏发电项目 2022年1月 东方雨虹 与晶澳科技签订战略合作协议，在光伏屋面一体化领域进一步深化业务合作 2022年3月 海螺新能源等 与宣城市在芜湖举行BIPV项目签约仪式，一期投资约3亿元，占地约50亩，规划建设年产30万平米光 伏幕墙生产线、50MW光伏瓦生产线和30MW金属屋顶生产线 2022年3月 江河集团 中标台泥杭州环保科技总部项目，公司负责该项目的玻璃幕墙、石材幕墙及碲化镉光伏幕墙一体化施工 资料来源北极星分布式光伏网，民生证券研究院 光伏与建筑携手步入全新发展阶段，BIPV产业链整合加速，跨界融合、模式 创新频现。 上游太阳能电池生产商，电池路线目前主要包括单晶硅和薄膜，单晶硅电池 生产商包括隆基股份、东方日升、天合光能、晶澳科技等，龙头企业在上游和中游 皆有布局，例如隆基、天合等。 中游BIPV系统集成商，以建筑围护、钢结构、幕墙企业为主，具备建筑设 计、施工实力与经验，以及丰富的客户资源，其中，东南网架、森特股份重点开发 屋顶资源，精工钢构“屋顶幕墙”兼具，江河集团连续中标 2 个光伏幕墙项目。 此外，还包括防水企业，以东方雨虹、凯伦股份、科顺股份为代表，与组件企业合 作、资源互惠，以及光伏支架龙头中信博。 下游对应各细分建筑应用场景，包含公共建筑、住宅（户用）、工业厂房、 商业建筑等。 图1BIPV产业链一览 资料来源索比光伏网，民生证券研究院 1.1.2 百花争鸣，技术各异 立足原有技术优势、资源优势，打造各具特色的“建筑光伏一体化”产品，例 如建筑围护龙头森特股份和硅片龙头隆基股份合作，共同推进光伏组件和光伏产 品在公共、工业建筑屋顶中的应用；由于装配式建筑的建设方式和设计理念与BIPV 行业深度报告/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 契合程度较高，以东南网架为主的钢结构公司也正在加快“EPC BIPV”的战略转 型；东方日升与建发股份合作布局光伏电站项目，协鑫集成与国家电投广东计划在 浙江、云南、四川、广东等地大基地项目及其他地区整县推进项目开展合作，推进 BIPV项目产业化落地；天合光能正在研究恒定温度、湿度条件下，材料的体积电 阻率与湿度呈现的变化关系对BIPV组件性能的影响。 表2各公司技术特点 企业 所属行业 技术特点 隆基股份 光伏 为客户提供全场景下的电站全生命周期解决方案，自2016年推出第一代Hi-MO 组件后，系列产品不断迭代更新，如 今Hi-MO系组件产品已遍布全球各个国家和地区 东方日升 光伏 基于210技术平台，融合HJT与TOPCon技术优势，公司组件新品NewTN延续了一贯的低电压设计，具备超低 温度系数、弱光性能优异、双面效率大于80等先进技术，转换效率高达23.08 天合光能 光伏 深度整合PERC、N型、MBB组件、切半组件、双玻组件、双面组件等电池及组件核心技术，不断完善光伏产业供应 链生态，高效组件产品功率涵盖了410W、510W、555W、600W、670W等 森特股份 建筑 作为建筑金属围护系统提供商，为加强在二次深化设计阶段和施工配合设计阶段的设计能力，根据设计蓝图以及客户 需求进行二次深化设计，并及时反馈设计方案 协鑫集成 光伏 自主研发了储能BMS及EMS模块及控制技术，推出户用储能系统及工商业储能系统，积极储备户用及工商业光储一 体化业务、基站储能、移动能源、光储充系统等综合能源系统业务，打通从原料到能源管理的5G 综合能源全生命周 期管理 东南网架 建筑 以桁架式多腔体钢板组合剪力墙结构体系为依托，集成装配式楼盖、预制化墙板、一体化装修等技术，基于SEBIM平 台实现装配式钢结构建筑的一体化设计、工厂化生产、装配化施工 资料来源各公司公告，民生证券研究院 1.2 BIPV重在增量，BAPV重点存量 BIPV和BAPV的区分逐渐明朗。从定义角度，BIPV即光伏建筑一体化，将 光伏产品集成到建筑上，结合形成在建筑物上的太阳能光伏发电系统。BIPV作为 建筑物外部结构的一部分，同时具备发电功能、建材功能。BAPV指安装在建筑物 上的太阳能光伏发电系统，与建筑物相对独立。 图2BIPV及BAPV所处的产业结构 资料来源建筑管理智库，民生证券研究院 行业深度报告/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 从应用场景看，BIPV 使用场景更丰富，具备美观、安全性高、施工难度低、 维护方便等优点。BAPV主要形式是将光伏系统附着在建筑表层，主要应用于屋顶， 通过支架将普通光伏组件固定在彩钢瓦或者水泥屋顶上。BIPV是将光伏发电装置 融入建筑、合二为一，除屋顶外还可应用于幕墙/遮阳/温室等场景。 表3BIPV与BAPV基础特征对比 对比项 BIPV BAPV 外观 将太阳能设备融入建筑，一体性较好，整体更美观 须在屋顶或墙面架设光伏产品，整体性较差 安全性 将光伏设备作为建筑一部分，受力清晰，经过严格计算，安全性 较高 需要使用钢结构等产品固定光伏设备，容易受到风力及雨水等外 力侵蚀，固定结构压力较大，安全性降低 施工难度 屋面建设难度小，安装速度快 分二期施工，施工周期长 造价 减少了墙体和固定装置成本，成本较低 需要墙体及固定设备，成本较高 维护 寿命一般在50年甚至更长，屋内含多块电池，拆卸方便 不利于检修 资料来源前瞻产业研究院，民生证券研究院 建筑光伏分为增量市场、存量市场，BAPV和BIPV侧重各不相同。BAPV主 要应用于存量改造1）容易审批，建筑改造需要经相关部门批准，不改变原有建 筑结构可降低审批难度；2）性价比高，既有屋面保养良好的情况下，经过简单处 理即可加设光伏支架；3）建设周期短，不需要拆除原有屋顶，减少施工时间；4） 减少对原有建筑的破坏，重建屋顶容易损坏部分老旧建筑结构，架设支架可以降低 结构变化程度。 BIPV 更适合新建建筑1）便于验收，新建建筑需满足建筑强制标准，一体 化建筑结构便于验收；2）投资较低，BIPV一次成型，无需后期改造；3）施工精 度高，新建大型建筑由设计院统一设计，对建筑结构要求明确，可降低后期事故隐 患；4）增大光伏装机容量，屋顶、立面均可设计采用BIPV，增加建筑节能效果； 5）设计一致性强，提升建筑美观程度。 图3BIPV图示 图4BAPV图示 资料来源索比光伏网，民生证券研究院 资料来源厦门国瑞能新能源公司官网，民生证券研究院 行业深度报告/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 7 图5我国BIPV装机量及增速 图6到2025E我国BIPV装机量及渗透率 资料来源中国光伏行业协会，民生证券研究院 资料来源前瞻产业研究院预测，民生证券研究院 1.3 工商业屋面是BIPV的重心 经济效益和安全性是分布式光伏电站大规模推广的基础，工商业的特点更适 配BIPV。工商业客户相比户用，更重视安装成本、发电效益、使用寿命以及维护 条件，并且可再生电力一般不纳入能耗双控。投资方更关注投资回报与建筑产权， 工业厂房屋顶资源丰富，建设面积较大、用电量多，且电价高、自发自用比例大， 以上特性决定投资工商业屋顶的回收期短、收益率有望更高。 表4BIPV与BAPV的经济适用性对比 对比项 BIPV BAPV 经济成本 成本较BAPV降低164元/㎡ 成本较高 建筑外观 把光伏发电组件单元板和检修走道板直接作为屋面板，将接线 盒、连接线等隐藏在组件和踏板下方，完美实现太阳能光伏发电 与建筑相结合，屋面美观，简洁大方 彩色压型金属板上后期安装支架和光伏电池板，屋面凌乱，整体 性差 设计寿命 大于50年 一般在20年，不超过25年 屋面受力 受力清晰，结构安全性高，光伏组件系统通过了严格的力学计 算，能够满足屋面安全性要求 受力复杂，光伏电池板受力通过支架传递到压型金属板，长期风 载作用和变形会产生疲劳效应，影响结构安全 防水性能 一体化屋面系统设计带有防震动体系，可有效防止海边高频次风 载荷作用，有效消化伸缩变形、温度变形，整个屋面表面的无穿 孔连接技术，避免漏水隐患 后期屋面二次安装光伏组件，会造成彩钢板或铝镁锰板永久沉降 形变，伴随使用年限越长漏水隐患越多 屋面维护 以单块电池组件为单元模块化设计安装，可随意拆卸、修葺，检 修维护方便 施工检修中多次踩踏，屋面变形大，漏水隐患多，维修难度大 资料来源北极星电力网，民生证券研究院 4 5 6 7 580 600 620 640 660 680 700 720 2019 2020 2021 中国BIPV装机量（MW） YOY 0 20 40 60 80 0 5 10 15 20 25 30 35 2021 2022E 2023E 2024E 2025E BIPV装机量（GW） BIPV在分布式光伏中的渗透率 行业深度报告/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 8 1.4 屋面晶硅，立面薄膜 目前电池路线主要分为晶硅电池和薄膜电池两类。其中，截至2020年，晶硅 组件是市场主流，转化效率高，普遍在22左右（来源经济日报），同时成本低， 单 W 成本在 1.82 元，相同的占地面积对应更高装机容量，普遍应用于各类场 景。薄膜组件转化效率相对偏低，国内碲化镉量产效率最高为16.7（来源北极 星太阳能光伏网），且成本一般高于晶硅电池，但高温性能优，可兼顾美观。 图7晶硅组件图示 图8薄膜组件图示 资料来源光伏盒子，民生证券研究院 资料来源光伏盒子，民生证券研究院 晶硅和薄膜有不同的适用领域。屋面场景，晶硅组件拥有高转化效率、低成本、 高单位面积容量等特点，因此屋面主要使用晶硅组件。薄膜组件户外性能明显更优， 尤其是立面场景（1）有建筑美学要求，晶硅组件颜色单一无法满足，薄膜组件色 系可调整，可按客户要求更改适配设计；（2）对透光性有要求，相对晶硅组件，碲 化镉组件透光性可在070范围内大幅度调整，避免因透光问题带来的额外照明 消耗多余电力；（3）对组件工作温度有要求，晶硅组件温度系数高，在工作时会产 生更多热量，热量传导到室内，会导致室内降温消耗额外的电力。 表5晶硅组件与薄膜组件对比（截至2021年） 项目 晶硅组件 薄膜组件 转化效率 转化效率较高，主流晶硅发电效率在21-22 转化效率较低，国内碲化镉产品整体发电效率只有14-15左右 经济成本 成本较低，1.82元/W 成本较高，高于2元/W 单位面积 功率 1000平面屋顶面积，晶硅电站容量为100kW左右 1000平面屋顶面积，晶硅电站容量为70kW左右 弱光性 弱光性较差，实验条件下1千瓦日均发电量1.73千瓦时 弱光性好，实验条件下1千瓦日均发电量2.69千瓦时 温度系数 当工作温度高于25℃时，最大发电功率会下降0.40.45/℃； 在环境温度为25℃，光照辐射800W/㎡下，发电损失将超过 10以上 当工作温度高于25℃时，最大发电功率会下降 0.190.21/℃；在环境温度为25℃，光照辐射800W/㎡下， 发电损失不到5 阴影遮挡 功率 当组件被小面积遮挡后会使得单块组件整体停止发电 小面积遮挡不会使单块组件整体停止发电 安装位置 承重好的场景可以用晶硅组件 每平米承重比晶硅小，薄膜有透光组件，可以做光伏幕墙，在美 观方面更具优势 资料来源光伏盒子，民生证券研究院 行业深度报告/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 9 1.5 道阻且长，痛点汇总 BIPV 仍处在应用初期，市场运行机制并未完善，推广过程则存在诸多痛点。 对于建设方，投资较大，回收周期较长，且建设标准不明确，容易形成无法验收等 问题；对于使用方，需承担一定的使用成本，基于对经济效益、企业自身经营稳定 性的考量，可能会降低使用的积极性；对于运营方，运维周期较长，对企业稳定性 更敏感，容易和业主产生利益冲突。 表6BIPV应用痛点梳理 角度 痛点 更换成本 屋面用金属彩钢瓦的寿命为10-15年，使用较长时间后安装光伏，若连同损坏屋顶一起更换，建筑安装成本高导致投资意愿下降 安装困难 城市建筑密集，部分建筑无法安装太阳能屋顶；农村屋顶空间小且复杂，难以安装BIPV组件 缺乏经验 BIPV满足作为建材的需求之后才应考虑发电能力，而传统光伏企业缺乏建设相关设计能力和建筑施工能力 标准不明 BIPV本质上是特殊的建材产品，目前尚无统一的国家规范出台 业主经营 BIPV的屋顶使用年限超过25年，但是企业主经营的稳定性不一致，降低投资热情 产权问题 BIPV从建设到运营涉及投资方、建筑方、使用方等多方主体，而大部分企业是租赁厂房，光伏屋面安装后，要保证企业在电站回 收期即5-8年内稳定经营，否则会涉及产权归属问题 融资方面 对用电企业资信情况要求较高，企业的运行情况、上市与否、是否为国企或央企，都会影响到光伏电站融资 发电效率 立面光伏大多应用在政府/公共/大型商业建筑，立面发电效率只有屋面的70，且遮挡物较多容易导致发电效率下降 建筑造型 若建筑设计造型导致楼顶面积小，则不适合做屋面光伏，仅适用立面光伏 利益冲突 不良企业向电站投资方结电费慢甚至以货抵电费等恶性事件 资料来源民生证券研究院整理 2 好的商业模式可平衡多方利益 2.1 多方利益交融 建设投资方更看重企业的稳定性  使用方面，希望企业主不干扰电站的正常运行，以及对电站供电具备一定 的控制权，防止延期付款及以货抵债等不良情况的发生；  投资方面，希望实现一体化的同时，保证电站的稳定运转和建筑持续使 用，获得更好收益率，以及希望企业能长期稳定运行，具有可持续的现金 流，有能力按时支付运行期间的租金及费用，达成良性合作模式，以获得 长期稳定的收入。 工商业业主更看重发电收益  使用方面，希望分布式光伏工程建设可以适配自身经营需求，保证屋顶相 关设计标准，适应企业生产的环境要求，匹配房屋建设安全和耐久规范， 做到光伏电站稳定自身供电的同时，保证正常经营；  投资方面，希望选择投资少、回报周期短、性价比高的分布式电站形式， 行业深度报告/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 10 能满足自身用电需求的同时，通过余电上网以获取更多的发电收益。 图9“全额上网”运维模式 图10“自发自用，余电上网”运维模式 资料来源锦浪科技招股说明书，民生证券研究院 资料来源锦浪科技招股说明书，民生证券研究院 BIPV具备跨行业交叉特点，形成组件设计、建筑建设融合的、较为复杂的产 品标准。BIPV本质属于建材，同时也是光伏对建筑的赋能，因此通常具有更复杂 的技术规范，性能指标高于普通光伏系统，既要兼顾建筑材料的安全耐久、抗风防 火和保温防水等要求，也要考虑不同工程所采用的的不同规格、设计和结构要求。 表7BIPV光伏组件与建筑结合的应用要求 类别 需求 内容 BIPV 组件设 计要求 安全性 不仅要满足 IEC61730 标准中的关于安全性的要求，其内部薄膜组件与晶体硅组件还要满足 IEC61646 标准与 IEC61215标准中的安全性要求，对晶体硅可能存在的遮挡尽量避免或采取清除措施。 隔热隔音采光 需要利用 PVB 或 EVA 胶膜将其制作成真空或中空 BIPV 组件，并且在透光率、隔音效果及热传导系数等参数上应满 足建筑物的应用要求。 安装 除需确保BIPV光伏组件的安装便捷以外，还要对组件自身的散热进行考虑，并避免受到阴影遮挡。 使用寿命 封装材料应采用PVB或EVA胶膜，确保在使用过程中能够耐热、耐湿、耐冲击及耐寒，从而达到提高使用寿命。 可靠性 对于薄膜电池必须将边缘膜层去掉到足以满足要求的宽度，严防由于气密性或水密性的缺陷导致脱层、脱膜现象发生。 薄膜电池拼接大尺寸组件时，必须将拼接缝隙处进行密封处理，薄膜电池尺寸设计需小于内外层封装玻璃尺寸，在四 周留有一定间隙，以供封装后在间隙处填充耐候密封胶，满足组件的气密性、水密性要求。 产业化 化大为小实现小组件标准化生产，根据需要拼接出多种规格要求的大组件； 快速拼接将标准化的部件设计成具有可快速插接组装的部件，以此提效降本，实现产业化生产和商业化应用。 组件技术 符合建筑的发展方向，即工厂化生产模式，减少现场制作安装工序和时间，因此未来的组件要向模块化、单元化、超 级组件、无线检测技术、远程监控技术发展。 BIPV 建筑设 计要求 隐蔽布线连接 在幕墙设计时要比普通建筑多考虑走线方式和设计走线槽以及测试点，而走线槽的设计要考虑方便施工与维护，避开 因建筑结构影响接线处，不会因为建筑本身立柱或横梁的遮挡影响施工，同时还要考虑是走室内侧还是室外侧，要留 有足够的布线空间。 电器连接方式 在内部串/并联设计时，充分考虑电压和电流的匹配，要根据太阳运行轨迹和受光均匀原则，对于东面、西面安装的组 件宜先上下分区再南北分区，对于南面安装组件宜先东西分区再上下分区，而分区数量多少则要根据高电压、低电流 的最小传输损失原则来定。 节能设计 采用主动呼吸式幕墙结构，通过利用太阳能电池发电实现主动换气，达到节能功效。其工作原理是太阳能组件发电 行业深度报告/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 11 供给横流风机将新鲜空气从立柱的进气通道进入中空层内，再通过立柱的出气通道将空气带出中空层，实现新鲜空气 的不停循环运动，达到降温和换气作用。 美学设计 BIPV组件必须要对组件的整体外观进行考虑，使其无论从形式上，还是从颜色上，都能和建筑物整体相协调。在设计 中要尽可能通过排列组合形成多样性，根据建筑特点合理选择光伏组件，通过光影的入射与反射消除缺陷。 资料来源BIPV产业化技术与标准，民生证券研究院 由于BIPV跨行业、高定制化属性，产业合作模式层出不穷。根据工程项目设 计和施工方式的不同，BIPV具有很强的定制化需求，但在制造和施工环节中，光 伏企业由于缺乏建筑设计及施工能力，难以充分理解、挖掘下游客户需求；建筑企 业设计、施工经验丰富，下游客户广泛，但缺乏光伏技术储备。因此，具备产品研 发、设计能力的上游光伏厂商和具备产品安装、施工、运维经验的中游系统集成厂 商，合作共赢，共同探索推动BIPV市场快速发展。 表8部分建筑与光伏企业合作情况（不完全统计） 建筑企业 光伏企业 合作时间 合作内容 亚厦股份 龙焱能源 2022年3月 共同成立“亚厦-龙焱建筑光伏一体化联合实验室”，亚厦充分发挥建筑幕墙、企业客户资源、项目 投资与管理等方面优势，龙焱则是技术研发、生产制造、方案设计、产品优化、电站建设、电站并 网与运营管理、系统维护方面的技术优势等，经双方相互协助，强强联合，结成战略合作伙伴 凯伦股份 棋盘农业 科技 2022年2月 设立吉林凯伦棋盘新能源科技合资公司，将充分利用凯伦股份在融合光伏屋顶系统的竞争优势，以 及棋盘农业科技在新能源与乡村振兴方面的丰富经验，共同开发屋顶分布式光伏发电项目 科顺股份 京开能源 2022年2月 在光伏屋面防水工程合作达成共识，合作推进未来在整体分布式清洁能源的开发、建设、并网、移 交、运维等电站业务的融合 东方雨虹 瑞和股份 2021年11月 共同研发光伏屋面一体化工程，共同推进TPO光伏一体化、既有建筑光伏防水改造、修缮领域的市 场拓展，全国范围内共同推动光伏发电项目 多维集团 天合光能 2021年10月 签署战略合作协议，推动建筑金属屋墙面系统与“天能瓦“进行有机结合 东南网架 福斯特 2021年9月 共同出资成立了浙江东南网架福斯特碳中和科技有限公司，建设东南网架福斯特碳中和总部经济中 心，东南网架福斯特全球研发中心 杭萧钢构 合特光电 2021年7月 杭萧钢构投资入股浙江合特光电，研发和推广光伏建筑一体化产品和服务 美联股份 晶科科技 2021年6月 在光伏建筑一体化项目、分布式光伏电站开发资源共享、综合能源解决方案等领域开展战略合作 森特股份 隆基股份 2021年3月 隆基收购森特27.25股份，成为森特第二大股东，充分发挥森特股份在建筑屋顶设计、维护上的优 势，同时结合隆基股份在BIPV产品制造上的优势，双方共同开拓大型公共建筑市场的业务发展 资料来源各公司公告、腾讯新闻等，民生证券研究院 2.2 隆基参股森特模式 隆基股份是全球单晶光伏龙头企业，具备较强的技术实力，2020年组件出货 量全球第一。隆基于2019年开始研发BIPV业务，2020年下线第一款BIPV产品 “隆顶”，宣布进军BIPV市场。隆基BIPV工厂共有三条全自动生产线和一条研发 线，单线年产能达到300MW，全线投产后年产量有望超过1GW；在产品方面还 推出了“隆锦”、“隆行”、“隆易”等，可应用于光伏幕墙、新能源汽车充电桩和户 行业深度报告/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 12 用光伏等场景。 森特股份是金属围护龙头，与隆基深度绑定，共同开发BIPV市场，有望依托 各自优势领域取得较快增长。森特股份是工业及公共建筑高端金属建筑围护一体 化解决方案龙头，在金属围护行业深耕20余年，工程业绩累计超过2,500个，建 筑面积累计达2亿平方米，业务涵盖建筑众多领域。2021年3月，隆基股份收购 森特股份 27.25的股权，成为森特第二大股东。双方的合作模式是由隆基进行 BIPV产品的研发和制造，森特主导隆顶的推广和建设，在运维过程中不断根据实 际情况对产品更新迭代。 图11森特BIPV项目案例 图12隆基“隆顶”结构示意图 资料来源公司官网，民生证券研究院 资料来源公司官网，民生证券研究院 2.3 “防水”模式 BIPV是一种特殊的建筑构件，首先要满足建材属性，例如载荷、防水、防风 等。工商业屋面对防水有较高要求，漏水可能会导致生产流程中断、电气设备进水 短路等问题，精密仪器更为敏感。类似光伏支架，防水同样是BIPV的一个关键切 入点。 防水龙头加速进入光伏建筑领域。防水龙头不仅精于主业，同时常年与地产企 业、工商业户主、建筑施工方以及设计院保持长期合作关系，下游客户资源同样丰 富。当前进展较快的防水龙头包括东方雨虹、凯伦股份、科顺股份。 表9防水企业合作开发光伏领域（不完全统计） 建筑企业 光伏企业 合作时间 合作内容 东方雨虹 中天光伏 2022年1月 依托各自技术和资源优势联合开发新型耐候和光伏膜，在建材和光伏领域深度合作与共谋发展，打 造双赢可持续发展的战略合作伙伴关系 行业深度报告/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 13 瑞和股份 2021年11月 共同研发光伏屋面一体化工程，共同推动光伏屋面市场营销及修缮领域拓展、TPO光伏一体化、既 有建筑光伏防水改造、修缮领域的市场拓展，全国范围内共同推动光伏发电项目 晶澳科技 2021年9月 共同出资创立公司“雨虹晶澳”，共同研发光伏屋面一体化产品，形成供应链合作。共同推动光伏组 件的销售、TPO光伏一体化、既有建筑光伏防水改造、修缮领域的市场拓展。晶澳负责光伏发电项 目EPC工程的设计、施工，雨虹负责光伏发电项目屋项防水设计方案并提供防水材料 信义电源 2021年9月 签订BIPV战略合作协议，双方共同研发光伏屋面一体化产品，推动渠道共享，共同推进既有TPO 光伏系统，信义负责光伏发电项目EPC工程的设计、施工，雨虹负责有关光伏发电项目屋项防水设 计方案并提供防水材料 凯伦股份 棋盘农业 科技 2022年2月 设立合资公司，将充分利用凯伦股份在融合光伏屋顶系统的竞争优势，以及棋盘农业科技在新能源 与乡村振兴方面的丰富经验，共同开发屋顶分布式光伏发电项目 日新科技 2021年10月 融合凯伦CSPV技术、日新智能BIPV技术打造零碳建筑/园区光伏系统解决方案。 科顺股份 京开能源 2022年2月 在光伏屋面防水工程合作达成共识，并探讨深入合作模式，深化双方未来在整体分布式清洁能源的 开发、建设、并网、移交、运维等电站业务的融合发展 钢之杰 2022年2月 发挥各自在光伏建筑一体化领域的技术、产品、服务、市场等方面优势，共同开发前沿产业技术， 充分整合优势资源，共同发展成为光伏产业的新时代领军企业 十一科技 2022年1月 在光伏屋面一体化、建筑建设相关领域深化合作 上海能科 2022年1月 在光伏屋面一体化、建筑建设及修缮等领域开展深入合作 资料来源wind，民生证券研究院 2.4 创维模式 创维集团大力发展户用光伏，形成从金融、安装到售后的完整解决方案。家电 与光伏行业在运行机制上有相通之处，均涉及生产制造、销售和售后服务，家电龙 头创维具备切入BIPV（BAPV）的基础条件。创维集团深耕家电行业三十余年，具 备完善的销售、配送、运维网络和渠道，叠加民族品牌形象深入，客户资源深度下 沉。目前，创维结合爱士惟在逆变器领域的产品技术积淀、完整的运营服务体系， 强强联合深度掘金。 图13创维主要业务板块 图14爱士惟规模化制造中心 资料来源思维财经，民生证券研究院 资料来源光伏产业网，民生证券研究院 整县推进打开空间，创维推出“居民屋顶分布式光伏电取暖”。创维采用经 行业深度报告/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 14 营性租赁及融资租赁业务模式，由合作公司华夏金融买入设备出租给业主，用电费 收益作为租金，为用户提供 0 元屋顶分布式光伏电站解决方案，包括提供设备、 设计、安装、施工、并网及后期技术运维，当地农户几乎不需要承担因发电量不足 而产生的收益风险。创维收入主要来源电站设备，即硬件的销售收入长期的运维 收入（参考kesolar创维光伏加速“整县推进“落地,一站式解决方案持续发力）。 根据全民光伏数据，以河北元氏县光伏彩钢一体化屋顶为例，屋顶有效面积 100-110㎡，安装容量20KW（45块450W组件），光照条件1250小时，含国 补3分钱，用户0元首付，赠送农户4000元家电，则首年收益可达5,320元（含 家电）左右。创维承诺保底收益区每块板 30 元，合作共建期 18 年内总收益最低 约2.8万元，用户如果积极配合电站维护，获得的实际收益将更高；若以合作期25 年计算，总收益最低约8.1 万元。 图15“融资租赁”服务模式 图16建设完成的创维光伏电站 资料来源公司官网，民生证券研究院 资料来源全民光伏，民生证券研究院 早于2017年创维光伏就已开展分布式屋顶项目，在踏勘、设计、建设、施工、 运维方面积累大量实操经验，业务增速迅猛。截至2021Q3，光伏业务营收达21.9 亿元，同比高增约273倍；发货量已超1GW，安装、运营超过3万户家庭户用光 伏电站，业务范围已覆盖山东、福建、河南、河北、山东、安徽、江苏等地。2022 年1月，创维获得由T V北德颁发的户用式光伏系统 EPC和运维双认证，成为首 家获得T V北德此两项认证的公司。 除创维外，格力电器、TCL同样跨界进入BIPV市场，切入角度各不相同，例 如格力电器侧重光伏发电、储能、与空调联动及