20210818-申港证券-全市场估值与行业比较观察：高配国防军工 增持医药生物、光伏储能、半导体

2021/08/18 申港证券全市场估值与行业比较观察 高配国防军工 增持医药生物、光伏储 能、半导体 申港证券研究所 分析师 曲一平，SAC执业证书编号S1660521020001 quyipingshgsec.com 研究助理 宋婷，SAC执业证书编号S1660120080012 songtingshgsec.com 资料来源WIND，申港证券研究所 摘要 本期（8月18日）全球主要指数PE方面A股下降幅度大于美股。万得全A的PE为19.99，较上期（8月11日）-3.31；上证指数PE为14.10， 较上期变化-1.82；深证成指PE为27.67，较上期-4.30；创业板指PE为56.62，较上期-5.59；恒生指数PE为12.08，较上期变-4.88； 标普500PE为27.48，较上期变化-0.30；纳斯达克PE为41.75，较上期变化0.01；道琼斯指数PE为26.73，较上期变化0.01；日经 225PE为15.83，较上期变化-4.96。 本期A股风格估值指数PE多数收跌金融风格PE为7.684，比上期0.80；周期风格PE为23.8621，比上期-3.47；消费风格PE为 33.7149，比上期-4.17；成长风格PE为63.9584，比上期-6.21；稳定风格PE为12.3421，比上期0.58。 本报告期，上证50PE目前为11.24，较上周下降1.76 ，所处历史（2010年1月至今）百分位70。上证50PB目前为1.39，较上期下降 1.40 ，所处百分位59。沪深300PE为13.73，较上期-2.14，所处百分位67。沪深300PB为1.66，较上期-1.82，所处百分位61。 中证500PE目前为21.68，较上期-3.43，所处百分位5。中证500PB目前为2.04，较上期-1.61，所处百分位20。万得全A（除金融、 石化）PE目前为32.58，较上期-4.02，所处百分位60。万得全A PB目前为3.07，较上期-3.00，所处百分位77。 本期申万一级行业PE中，超过75的分别是汽车、电气设备、食品饮料、休闲服务、综合板块，低于25百分位板块分别是房地产、 农林牧渔、建筑装饰、传媒、非银金融、公用事业、轻工制造、建筑材料、通信板块。 本期A股风险溢价0.22，较上期0.16。A股整体盈利改善明显，PE持续下修，同时十年期国债收益率近期维持至2.85一年低位， 使得A股风险溢价投资价值继续保持。半导体ERP-1.72，较上期变动0.10，处于历史前三分之一分位配置价值依然较高。医药生 物ERP-0.06，较上期0.16；国防军工ERP-1.46，较上期0.07。二者处于风险溢价中性较高配置区间。在新能源方面，光伏设 备ERP-1.25，较上期0.14；储能设备ERP-2.12，较上期0.08。二者处于风险溢价中性正常配置区间。 大中盘轮动方面，上证50比中证500比价从今年2月中旬1.13开始至四月底总体呈下降趋势，5月短暂回升后持续呈下降趋势，本期比 值从上期0.835下降至0.832。中盘持续表现出强于大盘。大小盘轮动方面，沪深300与国证2000比价在2月中旬（今年高点0.85）至今总 体呈下降趋势，5月短暂回升后持续呈下降趋势，本期比值从上期0.570下降至0.567。小盘继续全面强于大盘趋势。 本期，万得全A股息率从上期1.46上升至1.48，十年期国债收益率-万得全A股息率为1.37，和警戒值2.5（过去牛市最高点）的 距离由上期107.57bp变为本期113.42bp。上证50股息率从上期2.60上升到本期2.67，十年期国债收益率-上证50股息率为0.18，和警 戒值1.1的距离从上期80.73bp变为本期92.12bp。沪深300股息率从上期2.03上升到本期2.04，十年期国债收益率-沪深300股息率为 0.81，和警戒值1.8的距离由上期92.34bp变为本期98.97bp。中证500股息率从上期1.43上升到1.45，十年期国债收益率-中证500股息 率为1.40，和警戒值3距离由上期154.70bp变为本期159.91bp。 资料来源WIND，申港证券研究所 1.1全球主要指数PE估值 本期全球主要指数PE方面A股下降幅度大于美股。万得全A的PE为19.99，较上期（8月11日）-3.31；上证指数PE为 14.10，较上期变化-1.82；深证成指PE为27.67，较上期-4.30；创业板指PE为56.62，较上期-5.59；恒生指数PE为 12.08，较上期变-4.88；标普500PE为27.48，较上期变化-0.30；纳斯达克PE为41.75，较上期变化0.01；道琼斯指数 PE为26.73，较上期变化0.01；日经225PE为15.83，较上期变化-4.96。 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00 2010 -12 -1 2011 -4- 1 2011 -8- 1 2011 -12 -1 2012 -4- 1 2012 -8- 1 2012 -12 -1 2013 -4- 1 2013 -8- 1 2013 -12 -1 2014 -4- 1 2014 -8- 1 2014 -12 -1 2015 -4- 1 2015 -8- 1 2015 -12 -1 2016 -4- 1 2016 -8- 1 2016 -12 -1 2017 -4- 1 2017 -8- 1 2017 -12 -1 2018 -4- 1 2018 -8- 1 2018 -12 -1 2019 -4- 1 2019 -8- 1 2019 -12 -1 2020 -4- 1 2020 -8- 1 2020 -12 -1 2021 -4- 1 2021 -8- 1 2010-12- 31 2011-12- 30 2012-12- 31 2013-12- 31 2014-12- 31 2015-12- 31 2016-12- 30 2017-12- 29 2018-12- 28 2019-12- 31 2020-12- 31 2021-8-18 万得全A 20.08 12.87 13.88 12.41 17.43 23.15 21.39 19.52 13.14 17.50 23.36 19.99 上证指数 16.72 11.05 11.73 9.68 14.20 16.47 15.75 15.64 10.99 13.11 16.10 14.10 深证成指 21.69 15.31 16.62 14.04 18.81 37.29 30.51 27.58 16.32 24.43 32.19 27.67 创业板指 70.73 36.89 34.62 58.37 56.29 71.76 42.40 41.34 27.92 49.88 64.39 56.62 恒生指数 13.28 8.37 10.86 9.28 9.26 8.78 11.13 12.81 9.46 10.20 15.56 11.49 标普500 15.41 13.76 15.50 18.57 18.85 21.62 23.68 24.78 18.83 24.03 36.98 27.48 纳斯达克指数 28.42 25.63 20.86 27.95 29.27 33.23 30.95 41.63 36.75 33.46 66.60 40.75 道琼斯工业指数 13.47 12.43 14.82 15.65 16.09 18.25 20.44 21.67 18.99 21.94 30.27 26.73 日经225 20.30 16.47 26.64 23.35 21.12 20.13 24.38 19.30 13.82 18.91 38.47 15.83 全球主要指数PE 资料来源WIND，申港证券研究所 1.2全球主要指数PB估值 本期全球主要指数PB普遍收跌。万得全A的PB为2.04，较上期（8月11日）-2.07；上证指数PB为1.54，较上期变化- 0.91；深证成指PB为3.52，较上期变化-3.82；创业板指PB为8.48，较上期变化-6.08；恒生指数PB为1.12，较上期 变化-3.97；标普500PB为4.60，较上期变化-0.02；纳斯达克PB为6.06，较上期变化-1.06；道琼斯指数PE为7.03，较 上期变化0.72；日经225PB为1.83，较上期变化-2.21。 0.001.00 2.003.00 4.005.00 6.007.00 8.009.00 10.00 2010 -12 -1 2011 -4- 1 2011 -8- 1 2011 -12 -1 2012 -4- 1 2012 -8- 1 2012 -12 -1 2013 -4- 1 2013 -8- 1 2013 -12 -1 2014 -4- 1 2014 -8- 1 2014 -12 -1 2015 -4- 1 2015 -8- 1 2015 -12 -1 2016 -4- 1 2016 -8- 1 2016 -12 -1 2017 -4- 1 2017 -8- 1 2017 -12 -1 2018 -4- 1 2018 -8- 1 2018 -12 -1 2019 -4- 1 2019 -8- 1 2019 -12 -1 2020 -4- 1 2020 -8- 1 2020 -12 -1 2021 -4- 1 2021 -8- 1 2010-12- 31 2011-12- 30 2012-12- 31 2013-12- 31 2014-12- 31 2015-12- 31 2016-12- 30 2017-12- 29 2018-12- 28 2019-12- 31 2020-12- 31 2021-8-18 万得全A 2.75 1.89 1.76 1.60 2.18 2.50 2.04 2.03 1.41 1.70 2.03 2.04 上证指数 2.40 1.73 1.61 1.34 1.91 1.90 1.59 1.68 1.24 1.41 1.54 1.54 深证成指 3.39 2.30 2.14 2.00 2.68 3.84 3.02 3.03 1.91 2.69 3.67 3.52 创业板指 5.17 3.19 3.01 5.65 5.78 8.63 5.15 4.22 3.24 5.35 8.34 8.48 恒生指数 2.02 1.39 1.54 1.35 1.29 1.04 1.03 1.30 1.08 1.09 1.31 1.12 标普500 2.17 1.98 2.10 2.62 2.74 2.70 2.81 3.25 2.90 3.53 4.12 4.60 纳斯达克指数 2.82 2.63 2.66 3.45 3.66 4.10 3.61 3.79 3.90 4.85 6.46 6.06 道琼斯工业指数 2.64 2.05 2.13 2.82 2.86 3.09 3.38 3.89 3.70 4.89 6.55 7.03 日经225 1.35 1.10 1.32 1.75 1.69 1.70 1.83 1.89 1.53 1.80 2.08 1.83 全球主要指数PB 资料来源WIND，申港证券研究所 1.3 恒指、标普500估值详情 恒生指数本期（8月18日）PE为11.49，低于2010年以来的均值1倍标准差，所处的历史百分位为69.80。 标普500指数本期PE为27.48，远高于2010年以来的均值1倍标准差，所处的历史百分位为90.30。 10.98 8.83 13.12 6 9 12 15 18 21 恒指PE（TTM） 恒指PE（TTM） PE均值 PE-1std PE1std 20.98 15.31 26.64 10 15 20 25 30 35 40 45 标普500 PE（TTM） SP500PE（TTM） PE均值 PE-1std PE1std 资料来源WIND，申港证券研究所 1.3 A股风格指数PE 本期（8月18日）A股风格估值指数PE多数收跌金融风格PE为7.684，比上期0.80；周期风格PE为23.8621，比上期- 3.47；消费风格PE为33.7149，比上期-4.17；成长风格PE为63.9584，比上期-6.21；稳定风格PE为12.3421，比上期 0.58。 0 20 40 60 80 100 120 中信风格指数PE（月） 金融风格.中信 周期风格.中信 消费风格.中信 成长风格.中信 稳定风格.中信 资料来源WIND，申港证券研究所 2.1上证50估值 本报告期（2021年8月18日），上证50PE目前为11.24，较上周（2021年8月11日）下降1.76 ，所处历史（2010年1月至 今）百分位70。上证50PB目前为1.39，较上期下降1.40 ，所处百分位59。 10.64 8.15 13.12 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 上证50PE TTM 市盈率PETTM PE平均值 均值-1std 均值1std 1.47 1.08 1.85 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 上证50PBLF 市净率PBLF,内地 PB平均值 均值-1std 均值1std 资料来源WIND，申港证券研究所 2.2沪深300估值 本报告期内，沪深300PE为13.73，较上期-2.14，所处百分位67。沪深300PB为1.66，较上期-1.82，所处百分位61。 12.84 9.83 15.84 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 沪深300PE TTM 市盈率PETTM PE平均值 均值-1std 均值1std 1.69 1.30 2.09 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 沪深300PBLF 市净率PBLF,内地 PB平均值 均值-1std 均值1std 资料来源WIND，申港证券研究所 2.3中证500估值 本报告期，中证500PE目前为21.68，较上期-3.43，所处百分位5。中证500PB目前为2.04，较上期-1.61，所处百分 位20。 34.71 22.56 46.86 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00 90.00 100.00 中证500PE TTM 市盈率PETTM PE平均值 均值-1std 均值1std 2.65 1.90 3.41 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 中证500PBLF 市净率PBLF,内地 PB平均值 均值-1std 均值1std 资料来源WIND，申港证券研究所 2.4 万得全A （除金融、石化）估值 本报告期，万得全A（除金融、石化）PE目前为32.58，较上期-4.02，所处百分位60。万得全A PB目前为3.07，较上 期-3.00，所处百分位77。 31.40 21.78 41.02 0 10 20 30 40 50 60 70 80 万得全A PE TTM 市盈率PETTM PE平均值 均值-1std 均值1std 2.73 2.13 3.33 0 1 2 3 4 5 6 万得全A PBLF 市净率PBLF,内地 PB平均值 均值-1std 均值1std 资料来源WIND，申港证券研究所 3.1申万一级行业PE四分位 本期（2021年8月18日）申万一级行业PE中，超过75的分别是汽车、电气设备、食品饮料、休闲服务、综合板块，低于 25百分位板块分别是房地产、农林牧渔、建筑装饰、传媒、非银金融、公用事业、轻工制造、建筑材料、通信板块。 本期PE估值绝对值最高的是国防军工、休闲服务、计算机、综合板块。 17 16 30 14 43 42 18 40 30 23 36 18 18 7 24 65 53 14 9 51 72 53 25 36 7 14 30 27 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 申万一级行业PE四分位 25分位 最大值 中位数 最小值 75分位 本周数据 资料来源WIND，申港证券研究所 3.2申万一级行业PB四分位 本期申万一级行业PB中，超过75百分位的分别是电气设备、休闲服务、化工、电子、食品饮料、有色金属等板块，低于 25百分位板块分别是房地产、银行、建筑装饰、非银金融、商业贸易、农林牧渔、传媒、公用事业板块。 本期PB估值绝对值最高的是食品饮料、休闲服务、电气设备、医药生物、家用电器等板块。 2.78 1.46 3.40 1.40 3.81 4.64 3.36 8.02 1.94 2.47 4.56 1.54 1.54 0.93 1.41 6.42 2.70 2.15 0.88 5.25 3.68 3.94 2.27 2.29 0.67 1.59 2.563.04 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 18.00 申万一级行业PB四分位 25分位 最大值 中位数 最小值 75分位 本周数据 资料来源WIND，申港证券研究所 3.3申万一级行业PE矩阵 本期，关于申万一级行业PE矩阵，家用电器、食品饮料、休闲服务、综合、电气设备、汽车较其他行业的历史百分位处 于较高的水平，大部分在90以上；农林牧渔、传媒、轻工制造、房地产及与房产开发有关的建筑材料、建筑装饰处于 较低的历史百分位。 分 子 端 分母端 农林牧渔 申万 采掘 申万 化工 申万 钢铁 申万 有色金属 申万 电子 申万 家用电器 申万 食品饮料 申万 纺织服装 申万 轻工制造 申万 医药生物 申万 公用事业 申万 交通运输 申万 房地产 申万 商业贸易 申万 休闲服务 申万 综合 申 万 建筑材料 申万 建筑装饰 申万 电气设备 申万 国防军工 申万 计算机 申万 传媒 申万 通信 申万 银行 申万 非银金融 申万 汽车 申 万 机械设备 申万 农林 牧渔 申万 1 84 95 73 90 91 93 92 93 86 89 92 92 69 89 89 100 83 85 98 94 91 81 90 96 92 95 85 采掘 申万 16 1 85 32 77 58 76 84 82 30 69 39 72 11 73 88 95 32 20 98 83 71 19 52 66 24 91 49 化工 申万 5 15 1 63 0 0 95 50 66 26 20 80 93 94 77 6 10 93 94 12 0 2 6 8 100 91 97 37 钢铁 申万 28 68 37 1 72 66 64 70 68 51 67 59 64 35 67 84 85 47 47 87 76 66 45 62 67 58 83 63 有色 金属 申万 10 23 100 28 1 33 58 70 69 10 42 35 46 3 39 88 95 9 13 96 63 50 11 30 51 23 96 42 电子 申万 9 42 100 34 67 1 77 87 85 17 62 49 62 6 49 90 95 23 17 99 57 58 1 54 68 39 99 54 家用 电器 申万 7 24 5 36 42 23 1 95 51 15 18 10 23 6 21 72 68 17 8 81 53 36 3 14 33 10 99 40 食品 饮料 申万 8 16 50 30 30 13 5 1 20 5 6 7 4 6 17 55 49 7 6 55 35 15 2 9 10 4 64 20 纺织 服装 申万 7 18 34 32 31 15 49 80 1 7 21 15 13 5 18 89 70 8 8 92 41 34 0 14 46 19 99 28 轻工 制造 申万 14 70 74 49 90 83 85 95 93 1 73 60 74 17 81 88 99 49 47 99 91 72 29 68 79 58 99 65 医药 生物 申万 11 31 80 33 58 38 82 94 79 27 1 30 51 11 46 90 82 21 14 99 61 53 1 30 65 22 100 50 公用 事业 申万 8 61 20 41 66 51 90 93 85 40 71 1 69 1 60 89 82 32 7 97 68 62 18 51 93 50 96 56 交通 运输 申万 8 28 7 36 54 38 77 96 87 27 49 32 1 8 31 89 84 23 11 97 62 54 6 18 62 26 99 42 房地 产 申万 31 89 6 66 97 95 94 95 95 83 89 99 92 1 97 90 99 89 95 99 99 88 63 97 98 91 98 93 商业 贸易 申万 11 28 23 33 62 51 79 84 82 19 55 40 69 4 1 88 96 7 11 96 59 62 6 39 67 28 95 37 休闲 服务 申万 11 12 94 16 13 10 28 45 11 12 10 11 11 10 12 1 31. 9 11. 0 10. 8 30. 5 28. 6 12. 6 8. 6 10. 0 25. 5 16. 2 68. 0 20. 2 综合 申万 0 5 90 15 5 5 33 51 30 1 18 18 16 1 4 68 1 2 2 60 24 19 1 12 30 17 80 11 建筑 材料 申万 17 68 7 53 91 77 83 93 92 51 79 68 77 11 93 89 98 1 41 99 87 78 36 75 79 56 97 69 建筑 装饰 申万 15 81 6 53 87 83 92 94 92 53 86 93 89 5 89 89 98 59 1 98 88 85 47 91 95 67 97 75 电气 设备 申万 2 2 88 14 4 1 19 45 8 1 1 3 3 1 4 70 40 1 2 1 26 3 1 2 17 5 81 14 国防 军工 申万 6 17 100 24 37 43 48 65 59 10 39 32 38 1 41 71 76 13 12 74 1 37 6 27 42 21 86 10 计算 机 申万 9 29 98 34 50 42 64 85 66 28 47 38 46 12 38 87 81 23 15 97 63 1 1 30 54 25 99 41 传媒 申万 19 81 94 55 89 99 97 98 100 71 99 82 94 37 94 91 100 64 53 99 94 99 1 85 96 78 99 68 通信 申万 10 48 92 38 70 46 86 91 86 32 70 49 82 4 61 90 88 25 9 98 73 70 15 1 84 36 96 52 银行 申万 5 34 0 33 49 32 67 90 54 21 35 8 38 2 33 75 71 21 5 83 58 46 4 16 1 12 96 40 非银 金融 申万 8 76 9 42 77 61 90 96 81 42 78 50 74 10 72 84 83 44 33 95 79 75 22 65 88 1 99 19 汽车 申万 5 9 3 18 4 1 1 36 1 1 0 4 1 2 5 32 20 3 3 19 14 1 1 4 4 1 1 2 机械 设备 申万 15 52 63 37 58 46 61 80 72 35 51 44 58 8 63 80 89 31 25 86 90 59 32 48 60 81 98 1 资料来源WIND，申港证券研究所 3.4申万一级行业PB矩阵 本期，关于申万一级行业PB矩阵，有色金属、电子、家用电器、食品饮料、休闲服务、电气设备、汽车较其他行业估 值的历史百分位较高；农林牧渔、化工、房地产、商业贸易、建筑装饰、传媒、银行较其他行业的历史百分位水平处 于较低水平。 分 子 端 分母端 农林牧渔 申万 采掘 申万 化工 申万 钢铁 申 万 有色金属 申万 电子 申 万 家用电器 申万 食品饮料 申万 纺织服装 申万 轻工制造 申万 医药生物 申万 公用事业 申万 交通运输 申万 房地产 申万 商业贸易 申万 休闲服务 申万 综合 申 万 建筑材料 申万 建筑装饰 申万 电气设备 申万 国防军工 申万 计算机 申万 传媒 申 万 通信 申 万 银行 申 万 非银金融 申万 汽车 申 万 机械设 备 申万 农林 牧渔 申万 1 69 100 94 99 99 97 95 57 97 98 41 83 12 23 96 73 92 21 99 100 72 32 58 36 54 99 100 采掘 申万 31 1 97 81 97 86 71 82 32 55 77 26 42 2 5 89 55 66 3 97 81 45 24 32 6 29 90 85 化工 申万 0 4 1 100 97 95 100 42 100 100 77 100 100 100 100 83 100 100 100 94 100 56 75 100 100 100 100 100 钢铁 申万 6 19 0 1 57 67 57 76 4 26 41 1 7 1 1 89 24 20 1 91 46 22 3 3 1 7 47 40 有色 金属 申万 1 3 3 43 1 47 37 71 1 26 22 1 17 1 1 79 11 6 1 93 37 23 1 25 1 1 25 30 电子 申万 1 14 5 33 53 1 18 57 4 13 4 7 3 1 2 88 25 2 3 94 28 1 1 2 1 1 19 28 家用 电器 申万 3 29 0 43 63 82 1 77 18 31 35 16 16 2 6 93 36 20 7 95 43 23 5 8 5 6 39 46 食品 饮料 申万 5 18 58 24 29 43 23 1 10 21 15 11 10 4 7 63 28 10 8 58 29 7 5 7 8 5 29 26 纺织 服装 申万 43 68 0 96 99 96 82 90 1 97 87 39 75 1 5 92 83 84 3 99 98 61 10 60 22 35 98 98 轻工 制造 申万 3 45 0 74 74 87 69 79 3 1 49 4 28 1 3 90 33 39 4 98 84 23 0 12 10 21 78 79 医药 生物 申万 2 23 23 59 78 96 65 85 13 51 1 12 27 2 6 94 33 30 7 99 71 31 1 23 6 3 70 65 公用 事业 申万 60 74 0 99 99 93 84 90 62 96 88 1 84 1 2 90 86 83 2 98 96 68 17 59 24 53 97 98 交通 运输 申万 17 58 0 94 84 97 84 90 25 72 73 17 1 1 3 91 46 64 5 99 97 53 8 34 7 18 98 98 房地 产 申万 88 98 0 99 99 99 98 96 99 99 98 99 99 1 88 95 99 100 80 99 99 99 75 98 95 99 99 99 商业 贸易 申万 77 95 0 100 99 98 94 94 95 97 94 98 97 12 1 94 99 97 25 99 99 88 50 82 57 78 98 99 休闲 服务 申万 4 11 17 11 21 12 7 37 9 10 6 10 9 5 6 1 13. 4 6. 5 6. 5 69. 9 11. 5 5. 6 5. 8 5. 6 7. 4 5. 1 12. 4 10. 3 综合 申万 28 45 0 76 89 75 64 72 18 67 67 14 54 1 1 87 1 49 2 97 80 42 1 49 18 26 82 76 建筑 材料 申万 8 34 0 80 94 98 80 90 16 61 70 18 36 0 3 94 51 1 6 99 83 50 4 32 3 9 90 91 建筑 装饰 申万 79 97 0 100 99 98 93 92 97 96 93 98 95 20 75 94 98 94 1 99 99 89 59 85 77 84 98 99 电气 设备 申万 1 3 6 9 7 6 5 42 1 3 1 2 1 1 1 30 3 1 1 1 4 1 1 2 1 1 1 1 国防 军工 申万 0 19 0 54 63 72 57 71 2 16 29 4 4 1 1 89 20 17 1 96 1 5 0 4 2 3 40 42 计算 机 申万 28 55 44 78 77 99 77 93 39 77 69 33 47 1 12 94 58 50 11 99 95 1 3 46 27 32 86 89 传媒 申万 68 76 25 97 99 99 95 95 90 100 99 83 92 25 50 94 100 96 41 99 100 97 1 78 50 77 99 99 通信 申万 42 68 0 97 76 98 92 93 41 88 77 41 66 2 18 94 51 68 15 98 96 54 22 1 30 41 87 90 银行 申万 64 94 0 99 99 99 95 92 79 90 94 76 94 5 43 93 82 97 23 99 98 73 50 70 1 85 99 99 非银 金融 申万 46 71 0 94 99 99 95 95 65 79 97 47 82 1 23 95 74 91 16 99 97 68 23 59 15 1 99 99 汽车 申万 1 10 0 53 75 81 61 71 2 22 30 3 2 1 2 88 18 10 2 99 60 14 1 13 1 1 1 46 机械 设备 申万 0 15 0 60 70 72 54 74 2 21 36 3 2 1 1 90 24 10 1 99 58 11 1 10 1 1 55 1 资料来源WIND，申港证券研究所 4.1A股风险溢价（越高越被低估） A股风险溢价1/万得全A（除金融、石化）PE-十年期国债收益率。 本期（8月1