20210801-华安证券-电气设备行业周报：分时电价利好用户侧储能，锂价持续上行迎大景气周期

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 分时电价利好用户侧储能 ， 锂 价持续上行迎大景气周期 [Table_IndRank] 行业评级增持 报告日期 2021-08-1 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师陈晓 执业证书号 S0010520050001 邮箱 chenxiaohazq.com 联系人别依田 执业证书号 S0010120080027 邮箱 bieythazq.com [Table_Report] 相关报告 1.锂电池面向新能源车、储能、铅酸替 代的万亿空间 新能源锂电池系列报告 之一 总篇 2020-8-26 2.回暖趋势已现，磷酸铁锂春天到 新 能源锂电池系列报告之二 磷酸铁锂 2020-9-15 3.从供需探讨磷酸铁锂变化发展 新 能源锂电池系列报告之三 2021-1-5 4.锂电正极高镍三元与磷酸铁锂两翼 齐飞 新能源锂电池系列报告之四 2021-1-18 5.钠电定位储能及铅酸替代，锂电仍为 主流 新能源锂电池系列报告之五 2021-5-24 主要观点 [Table_Summary] ⚫发改委发布分时电价机制，利好用户侧储能 发改委发布关于进一步完善分时电价机制的通知，上年或当年预计最大系统峰 谷差率超过 40的地方，峰谷电价价差原则上不低于 41，其他地方原则上不低 于 31，尖峰电价在峰段电价基础上上浮比例原则上不低于 20。分时电价机制 紧随 7 月 25 日的储能指导意见之后推出，储能政策力度持续加。分时电价政策 加大了峰谷价差，显著利好工商业储能等用户侧储能的发展。用户侧储能对于价 差的敏感性大于投资成本，价差加大后日收益提升，投资回收期将显著缩短。假 设峰谷电价分别为 1.00/0.35 元 /Wh，考虑运营维护及 86的转换销量，约对应 0.5 元 /Wh 的日收益；初始投资成本为 1.6/1.4/1.2/1 元 /kWh 的储能项目对应静态 投资回收期分别为 8.8/7.7/6.6/5.5 年。 ⚫ 锂 矿石海外竞价创新高，锂期货现货价格持续攀升 锂资源自主可控提升战略高度，在锂电池需求持续高涨的带动下，海外盐湖矿山 增量有限且进一步集中，国内供给稳步扩张，锂资源供需紧张态势明显；抛货清 库逐步进入尾声，高镍及 3C 需求进一步拉动，锂价持续走高。 Pilbara 锂精矿拍 卖 1 万吨锂精矿，成交价高达 1250 美元 /吨（ FOB）。电池级碳酸锂 和氢氧化锂 7 月 30 日均价 为 8.95 和 9.95 万元 /吨， 均 较上周小幅上涨。本周国内碳酸锂 10 月 期货价格由 11.3 万 /吨上涨至 12.95 万 /吨。短期国内期货现货均出现上涨态势， 反映短期供需紧张持续，海外拍卖竞价创新高，有望指引后续合约价持续上行， 供给刚性需求高涨又给予锂价支撑。 需求爆发之下，锂矿及盐湖扩产周期长于产 业链其他环节，技术、资源以及海外疫情等均是扩产的制约因素，此轮景气周期 将长期持续。 ⚫ 宁德发布第一代钠离子电池引领技术进步，对锂电当前市场需求影响甚微 宁德时代发布第一代钠离子电池，单体电芯能量密度达 160Wh/kg，具有快充、 低温、安全、系统集成效率等优势，还推出了锂钠混用方案，预计 2023 年形成产 业。钠电技术仍需发展，初步形成产业后 仍需持续进步才能发挥其潜在的成本优 势，进而具备商业价值。总体来看，钠电的推出彰显了电化学技术进步，技术领 先的龙头公司将持续引领变革；但由于其产品定位及发展进度原因，对于锂电当 前的市场需求影响甚微，持续看好锂价上行及铁锂爆发趋势。 ⚫ 投资建议关注量利两条主线 从量的角度， 建议关注具备全球竞争力市占率有望提升的细分行业龙头以及以磷 酸铁锂和高镍为代表的高增速赛道 宁德时代、亿维锂能、 德方纳米 、天赐材料、 容百科技 、中伟股份 、恩捷股份 等； 从利的角度， 建议关注供需趋紧，利润率有 望持续改善的环节及相关公司 科达制造、 融捷股份、天齐锂业、 嘉元科技、诺 德股份、星源材质 等 。 ⚫ 风险提示 新能源汽车发展不及预期；储能、铅酸替代进展不及预期；相关技术 出现颠覆性突破；产品价格下降超预期；原材料价格波动。 ⚫ 建议关注 公司盈利预测与评级 [Table_IndProfit] 公 司 EPS（元） PE 评级 2021E 2022E 2023E 2021E 2022E 2023E 科达制造 * 0.43 0.65 0.80 43.56 28.82 23.41 买入 融捷股份 - - - - - - 无评级 宁德时代 * 3.99 6.46 9.04 137.94 85.20 60.88 买入 德方纳米 * 3.11 4.82 6.17 78.24 50.49 39.44 买入 天赐材料 * 1.80 2.72 3.64 56.08 37.11 27.73 买入 嘉元科技 * 2.07 2.44 3.48 40.82 34.63 24.28 买入 容百科技 1.48 2.71 3.97 81.75 44.61 30.48 无评级 当升科技 * 1.46 1.67 2.20 45.76 40.01 30.37 买入 恩捷股份 2.33 3.37 4.47 106.62 73.71 55.45 无评级 星源材质 0.40 0.61 0.87 105.05 69.59 48.69 无评级 孚能科技 * 0.30 0.27 1.12 116.60 129.56 31.23 买入 资料来源 *为华安证券研究所预测，其他为 wind 一致预期 -16 5 27 48 70 91 8/20 11/20 2/21 5/21 电气设备 沪深 300 [Table_IndNameRptType]电气设备 行业研究 /行业周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 21 证券研究报告 正文 目录 1 分时电价发布利好用户侧储能，锂价持续上行 4 2 行情概览 6 2.1 标的池 . 6 2.2 涨跌幅及 PE 变化 6 3 行业概览 9 3.1 产业链价格变化 . 9 3.2 产业链产销数据跟踪 . 12 3.3 行业重要新闻 . 15 3.4 重要公司公告 . 17 3.5 新股动态 . 20 风险提示 20 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 3 / 21 证券研究报告 图表目录 图表 1 用户侧储能静态投资回收期测算 4 图表 2 锂电产业链重点公司 5 图表 3 标的池 6 图表 4 本周各子行业涨跌幅情况 7 图表 5 本周行业个股涨幅前五 7 图表 6 本周行业个股跌幅前五 7 图表 7 本周各子行业 PE（ TTM）情况 . 8 图表 8 钴镍价格情况 9 图表 9 碳酸锂和氢氧化锂价格情况 9 图表 10 三元前驱体价格情况 10 图表 11 三元正极材料价格情况 10 图表 12 磷酸铁价格情况 10 图表 13 磷酸铁锂价格情况 10 图表 14 石墨价格情况 10 图表 15 隔膜价格情况 10 图表 16 电解液价格情况 11 图表 17 六氟磷酸锂价格情况 11 图表 18 电解液溶剂价格情况 11 图表 19 铜箔价格情况 11 图表 20 动力电池电芯价格情况 11 图表 21 我国新能源汽车销量（万辆） 12 图表 22 欧洲五国新能源汽车销量（万辆） 13 图表 23 德国新能源汽车销量（万辆） ） . 13 图表 24 法国新能源汽车销量（万辆） 13 图表 25 英国新能源汽车销量（万辆） . 13 图表 26 挪威 新能源汽车销量（万辆） 13 图表 27 意大利 新能源汽车销量（ 万辆） 13 图表 28 我国动力电池产量情况（ GWH） . 14 图表 29 我国动力电池装机情况 （ GWH） 14 图表 30 我国三元正极出货量情况（万吨） 14 图表 31 我国磷酸铁锂正极出货量情况 （万吨） 14 图表 32 我国人造石墨出货量情况（万吨） 14 图表 33 我国天然石墨出货量情况 （万吨） 14 图表 34 我国湿法隔膜出 货量情况（亿平方米） 15 图表 35 我国干法隔膜出货量情况 （亿平方米） 15 图表 36 我国电解液出货量情况（万吨） 15 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 4 / 21 证券研究报告 1 分时电价发布 利好用户侧储能，锂价持续 上行 7 月 29 日，国家发改委 发布关于进一步完善分时电价机制的通知， 要求各地进 一步完善分时电价机制，科学划分峰谷时段，合理确定峰谷电价价差，建立尖峰电价机 制。 上年或当年预计最大系统峰谷差率超过 40的地方，峰谷电价价差原则上不低于 41， 其他地方原则上不低于 31。 尖峰时段根据前两年当地电力系统最高负荷 95及以上用 电负荷出现的时段合理确定，并考虑当年电力供需情况、天气变化等因素灵活调整； 尖 峰电价在峰段电价基础上上浮比例原则上不低于 20。 在 7 月 23 日发改委 和能源局联 合发布关于加快推动新型储能发展的指导意见之后，分时电价机制紧随推出，储能 政策力度持续加强 ，新能源发展占比提升的大环境下完善储能机制迫在眉睫。 分时电价 政策加大了峰谷价差，显著利好工商业储能等用户侧储能的发展。 用户侧储能 对于价差 的敏感性大于投资成本，价差加大后日收益提升，投资回收期将显著缩短。 假设峰谷电 价 分别为 1.00/0.35 元 /Wh，考虑运营维护及 86的转换销量，约对应 0.5 元 /Wh 的日 收益；初始投资成本为 1.6/1.4/1.2/1 元 /kWh 的储能项目对应静态投资回收期分别为 8.8/7.7/6.6/5.5 年。 图 表 1 用户侧储能静态投资回收期测算 静态投资回收期（年） 初始投资成本（元 /Wh） 1.6 1.4 1.2 1 日收益（元 /kWh） （峰谷价差之外考虑运营维护 及 86的转换效率 ，假设峰谷 电价 1.00/0.35 元 /Wh，约对 应 0.5 元 /Wh 日收益） 0.3 14.6 12.8 11.0 9.1 0.4 11.0 9.6 8.2 6.8 0.5 8.8 7.7 6.6 5.5 0.6 7.3 6.4 5.5 4.6 0.7 6.3 5.5 4.7 3.9 0.8 5.5 4.8 4.1 3.4 资料来源华安证券研究所 测算 Pilbara 锂精矿拍卖 1 万吨锂精矿，成交价高达 1250 美元 /吨（ FOB）。 锂资源自主 可控提升战略高度，在锂电池需求持续高涨的带动下，海外盐湖矿山增量有限且进一步 集中，国内供给稳步扩张，锂资源供需紧张态势明显；抛货清库逐步进入尾声，高镍及 3C 需求进一步拉动，锂价持续走高。 电池级碳酸锂 7 月 30 日均价 8.95 万元 /吨，较上 周上涨 0.15 万元 /吨，因冶炼厂检修影响，报价持续上调 。 电池级氢氧化锂 7 月 30 日均 价 9.95 万元 /吨，较上周小幅上涨 2.05，头部大厂年度停产检修，供应紧缺，下游公 司采购难度较大，预计下周价格仍将继续上涨。 本周国内碳酸锂 10 月期货价格由 11.3 万 /吨上涨至 12.95 万 /吨。 需求爆发之下，锂矿及盐湖扩产周期长于产业链其他环节，技 术、资源以及海外疫情等均是扩产的制约因素，此轮景气周期将长期持续。 短期国内期 货现货均出现上涨态势，反映短期供需紧张持续，海外拍卖竞价创新高，有望指引后续 合约价持续上行，供给刚性需求高涨又给予锂价支撑。 7 月 29 日宁德时代发布第一代钠离子电池，单体电芯能量密度达 160Wh/kg，具有 快充、低温、安全、系统集成效率等优势，还推出了锂钠混用方案 ，预计 2023 年形成 产业 。 正极材料选用普鲁士白和层状氧化物，负极材料选用硬碳，开发了独特电解液体 系，兼容现有锂离子电池制造工艺和设备；下一代钠离子电池能量密度将突破 200Wh/kg。 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 5 / 21 证券研究报告 锂钠混用解决了铁锂低温性能打开新应用空间，钠电定位与铁锂互补，高镍无影响 ，主 要作为当前锂电体系的补充 ；此外， 钠电技术仍需发展，初步形成产业后仍需持续进步 才能发挥其潜在的成本优势，进而具备商业价值。 总体来看，钠电的推出彰显了电化学 技术进步，技术领先的龙头公司将持续引领变革；但由于其产品定位及发展进度原因， 对于锂电当前的市场需求影响甚微，持续看好锂价上行及铁锂爆发趋势。 我们建议从量和利的角度关注两条投资主线 第一条主线从量的角度， 建议关注 具备全球竞争力 市占率有望提升的细分行业龙头 以及以磷酸铁锂和高镍为代表的高增速赛道 ； 电池环节的 宁德时代、亿维锂能、孚能科 技、国轩高科、蔚蓝锂芯 ；磷酸铁锂环节的德方纳米；电解液环节的天赐材料；高镍环 节的 容百科技、中伟股份；隔膜环节的恩捷股份 ；负极环节的璞泰来 。具备全球竞争力 市占率有望提升的细分行业龙头能够获得行业增速之外的超额增长；而高增速赛道由于 产品结构的变化使得子行业增速高于锂电行业增速。 第二条主线从利的角度，建议关注供需趋紧，利润率有望持续改善的环节及相关公 司； 锂资源环节的科达制造 、融捷股份 ；铜箔环节的嘉元科技、诺德股份等；隔膜环节 的星源材质 ；正极环节的当升科技；结构件环节的科达利、长盈精密。 利润率改善来源 于价格的上升和成本的下降，典型受益 于产品价格上涨的有锂盐、铜箔、正极及前驱体 环节；成本的下降除了工艺和管理改进之外，销量增加也将使得固定支出占比高的环节 成本下降显著，最具代表的为隔膜和结构件 。 图表 2 锂电产业链重点公司 资料来源 *为华安证券研究所预测，其他为 wind 一致预期 2020 2021E 2022E 2021E 2022E 2020 2021E 2022E 宁德时代* 12819 55.8 92.9 150.5 66 62 230 138 85 亿纬锂能 2124 16.5 32.2 45.7 95 42 129 66 47 国轩高科 700 1.5 5.1 8.3 240 63 467 138 85 欣旺达 548 8.0 13.0 17.7 62 36 68 42 31 孚能科技* 375 3.3 4.2 3.8 -26 191 -113 -90 99 蔚蓝锂芯* 247 2.8 6.1 8.1 118 33 89 41 31 华友钴业 1598 11.6 26.0 33.1 123 27 137 62 48 格林美 572 4.1 12.4 16.8 200 36 139 46 34 中伟股份 873 4.2 9.9 15.8 134 61 208 89 55 当升科技* 303 3.8 6.6 7.6 72 15 79 46 40 容百科技 541 2.1 6.6 12.1 211 83 254 82 45 德方纳米* 217 0.3 2.8 4.3 1082 55 -764 78 50 璞泰来 889 6.7 12.7 17.1 91 35 133 70 52 中科电气 144 1.6 3.1 4.7 91 50 88 46 31 恩捷股份 2212 11.2 20.7 30.0 86 45 198 107 74 星源材质 305 1.2 2.9 4.4 139 51 251 105 70 中材科技 430 20.5 30.0 34.9 46 16 21 14 12 天赐材料* 962 5.3 17.1 25.9 221 51 181 56 37 新宙邦 468 5.2 7.7 10.2 49 33 90 61 46 嘉元科技* 195 1.9 4.8 5.6 156 18 105 41 35 诺德股份 201 0.1 3.5 6.2 6324 79 3,723 58 32 科达利 273 1.8 4.3 6.7 141 55 153 63 41 长盈精密 213 6.0 10.1 14.6 67 45 36 21 15 赢合科技 175 1.9 3.4 5.2 81 51 92 51 34 科达制造* 354 2.8 8.1 12.3 184 52 124 44 29 融捷股份 410 0.2 - - - - 1949 - - 赣锋锂业 2798 10.2 21.6 29.3 111 36 273 130 95 平均 7 14 20 103 48 309 62 48 市值（亿） 归母净利润（亿元） PE利润增速 公司 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 6 / 21 证券研究报告 2 行情概览 2.1 标的池 我们将锂电产业链中的 83 家公司分为电池、锂钴、正极及前驱体、负极、隔膜、电 解液等十二个子行业，以便于更细致准确的追踪行情。 图表 3 标的池 子行业 标的 电池 宁德时代、国轩高科、孚能科技、欣旺达、亿纬锂能、比亚迪、鹏辉能 源、派能科技、南都电源、动力源、蔚蓝锂芯、德赛电池、天能股份 锂钴 赣锋锂业、科达制造、寒锐钴业、华友钴业、洛阳钼业、盛新锂能、雅化集团、融捷股份、川能动力、藏格控股、天齐锂业、永兴材料 、天华超净 正极及前驱 体 当升科技、容百科技、杉杉 股份、厦门钨业、格林美、湘潭电化、科恒股 份、德方纳米、中伟股份、龙蟠科技、安纳达、富临精工、天原股份 、丰 元股份 负极 璞泰来、中国宝安、中科电气、翔丰华 电解液 新宙邦、江苏国泰、石大胜华、多氟多、天赐材料、天际股份、奥克股 份 、永太科技 隔膜 恩捷股份、星源材质、中材科技、沧州明珠 集流体 嘉元科技、诺德股份、鼎盛新材 结构件 科达利、长盈精密、震裕科技 充电桩及设 备 特锐德、先导智能、杭可科技、赢合科技、星云股份、百利科技、海目星 铝塑膜 新纶科技、福斯特、紫江企业、道明光学、 明冠新材 导电剂 天奈科技、道氏技术 电驱电控 蓝海华腾、英搏尔、正海磁材、方正电机、易事特、伯特利、大洋电机 资料来源华安证券研究所 整理 2.2 涨跌幅 及 PE 变化 本周锂电产业链整体 上涨 0.2，高 于沪深 300 的 -4.4， 低 于 电气设备（申万）的 1.1。其中 充电桩及设备 、 电驱电控 、 铝塑膜 、 锂钴 、 电池 分别上涨 11.4、 3.7、 3.3、 2.9、 0.7。 结构件 、 集流体 、 隔膜 、 电解液 、 正极及前驱体 、 导电剂 、 负极 等子行业 出现下跌， 分别 下跌 1.3、 2.8、 3.5、 4.4、 5.8、 6.0、 7.5。 个股方面， 本周涨 幅居前的个股为 星云股份 、 英搏尔 、 海目星 、 融捷股份 、 天齐锂 业 ，分别上涨 47.8、 46.6、 37.1、 24.5、 20.2；跌幅居前的个股分别为 天华超 净 、 天际股份 、 新纶科技 、 江苏国泰 、 天原股份 ，分别下跌 18.5、 17.7、 17.3、 14.3、 13.3。 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 7 / 21 证券研究报告 图表 5 本周行业个股涨幅前五 图表 6 本周行业个股 跌 幅 前五 资料来源 wind， 华安证券研究所 资料来源 wind， 华安证券研究所 图表 4 本周各子行业涨跌幅情况 资料来源 wind，华安证券研究所 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 8 / 21 证券研究报告 图表 7 本周各子行业 PE（ TTM）情况 资料来源 wind，华安证券研究所 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 9 / 21 证券研究报告 3 行业概览 3.1 产业链价格变化 正极材料 碳酸锂、氢氧化锂价格 持续 上涨， 原料端库存偏紧，磷酸铁锂和 三元材 料价格 相对稳定 ， 镍 原料 上调明显，三元前驱体价格维持高位 。 金属钴镍 方面 ，电解钴 （≥ 99.8） 7 月 30 日 均 价 38 万元 /吨， 与上周持平 ； 电解 镍 （ ≥ 99.8） 7 月 30 日 均 价 14.8 万元 /吨 ， 较 上周 上涨 3.5； 电池级 碳酸锂 7 月 30 日 均 价 8.95 万元 /吨， 较 上 周 上涨 0.15 万元 /吨 ， 因 冶炼厂 检修影响 ， 报价 持续 上调 。 电池级 氢氧化锂 7 月 30 日 均 价 9.95 万元 /吨， 较上周小幅上涨 2.05， 头部 大厂年度停产检修，供应 紧缺 ， 下游公 司采购 难度较大 ，预计下周 价格 仍 将继续上涨 ；三元前驱体 523 型 、 三元前驱体 622 型 、 三元前驱体 811 型 价格 均 与上周持平 ，均价分别为 12.45、 13.75、 14.1 万元 /吨 ， 三元前驱体价格持续维持高位。 三元材料中 三元 523（动力型）、 三元 622（常规）和 三 元 811（动力型） 7 月 30 日均价分别为 16.95 万元 /吨、 18.4 万元 /吨、 21.6 万元 /吨 ， 与 上周持平 ， 前端原料 价格 波动暂未传导至下游 ； 磷酸铁均价 1.55 万元 /吨 ， 价格与上周 持平， 云南限电影响仍在 ， 下游磷酸铁锂生产头部企业维持满产运行 ，预计仍有上行空 间， 动力型磷酸铁锂 均价 为 5.4 万元 /吨 ， 与上周持平 。 负极材料 供需紧张 关系持续 ， 石墨化 产能缺口明显，价格传导仍需时间 。 7 月 30 日 人造石墨（中端） 均价 4.35 万元 /吨，天然石墨（中端） 均价 4.58 万元 /吨， 均与 上周 持平 ， 价格稳定在高位 。 原料端价格 高位企稳 ，生产端受内蒙地区限电的影响产能 偏紧 ， 石墨化产能缺口持续扩大，价格上行，预计在 2 个月以内传导至 下游负极材料市场。需 求端 市场需求 保持 旺盛，短时间 供需紧张关系难以改善，负极材料厂家涨价意愿明显。 隔膜 价格 平稳 ， 头部 企业产销上行 ， 价格高位 企稳 。 7 月 30 日 干法、湿法隔膜均 价均较上周不变， 干法隔膜（ 16μ m） 均价 0.95 元 /平方米， 湿法隔膜（ 9μ m） 均价 1.2 元 /平方米 。 主要隔膜企业产销量持续爬升，产能利用率接近饱和 。 电解液 电解液 价格 平稳 ， 需求量持续上升 带动溶剂价格上行，电池级 EC 涨幅较 大 。 三元电解液（ 圆柱 /2600mAh） 7 月 30 日均价为 7.5 万元 /吨， 磷酸铁锂电解液 均价 为 7.5 万元 /吨 ， 六氟磷酸锂均价 为 38.5 万元 /吨， 均与上周持平 。下游需求 持续 增加， 产能 持续偏紧，预计价格持续走高。 电池级 DMC 均价 1.15 万元 /吨 ， 与上周持平 ， 电池 级 EC 价格 为 1.325 万元 /吨 ，较上周 大幅上涨 7.7。 电芯 与上周价格持平 。 方形动力电芯（三元） 7 月 30 日 均价 为 0.66 元 /Wh，方 形动力电芯（磷酸铁锂） 7 月 23 日 均价 为 0.525 元 /Wh， 均与上周持平 。 图表 8 钴镍价格情况 图表 9 碳酸锂和氢氧化锂价格情况 资料来源鑫椤数据，华安证券研究所 资料来源鑫椤数据，华安证券研究所 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 10 / 21 证券研究报 告 图表 10 三元前驱体价格情况 图表 11 三元正极材料价格情况 资料来源鑫椤数据，华安证券研究所 资料来源鑫椤数据，华安证券研究所 图表 12 磷酸铁价格情况 图表 13 磷酸铁锂价格情况 资料来源鑫椤数据，华安证券研究所 资料来源鑫椤数据，华安证券研究所 图表 14 石墨价格情况 图表 15 隔膜价格情况 资料来源鑫椤 数据，华安证券研究所 资料来源鑫椤数据，华安证券研究所 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 11 / 21 证券研究报 告 图表 16 电解液价格情况 图表 17 六氟磷酸锂价格情况 资料来源鑫椤数据，华安证券研究所 资料来源鑫椤数据，华安证券研究所 图表 18 电解液溶剂价格情况 图表 19 铜箔价格情况 资料来源鑫椤数据，华安证券研究所 资料来源鑫椤 数据，华安证券研究所 图表 20 动力电池电芯价格情况 资料来源鑫椤数据，华安证券研究所 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 12 / 21 证券研究报 告 3.2 产业链产销数据跟踪 2021 年 6 月我国新能源汽车销量 为 25.6 万辆， 同比增长 139.3。 6 月，我国新能 源汽车销量达 25.6 万辆，环比 增长 17.6，同比增长 139.3；从销售结构来看，纯电 动汽车销量达 19.8 万辆，环比 增长 19.4，插电式混合动力汽车销量为 4.4 万辆，环比 增长 13.5。 2021 年 6 月 ，欧洲五国新能源汽车销量 为 19.10 万辆， 同比增长 193.25，环比 增长 51.61。 6 月德国新能源汽车销量仍领先其余四国，总销量为 11.00 万辆，同比增 长 482.91，环比增长 103.64，销量增速的恢复主要受益于欧盟层面、各国层面强有 力的电动车补贴政策。 2021 年 6 月我国动力电池产量 和装机量 同比、环比增长显著 。 2021 年 6 月我国动 力电池产量 15.2 GWh，同比增长 184.3，环比增长 10.2， 2021 年 6 月 我国动力电 池装机量 11.1 GWh，同比增长 136.2， 环比 增长 13.8。 2021 年 6 月 下游需求强劲， 四 大电池材料 除 三元正极 材料及干法隔膜出货量环比 下跌，其余材料 出货量 同比、环比增速明显 。 正极材料 2021 年 6 月，三元正极出货量 3.15 万吨，同比增长 125.73，环比 下跌 0.19；磷酸铁锂正极 出货量 2.76 万吨，同 比增长 68.36，环比 增长 3.96。 负极材料 2021 年 6 月， 人 造 石墨出货量 4.47 万 吨，同比增长 110.26，环比 增长 9.64；天然石墨出货量 1.05万吨，同比增长 162.50， 环比 增长 31.74。 隔膜 2021 年 6 月， 湿法隔膜出货量 4.57 亿平方米，同比增长 163.76，环比 增长 10.44；干法隔膜出货量 1.13 亿平方米，同比增 长 58.45，环比 下跌 1.75。 电解液 2021 年 6 月 出货量 3.36 万吨， 同比增加 99.94，环比 增长 7.66。 图表 21 我国新能源汽车销量（万辆） 资料来源 中汽协，华安证券研究所 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 13 / 21 证券研究报 告 图表 22 欧洲五国新能源汽车销量（万辆） 图表 23 德国新能源汽车销量（万辆） ） 资料来源华安证券研究所整理后统计 （注 五国为德、法、英、挪、意） 资料来源 KBA，华安证券研究所 图表 24 法国新能源汽车销量（万辆） 图表 25 英 国新能源汽车销量（万辆） 资料来源 CCFA，华安证券研究所 资料来源 SMMT，华安证券研究所 图表 26 挪威 新能源汽车销量（万辆） 图表 27 意大利 新能源汽车销量（万辆） 资料来源 OFV，华安证券研究所 资料来源 UNRAE，华安证券研究所 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 14 / 21 证券研究报 告 图表 28 我国动力电池产量情况（ GWh） 图表 29 我国动力电池装机情况 （ GWh） 资料来源动力电池产业联盟，华安证券研究所 资料来源动力电池产业联盟，华安证券研究所 图表 30 我国三元正极出货量情况（万吨） 图表 31 我国磷酸铁锂正极出货量情况 （万吨） 资料来源真锂研究，华安证券研究所 资料来源真锂研究，华安证券研究所 图表 32 我国人造石墨出货量情况（万吨） 图表 33 我国天然石墨出货量情况 （万吨） 资料来源真锂研究，华安证券研究所 资料来源真锂研究，华安证券研究所 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 15 / 21 证券研究报 告 图表 34 我国湿法隔膜出货量情况（亿平方米） 图表 35 我国干法隔膜出货量情况 （亿平方米） 资料来源真锂研究，华安证券研究所 资料来源真锂研究，华安证券研究所 图表 36 我国电解液出货量情况（万吨） 资料来源真锂研究，华安证券研究所 3.3 行业重要新闻 全国＂碳交易＂市场上线，详解国内外碳交易机制（ OFweek 锂电网） 碳市场以碳排 放权为商品，促进企业节能减排，实现对碳排放总量的控制。据悉， 7 月 16 日，全国碳排放权交易市场正式启动，首日成交量 410.40 万吨，成交额逾 2.1 亿元。第二个交易日成交量为 13.08 万吨，第三个交易日为 16.20 万吨，第四个交易日 为 21.20 万吨，第五个交易日为 11.22 万吨。截至 7 月 22 日，全国碳市场碳排放配额 累计成交量 472.10 万吨，累计成交额 2.43 亿元。交易期间，最低价为 48 元／吨，最高 价为 58.50 元／吨。碳排放权交易市场（简称“碳市场”），是政府为了对能耗企业的碳 排放进行控制而建立的市场。政府通 常会确定一个碳排放总额，并根据一定规则将碳排 放配额分配至企业。如果企业实际排放高于配额，则需要到市场上购买配额。与此同时， 如果有企业通过采用节能减排技术，使实际碳排放低于其获得的配额，则可以通过碳交 易市场出售多余配额。通常双方会通过碳排放交易所进行交易。全国碳排放权交易市场 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 16 / 21 证券研究报 告 的上线，将平衡能源转型、产业升级、环境治理与经济高质量发展等多种目标，对经济 社会产生深远、广泛的影响，也为我国达成碳达峰、碳中和的目标奠定了坚实的基础。 特斯拉锁定 BHP 镍供应或每年 1.8 万吨（高工锂电网） 外媒报道 称，特斯拉与全球矿业巨头必和必拓（ BHP Group）签署镍矿采购协议， 设法锁定镍矿供应来源。根据协议，必和必拓旗下的西部镍业（ Nickel West）将为特斯 拉提供作为电池制造原料的镍。必和必拓数据显示， Nickel West 工厂每年能生产约 8 万 吨镍，足够供应约 200 万个电动汽车电池。有分析师估计，此次与特斯拉的合作，其每 年的镍供应量约为 1.8 万吨。据必和必拓商务长 Vandita Pant 预测，未来 10 年电池对 镍的需求有望增长超过 500，大多是受到电动汽车全球需求升温带动。 2014 年，必和 必拓曾试图出售 Nickel West 工厂，但未能成功；此后，必和必拓将业务重心转向电动 车电池制造。 2019 年，必和必拓宣布将镍生产作为核心业务。除了敲定镍供应协议外， 双方还表示将使用区块链技术追踪电池材料来源，同时还将研究能源储存解决方案，以 降低采矿的碳排放。事实上，自马斯克呼吁供应商提供“持久性”镍矿后，这是过去 8 个月来敲定的第三项镍矿采购协议。此前特斯拉已与巴西淡水河谷（ Vale SA）、新喀里 多尼亚戈罗（ Goro）镍矿签署合约。特斯拉今年 6 月表示，预计每年将斥资超 10 亿美 元，从澳洲购买电池原材料。特斯拉董事长 Robyn Denholm 称，特斯拉已有 3/4 的锂和 逾 1/3 的镍来自澳大利亚。上游原材料获取方面，特斯拉还与嘉能可、赣锋锂业、澳洲 锂矿企业 Kidman、 Piedmont Lithium、加拿大矿业公司 Giga Metals 等上游材料企业签 署了钴锂原料采购长单。为保障原材料的可持续稳定供应，特斯拉还在布局锂电池回收， 目前已上线电池回收服务，承诺报废的锂离子电池将进行专门处理，实现原材料的 100 回收利用。在电池研发方面，特斯拉还与加拿大锂离子电池先驱 Jeff Dahn 达成了电池 研究协议，共同研发新型电池技术。近期其 还公布一项“提锂”专利，可将相关成本降 低 30。从上述布局来看，特斯拉已经在自产电池方面做好准备，电芯自产计划正在推 进。最新消息是，马斯克在推特上表示，特斯拉定制型号电池 4680“还没有完全完成量 产计划”。 投资 20 亿欧元捷克将建电池超级工厂（ OFweek 锂电网） 随着汽车行业加速向电动汽车过渡，欧洲国家正计划建立自己的电池生产基地。 捷克政府近期与公用事业公司 CEZ 签署了一份谅解备忘录，计划投资约 20 亿欧元 建造一个电池超级工厂，用于生产电动汽车动力电池，年产能为 40－ 55 GWh，将创造 至少 2300 个 工作岗位。 CEZ 集团是由 100 多家独立公司组成的，是捷克最大的能源供应商。 CEZ 集团副 主席 Pavel Cyrani 去年就曾表示“捷克和斯洛伐克已经在电动汽车领域建立了合作关 系， InoBat Auto 的电池工厂就是履行这一倡议的项目之一，另一个超级工厂可能会在捷 克建造。”该超级工厂是加速捷克能源和汽车行业转型的战略性项目。该协议还指出，应 加强电池供应链的合作，比如锂矿开采和电池回收。捷克拥有欧洲最大的锂矿，据说世 界上约有 3％的锂储量都是在捷克的矿石山发现的。 大众计划在 2030 年之前在欧洲建造 6 座电池工厂 ，而捷克也是大众集团旗下品牌 斯柯达的