20200420-爱建证券-新能源行业周报：宁德时代储能电池进军美国市场

新能源行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 爱建证券有限责任公司 证券研究报告 ● 周报 ● 新能源 行业 2020 年 04 月 20 日 星期 一 宁德时代储能电池进军美国市场 研究所 投资要点 ❑ 一周市场回顾 本周上证综指 上涨 1.50， 中证内地新能源主题指数 上涨 5.83。 本周 锂电池 板块表现 强 于 大市， 指数 上涨 1.82； 新能源汽车 板块表现 弱 于 大市， 指数 上涨 1.29；充电桩板块表现 强于 大市，指数 上涨 4.21。 ❑宁德时代储能电池进军美国市场 近日，美国储能供应商 Powin Energy推出了 3款储能新产品 Stack225、 Stack230 和 Stack230P。 该三款 电池均采用宁德时代的磷酸铁锂电芯 ， 其中 Stack230 是 Powin 投放市场的第一款产品，是专门为太阳能 储 能应用而设计的，通常需要超过三个小时的系统运行时间，拥有 20 年 的保证使用寿命而无需任何更换。 宁德时代基于自身的综合优势，在新 能源汽车领域取得了领先优势，在储能领域更是快人一步，率先获得海 外储能市场订单，我们看好公司在动力及储能领域的持续发展。 ❑亿纬锂能发布 2019 年年报，业绩增长显著 4 月 19 日 晚 ， 公司发布 2019 年年报 。 报告期内，公司实现营业总收入 641,164.16 万元， 同比 增长 47.35， 归母净利润 152,200.81 万元， 同 比 增长 166.69，扣除非经常性损益的净利润为 149,125.81 万元，同 比增长 200.55。 其中锂原电池收入 189,200.22 万元，与上年同期相 比增长 57.61，主要原因是国家加快 ETC 方案的推进，公司受益 ETC 用户的突增，锂原电池业绩增长迅猛。锂离子电池收入 451,961.35 万 元， 同比 增长 43.45。在小型锂离子电池 领域，公司受益电子雾化器 及智能穿戴领域的市场发展，凭借其小型电池的产品优势，随着智能穿 戴领域的市场持续增长，同时公司完成小型电池业务整合和产线升级， 公司小型锂离子电池业绩将持续增长。动力电池方面，软包电池产业部 分产能建设完成，预计于今年起实现批量生产交付，将对业绩产生积极 影响。 看好公司 锂原及锂离子电池 业务 持续 发展 。 ❑ 投资建议 推荐 关注 动力电池标的宁德时代 ； 正极材料 标的 当升 科技 ； 动力电池标的亿纬锂能 ，电解液标的新宙邦； 隔膜 标的 恩捷股份 。 ❑ 风险提示 电动全球化趋势不及预期 ， 产业政策调整 。 分析师 张志鹏 TEL 021-32229888-25311 E-mailzhangzhipengajzq.com 执业编号 S0820510120010 联系人 胡定伟 TEL 021-32229888-25506 E-mail hudingweiajzq.com 行业评级 同步 大市 （ 维持 ） 数据来源 Wind，爱建证券 研究所 （ ） 1 个月 6 个月 12 个月 绝对表现 1.79 11.26 -4.26 相对表现 -1.20 13.38 1.77 相关公司数据 公司 评级 EPS 18A 19E 20E 宁德时代 强烈推荐 1.64 2.05 2.52 当升科技 强烈推荐 0.75 0.59 1.21 新宙邦 强烈推荐 0.86 1.19 1.49 恩捷股份 强烈推荐 1.21 1.06 1.40 亿纬锂能 强烈推荐 0.67 1.53 1.98 数据来源 Wind，爱建证券 研究所 0.50 0.70 0.90 1.10 1.30 沪深 300 新能源主题指数 新能源行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 1、市场回顾 . 4 2、 行业动态 . 5 2.1 新能源汽车 . 5 2.2 锂电池及材料 . 6 3、 公司动态 . 7 4、 数据跟踪 . 8 4.1 上游原材料锂钴镍价格 . 8 4.2 锂电池及材料价格 . 10 5、风险提示 . 14 新能源行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图表 目录 图表 1新能源行业表现 4 图表 2申万一级行业板块表现（ 2020/4/13-2020/4/17） 4 图表 3板块涨跌幅（ 2020/4/13-2020/4/17） 5 图表 4金属锂（ ≥99 ）（元 /吨） 9 图表 5电池级碳酸锂（ 99.5）（元 /吨） 9 图表 6氢氧化锂（ 56.5）（元 /吨） 9 图表 7电解镍（上海）（元 /吨） 9 图表 8硫酸镍（金川）（ 元 /吨） 9 图表 9电解钴（ 99.8）（元 /吨） 9 图表 10硫酸钴（ 20.5）（元 /吨） 10 图表 11动力三元 523 前驱体（元 /吨） 11 图表 12动力三元材料 523（元 /吨） . 11 图表 13正极材料磷 酸铁锂（元 /吨） 11 图表 14负极材料人造石墨（元 /吨） 11 图表 15负极材料天然石墨（元 /吨） 11 图表 16电解液磷酸铁锂用（元 /吨） 11 图表 17电解液三元圆柱 2.6Ah 用（元 /吨） 12 图表 18电解液三元圆柱 2.2Ah 用（元 /吨） 12 图表 19六氟磷酸锂（元 /吨） 12 图表 20 5μm 湿法基膜（元 /平方米） . 12 图表 21 5μm2μm2μm 湿法涂覆隔膜（元 /平方米） . 12 图表 22方型三元电池包（元 /kWh） 12 图表 23方型磷酸铁锂电池包（元 /kWh） 13 表格目录 表格 1覆盖个股一周涨跌情况 5 表格 2新能源行业股票池 14 新能源行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 1、 市场回顾 本周上证综指 上涨 1.50收 2838.49， 深证指数 上涨 2.23收 10527.99， 沪深 300 上涨 1.87收 3839.49， 创业板指 上涨 3.64收 2020.77。 新能源主题指数（中证） 上涨 5.83收 1427.30， 跑 赢 沪深 300 指数 3.96 个百分点。 图表 1新能源 行业表现 资料来源 Wind，爱建证券 研究所 图表 2 申万一级行业板块表现（ 2020/4/13-2020/4/17） 资料来源 Wind，爱建证券 研究所 本周 新能源 板块 表现 较强 。各版块表现情况 锂电池指数 上涨 1.82收 3542.22， 新能源汽车 指数 上涨 1.29收 1735.10，充电桩指数 上涨 4.21收 2737.73。 0.50 0.60 0.70 0.80 0.90 1.00 1.10 1.20 沪深 300 新能源主题指数 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 电气设备 申万 电子 申万 休闲服务 申万 医药生物 申万 计算机 申万 化工 申万 建筑装饰 申万 机械设备 申万 建筑材料 申万 传媒 申万 食品饮料 申万 非银金融 申万 有色金属 申万 家用电器 申万 房地产 申万 综合 申万 汽车 申万 纺织服装 申万 公用事业 申万 轻工制造 申万 钢铁 申万 交通运输 申万 银行 申万 商业贸易 申万 国防军工 申万 采掘 申万 通信 申万 农林牧渔 申万 新能源行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 图表 3板块涨跌幅 （ 2020/4/13-2020/4/17） 1810.04 1810.04 ） 资料来源 Wind，爱建证券 研究所 覆盖 个股方面 ， 表现不一。 表现较 好 的有 动力电池标的宁德时代 ，周涨幅为 15.61； 隔膜标的星源材质，周涨幅为 13.57；电解液标的天赐材料，周涨幅为 12.91， 表现较差的是 锂电设备标的赢合科技 ，周涨幅为 -13.83。 表格 1 覆盖个股一周涨跌情况 代码 简称 周涨跌幅 300750 宁德时代 15.61 300568 星源材质 13.57 002709 天赐材料 12.91 603659 璞泰来 9.23 002812 恩捷股份 7.12 300014 亿纬锂能 7.05 300073 当升科技 6.26 300450 先导智能 6.07 300037 新宙邦 2.40 600884 杉杉股份 1.96 300001 特锐德 -5.20 300457 赢合科技 -13.83 数据来源 Wind， 爱建证券 研究所 2、 行业动态 2.1 新能源汽车 1 工信部公示 2019 年乘用车企“双积分”成绩 。 4 月 10 日，工信部公示关于 2019 年度乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分情况。在 119 家国 内乘用车企方面， 70 家企业获得新能源汽车正积分， 20 家车企新能源汽车 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 新能源行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 积分为零， 29 家企业新能源汽车积分为负。其中比亚迪汽车获得新能源汽 车积分最多达 478587 分，一汽大众产生的新能源汽车负积分最多达 -145274 分 。 （ 第一电动网 ） 2 工信部 2020 年新能源汽车 /智能网联汽车标准化工作要点 。 4 月 16 日，工 信部发布 2020 年新能源汽车 /智能网联汽车标准化工作要点。在新能源汽车 方面， 2020 年主要有三大工作重点 1、持续优化标准体系； 2、加快重点标 准研制（电动汽车整车领域、燃料电池、动力电池、充换电领域）； 3、深化 国际交流合作。在智能网联汽车方面， 2020 年主要有四大工作重点一、完 成标准体系阶段性建设目标；二、推进产品管理和应用示范标准研制；三、 加快推进各类急需关键标准出台；四、深化国际标准法规交流与合作。在 27 家进口乘用车企方面， 6 家车企获得新能源汽车正积分，其中特斯拉获得新 能源汽车正积分最多 达 271282 分。 16 家车企新能源汽车积分为零。 5 家车 企新能源汽车积分为负，其中丰田中国产生新能源汽车负积分最多达 -22076 分。 （ 第一电动网 ） 3 交通运输部 2020 年 3 月运输生产同比下降 28.5。 交通运输部科学研究院 15 日发布的中国运输生产指数（ CTSI）显示， 3 月运输生产降幅较 2 月明显 收窄。随着国内新冠肺炎疫情防控阶段性成效进一步巩固，复工复产取得重 要进展，经济社会运行秩序加快恢复，中国运输生产指数正在朝着正常轨道 运行， 3 月 CTSI 指数降幅较疫情严重期间的 2 月明显收窄 12.6 个百分点。 （ 第一电动网 ） 4 乘联会 4 月乘用车市场零售走势平稳回暖 。 4 月前两周（ 1-12 日）的乘用 车市场零售总体回升相对较快。前两周日均零售 2.77 万辆，同比增速下降 12。今年 4 月的前两周回升较好，较 3 月的前两周同比下滑 49， 4 月回暖 明显，体现车市零售已经是从疫情影响下平稳改善。同时也是清明期间的刚 需释放，不能扫墓就去买车了。 （ 第一电动网 ） 5 充电联盟截至 3 月全国充电桩保有量 126.7 万台 。 4 月 10 日，中国电动 充电基础设施促进联盟发布 2020 年 3 月充电桩运营数据。数据显示，截至 2020 年 3 月，联盟内成员单位总计上报公共类充电桩 54.2 万台；通过联盟 内成员整车企业采样约 105.9 万辆的车桩相随信息，其中随车配建充电设施 72.5 万台。 2020 年 3 月，充电基础设施增量为 4.8 万台，同比下降 57.5， 受新冠肺炎疫情的严重影响，公共类充电基础设施和随车配建充电设施依然 维持着较低增速。总体来看，截至 2020 年 3 月，全国充电基础设施累计数 量为 126.7 万台，同比增加 37.6。 （第一电动网） 2.2 锂电池及材料 1 GGII 2019 全球三元正极材料出货 34.3 万吨 同比增长 44.7。 高工产研锂 电研究所（ GGII）调研数据显示， 2019 年全球三元正极材料出货 34.3 万吨， 同比增长 44.7，带动全球三元前驱体材 料出货量 33.4 万吨。 GGII 预计 2025 年全球三元正极材料及前驱体出货量将超过 150 万吨。全球三元正极材料出 货量增幅较大的主要原因包括 1）全球新能源汽车市场步入高速发展期， 新能源行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 受终端市场带动，全球动力电池市场将以 30以上的年复合增长率增长，进 而带动全球三元正极材料市场出货量增长； 2）以 CATL、松下、 LGC、 SDI 等 企业为代表的头部动力电池企业未来将加速投建动力电池产能，进而带动三 元正极材料市场出货量提升； 3）随着全球电动工具、小动力市场向高端化 方向发展，一定程度上带动全球三元正极材料市场的快速发展。 （ 高 工锂电 ） 2 宁德时代 LFP 储能电芯批量供货美国市场。 外媒报道称，美国储能技术供应 商 Powin Energy推出了 3款储能新产品 Stack225、 Stack230和 Stack230P。 Powin Energy 成立于 1990 年，总部位于美国俄勒冈州，其模块化电池系统 Stack™已经被部署在许多公用事业级、工商业及微网应用中。 这三款新产 品采用了宁德时代的磷酸铁锂电芯，利用 Powin 的专利 StackOS 电池管理和 控制软件进行设计。其中， Powin 的 Stack225 产品已经投入量产，可用于 2 小时持续时间的系统，并提供 10 年质保。 Stack230P 是为较短周期的应用 而设计的产品，例如频率调节和其他辅助服务。 Stack230 则是 Powin 投放 市场的第一款产品，是专门为太阳能 储能应用而设计的，通常需要超过三 个小时的系统运行时间，拥有 20 年的保证使用寿命而无需任何更换。“我们 很高兴正式宣布扩展我们的产品线，以包括三个基于 CATL 的新产品。通过 加入 CATL 在 Powin 实用规模的 ESS 平台上质量和一致性方面的声誉，我们 提供的系统可以满足客户对性能、可靠性的需求。” Powin Energy 总裁 Geoff Brown 说，凭借其 20 年 的性能保证， Stack230 特别为希望将存储与新的或 现有的太阳能项目配对的公用事业和 IPP 提供了令人激动的价格实惠的新 选择。 Powin 正在为 Stack225， Stack230 和 Stack230P 产品交付总计超过 600 MWh 的合同订单，这些订单将于 2020 年和 2021 年交付。 （高工锂电） 3、 公司动态 1 【 亿纬锂能 】 2019 年年报 （ 4 月 20 日） 报告期内，公司实现营业总收入 641,164.16 万元，与上年同期相比增长 47.35，归属于母公司股东的 净利 润 152,200.81 万元，比上年同期增长 166.69，扣除非经常性损益的净利 润为 149,125.81 万元，同比增长 200.55。 锂原电池业务实现营业收入 189,200.22 万元，与上年同期相比增长 57.61，公司在锂原电池领域充分 发挥了技术、规模及市场的行业领先优势，依然保持稳健、持续的增长趋势。 报告期内，国家加速对 ETC 实施方案的推进。根据方案的要求，到 2019 年 底，全国 ETC 用户数量将突破 1.8 亿，高速公路收费站实现 ETC 全覆盖；到 2025 年，全国 ETC 用户数量将进一步提升。在停车领域，也鼓励充分使用 ETC 装置，在 2020 年 12 月底前，基本实现机场、火车站、客运站、港口码 头等大型交通场站停车场景 ETC 服务全覆盖。公司作为 ETC 复合电源的主要 供应商， ETC 为公司锂原电池和 SPC 产品的销售收入带来了大幅增长，也有 力保障了公司盈利持续的增加。公司使用锂亚电池和 SPC 作为复合电源的综 合解决方案，具有长寿命、高安全可靠、宽温使用的特点，能为减缓交通拥 堵和减少环境污染做出贡献，助力国家智能交通网快速发展 。 。 锂离子电池 业务的营业收入由小型锂离子电池和动力电池构成。报告期内，随着产能稳 新能源行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 定、有效的释放，共实现营业收入 451,961.35 万元，与上年同期相比增长 43.45，继续保持了较大幅度的增长。公司完成了第一阶段动力电池产能的 建设，同时拥有方形磷酸铁锂电池、软包三元电池和方形三元电池等技术路 线产品，为新能源汽车、通讯及电力储能、电动船舶等应用领域提供完整电 源解决方案，丰富的产品和市场布局带来业务的快速增长，且盈利状况得到 较大幅度的改善。 2 【 当升科技 】 2019 年年报 （ 4 月 16 日） 2019 年，全球贸易摩擦不断，我 国宏观经济增速放缓，国内新能源汽车补贴大幅退坡，行业竞争进一 步加剧， 公司发展面临众多风险与挑战。面对错综复杂的外部环境，公司坚持“产能 建设抢时间，管理提升树标杆，技术引领新突破，全球布局谋发展”的年度 经营方针，扎实开展各项生产经营工作。报告期内，受计提应收账款坏账和 商誉减值准备影响，公司 2019 年度净利润亏损 20,904.51 万元。报告期 内，公司坚持创新驱动战略，围绕当前市场需求，聚焦高端应用，加大研发 投入，成功完成多个新型号产品的研发，进一步完备了公司技术领先、规格 齐全的产 品体系。报告期内，公司成功开发了第二代高镍 NCM811 产品并实 现量产，在国内率先实现向海外客户批量供货。同时，第三代高镍 NCM811 产品研发工作全面展开，相较于前代 NCM811 产品，该型正极材料具有高容 量、高密度、高稳定性等特点。公司第三代 NCM622 产品获得客户较高评价， 顺利通过测试环节，实现批量生产。报告期内，公司集中研发力量，加大对 单晶型正极材料的技术攻关，突破高镍单晶材料的诸多关键技术，单晶 NCM811 已实现量产并批量供应国内外动力电池客户。报告期内，公司对固 态锂电、富锂锰基等未 来下一代正极材料产品加快相关研发工作 ,完成了第 一代固态电池体系建立及配套关键材料研究，所研发正极材料固态电池体系 中的部分充放电性能接近液态锂电池水平。报告期内，公司积极推进江苏当 升三期工程和江苏常州锂电新材料产业基地的建设工作。其中，江苏当升三 期工程 8,000 吨产能完成产线建设和设备调试，目前正处于工艺验证及客 户产品认证阶段 。 3 【 恩捷股份 】 2020 年第一季度业绩预告 （ 4 月 15 日） 公司预计 2020 年第 一季度实现归母净利润 13,162.63万元 15,922.54万元 ， 比上年同期下降 38.00 25.00。 业绩变动的原因 受新型冠状病毒肺炎疫情对国内湿法锂 电池隔离膜下游客户和新能源汽车市场的影响，报告期内公司锂电池隔离膜 产品国内销量未达预期。云南恩捷新材料股份有限公司将密切关注疫情进展， 并持续通过加大海外市场拓展力度、降本增效、合理控制费用等措施降低疫 情对公司的影响。 4、 数据跟踪 4.1 上游原材料 锂钴镍 价格 锂价 持续 下调 ， 钴国内外市场均较弱 。 疫情对新能源汽车的影响仍在持续，特别 是海外情况严重，钴锂的需求仍然较弱，价格本周明显下调 。 周 五 电解钴报价 新能源行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 24.50 万元 /吨， 较上周下调 1000 元 /吨 ；周五硫酸钴报价 4.60 万元 /吨， 维持 上周水平 。本周 锂价 下调 ， 周五 金属锂报价 55.5 万元 /吨， 较上周下调 20000 元 /吨 ； 电池级碳酸锂报价 4.65 万元 /吨， 维持上周水平 ； 氢氧化锂报价 5.6 万元 /吨， 维持上周水平 。 图表 4金属锂（≥ 99）（元 /吨） 图表 5电池级碳酸锂 （ 99.5） （ 元 /吨 ） 资料来源 Wind，爱建证券 研究所 资料来源 Wind，爱建证券 研究所 图表 6 氢氧化锂（ 56.5） （元 /吨） 图表 7 电解镍（上海） （元 /吨） 资料来源 Wind，爱建证券 研究所 资料来源 Wind，爱建证券 研究所 图表 8硫酸镍（金川）（元 /吨） 图表 9电解钴（ 99.8） （ 元 /吨 ） 500,000 550,000 600,000 650,000 700,000 750,000 800,000 850,000 900,000 950,000 1,000,000 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 180,000 2017-04-05 2018-04-05 2019-04-05 2020-04-05 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 180,000 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 2016-01-04 2017-01-04 2018-01-04 2019-01-04 2020-01-04 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 700,000 800,000 20 17 -04 -05 20 17 -06 -05 20 17 -08 -05 20 17 -10 -05 20 17 -12 -05 20 18 -02 -05 20 18 -04 -05 20 18 -06 -05 20 18 -08 -05 20 18 -10 -05 20 18 -12 -05 20 19 -02 -05 20 19 -04 -05 20 19 -06 -05 20 19 -08 -05 20 19 -10 -05 20 19 -12 -05 20 20 -02 -05 20 20 -04 -05 新能源行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 10 资料来源 Wind，爱建证券 研究所 资料来源 Wind，爱建证券 研究所 图表 10 硫酸钴（ 20.5） （元 /吨 ） 资料来源 Wind，爱建证券 研究所 4.2 锂电池及材料 价格 正极材料市场 偏弱 ， 价格变动将受多方因素影响 。 国内外新能源短期来看仍较 弱，目前政策提振效果尚未显现 。 本周动力三元 523 正极材料主流报价 12.20 万元 /吨， 维持上周水平 ； 其前驱体报价 7.50 万元 /吨， 维持上周水平 。 负极材料 市场稳定 ， 出货情况整体呈现上升趋势 。 负极材料在储能领域的订单 增长比较显著，动力领域逐渐转好 。 本周负极材料 低端产品主流报 2.1-2.6 万 元 /吨 ； 中端产品主流报 4.0-5.4 万元 /吨 ；高端产品主流报价 6.5-8.2 万元 / 吨 ， 维持上周水平 。 电解液 材料 价格下调 ， 需求正逐渐恢复 。 一线企业订单充足， 但价格整体在本 周下调一次， 四月份的订单明显好于 3 月份 ， 目前 低端产品 报价 2.1-2.5 万元 /吨 ；中端产品报价 2.8-3.6 万元 /吨；高端产品报价 6.5 万元 /吨左右 。 隔膜市场稳定，价格目前尚未有调整迹象 。 价格方面， 目前 5μ m 湿法基膜价格 为 2.90 元 /平方米 ， 维持上周水平 ； 5μ m2μ m2μ m 湿法涂覆 隔膜价格为 3.40 元 /平方米 ， 维持上周水平 。 动力电池年前持续调价，目前市场是否稳定仍需观察。 三元动力电池 价格不变 ， 方型 三元 电池包 报价 875 元 /kWh， 维持上周水平 ； 方型磷酸铁锂电池包 725 元 /kWh， 维持 先前 水平 。 0.00 20,000.00 40,000.00 60,000.00 80,000.00 100,000.00 120,000.00 140,000.00 160,000.00 新能源行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 11 图表 11 动力三元 523 前驱体 （元 /吨 ） 图表 12 动力三元材料 523（元 /吨 ） 资料来源 Wind，爱建证券 研究所 资料来源 Wind，爱建证券 研究所 图表 13 正极材料 磷酸铁锂 （元 /吨 ） 图表 14 负极材料 人造石墨（元 /吨） 资料来源 Wind，爱建证券 研究所 资料来源 Wind，爱建证券 研究所 图表 15 负极材料 天然石墨（元 /吨） 图表 16电解液 磷酸铁锂用 （元 /吨） 资料来源 中国化学与物理电源行业协会 ，爱建证券 研究所 资料来源 Wind，爱建证券 研究所 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 20 17 -04 -05 20 17 -06 -05 20 17 -08 -05 20 17 -10 -05 20 17 -12 -05 20 18 -02 -05 20 18 -04 -05 20 18 -06 -05 20 18 -08 -05 20 18 -10 -05 20 18 -12 -05 20 19 -02 -05 20 19 -04 -05 20 19 -06 -05 20 19 -08 -05 20 19 -10 -05 20 19 -12 -05 20 20 -02 -05 20 20 -04 -05 0 50000 100000 150000 200000 250000 2017-04-05 2018-04-05 2019-04-05 2020-04-05 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 2016-01-01 2017-01-01 2018-01-01 2019-01-01 2020-01-01 0 20000 40000 60000 80000 20 17 -01 -02 20 17 -03 -02 20 17 -05 -02 20 17 -07 -02 20 17 -09 -02 20 17 -11 -02 20 18 -01 -02 20 18 -03 -02 20 18 -05 -02 20 18 -07 -02 20 18 -09 -02 20 18 -11 -02 20 19 -01 -02 20 19 -03 -02 20 19 -05 -02 20 19 -07 -02 20 19 -09 -02 20 19 -11 -02 20 20 -01 -02 20 20 -03 -02 人造石墨 310-320mAh/g 人造石墨 330-340mAh/g 人造石墨 340-360mAh/g 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 20 17 -01 -02 20 17 -03 -02 20 17 -05 -02 20 17 -07 -02 20 17 -09 -02 20 17 -11 -02 20 18 -01 -02 20 18 -03 -02 20 18 -05 -02 20 18 -07 -02 20 18 -09 -02 20 18 -11 -02 20 19 -01 -02 20 19 -03 -02 20 19 -05 -02 20 19 -07 -02 20 19 -09 -02 20 19 -11 -02 20 20 -01 -02 20 20 -03 -02 低端天然石墨 中端天然石墨 高端天然石墨 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 90000 100000 2016-05-02 2017-05-02 2018-05-02 2019-05-02 新能源行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 12 图表 17电解液三元圆柱 2.6Ah 用 （元 /吨） 图表 18 电解液三元圆柱 2.2Ah 用 （元 /吨） 资料来源 中国化学与物理电源行业协会 ，爱建证券 研究所 资料来源 Wind，爱建证券 研究所 图表 19六氟磷酸锂（元 /吨） 图表 20 5μ m 湿法 基膜 （元 /平方米 ） 资料来源 Wind，爱建证券 研究所 资料来源 Wind，爱建证券 研究所 图表 21 5μ m2μ m2μ m 湿法涂覆 隔膜 （元 /平方米 ） 图表 22 方型 三元电池包 （元 /kWh） 资料来源 Wind，爱建证券 研究所 资料来源 中国化学与物理电源行业协会 ，爱建证券 研究所 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 20 18 -03 -15 20 18 -04 -15 20 18 -05 -15 20 18 -06 -15 20 18 -07 -15 20 18 -08 -15 20 18 -09 -15 20 18 -10 -15 20 18 -11 -15 20 18 -12 -15 20 19 -01 -15 20 19 -02 -15 20 19 -03 -15 20 19 -04 -15 20 19 -05 -15 20 19 -06 -15 20 19 -07 -15 20 19 -08 -15 20 19 -09 -15 20 19 -10 -15 20 19 -11 -15 20 19 -12 -15 20 20 -01 -15 20 20 -02 -15 20 20 -03 -15 20 20 -04 -15 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000 450,000 20 17 -01 -30 20 17 -03 -30 20 17 -05 -30 20 17 -07 -30 20 17 -09 -30 20 17 -11 -30 20 18 -01 -31 20 18 -03 -31 20 18 -05 -31 20 18 -07 -31 20 18 -09 -30 20 18 -11 -30 20 19 -01 -31 20 19 -03 -31 20 19 -05 -31 20 19 -07 -31 20 19 -09 -30 20 19 -11 -30 20 20 -01 -31 20 20 -03 -31 2.60 2.70 2.80 2.90 3.00 3.10 3.20 3.30 3.40 3.50 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 5.00 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 20 17 -02 -08 20 17 -04 -08 20 17 -06 -08 20 17 -08 -08 20 17 -10 -08 20 17 -12 -08 20 18 -02 -08 20 18 -04 -08 20 18 -06 -08 20 18 -08 -08 20 18 -10 -08 20 18 -12 -08 20 19 -02 -08 20 19 -04 -08 20 19 -06 -08 20 19 -08 -08 20 19 -10 -08 20 19 -12 -08 20 20 -02 -08 20 20 -04 -08 新能源行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 13 图表 23方型磷酸铁锂电池包（元 /kWh） 资料来源 中国化学与物理电源行业协会 ，爱建证券 研究所 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 20 17 -02 -08 20 17 -04 -08 20 17 -06 -08 20 17 -08 -08 20 17 -10 -08 20 17 -12 -08 20 18 -02 -08 20 18 -04 -08 20 18 -06 -08 20 18 -08 -08 20 18 -10 -08 20 18 -12 -08 20 19 -02 -08 20 19 -04 -08 20 19 -06 -08 20 19 -08 -08 20 19 -10 -08 20 19 -12 -08 20 20 -02 -08 20 20 -04 -08 新能源行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 14 5、 风险提示 ◼ 电动全球化趋势不及预期 ◼ 产业政策调整 表格 2 新能源 行业股票池 证券代码 证券简称 市盈率 TTM 市净率（ LF） EPS P/E 投资 评级 18A 19E 20E 18A 19E 20E 300750 宁德时代 60.05 6.93 1.64 2.54 3.15 72.20 46.68 37.62 强烈推荐 300073 当升科技 -48.77 3.37 0.75 0.98 1.34 30.93 23.92 17.46 强烈推荐 300014 亿纬锂能 37.75 7.58 0.67 2.15 2.75 88.07 27.44 21.48 强烈推荐 300037 新宙邦 44.93 4.78 0.86 1.18 1.52 44.64 32.41 25.22 强烈推荐 002812 恩捷股份 45.50 8.50 1.21 1.39 1.81 39.68 34.45 26.52 强烈推荐 600884 杉杉股份 34.54 1.05 0.99 0.45 0.61 10.81 24.01 17.60 推荐 300457 赢合科技 96.55 6.09 0.92 1.27 1.53 56.20 40.56 33.70 推荐 300568 星源材质 47.97 2.25 1.08 1.07 1.55 24.29 24.50 16.93 推荐 002709 天赐材料 693.09 4.25 1.35 0.74 1.05 16.52 29.99 21.19 推荐 603659 璞泰来 43.51 8.31 1.37 2.08 2.76 47.51 31.27 23.60 推荐 300450 先导智能 44.46 7.80 1.06 1.44 1.91 35.47 26.29 19.79 推荐 300001 特锐德 73.54