20170524-民生证券-电气设备与新能源行业深度报告：储能补贴或将出台，行业迎来爆发年

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 电气设备与新能源行业 专题 研究 /深度 报告 储能补贴或将出台，行业迎来爆发年 深度 研究 报告 /电力设备与新能源行业 2017 年 5 月 24 日 报告摘要  配套电改，储能市场储能政策待发 2017 年，电改进程已步入落地阶段。今年电改重心集中在输配电价的核定、电 力交易以及分布式微网建设。其中 分布式微网建设成为发改委能源局强力推进示范 项目，将迎来政策保障，微网储能今年迎来较快发展。 预计 储能扶持政策的实施细则近期将要出台，包括针对不同应用场景的补偿政策、 纳入补偿范围的先进储能技术标准、储能价格政策等。其中，储能项目的补贴政策 以及价格政策还在制定中。 如果储能补贴落地，行业迎来爆发式发展。  储能技术争论 告一段落， 铅碳、锂电有望走向大规模推广 目前市场上较为主流储能技术 ，主要有锂离子电池、钠硫电池、铅酸电池 、钒液流 电池、飞轮储能等，储能技术争论前几年一直存在。 我们认为 目前储能技术，铅碳、锂电储能有望领先其他技术走向大规模推广。其中 铅碳凭借较低的全生命周期度电成本能够在大规模（ MW 级）储能，而储能由于其 灵活性能够在家庭储能占据较大份额，未来随着锂电价格不断下降，锂电储能将迎 来新的发展空间。  用户侧储能， 商业应用将爆发 海外由于用户侧电价高于工商业电价， 故家庭储能市场空间较大 。 国内厂商 主要采 用锂离 子电池技术，积极开拓澳大利亚、德国、美国等国家的户用储能市场。在国 内 电网用户侧储能，通过有效利用峰谷电价差为工业用 电大户实现智能用电、节能 服务。 目前储能综合服务提供商，提出“投资 运营”商用化模式，类似于合同能源管理 模式 ，并从客户进行节能改造后获得的节能效益中收回投资和取得利润。 在无补贴 情况下已经有经济收益，随着储能系统成本进一步降低，有望迎来爆发。  发电侧储能，未来市场空间更大 按照目前我国光伏和风能发电装机比例配比储能设备，在不考虑成本因素下，预计 2020 年我国储能市场需求空间将达到千亿元规模。 短期储能调频市场已经开启， 储能参与 AGC 调频 今年将开始不断有项目落地，包 括近期科陆电子签订 AGC 储能大单，预计未来储能调频市场将开启。发电侧储能， 市场空间更大。  投资建议推荐 储能综合方案提供商 铅碳电池龙头以及储能电站龙头 南都电源 ，储能调频先行者 科陆电子 ，受益于微网 储能大规模推进的 金智科技 。  风险提示 策出台不及预期，储能电池成本下降不及预期 。 推荐 维持 评级 行业与沪深 300 走势比较 分析师黄彤 执业证号 S0100513080003 电话 （ 021） 60876721 邮箱 huangtongmszq.com 研究助理杨睿 执业证号 S0100115080001 电话 （ 010） 85127957 邮箱 yangrui_yjymszq.com 研究助理张文鹏 执业证号 S0100115090050 电话 （ 010） 85127957 邮箱 zhangwenpengmszq.com 相关研究 执业证号 S0100116080083 南都电源（ 300068） 报告 储能产业将迎业绩 爆发元年，储能龙头有望受益 深度研究报告 /电力设备新能源行业 。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 一、 配套电改，储能政策待发 . 3 1、电改新阶段，分布式微网将发力 . 3 2、储能政策蓄势待发 . 5 二、储能技术争论告一段落 ，铅碳、锂电有望走向大规模推广 . 6 1、储能技术百花齐放 . 6 2、铅碳、锂电储能有望领先其他技术走向大规模推广 . 7 三、用户 侧储能，商业应用将爆发 . 9 1、海外用户侧，偏向家庭储能 . 9 2、国内用户侧，工业企业峰谷价差迎来机会 10 3、商业模式确定，市场迎来爆发 11 四、 发电侧储能，未来市场空间更大 . 12 1、新能源发电需要储能 12 2、未来发电侧储能市场空间十倍于用户侧 13 五、 推荐储能综合服务提供商 . 14 1、推荐铅碳电池龙头南都电源 14 2、推荐锂电储能科陆电子、金 智科技 14 六、风险提示 . 15 插图目录 . 16 表格目录 . 16 深度研究报告 /电力设备新能源行业 。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、 配套电改，储能政策待发 1、 电改新阶段，分布式微网将发力 2017 年，电改进程已步入 落地 阶段 。今年电改重心集中在 输配电价的核定 、 电力交易 以及 分布式微网建设 。其中分布式微网建设成为发改委能源局强力推进示范项目，将迎来政 策保障 。 1）输配电价的核定。年初发改委颁布 省级电网输配电价定价办法（试行） ，截止目 前 全国已经批复 14 个省级电网公司、 1 个市电网输配电价改革试点 深圳市 ，输配电价核定 有望上半年完成。 2）电力交易。 国家发改委和国家能源局于 2017 年 3 月 29 日正式下发关于有序放开 发用电计划的通知 ， 加快扩大市场化交易电量规模。自文件下发之日起，尽快组织发电企 业特别是燃煤发电企业与售电企业、用户及电网企业签订三方合同。逐步减少既有燃煤发电 企业计划电量。规范市场化交易电量价格调整机制。优先发电计划的制定要确保清洁能源及 调峰机组等保障性电源发展需要。 3）分布式微网建设。 2015 年 7 月 国家能源局发布关于推进新能源微电网示范项目建 设的指 导意见 ， 2017 年 5 月 国家发改委、国家能源局 发布 关于新能源微电网示范项目名 单的通知 。 其中 28个新能源微电网示范项目获批。这批项目带来的新增光伏装机为 899MW， 新增的电储能装机超过 150MW，此外，各种热储能、风电等其他类型能源也都有体现。此 举将对中国的分布式光伏、储能带来巨大推动。 微电网是指由分布式电源、用电负荷、配电设施、监控和保护装置等组成的小型发配用 电系统（必要时含储能装置）。微电网分为并网型微电网和独立型微电网，可实现自我控制 和自治管理。并网型微电网既可以与外部电网并网运行，也可以离网独立运行；独立型微电 网不与外部电网连接，电力电量自我平衡。 微电网应适应新能源、分布式电源和电动汽车等快速发展，满足多元化接入需求。结合 城市、工商业园区、新型城镇、新农村以及海岛、绿洲等发展需要，鼓励利用当地资源，进 行融合创新，培育能源生产和消费新业态。 2017 年 4 月 1 日公布的 国家重点节能低 碳技术推广目录（ 2017 年本低碳部分） 。近 年来，为充分利用可再生能源、解决分布式发电有效接入电网问题，我国积极开展了微电网 的研究工作，并逐步推进建设微电网示范工程。储能系统是微电网的重要组成部分，在微电 网中最优化地应用先进储能技术是提高微电网可再生清洁能源接入容量的重要手段，具有积 极的节能减碳意义。 图 1 微网储能技术流程图 深度研究报告 /电力设备新能源行业 。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 资料来源 发改委， 民生证券研究院 随着我国新能源发展战略的持续推进以及微电网技术的日趋成熟，微电网将在海岛、工 业园区、办公园区以及偏远缺电地区得到更广泛的实施推广，微电网先进储能应用技术具有 广阔的发展空间和应用前景。预计未来 5 年，国内微电网工程将建设超过 300 座，预期推 广比例将达到 5，项目投资将达到 5 亿元，可形成的年碳减排能力约为 20 万 tCO2。 10MW 级风光柴储海岛微电网，具有并网和孤网两种运行模式，储能系统为 500kW 6h。建设条件海岛微电源和电网络建设，解决偏远海岛供电问题。主要建设内容海岛风 机、光伏系统、柴油发电厂、储能系统、 35kV 降压站和 10kV 电网络等。主要设备配置 储能铅炭电池 3600kWh；配置 500kW 双级式多分支储能变流器 1 台；采用基于 IEC61850 的 全通信监控方案，配置电池智能管理系统；配置电池热管理系统。储能系统投资约为 350 万 元，建设期为 3 个月。项目年减排量约 739tCO2，碳减排成本为 400～ 600 元 /tCO2。年产生 经济效益约为 98.6 万元，项目投资回收期约 4 年。 图 2储 能装机量快速增长 深度研究报告 /电力设备新能源行业 。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 资料来源 CNESA， 民生证券研究院 2、 储能政策 蓄势 待发 根据 第七届中国国际储能大会 会议报道 ， 储能扶持政策的实施细则 近期将要 出台，包括 针对不同应用场景的补偿政策、纳入补偿范围的先进储能技术标准、储能价格政策等。其中， 储能项目的补贴政策以及价格政策还在制定中。 近年来，中国储能相关政策频出 。 2016 年 6 月，国家能源局发布关于促进电储能参与 “三北”地区电力辅助服务补偿（市场）机制试点工作的通知，确定在“三北”地区选取 5 个电储能设施参与电力调峰调频辅助服务补偿市场机制试点。 2017 年 3 月，国家能源局综合 司发布关于促进储能技术与产业发展的指导意见（征求意见稿）（下称“储能指导意见”）， 明确我国储能发展的路径及应用场景。 表 1. 近期部分储能政策 时间 相关单位 政策 内容 2016年 6月 国家能源局 关于促进电储能参与“三北” 地区电力辅助服务补偿 市场 机 制试点工作的通知 确定在“三北”地区选取 5个电储能设施 参与电力调峰调频辅助服务补偿市场机制 试点 2016年 10月 国家能源局 关于同意开展东北区域电力 辅助服务市场专项改革试点的 复函 同意开展东北电力辅助服务市场专项改革 试点工作 2016年 12月 国家发改委国家能 源局 电力中长期交易基本规则（暂 行） 市场成员包括各类发电企业、售电企业、 电网企业、电力用户、电力交易机构和独 立辅助服务提供者等。 2017年 3月 国家能源局 关于促进储能技术与产业发 展的指导意见 征求意见稿 未来将根据不同应用场景研究出台针对性 补偿政策，出台纳入补偿范围的先进储能 技术标准并实施动态更新，研究建立分期 补偿和补偿退坡机制。结合电力体制改革， 将研究推动储能价格政策。 2017年 4月 国家发改委国家能 能源生产和消费革命战略 推动互联网与分布式能源技术、先进电网 0 10 20 30 40 50 60 70 0 50 100 150 200 250 2012 2013 2014 2015 2016 储能装机量 YOY 深度研究报告 /电力设备新能源行业 。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 源局 （ 2016-2030） 技术、储能技术深度融合。 资料来源 发改委能源局 ，民生证券研究院 虽然以上政策并没有出台补贴机制，但是从宏观层面扫除了了储能未来发展部分障碍， 如电力、可再生能源和能源发展的各种规划， 都将推动储能技术示范应用列为“十三五”的 主要任务，明确提出要积极推进大容量和分布式储能技术的示范应用和推广。 储能 政策 需要临门一脚，目前储能以及从 示范应用阶段 2011 2015 年 开始走向 商业化 初期 2016 2020 年 ，通过 前期 示范项目开展， 储能技术性能快速提升、应用模式不断清晰， 应用价值被广泛认可。目前中国储能项目装机规模快速增加、商业模式逐渐建立，如果相关 补贴能够出台，将极大促进行业发展。 二 、 储能技术争论告一段落，铅碳、锂电有望走向大规模推 广 1、 储能技术百花齐放 目前市场上较为主流储能技术，主要有锂离子电池、钠硫电池、铅酸电池、 钒液流电池 、 飞轮储能等。 1锂离子电池 在众多储能技术中，锂离子电池的突出优点是能量密度、功率密度都比较高，对于辅助 可再生能源消纳，提供系统需要的灵活性等多种用途都能胜任。目前锂离子电池已经有了中 大规模 MW 级 电站应用的实例，但是相比之下因为其能量密度高，占地面积小，在中小规 模储能、分布式应用领域可能会更有优势。另外锂离子电池较强的功率爬升特性使得其在调 频等辅助服务领域具有良好综合效果，广泛参与辅助服务是其重要的发展方向。 2钠硫电池 钠硫电池技术在世界范围内的装机比例较高，但是近年来增长略显乏力。导致该现象的 部分原因是钠硫电池技术具有较高 的垄断性，主要被日本 NGK 掌握。该技术主要适合 MW 级的储能，在可再生能源发电侧并网方面应用实例很多，但该技术占地大，运行温度高，具 有一定的危险性， 近期纳硫技术在日本遇到一定试验故障，故未来一段时间纳硫推广堪忧 。 3铅酸电池 铅酸电池是电化学储能领域中的老兵，其成本低廉性价比高，一直是储能领域的重要支 柱，只是在近年才被风头更盛的锂离子电池超过。铅酸电池能量和体积密度低于锂离子电池， 因此在最为看重空间和承重条件的用户侧末端不如锂离子电池适合，但是在规模稍大的场合 MW 左右 以及有条件进行维护保养的情况下，其 性价会更高。 该类技术发展的主要方向是进一步基于铅碳电池的技术，提高其寿命和可用能量部分 支 持深度放电 ，以减少实际电池的用量。 4钒液流电池 深度研究报告 /电力设备新能源行业 。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 7 钒液流电池体积能量密度较低，能量转换效率大约为 70左右，但是支持深度放电，安 全性好，容量和功率可以分开设计，循环寿命很长，电池回收较为简单，而且近年来随着产 业链的成熟其成本还有望进一步下探，国内也产生了像大连融科、北京普能这样的优秀企业， 因此该类技术在中大规模 MW 级 应用方面，不论是作为独立电站为电网提供综合服务，还 是在大规模新能源发电站处提供平滑、消纳服务 都具有良好的应用前景。 该类技术的主要发展方向是进一步完善产业链，降低成本，并提高系统效率。此外，开 发新一代的液流电池技术 比如锌溴、有机体系等 对于扩展该类技术的适应面，提升技术的 综合水平也是很有意义的。 5飞轮 储能 飞轮储能技术具有很快的响应速率能力，相比于电池储能技术适应电力系统瞬时功率波 动的能力更强，在平滑不稳定出力曲线，提供短时一次调频方面其性能具有很好的竞争力。 但是其问题在于能量密度很低而且自放电程度很高，因此无法适应任何能量体量稍大的场合。 该类技术主要适合与能量型储能器件进行配合，为其平抑 波动，延长其应用的寿命，或者直 接用于发电侧调频需求以及可再生能源的平滑输出。该类技术的主要发展方向还是在于发展 高性能的复合材料，以进一步提高该类技术的性价比。 6超级电容 超级电容的外特性与飞轮有相似之处，都是主要适合快速功率响应，但是能量密度较低， 自放电偏高。从理论上说，超级电容技术能量密度虽然有进一步提高的可能，但是难以达到 锂离子电池的水平，因此其仍然比较适合短时急速充放电的场合，因此其主要可以与电池联 用，进行调频与输出功率平滑方面。此外，随着能源互联网的发展，在很多领域都要建成局 部的微型能源互联网 园区，很多情况下都有瞬时吸纳和放出大量能量的要求，此时超级电容 就可以用来在短时间内为系统提供能量缓存，可以有效降低瞬时大负荷为系统带来的消极影 响，比起电池更符合要求。 图 3 各技术路线指标 资料来源 南都电源 ， 民生证券研究院 2、 铅碳、锂电储能有望领先其他技术走向大规模推广 目前储能技术， 铅碳、锂电储能有望领先其他技术走向大规模推广 。其中铅碳凭借较低 深度研究报告 /电力设备新能源行业 。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 8 的全生命周期度电成本能够在大规模（ MW 级）储能，而储能由于其灵活性能够在家庭储能 占据较大份额，未来随着锂电价格不断下降，锂电储能将迎来新的发展空间。 铅碳电池特点是在负极引入炭材料，抑制负极硫酸盐化，大幅提升电池的高倍率充放电 性能和部分荷电态下的循环寿命。 铅炭电池在 80-40PSoC 模式下，循环寿命可达 5000 次以上，是普通铅酸电池的 10 倍， 是管胶电池 Tubular Gel的 5 倍；根据 IEC 标准的调频和负载跟踪模式下，也表现出良好的 循环性能；随着炭材料作用机理的明确、铅炭负极用炭材料的开发以及铅炭电池生产工艺的 优化，必将加快铅炭电池的大规模产业化进程，使铅炭电池在储能、动力等领域发挥越来越 重要的作用。 图 4 铅碳电池循环寿命和经济性胜出 资料来源 南都电源， 民生证券研究院 目前铅碳技术路线以及得到市场广泛认可，基于铅碳电池能够在全生命周期内做到 0.45 元 /kwh 的成本，我们预计未来铅碳电池技术方案将随着国内龙头公司南都电源、圣阳股份的 项目不断落地将得到大规模推广。 图 5 储能市场分布 图 6 锂电、铅碳占储能大头 深度研究报告 /电力设备新能源行业 。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 9 资料来源 CNESA， 民生证券研究院 资料来源 CNESA， 民生证券研究院 锂电储能主要围绕电网储能、基站备用电源、家庭 光储能系统。 锂电电芯产业规模超 2000 亿，未来仍将保持高速增长。 据统计， 2016 年中国锂电储能已经占到储能市场 52，未来随 着 锂电池成本 不断下降，加上 电极技术进步和动力电池梯次利用，预计未来 5 年锂电池成本 仍将保持 15-20年降幅，锂电储能成本也将进入 爆发期 。 三 、 用户侧储能，商业应用将爆发 1、 海外用户侧， 偏向家庭储能 海外由于用户侧电价高于工商业电价，故在用户侧用户动力较强去采用储能 产品。未来 家庭储能竞争 具有较强消费品属性，国内用户主要做代工或者系统解决方案。 目前 科陆电子、 沃太能源、中航锂电、协鑫集成储能、中兴派能、天合储能等企业纷纷发布了户用储能产品， 容量在 2.5kWh 至 7kWh 之间，主要采用锂离子电池技术 ， 积极开拓澳大利亚、德国、美国 等国家的户用储能市场。 德国户用储能系统 2015 年 1.3 万套， 2020 年预计增至 15-20 万套，驱动因素为自发自 用补贴。日本户用储能系统 2014 年 2 万套， 2018 年预计增至 3-4 万套，驱动因素为安装 补贴和灾备。美国分布式储能系统 2015年容量 118MW1184个 ， 2019年预计增加到 370MW， 驱动因素为新应用模式可节约 电费。澳大利亚户用储能系统 2015 年 500-1000 套， 2020 年 预计增至 3-4 万套，驱动因素为系统安装补贴。 海外用户储能市场也迎来较为激烈的竞争， 奔驰携手美国本土太阳能企业 Vivint Solar， 将其家庭电池带入北美这个重要市场。从今年二季度开始， Vivint Solar 将向加州用户出售奔 驰的电池产品。 作为特斯拉的第二代家庭储能系统， Powerwall 2 储能电池的蓄电容量为第一代的 2 倍， 达到 14 kWh，最大功率提升到 7 kWh，足够为拥有 4 个卧室的房屋进行全日供电，且电池 能经历无数次充电循环，寿命可达 10 年之久，目前定价为 5,500 美元。 分布式发 电和微网 57 可再生能 源并网 33 电力输配 4 辅助服务 6 锂电池 52 铅酸电池 （含铅 碳） 27 液流 13 其他 8 深度研究报告 /电力设备新能源行业 。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 10 图 7 特斯拉 powerwall 图 8 奔驰家庭储能产品 资料来源 特斯拉， 民生证券研究院 资料来源 奔驰， 民生证券研究院 随美国电费上涨、商业电力需求增加、新能源发电比例升高，居民和商业用户对持续且 低价电能的需求不断提升。根据 GTM 研究报告， 2020 年之前，家庭储能将占据 45的储 能市场。 图 9 家庭储能占比逐步上升 资料来源 GTM， 民生证券研究院 2、 国内 用户侧， 工业企业峰谷价差迎来机会 电网用户侧储能，其实质为虚拟电厂（ VPP）模式，即依靠储能装置的技术优越性，通 过有效利用峰谷电价差为工业用电大户实现智能用电、节能服务。可实现谷时充电蓄能、峰 时放电供能及智慧用能管理，不但能够为客户节约峰谷电费差价，更能够进行负荷与发电预 测、能量调度，使用户的用电负荷趋于均衡，实现电能的精细化管理与优化。有利于平衡电 网的峰值负荷，降低发电机组调峰容量，提高发电设备的能源利用率，提高电网供电安全性， 延缓电网主干线扩容。 深度研究报告 /电力设备新能源行业 。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 11 在经济发达地区，由于其峰谷价差较高，用户侧储能迎来机会。 根据北京市发展和改革 委员会本市非居民销售电价表，北京市一般工商业用电尖峰电价（每度，即每 kwh，下 同）在 1.5295 元至 1.4615 元之间，高峰电价在 1.4002 元至 1.3482 元之间，低谷电价在 0.3748 元至 0.3208 元之间，尖峰与低谷价差为 1.1547 元至 1.1407 元之间，高峰与低谷价 差为 1.0254 元至 1.0124 元之间；大工业用电尖峰电度电价在 1.0941 至 1.0131 元之间， 高峰电度电 价在 1.0044 元至 0.9284 元之间，低谷电度电价在 0.3946 元至 0.3496 元之间， 尖峰与低谷价差为 0.6995 元至 0.6635 元之间，高峰与低谷价差为 0.6098 元至 0.5788 元 之间。 根据上海市物价局关于落实国家发展改革委关于降低燃煤发电上网电价和工商业用电 价格的通知的通知（沪价管〔 2015〕 2 号）所附的上海市非居民用户电价表（分时）， 上海市两部制下的工商业及其他用电价格，非夏季峰时电价在 1.226 到 1.141 元之间，谷 时电价在 0.363 到 0.345 元之间，峰谷价差在 0.863 元至 0.796 元之间；夏季峰时电价在 1.261 到 1.176 元之间，谷时电价在 0.298 元到 0.280 元之间，峰谷价差在 0.963 元至 0.896 元之间。 图 10 全国部分分省市峰谷分时电价 资料来源 南都电源 ， 民生证券研究院 3、 商业模式确定，市场迎来爆发 目前以南都电源为主的储能综合服务提供商，提出 “投资 运营”商用化模式 ， 类似于 合同能源管理（ EPC）模式，通过与客户签订节能服务合同，为客户提供包括能源审计、 项目设计、项目融资、设备采购、工程施工、设备安装调试、人员培训、节能计量确认和保 证等一整套的节能服务，并从客户进行节能改造后获得的节能效益中收回投资和取得利润。 图 11 储能投资 运营模式 深度研究报告 /电力设备新能源行业 。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 12 资料来源 南都电源 ， 民生证券研究院 通过储能的削峰填谷，按分时电价政策的峰谷电价差，可实现盈利目标；并在基础上， 可实现电力“储能 ”增值服务收益如参与 需求侧响应、改善电能质量、应急电源支撑、 无功补偿等增值服务价值。 图 12 储能削峰填谷 资料来源 南都电源， 民生证券研究院 四 、 发电侧储能， 未来市场空间更大 1、新能源发电需要储能 2015 年，中国弃风弃光总量为 386 亿度，弃风弃光率为 14.6。 2016 年 16 月，中国弃 风弃光总量就达到 371 亿度，接近 2015 年全年水平，弃风弃光率为 19.6。同比例折算， 2016 年全年，中国弃风弃光总量就高达 700 亿度。从发电小时数上看， 2011 年 2016 年，风光发 电小时数基本呈逐年下降的趋势，风电小时数从 2011 年的 1920 小时下降到 2016 年的 1742 小时，光伏从 2013 年的 1368 小时下降到 2015 年的 1133 小时。 深度研究报告 /电力设备新能源行业 。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 13 我国已成为全球最大的光伏应用市场和最大的风力发电市场， 2014 年我国光伏并网 10.52GW，累积并网 26.52GW,同比增长 67； 2015 年并网目标为 15GW。 2014 年风电新增 并网容量 17.7GW，累积并网容量 95.8GW，同比增长 25.6。按照目前我国光伏和风能发电 装机比例配比储能设备，在不考虑成本因素下，预计 2020 年我国储能市场需求空间将达到 千亿元规模。 图 13 风电利用小时数虽有改善，但是整体弃风率仍然较高 资料来源 中电联， 民生证券研究院 2006 年 11 月，原国家电监会印发了并网发电厂辅助服务管理暂行办法，随后，在此 办法规定下，东北、西北、华北、华中、华东以及南方电监局相继出台各区域发电厂 并网运行管理细则以及并网发电厂辅助服务管理细则 以下简称两个细则 ，中国 的电力辅助服务市场开启，调峰是其中重要的一项服务。两个细则对我国辅助服务市场 的发展有很大的推动作用。 近几年，随着能源结构调整、风力和光伏发电并网量的迅速增加，我国电力调峰调频服 务面临几个问题，包括电网峰谷差扩大，系统调峰容量不足 ;大型火电机组的频繁启停造成 资源浪费，磨损大、 煤耗高、不安全、不经济 ;抽水蓄能电站的总装机量不足 抽蓄装机容量 仅为全部装机容量的 1.5，而此数据在日本为 10;需求侧管理错峰用电方式不够普及等 [4]。 未来高效、智能电网的发展要求建设大量分布式和可再生能源接入电网，而电网接收消纳可 再生能源的能力很大程度上取决于电力系统整体结构，特别是调峰能力。 2、未来发电侧储能市场空间十倍于用户侧 根据德国经验，德国可再生能源的大规模、高比例并网催生了储能市场的快速发展。截 止到 2015 年底，德国的可再生能源发电量占全国电力消费总量的比例已经达到 32.6;德国 政府 希望将这一比例在 2050 年提升到 80。据德国贸易与投资署智能电网与储能事业部高 级经理 Heiko Staubitz 分析，目前德国的能源市场分为场外交易、能源交易所和调频市场。 随着风电、太阳能光伏发电的比重不断增加，为保证电力系统安全稳定运行，储能能够快速、 精确地响应调度下发的出力指令，在一级、二级调频市场具有一定的应用前景。 深度研究报告 /电力设备新能源行业 。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 14 在欧洲，整个一级调频市场约为 3000 兆瓦，德国在 600 兆瓦左右。在过去四年中，每 周进行一次一级调频市场招投标，每兆瓦每周平均价格是 3100 欧元上下 ;近期市场价格是每 兆瓦每周 2500 欧元 左右。 目前 电池储能的整个成本就是每千瓦时 870 欧元 ;也就是说，电池储能整体成本低于每千 瓦时 870 欧元，参与一级调频市场 已经具有 商业价值的。 从市场容量来看，二级调频市场更是 一级调频市场 几倍 ，另外二级调频市场的价格波动 更大。二级调频市场既是一个容量市场，也是一个电力能源市场， 二级调频打开储能增长空 间 。 图 14 未来储能市场将高速增长 资料来源 esstank， 民生证券研究院 五 、 推荐 储能综合 服务提供商 1、 推荐 铅碳电池龙头南都电源 南都电源铅碳电池龙头 ，签约电站达 1.6GWh 发力铅碳技术， 公司积极开发大型锂电储能。公司 大力推进投资 -建设 -运营 储能电站 模 式， 项目渐入佳境。截至目前，公司累计签约储能电站总容量已经超过 1,600MWh， 预计今 年能够完成 800MWh， 储能电站运营龙头。 同时积极 拓展海外储能市场， 公司锂电技术方 向储备丰富， 预计未来海外锂电储能市场将会有大幅度增长 。 2、 推荐 锂电储能科陆电子、金智科技 科陆电子储能业务今年较大突破 科陆电子较早布局整个储能产业链，从 BMS 到公司参股的锂电公司，具有较强的整体 储能系统解决方案。从家庭储能、微网储能解决方案，和电站调频公司都有布局，今年业务 将迎来较大突破。 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2015 2016 2017E 2018E 2019E 2020E 储能累计装机量 YOY 深度研究报告 /电力设备新能源行业 。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 15 2016 年相继完成“玉门风光储电网融合示范项目”并网、“青海玉树无电地区电力建设 独立光伏供电工程”验收交接、“西藏双湖县可再生能源局域网项目”发电，携手上能电力 开展“一万个储能电站”首批两个样本工程的合作交付。 储能累计应用业绩超过 300MWh。 今年 公司建设的山西同达电厂储能 AGC 调频项目已于近日顺利建成并即将投运。该项 目投运后，将成为目前国内规模最大的储能电力调频项目。 金 智科技 模块化电站 配套储能微网 公司今年模块化电站将受益于微网储能项目大规模推进， 目前订单已达亿元以上，随着 行业下半年微网储能项目大规模落地，预计今年公司订单迎来爆发。 中电新源是工厂预制式模块化变电站的首创者，推出的工厂预制式模块化变电站具有结 构紧凑、占地小、可靠性高、施工周期短、性价比高等特点，深受市场投资人青昧，已在多 个新能源电站顺利投运，处于国内领先地位。 配网业务将迎来高速增长。 2017 年，国家电网公司的配网集中采购招标权下放到各省公 司，招标量预计较上年有大幅增长，公司进一步加强配网市场的开拓，争 取再次确立领先地 位。同时，公司积极推进配网测试仪和测试服务的销售工作，进一步保证配网业务的高速增 长。 六 、风险提示 政策出台不及预期，储能电池成本下降不及预期。 深度研究报告 /电力设备新能源行业 。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 16 插图目录 图 1微网储能技术流程图 3 图 2储能装机量快速增长 4 图 3各技术路线指标 7 图 4铅碳电池循环寿命和经济性胜出 8 图 5储能市场分布 8 图 6锂电、铅碳占储能大头 8 图 9特斯拉 powerwall 10 图 10奔驰家庭储能产品 10 图 11家庭储能占比逐步上升 . 10 图 12全国部分分省市峰谷分时电价 . 11 图 13储能投资 运营模式 . 11 图 14储能削峰填谷 12 图 15风电利用小时数虽有改善，但是 整体弃风率仍然较高 . 13 图 16未来储能市场将高速增长 14 表格目录 表 1. 近期部分储能政策 . 5 深度研究报告 /电力设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 17 分析师与研究助理简介 黄彤 复旦大学金融学硕士， 2011年加入民生证券，电力设备与新能源行业研究团队负责人， 2012年新财富团队成员。 杨睿 华北电力大学硕士，曾就职于第一财经研究院， 2015年加入民生证券，专注能源领域研究。 张文鹏 清华大学电机系硕士，两年电网公司调度运行经验， 2015年加入民生证券，从事电力设备行业研究。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响， 特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的 12 个月内公司股价 的涨跌幅相对同期的沪深 300指数涨跌 幅为基准。 强烈推荐 相对沪深 300 指数涨幅 20以上 谨慎推荐 相对沪深 300 指数涨幅介于 10～ 20之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于 -10～ 10之间 回避 相对沪深 300 指数下跌 10以上 行业评级标准 以报告发布日后的 12 个月内行业指数 的涨跌幅相对同期的沪深 300指数涨跌 幅为基准。 推荐 相对沪深 300 指数涨幅 5以上 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于 -5～ 5之间 回避 相对沪深 300 指数下跌 5以上 民生证券研究院 北京 北京市东城区建国门内大街 28号民生金融中心 A座 17层； 100005 上海 上海市浦东新区世纪大道 1168号东方金融广场 B座 2101； 200120 深圳 深圳市福田区深南大道 7888号东海国际中心 A座 28层； 518040 深度研究报告 /电力设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 18 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称 “本公司 ”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为 客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致 的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本