20160913-东方证券-电力设备及新能源行业：行业中报增长稳健，建议关注新能源汽车与储能产业发展

HeaderTable_User 809578450 1205690271 HeaderTable_Industry 13020400 看好 investRatingChange.sa me 173833568 深 度 报 告 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生 影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 核心观点  深圳补贴新政与财政部核查骗补落地，有望重振发展势头 2016 年 9 月 5 日，深圳市财政委员会 发布 新能源汽车补贴新政 ， 明确 对 辖区范围内的车辆 购臵、使用、充电设施建设和动力电池回收给予补助 。 9 月 8 日，财政部 通 报苏州吉姆西 等企业涉嫌骗取财政补贴，处理结果包括取消中央财政补贴资 格 等。 新能源车 核查骗补结果落地 标志我国严厉整治新能源车产业阶段性成 果的兑现，使得此前一度不明朗的发展前景有望持续转好，未来新能源国补 政策、新能源物流车补贴政策也将有望陆续出台，重振行业发展良好势头。  行业中报业绩稳增动力锂电池盈利提升，产能过剩行业或面临“洗牌” ， 净利润 增长 226， 主要受益于原材料价格上涨所引发产品价格跃升带来利 润空间的大幅提高 ，各大电池商 纷纷扩大产能，预计到 2017 年全国动力电 池规划产能将超过 100GWh，远超 40GWh 的需求 ，产能过剩迫使行业面临 “洗牌” ； 电机电控业绩稳增，电驱系统集成化助力未来成本下降 ， 净利润 增长 16，短期来看电机电控 器件级别很难出现较大程度的成本下降，生产 制造过程也处于正常利润水平， 因此优化设计生产出功能集成化的总成产品 有望成为行业发展趋势； 充电设施矛盾化解 ，突破新能源车发展桎梏， 净利 润增长 48， 按照电动汽车充电基础设施发展指南（ 2015-2020 年）规 划 ，充电设施产业未来达到近 500 亿元市场空间 发展潜力巨大； 光伏高速发 展，领跑者接棒行业发展重任 ，净利润增长 189，抢装潮褪去后 需求下降 与成本下降预 期 致使 光伏产品价格 快速 下跌 ，未来 领跑者项目将有效接棒行 业发展重任，促进产业更健康发展 ； 风电增速平稳， 2017年装机放量可期 ， 净利润增长 25， 国家发改委等部门高度重视限电问题，显著加大政策支持 力度，另一方面， 2018 年我国风电上网标杆电价将进一步下调， 2017 年我 国风电新增装机有望持续增长。  充电设施为新能源车产业发展护航 相比电动汽车规模的 爆发， 我国 现有充 电 设施 已无法满足其充电需求，充电设施建设严重滞后于行业增长， 2015 年 底我国车桩比已达到近 101 的畸形水平， 根据国办 要求，至 2020 年我国车 桩比将 接近 11，未来五年我国必将实现充电设施建设的快速爆发。 储能， 推进能源变革的重要一环 储能系统动态吸收能量并择时释放的特点使其成 为电 网“发、输、配、用”环节的重要组成，成为推进能源革命的重要一环， 未来随着储能补贴等政策出台及市场需求推动，我国从事锂电、铅酸铅碳储 能的相关企业将尽享市场扩容机遇 。 投资 建议与投资标的  电力设备新能源行业 2016 年上半年行业增长稳健，我们看好政策逐步兑现 带来的新能源车与储能产业发展，建议关注拟收购车载充电机龙头企业铁城 信息 的 亿利达 002686，未评级 ；推进新能源物流车、客运车运营平台 的 科 泰电源 300153，未评级 ； 储能领域布局深远，携手三星 SDI 共享盛宴的 阳 光电源 300274，买入 ； 同时建议关注拥有铅炭电池领先技术，“投资 运 营”模式引领公司成长的 南都电源 300068，未评级 风险提示  新能源车产业政策不达预期 ， 储能政策不达预期 ，电池成本下降不达预期 行业中报增长稳健，建议关注新能源汽 车与储能产业发展 电力设备及新能源行业 行业评级 看好 中性 看淡 维持 国家 /地区 中国 /A 股 行业 电力设备及新能源 报告发布日期 2016 年 09月 13日 行业表现 资料来源 WIND 证券分析师 彭 翀 021-63325888-6103 pengchongorientsec.com.cn 执业证书编号 S0860514050002 联系人 华先 021-63325888*7524 huaxianorientsec.com.cn 相关报告 深圳新能源汽车补贴新政与财政部查骗 补结果落地，有望重振行业发展势头 2016-09-09 突破桎梏，充电设施为新能源车护航 2016-08-16 破局在即，储能引领能源革命新时代 2016-05-30 -30 -15 0 15 30 45 1 5 /0 9 1 5 /1 0 1 5 /1 1 1 5 /1 2 1 6 /0 1 1 6 /0 2 1 6 /0 3 1 6 /0 4 1 6 /0 5 1 6 /0 6 1 6 /0 7 1 6 /0 8 电力设备及新能源 沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源深度报告 行业中报增长稳健，建议关注新能源汽车与储能产业发展 2 目 录 1. 新能源汽车政策落地，产业有望重振发展势头 . 4 1.1 深圳补贴新政与财政部核查骗补落地，未来回暖可期 4 1.2 动力锂电池盈利提升，产能过剩行业或面临“洗牌” 6 1.3 电机电控业绩稳增，电驱系统集成化助力未来成本下降 9 1.4 充电设施矛盾逐一化解，突破新能源车发展桎梏 . 10 2. 新能源发电抢装促行业快速增长，成本下降是关键 . 12 2.1 光伏抢装行情促快速增长，领跑者接棒行业发展重任 . 12 2.2 风电增速平稳限电有望改善， 2017 年装机放量可期 . 15 3. 建议关注新能源汽车行业回暖与储能产业兴起 . 17 3.1 新能源车充电设施为新能源车产业发展护航 . 17 3.2 储能推进能源变革重要一环，政策东风频吹 . 20 风险提示 24 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源深度报告 行业中报增长稳健，建议关注新能源汽车与储能产业发展 图表目录 图表 1深圳市新能源汽车补贴新政出台 4 图表 2中国新能源汽车产销量增长迅猛 5 图表 3“十三五”期间我国新能源车保有量复合增速超 50. 5 图表 4我国新能源乘用车以纯电动车为主 5 图表 5新能源汽车月度销量 5 图表 6动力锂电池板块部分公司营业收入与净利润率变动情况 6 图表 7电池级碳酸锂产品价格大幅上涨显著提升行业盈利水平 7 图表 8动力锂电池产业或面临行业“洗牌” 8 图表 9电机电控板块部分公司营业收入与净利润率变动情况 10 图表 10充电设施板块部分公司营业收入与净利润率变动情况 . 11 图表 11我国充电设施建设行业未来市场规模超 500 亿元 .12 图表 12我国 2016 年上半年光伏发电新增装机大幅增长 .12 图表 13光伏板块部分公司营业收入与净利润率变动情况 13 图表 14抢装潮褪去后光伏产品价格大幅下跌 14 图表 15风 电板块部分公司营业收入与净利润率变动情况 15 图表 16 2016 年以来出台的有关解决弃风限电问题的文件 16 图表 17弃风限电问题严重制约我国新能源事业发展 16 图表 18受电价下调影响 2017 年风电装机放量可期 .16 图表 19我国充电设施建设严重滞后新能源汽车规模增长 17 图表 20我国充电设施市场经历的不同发展阶段 18 图表 21科 泰电源新能源汽车领域股权及业务关系 19 图表 22储能技术广泛应用于电力系统环节 20 图表 23“十二五”期间中国电化学储能项目累计装机年复合增长率 110.21 图表 24 2022 年全球储能市场规模增长超过 40 倍 .21 图表 25储能行业发展阶段类比光伏产业成长历程 22 图表 26南都电源微网储能项目案例 23 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源深度报告 行业中报增长稳健，建议关注新能源汽车与储能产业发展 1. 新能源汽车政策 落地 ，产业有望重振发展势头 1.1 深圳补贴新政与财政部核查骗补落地，未来回暖可期 深圳市新能源汽车补贴新政出台，严标准促行业优胜劣汰 2016 年 9 月 5 日，深圳市财政委员会、 深圳市发改委发布深圳市 2016 年新能源汽车推广应用财政支持政策，对辖区范围内的车辆购 臵、使用、充电设施建设和动力电池回收给予补助，补助方式包括购臵补贴、一次性充电补贴、充 电设施建设补贴和动力电池回收补贴，同时提高补贴门槛，高要求、严标准利于行业优胜劣汰。 深 圳出台政策顺应国家政策引导方向 ， 提高新能源汽车生产企业资质，提高行业准入门槛成为大势所 趋，如相对于大部分传统燃油车，新能源汽车的质保期明显延长（电动乘用车不低于 8 年或者 12 万公里），从而增强对消费者的吸引力；同时，新政策出现明显补贴退坡，其中纯电动乘用车，续 驶里程为 100 至 150 公里（不包含）补贴 2.5 万元 /辆，比去年下降 1 万元； 150 至 250 公里（不 包含）补贴 4.5 万元 /辆，比去年下降 0.5 万元 等 。随着补贴退坡的不断推进，“十三五”期间新 能源汽车市场或仍将延续“抢补贴”行情，未来逐步转向由市场内生动力推 动产业稳步发展，促进 新能源汽车产业走向成熟发展阶段。 图 表 1 深圳市 新能源汽车补贴新政出台 补助标准 主要内容 购置补贴 纯电动乘用车 100≤续驶里程 R＜ 150 公里补贴 2.5 万元 /辆， 150≤R＜ 250 公里补贴 4.5 万元 /辆， R≥250 公里 6 万元 /辆。 插电式混合动力乘用车（含增程式） R≥50公里 补贴 3.15 万元 /辆。 纯电动客车 10 米＜车身长度 L≤12 米补贴 50 万元 /辆； 6 米＜ L≤8 米客车按照标准车 0.5 倍给予 补助； 8 米＜ L≤10米客车按照标准车 0.8 倍给予补助； 12米以上双层客车按照标准车 1.2 倍给予补 助。 燃料电池汽车乘用车 20 万元 /辆，轻型客车、货车 30 万元 /辆，大中型客车、重型货车 50 万元 / 辆。 一次性 充电补贴 纯电动乘用车及插电式混合动力乘用车（含增程式）分别给予一次性充电补贴 5000 元、 1000 元。 纯电动专用车、货车对载重 3 吨及以下轻型、微型货车，并取得我市交通运输管理部门营运许可 的，按电池容量每千瓦时 600 元的标准，给予一次性充电补贴。 纯电动出租车 营运补贴 在享受其他纯电动乘用车补贴的基础上，且出租车企业保证纯电动出租车月租不高于燃油车的前提 下，给予到期更新车辆一次性营运（购车环节）补贴 11.08 万元。 对于提前将燃油车更新为纯电动车辆的有偿牌照出租车，在享受到期更新车辆补贴的基础上，额外 再给予提前更新补贴，补贴标准为剩余年限应计提折旧额 80，且最高不超过 3.2 万元。 充电设施 建设补贴 单个运营商在我市建设充电桩总功率达到 8000KW，方可提出补贴申请；对公交车、出租车、物流 车、环卫车、租赁车等专属充电站的交流、直流充电设备均给予补贴，对其他充电站（桩）仅补贴 交流充电设备；按照充电设施（站、桩、装置）装机功率，直流充电设备补贴标准为 300 元 /千瓦， 交流充电设备补贴标准为 150 元 /千瓦。 动力电池 回收补贴 按每千瓦时 20 元的标准专项计提动力电池回收处理资金。市财政对按要求计提了动力电池回收处 理资金的，按经审计确定的金额的 50对企业给予补贴，补贴资金应专项用于动力电池回收。 资料来源 深圳市发改委 深圳市 2016 年新能源汽车推广应用财政支持政策 ， 东方证券研究所 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源深度报告 行业中报增长稳健，建议关注新能源汽车与储能产业发展 财政部公布查骗补结果，重振新能源汽车产业发展势头 2016 年 9 月 8 日，财政部新闻办公室发 布关于地方预决算公开和新能源汽车推广应用补助资金专项检查的通报，通报苏州吉姆西、苏 州金龙、深圳五洲龙、贵州奇瑞万达、河南少林等企业存在违反相关法律法规涉嫌骗取财政补贴， 处理结果包括追回 2015年度预拨的全部中央财政补助资金，并依据财政违法行为处罚处分条例 有关规定按问题金额 50处以罚款，取消中央财政补贴资格，并对恶意骗补情节最严重的苏州吉 姆西由工信部取消其整车生产资质。此次新能源车查骗补结果落地，标志我国严厉整治新能源车产 业阶段性成果的兑现，使得此前一度不明朗的发展前景有望持续转好，未来新能源国补政策、新能 源物流车补贴政策也将有望陆续出台，重振行业发展良好势头。 图表 2中国新能源汽车产销量增长迅猛 资料来源 中国汽车工业协会， 东方证券研究所 图表 3“十三五”期间我国新能源车保有量复合增速超 50 资料来源 电动汽车充电基础设施发展指南 ， 东方证券研究所 图表 4我国新能源乘用车以纯电动车为主 资料来源 全国乘用车市场信息联席会 ， 东方证券研究所 图表 5新能源汽车月度销量 资料来源 中国汽车工业协会， 东方证券研究所 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 5 10 15 20 25 30 35 40 2011 2012 2013 2014 2015 2016H 新能源汽车产量 万辆 新能源汽车销量 产量增速 销量增速 0 1000000 2000000 3000000 4000000 5000000 6000000 2014 2015 2016E 2020E 新能源汽车保有量 辆 “十三五”复合增速超过 50 0 15 30 45 60 75 90 105 2011 2012 2013 2014 2015 2016.8 纯电动车 插电式混动 0 50 100 150 200 250 0 1 2 3 4 5 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 2015年 万辆 2016年 增速 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源深度报告 行业中报增长稳健，建议关注新能源汽车与储能产业发展 1.2 动力锂电池 盈利 提升 ，产能过剩 行业或面临 “洗牌” 新能源车销量“高歌 ”， 动力锂电池板块上半年净利润增长 226 截至 2016 年 6 月， 我国新能 源销量达到 17 万辆，同比增长 126.9。 此前 受 行业 清查“骗补”、补贴 退坡等因素影响，新能 源汽车销量年初一度受挫，二季度以来 随着各地新能源汽车补贴政策的陆续落地，新能源汽车市场 重拾火爆 发展 行情 。 从电池环节来看， 2016 年上半年 统计口径下 动力锂电池板块实现收入 共计 336.03 亿元，同比增长 81.11，归属于母公司股东的净利润 43.10 亿元，同比增长 226。 图表 6 动力锂电池板块部分公司营业收入与净利润率变动情况 动力锂电池 代码 简称 2016H 营业收入 增速 2016H 净利润 增速 2016H 毛利率 同 比 增长 2016H 净利率 同 比 增长 002466 天齐锂业 17.06 125.71 7.4680 1722 72.4 25.0 50.5 34.6 002460 赣锋锂业 13.43 146.73 2.7815 445 34.8 15.0 20.7 11.4 300073 当升科技 5.53 62.14 0.3653 3716 14.9 11.4 6.6 6.3 002108 沧州明珠 12.16 25.00 2.5676 185 35.3 12.5 21.1 11.8 300037 新宙邦 6.84 73.07 1.2451 203 42.7 11.1 18.8 7.9 002709 天赐材料 8.01 117.49 1.9260 557 42.3 12.0 24.0 16.0 002407 多氟多 12.73 29.21 2.5039 2533 43.0 26.8 19.5 19.4 002411 必康股份 18.38 303.06 4.8488 9083 55.8 35.3 26.7 23.8 300450 先导智能 3.91 103.50 0.9511 106 41.0 1.2 24.3 0.3 300457 赢合科技 3.26 104.77 0.5767 89 42.0 8.1 17.9 -1.2 002733 雄韬股份 11.74 14.24 0.5692 18 13.8 -1.2 4.9 0.3 600847 万里股份 0.94 -1.57 -0.0691 -369 8.9 -5.1 -7.3 -10.1 002074 国轩高科 23.99 169.11 5.3358 141 47.7 0.6 22.3 -2.6 600525 长园集团 24.24 53.95 2.7002 79 41.7 -1.6 11.6 1.1 002426 胜利精密 72.14 403.52 4.1124 328 12.2 -2.2 6.0 -1.1 002245 澳洋顺昌 6.99 -6.69 0.8900 -33 22.2 -0.1 15.8 -4.5 300088 长信科技 29.97 68.10 1.3653 33 8.9 -3.0 4.6 -1.2 300014 亿纬锂能 8.21 29.58 0.8897 44 30.8 0.8 13.1 2.5 600869 智慧能源 56.49 8.71 2.0744 28 18.0 -0.5 3.8 0.6 合计 / 平均 336.03 81.11 43.1020 226 33.1 7.7 16.0 6.1 资料来源 Wind， 东方证券研究所 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源深度报告 行业中报增长稳健，建议关注新能源汽车与储能产业发展 产品价格上升促动力锂电池产业整体 盈利能力显著提升 动力锂电池板块 2016 年上半年毛利率达 到 33.1，同比去年增长 7.7 个百分点，净利润率达到 16，同比增长 6.1 个百分点；盈利能力 的提升主要受益于原材料价格上涨所引发产品价格跃升带来利润空间的大幅提高。其中，锂资源作 为新能源汽车产业链最上游，占据资源端的巨大优势，充分受益行业下游需求端的快速增长，供需 格局迅速打破，出现明显供不应求局面，价格随之大幅增长，电池级碳酸锂的价格从 2015 年初 5 万元 /吨上涨到最高 17 万元 /吨，增幅 240，并维持在高位水平。 图 表 7电池级碳酸锂产品价格大幅上涨显著提升行业盈利水平 资料来源 Wind， 东方证券研究所 动力锂电池产能过剩在即，行业 或 面临“洗牌” 根据 工信部前四批 汽车动力蓄电池行业规范条 件企业目录 来看，目前产能已经达到 60GWh 规模， 在近年来新能源汽车高增长空间的诱惑下， 动力电池生产商们纷纷扩大产能， 预计到 2017 年 全国动力电池规划产能将 超过 到 100GWh，即使 按照 70开工率情况来看，实际产能也在 60-70GWh 规模，远超 动力电池产能需求 约 40GWh， 未来将出现 大量产能 过剩现象，迫使行业面临“洗牌” 。 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 180,000 2015-04-01 2015-07-01 2015-10-01 2016-01-01 2016-04-01 2016-07-01 电池级碳酸锂出厂价 元 /吨 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源深度报告 行业中报增长稳健，建议关注新能源汽车与储能产业发展 图表 8 动力锂电池产业或面临行业“洗牌” 全国锂电池厂家产能统计 亿 WH 2016 年实际产能 2016 年底预计产能 2017 年底预计产能 第一批动力蓄电池规范目录 宁德时代新能源科技有限公司 CATL 10.0 18.8 18.8 深圳沃特玛电池有限公司 35.0 40.0 40.0 珠海银隆新能源有限公司 40.0 40.0 40.0 淄博国利新电源科技有限公司 0.0 0.0 0.0 天津中聚新能源科技有限公司 12.0 12.0 12.0 哈尔滨光宇电源股份有限公司 4.0 4.0 4.0 天津力神电池股份有限公司 30.0 30.0 40.0 湖南科霸汽车动力电池有限公司 8.0 上海卡耐新能源有限公司 6.0 6.0 10.0 第二批动力蓄电池规范目录 万向 A 一二三系统有限公司 7.5 7.5 7.5 比亚迪 100.0 100.0 100.0 合肥国轩高科动力能源有限公司 15.0 52.0 52.0 多氟多 焦作 新能源科技有限公司 10.0 20.0 20.0 河南环宇赛尔新能源科技有限公司 4.8 4.8 4.8 江苏海四达电源股份有限公司 12.8 12.8 12.8 第三批动力蓄电池规范目录 天津市捷威动力工业有限公司 3.5 3.5 3.5 深圳市比克动力电池有限公司 30.0 30.0 30.0 山西皇城相府中道能源有限公司 3.0 3.0 12.0 河南新太行电源股份有限公司 10.0 10.0 10.0 浙江天能能源科技有限公司 22.5 22.5 22.5 星恒电源股份有限公司 5.8 5.8 5.8 山东威能环保电源科技股份有限公司 9.6 9.6 9.6 第四批动力蓄电池规范目录 中航锂电（洛阳）有限公司 21.0 40.0 50.0 河南锂动电源有限公司 12.0 微宏动力系统（湖州）有限公司 10.0 10.0 10.0 杭州南都动力科技有限公司 12.0 17.0 1619 浙江超威创元实业有限公司 11.1 11.1 30.0 宁波中车新能源科技有限公司 0.0 0.0 浙江佳贝思绿色能源有限公司 2.0 2.0 2.0 苏州宇量电池有限公司 4.0 15.0 15.0 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源深度报告 行业中报增长稳健，建议关注新能源汽车与储能产业发展 江苏智航新能源有限公司 0.0 0.0 中天储能科技有限公司 32.0 32.0 32.0 江苏天鹏电源有限公司 8.0 30.0 32.0 江苏集盛星泰新能源科技有限公司 0.0 1.0 1.0 惠州亿纬锂能股份有限公司 510 1535 90.0 东莞市创明电池技术有限公司 18.0 19.0 19.0 广州鹏辉能源科技股份有限公司 15.0 广东天劲新能源科技股份有限公司 34.0 34.0 34.0 芜湖天弋能源科技有限公司 50.0 50.0 50.0 中盐安徽红四方锂电有限公司 3.0 3.0 3.0 妙盛动力科技有限公司 260.0 260.0 广西卓能新能源科技有限公司 50.0 100.0 北京国能电池科技有限公司 1.5 1.5 1.5 孚能科技（赣州）有限公司 3.0 3.0 3.0 远东福斯特新能源有限公司 50.0 50.0 70.0 骆驼集团新能源电池有限公司 5.1 7.0 山东恒宇新能源有限公司 15.0 35.0 山东衡远新能源科技有限公司 1.5 1.5 1.5 合计 682.6 1132.5 1236.3 资料来源 公司网站 ， 新闻资料， 东方证券研究所 1.3 电机电控业绩稳增， 电驱系统 集成化助力 未来 成本下降 与整车销量节奏一致， 电机电控 板块 2016年上半年净利润增长 16 2016 年上半年 ，在我们统 计范围内的电机电控 板块实现收入 共计 109.95 亿元，同比增长 12.86，归属于母公司股东的净 利润 10.36 亿元，同比增长 16。 受上半年新能源汽车查骗补预计多项政策不明朗影响，电机电 控行业增长相对较慢；另一方面，巨大的市场前景促众多参与者积极布局驱动电机领域，因此行业 盈利能力保持在合理水平 且增长平稳 ， 电机电控板块 2016 年上半年毛利率达到 30.9，同比去年 增长 8.4 个百分点，净利润率达到 14.2，同比增长 3.8 个百分点；未来产品的功能集成化将有助 提高产品盈利能力，成为发展趋势 。 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源深度报告 行业中报增长稳健，建议关注新能源汽车与储能产业发展 图表 9 电机电控板块部分公司营业收入与净利润率变 动情况 电机电控 代码 简称 2016H 营业收入 增速 2016H 净利润 增速 2016H 毛利率 同 比 增长 2016H 净利率 同 比 增长 002249 大洋电机 29.97 26.17 1.9860 34 23.4 4.1 7.1 0.3 300124 汇川技术 14.65 31.75 3.8865 18 49.1 -0.4 27.5 -3.3 300484 蓝海华腾 2.57 138.89 0.6764 146 46.4 46.4 26.3 26.3 002664 信质电机 8.17 6.64 1.1649 35 27.7 4.2 14.3 2.5 600580 卧龙电气 42.65 -2.87 1.4317 -28 23.3 2.3 3.8 -1.5 300224 正海磁材 7.24 16.71 0.7289 -24 22.3 -7.6 10.3 -5.5 002196 方正电机 4.70 27.17 0.4906 434 24.0 9.8 10.1 7.7 合计 / 平均 109.95 12.86 10.36 16 30.9 8.4 14.2 3.8 资料来源 Wind， 东方证券研究所 集成化 的动力总成有望 成为行业发展趋势 未来随着电池技术不断进步其成本占比 将不断降低 ， 目 前，电机电控系统在新能源汽车成本占比约为 15，从短期来看无论从电机还是电控来看，器件 级别很难出现较大程度的成本下降，生产制造过程也处于正常利润水平，因此电机电控系统占新能 源汽车总成本的比例有望进一步提升，因此 降低 电机电控系统 成本的要求已然非常迫切。因此， 通 过优化设计生产出功能 集成化的总成产品 有望成为行业发展趋势 。 1.4 充电设施 矛盾逐一化解，突破新能源车发展桎梏 充电设施 板块 2016年上半年净利润增长 48 2016 年上半年 ，在我们统计范围内的 充电设施 板 块实现收入 共计 186.22 亿元，同比增长 36.75，归属于母公司股东的净利润 11.14 亿元，同比 增长 48。 上半年毛利率达到 28.3，同比去年增长 0.6 个百分点，净利润率达到 8.3。 未来随 着国家电网、南方电网以及第三方 充电设施 建设 运营方 的不断推进， 我们认为 “设备端具核心技术， 运营端拥优势模式”企业有望胜出。 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源深度报告 行业中报增长稳健，建议关注新能源汽车与储能产业发展 图表 10 充电设施板块部分公司营业收入与净利润率变动情况 充电设施 代码 简称 2016H 营业收入 增速 2016H 净利润 增速 2016H 毛利率 同 比 增长 2016H 净利率 同 比 增长 002364 中恒电气 3.86 20.63 0.9820 52 52.7 10.9 24.8 4.7 002518 科士达 7.48 19.96 1.1373 42 35.8 4.5 15.4 2.7 300376 易事特 22.91 62.02 1.5386 46 14.6 -2.6 6.8 -0.7 300141 和顺电气 1.25 -14.44 0.0220 -87 33.5 8.0 1.9 -9.5 300491 通合科技 0.87 42.16 0.1876 15 42.3 -10.8 21.6 -5.2 600406 国电南瑞 37.75 34.86 2.8052 1025 20.2 3.9 7.4 6.5 000400 许继电气 28.98 32.95 1.0957 45 18.6 -4.6 3.8 -0.5 002276 万马股份 27.34 11.67 1.0332 -4 19.0 1.7 3.7 -0.7 300001 特锐德 23.29 133.16 0.9504 12 23.8 -1.0 3.2 -5.3 002121 科陆电子 13.15 41.37 0.7353 8 33.5 1.0 5.7 -1.7 600386 北巴传媒 15.56 12.34 0.5090 -44 21.7 -5.5 3.5 -3.6 300153 科泰电源 3.77 21.44 0.1430 -6 23.2 1.4 1.5 -3.4 合计 / 平均 186.22 36.75 11.14 48 28.3 0.6 8.3 -1.4 资料来源 Wind， 东方证券研究所 矛盾逐一化解，政策支持激发市场热情 （ 1）明确“桩站先行”适度超前建设原则 2015 年 9 月，国务院办公厅发布国务院办公厅关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见，强调按 照“桩站先行”的要求，确保充电设施建设规模 达到适度超前。（ 2） 行业标准不断完善 2015 年 12 月，国家质检总局、国家标准委联合国家能源局、工信部、科技部等部门发布新国标，全面 提升了充电的安全性与兼容性，对充电桩产业的规范发展奠定基石。 （ 3） 国家电网全面放开充换 电设施市场 2014 年 5 月，国家电网宣布全面放开电动汽车充换电设施市场，并向社会发布关 于做好电动汽车充换电设施用电报装服务工作的意见，明确支持社会资本参与慢充、快充等各类 电动汽车充换电设施市场。 （ 4） 国家与地方政府大力支持充电设施建设 2016 年 1 月，财政部、 工信部、发改委、能源局联合下发关于“十三五”新能源汽车充电基础设施奖励政策及加强 新能 源汽车推广应用的通知，未来各地方政府将继续安排资金对充电基础设施建设、运营给予奖励补 贴。 充电桩产业“十三五”期间市场规模 近 500亿 按照电动汽车充电基础设施发展指南（ 2015-2020 年）规划，假设 1.2 万座充换电站全部由 10 台 100kW 直流充电桩构成，充电设备占充电站总 投入 30， 480 万个散式充电桩为 7kW 交流充电桩，按照目前直流充电桩 1.4 元 /W、交流充电桩 0.35/W 的市场价格，充电设施产业未来达到近 500 亿元市场空间。 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源深度报告 行业中报增长稳健，建议关注新能源汽车与储能产业发展 图 表 11我国充电设施建设行业未来市场规模超 500 亿元 2020 年规划 充电桩 万个 充 电站 座 额定功率 kW 充电桩 个 单价 元 / W 功率总额 万 kW 投资总额 亿元 公交车充换电站 - 3850 100 20 1.4 770 107.8 出租车充换电站 - 2500 60 20 1.4 300 42 环卫、物流等 专用车充电站 - 2450 60 20 1.4 294 41.16 城市公共充电站 - 2400 60 20 1.4 288 40.32 城际快充站 - 800 100 20 1.4 160 22.4 公务车与私家车用 户专用充电桩 430 - 10 - 0.35 4300 150.5 分散式公共充电桩 50 - 20 - 1.4 1000 140 总计 480 12000 - - - 7112 ≈ 500 资料来源 电动汽车充电基础设施发展指南（ 2015-2020 年） ， 东方证券研究所 2. 新能源发电抢装促行业快速增长，成本下降是关键 2.1 光伏抢装行情促快速增长， 领跑者接棒行业发展重任 2016年 上半年中国光伏新增装机超 22GW，同比增长 200 受 “ 630” 抢装行情拉动， 2016 年 上半年我国光伏新增装机超过 22GW， 其中仅 6 月份就新增了约 11.3GW，相比 2015 年上班光伏 装机 7.73GW 增长超过 200，随着“抢装潮”褪去， 2016 年 全年 光伏 装机有望达到 30GW 水平 。 图 表 12我国 2016 年上半年光伏发电新增装机大幅增长 资料来源 国家能源局， 东方证券研究所 -80 0 80 160 240 320 400 480 0 2 4 6 8 10 12 1月 2月 3月 4月 5月 6月 我国光伏月度新增装机 GW 环比增速 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源深度报告 行业中报增长稳健，建议关注新能源汽车与储能产业发展 光伏 板块 2016年上半年净利润增长 189 2016 年上半年 ，在我们统计范围内的光伏 板块实现收 入 共计 369.69 亿元，同比增长 68.92，归属于母公司股东的净利润 36.27 亿元，同比增长 189。 毛利率达到 26.7，同比去年增长 1.7 个百分点，净利润率达到 10.7，同比增长 3.1 个百分点 。 图表 13 光伏板块部分公司营业收入与净利润率变动情况 光伏 代码 简称 2016H 营业收入 增速 2016H 净利润 增速 2016H 毛利率 同 比 增长 2016H 净利率 同 比 增长 600537 亿晶光电 31.93 124.81 2.7826 736 20.8 3.4 8.72 6.4 002516 旷达科技 10.39 14.56 1.3304 2 37.6 -0.7 12.64 -1.6 601222 林洋能源 14.32 22.10 2.2045 30 29.4 -4.0 16.38 0.7 002256 彩虹精化 3.56 33.57 0.6910 107 32.6 -4.5 19.80