20160624-太平洋证券-光伏设备行业中期策略报告：分布式电站潜力巨大，储能时代即将来临

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 电气设备 电源设备 中期 策略 报告 光伏 分布式电站潜力巨大，储能时代即将来临 [Table_Summary] 报告摘要 我们的投资逻辑分两个层次。  第一个层次属于 长期看 好光伏行业以及整个产业链布局。 我们 认为， 能源演化规律 传统资源边际收益递减规律加速 新能源（光伏等）替代，这是内因； 可以详见我们的深度 报告 光伏行业深度报告（能源革命篇）能源演化内在规律助 力光伏行业大发展 。  第二个层次是 短期看 好光伏行业。 我们认为， 政策释放 技术 进步 环境改善助力光伏行业发展，这是外力。 从 2016 年投资逻辑的角度来看，我们认为，从 四方面 把握光伏行业的 投资策略，第一， 从技术进步上讲， 随着单晶转换效率不断提 高和成本不断地降低，单晶市场占有率会持续提高，相应地会 支持单晶路线的标的崛起；第二， 从政策红利上讲， 政策红利 逐步向中东部地区的分布式光伏 倾斜，十三五规划中分布式装 机规模要达到 70GW，具备 10 倍的成长空间，年复合增长率在 50以上，相应地会支持分布式光伏 的标的崛起；第三， 从光 伏产业链的终端价值的不断释放上讲， 2016 年是能源互联网 落地的元年，对于能源互联网来说，前两年都是概念因素 驱动 ， 但是 如果没有光伏电站作为基础性资产的话，能源互联网只能 是空中楼阁。 目前光伏电站装机累计规模已经超过 50GW，成 为全球第一大光伏国，未来十三五期间要达到 150GW，到 2030 年累计装机规模要达到 400GW， 那么能源互联网的根基已经确  走势对比 5 3 4 2 3 2 2 1 1 1 0 15/6/24 15/7/14 15/8/3 15/8/21 15/9/14 15/10/9 15/10/29 15/11/18 15/12/8 15/12/28 16/1/18 16/2/5 16/3/3 16/4/11 16/4/29 16/5/20 16/6/13 光伏设备 沪深300 able_IndustryList]  子行业评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告 储能深度报告 基于全生命周期 视角的成本分析 --2016/06/22 [Table_Author] 证券分析师 张学 电话 01088321528 E-MAIL zhangxtpyzq.com 执业资格证书编码 S1190511030001 联系人 雷强 Certified ERP FRM 执业资格证书编码 S1190115090028 证券分析师 刘晶敏 电话 01088321616 执业资格证书编码 S1190516050001 [Table_Message] 2016-06-24 行业策略报告 看好 /维持 光伏设备 行业 研 究 报 告 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 行业策略报告 P 2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 定，能源互联网就能开花结果 ，相应地会支持能源互联网的标 的崛起；第四， 从光伏产业链的核心要素来看， 储能技术和相 关设备是必不可少的核心要素，我们预判分布式电站将在十三 五期间有大发展，作为基础性资产的电站上一定规模（有研究 表明占比超过 10），其随机性、间歇性和地域性等特征越发 突出，导致用电和发电不对称，对电网还会造成一定的冲击， 为了促进光伏电站规模持续性增长以及占一次能源消费结构的 比 重逐步提高，势必会对储能技术和相关设备有所诉求，储能 领域将会成为下一片蓝海。我们认为， 2016 年将会是储能元年。 重点公司 光伏电站方面 隆基股份，拓日新能、东方日升，林洋能源， 彩虹精化，爱康科技和 瑞和股份 ；关注 旷达科技 、 太阳能（桐 君阁），雅百特， 中环股份 和中来股份 。 能源互联网方面 智光电气， 智慧能源 ，中恒电气 ， 国电南瑞。 储能方面 南都电源，阳光电源，易事特， 科华恒盛 ； 关注 雄 韬股份，圣阳节能，双良节能。 风险提示  宏观经济增速和前景不达预期；  光伏行业政策有所改变；  能源互联网、储能等领域的技术进步不达预期。 行业策略报告 P 3 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目 录 一、 概述 5 （一） 内因 ----能源内在之演化规律 . 5 （二） 外力 ----技术进步 政策红利 能源互联网 储能 9 二、 外力 . 10 （一）政策逐步落地，强势推进行业发展 10 （二）分布式光伏发展潜力巨大 13 （三）能源互联网 2016 年能 源互联网 “落地 ” . 14 （四）储能 基于全生命周期的考量 15 三、 投资策略与重点公司 . 22 四、 总结 . 23 五、 风险提示 . 25 行业策略报告 P 4 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图表 1太阳能发展的投资逻辑思路 . 5 图表 2能源演化规律促使能源更替 . 6 图表 3第一次能源革命能 源替代 . 7 图表 4本次能源革命的能源替代 . 8 图表 5光伏行业的发展进程 . 9 图表 6 2015 年下半年以来重要光伏政策汇总 . 12 图表 7 “十三五 ”期间光伏装机预测 13 图表 8能源互联网基本架构 . 15 图表 9全球电化学储能项目累计装机规模 17 图表 10中国电 化学储能项目累计装机规模 17 图表 11全球储能装机预测 . 18 图表 12全球各类储能规模预测 . 18 图表 13电化学储能将呈现星星之火可以燎原之势 19 图表 14储能在整个电力价值链中的作用 19 图表 15各储能 技术的前期投资成本范围 20 图表 16推荐公司盈利预测与投资评级 . 24 行业策略报告 P 5 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 一、 概述 （一） 内因 --能源内在之演化规律 党的十八大以来，习近平总书记审时度势，高屋建瓴，首次提出能源消费革命、 能源供给革命、能源技术革命、能源体制革命和国际能源合作的 “四革命、一合作 ”能 源发展战略，第三次能源革命的兴起为中国能源清洁发展指明了方向。 我们认为新能源（光伏等）行业的迅猛发展得益于两方面因素第一， 能源演化规律 传统资源边际收益递减规律加速新能源（光伏等）替代，这 是内因；第二，政策释放 技术进步 环境改善助力光伏行业发展，这是外 力。因此，天时地利人和促进新能源（光伏）行业大发展。 图表 1太阳能发展的 投资 逻辑思 路 资料来源太平洋证券整理 在能源演化的历史进程中，由 “新 ”能源不断地代替 “旧 ”能源作为能源的主要来源， 旧有的能源格局被打破，在一定程度上缓解了 “旧 ”能源的边际收益递减规律的作用以 及舒缓了 “旧 ”能源的供给压力。每一次能源革命会促使农业和工业发展，城市得到发 展，进入良性循环，能源的替代呈现出螺旋式上升形式，人类文明才得以进步。 我们通过对第一次能源革命期间的当时的 “新 ”能源 煤炭对社会经济的深远影响 的深入研究，发现 能源演化规律 --资源 边际收益 递减规律 --时时刻刻地内在地影响着能 源变革的进程，是不以人的意志为转移的 内在规律 。 只要一种能源或资源的资源禀赋 有限或固定，能源演化规律就会逐步起作用。同时，我们应该看到的是，资源的边际 行业策略报告 P 6 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 收益递减规律是客观法则，在经济增长模式变革中 “旧 ”的 能源的资源边际收益递减规 律由于 “新 ”的能源 的替代作用而有所缓解，但是该规律仍然存在而不会消失。 我们通过对比研究第一次能源革命和本次能源革命对人类社会经济的深远影响， 认为， 以史为鉴，通过了解第一次能源革命期间 “新 ”能源 --煤炭的广发使用 （ 蒸汽机等 技术进步的催化剂作用加速 “新 ”能源的 发展 ） ， 促使人类经济增长模式摆脱有机能源的 边际收益递减规律的束缚， 从而走上了可持续发展的道路。 图表 2能源演化规律促使能源更替 资料来源 WIND，太平洋证券整理 在低碳（新）能源经济增长模式逐步代替高碳的传统化石能源经济增长模式下， 太阳能（光伏）等新能源替代传统化石能源部分能源供给的功能，传统化石能源的部 分功能弱化，进一步释放传统化石能源供给的压力，传统化石能源经济增长模式内在 矛盾的不可调和性通过外部因素（新能源）解决，进而在一定程度上促进光伏（新能 源）的资源边际收益递增 （ 这是内因 化石能源边际收益递减规律起作用 ） ，从而达到 更高水平的能源供需平衡，保持高水平的经济均衡或经济增长。 行业策略报告 P 7 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表 3第一次能源革命能源替代 资料来源 E.A.Wrigley. energy and English industrial revolution .2010.，太平洋证券整理 在工业化、信息化、城镇化和农业现代化快速发展阶段，在伴随着 制造业数字化 智能化、互联网 ，储能以及生物电子和新材料 等技术革命和 供给侧改革 等 相关新能源 政策红利 的 催化剂作用 （ 这是外力 技术进步 政策红利起作用 ） ， “新 ”能源 太阳能 （光伏）的广泛使用相应地也会带来一系列深刻的社会经济变革，农业、工业、建筑 业和服务业逐步摆脱对传统化石能源的依赖，城镇化水平进一步提高（产业结构升级， 职业结构变革）从而进一步带动农业的低碳化发展，城市和农业形成良性互动影响， 从而满足人口持续增长的需求，保持世界经济的有效增长和持续性增长。 行业策略报告 P 8 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表 4 本次能源革命的能源替代 资料来源 WIND，太平洋证券整理 可以说， 从长期 能源战略来看， 以光伏为代表的新能源行业具有持续增长的潜 力； 从短期技术进步和政策红利释放来看 （特别是 “十三五 ”期间） ， 我们认为 应该从四方面把握光伏行业的投资策略，第一， 从技术进步上讲， 我们认为随着单晶 转换效率不断提高和成本不断地降低（目前，已经做到了与多晶成本持平的水平），单 晶市场占有率会持续提高 ，相应地会支持单晶路线的标的崛起；第二， 从政策红利上 讲， 我们认为政策红利逐步向中东部地区的分布式电站倾斜，十三五规划中分布式装 机规模要达到 70GW，具备 10倍的成长空间，年复合增长率在 50以上，相应地会支持 分布式电站的标的崛起；第三， 从光伏产业链的 终端 价值的不断释放上讲， 我们认为 2016年是能源互联网落地的元年， 对于能源互联网来说，前两年都是概念因素，但是 如果没有光伏电站作为基础性资产的话，能源互联网只能是空中楼阁。 目前光伏电站 装机累计规模已经超过 43GW，成为全球第一大光伏国，未来十三五期间要达到 150GW， 到 2030年累计装机规模要达到 400GW， 那么能源互联网的根基已经确定， 能源互联网 就能开花结果 ，相应地会支持能源互联网的标的崛起； 第四， 从 光伏产业链的核心要 行业策略报告 P 9 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 素来看， 储能技术和相关设备是必不可少的 核心要素 ， 我们预判分布式电站将在十三 五期间有大发展，作为基础性资产的电站上一定规模 （有研究表明占比超过 10） ， 其 随机性、间歇性和地域性等特征越发突出，导致用电和发电不对称，对电网还会造成 一定的冲击， 为了促进光伏电站规模持续性增长以及占一次能源消费结构的比重逐步 提高， 势必会对储能技术和相关设备有所诉求，储能领域将会成为下一片蓝海。我们 认为， 2016年将会是储能元年。 （二） 外力 ----技术进步 政策红利 能源互联网 储能 新能源的蓬勃发展同样离不开外力的推动和催化作用。光伏行业 也不例外，我们 认为光伏行业的发展进程可以分为三个阶段。第一阶段是光伏产业发展的幼稚期，在 这期间，光伏产业的相关技术还不够完善，度电成本昂贵，促进光伏产业发展的驱动 力主要来自政策的补贴扶持。第二阶段是光伏产业发展的成长期，技术革新促使度电 成本快速下降，政府不再盲目补贴，而是通过下调补贴使维持企业一定的利润水平， 虽然这一阶段的度电成本有所下降，但是还没有达到与火电相当的水平，因此这一阶 段的盈利仍主要来源于政府补贴。突破成长期瓶颈的关键在于技术创新，等到技术的 发展可以使光伏的度电成本与火电相当时，则进入了光伏发展 的高速成长期。在这一 阶段，发电技术和储能技术会逐步成熟，分布式电站将大力普及，并进入后电站时代， 能源互联网，能源金融将蓬勃发展。 图表 5光伏行业的发展进程 资料来源 WIND，太平洋证券整理 行业策略报告 P 10 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 从光伏行业的发展进程中可以看出，促进光伏产业发展的外部因素有四个，一是 政策的扶持，二是技术的进步与创新，三是能源互联网的催化，四是储能等产业链相 关配套技术的发展。 二、 外力 （一） 政策逐步落地，强势推进行业发展 在光伏产业发展的幼稚期和成长期，政府政策的扶持是必不可少的，是光 伏产业 成长的一大催化剂。目前，我国基本形成了发展可再生能源的法律和政策体系，我国 政府高度重视能源安全和可持续发展问题，高度重视可再生能源的发展问题。 首先，为了促进 光伏行业的 健康 发展， 政府 制定了很多相关政策进行扶持与引导。 这些政策主要可分为两大类，一是上网标杆电价等相关的政策来保障产业的发展，二 是出台相关的补贴优惠政策给予扶持。目前我国针对集中式光伏电站政策是标杆电价 政策，最新价格水平是 0.80、 0.88、 0.98元 /千瓦时。较 2015年一类、二类、三类资源区 分别降低 10分钱、 7分钱，和 2分钱。时间点为 2016年前备案项目且在 2016年 6月 30日前 全部投运项目。受标杆电价下调的影响，预计 2016年会出现先紧后松的局面，抢装潮 会提前到上半年。并且，随着光伏制造成本的降低，预计光伏标杆电价水平将会进一 步下降，并且政府鼓励招标等市场竞争方式确定光伏发电项目业主和上网电价，促进 行业的良性发展。目前我国针对分布式光伏的政策分为两种机制，一种和集中式光伏 电站一样实行分区标杆电价，另一种是全电量补贴政策。目前的全电量电价补贴标准 为 0.42元 /千瓦时，通过可再生能源发展基金予以支付，由电网企业转付，其中除自发 自用之外的余量上 网的电量，由电网企业按照当地燃煤机组标杆上网电价收购。那么 这两种机制可以由项目业主自主选择，并在投运之后可以单向调整一次（从全电量补 贴机制转为标杆电价机制）。 同时，面对光伏行业发展过程中的问题，国家也出台相关的配套政策积极予以解 决和改善。光伏行业目前面临的第一大问题是弃光限电问题。国家能源局数据显示， 2015年西北部分地区出现了较为严重的弃光现象，其中，甘肃全年平均利用小时数为 1061小时，弃光率达 31；新疆自治区全年平均利用小时数为 1042小时，弃光率达 26。 2016年第一季度， 全国弃光限电约 19亿 千瓦时，主要发生在甘肃、新疆和宁夏，其中， 甘肃弃光限电 8.4亿千瓦时，弃光率 39；新疆（含兵团）弃光限电 7.6亿千瓦时，弃光 行业策略报告 P 11 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 率 52；宁夏弃光限电 2.1亿千瓦时，弃光率 20。 从数据来看，今年的弃光情况比去 年更甚。针对光伏发电的弃光限电问题， 2016年 3月 28日，国家发改委网站发布“国家 发展改革委关于印发可再生能源发电全额保障性收购管理办法的通知。其的核心 内容是将可再生能源并网发电项目年发电量分为“保障性收购电量”和“市场交易电 量”两部分。其中，保障性收购电量部分通过优先安排年度发电计划、与电网公司签 订优先发电合同保障全额按标杆上网电价收购 ;市场交易电量部分由可再生能源发电企 业通过参与市场竞争方式获得发电合同，电网企业按照优先调度原则执行发电合同。 6 月 3日，国家发改委、国家能源局下发关于做好风电、光伏发电全额保障性收购管理 工作的通知，首次公布了风电和光伏最低保障利用小时数，要求各地区必须达到保障 小时要求，否则不得新建风电、光伏项目。通知详细规定了光伏发电、风电重点地 区的最低保障收购小时数，这是我国在多次提及保障性收购后，第一次划定具体收购 门槛。具体来说，光伏发电、风电重点地区根据目前存在问题的严 重性被分为一类和 二类，各地的保障性收购小时标准不同，光伏发电最高门槛为 1500小时，最低为 1300 小时。通知核定的最低保障性收购小时数远高于全国平均的利用小时数，这一政策 将促使各省区严格执行国家新能源保障性收购制度，有利于降低光伏弃光率。若这一 政策得以严格执行，下半年光伏弃光率将会大幅下降。光伏行业目前面临的第二大问 题是补贴拖欠问题。补贴拖欠问题的根源在于补贴缺口。据发改委研究所统计 ， 2015 年可再生能源发展基金补贴约 500亿元，但累计缺口约 400亿元。按照“十三五”规划 来看，如全部的补贴需求以可再生能 源附加形式解决， 2020年当年的附加需求为 3.1分 / 千瓦时，光伏补贴需求占比 40左右，而目前，经过 2015年底的政策调整，可再生能源 补贴电价附加是 0.019元 /千瓦。补贴缺口问题会持续存在，会因为可再生能源的规模发 展，煤电电价的下调而进一步扩大。我们认为未来的补贴政策会向着力解决该问题， 在项目补贴资格认定方面，简化认定程序，让企业的项目尽快的拿到资格认定。在资 金持续性方面，继续提升可再生能源电价附加补贴标准，扩充资金来源渠道，提升化 石能源成本（多种方式探索），更快降低单位补贴强度。 可以说，随着光伏政策的 完善和逐步落地，光伏行业的问题可望得到逐步解决， 强势推动光伏行业的健康发展。 行业策略报告 P 12 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表 6 2015年下半年以来重要光伏政策汇总 序号 颁布部门 颁布年份 政策名称 相关内容 1 国家发改委 2015 关于降低燃煤发电上网电价 和一般工商业用电价格的通知 将居民生活和农业生产以外其他用电征收的可再生能源电价附加征收标准， 提高到每千瓦时 1.9 分钱。 2 国家能源局 2015 可再生能源发电全额保障性 收购管理办法征求意见稿 电网企业根据国家确定的上网标杆电价和保障性收购利用小时数，结合市场 竞争机制，通过落实优先发电制度，全额收购规划范围内的可再生能源发电 项目的上网电量。年发电量分为保障性收购电量部分和市场交易电量部分。 两部分电量均享有优先发电权。国家核定各类可再生能源并网发电项目保障 性收购年利用小时数并予以公布。保障性收购电量范围内，因电网调度安排 导致的可再生能源限发电量视为可再生能源优先发电权或优先发电合同自动 转让至系统内优先级较低的其他机组，由相应机组承担对可再生能源并网发 电项目的补偿费用。保障性收购电量范围内的可再生能源 优先发电权不得主 动通过市场交易转让。 3 国家能源局 2016 加快贫困地区能源开发建设 推进脱贫攻坚的实施意见 扩大光伏扶贫实施范围，在现有试点工作的基础上，继续扩大光伏扶贫的范 围。在光照条件良好（年均利用小时数大于 1100 小时）的 15 个省（区） 451 个贫困县的 3.57 万个建档立卡贫困村范围内开展光伏扶贫工作。到 2020 年， 实现 200 万建档立卡贫困户户均增收 3000 元以上的目标。 4 国务院 2016 关于加大脱贫攻坚力度支持 革命老区开发建设的指导意见 到 2020 年，老区基础设施建设取得积极进展，特色优势产业发展壮大，生态 环境质量明显改善，城乡居民人均可支配收入增长幅度高于全国平均水平， 基本公共服务主要领域指标接近全国平均水平，确保我国现行标准下农村贫 困人口实现脱贫，贫困县全部摘帽，解决区域性整体贫困。 5 国家发改委、能 源局、工信部 2016 关于推进 “互联网 ”智慧能源 发展的指导意见 2016-2018 年，着力推进能源互联网试点示范工作建成一批不同类型、不同 规模的试点示范项目。攻克一批重大关键技术与核心装备，能源互联网技术 达到国际先进水平。初步建立能源互 联网市场机制和市场体系。初步建成能 源互联网技术标准体系，形成一批重点技术规范和标准。催生一批能源金融、 第三方综合能源服务等新兴业态。培育一批有竞争力的新兴市场主体。探索 一批可持续、可推广的发展模式。积累一批重要的改革试点经验。 6 国家发改委 2016 可再生能源发电全额保障性 收购管理办法 可再生能源并网发电项目年发电量分为保障性收购电量部分和市场交易电量 部分。其中，保障性收购电量部分通过优先安排年度发电计划、与电网公司 签订优先发电合同（实物合同或差价合同）保障全额按标杆上网电价收购； 市场交易电量部分 由可再生能源发电企业通过参与市场竞争方式获得发电合 同，电网企业按照优先调度原则执行发电合同。生物质能、地热能、海洋能 发电以及分布式光伏发电项目暂时不参与市场竞争，上网电量由电网企业全 额收购；各类特许权项目、示范项目按特许权协议或技术方案明确的利用小 时数确定保障性收购年利用小时数。 7 国家能源局 2016 2016 年能源工作指导意见的 通知 积极发展分布式能源，积极发展智能电网。放开用户侧分布式电源建设，鼓 励多元主体投资建设分布式能源。研究制订接入电网技术标准规范，推动分 布式能源接入各电压等级配电网和终端用能系统。创新分布式能源运营模式， 鼓励发展融合储能技术和信息技术的先进微电网。完善各类资源综合利用机 组财政支持政策。研究建立适应基本国情的智能电网技术路线、发展模式和 实现路径。示范应用微电网、储能及柔性直流输电工程。加强需求侧管理， 推广应用供需互动用电系统。探索智能电网运营商业新模式，建立清洁、安 全、便捷、有序的互动用电平台，适应分布式能源、电 动汽车等多元化接入 需求。 8 国家能源局 2016 关于在能源领域积极推广政 府和社会资本合作模式的通知 通过运用政府和社会资本合作模式，改革创新能源领域公共服务供给机制， 拓宽投融资渠道，充分调动社会资本参与能源领域项目建设的积极性，有效 提高能源领域公共服务水平，满足人民群众对能源安全、可靠、清洁供应的 要求。 9 国家发改委、能 源局 2016 关于做好风电、光伏发电全额 保障性收购管理工作的通知 首次公布了风电和光伏最低保障利用小时数，要求各地区必须达到保障小时 要求，否则不得新建风 电、光伏项目。通知详细规定了光伏发电、风电 重点地区的最低保障收购小时数，这是我国在多次提及保障性收购后，第一 次划定具体收购门槛。具体来说，光伏发电、风电重点地区根据目前存在问 题的严重性被分为一类和二类，各地的保障性收购小时标准不同，其中光伏 发电最高门槛为 1500 小时，最低为 1300 小时；风电最高为 2000 小时，最低 为 1800 小时。 10 国家能源局 2016 年光伏发电建设实施方 案的通知 今年全国新增光伏电站建设规模为 18.1GW，其中普通光伏电站项目 12.6GW， 光伏领跑技术基地规模 5.5GW。通知还指出，“光伏扶贫新增指标将随 后下发。” 资料来源 WIND，太平洋证券整理 行业策略报告 P 13 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 （二） 分布式光伏 发展潜力 巨大 光伏电站的种类分为地面电站和分布式电站两类，目前我国的地面式电站占比有 绝对优势， “十三五 ”期间，国家政策将继续支持光伏行业的发展壮大。根据国家能源 局所发布的太阳能利用十三五发展规划征求意见稿（下称意见稿）， “十三五 ”期 间，太阳能光伏电站累计装机量应达 150GW，其中包括 70GW的分布式电站和 80GW的 地面集中式电站；另外还有 10GW的太阳光热电站，太阳能利用总量将达 160GW。而根 据国家能源局此前公布的数据，截至 2015年底，我国光伏发电累计装机容量 4318万千 瓦，成为全球光伏发电装机容量最大的国家。其中，地面集中式电站 3712万千瓦，分 布式电站 606万千瓦。据此测算，十三五期间地面集中式电站将新增 42.88GW，平均每 年新增 8.58GW，分布式电站将新增 63.94GW，平均每年新增 12.79GW。 日前国家能源局发布了 2016年光伏发电建设实施方案的通知，规划今年全国新 增光伏电站建设规模为 18.1GW，其中普通光伏电站项目 12.6GW，光伏领跑技术基地规 模 5.5GW。除规划 2016年新增装机 18.1GW的目标外，通知还指出光伏扶贫新增指标 将随后下发。这意味着此次国家能源局下发的 2016年新增装机指标尚未包含今年光伏 产业扶贫指标。根据每年光伏扶贫规模 2-5GW的推算，今年的光伏总的新增装机量有 望超过 20GW。 图表 7 “十三五 ”期间光伏装机预测 2020年 2015年 新增总需求 新增年均需求 分布式光伏 70GW 6.06GW 63.94GW 12.79GW 地面式光伏 80GW 37.12GW 42.88GW 8.58GW 总计 150GW 43.18GW 106.82GW 21.37GW 资料来源 国家能源局， 太平洋证券整理 根据能源局最新公布的数据， 2016年第一季度新增光伏装机容量高达 7.14GW，同 比增幅 42。其中分布式新增装机 970MW，从数据来看，今年的分布式新增量远不如 规划量， 由此可以看出， 若要达成目标， “十三五 ”期间分布式将是光伏发展的重点， 迎来突破式爆发性增长。 行业策略报告 P 14 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 （ 三 ） 能源互联网 2016 年 能 源互联网 “落地 ” 能源互联网本是 “上层建筑 ”，需要光伏电站这样的 “经济基础 ”，能源互 联网才能落地开花结果。 能源互联网强调可再生能源 （特别是新能源或分布式能源） 和互联网的融合发展， 这将颠覆传统的能源系统，并从根本上解决能源 的供给和 安全问题 ，将助推新一次能 源革命的崛起 。 目前，我国 的能源生产和消费体系中还是以煤炭为主要能源类型 以及 传统电网存在重大安全隐患，发展分布式可再生能源互联互通的能源互联网将是大势 所趋。 我们在前面投资逻辑分析时，认为包括能源互联网等技术进步 （ 能源革命的外因 ） 将会是新能源（特别是太阳能光伏）发展的催化剂或推动力量。 截至 2015年底，我国 光伏电站的累计装机规模已经达到 43GW， “十三五 ”规划的光伏装机规模将达到 150GW， 其中分布式累计达到 70GW，具备 10倍成长空间。从全球范围来讲，光伏电站装机规模 仍然会持续高速增长态势。可以说， 作为 “经济基础 ”的基础资产 --光伏电站装机达到一 定的水平之后，要想达到新的高度的话，能源互联网等 “上层建筑 ”--技术进步将会起到 关键性的作用。 同时， 2016年 2月 29日，发改委等三部门公布了关于推进 “互联网 ” 智慧能源发展的指导意见（ 发改能源 [2016]392号 ），提出了 十年 能源互联网建设的 规 划和 十 项任务，标志着能源互联网建设 将会进一步提速 。 6月 23日，国家电网对外宣布， 近期国家标准委下达的 2016年第一批国家标准制修订计划中，国家电网主导的能源 互联网 系统 总则等 28 项重要标准获批立项。 我们预判 ， 作为 “上层建筑 ”， “能源 互联网 ”将会 成为光伏行业升级的重要推动力，与 “互联网 ”深度融合 将 成为光伏产业 的最新趋势。 我们在 2016投资者策略报告新能源行业 2016年投资策略风光不与旧时同上 指出， 2015年是光伏装机规模化元年，光伏行业将进入装机规模化 “新常态 ”。 也就是 说，国内上市公司在 2015年频频涉足光伏电站的建设和运营，目前已经初具规模。 我 们认为， 2016年， 龙头企业将进一步深度融合电站 能源互联网。对于光伏企业来说， 2016年，光伏行业的发展将不再是简单的生产、推广与应用，不再是 过度 依靠政府补 贴就能轻松盈利 ，行业发展要全身心拥抱 “互联网 ”，在光伏发电领域，越来越多的光 伏企业正在建立智能电站 、储能中心 、云计算 和大数据中心， 通过与 “能源互联网 ”的 深度融合进一步扩大光伏产业的市场空间，光伏产业链将进一步下移， 不断提升行业 创新与盈利水平 。我们认为， 2016年将会是 “能源互联网 ”的开花结果之落地 。 行业策略报告 P 15 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表 8能源互联网基本架构 资料来源能源互联网理念、架构与前沿展望，太平洋证券整理 （四）储能 基于全生命周期的考量 2015年 11月公布的中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的 建议（简称建议）中， “坚持绿色发展，着力改善生态环境 ”部分提出了推进能源 革命，加快能源技术创新，提高非化石能源比例，加快发展风能、太阳能， 加强储能 和智能电网建设 ，发展分布式能源，推行节能低碳电力调度，实施新能源汽车推广计 划等重点工作。可以说， 建议明确指出了储能建设的必要性和战略方向。 同时，截 至 2015年底，我国光伏电站的装机规模已经达到 43GW，作为基础资产的电站达到一定 规模后，储能的建设势必提上议事日程。根据规划，十三五期间，光伏电站累计将达 到 150GW，其中分布式电站将达到 70GW，具备 10倍的成长空间。同时，近期，国家能 源局新能源与可再生能源司副司长 梁志鹏出席第九届亚洲太阳能论坛并指出，到 2020 年全球光伏规模在 450至 600GW，到 2030年的时候要达到 1000至 1500GW。根据 GTM Research发布报告称，预计未来 5年内，储能系统的成本有望下降 41。因此， 作为基 础资产的光伏电站而言，光伏电站规模化为储能的建设提供了旷阔的增长空间。 从全球储能领域发展态势来看， 目前，国际上储能累计装机有了一定的规模， 以 抽水储能为主， 电化学储能将呈现星星之火可以燎原之势（见图 “蓝点分布区域 ”）， 到 行业策略报告 P 16 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 2015年底全球累计电化学储能装机规模达到 890.9MW。国际 上，欧美日等发达国家一 直比较重视储能技术的研究和应用。以美国储能产业发展来看，美国 2015年第 4季度新 装储能规模为 112MW，整个 2015年达成 221MW，相当于年度增长率为 243。其中， 电网级应用占比为 85，主要位于 PJM市场（ 2015年新增储能规模为 160MW）。 behind-the-meter部署较少，但是这一领域的增长率最快， 2015年增长率高达 405。据 GTM 的预测，美国储能市场到 2019年会超过 1GW，到 2020年规模达 1.7GW，市场规模 在 25亿美元，相当于人民币 157亿元左右。 从中 国储能领域发展态势来看， 我国储能领域应该说只是起步阶段，据 CNESA不 完全统计，我国电化学储能仅 105.5MW。分布式发电及微网领域的储能项目在我国全 部储能项目中的占比从 2013年的 24 ，提高到 2015年的 46。对于新的领域，从国际 经验来看，储能领域初期技术研发和成本等因素都比较高，会相应地有政府政策扶持， 储能领域才能有所发展。据不完全统计，美国联邦和州层面针对储能的法案和政策就 达到了 21项。欧盟和日本也均有针对储能的扶持政策。储能的政策扶持主要包括投 资方面给予一定的布贴或税收减免；技术研究方面给予 一定的补贴；建立相应的储能 领域的体制机制。因此， 我们认为，初期通过政府政策的配套和资金的扶持是必要的， 2016年储能领域的相关配套政策会陆续出台，储能产业将会大发展 。 2016年 3月 10日，能源局印发国家能源局关于推动电储能参与 “三北 ”地区调峰辅 助服务工作的通知（征求意见稿），鼓励发电、售电企业、电力用户和地理辅助服务 提供商等投资建设电储能设施，并可参加发电侧调峰服务市场；鼓励各地规划集中式 新能源发电基地时，配置适当规模的电储能设施，实现电储能设施与新能源、电网的 协调优化运行；鼓励在小区、楼宇、工商企业 等用户侧建设分布式电储能设施并作为 需求侧资源参与辅助服务市场交易。 2016年 6月 7日，国家 能源局正式发布关于促进电储能参与“三北”地区电力辅 助服务 补偿（市场） 机制试点工作的通知 国能监管 [2016 l 164号 ， 决定 开展 电储能 参与“三北”地区电力辅助补偿（市场） 机制试点，挖掘“三北”地区电力系统接纳 可再生能源的潜力，同时满足民生供热需求。 其目标为 “三北”地区各省 区、市 原则 上可选取不超过 5个电储能设施参与电力调峰调频辅助服务补偿 市场 机制试点，已有 工作经验的地区可以适当提高试点数量，探索商业化应用，推动建立促进可再生能源 消纳的长效机制。 2016年 6月 20日， 国家发改委、工信部、能源局联合印发了关于 中国制造 2025 能源装备实施方案 的通知 。通知中，确定了 储能装备 等 15个领域的发展任务，并 行业策略报告 P 17 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 明确资金支持、税收优惠、鼓励国际合作等五大保障措施。其中储能装备方面，涉及 了抽水蓄能、压缩空气储能、飞轮储能、液流电池、锂电池、超级电容器等方面。 同 时，通知中“ 在储能装备方面，高性能铅炭电池储能装备就是要进行技术攻关的重 点项目之一。其目标为研究高导电率、耐腐蚀的新型电极材料设计、合成和改性 技术， 以及长寿命铅炭复合电极和新型耐腐蚀正极板栅制备技术，掌握铅炭电池本体制备技 术，开发长寿命、低成本铅炭电池储能装置。 ”对铅碳电池在储能领域内的未来发展方 向给予了明确的表述。 我们认为，蓄势待发， 2016年将是储能领域最突出的表现。 储能在整个电力价值链 上起到至关重要的作用。它的作用涉及发电、传输