202103 探路中和：两个四十年的碰撞

SAC S0080520060001 SFC CE Ref ARI892 wensheng.pengcicc.com.cn SAC S0080520100001 chao.xiecicc.com.cn SAC S0080512120001 SFC CE Ref BEI881 liu.liucicc.com.cn SAC S0080520120005 jin3.licicc.com.cn 3 -2 0 0 20 40 60 80 100 120 140 160 建材 交运 化工 电力 钢铁 造纸 石化 有色 中金行业绿色溢价 2021 2030 2060 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 2020 2022 2024 2026 2028 2030 2032 2034 2036 2038 2040 2042 2044 2046 2048 2050 2052 2054 2056 2058 2060 0 50 100 150 200 250 300 350 400 - 1.0 - 0.9 - 0.8 - 0.7 - 0.6 - 0.5 - 0.4 - 0.3 - 0.2 - 0.1 0.0 202 1 202 4 202 7 203 0 203 3 203 6 203 9 204 2 204 5 204 8 205 1 205 4 205 7 206 0 B A U G DP BAU 0 50 100 150 200 250 300 350 400 202 0 202 3 202 6 202 9 203 2 203 5 203 8 204 1 204 4 204 7 205 0 205 3 205 6 205 9 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 PPI （ ， ） 2030 BAU PPI - 9 . 9 - 7 . 0 - 4 . 3 - 3 . 1 - 2 . 9 2 . 2 2 . 4 2 . 5 2 . 4 2 . 6 - 1 0 . 0 - 6 . 5 - 4 . 1 - 3 . 8 - 2 . 9 1 . 8 2 . 0 2 . 2 2 . 2 2 . 2 - 12 - 10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 B A U BAU 203 0 206 0 - 0.30 - 0.25 - 0.20 - 0.15 - 0.10 - 0.05 0.0 0 202 1 202 4 202 7 203 0 203 3 203 6 203 9 204 2 204 5 204 8 205 1 205 4 205 7 206 0 B A U G DP BAU 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 202 0 202 3 202 6 202 9 203 2 203 5 203 8 204 1 204 4 204 7 205 0 205 3 205 6 205 9 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 PPI （ ， ） 2030 BAU PPI - 9 . 9 - 5 . 4 - 0 . 9 - 0 . 7 - 0 . 7 3 . 7 3 . 7 3 . 7 3 . 6 3 . 6 - 1 5 . 5 - 8 . 3 - 1 . 5 - 1 . 4 - 1 . 2 6 . 6 6 . 6 6 . 5 6 . 5 6 . 3 - 20 - 15 - 10 -5 0 5 10 B AU BAU 203 0 206 0 - 0.12 - 0.10 - 0.08 - 0.06 - 0.04 - 0.02 0.0 0 0.0 2 202 1 202 4 202 7 203 0 203 3 203 6 203 9 204 2 204 5 204 8 205 1 205 4 205 7 206 0 B A U S3 G DP BAU 0 20 40 60 80 100 120 202 0 202 3 202 6 202 9 203 2 203 5 203 8 204 1 204 4 204 7 205 0 205 3 205 6 205 9 S3 - 9 . 1 - 5 . 1 - 2 . 2 - 1 . 1 - 0 . 8 3 . 4 3 . 4 3 . 4 3 . 4 3 . 4 - 0 . 1 - 0 . 6 - 10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 B A U S3 BAU 203 0 206 0 - 0 . 4 - 0 . 3 - 0 . 3 - 0 . 1 0 . 1 0 . 1 0 . 3 0 . 3 - 1 . 7 - 1 . 4 - 1 . 4 - 0 . 1 0 . 4 0 . 4 1 . 5 1 . 5 - 2.0 - 1.5 - 1.0 - 0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2020 S3 2020 203 0 206 0 0.0 40.0 80.0 120.0 160.0 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 2040 2041 2042 2043 2044 2045 2046 2047 2048 1.5 1.7 1.9 2.1 2.3 2.5 2020 2022 2024 2026 2028 2030 2032 2034 2036 2038 2040 2042 2044 2046 2048 2050 2052 2054 2056 2058 2060 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 2020 2022 2024 2026 2028 2030 2032 2034 2036 2038 2040 2042 2044 2046 2048 2050 2052 2054 2056 2058 2060 0 20 40 60 80 100 2020 2022 2024 2026 2028 2030 2032 2034 2036 2038 2040 2042 2044 2046 2048 2050 2052 2054 2056 2058 2060 - 0.14 - 0.12 - 0.10 - 0.08 - 0.06 - 0.04 - 0.02 0.0 0 0.0 2 202 1 202 4 202 7 203 0 203 3 203 6 203 9 204 2 204 5 204 8 205 1 205 4 205 7 206 0 B A U G DP BAU 2034 ， 134 2030 ， 109 2025 ， 104 0 20 40 60 80 100 120 140 160 202 0 202 5 203 0 203 5 204 0 204 5 205 0 205 5 206 0 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 202 0 202 5 203 0 203 5 204 0 204 5 205 0 205 5 206 0 SN CT - 20 0 20 40 60 80 100 120 140 160 202 1 202 4 202 7 203 0 203 3 203 6 203 9 204 2 204 5 204 8 205 1 0 5 10 15 20 25 30 35 202 1 202 4 202 7 203 0 203 3 203 6 203 9 204 2 204 5 204 8 205 1 205 4 205 7 206 0 100 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 202 0 202 5 203 0 203 5 204 0 204 5 205 0 205 5 206 0 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 202 1 202 4 202 7 203 0 203 3 203 6 203 9 204 2 204 5 204 8 205 1 205 4 205 7 206 0 B A U G DP BAU       9