2020年 东吴证券-电气设备新能源行业周报：拜登当选重视碳排放，电动车和光伏均利好-20201109

证券研究报告行业研究 电气设备 电气设备 新能源行业周报 1 / 40 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分  [Table_Main] 拜登当选重视碳排放，电动车和光伏均利好 增持 （ 维持 ） 投资要点  申万 电气设备 7227上涨 3.84，表现强于大盘。 工控自动化涨 16.64，新能源汽车涨 8.84， 锂电池涨 7.46，发电及电网涨 3.92，发电设备涨 2.5，核电涨 1.9，风电跌 0.58，光伏 跌 1.09。涨幅前五为科泰电源、金龙汽车、通合科技、诺德股份、汇川技术；跌幅前五为中 能电气、 *ST 天成、吉鑫科技、通裕重工、向日葵。  行业层面 电动车 新能源汽车产业发展规划发布 2025 年电动车渗透率达到 20， 35 年纯电动车成为新售车辆主流； 一汽 -大众 ID.4 CROZZ和上汽大众 ID.4 X启动预订 ，售价 25 万以内； 蔚来 100kWh 电池包正式上线，采用宁德时代镍 55 三元电芯；小米芯片核心人物白 剑加盟，蔚来自研芯片再提速；理想汽车宣布召回部分理想 ONE 电动汽车；特斯拉国产 Model Y 完成工信部申报 ， 将搭载三元锂电池 ，长续航售价 48 万起 ；蔚来计划 2021 年将在全国布 局换电站 300 座以上； 新能源 11月 4日美国正式退出巴黎协定 ， 拜登称 77 天后会重新 加入 ；中电联 1-9月太阳能发电 1771 万千瓦； 4.28 元 /W组件大幅推动 EPC 价格大幅上涨； 容配比放至最高 1.8，额定功率按交流侧计；习近平持续增强新能源、电力装备等领域的全 产业链优势； USTR 被裁定降低反补贴税率，天合、阿特斯、正泰、晶澳、晶科等受益； 20 亿 片，天合光能向上机数控采购 210 单晶硅片；京运通拟 70 亿元投建 24GW 单晶拉棒、切方项 目；国家电投千亿清洁能源投资计划陆续落地，光伏储备规模激增 6.8GW。 工控 多晶用料 落在每公斤 7.2-7.7元美金之间。 硅片 股票报告网整理http//www.nxny.com 5 / 40 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部 分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 多晶硅片因市场结构性调整，本周开始列示产品价格调整。国内与海外多晶硅片高价以共掺特高 效价格为主 客制特规少子寿命及电阻率的范围 。均价及低价以中高效价格为主。 四季度终端需求抢装带动、加上 9-11 月期间部分单晶硅片企业年度检修 含新项目并网 减少硅片 供给、另一方面，计划新扩产的单晶硅片企业，受限电力扩容及碳碳热场材料短缺，使得新产能释放产 出未达预期，及龙头单晶硅片企业隆基电池新产能释 放，为优先满足自身硅片需求，减少对外销售数量， 种种因素使得近期单晶硅片呈现供应稍紧的情况。虽然上游单晶用料价格略微松动下滑，但由于跌幅不 是太大情况下，使得本月单晶硅片主流成交价同样维持高价坚挺的水位。本周成交价相比上周变化不大， 国内 G1 及 M6 分别落在每片 3.03-3.08 元及 3.18-3.23 元人民币之间 ; 海外 G1 及 M6 分别落在每片 0.398-0.405元及 0.418-0.425元美金之间。 以多晶为主的印度市场受疫情陆续冲击影响，短期内拉货力道仍不会太强劲，多晶终端需求回温时 间节点仍困难重重。虽然现况 大部分多晶硅片企业维持低开工率勉强运营，不过整体当前多晶硅片供给 仍大于需求，使得近期多晶硅片价格处于下行通道。本周国内多晶硅片价格呈现续跌，成交价格落在每 片 1.23-1.55元人民币之间，均价落在每片 1.3元人民币。海外多晶硅片呈现跌价走势，成交区间落在 每片 0.175-0.205元美金。 电池 本周单晶电池片价格持续保持稳定，近期 M6 尺寸供给稍微紧张、价格甚至出现上扬态势，但受制 组件端辅材料大幅涨价，组件厂家无法接受电池片价格再出现涨价，本周均价持稳每瓦 0.93-0.935 元 人民币，但议价能力较差的中小组件厂家签单落定在每瓦 0.94-0.95元人民币。 Ｇ 1 尺寸部分，本周观察到拉货动力再度趋缓，二线电池片厂家签单状况不佳。然而考量后续 G1 尺寸电池片供给量将会逐步减少，且 G1 硅片价格当前维持在较高档位，本周均价维稳落在每瓦 0.85 元人民币，后续价格下跌动力趋缓，有望维持价格至十一月中旬。 多晶电池片 本周均价维持每片 2.6元人民币，当前需求能见度不高。多晶电池片跌价空间已所剩无 几，后续价格端看上游硅片调整而定，在多晶需求疲软且利润点不高的状况下，已有部分厂家考量年底 前关停多晶产线。 组件 本周玻璃价格陆续抵定，大厂 3.2mm镀膜玻璃采购价大多落在每平方米 42-43 元人民币、 2.0mm玻 璃则大多落在每平方米 34 元人民币上下，组件辅材自三季度不断涨价至今，每瓦已垫高了 0.1 元上下 的辅材成本，再加上四季度依然高昂的电池片价格，让没有自有电池片产能的组件企业近乎只能亏本营 运。 在玻璃短缺难以在短期内缓解的情况 下，组件厂对于明年的订单报价也较保守， Q1-Q2的订单价格 几乎持平甚至略涨报出，让终端买方也呈现较为观望的态势，预期明年一季度组件价格将不会出现明显 变动。 光伏 根据中电联统计， 2020 年 1-9 月光伏新增发电容量 17.71GW，同比上升 9.9。近日欧盟委员会 拟提高 2030年碳排放目标，从 40提高为 55；中国政府习总书记提出 2030年达到碳峰值， 2060年实 现碳中和，同时中国非化石能源消费占比目标有望进一步上调。十四五期间光伏和风电年均装机 100GW， 平价时代到来，新能源将从辅助能源逐步变为主力能源，光伏需求持续高增长值得期待；今年来看国内 竞价 26GW，平价 33GW 超预期，今年装机预计 40-50GW，下半年景气度极高，明年预计 50-60GW，海外 今年 80-90GW，明年预计 120-130GW，同增 50；大尺寸 /9BB 等新技术加快应用，龙头份 额快速提升， 强者恒强明显，继续强推光伏龙头  风电 根据中电联统计 ， 2020年 1-9月风电新增发电容量 13.06GW，同比下降 0.2。 1-8月风电利用小 股票报告网整理http//www.nxny.com 6 / 40 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部 分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 时 1417，同比上升 2.1。风电行业自 19年 5月份政策落地，平价前的抢装行情开启，行业招标量价齐 升， 1-12月份行业公开招标量 65.3GW，同比增长 94.9，超过以往年份的年度招标总量。招标价格也 较 18年的价格低点反弹 17以上 ，但是近期风机招标价格出现明显的下降 。预计 2020年装机将会达到 30-35GW。 三、 工控和电力设备板块观点 9 月官方 PMI 为 51.5， 环比提升 0.5 个点， 连续 7 个月站上荣枯线 ，其中大型 企业 PMI为 52.5，环比 0.5，中 /小型企业 PMI分别 50.7/50.1，环比分别 下降 /上升 0.9/2.4个点 ； 9月工 业增加值同比 6.9，增速 环比提升 1.3pct； 前 9月 制造业固定资产投资完成额累计同 减 6.5，收窄 1.6pct。 1-9月电网投资 2899亿、同比 -1.8， 增速环比 -1.84pct；其中 9月投资 520亿元，同比 -9.6； 1-9月新增 220kV以上变电设备容量 16202万千伏安，同比 -5.0，降幅 缩小 8.5pct。 18 年 9月上旬能源局批复加快推 进特高压建设进度， 12条特高压（ 5直 7交）和 2个联网工程 ，今年新基建拉动下特高压建设将加速 。  10月 PMI 51.4、 连续 8个月站上 荣枯线 ，制造业投资增速 继续 收窄 ，制造业固定资产投资完成额累计同 降 6.5、 增速环比收窄 1.6pct； 9月制造业 规模以上工业增加值 累计同 增 1.2， 降幅环比 0.8pct，当月 同比 上升 6.9，环比 上升 1.3pct。 10月官方 PMI为 51.4， 环比 下降 0.1个点 ，其中大型企业 PMI为 52.6，环 比 上升 0.1个点， 中 /小型企业 PMI 分别 50.6/49.4，环比分别下降 0.1/0.7个点 ，制造业景气度仍较高， 后续持续关注 PMI 指数情况。  景气度方面 短期持续跟踪中游制造业的资本开支情况，在经济持续复苏之后，若制造业产能扩张进一 步加大对工控设备的需求。  10月官方 PMI为 51.4， 连续 8 个月站上荣枯线 ， 环比 下降 0.1个点，其中大型企业 PMI为 52.6， 环比 上升 0.1，中 /小型企业 PMI分别 50.6/49.4，环比分别 下降 0.1/0.7个点 ，制造业景气度 仍较 高 ， 后续持续关注 PMI 指数情况 。  9月工业增加值增速 上行 9月制造业 规模以上工业增加值 累计同 增 1.2，环比 0.8pct；当月同 增 6.9，增速 环比 上升 1.3pct， 国内疫情控制后景气度 继续 改善 。  前 9月制造业固定资产投资 降幅环比收窄 ，专用设备 略好 9月制造业固定资产投资完成额累计同 降低 6.5， 降幅 环比 收窄 1.6pct；其中通用设备同 降 12.3，环比 收窄 2.1pct，专用设备同 降 8.5， 环比 收窄 1.4pct， 降幅 相对 好于 通用设备。  9月机器人 、切削机床 增速 强劲 9月工业机器人产量同比 51.4， 增速环比 18.9pct， 增长强劲 ； 切削 成型 机床同比 20.6， 增速分别同比 8.8pct，但增速仍强 ；成形机床同比 12.5，增速环比 0.7pct。 图 5季度工控市场规模增速 数据来源 睿工业 ，东吴证券研究所 图 6 龙头公司经营跟踪 （亿元） 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 季度自动化市场营收（亿元） 300.1 313.8 302.0 290.7 262.7 333.9 322.1 季度自动化市场增速 0.5 -10.3 -1.2 8.9 -12.4 6.4 6.7 其中季度O E M 市场增速 -8.9 -14.9 -2.9 14.7 -5.0 13.8 11.0 季度项目型市场增速 14.2 -4.0 0.6 2.8 -21.0 -2.6 2.0 股票报告网整理http//www.nxny.com 7 / 40 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部 分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 数据来源 睿工业 ，东吴证券研究所  特高压推进节奏  18年 9 月 7日能源局公布加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知， 原文中重点指出两点 一是特高压建设的意义， “ 落实绿色发展理念，加大基础设置领域补短板力度，发挥重点电网工程在优 化投资结构、清洁能源消纳、电力精准扶贫的重要作用 ” ；二是加快 9 项工程 12 条特高压建设线路的 名单，另有两项联网工程。这是既 14 年大气污染防治计划 9 条特高压 12 条重点输电通道建设后， 又一次大规模的项目落地。看主要考虑站内设备的造价，我们统计本轮项目的整体站内设备的投资在 800-1000 亿，其中核心设备的投资在 600 亿左右，主流供应商比如南瑞、特变、许继和平高带来的整 体的业绩占比 50， 300亿的订单， 在 19-21年陆续落地。  特高压投资重启后目前已有青海 -河南、张北 -雄按、陕北 -湖北、雅中 -江西及南网的云贵互联互通工程 等项目获核准，项目核准后已经悉数开始招标。  18 年，蒙西 -晋中、青海 -河南、张北 -雄按 “ 一直两交 ” 三条线路陆续得到核准， 19 年上半年驻马店 - 南阳、陕北 -武汉、雅中 -江西 “ 两直一交 ” 三条陆续得到核准， 19 年下半年相对空白。  20年 2月国网表示，为全力带动上下游产业复工复产，国网将全面复工青海～河南、雅中～江西 800 千伏特高压直流，张北柔性直流，蒙西～晋中、张北～雄 按 1000千伏特高压交流等 一批重大项目建设， 总建设规模 713 亿元。同时加大新投资项目开工力度，新开工陕北～武汉 800 千伏特高压直流工程、 山西垣曲抽水蓄能电站等一批工程，总投资 265亿元。  20年 2月国网工作任务中要求 1）年内核准南阳 -荆门 -长沙、南昌 -长沙、荆门 -武汉、驻马店 -武汉、 武汉 -南昌特高压交流 ，白鹤滩 -江苏、白鹤滩 -浙江特高压直流，加快推动闽粤联网等电网前期工作； 2）开工建设白鹤滩 -江苏特高压直流、华中特高压交流环网等工程；优质高效建成青海 -河南特高压直 流工程、张北柔直工程、蒙西 -晋中、驻马店 -南阳、张北 -雄 按 、长治站配套电厂送出等特高压交流工 中大P L C 安川 松下 台达 禾川 ABB 安川 施耐德 销售 销售 销售 销售 销售 销售 订单 202001 1.3 0.9 0.89 3.13 0.5 GR 0 -2 -17 -20 -17 202002 0.75 0.71 0.36 1.57 0.22 0.35 GR 7 -13 4 -77 -51 -20 202003 1.6 1.48 1.52 1.16 3.79 0.7 0.28 GR -6 20 -2 120 4 0 -54 202004 2.65 2.16 1.56 0.84 4.14 0.9 0.4 GR 33 21 38 200 51 0 17 202005 2.4 2.01 1.63 0.38 5.35 1 0.7 GR 17 16 40 20 179 11 18 202006 2 1.78 1.66 0.39 2.37 0.9 0.6 GR 54 6 38 15 -18 -10 10 202007 1.5 1.8 1.47 0.42 3.5 0.8 0.7 GR 15 52 55 40 9 14 14 202008 1.5 1.34 1.26 0.39 3.1 0.75 0.6 GR 15 26 22 28 10 -6 8 202009 1.4 0.99 1.5 0.38 2.8 0.78 0.8 GR 0 -24 18 25 13 3 10 202010 1.52 1.8 1.27 0.37 2.7 0.75 0.7 GR 17 203 11 30 10 7 9 2020Q3 2020Q3 销售/ 订单 2020Q1 2020Q2 厂商 产品类型 伺服 低压变频器 股票报告网整理http//www.nxny.com 8 / 40 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部 分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 程；雅中 -江西、陕北 -武汉工程完成里程碑计划。  20年 3月国网下发 2020年重点电网项目前期工作计划，推进 5交、 2直、 13 项其他重点项目核准开 工，总计动态投资 1073 亿，其中特高压交流 339亿、直流 577 亿、其他项目 137亿，并新增 3条直流 项目进行预可研。  4月 2日，国家电网召开 “ 新基建 ” 工作领导小组第一次会议，确保年内建成 “3 交 1直 ” 工程。  11 月 4 日，发改委核准白鹤滩 -江苏 800kV 特高压直流输电工程送受端换流站及重庆、江苏境内输电 线路项。  后续关注 未核准项目的核准开工情况 ，特高压交直流企业国电南瑞 、平高电气、 许继电气、特变电工、 中国西电等有望受益。 图 7 “ 五交五直 ” 特高压线路图 数据来源国家电网，东吴证券研究所 四、关注组合和风险提示  关注组合电动车 宁德时代、璞泰来、科达利、 宏发股份、汇川技术、恩捷股份、新宙邦、 亿纬锂能、欣 旺达、星源材质、天赐材料、比亚迪、当升科技、杉杉股份、天齐锂业、赣锋锂业、国轩高科、格林美； 光 伏 隆基股份、通威股份、 锦浪科技、 晶澳科技、 爱旭股份 、福莱特、 阳光电源、 捷佳伟创、林洋能源； 工 控及工业 4.0 汇川技术、宏发股份、麦格米特、正泰电器、信捷电气； 电力物联网 国电南瑞、 国网信通 、 炬华科技、新联电子、智光电气； 风电 金风科技、日月股份、金雷风电、天顺风能、恒润股份、泰胜风能； 特高压 平高电气、许继电气 、思源电气 。  风险提示 投资增速下滑，政策不达预期，价格竞争超预期。 股票报告网整理http//www.nxny.com 9 / 40 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部 分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 行情回顾 12 2. 分行业跟踪 13 2.1. 国内电池市场需求和价格观察 13 2.2. 新能源行业跟踪 17 2.2.1. 国内需求跟踪 17 2.2.2. 国际价格跟踪 18 2.2.3. 国内价格跟踪 20 2.3. 工控和电力设备行业跟踪 23 2.3.1. 电力设备价格跟踪 26 3. 动态跟踪 26 3.1. 行业动态 27 3.1.1. 新能源汽车及锂电池 27 3.1.2. 新能源 30 3.2. 公司动态 31 4. 风险提示 39 股票报告网整理http//www.nxny.com 10 / 40 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部 分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表目录 图 1国内电动车产量（辆） 2 图 2新造车势力交付月度量 辆 2 图 3欧洲主流国家电动车月度交付量（万辆） 3 图 4新规规定容配比测算 结果 3 图 5季度工控市场规模增速 6 图 6龙头公司经营跟踪（亿元） 6 图 7 “ 五交五直 ” 特高压线路图 8 图 8申万行业指数涨跌幅比较（ ） 12 图 9细分子行业涨跌幅（ ） 12 图 10本周涨跌幅前五的股票（ ） 13 图 11部分电芯价格走势（元 /支、元 /安时） 15 图 12部分电池正极材料价格走势（元 /吨） 15 图 13电池负极材料价格走势（元 /吨） 15 图 14部分隔膜价格走势（元 /平方米） 15 图 15部分电解液材料价格走势（元 /吨） 15 图 16前驱体价格走势（元 /kg） 15 图 17锂价格走势（元 /吨） 16 图 18钴价格走势（元 /吨） 16 图 19锂电材料价格情况 17 图 20中电联光伏月度并网容量 GW 18 图 21中电联风电月度并网容量 GW 18 图 22全国平均风电利用小时 数 18 图 23海外多晶硅及硅片价格走势 19 图 24海外电池组及组件价格走势 19 图 25多晶硅价格走势（元 /kg） 21 图 26硅片价格走势（元 /片） 21 图 27电池片价格走势（元 /W） 21 图 28组件价格走势（元 /W） 21 图 29多晶硅价格走势（美元 /kg） 21 图 30硅片价格走势（美元 /片） 21 图 31电池片价格走势（美元 /W） 22 图 32组件价格走势（美元 /W） 22 图 33光伏产品价格情况（硅料元 /kg，硅片元 /片，电池、组件元 /W） 22 图 34季度工控市场规模增速 23 图 35电网基本建设投资完成累计（亿元） 25 图 36新增 220kV及以上变电容量累计（万千伏安） 25 图 37制造业固定资产投资累计同比（ ） 25 图 38 PMI走势 . 25 图 39工业机器人产量数据 25 图 40机床产量数据 25 图 41取向、无取向硅钢价格走势（元 /吨） 26 图 42白银价格走势（美元 /盎司） 26 股票报告网整理http//www.nxny.com 11 / 40 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部 分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图 43铜价格走势（美元 /吨） 26 图 44铝价格走势（美元 /吨） 26 图 45本周重要公告汇总 31 图 46 A股各个板块重要公司行情回顾（截至 11月 6日股价） . 32 图 47交易异动 36 图 48大宗交易记录 37 股票报告网整理http//www.nxny.com 12 / 40 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部 分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 1. 行情回顾 电气设备 7227上涨 3.84，表现强于大盘。 沪指 3312点，上涨 88点，上涨 2.72， 成交 15416亿；深成指 13838点，上涨 602点，上涨 4.55，成交 25236亿；创业板 2733 点，上涨 77 点，上涨 2.91，成交 12280 亿；电气设备 7227 上涨 267 点，上涨 3.84 涨幅强于大盘 。 图 8申万行业指数涨跌幅比较 （ ） 数据来源 wind，东吴证券研究所 图 9细分子行业涨跌幅 （ ） 板块 收盘价 至今涨跌幅（ ） 本周 20 年初 19 年初 18 年初 17 年初 16 年初 15 年初 14 年初 工控自动化 10213.4 16.64 112.45 186.53 83.01 66.56 26.37 158.38 228.51 新能源汽车 2500.59 8.84 42.08 52.5 -9.46 -20.49 -27.87 56.59 123.06 锂电池 5073.5 7.46 35.75 75.71 8.26 18.83 15.65 209.9 345.88 发电及电网 2303.79 3.92 5.01 15.47 1.37 -3.56 -19.58 -14.81 59.82 发电设备 5770.41 2.5 40.07 68.83 -7.61 -12.22 -30.37 5.72 51.29 核电 1353.64 1.9 15.78 54.31 -1.5 -25.31 -39.05 6.01 69.74 风电 2939.13 -0.58 23.97 60.25 -10.27 -8.01 -29.81 10.74 77.31 光伏 10164.21 -1.09 115.56 195.33 87.35 116.71 92.02 265.64 370.26 电气设备 7227.4 3.84 65.98 106.43 34.29 22.93 1.81 63.37 114.91 上证指数 3312.16 2.72 8.59 32.81 0.15 6.72 -6.41 2.4 56.53 深圳成分指数 13838.42 4.55 32.67 91.14 25.34 35.98 9.27 25.64 70.39 创业板指数 2733.07 2.91 52 118.55 55.94 39.3 0.7 85.7 109.52 数据来源 wind，东吴证券研究所 股票报告网整理http//www.nxny.com 13 / 40 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部 分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 本周股票涨跌幅 涨幅前五为科泰电源、金龙汽车、通合科技、诺德股份、汇川技术；跌幅前五为中 能电气、 *ST天成、吉鑫科技、通裕重工、向日葵 。 图 10本周涨跌幅前五的股票（ ） 数据来源 wind、东吴证券研究所 2. 分行业跟踪 2.1. 国内电池市场需求和价格观察 锂电池 本月动力电池企业生产呈现增量趋势，年底抢生产的现象相当明显，预计主流企业 可以完成年度同比持平任务。技术方面，随着蔚来 100度电版本推出，以及 LG、松下等 企业继续调整对特斯拉的电池型号配套，预计短期内高能量密度的三元电池又将成为业 -16.74 -8.72 -7.69 -7.59 -7.27 23.74 25.31 29.91 32.98 59.76 -30.00 -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 中能电气 *ST天成 吉鑫科技 通裕重工 向日葵 汇川技术 诺德股份 通合科技 金龙汽车 科泰电源 股票报告网整理http//www.nxny.com 14 / 40 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部 分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内的聚焦点，明年铁锂电池 高镍三元会成为电池市场主旋律。 正极材料 三元材料 本周国内三元材料价格持稳为主，并未跟随锂盐反弹而回升，一方面是 受到三元前驱体价格孱弱拖累，另一方面则是由于国内三元材料市场持续处于产能过剩 局面，供应压力较重限制价格回升。下游需求方面看， 11月国内三元材料出货量预计继 续增长，主要是由于动力电池市场表现较为火热，消费类市场方面出口情况也表现不俗， 仅小动力市场方面略显不佳，表现出一定的转淡趋势。 磷酸铁锂 磷酸铁锂市场量增价稳，头部企业产能已经全部开满，仍然供不应求， 以库存进行补充出货，旺季状态明显。随着碳酸锂价格持续回升， LFP 亏损状态进一步 加剧，企业亟待通过 降本或涨价的方式进行解决。 锰酸锂 近期锰酸锂市场主流报价基本维稳，但部分企业为年底冲量，在原材料成 本价格上涨的情况下依旧不惜降低产品售价出货。临近年底，市场供应基本不减，甚至 少数企业为完成年度产销量指标，自 10 月开始产量继续提升，然市场需求量虽依旧保 持相对旺盛，但市场竞争较前期明显更甚，价格短期维持弱稳。 碳酸锂 本周碳酸锂价格持稳，各厂家报价相对坚挺。近几个月来，因正极材料市 场需求的好转，尤其是三元材料，电池级碳酸锂、工业级碳酸锂市场供应稍显紧张，进 入 11月份下游市场需求也并未有明显转淡迹象，短期碳酸锂 价格将继续维持坚挺。 负极材料 近期负极材料市场表现向好，市场热度持续，尤其是头部电池厂家均加足马力生产， 明显推高负极出货量，预计本月出货将创新高。产品价格方面相对稳定，本周针状焦国 内企业报价仍在陆续调涨，涨幅在 500-1000元 /吨，尤其是低硫焦价格的高企，为此次 针状焦价格的反弹铺好了路。目前部分负极厂家采购价格已经进入实质性上涨阶段，但 是大厂仍处于博弈期。短期负极厂家的成本压力传导不易，但是低硫焦方面大幅调涨， 或将推动低端数码，小动力和储能产品的价格波动。综合来看，预计本月负极市场仍将 交出靓丽的答卷。 隔膜 近期，国内隔膜市场需求延续向好趋势，预计 11 月国内隔膜产量仍将出现约 8的 增长率。其中，国内头部企业海内外订单增量明显，部份龙头企业环比继续增长，主要 是 CATL、 BYD、 LG、松下等海内外龙头电池企业贡献需求增量。另外，星源材质常州湿 法隔膜产销量继续释放， 11 月对 CATL、 BYD、 LG等主要下游客户供给量均有所提升。目 前国内隔膜企业对 11月、 12 月市场需求呈现乐观谨慎态度，预期需求继续提升，但是 价格依旧难涨。 电解液 近期电解液市场表现尚可，大中小厂家出货量均出现不同程度的增长，尤其是头部 企业部 分厂家已经满产，自 9月中下旬开始价格调涨经过一个多月的消化，已经陆续传 导至下游用户，但经过买卖双方的博弈，实际传导至下游用户的涨幅平均在 10000 元 / 吨左右。原料市场，溶剂供应紧张局面改善，但价格方面尚无大幅回调；六氟磷酸锂价 股票报告网整理http//www.nxny.com 15 / 40 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部 分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 格暂停在 10.5万元 /吨左右，但在新宙邦收购九九久后，市场上部分厂家对于明年的市 场紧张局面更加焦虑。预计明年六氟磷酸锂的调涨仍将持续。 图 11部分电芯价格走势（元 /支、元 /安时） 图 12部分电池正极材料价格走势（元 /吨） 数据来源 CIAPS、 东吴证券研究所 数据来源 CIAPS、 东吴证券研究所 图 13电池负极材料价格走势（元 /吨） 图 14部分隔膜价格走势（元 /平方米） 数据来源 CIAPS、东吴证券研究所 数据来源 CIAPS、东吴证券研究所 图 15部分电解液材料价格走势（元 /吨） 图 16前驱体价格走势（元 /kg） 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 17/01 17/05 17/09 18/01 18/05 18/09 19/01 19/05 19/09 20/01 20/05 三元 /圆柱 /2200mAh 磷酸铁锂 三元 /常规动力 0 5 10 15 20 25 30 17/01 17/05 17/09 18/01 18/05 18/09 19/01 19/05 19/09 20/01 20/05 磷酸铁锂 三元 523 三元 622 三元 811 4 5 5 6 6 7 17/05 17/09 18/01 18/05 18/09 19/01 19/05 19/09 20/01 20/05 天然石墨（中端） 人造负极 -百川 0.9 1.9 2.9 3.9 4.9 5.9 17/01 17/05 17/09 18/01 18/05 18/09 19/01 19/05 19/09 20/01 20/05 干法 -16um-低端国产 湿法 -16um-中端国产 干法 -14um-中端国产 湿法 -9um-中端国产 股票报告网整理http//www.nxny.com 16 / 40 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部 分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 数据来源 CIAPS、东吴证券研究所 数据来源 CIAPS、东吴证券研究所 图 17锂价格走势（元 /吨） 图 18钴价格走势（元 /吨） 数据来源 CIAPS、东吴证券研究所 数据来源 CIAPS、东吴证券研究所 0 10 20 30 40 50 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 EC（左轴） 六氟磷酸锂 右轴） 溶剂 DMC（石大胜华，元 /kg） 右轴） 2 4 6 8 10 12 14 16 2 4 6 8 10 12 14 16 三元前驱体 硫酸钴 SMM 2 4 6 8 10 12 14 16 18 17/01 17/05 17/09 18/01 18/05 18/09 19/01 19/05 19/09 20/01 20/05 碳酸锂 氢氧化锂 20 40 60 80 100 5 15 25 35 45 55 MB钴 高级 美元 /磅（左轴） MB钴 低级 美元 /磅（左轴） 钴长江有色（万 /吨）（右轴） 股票报告网整理http//www.nxny.com 17 / 40 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部 分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图 19锂电材料价格情况 数据来源电源物理化学协会、 wind、东吴证券研究所 2.2. 新能源行业跟踪 2.2.1. 国内需求跟踪 中电联发布月度风电、光伏并网数据。 根据中电联统计， 2020年 1-9月 光伏新增发电容量 17.71GW，同比上升 9.9； 2020年 1-9月风电新增发电容 量 13.06GW，同比下降 0.2。 股票报告网整理http//www.nxny.com 18 / 40 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部 分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图 20中电联光伏月度并网容量 GW 图 21中电联风电月度并网容量 GW 数据来源中电联，东吴证券研究所 数据来源中电联，东吴证券研究所 1-9 月风电利用小时 1549，同比上升 2.0。 图 22全国平均风电利用小时数 数据来源中电联，东吴证券研究所 2.2.2. 国际价格跟踪 多晶硅价格周三连续第二周下跌，创下近 3个月低点，市场因担心全球供应再次 增加以及中国库存意外大幅增加而受挫。在中国生产复苏的顶部，韩国对新供应复苏 的担忧也打压了价格，但主要供应商在旺季库存较多的预期有限，因此损失有限。单 级多晶硅价格周三再次下跌，延续了上周的跌幅，因市场对中国库存激增和对强劲需 股票报告网整理http//www.nxny.com 19 / 40 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部 分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 求的希望减弱的担忧持续。 由于下游采购延迟，需求不确定性日益显现，周三，单晶晶圆下跌，中国各大公 司公布库存激增，以及近期新产能扩张创纪录新高。由于中国主要供应商本周因对年 底前需求强劲的希望而增加库存，因此拒绝大幅降价，而 二级供应商则在供应压力上 升、需求增长放缓、产能扩大等因素下，不断降价。周三，多晶硅晶圆下跌，导致价 格跌至三个月低点，因全球市场份额的飙升令 PERC 产品胃口飙升，市场份额再度受 到侵蚀，美联储对需求下降的预期也随之下降。 由于供应量上升，以及年底前需求弱于预期，市场担忧加剧，周三，单晶化 PERC 电池价格创下 3 个多月来的最低水平，而小尺寸价格则跌至 4 个多月来未见的水平。 此外，由于市场需求令人失望， 182mm 单晶 PERC 电池本周也回落，因为覆盖玻璃短 缺也限制了主要太阳能电池板制造商提高采购量。由于市场对全球需求的担 忧，多晶 电池价格创下三个月低点，并在周三延续亏损，因为许多模块制造商滑入覆盖玻璃短 缺导致的生产限制，而即将到来的旺季结束则导致市场高度谨慎。 由于目前价格高昂，项目难以满足投资标准，因此将采购推迟到 2021年，因此， 由于主要太阳能项目开发商不断要求降低投资回报报价，因此，周三，单晶 PERC 模 块价格跌破 0.195美元 /瓦。 2021年，中国主要供应商的供应过剩前景严峻，主要中 国供应商提供 1H21 的竞争价格，但第四季度强劲需求的微弱希望使他们无法受到任 何严重降价。随着全球单 PERC 模块需求的不断上升，多晶模块价格 下降，因此主要 供应商不得不跟进单晶 PERC模块的定价。 图 23海外多晶硅及硅片价格走势 图 24海外电池组及组件价格走势 数据来源 Pvinsights、东吴证券研究所 数据来源 Pvinsights、东吴证券研究所 股票报告网整理http//www.nxny.com 20 / 40 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部 分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 2.2.3. 国内价格跟踪 多晶硅 本周多晶硅价格继续小幅下滑。 11 月份多晶硅下游订单陆续签订，但从目前已 成交的价格来看，趋势仍在走弱。目前主流一线多晶硅企业复投料报价坚挺在 90-92 元 /公斤区间，本周已成交的订单价格市场上有低于 90 元 /公斤，实际成交价格有 88-89 元 /公斤， 11 月份整体成交不多，下游采购企业压价较为明显，整体多晶硅买 卖双方也仍在博弈中。不少多晶硅企业表示实际价格预计将会在本周乐山多晶硅大会 后明朗。