2017年 公用事业碳排放权专题报告：全国碳市场启动在即，或只纳入发电行业-西南证券-20171219_[valuelist_cn]_价值目录【16页】

请务必阅读正文后的 重要 声明部分 [Table_IndustryInfo] 2017 年 12 月 19 日 强于大市 首次 证券研究报告 行业研究 公用事业 碳排放权专题报告 全国碳市场启动在即，或只纳入发电行业 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师王颖婷 执业证号 S1250515090004 电话 023-67610701 邮箱 wytingswsc.com.cn 分析师濮阳 执业证号 S1250517090001 邮箱 pyswsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业 相对指数表现 数据来源聚源数据 基础 数据 [Table_BaseData] 股票家数 146 行业总市值（亿元） 23,590.96 流通市值（亿元） 22,896.43 行业市盈率 TTM 24.9 沪深 300 市盈率 TTM 14.0 相关 研究 [Table_Report] 1. PPP 行业跟踪报告规范化、鼓励民间 资本， PPP 发展迎来第二春 2017-12-14 2. 大国崛起专题之环保篇环保崛起，美 丽中国 2017-12-11 3. 公用事业行业周报（ 1204-1210）工 业园区污水处理、监测加速，环保部发 文保障供暖 2017-12-11 4. 环保行业 2018 年投资策略美丽中国， 环保为先 2017-12-04 [Table_Summary]  事件 12 月 14 日， 发改委发布通知称，定于 12 月 19 日召开全国碳排放交 易体系启动工作电话会议，国家发改委副主任张勇将出席，并就落实全国碳 排放权交易市场建设方案 发电行业 ，推动全国碳排放权交易市场建设有关 工作进行动员部署。  全国碳市场启动在即，初期或只纳入发电行业。 这一消息明确了全国碳市场的 启动时间，也透露出全国碳市场初期或 只纳入发电行业。 2015 年，中国二氧 化碳排放量 91.64 亿吨，其中发电供热行业排放量 44.23 亿吨，占 48。预 计纳入年能源消费总量达到 1 万吨标煤以上的电力企业，对应年发电量 3413 度。  72 碳交易试点高效推动全国碳市场建设， 中 国碳交易市场已经成为世界第二 大碳交易市场。 1） 目前试点情况 我国自 2013 年开始推动北京、上海、广 东、天津、深圳、湖北、重庆等 7 个试点省市的碳排放权交易工作，并逐步由 试点市场向全国统一市场推广，交易方式主要为配额交易，此外还包括中国核 证减排量（ CCER）交易。除了以上 7 个试点外， 2016 年 12 月 16 日和 22 日，四川和福建两个非试点地区的碳市场也相继开市，并分别实现了 CCER 和福建省碳排放权配额的首批交易。 2） 世界第二大 碳交易市场 截至 2017 年 10 月，我国累计配额成交量达 4.06 亿吨二氧化碳当量，成交额累计 达 102 亿元人民币。 2016 年我国 CCER 成交量达 1609.6 万吨二氧化碳当量，成交 额达 1.11 亿元。虽然与欧盟碳排放交易体系 EU ETS百亿吨交易量相比仍有 不小的差距，但中国碳市场整体上已经成为了全球第二大碳交易体系。  以 上海 为例，分析我国碳交易机制 。 1）交易参与人 交易参与人包括碳交易 试点企业、投资机构、 CCER 项目业主三类。 机构投资者现货交易量领先，参 与交易的试点企业主要集中在电力热力生产供应业。 2） 交易品种 配额现货 交易 、中国 核证 自愿 减排量（ CCER） 现货交易、 配额远期交易 。 3）交易机 制 挂牌交易、 协议转让。 4）交易费率 上海市碳排放配额及 CCER 交易手 续费，对于交易所会员按照交易额的万分之八的标准收取，对于客户按照交易 额的千分之三的标准收取，单笔手续费不足一元的均按一元收取。  建议关注 1）清洁能源企业 迪森股份 （ 300335.SZ） 利用生物质燃料等新 型清洁能源，为客户提供热能服务，是国内利用生物质等新型清洁能源提供热 能服务的领先企业； 长青集团 （ 002616.SZ） 正在运行生物质发电业务，在 建及筹建项目充足； 天壕环境 （ 300332.SZ） 、易世达 （ 300125.SZ） 主营余 热发电业务。 2）碳交易所 深圳能源 （ 000027.SZ） 持有深圳排放权交易所 10股权； 华银电力 （ 600744.SH） 持有深圳排放权交易所 5.08股权； 重 庆燃气 （ 600917.SH） 持有重庆联合产权交易所 6股权； 远达环保 （ 600292.SH） 收购先融期货 32股权，布局碳排放期货交易市场。 3）节 能环保企业 置信电气 （ 600517.SH） 子公司置信碳资产是国网系统内唯一 专业从事碳资产经营的公司，在碳交易领域布局完善； 华测检测 （ 300012.SZ） 子公司华测认证有联合国 CDM 清洁发展机制 DOE 资质，已获 11 个省市主管 机构批准为碳排放第三方核查机构； 凯美特气 （ 002549.SZ） 以工业废气为 原料生产工业材料，减少碳排放。  风险提示 全国碳市场建设或不及预期；政府相关政策或不能及时落实；有关 企业准备水平或有不足。 -7 -1 6 13 20 26 16/12 17/2 17/4 17/6 17/8 17/10 17/12 公用事业 沪深 300 碳排放权专题报告 请务必阅读正文后的 重要 声明部分 目 录 1 全国碳市场启动在即，初期或只纳入发电行业 . 1 2 我国碳交易试点现状世界第二大碳交易市场 . 1 3 受益标的 . 4 附录以上海为例，分析我国碳交易机制 5 2016 年上海碳市场交易概况 . 5 交易参与人介绍 6 主要交易品种介绍 7 交易机制介绍 10 交易费率介绍 11 碳排放权专题报告 请务必阅读正文后的 重要 声明部分 图 目 录 图 1中国发电行业二氧化碳排放量占比达到 48 . 1 图 2 各试点平台配额累计成交量情况 . 2 图 3 各试点平台配额累计成交额情况 . 2 图 4 各试点平台配额累计成交量对比 . 2 图 5 各试点平台配额累计 成交额对比 . 2 图 6碳交易试点配额日成交均价（元 /吨） 3 图 7碳交易试点累计月度配额成交量（吨） . 4 图 8 上海环境能源交易所碳排放权平台交易走势 . 5 图 9 2016 年各试点碳市场 CCER 交易量占比 5 图 10 各试点碳市场 CCER 累计交易量占比 . 5 图 11 2016 年上海碳市场各类型参与人开户情况 6 图 12 2016 年上海碳市场各类型参与人交易量占比 6 图 13 2016 上海碳市场配额现货交易方式（单位万吨） 11 表 目 录 表 1上海市碳排放交易纳入配额管理的典型单位 . 6 表 2上海试点企业纳管标准 . 7 表 3上海试点企业配额计算方法 . 7 表 4 2016 年度发电企业碳排放基准 8 表 5各碳交易试点 CCER 抵消规则 . 9 表 6 2016 年 8 月新 CCER 项目备案函项目名单 9 碳排放权专题报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 全国碳市场启动在即 ， 初期或只纳入 发电 行业 全国碳市场启动在即 ， 初期或只纳入 发电 行业 。 12 月 14 日，国家发改委发布通知称，定于 12 月 19 日召开全国碳排放交易体系启动工作电话会议，国家发改委 副主任张勇将出席，并就落 实全国碳排放权交易市场建设方案 发电行业 ，推动全国碳排放权交易市场建设有关工作进行 动员部署。这一消息不仅明确了全国碳市场的启动时间，也透露出全国碳市场 初期或 只纳入发电 行业。 2015 年， 中国二氧化碳排放量 91.64 亿吨 ，其中发电供热行业 排放量 44.23 亿吨， 占 48。 图 1 中国发电 行业二氧化碳排放量占比达到 48 数据 来源 Wind、 西南证券 整理 预计 纳入 年 能源消费总量达到 1 万吨 标煤以上 的 电力企业 ，对应年发电量 3413 度 根据 2016 年 1 月 公布的 关于切实做好全国碳排放权交易市场启动重点工作的通知，纳入 的标准为 2013 至 2015 年中任意一年综合能源消费总量达到 1 万吨标准煤以上（含）的企业法人单位或独立核算 企业单位。 按 293 克 /千瓦时发电 煤耗率计算， 年 消费 1 万吨标煤 对应年发电量 3413 度。 2 我国碳交易 试点 现状 世界 第二大碳交易市场 中国碳交易市场已经成为世界第二大碳交易市场。 截至 2017 年 10 月，我国累计配额成交量 达 4.06 亿吨二氧化碳当量，成交额累计达 102 亿元人民币。 2016 年我国 CCER 成交量达 1609.6 万吨二 氧化碳当量，成交额达 1.11 亿元。 虽然与欧盟碳排放交易体系 EU ETS百亿吨交易量相比 仍有不小的差距，但中国碳市场整体上已经成为了全球第二大碳交易体系。 72 碳交易试点高效推动全国碳市场建设。 我国自 2013 年开始推动北京、上海、广东、天津、 深圳、湖北、重庆等 7 个试点省市的碳排放权交易工作，并逐步由试点市场向全国统一市场推广， 交易方式主要为配额交易，此外还包括中国核证减排量（ CCER）交易。除了以上 7 个试点外， 2016年 12月 16日和 22日，四川和福建两个非试点地区的碳市场也相继开市，并分别实现了 CCER 和福建省碳排放权配额的首批交易。各试点碳市场在交易过程中发挥本地特色，达到了适应当地 4 2 4 3 4 4 4 5 4 6 4 7 4 8 4 9 0 1 0 0 0 2 0 0 0 3 0 0 0 4 0 0 0 5 0 0 0 6 0 0 0 7 0 0 0 8 0 0 0 9 0 0 0 1 0 0 0 0 2 0 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 二氧化碳排放量 中国（百万吨二氧化碳） 二氧化碳排放量 发电与供热用 中国（百万吨二氧化碳） 发电供热占比 碳排放权专题报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 经济发展，差异化节能减排，提高碳市场运行效率的目标。截至 2017 年 12 月 13 日，七大试点 及福建平台配额累计成交量达 1.3 亿吨二氧化碳当量，累计成交额达 27.6 亿元，平台配额累计成 交量及成交额最高的是湖北，分别为 4871.79 万吨和 9.1 亿元，占全国总量的 36与 33。 图 2 各试点平台配额累计成交量情况 图 3 各 试点 平台 配额 累计 成交额 情况 数据来源 中国碳交易网 ，西南证券 整理 数据来源 中国碳交易网 ，西南证券 整理 图 4 各 试点平台配额 累计 成交 量 对比 图 5 各 试点平台配额 累计 成交 额 对比 数据来源 中国碳交易网 ，西南证券 整理 数据来源 中国碳交易网 ，西南证券 整理 全国碳排放市场建设 安排 加快建立全国碳排放权交易市场大致分为 3 个阶段。 第一 ， 2014-2016 年为前期准备阶段 ， 总体目标是完成碳排放权 交易市场基础建设工作，具备启动交易 的条件。 第二， 2016-2019 年是全国碳交易市场的正式启动阶段 ，主要任务是根据出台的各项政 策法规，逐步 扩大 全国碳排放权交易范围，做好配额初始分配 ， 全面实施碳排放权交易体系，调 整和完善交易制度，实现市场稳定运行。 2019 年以后，将启动碳市场的“高速运转模式” ，使碳 市场承担温室气体减排的最核心的作用 ， 主要任务是增加交易产品，发展多元化交易模式，逐步 形成运行稳定、健康活跃的交易市场 ， 同时进一步提升市场容量和活跃程度，探索与国际上其他 碳市场进行连接的可行 性。 碳交易价格走势 趋稳，有助于全国市场启动 碳排放试点初期 ，各地碳配额日成交均价普遍 偏高，且震荡波动幅度较大，可见初期市场火热导致的非理性价格变化。自全国碳市场建设安排 推出后，从 2014 年 6 月开始，各地碳交易价格回归稳定的波动区间，且普遍出现回落现象。主要 原因在于全国碳市场的准备阶段决定了这一市场能否及时有效地启动，因此国家相关完善政策的 引导使交易参与各方由初期炒作回归理性投资，进而落实减排的初衷。尽管 2014-2016 这一阶段 碳排放权专题报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 部分地区出现了异常的价格波动，但持续时间都较为短暂，截至全国碳排放市场预计启动之前， 各试点地区基本 维持了碳价的稳定。配额交易作为主要的交易手段之一，其价格的稳定将有助于 CCER 交易及其他碳金融产品的价格保持稳定。 图 6 碳交易试点 配额 日 成交 均价（元 /吨） 数据 来源 Wind、 西南证券 整理 碳交易试点月度成交量变化幅度较大， 6-8 月交易尤为集中。 总体来看 ，各试点地区逐月之间 成交量波动明显，缺乏稳定性，呈现第一、四季度成交量少且分散，第二、三季度成交量多且集 中的状况。主要原因在于各试点于 6-7 月进入履约期， 各地 碳排放市场接近半数或超过半数的配 额交易量在 同月 交易， 由此可见 ，各区域市场的配额交易主要还是来自于履约方面的压力促成。 广东 、 湖北 累计成交 量 位列前二 ， 天津市累计成交量最少 。 截至 2017 年 12 月 4 日，广东、 湖北碳配额累计成交量 分别达到 4660 万 吨 和 4494 万 吨 ， 位列前二。深圳、上海位列其后，分别 为 2054 万吨和 938 万吨。 重庆、 北京和 天津 累计成 交量相对较少，分别为 807 万 吨 、 704 万 吨 和 353 万 吨 。主要原因 在于 湖北 、 广东 两省相对于其他市级单位区域更广 ， 纳管 企业 及 行业 更为 宽泛，且 多为高耗能、高排放的企业，配额总量 较 其他区域 更高， 因此市场较为活跃。重庆和天 津由于配额发放较为宽松，配额需求量小，且政府管控力度不够，导致交易量比较萎靡。 而北京 市由于碳均价较其他地区更高，一定程度上影响了碳交易量的提升。 碳排放权专题报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 4 图 7 碳交易试点 累计月度配额成交量（吨） 数据 来源 Wind、 西南证券 整理 3 受益标的 1） 清洁能源 企业 全国统一碳市场首批预计只纳入电力行业，利好清洁能源 企业，主要包括 迪森股份 （ 300335.SZ） 利用生物质燃料等新型清洁能源，为客户提供热能服务，是国内利用生 物质等新型清洁能源提供热能服务的领先企业； 长青集团 （ 002616.SZ） 正在运行生物质发电业 务，在建及筹建项目充足； 天壕环境（ 300332.SZ）、易世达（ 300125.SZ） 主营余热发电业务。 2）碳交易所 主要包括 深圳能源 （ 000027.SZ） 持有深圳排放权交易所 10股权； 华银 电力 （ 600744.SH） 持有深圳排放权交易所 5.08股权； 重庆燃气 （ 600917.SH） 持有重庆联 合产权交易所 6股权； 远达环保 （ 600292.SH） 收购先融期货 32股权，布局碳排放期货交易 市场。 3）节能环保企业 通过节能、环保、低碳生产及检测技术，帮助自身及其他企业减少碳排放 成本。主要包括 置信电气 （ 600517.SH） 子公司置信碳资产是国网系统内唯一专业从事碳资产 经营的公司，在碳交易领域布局完善； 华测检测 （ 300012.SZ） 子公司华测认证有联合国 CDM 清洁发展机制 DOE 资质，已获 11 个省市主管机构批准为碳排放第三方核查机构； 凯美特气 （ 002549.SZ） 以工业废气为原料生产工业材料，减少碳排放。 风险提示 全国碳市场建设或不及预期；政 府相关政策或不能及时落实；有关企业准备水平 或有不足。 碳排放权专题报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 5 附录 以 上海 为例，分析我国碳交易机制 2016 年上海碳市场交易概况 图 8 上海环境能源交易所碳排放权平台交易走势 数据 来源 中国碳交易网、 西南证券 整理 以 2016年上海碳市场为例介绍我国碳交易机制。 上海环境能源交易所 2008年 7月成立， 2013 年 11 月 26 日开市。 2016 年，上海 2013-2015 年碳交易纳入配额管理的单位（以下简称 “试点企 业 ”）全部完成 2015 年度配额清缴， 连续第三年实现 100履约 。 当年，上海碳市场中的交易产品 分为现货产品与远期产品两类，现货交易产品为上海市碳排放配额及中国核证自愿减排量（ CCER）， 远期交易产品为上海市碳配额远期。 2016 年上海碳市场配额与 CCER 现货交易合计成交 2329.8 万吨， 其中配额成交 1203.6 万 吨， CCER 成交 1126.2 万吨， 截至 2016 年 6 月底，上海碳市场现货交易量在全国七个试点中位 于首位。当年上海碳市场 CCER 现货交易量全国第二，累计全国第一， 当年 上海碳市场 CCER 成 交量为 1126.2 万吨，在包括福建、四川在内的 9 家 CCER 交易平台中位居全国第二仅次于广东 ， 截至 2016 年底，上海碳市场 CCER 累计成交 3593.1 万吨，居全国首位。 图 9 2016 年 各 试点 碳市场 CCER 交易量占比 图 10 各 试点 碳市场 CCER 累计 交易量占比 数据来源 上海环境能源交易所 ，西南证券 整理 数据来源 上海环境能源交易所 ，西南证券 整理 碳排放权专题报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 6 交易参与人介绍 交易参与人包括碳交易试点企业、投资机构、 CCER 项目业主三类。 碳交易 试点企业作为纳 入配额管理的单位占据主要地位， 2016 年上海市碳排放交易纳入配额管理的单位名单新增 171 家单位，共 310 家单位，其中在上海碳市场现货开户的有 191 家；同时，自 2014 年上海碳市场 向投资机构开放以来，投资机构开户占比持续增加，由 2014 年的 9增加到 2016 年的 37，至 2016 年底，投资机构开户数 146 家，同时上海碳配额远期交易开户数 17 家全部为机构投资者； 而 2015 年以来， CCER 项目业主开户占比则较为稳定，至 2016 年底， CCER 项目业主开户数 62 家。 机构投资者现货交易量领先，参与交 易的试点企业主要集中在电力热力生产供应业。 2016 年 上海碳市场 ，机构投资者交易延续其强势的增长态势 ， 其 参与的现货交易量（含配额与 CCER） 占全年总成交量的 63， 在交易量前 20 名的 交易 参与人中，机构投资者占 12 个。试点企业现货 交易量占全年总成交量的 29， 参与交易的试点企业主要集中在电力热力生产和供应业 ， 占全年 总成交量的 21，由此不难理解 碳交易市场首批预计只纳入电力行业 的必要性。 表 1 上海市碳排放交易纳入配额管理的典型单位 典型试点企业 上海外高桥发电有限责任公司（电力） 中国东方航空股份有限公司（交通） 上海申能临港燃机发电有限公司（电力） 中国货运航空有限公司（交通） 上海上电漕泾发电有限公司（电力） 上海吉祥航空股份有限公司（交通） 华能上海燃机发电有限责任公司（电力） 中海油轮运输有限公司（交通） 国网上海市电力公司（电力） 上海国际机场股份有限公司（浦东国际机场）（交通） 上海申能星火热电有限责任公司（电力） 上海机场（集团）有限公司（虹桥国际机场）（交通） 宝山钢铁股份有限公司（工业） 上海浦东新区香格里拉酒店有限公司（建筑） 中国石化上海石油化工股份有限公司（工业） 静安希尔顿饭店（上海）（建筑） 3M 中国有限公司 （工业） 上海港汇房地产开发有限公司（港汇恒隆广场）（建筑） 上海大众汽车有限公司（工业） 上海太平洋百货有限公司（太平洋百货（徐家汇））（建筑） 数据来源 上海发改委 ，西南证券 整理 图 11 2016 年 上海碳市场各类型参与人开户 情况 图 12 2016 年 上海碳市场各类型参与人交易量占比 数据来源 上海环境能源交易所 ，西南证券 整理 数据来源 上海环境能源交易所 ，西南证券 整理 碳排放权专题报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 7 主要交易品种介绍 配额现货交易。 1）定义 碳配额 是指 按规定必须完成的温室所体减排指标。碳配额交易的实 质，就是在一个原本是自由排放的领域，通过 设置 排放上限，从而把不受约束的排放权改造成一 种稀缺的配额的过程，单位以“吨二氧化碳当量”计。 2）试点企业名单 根据上海市碳排放管 理试行办法（沪府 10 号令）的规定以及市政府的工作部署和要求 ， 2016 年共确定 310 家单位纳 入碳排放配额管理，涉及工业、交通及建筑三大领域 ，涵盖电力、钢铁、化工等主要行业 。 3） 纳 管范围 根据 相关规定 ，将 上海市 行政区域内的 部分 重点用能（排放）单位纳入配额管理 。 4） 配 额总量 根据上海市“十三五”及 2016 年二氧化碳排放总量和强度控制目标，按照纳管企业碳排 放控制不低于全市总体要求，确定 上海 市 2016 年度碳排放交易体系配额总量为 1.55 亿吨（含直 接发放配额和储备配额）。 5）分配方法 上海市采取行业基准线法、历史强度法和历史排放法确 定纳管企业 2016 年度基础配额 。 表 2 上海试点企业纳管标准 领域 纳管范围 工业领域 年综合能源消费量一万吨标煤以上（或年二氧化碳排放量两万吨以上），以及已参加 2013-2015 年碳排放交易 试点且年综合能源消费量在五千吨标煤以上（或年二氧化碳排放量在一万吨以上） 交通领域 航空、港口行业 年综合能源消费量在五千吨标煤以上（或年二氧化碳排放量在一万吨以上） 水运行业 年综合能源消费量在五万吨标煤以上（或年二氧化碳排放量在十万吨以上） 建筑领域（含酒店、商业） 年综合能源消费量在五千吨标煤以上（或年二氧化碳排放量在一万吨以上）且已参加 2013-2015 年碳排放交 易试点 数据来源 上海发改委、西南证券整理 表 3 上海试点企业配额计算方法 分类 计算方法 计算公式 发电企业（纯发电及 热电比小于 100） 行 业基准 线 法 企业年度基础配额 单位综合发电量碳排放基准年度综合发电量负荷率修正系数 单位综合发电量碳排放基准 详见表 4； 年度综合发电量 年度实际发电量 年度供热折算发电量 、 年度供热折算发电量 年度供热量 /热电折算系数 年度实际发电量为上海市电力公司提供的企业年度发电量；年度供热折算发电量根据企业实际年度供热量 折算得出。对于燃煤电厂供热，热电折算系数取 7.35 107 千焦 /万千瓦时；对于燃气电厂供热，热电折算 系数取 6.50 107 千焦 /万千瓦时 ； 对于燃气及燃油电厂，负荷率修正系数取 1， 对于燃煤电厂，负荷率修正系数根据各电厂机组性能及年均 负荷率确定 。 电网企业 企业年度基础配额 单位供电量线损率基准本市电力排放因子年度供电量 综合考虑上海电网企业排放情况确定，单位供电量线损率基准为 6.20；电力排放因子为 7.88 吨二氧化碳 /万千瓦时；年度供电量为经第三方核查机构核查且经有关部门确认的企业 2016 年度供电量数据。 供热企业（纯供热及 热电比大于 100 （含）） 企业年度基础配额 单位综合供热量碳排放基准年度综合供热量 单位综合供热量碳排放基准（吨二氧化碳 /吉焦）纯供热燃煤锅炉 0.1046、纯供热燃气锅炉 0.06233、热 电联产（热电比≥ 100）燃煤机组 0.1177； 年度综合供热量 年度实际供热量 年度发电折算供热量 年度发电折算供热量 年度发电量热电折算系数 年度实际供热量，对纯供热企业采用锅炉出口端供热量，对热电联产企业采用出厂端供热量。年度发电折 算供热量根据企业实际年度发电量折算得出，热电折算系数为 3.6 107 千焦 /万千瓦时。 汽车玻璃企业 企业年度基础配额 ∑单位产品碳排放基准 n年度产品产量 n 单位产品碳排放基准（吨二氧化碳 /千平方米） 钢化汽车玻璃 9.8833、 夹层汽车玻璃 17.2101、 钢化夹层 碳排放权专题报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 8 分类 计算方法 计算公式 汽车玻璃 51.6903、 镀膜汽车玻璃 19.4091、 高机能汽车玻璃 26.6307； 年度产品产量为经第三方核查机构 核查且经有关部门审定确认的企业 2016 年 度各产品产量数据。 工业企业 历史强度 法 企业年度基础配额 ∑历史强度基数 n年度产品产量 n n 为产品类别；历史强度基数，一般取企业各类产品 2013-2015 年碳排放强度（单位产量碳排放）的加权 平均值。当三年内碳排放强度持续上升或持续下降，且累计变化超过 30，取 2015 年碳排放强度数据； 不满足上述条件，但年度间碳排放强度变化超过 20，取其变化后各年度碳排放强度的加权平均值；年度 产品产量为经第三方核查机构核查且经有关部门审定确认的企业 2016 年度各产品产量。满足一定条件下， 企业年度基础配额可根据历史原材 料投入碳排放强度基数和原材料投入量确定。 航空港口及水运企业 企业年度基础配额 历史强度基数年度业务量 历史强度基数，取企业 2013 年至 2015 年单位业务量碳排放的加权平均值；年度业务量为经第三方核查机 构核查且经有关部门审定确认的企业 2016 年度业务量数据。 自来水生产企业 企业年度基础配额 历史强度基数年度供水量 历史强度基数，取企业 2015 年单位供水量碳排放数据；年度供水量为经第三方核查机构核查且经有关部 门审定确认的企业 2016 年度供水量数据。 商场、宾馆、商务办 公、机场等建筑，以 及产品复杂、近几年 边界变化大、难以采 用行业基准线法或历 史强度法的工业企业 历史排放 法 企业年度基础配额 历史排放基数 历史排放基数，一般取 2013-2015 年碳排放量的平均值。当三年内企业碳排放量持续上升或持续下降，且 累计变化幅度达到以下标准的，取 2015 年碳排放数据 2015 年碳排放量在 500 万吨以上且碳排放量变化 超过 100 万吨、 2015 年碳排放量在 100 万吨至 500 万吨之间且变化幅度超过 30、 2015 年碳排放量在 100 万吨以下且变化幅度超过 40的。不满足上述条件，但年度间碳排放量变化超过 20，取其变化后各年 度碳排放量的平均值。 数据来源 上海发改委、西南证券整理 表 4 2016 年度发电企业碳排放基准 类型 装机容量 万千瓦 /等级 单位综合发电量碳排放基准 吨二氧化碳 /万千瓦时 燃气 F 3.800 E 4.636 燃油 E 7.658 燃煤 超超临界 100 7.440 66 7.686 超临界 90 7.951 60 7.954 亚临界 60 8.155 30 8.218 中压 1.2 11.203 数据来源 上海发改委、西南证券整理 中国 核证 自愿 减排量（ CCER） 现货交易。 中国核证自愿减排量是指依据国家发展和改革委 员会发布施行的温室气体自愿减排交易管理暂行办法的规定，经其备案并在国家注册登记系 统中登记的温室气体自愿减排量 ，即 通过实施项目削减温室气体而获得的减排凭证 。 目前上海环 境能源交易所典型的 CCER 项目包括风电、气电、光伏、余热等； CCER 项目由于自身产生减排 量形成了碳排放权 的供给方，一旦供给过多必然影响配额市场，进而影响试点企业减排效果，因 此需要加以控制适当发展。 碳排放权专题报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 9 表 5 各碳交易试点 CCER 抵消规则 区域 抵消使用比例 地域限制 CCER 产生时间、类型限制 北京 ≤配额量的 5 京外 CCER≤其当年核发配额量的 2.5 2013年 1月 1日之后产生的 CCER； 非水电项目及非减排 HFCs、PFCs、 N2O、 SF6 气体的项目 上海 ≤配额量的 1 2013 年 1 月 1 日之后产生的 CCER； 非水电项目 广东 ≤ 排 放量 的 10 在广州碳排放权交易所完成交易的 CCER； 70以上的 CCER 来自广东省内项目 ； 非国 家批准的其他碳排放权交易试点地区或已启 动碳市场地区的项目 CO2或 CH4气体的减排量占项目温室气体减排总量的 50以上 ； 非水电项目、化石能源的发电、供热和余能利用项目 ； 非由清洁 发展机制机制项目（ CDM）于注册前产生的减排量 深圳 ≤排放量的 10 风电、光伏、垃圾焚烧发电项目指定地区； 全国范围内的林业碳汇项目、农业减排项目； 其余项目类型需来自深圳市和与深圳市签署 碳交易区域战略合作协议的省份和地区 风电、光伏、垃圾焚烧发电、农村户用沼气和生物质发电项目 ； 清洁交通减排项目 ； 海洋固碳减排项目 ； 林业碳汇项目 ； 农业减 排项目 天津 ≤排放量的 10 优先使用京津冀地区项目 CCER 2013 年 1 月 1 日之后产生的 CCER； 仅来自减排 CO2 气体的项目 ； 非水电项目 湖北 ≤配额量的 10 在湖北省碳排放权交易注册登记系统进行登记；在湖北省内项目的 CCER 2015 年 1 月 1 日 -2015 年 12 月 31 日 为项目计入期； 农村沼气、林业类项目 重庆 ≤排放量的 8 CCER 来自 2010 年 12 月 31 日后投产的项目 碳汇除外 ； 非水电项目 福建 ≤当年经确认排 放量的 5 （林业 碳汇 10） 福建省内项目的 CCER 非水电项目 ； 仅来自减排 CO2、 CH4气体的项目 数据来源 各地碳交易所、西南证券整理 表 6 2016 年 8 月 新 CCER 项目备案函项目名单 项目备案编号 项目名称 726 七台河蓝天瓦斯发电有限责任公司瓦斯发电项目 727 晋中市阳煤扬德煤层气发电有限公司寿阳县开元煤矿瓦斯发电项目 728 盂县京德煤层气利用有限公司圣天宝地清城煤矿 18 兆瓦瓦斯发电项目 729 沁水县兰金瓦斯发电有限公司坪上煤业瓦斯发电和余热发电项目 730 张北海子洼 49.5 兆瓦风电场工程项目 731 华润随州黑石垛风电项目 732 湖北汉川 10 兆瓦农业科技大棚光伏并网发电项目 733 三峡新能源新泰发电有限公司新泰一期 30 兆瓦光伏发电项目 734 阿拉善盟晟辉能源技术有限责任公司 30 兆瓦太阳能光伏电站项目 735 华电兴化太阳能发电有限公司 60 兆瓦鱼塘水面光伏发电项目 736 横峰县杨家 50 兆瓦地面光伏电站建设项目 737 内蒙古华电乌套海风电有限公司赤峰乌套海风电场 30 万千瓦风电项目 738 涞源光伏电站石道沟 20 兆瓦工程项目 739 图木舒克市荣信新能源一期 20 兆瓦并网光伏发电项目 740 中科光电新能源集团公司金川区金武公路 50 兆瓦并网光伏发电项目 741 海宁市科技园区 15 兆瓦微电网系统项目 742 宝应协鑫热电厂燃生物质能改造项目 碳排放权专题报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 10 项目备案编号 项目名称 743 连云港协鑫热电厂燃生物质能改造项目 744 霍山县凯迪绿色能源开发有限公司生物质能发电项目 745 霍邱凯迪生物质能发电厂工程 746 石炼社区及周边低温余热供暖项目 747 华电福新无为县万寨风电场项目 748 国电塔城玛依塔斯风电场二期 49.5 兆瓦风电项目 749 大理州九龙坡风电场项目 750 华电兴化太阳能发电有限公司 80 兆瓦鱼塘水面光伏发电项目 751 浙江嘉兴福莱特屋顶分布式光伏项目 752 海宁茂隆 10 兆瓦分布式光伏发电项目 753 海宁市晶科新能源电力有限公司 2013 年 20 兆瓦分布式光伏发电项目 754 华能格尔木三期 20 兆瓦并网光伏发电项目 755 华能格尔木四期 65 兆瓦并网光伏发电项目 756 马鞍山市生活垃圾填埋气发电项目 757 上饶市生活垃圾填埋场填埋气发电项目 758 临城 50 兆瓦光伏发电项目 759 国电电力诸城皇华风电场一期（ 49.5 兆瓦）工程项目 760 兴海县尕曲水电站项目 761 天祝松山滩 49.5 兆瓦风电场工程 762 龙源大丰风力发电有限公司江苏大丰三期 200 兆瓦 风电项目 数据来源 中国碳交易网、西南证券整理 配额远期交易 。 碳配额远期交易 是以某一区域或行业碳排放配额为标的、以某一货币计价和 交易的，在约定的未来某一日期清算、结算的远期协议。上海 碳配额远期交易 即 以 上海 碳排放配 额为标的、以 人民币 计价和交易的，在约定的未来某一日期清算、结算的远期协议 。 2016 年 12 月 19日， 上海碳 配额远期上线试运行 。 2016年试运行 的 10个交易日 内 ，四个协议（ SHEAF022017、 SHEAF052017、 SHEAF082017 及 SHEAF112017）合计成交 1804 个（双边）， 共 18.0 万吨。 交易机制 介绍 挂牌交易 ， 是 指在规定的时间内，会员或客户通过交易系统进行买卖申报，交易系统对买卖 申报进行单向逐笔配对的公开竞价交易方式 。价格形成采取价格优先、时间优先原则，当买入申 报价格高于或等于卖出申报价格，则配对成交。成交价为买入申报价格、卖出申报价格和前一成 交价三者中居中的一个价格；开盘价为当日第一笔成交价；收盘价为当日最后五笔成交的加权平 均价。会员或客户在交易所申报卖出配额的数量，不得超过其交易账户内可交易配额余额，交易 所不实行保证金交易，会员或客户申报买入的配额金额不得超过交易账户内可用资金余额。 协议转让， 是指交易双方通过交易所电子交易系统进行报价、询价达成一致意见并确认成交 的交易方式。单笔买卖申报超过 10 万吨时，交易双方应当 通过协议转让方式达成交易。协议转让 交易双方应当拥有与买卖申报相对应的配额或资金。协议转让的成交价格不纳入交易所即时行情， 碳排放权专题报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 11 成交量在交易结束后计入当日配额成交总量，协议转让交易的成交价格由交易双方在当日收盘价 的 30之间协商确定。 2016 年， 上海 碳市场配额协议转让交易量占 68， CCER 协议转让成交量占七成。 图 13 2016 上海碳市场配额现货交易方式（单位万吨） 数据 来源 上海环境能源交易所 、 西南证券 整理 交易费率介绍 上海市碳排放配额及 CCER 交易手续费， 对于交易所会员 按照交易额的万分之八的标准收取， 对于客户按照交易额的千分之三的标准收取，单笔手续费不足一元的均按一元收取；上海碳配额 远期交易手续费按照成交金额的万分之八的标准双向收取，自业务正式上线起，前 6 个月免收交 易手续费；此后 6 个月，减半收取；之后正常。 碳排放权专题报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协