2018年 德勤-准备迎接碳约束时代：全国碳市场对电力行业影响及企业应对-2018.12-24页

准备迎接碳约束时代 全国碳市场对电力行业影响及企业应对 2018年12月 目录 前言 1 第一章 碳约束时代正式到来 2 第二章 两个竞争市场形成 7 第三章 做好准备 12 总结 15 1 准备迎接碳约束时代 | 前言 前言 中国是全球最具活力的经济体之一，同时也是气候变化挑战下 承受压力最大的国家。政府正积极推动中国向低碳、可持续发展 模式转型，全国电力碳市场的建立预示中国碳约束时代正式到 来。政策制定者需要着力打好基础，设立合理的基准线、规则和 规程，建立一个功能良好并可以为未来所用的机制。对于发电企 业而言，如何在合规运营的前提下，实现效益最大化和永续发展 至关重要。 准备迎接碳约束时代 | 第一章 碳约束时代正式到来 2 全球碳排放权市场趋势 全球碳市场在体系规模、制度改革、碳价 和新兴市场作用等方面呈现以下趋势 碳交易体系持续扩展。目前全球共运行 着21个碳排放权交易体系（ETS），已 设立碳市场的司法管辖区GDP占全球比 重超过50，人口占世界人口总数近三 分之一 1 。随着2017年底中国全国碳市 场的启动，碳市场所覆盖的全球碳排放 份额增至2005年的三倍，达到总排放量 的15。2017年，全球碳市场交易量增 长5，约为63亿吨二氧化碳当量。据世 界银行估算，2017年全球碳市场收入同 比增长50，达到330亿美元 2 ，收入主 要来自配额拍卖、为履约合规义务所直 接支付的费用和碳税收入。 主要体系不断改革以强化碳价信号。多 个正在运行的碳市场正在制定改革措施 以实现2020年后的减排目标，包括加州 碳市场、区域温室气体 倡议（RGGI）、 欧盟碳排放交易体系（EU ETS）以及新 西兰碳排放交易体系 （NZ ETS），旨在 强化碳价信号并为实现下一个十年的减排 目标做好准备。随着已经运行的碳市场不 断探索并完善其政策设计，碳定价由新兴 政策工具向长效减排政策过渡。 碳价反弹呈现上涨趋势。欧盟准备推 出“市场稳定储备”（MSR），将 2014-2016年期间过剩的九亿吨碳盈余 转入储备市场。在配额大幅减少的预 期下，欧盟排放配额（EUA）碳价已从 2017年5月的4.38欧元/吨上涨到今年8月 的18.28欧元/吨，上涨幅度达到310， 并很可能将于今年年底达到25欧元/吨。 韩国碳交易价格由2017年18美元／吨上 涨为今年4月的20.66美元／吨；加利福 第一章 碳约束时代正式到来 1 全球碳市场进展2018年度报告，国际碳行动伙伴组织（ICAP, https//icapcarbonaction.com/en/icap-status-report-2018 2 States and Trends of Carbon Pricing,，世界银行， 2018
05-22， https//www.worldbank.org/en/news/press-release/2018/05/22/more-governments- taking-up-carbon-pricing-and-seeing-big-benefits-in-revenues-world-bank-report 尼亚-魁北克碳排放交易体系碳价小幅 增长到14.6美元／吨。碳定价具有极 大的减排潜力。国家应对气候变化战 略研究和国际合作中心NSCS、国家 发改委能源研究所ERI、能源创新机 构Energy Innovation进行的建模分析 表明，到2030年，在实施碳定价定价 为63元/吨的情况下，碳排放将比常 规情景（business-as-usual reference scenario）减少27.49 。 新兴国家的碳排放交易市场与成熟市场 联动。目前全球大部分主要发达经济体 均已建成了包括全部或重点局部地域范 围的碳交易市场，且各具特色。作为这 一领域的后来者，中国碳市场的建设可 充分借鉴欧盟和美国等其它国家的经验 和特点，并结合自身国情，从而摸索出 一套具有中国特色的碳排放交易体系。 在互相借鉴发展经验的基础上，成熟的 碳市场和新兴碳市场的联动将成为建立 全球碳市场的重要支撑点。 更多企业将碳成本价纳入战略规划。内 部碳定价已成为帮助企业管理风险和发 掘低碳经济转型新机遇的重要机制。根 据碳信息披露项目（CDP） 最新报告显 示，2017年全球1,300多家企业正在使 用或计划在未来两年内纳入内部碳定价 机制。这个数字比2016年增长11，是 2014年数字的将近10倍。而且，未来企 业内部碳定价预计将在亚洲、拉美和北 美地区快速普及。 3 准备迎接碳约束时代 | 第一章 碳约束时代正式到来 欧盟碳排放权交易机制的发展经验可以 为中国提供两方面的启示。其一，碳市 场需要可靠且合理稳定的碳价来引导低 碳项目投资。诚然，预测碳排放以及配 额需求是具有挑战性的， 因此所有长期 运行的系统都引入并改进了如何通过根 据市场条件调整配额的价格或数量来管 理排放配额。其次，几乎所有的碳市场 一开始都依赖于无偿配额，但无偿配额 的份额需要随着时间的推移而下降。从 无偿配额转为许可拍卖有助于建立明确 的市场价格。这也是为什么欧盟排放交 易体系将免费配额从近100减少到约 40，西部气候倡议中也有类似的拍卖， 韩国将从2019年起开始拍卖其配额。 欧盟碳排放交易机制（EU-ETS）对中国 的启示 欧盟碳排放交易体系共包括三阶段， 第一阶段为2005-2007年；第二阶段为 2008-2012年；第三阶段为2013-2020 年；由于在前两个阶段出现了明显的免 费配额超发的情况，从第三阶段开始力 推配额拍卖方式。但欧盟各成员国经济 发展水平参差不齐（这点和国内各省之 间情况类似），因此在第三阶段，欧盟 也非常注重对相较而言经济欠发达的国 家进行保护比如对于电力行 业，欧盟对于电网建设比较落后或能源 结构较为单一且经济较不发达的10个成 员国提供了“止损”选择，允许其在第 三阶段电力部门从免费分配逐渐过渡到 拍卖。 图表1.1欧盟碳排放交易制度分为三个阶段 第一阶段 （2005-2007） 第二阶段 （2008-2012） 第三阶段 （2013-2020） 分配总量比2005年8.3比2005年-5.6比2005年-21 配额分配方式无偿分配无偿分配拍卖方式 产业对象能源与一般工业部门扩展到航空部门扩展到化工、铝精炼部门 违约处罚每吨二氧化碳处罚40欧元每吨二氧化碳处罚100欧元 从次年企业排放许可权中扣除 超额排放量 根据物价进行调整 来源中国碳市场建设初探理论、国际经验与中国的选择，德勤研究 准备迎接碳约束时代第一章碳约束时代正式到来 准备迎接碳约束时代 | 第一章 碳约束时代正式到来 4 中国碳约束时代正式到来 在全国碳市场启动前，中国已经先后建 立七个区域级别的碳排放权交易市场， 包括北京、上海、深圳、广东、天津、 湖北及重庆。各个试点地区均有配额交 易平台，交易内容主要有配额和核证减 排量，重庆和广东还有经交易主管部门 批准的交易品种。参与者类型基本上一 致，但每个地方准入条件不一致。交易方 式包括配额集中交易、配额场外交易、公 开竞价、协议转让等，关于配额场外交易 的规定各个试点地区做法不同。 但是，区域碳市场之间相互分立、规模 有限，同时市场流动性不足、碳价较 低，碳交易市场对电力企业的生产经 营、节能改造、发电成本等与经济效益 直接挂钩的领域产生的影响仍然较为有 限。而且区域碳交易市场中更多的碳排 放权交易是通过企业与企业私下商谈、 交易，零散交易导致碳价波动过大。 图表1.2中国排污权交易市场发展历程 来源德勤研究 1990 为控制酸雨和二氧化硫 排放，开展大气排污权 交易工作试点，初期选 择了太原等16个城市作 为试点。中国第一例真 正意义上的二氧化硫排 污权交易试点。 2020 全国碳排放权交易市场进 入深化完善期。发电行 业配额现货交易，将尽 早纳入CCER和其他交易 主体。 2007-2010 2007年成立中国第一个排污 权交易中心（浙江嘉兴。随 后包括天津、江苏、浙江、重 庆、湖北、湖南、内蒙古、广 州等11个省市被列为国家排污 权有偿使用和交易试点省市。 首个交易中心 2001-2004 借鉴国际经验设计排污权交易 制度和并建立二氧化硫排污权 交易示范区；431即山东、 山西、江苏、河南四省，上 海、天津、柳州三市和中国华 能集团公司。 “431” 2017 启动发电行业全国碳排放权交 易市场，首批纳入1700余家 发电/供热企业，年排放总量 超过30吨二氧化碳当量，占全 国排放1/3。 1700家企业 2011 发改委启动七省市碳排放权交 易试点，推动运用市场机制以 较低成本实现2020年中国控 制温室气体排放行动目标。七 个试点为深圳、上海、北京、 广东、天津、湖北和重庆。 七个区域试点 2015 第一年完整履约期结 束，深圳和上海100 履约，天津、北京和广 东的履约率从96.5至 98.9不等。 履约率 96.5 -100 准备迎接碳约束时代 | 第一章 碳约束时代正式到来 5 2017年12月，国家发改委印发的全 国碳排放交易市场建设方案（发电行 业），提出全国碳市场建设分三步走 的时间表基础建设期，用一年左右时 间完成全国统一的数据报送系统、注 册登记系统和交易系统建设；模拟运行 期，用一年左右的时间开展发电行业配 额模拟交易；深化完善期，在发电行业 交易主体间开展配额现货交易，同时在 发电行业碳市场稳定运行的前提下，尽 早将国家核证自愿减排量（CCER） 纳 入全国碳市场。同时，推进区域碳交 易试点向全国市场过渡。期间将建立 三项制度，包括监测、报告与核查制度 （MRV）、重点排放单位配额管理制 度以及市场交易相关制度。同时还将建 立四个支持系统，即碳排放的数据报送 系统、碳排放权注册登记系统、碳排 放交易系统及碳排放权结算系统。全国 碳市场初期仅纳入电力行业，在条件成 熟后，区域碳交易试点待条件成熟后逐 步向全国碳市场过渡，增加符合交易 规则的国家核证自愿减排量及其他交易 产品。 2018年3月17日，中国第十三届全国 人民代表大会第一次会议通过了中国国 家最高行政机关国务院重组的改革方 案。这一改革方案的实施将影响到全国 碳排放交易体系的治理结构。新组建 的生态环境部MEE，整合了原环境保 护部（MEP）的职责和其他六个部门 的相关职责，包括国家发展和改革委员 会（NDRC）的应对气候变化和减排职 责，这意味着全国碳市场的建设和管辖 也将纳入新的生态环境部。 图表1.3各试点地区交易情形 交易机构名称交易品种参与者类型交易方式 北京北京环境交易所配额和核证减排量重点排放单位、年综合能耗2,000吨标准煤 以上和年二氧化碳排放量1万吨以下的排放 者以及符合条件的其他单位均可参与交易 配额集中交易、配额 场外交易 上海上海环境能源交 易所 配额和核证减排量试点企业和符合上海市碳排放交易规定规 则的其他单位 公开竞价、协议转让 天津天津排放权交易所配额和核证减排量纳入企业级国内外机构、企业、社会团体、 其他组织和个人 现货交易、协议交易、 拍卖交易 重庆重庆联合产权交易配额、核证减排量和其 他批准的产品 配额管理单位及国内外机构、企业、社会团 体、其他组织和个人 公开竞价、协议转让 深圳深圳排放权交易所配额和核证减排量控排单位、其他机构和个人电子拍卖、定价点选、 大宗交易、协议转让 广东广州碳排放权交 易所 配额和经交易主管部门 批准的其他交易品种 控排企业、新建项目单位和符合规定的其 他组织和个人 公开竞价、协议转让 及主管部门批准 湖北湖北碳排放权交易 中心 配额和核证减排量控排企业和自愿参与的法人、其他组织和 个人 公开竞价 来源碳排放权交易概论 （2017年出版），德勤研究 准备迎接碳约束时代 | 第一章 碳约束时代正式到来 6 电力全国碳市场具备如下特点 交易产品主要为热、电两类，相对 比较单一；数据比较完备，便于数据 的核查核实。 交易类型初期现货交易为主要交易 类型，现货交易是交易双方为完成减 排额的交换与流通进行的交易。 碳排放额度设定不同于欧盟采取绝 逐年下降的绝对排放额度，中国采用 碳排放强度为减排指标，即每单位发 电量所产生的碳排放减少，但对总排 放量并无绝对值上的约束。 配额分配免费、额度固定且可交 易。企业可以获得政府发放额度固定 的免费配额，配额盈余的企业可以在 市场出售配额获取利润，配额不够则 需要向其它企业额外购买。 抵消机制目前尚未纳入，预计2020年 后纳入CCER用于抵消产生的排放量。 惩罚机制如果企业超量排放将需支 付费用。从区域碳市场经验来看，由 于配额供应宽松且价格偏低，鲜有未 履约情况出现，如北京环境交易所近 期公布2017年北京碳市场履约率为 100。 毫无疑问，中国碳排放权交易体系的完 善还有待时日，在这期间碳市场面临 现货交易向期货交易扩展和碳定价的 挑战。 现货交易向期货交易扩展由于排放权 交易存在价格风险，可以发展期货、期 指交易。运用市场机制实现排放权在全 社会的优化配置，建立二级市场。尽可 能进行场内交易，这也是印度经确认的 碳减排额度（CERs）价格高于中国的 主要原因。如果没有企业间的大量交易 活动，“有场无市”现象长期存在，不 可能实现排放权的优化配置，碳交易也 无法获得正常的收益。 碳价上升与抑制碳价波动中国区域碳 交易试点的市场碳价上下波动，但大 多时间维持在每吨30元人民币上下。 全国碳市场自2017年启动至2019年年 末处于初始运行期，碳价可能会相对较 低。未来碳交易的理想价值相对当前交 易价格有大幅上升空间。发改委应对 气候变化司副司长蒋兆理称，碳价要在 2020年以后才会达到每吨200-300元 人民币，在此之前，企业无法感到真实 压力 3 。同时，市场调节机制（如稳定 储备）是必要的，它有助于抑制价格波 动，并防止系统性风险和供应过剩。国 家宏观经济变化的不确定性需要由相当 数量的调节量。另外，国家宏观调控在 碳市场初期至关重要，配额富裕的企业 在初期对未来政策走势不清楚，普遍会 惜售。 虽然国家已经给出全国碳市场分三步走的阶段性重点，但首批被纳入的电力企业仍然面临政策和交易机制的不确定性因 素，企业需关注这些问题的发展。 国家减排目标目前为强度目标，未来是否会变为绝对值减排目标绝对值减排目标情景下企业如何应对 不履约的后果可能是什么高额罚款、影响从银行获取资金的负面信用记录或黑名单 目前配额无偿分配，未来变为有偿分配的时间表可拍卖的配额占比大约多少 电力行业按基准线进行配额分配，这个基准线对企业自身过于严格还是相对宽松 区域试点配额如何与全国市场进行结算全部、部分还是不允许转结 国家是否会建立配额储备机制，以抑制碳价波动和防治供应过剩 3 “ 全国碳市场建设细节分三步走，成熟一个行业纳入一个行业”，澎湃新闻， 2017-12-20，https//www.thepaper.cn/newsDetail_forward_1913341 准备迎接碳约束时代 | 第null章 null个nullnull市场null成 7 图表2.1碳市场与电力市场关联趋于紧密 随着电力体制改革持续进行和碳排权交 易机制的完善，电力行业和企业将面临 两个竞争市场售电市场和碳排放权 交易市场。分析碳交易市场对行业及企 业的影响时，需要充分考虑碳交易市场 与售电市场相关性。电力行业未来值得 关注的趋势和变化有以下几点 发电量保持增长 ，但计划配置减少 尽 管整体经济增速放缓，中国电力需求 受第三产业和新经济的带动，未来仍 保持5-6的年均增速，因此电力企 业发电量也需要保持同等水平年均增 速。与此同时，中国将建立自由竞争 的电力市场，即发电量不再由政府决 定，发电小时数和上网分配将由发电 企业竞争力决定。 第二章 两个竞争市场形成 减排成本有望传递至用电侧 ，但电价 下行为普遍预期 现行电价机制下， 购买配额的成本将由企业承担，碳价 不会立即传递给用户。随着电力改革 的逐步落实，电力企业可以通过市场 化交易机制，将减排成本反应在电价 中，传递给用电侧。然而发电企业与 电力用户直接交易，价格自然趋于下 降是用电侧的普遍预期。 可再生能源上网电价高于煤电，国家支 持方式由补贴向配额制度过渡尽管可 再生能源上网电价有所下调，但相比煤 电仍然较高（煤电0.25-0.45元／kWh vs 对比光伏0.55-0.75元／kWh。国家能源 局也在今年明确了2018年、2020年各 省的可再生能源电力总量配额指标和 考核办法，国家的支持方式已由补贴 逐渐向配额制度过渡。 结合中国电力发展趋势和全国碳市场建 设规划，我们认为全国碳市场短期内对 电力行业和企业影响有限，主要体现在 合规成本上升。未来，随着碳交易机制 逐步建立并发挥作用以及中国电力体制 改革落地推进，碳市场将与售电市场关 联趋于紧密，企业将在电力市场和碳市 场两个市场竞争，这将对企业的运营成 本、长期投资和产品组合产生更加深远 的影响。 来源德勤研究 监管部门 现有装机 燃煤电厂 风电电厂 水电电厂 其他备选装机 火电 天然气 太阳能 风能 核能 水电 碳交易市场 装机情况 运营 成本 发电 方式 长期 投资 售电市场 燃料市场 政府市场 发电企业 碳排放权配额 电力供应、成本传导 燃料供需 价格信息 价格 信息 价格 信息 价格信息 价格信息 准备迎接碳约束时代 | 第null章 null个nullnull市场null成 8 运营成本 发电企业实施碳减排必然要增加成本， 包括碳成本、技术成本和管理成本等。 2017年中国发电量6.5万亿千瓦时， 其中火力发电量约4.7万亿千瓦时，占 总发电量的70 。国家能源局数据显 示，2018年上半年，火力发电企业受 煤炭价格高居不下，可再生能源调峰 机组优先发电等政策影响，亏损企业 近半。 例如山西省83的火电企业亏 损。在这样的大环境下，火电为主的发 电企业所面临的减排成本压力增加。碳 强度高于基准线的落后煤电机组将不得 不增加投入购买碳排放权；而做过超净 排放、能效改造的煤电企业进一步减排 的成本也不可小觑。 出于减排考虑，国家在设定企业排放量 配额时，很可能留下配额缺口。数据显 示，国内大型发电集团的碳排放总量 都在3-4亿吨之间，按照2-5的缺口测 算，配额短缺量达到数百万吨至上千 万吨。按配额价格50元/吨计算（国家 发改委课题组测试碳排放达峰的配额价 格，每年有约3-10亿元的履约成本， 再考虑到未来有偿分配比例逐步提高， 碳价逐年上升，企业的履约成本还将进 一步上升。 目前中国碳排放价权价格波动较大，多 数时间在30元/吨左右。未来全国碳市 场价格预计将逐年上升。根据中国碳论 坛发布的2018中国碳价调查报告 显示，受访者普遍认为中国的碳价水 平将随着时间的推移而上涨，且碳价对 投资决策的影响将越来越大。2020 年 全国碳市场平均碳价预期为人民币 51 元/吨，2025 年为人民币 86 元/吨。 当然，碳价水平仍有很大的不确定性， 尤其是在更远的未来。按照统计学模 型，2025 年的第 20 百分位数和第 80 百分位数分别为人民币 35 元/吨和人民 币 158 元/吨。 资料来源德勤研究 图表2.2全国碳排放权交易机制约束下企业碳成本上升 2020年2025年注释 企业年排放总量（亿吨）3 3.3排放量年均增长5 免费配额比例95-98 90有偿配额比例逐步提高 配额缺口比例2-5 10配额缺口加大 平均碳价（元/吨）51 86国家发改委课题组及2018中国碳价调查报告 碳排放履约成本（亿元）3 -7.5 28 准备迎接碳约束时代 | 第null章 null个nullnull市场null成 9 碳交易还将增加企业的管理成本，包括 人力资源成本、交易成本和核查成本 等。如企业需要设置专人完成排放量的 统计、核算、报送、配合第三方核查机 构核查、管理配额账户、负责企业合规 流程等工作。如果参与碳市场交易，还 须引进专业的金融人员来负责碳交易的 策略、进行市场操作，并对碳资产进行 保值增值的管理，控制碳资产经营管理 风险。 发电企业要在保证电力供应的同时履行 排放配额指标，企业很可能还需要通过 采取电厂技术升级改造、清洁能源发电 技术、碳捕集技术等新技术实现减排目 标，这些都将增加发电企业的技术成本 和管理成本。目前中国发电行业减排已 经有了严格的标准，发电效率和新能源 技术利用都取得提高,发电行业减排潜力 深度挖掘难度较大。 在发电成本上升的大趋势下，发电企业 还面临碳价难以向下游传导，难以自主 确定发电量的压力。中国大部分地区 的上网电价与售电价格仍由政府批复， 电价不由市场决定。碳价不能反映到电 价，无法实现不同机组减排技术水平和 减排成本的差异。发电计划由政府指 定，发电企业不能按市场化的方式自主 确定发电量。随着电力体制改革深入， 电价和发电量逐渐市场化，发电多电价 高的企业受益更有保障。纳入碳排放权 交易机制的发电企业中，单位产品排放 强度比基准线低的会有配额富余，企业 发电越多，获得的配额越多，竞争优势 明显；单位产品排放强度比基准线高的 企业配额缺少，竞争力减弱。 准备迎接碳约束时代 | 第null章 null个nullnull市场null成 10 发电方式 发电企业纳入碳市场后，企业发电量受 碳配额约束，企业发电成本除了燃料成 本还包括碳排放成本，收益则取决于售 电市场的电量交易和碳市场的配额交 易。企业会根据碳市场的发展进行发电 量与发电方式的调整，结合碳排放配额 与碳市场价格，制定合理的发电计划。 例如考虑排放成本后，高排放小机组收 益率下降甚至出现亏损，虽然可以通过 交易策略利用碳配额的价格波动抵消一 定亏损，但损失依然无法避免，为了减 少类似情况出现，可能出现小机组向低 排放大机组、高排放机组向清洁能源机 组出让发电权的运营模式。 目前中国领先电力集团无不正在改变单 纯发电模式向综合能源服务商转型。纳 入碳市场后，企业可供交易的产品不仅 是电能，电能服务，还包括富余的配额 和未来可期的抵消额度。发电企业需要 思考电如何将碳配额嵌入产品和服务组 合并实现效益最大化。 长期投资 更高的碳成本可能会在未来的长期投资 中产生实际影响，不仅推动火力发电的 清洁化和高效化，也会提高水电、风电 等清洁能源装机比例。企业集团需要根 据不同的投资资产变化来调整投资回报 率模型。一些可能会受到影响的投资领 域包括设备及技术的选择、资产周期 性的更新换代、新发电站的设立等。 发电设备和技术的选择低碳化。中国发 电厂的效率仍低于部分发达国家。在日 本，每生产一度电约排放二氧化碳418 克，德国为560克，根据中电联统计数 据，2015年中国单位发电量二氧化碳排 放约627克。碳减排的压力使企业不得 不加大高效低煤耗技术的引进和研发投 资，提升发电效率。 资产周期性的更新换代。资产的更新换 代不仅取决于其技术生命剩余时间，还 有在未来的时间里，电站资产能否为企 业带来目标收益。如果企业某燃煤电厂 资产在未来长期处于亏损状态，则需要 考虑升级改造或关闭电站。 新投资向可再生能源倾斜。碳市场建立 对发电产生碳约束，意味其化石燃料成 本升高，倒逼电力结构优化。同时， 可再生能源开发成本降低，国家的产业 扶持政策也逐渐由补贴向配额考核制度 和绿证交易机制过渡。在碳约束和可再 生能源配额达标的双重压力下，企业在 进行了充分合理的情境分析和假设验证 后，很可能向可再生能源而非传统化石 能源领域新增投资。 企业也认为碳排放交易对投资决策的影 响会随着碳市场的成熟而不断加强。 2018年中国碳价调查报告显示，受 访者预计未来几年碳排交易对投资决策 的影响会越来越大。34的受访者认为在 2018年投资决策受到很大或相当程度的 影响，而到2025年这数字上升到75。 准备迎接碳约束时代 | 第null章 null个nullnull市场null成 11 来源2018中国碳价调查，德勤研究 您预期中国碳排放交易体系是否会影响2018/2020/2025年的投资决策 （n304, 292, 285 图表2.3碳排放交易体系对企业投资决策影响逐渐加大 可再生能源配额考核制度与绿证 再生能源电力配额考核制度及配套的绿 色电力证书交易机制是指对参与市场竞 争的电力供应商提出约束性的可再生 能源电力配额要求，并通过绿色电力证 书交易制度实现配额指标的流转。跟现 行的标杆上网电价政策相比，可再生能 源配额考核和绿色证书交易制度对可再 生能源发展目标更加直接可控，各方责 任更加清晰，通过对各类可再生能源证 书比例的控制，可以引导不同类型可再 生能源品种的发展。同时，项目开发建 设、价格、资金的管理进一步简化，主 要由市场主体自行决定，最终实现能源 转型的整体系统成本最小化。对于企业 来说，可再生能源电力除了通过电力销 售获得电价收入，还可以通过绿色证书 交易获得额外收入。 可再生能源电力配额考核制度及配套的 绿色电力证书交易机制是国际上普遍采 用的可再生能源产业扶持政策，目前英 国、澳大利亚、瑞典、挪威、意大利、 日本、韩国和印度等20多个国家以及 美国29个州和华盛顿特区等均实施了配 额制考核。如美国加利福尼亚州最近提 出到2020年可再生能源在全部电力消费 中的比例要达到50，英国提出到2020 年可再生能源电量占比达到30。承担 购买配额的主体，有的是售电企业（如 美国大部分州、英国），有的是发电企 业（如韩国、印度）。 企业评估碳交易体系对自身产生的影响时需要思考的问题 减排成本的变化趋势如何减排技术与购买配额的成本比较分析 碳价走势如何不同时间点（如2019-2020，2020-2025，2025后）的碳价预期是多少 碳价的波动性可能，碳储备机制对碳价波动性的影响 电价改革将如何进展电价何时市场化碳价如何体现在电价并传递给用户 企业在履约过程中可能出现哪些风险对合规经营的成本影响 企业现有发电资产组合是否最优 企业如何组合生产和服务实现效益最大化 0 10 20 30 40 50 15 37 26 48 38 33 22 12 13 2018 2020 2025 强null影响null当影响null小影响没有影响 8 准备迎接碳约束时代 | 第三章 做好准备 12 碳交易市场建立究竟会带来更大的成本压力还是创造更多的盈利机会，取决于企业对碳交易所进行的准备。当然，具有不同诉 求的企业所要关注的问题也不相同。 第三章 做好准备 图表3.1碳约束时代企业是否做好准备相关问题 满足合规要求 以满足合规要求、完成履约义 务为诉求；尚未建立碳交易和 碳资产管理专业团队 是否熟悉碳市场相关规则 是否建立数据统计体系测量和监控碳排放 如何协调相关的测量、核证、报告工作 可行的减排或交易方案有哪些 碳约束相关的风险有哪些 是否了解碳排放权产生的会计和税务问题 确立碳管理系统 以降低履约成本，实现交易效 益最大化为诉求；设有碳交易 和碳资产管理专业团队；内部 体系与碳管理流程衔接 是否自上而下建立碳排放数据统计体系，服务于集团各电厂 是否建立碳排放监测、报告与核查制度 组织机构、工作机制如何与碳排放管理衔接 碳减排的成本 碳价如何影响投资决策 整合碳管理系统 以有效管理碳资产，发掘新机 会为诉求；多个部门协同 集团是否建立碳管理信息化平台，整合碳排放数据、碳资产、 碳交易、减排项目等相关信息以支持碳管理分析决策 是否有效管理碳市场风险和价格波动 是否评估了业务和资产的脆弱性 是否已经建立了正确的风险管理和治理框架，以优化碳交易工 具的使用 可持续发展 以低碳为战略，建立碳管理策 略应对全方位挑战 碳约束如何影响企业的产品和服务 是否具备低碳技术储备 如何在考虑风险和机遇的同时实现增长和股东权益 是否进行了充分合理的预测和情境分析，来验证假设、商业决 策和投资回报率 将采取哪些措施管理和改变碳足迹 如何开展碳排放信息披露 准备迎接碳约束时代 | 第三章 做好准备 13 内容 碳资产项目开发全新项目开发 原有CDM项目在注册前产生的减排量开发 原有CDM项目转为国内自愿减排项目开发 碳资产综合管理与研发服务涵盖碳资产开发、配置、交易流通全过程，如企业低碳规划、碳盘查、企业配额申报、碳排放信息报送 与优化系统建设、减排量开发、配额和减排量交易与管理 碳资产融资碳资产质押融资增加新的融资渠道，更重要是可以通过运用这一新型资产形成新的盈利模式 碳资产优化管理资产优化管理系统，包括碳配额资产、减排量资产、燃料、能源产量等优化组合 资料来源“碳资产如何管理” 政府的碳排放监管要求和市场的应对能 力都在不断自我完善当中，中国的碳披 露以及碳减排体系正在逐步开始形成。 企业建立碳体系、摸清排放家底、开展 碳交易为企业带来实际收益，是企业可 持续发展过程中需要思考之根本。建议 企业抓住这一机遇，立即采取行动，从 两方面入手提升企业“碳”竞争力 衔接内部体系与碳管理流程 加入碳市场之前，企业通常需要开展一 系列的前期筹备工作，包括建立相关内 部管理程序、建立碳排放信息汇报体系 及评估潜在的财物影响。需要设立工程 及内部制度的范围包括 设立登记账户 建立数据统计体系 协调相关的测量、核证、报告工作 定期评估公司的财物风险 建立能够评估排放权价值的会计规则 透过优化流程或组合，识别并评估减 排／交易方案 决定是否购买排放配额或抵消权 在履约期限内出具排放许可证和抵消 额度 结合国家已经出台的电力行业温室气体 排放统计核算指南和重点企业温室气体 排放报告制度的要求， 摸清自身的碳排 放情况。结合企业内部环境（如企业全 生产链技术、资源、资本、管理条件和 人员状况等），编制企业全生产链温室 气体排放清单，对企业全生产链、管理 运营中涉及到使用煤、油、电、气等排 放的二氧化碳的各环节进行识别、排放 量计算和持续追踪，实现温室气体可测 量、可核实和可报告（MRV）。然后通 过对减排潜力、成本效益等进行测算， 综合确定企业实施减排的重点或优先领 域。 建立碳交易及碳资产的专业团队，并熟 悉交易规则。另一方面，构建企业碳资 产管理制度体系，统筹碳排放与原有节 能减排、环境保护等相关部门及职能的 关系，规范企业内部各排放单位排放、 碳资产、碳金融管理行为。碳排放管理 涉及碳排放核算、碳资产管理和交易相 关专业工作。发电企业的碳排放管理工 作涉及到燃料管理、生产运行、煤质检 测、计划经营、资金结算等多个方面和 多个部门协同，企业需要在组织机构、 工作机制和碳排放衔接。 优化碳资产管理 碳资产是指在强制碳排放权交易机制或 资源碳排放权交易机制下，产生的可直 接或间接影响组织温室气体排放的碳排 放权配额、减排信用额。例如 碳交易体系下，政府分配给企业的配额。 企业内部通过节能改造活动所减少的 碳排放量，由于碳排放量减少使企业 可交易配额量增加，也可以称其为碳 资产。 企业投资开发的减排项目产生了减排 量，且该项目成功申请签发了中国核 证自愿减排量（CCER），并在碳交易 市场上进行交易或转让，此经核证的 资源减排量也可以成为碳资产。 碳资产管理的目的是降低合规成本，增 加企业收入，增强企业风险应对能力以 及提升品牌声誉。 14 准备迎接碳约束时代 | 第三章 做好准备 根据中国当前碳交易市场的发展状况来 看，未来市场交易规模或超万亿元。碳 市场的发展将增加传统产业碳排放成 本，促使其不断通过技术进步和节能投 资降低碳排放，同时新能源产业开发 CCER项目将为其带来额外收入，增强其 竞争优势。在碳交易市场支撑下的碳资 产管理产业增长前景广阔，预计未来碳 资产开发和碳交易经纪业务可达百亿级 规模 4 。 德勤认为，企业可以结合各种应对方式 达到碳资产优化 减排评估减少排放的可能性；将减 排重点于管理运营相结合；制定具有 说服力的减排商业理论。 配额交易制定内部相关政策；数据 管理并制定相应操作流程；与交易系 统有效衔接。 抵消制定相应战略利用碳信用抵消 自身碳排放；确定企业或集团运营活 动能产生的可供抵消的碳信用可能。 运营优化评估不同情形碳定价对项 目组合的影响；制定项目重新组合的 战略。 4 “全国统一碳市场启动进入倒计时”，经济参考报，2017-12-08，http//energy.people.com.cn/n1/2017/1208/c71661-29694424.html 准备迎接碳约束时代 | 第三章 做好准备 15 财务指标资产负债率、现金流动比率、成本费用利润率、净资产收益率、应收装款周转率 非财务指标低碳发展目标、合同履约率、低碳技术减排率、碳排放履约率、碳交易节省资金、客户满意度 业绩考核指标包含一般性企业绩效评估指标和碳资产公司的自身经营特点相关指标。主要从财务指标与非财务指标这两个方面 进行评估。财务指标包括偿债能力、盈利能力、营运能力等方面，非财务主要由管理指标和客户指标组成。 碳交易策略形成 定期估算配额盈亏情况 定期估算配额及CCER持有量 情况 制定缓冲比例 追踪政策变化 配额盈亏情况 配额/CCER后续走势 差价 配额流动性 配额买入或卖出 CCER买入（缺口部分） CCER买入/配额卖出（抵消上 限） 互换合约买入 现货元期、期货、期权合约 买入 盈亏状态跟踪分析市场/企业特点制定交易策略 国内大型发电集团碳资产管理实践 为保证集团下属企业低成本完成履约，并发现减排投资的机会，成立碳资产公司，主要业务部门的工作内容有 配额申报，包括对控排类企业的碳盘查、排放报告编制、进行第三方核查以及确定每年度的配额发放数量。 履约服务，包括根据控排企业碳排放数据、获得配额数量和持有、潜在的碳抵消额数量，确认企业的履约能力，制定公司下 属各企业的具体交易策略，实现低成本履约，提高盈余收入的目标。 减排量开发开发减排项目（如新能源项目），减排量与火电企业抵消碳配额，也可以为新能源企业创造额外的收入。 配额/抵消额管理在全国碳交易体系中，可建立公司层面的配额/抵消额管理体系，包括配额/抵消额头寸配置、现货交易和 远期交易。利用碳金融进行资产运作和业务创新。 准备迎接碳约束时代第三章做好准备 16 准备迎接碳约束时代 |总结准备迎接碳约束时代 | 总结 总结 全球碳排放交易体系经历改革和重新启动之时，中国迎来碳约 束时代的正式到来。尽管短期内，碳市场对电力企业运营影响有 限，但未来电力企业未来将面临市场和碳市场这两个相互 关联的竞争市场。届时，预计企业的运营成本上升，组织电力生 产和能源服务的方式也会根据电力市场和碳价格变动而调整， 对成本和效益的重新评估将影响企业的投资决策。碳交易市场 究竟会带来更大的成本压力还是创造更多的盈利机会，取决于 企业对市场变化是否有所准备。行业领导力将由具有前瞻性 的企业来定义，未来的领军企业将向我们证明，企业可以在保持 增长的同时解决气候变化问题。 准备迎接碳约束时代 | 第一章 碳约束时代正式到来 17 郭晓波 能源、资源及工业行业领导合伙人 电力及公共设施子行业主管合伙人 电话86 10 8520 7379 电子邮件kguodeloitte.com.cn 屈倩如 德勤研究高级经理 电话86 10 8520 7047 电子邮件jiqudeloitte.com.cn 曹彤 能源、资源及