2021年碳中和专题研究：“碳中和”带来的投资机会

策略报告 | 投资策略专题 天风策略联合行业 证券研究报告 2021年02月21日 作者 刘晨明 分析师 SAC执业证书编号S1110516090006 liuchenmingtfzq.com 鲍荣富 分析师 SAC执业证书编号S1110520120003 baorongfutfzq.com 郭丽丽 分析师 SAC执业证书编号S1110520030001 guolilitfzq.com 孙亮 分析师 SAC执业证书编号S1110516110003 sunliangtfzq.com 张樨樨 分析师 SAC执业证书编号S1110517120003 zhangxixitfzq.com 相关报告 1 投资策略策略专题-当我们讨论 中美摩擦和美股暴跌的时候实质上在讨 论什么 2020-09-06 2 投资策略策略一周资金面及市场 情绪监控（20200713-20200717）-成交 额及换手率小幅回落，北上资金转为流 出，但基金发行依然火爆 2020-07-22 3 投资策略策略一周资金面及市场 情绪监控（20200706-20200710）-创业 板换手率破 5，北上资金波动加大 2020-07-14 新年热词“碳中和”带来的投资机会 1.策略刘晨明/赵阳“碳中和”背后的重要基础和未来主要驱动力是什么 有哪些投资机会 （1）全球能源革命共振是碳中和目标提出的重要基础 （2）新政策周期是“碳中和”目标未来的重要支撑力 （3）“碳中和”催生的三大方向投资机会 2.公用环保郭丽丽新能源运营碳中和承诺下的高景气优质赛道 （1）“ 30、60”目标提出，我国实现“碳中和”任重道远 （2）电力部门深度脱碳是实现碳中和的重要途径，风光装机高增确定性强 （3）成本下降叠加储能、智能电网等技术助力消纳，风光发电未来可期 （4）投资建议 3.建材鲍荣富短期光伏玻璃或延续高景气，看好本轮玻纤景气向上持续 性 4.有色孙亮碳中和带来新材料投资机会 （1）发电端光伏银浆至关重要 （2）输电侧铜的需求有望显著提升 （3）用电测镍钴磁材需求有望继续上升 5.石化张樨樨2021能源系列三碳中和下的石化行业 （1） 值得警惕的“绿色化”趋势，传统能源公司自我“供给侧”改革 （2）中国化工型炼厂优势凸显 6.银行朱于畋“碳中和”对银行意味着什么 风险提示宏观经济风险，国内外疫情风险，政策不达预期风险。 策略报告 | 投资策略专题 内容目录 1. 策略刘晨明/赵阳“碳中和”背后的重要基础和未来主要驱动力是什么有哪些 投资机会 5 1.1. 全球能源革命共振是碳中和目标提出的重要基础 5 1.1.1. 在新能源供给提升下，传统能源份额正在逐步下降 . 5 1.1.2. 技术突破引起的成本下降加速了新能源对传统能源的替代进程 6 1.1.3. 在全球变暖硬约束下，多国将“碳中和”目标及严格的产业政策提上日程6 1.2. 新政策周期是“碳中和”目标未来的重要支撑力 7 1.2.1. “碳中和”在近四个月是政策的密集支持方向 . 7 1.2.2. “碳中和”目标与双循环格局以及“十四五”规划发展目标相匹配 7 1.3. “碳中和”催生的三大方向投资机会 8 1.3.1. 新能源行业进入到高景气发展周期，全产业链有望迎来需求扩张 . 8 1.3.2. 传统行业将面临内部结构优化，供给收缩引发行业集中度提升，内部可替代 需求凸显 . 9 1.3.3. 碳金融有望成为银行带来增量业务收入，碳足迹有望成为后续政策优惠的重 要标准 10 2. 公用环保郭丽丽新能源运营碳中和承诺下的高景气优质赛道 10 2.1. “30、60”目标提出，我国实现“碳中和”任重道远 . 10 2.2. 电力部门深度脱碳是实现碳中和的重要途径，风光装机高增确定性强 13 2.3. 成本下降叠加储能、智能电网等技术助力消纳，风光发电未来可期 . 17 2.3.1. 风电及光伏度电成本仍有下降空间 17 2.3.2. 储能智能电网助力提高新能源消纳空间 . 19 2.4. 投资建议 20 2.5. 风险提示 20 3. 建材鲍荣富短期光伏玻璃或延续高景气，看好本轮玻纤景气向上持续性 . 20 4. 有色孙亮碳中和带来新材料投资机会 22 4.1. 发电端光伏银浆至关重要 . 23 4.1.1. 光伏银浆是光伏电池金属电极的关键材料 23 4.1.2. 光伏行业蓬勃发展，银浆需求高速增长 23 4.1.3. 浆料消耗下降有极限，未来行业大规模增长趋势不改. 24 4.2. 输电侧铜的需求有望显著提升 25 4.3. 用电测镍钴磁材需求有望继续上升 . 26 5. 石化张樨樨2021能源系列三碳中和下的石化行业 . 27 5.1. 值得警惕的“绿色化”趋势，传统能源公司自我“供给侧”改革 . 27 5.2. 中国化工型炼厂优势凸显 27 6. 银行朱于畋“碳中和”对银行意味着什么 . 28 图表目录 图1全球能源消费结构变化 . 5 图2可再生能源净发电量与总净发电量增速对比 5 策略报告 | 投资策略专题 图3各国碳中和时间目标 6 图4近四个月以来“碳中和”相关政策及规划 7 图5我国能源结构 8 图6石油、天然气对外依存度高 8 图7新能源汽车销售渗透率 . 8 图8水泥产量与水泥营收 CR5 . 9 图9煤炭产量增速与煤炭开采营收CR5 9 图10欧盟碳排放期货结算价格与深圳碳排放权收盘价 10 图11我国煤炭消费总量情况 . 12 图122019年我国煤炭消费总量居世界第一 12 图13我国二氧化碳排放量逐年增长 . 12 图142019年我国二氧化碳排放总量位居世界第一 12 图152019年我国化石能源中由煤炭消耗导致的二氧化碳排放量占78 . 13 图16电力部门是我国能源消费碳排放主要来源（2018年数据） 13 图17电力部门的减排量最大，减排比例最高 . 13 图18我国历年电源结构 13 图19与其他国家相比，我国煤电占比较大（2019年） . 13 图202025年我国陆上风电LCOE有望下降至0.240.45元/kwh . 17 图212025年海上风电初始投资有望下降至1.37万元/千瓦 . 17 图22预计到2025年，海上风电平均LCOE下降至0.74元/Kwh 17 图232020-2030年我国地面光伏系统CAPEX变化趋势 18 图242020-2030年我国工商业分布式光伏系统CAPEX变化趋势 18 图252020-2030年光伏地面电站不同等效利用小时数 LCOE . 18 图262020-2030 年光伏分布式电站不同等效利用小时数 LCOE . 18 图27展望未来，我国锂电池储能初期投资成本仍有下降空间（单位元/千瓦时） . 19 图28我国能源生产结构 21 图29我国能源消费结构 21 图3019年主要国家光伏装机容量及占全球装机容量比例 21 图3119年主要国家风电装机容量及占全球装机容量比例 21 图32我国光伏新增装机量及未来展望 21 图33全球光伏新增装机量及未来展望 21 图34近年风电新增装机量变化 22 图35近年风电电源投资变化 . 22 图36光伏电池结构 23 图37中国光伏银浆需求占全球比例超过3/4 23 图38双面电池组件占比逐步提升 23 图39目前太阳能电池以单晶PERC电池为主流 . 24 图40细栅线宽度还有一定的下降空间 24 图419主栅逐渐成为市场主流 . 24 图422019-2025年高温银浆消耗量变化趋势（单位mg/片） . 25 图432019-2025年低温银浆消耗量变化趋势（单位mg/片） . 25 策略报告 | 投资策略专题 图442020年国内铜需求中48是电力 25 图45电网投资持续下行（累计值单位亿元，累计同比单位） 25 图46充电桩保有量不足（个） 25 图47镍价创新高 26 图48钴价持续上行 26 图49全球主要石油公司资本开支取向变化 . 27 图502020-2021年全球炼厂新建及淘汰情况（百万桶/天） . 28 图51全球各区域炼厂数量（左轴，个），及小炼厂占比（右轴） . 28 表12020年以来，“碳达峰”、“碳中和”相关发言频现 10 表2国家电网结合碳达峰、碳中和的目标与愿景，从多个角度分析我国未来能源局势 14 表3能源消费及碳排放约束下，2030及2050年光伏、风电装机情况 14 表4我国2019-2030年电力供需平衡表 . 15 表5多地提出“十四五”新能源装机目标 . 16 表6各大集团加快十四五新能源推进步伐 17 表7多个省份发布新能源配储能方案 . 19 表8我国智能电网建设工作稳步推进 . 20 表9到2025年新能源车及充电桩用铜量或将达到52万吨. 26 策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 1. 策略刘晨明/赵阳“碳中和”背后的重要基础和未来主 要驱动力是什么有哪些投资机会 碳中和是指国家、企业、产品、活动或个人在一定时间内直接或间接产生的二氧化碳或温 室气体排放总量，通过植树造林、节能减排等形式，以抵消自身产生的二氧化碳或温室气 体排放量，实现正负抵消，达到相对“零排放”。自2020年9月习近平总书记首次提出碳 中和目标以来，在短短 4 个月内一系列政策密集出台，进一步强化了碳中和的政策预期， 这也意味着未来碳中和目标将带来重大投资机遇。 1.1. 全球能源革命共振是碳中和目标提出的重要基础 1.1.1. 在新能源供给提升下，传统能源份额正在逐步下降 随着可再生能源供给提升以及疫情冲击，煤炭、石油等传统能源在能源消费结构中的占比 下滑。在全球一次能源结构中，石油、煤炭消费量已经从2010年的35和30，分别下降 至 2018 年的 34和 27，而可再生能源这从 1上升至 4，份额提升显著。可再生能源与 传统能源的此消彼长，背后是全球能源消费结构的重塑，在新能源供给持续增多的背景下， 传统能源需求则逐步萎缩。从净发电量增速来看，自2005年以来，除了2007年，可再生 能源发电增速都远远高于总发电增速，供给量提升不断加速。 与此同时，新冠疫情冲击加剧了传统能源需求的走弱。IEA在世界能源展望2020中表 示，疫情造成了“全球煤炭需求结构性崩溃”并预测，到 2025 年，煤炭发电总量将减少 2.75亿千瓦占2019年总量的13。即使明年全球经济能够从疫情中恢复，煤炭在全球发 电结构中的比重也会逐步从 2019 年的 37下降到 2030年的 28，在可持续发展地区的比 重也逐步下降到15。 图1全球能源消费结构变化 资料来源Wind，天风证券研究所。 图2可再生能源净发电量与总净发电量增速对比 0 20 40 60 80 100 石油 天然气 煤炭 核能 水电 可再生 策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 资料来源Wind，天风证券研究所。 1.1.2. 技术突破引起的成本下降加速了新能源对传统能源的替代进程 新能源领域的技术突破引起的成本下降加速了对传统能源的替代。新能源在发展的过程中， 技术难题导致成本居高不下，这也限制了新能源供给规模的进一步扩张，但近些技术层面 的显著突破，推动了光伏风电等新能源成本的下降。根据全国能源信息平台汇总，目前以 隆基股份、通威股份、天合光能等为代表的光伏企业在不断突破市场主流技术 PERC 电池 组件转换效率的同时，正积极研发TOPCon、HJT、IBC等新型技术。 在风电领域，多年来整机制造水平不断提升，数字化、智能化大潮席卷而来，持续推动风 电降本。而在新能源汽车领域，持续的财政补贴有力的支持了生产成本的下降。尽管近几 年新能源补贴力度逐步滑坡，但持续的年限在不断拉长。以德国为例，2020年11 月德国 政府宣布将提供 30 亿欧元为环保汽车的研发和生产提供支持，并将将为购买电动汽车消 费者提供的补贴计划（原本在2021年结束）延长至2025年。 新能源成本的下降最终将促使传统能源需求衰减。以太阳能为例，在 2020 年 6 月国际能 源署指出，2021年即将投入使用的太阳能项目，平均价格或将为3.9美分/千瓦时，比2019 年下降42，不到燃煤电厂成本的80，这也将推动太阳能需求的进一步提升。 1.1.3. 在全球变暖硬约束下，多国将“碳中和”目标及严格的产业政策提上日程 面对环境变化，全球政府都不得不在碳排放方面采取措施。当前，能源系统贡献了全球温 室气体排放量的三分之二，面对全球变暖的现实，各国政府不得不重视碳达峰和碳中和问 题，主要国家都先后制定碳减排和清洁能源发展目标促进能源转型。 一方面，主要国家均制定了 2060 年前完成碳中和的目标。从地区看，欧洲地区是宣布碳 中和目标最多的国家，其中芬兰、奥地利、冰岛、瑞典宣布在 2035-2045 年间实现零碳， 英国宣布在2050年实现零碳。相比之下，中国2060年零碳目标虽然更晚，但碳达峰到碳 中和的30年时间跨度远远短于欧洲国家。 图3各国碳中和时间目标 国家 中国 日本 韩国 英国 芬兰、奥地利、冰岛、瑞典 碳中和目标日期 2060年 2050年 2050年 2050年 2035年-2045年 资料来源上海证券报，天风证券研究所。 另一方面，在“碳中和”目标提出后，多国已经开始制定严格的产业政策计划来配合。以 禁燃为例，目前全球已经有 22个国家宣布了时间表，最早的挪威时间为2025年，英国也 -2 0 2 4 6 8 10 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 净发电量由可再生能源产生（十亿千瓦时） 净发电量（十亿千万时） 可再生能源发电量增速（右轴） 发电量增速（右轴） 策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 将此前的原计划提前 10 年到2030年，而同样在 2030年前禁燃的还有 6 个欧洲国家。除 了禁燃以外，欧洲、日本等国家还通过将汽车税与二氧化碳挂钩、制定“氢能利用进度表” 等方式来引导碳排放消费以及保证新能源的价格不会过高。 1.2. 新政策周期是“碳中和”目标未来的重要支撑力 1.2.1. “碳中和”在近四个月是政策的密集支持方向 从过去一段时间来看，政策层面对“碳中和”的支持力度有增无减。自去年9月以来，在 习近平主席在联合国大会上首次提出“碳中和”时间表以后，在随后的十四五规划、气候 雄心峰会、中央经济工作会议、世界经济论坛等重要会议或者规划上，“碳中和”目标都 没有缺席且逐步细化，这也表明政策的支持力度比较明确，特别是在国内国际双循环格局 及“十四五”规划即将展开的背景下。 图4近四个月以来“碳中和”相关政策及规划 时间 会议/政策 主要内容 2020年9 月22日 第七十五届联合国大会 中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和 措施，二氧化碳排放力争于 2030年前达到峰值，努力 争取2060年前实现碳中和。 2020年10月29 日 中共中央关于制定国民 经济和社会发展第十四 个五年规划和二〇三五 年远景目标的建议 降低碳排放强度，支持有条件的地方率先达到碳排放峰 值，制定二〇三〇年前碳排放达峰行动方案。 2020年12月12日 气候雄心峰会 到2030年，中国单位国内生产总值二氧化碳排放将比 2005年下降65以上 2020年12月19日 中央经济工作会议 做好碳达峰、碳中和工作。中国二氧化碳排放力争 2030 年前达到峰值，力争2060 年前实现碳中和。 2021年1 月11日 关于统筹和加强应对 气候变化与生态环境保 护相关工作的指导意 见 以二氧化碳排放达峰目标与碳中和愿景为牵引，以协同 增效为着力点，坚持系统观念，全面加强应对气候变化 与生态环境保护相关工作统筹融合，增强应对气候变化 整体合力 2021年1 月17日 世界经济论坛 做好碳达峰、碳中和工作作为推动高质量发展的重要抓 手和保护生态环境的治本之策，促进经济社会发展全面 绿色转型 2021年2月1日 碳排放权交易管理办 法（试行） 应对气候变化和促进绿色低碳发展中充分发挥市场机制 作用，推动温室气体减排，规范全国碳排放权交易及相 关活动 资料来源新华社，中国政府网，生态环境部，天风证券研究所。 1.2.2. “碳中和”目标与双循环格局以及“十四五”规划发展目标相匹配 一方面，国内国际双循环格局下，我国对外依赖度较高的能源消费结构需要新能源的加速 发展来改善。目前我国能源结构仍以煤炭为主，但石油天然气占比近 30，且严重依赖进 口。2019 年末我国石油天然气对外依存度分别达到 72.55和 40.71，且能源出口国集中 在中东、非洲等地缘政治风险较大的区域。此外，目前我国能源进口仍然以海运为主且线 路比较单一，主要航线经过的霍尔木兹海峡、马六甲海峡同样是地缘政治的咽喉要冲。因 此，这也为我国的能源安全埋下隐患。 策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 而在国内国际双循环格局畅通的要求下，能源安全问题是重中之重。因此，从减轻对传统 能源依赖的角度，一方面要加强陆上油气管线建设，降低对海上航线的依赖，另一方面则 是大力发展新能源，提升能源消费结构中新能源的占比，这也和“碳中和”的方向完全一 致。 图 5我国能源结构 图 6石油、天然气对外依存度高 资料来源统计局，天风证券研究所 资料来源Wind，天风证券研究所 另一方面，“碳达峰”作为“碳中和”的重要阶段，写入“十四五”规划初稿，未来几年 政策支持的确定性较强。在“十四五”规划中明确提到，要“降低碳排放强度，支持有条 件的地方率先达到碳排放峰值，制定二〇三〇年前碳排放达峰行动方案”，这也为“碳中 和”阶段性目标达成提供了政策保证。 1.3. “碳中和”催生的三大方向投资机会 1.3.1. 新能源行业进入到高景气发展周期，全产业链有望迎来需求扩张 光伏、风电、新能源车作为可替代能源，未来需求将进入到显著扩张阶段，渗透率有望继 续抬升，从而推动上游原材料、中游设备制造、下游消费端、运营商等全产业链走强。在 光伏和风电方面，根据国际可再生能源署预测，到 2050 年，中国风电、光伏合计占总发 电装机量比重将超过 70，与 2019 年末光伏 2.04 亿千瓦、风电 2.1 亿千瓦的总装机规模 比较，未来光伏和风电分别拥有近30倍和15倍的增长空间。 而在新能源汽车领域，自 2010 年以来，销售渗透率从 0.03提升至 2020 年 5.4，而按照 新能源汽车产业发展规划（2021－2035年），到2025年新能源汽车销量渗透率将达到 20，其中提升的空间较大，叠加“碳中和”、“碳达峰”目标硬约束，未来几年将是渗透 率快速提升的几年，对应全产业链都将进入到景气周期。 图7新能源汽车销售渗透率 19.69 7.81 57.64 2.19 7.99 4.68 我国一次性能源结构2019 石油 天然气 煤炭 核能 水电 可再生能源 -100 -50 0 50 100 Jan -9 5 Oc t-9 6 Ju l-9 8 Apr -0 0 Jan -0 2 Oc t-0 3 Ju l-0 5 Apr -0 7 Jan -0 9 Oc t-1 0 Ju l-1 2 Apr -1 4 Jan -1 6 Oc t-1 7 Ju l-1 9 对外依存度原油 对外依存度天然气 策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 资料来源Wind，天风证券研究所。 1.3.2. 传统行业将面临内部结构优化，供给收缩引发行业集中度提升，内部可替代需求凸 显 一方面，在长期碳中和目标下，煤炭、钢铁、石化、有色（铝）、建材（水泥）等高碳排 放行业将面临短期结构优化，在供给收缩的情况下，行业集中度提升，龙头优势凸显。从 前面分析可以看出，未来不管是从传统能源自身需求走弱还是新能源供给增多的角度，传 统能源都将面临供给收缩的局面。以水泥制造为例，自 2017 年以来，在整个行业水泥产 量维持震荡、供给端没有扩张的情况下，行业营收CR5从2017Q3的78.5上升至2020Q3 的82.9。同样，在2018年环保限产、煤炭产量增速走平的情况下，我们也看到了行业集 中度的提升。 图 8水泥产量与水泥营收CR5 图 9煤炭产量增速与煤炭开采营收CR5 资料来源Wind，天风证券研究所 资料来源Wind，天风证券研究所 另一方面，在部分领域供给收缩的情况下，行业内部可替代领域需求扩张，比如电解铝转 向低耗碳的再生铝等。目前电解铝过程直接碳排放约占整个制铝过程排放总量的 10，这 个过程中碳排放量难以消除，在这种情况下，相对更低碳排放的再生铝可能成为电解铝的 重要替代品。据铝产业代表机构，铝业协会估计，迄今为止生产的所有铝中，有 75仍在 全球流通，在碳中和目标下，再生铝的优势有望进一步凸显。 0 1 2 3 4 5 6 0 20 40 60 80 100 120 140 160 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 新能源车销量（万辆 渗透率（右轴） 75 77 79 81 83 85 87 10000 12000 14000 16000 18000 20000 22000 24000 26000 20 17 -0 3 20 17 -0 7 20 17 -1 1 20 18 -0 3 20 18 -0 7 20 18 -1 1 20 19 -0 3 20 19 -0 7 20 19 -1 1 20 20 -0 3 20 20 -0 7 20 20 -1 1 水泥月度产量（万吨） CR5水泥制造Ⅱ（右轴） 63 63.5 64 64.5 65 65.5 66 66.5 67 67.5 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 原煤产量累计同比（） 煤炭开采CR5（）/右轴 策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 此外，碳中和下节能减排的需求，也将增强前端环保设备的需求。 1.3.3. 碳金融有望成为银行带来增量业务收入，碳足迹有望成为后续政策优惠的重要标准 对于银行来说，随着碳排放金融市场的完善，银行可以参与更多的碳排放金融交易，从而 获得增量业务收入。早在 2013 年，国内碳排放权就在各地碳排放权交易所开始交易。而 自 2017 年全国碳市场建设正式启动以来，碳排放金融市场进入加速建设阶段，此后相继 出台了碳排放权交易管理暂行条例（征求意见稿）、碳排放权交易有关会计处理暂行 规定；2020年11月，全国碳排放权交易管理办法（试行）和全国碳排放权登记交易 结算管理办法（试行）开始公开征求意见，碳金融市场空间打开将为银行带来更多的增 量业务收入，部分银行已经参与。比如，兴业银行已与 7个国家级碳金融试点和福建、四 川省碳交易平台的合作，涉及业务包括购/售碳代理、碳交易保函、碳资产质押授信等碳金 融业务。 除此之外，碳足迹可能成为后续进一步享受政策优惠、降低资金成本的重要标准。包括发 放绿色贷款、发行绿色债券在内的“碳足迹”，可能成为后续进一步享受政策优惠的重要 领域，包括获取低成本资金等等。 图10欧盟碳排放期货结算价格与深圳碳排放权收盘价 资料来源Wind，天风证券研究所。 2. 公用环保郭丽丽新能源运营碳中和承诺下的高景气 优质赛道 2.1. “30、60”目标提出，我国实现“碳中和”任重道远 我国碳中和工作加速推进，国家能源转型按下快进键。2020年9月22日，习主席在第七 十五届联合国大会一般性辩论上提出，中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政 策和措施，二氧化碳排放力争于 2030 年前达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和。 2020 年 12 月，习主席参加气候雄心峰会，宣布进一步减排目标，到 2030 年，中国单位 国内生产总值二氧化碳排放将比2005年下降65以上，非化石能源占一次能源消费比重将 达到25左右。2020年12月，中央经济工作会议明确提出“做好碳达峰、碳中和工作为 2021年的八项重点任务之一。政策频繁发声，体现出我国降低碳排放强度的决心，为国家 能源转型发展按下快进键。 表 12020年以来，“碳达峰”、“碳中和”相关发言频现 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 2013-08-05 2014-08-05 2015-08-05 2016-08-05 2017-08-05 2018-08-05 2019-08-05 2020-08-05 期货结算价连续欧盟排放配额（欧元/吨二氧化碳） 深圳碳排放权SZA收盘价（元/吨） 策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11 发言主体 时间 会议名称 内容 习近平 2020.9.23 习近平在第七十五 届联合国大会一般 性辩论上的讲话 中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030 年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和 习近平 2020.11.13 第三届巴黎和平论坛 绿色经济是人类发展的潮流，也是促进复苏的关键。中欧都坚持绿色发展理念，致力于 落实应对气候变化巴黎协定。不久前，我提出中国将提高国家自主贡献力度，力争 2030年前二氧化碳排放达到峰值，2060年前实现碳中和，中方将为此制定实施规划。 我们愿同欧方、法方以明年分别举办生物多样性、气候变化、自然保护国际会议为契机， 深化相关合作 习近平 2020.11.18 金砖国家领导人第 十二次会晤 要坚持绿色低碳，促进人与自然和谐共生。落实好应对气候变化巴黎协定，恪守共 同但有区别的责任原则，为发展中国家提供更多帮助。中国将提高国家自主贡献力度， 已宣布采取更有力的政策和举措，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取 2060年前实现碳中和。我们将说到做到 习近平 2020.11.22 二十国集团领导人 利雅得峰会“守护地 球”主题边会 第一，加大应对气候变化力度。二十国集团要继续发挥引领作用，在联合国气候变化 框架公约指导下，推动应对气候变化巴黎协定全面有效实施。中方宣布中国将提 高国家自主贡献力度，力争二氧化碳排放2030年前达到峰值，2060年前实现碳中和。 中国将坚定不移加以落实 习近平 2020.12.12 气候雄心峰会 到2030年，中国单位国内生产总值二氧化碳排放将比2005年下降65以上，非化石 能源占一次能源消费比重将达到25左右，森林蓄积量将比2005年增加60亿立方米， 风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上 习近平 2020.12.18 中央经济工作会议 要抓紧制定2030年前碳排放达峰行动方案，支持有条件的地方率先达峰。要加快调整 优化产业结构、能源结构，推动煤炭消费尽早达峰，大力发展新能源，加快建设全国用 能权、碳排放权交易市场，完善能源消费双控制度 生态环境 部 2020.9.27 生态环境部举办积 极应对气候变化政 策吹风会 吹风会通报，生态环境部党组高度重视并要求把中央提出的目标转化成落实的行动，坚 定不移实施积极应对气候变化国家战略，统筹谋划好“十四五”应对气候变化工作，积极 开展二氧化碳排放达峰行动，将应对气候变化融入生态环境保护工作方方面面，推进应 对气候变化与污染治理、生态系统保护修复等工作协同增效，切实提高应对气候变化工 作力度和水平 生态环境 部 2020.9.30 学习习近平主席联 大重要讲话精神暨 国家“十四五”应对气 候变化规划思路研 讨会 一是认真做好对习近平主席重要讲话精神的学习和宣传，进一步统一思想和认识，提高 政治站位，动员全社会力量，推动各地区、各部门及行业加快形成应对气候变化工作合 力。二是抓紧做好“十四五”应对气候变化的谋篇布局，在准确把握习近平主席重要讲话 精神实质的基础上，结合当前形势和长远目标，进一步强化战略研判、目标引领和政策 创新。三是尽早部署实现中长期气候新行动目标路线图，尽快出台二氧化碳排放达峰 行动计划，加强对2035年远景目标的论证，系统谋划“碳中和国家”建设基本方略和实 施路线图 生态环境 部 2020.10.9 生态环境部与能源 基金会合作框架协 议进展交流会 会议为下一步双方合作明确了方向，指出双方应紧抓中国编制“十四五”规划和中长期低 碳发展战略等机遇，深入推进务实合作。一是积极研究将应对气候变化工作融入经济社 会发展的战略路径，把应对气候变化融入经济社会发展过程中，强化环境经济政策引导 作用和各项政策协同增效。二是以科技创新为引领，抓住“两新一重”（新型基础设施， 新型城镇化，交通、水利等重大工程）的建设契机，加强科学研究并将各项研究成果推 广应用到新领域。三是加强与中国环境与发展国际合作委员会及“一带一路”绿色发展国 际联盟等平台的合作，为推动生态文明理念传播和构建人类命运共同体作出贡献 生态环境 部 2020.10.28 生态环境部 10 月例 行新闻发布会 为了实现碳达峰，生态环境部将研究跨越“十四五”、“十五五”的二氧化碳排放达峰行动 计划，在两个五年规划里面持续实施。“十四五”期间将加快推动能源结构低碳转型，采 取有效措施控制化石能源的消费，严控能耗强度，特别是化石能源消费强度，实施更加 严格的控煤措施 国家能源 局 2020.11.13 北方地区冬季清洁 会议要求，要准确把握清洁取暖专项监管的定位，深刻理解专项监管对确保群众温暖过 策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 12 取暖专项监管电视 电话会议 冬、打赢蓝天保卫战、实现碳减排与碳中和国际承诺的重要意义 工业和信 息化部 2020.12.28 2021 年全国工业和 信息化工作会议 将围绕碳达峰、碳中和目标节点，实施工业低碳行动和绿色制造工程。钢铁行业作为能 源消耗高密集型行业，是制造业 31 个门类中碳排放量最大行业，在 2030 年“碳达峰” 和2060年“碳中和”的目标约束下，钢铁行业将面临绕不开的挑战，必须从现在开始付 诸行动。从明年开始，要进一步加大工作力度，坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比 下降。工业和信息化部将发布新版钢铁产能置换实施办法，完善产能信息预警发布机制 工业和信 息化部 2020.12.30 节能与综合利用司 组织召开工业应对 气候变化视频交流 会 与会人员研判了当前工业绿色低碳发展，实现碳达峰、碳中和面临的形势，分析了钢铁、 水泥等重点工业行业碳达峰时间、路径和可能存在的问题，围绕调整产业结构、加强技 术创新应用、完善政策保障措施、强化国际交流合作等方面提出了许多建设性意见和建 议 生态环境 部 2021.1.5 生态环境部举办碳 排放权交易管理政 策吹风会 吹风会通报，修订印发管理办法对标习近平主席关于二氧化碳排放达峰目标和碳中 和愿景的重要宣示，进一步加强了对温室气体排放的控制和管理，为新形势下加快推进 全国碳市场建设提供了更加有力的法制保障。配额分配方案明确了纳入配额管理的 发电行业重点排放单位名单，首次从国家层面将温室气体排放控制责任压实到企业，对 推动供给侧结构性改革和经济高质量发展具有重大意义 资料来源生态环境部、国家能源局、银保监会、工业和信息化部、天风证券研究所 我国煤炭需求及二氧化碳排放量位居世界第一，减排任务重。2019 年，全球煤炭消费量 同比下降 2.6，其中，欧盟、美国分别同比下降 18/12。而我国煤炭消费量同比增长 1 至 38 亿吨，占全球煤炭需求的一半。这是由于在资源禀赋的约束下，我国能源结构仍然 以化石能源为主，叠加经济增长背景下能源总需求的不断提升，煤炭等化石能源消耗量较 高。煤炭高消费背景下，2019年，我国因能源消耗排放的二氧化碳同比增长2.8至97亿 吨，其中，因煤炭消耗产生的排放量占比78。 图11我国煤炭消费总量情况 图122019年我国煤炭消费总量居世界第一 资料来源Enerdata，天风证券研 究所 资料来源Enerdata，天风证券研究 所 图13我国二氧化碳排放量逐年增长 图142019年我国二氧化碳排放总量位居世界第一 资料来源Enerdata、天风证券研 资料来源Enerdata、天风证券研究 3826 5 4 6 6 9 0 - 1 - 2 - 7 6 6 8 19 15 15 11 8 4 8 6 10 4 4 - 3 - 2 - 1 1 1 - 1 0 - 5 0 5 10 15 20 25 0 50 0 10 00 15 00 20 00 25 00 30 00 35 00 40 00 45 00 19 90 19 91 1 9 9 2 19 93 19 94 19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 2 0 1 1 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16 20 17 20 18 20 19 煤炭消费总量（ Mt Y O Y 3826 948 546 225 192 187 171 136 132 121 113 101 0 50 0 10 00 15 00 20 00 25 00 30 00 35 00 40 00 45 00 煤炭消费总量（ Mt 2256 .67 9729 .01 5 4 7 5 7 0 1 4 - 3 5 4 8 16 18 13 11 8 3 8 8 9 3 5 - 1 0 0 2 3 3 - 5 0 5 1 0 15 20 0 20 00 40 00 60 00 80 00 10 00 0 12 00 0 19 90 19 91 19 92 19 93 1 9 9 4 19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 2 0 0 7 20 08 20 09 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16 20 17 20 18 20 19 二氧化碳排放总量 MtCO 2 Y oY 9729 4920 2222 1754 1045 673 650 638 581 569 534 447 0 20 00 40 00 60 00 80 00 10 00 0 12 00 0 二氧化碳排放总量 MtCO 2 策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 13 究所 所 图152019年我国化石能源中由煤炭消耗导致的二氧化碳排放量占78 资料来源Enerdata、天风证券研究所 “碳达峰”至“碳中和”仅用 30年，政策紧迫性较强。中国长期低碳发展战略与转型路 径研究报告中指出，欧、美从碳达峰到碳中和，有 50-70 年过渡期，我国仅为 30 年。 生态环境部应对气候变化司司长李高表示，很多发达国家实现碳排放达峰是一个技术、经 济发展的自然过程，